證券投資分析報(bào)告

證券投資解析報(bào)告證券投資解析報(bào)告證券投資解析報(bào)告證券投資解析報(bào)告序號(hào)分工姓名學(xué)號(hào)班級(jí)1宏觀解析師楊曉蓉09320717會(huì)計(jì)四班2行業(yè)解析師呂麗莎09320730會(huì)計(jì)四班3行業(yè)解析師高婷婷09320621會(huì)計(jì)四班4企業(yè)解析師劉秀娟09320729會(huì)計(jì)四班5企業(yè)解析師官春燕09320713會(huì)計(jì)四班第一講：宏觀解析——白酒目錄：第一章宏觀環(huán)境解析第一節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)解析第二節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)解析第三節(jié)錢(qián)幣及財(cái)政政策解析第二章目前白酒行業(yè)宏觀解析第一章宏觀環(huán)境解析第一節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)解析1.一些系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性矛盾還沒(méi)有獲取根本解決，發(fā)展方式依舊粗放，投資與花銷(xiāo)、工業(yè)與服務(wù)業(yè)比率關(guān)系仍不合理，資源環(huán)境拘束進(jìn)一步加強(qiáng)，科技創(chuàng)新能力亟待提升，這些都嚴(yán)重限制著經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展，需要進(jìn)一步采用措施加以解決。2.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本上漲壓力依舊存在，資源要素價(jià)格矛盾比較突出；再加上自然災(zāi)害、輿論炒作等要素都可能加強(qiáng)通脹預(yù)期，增加了完成全叮叮小文庫(kù)年預(yù)期目標(biāo)的難度。3.實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)牢固增產(chǎn)的不確立性依舊較強(qiáng)。盡管夏糧、早稻獲取豐收，但秋糧是全年糧食生產(chǎn)的大頭。4.節(jié)能減排形勢(shì)十分嚴(yán)重。5與此同時(shí)，一些城市房?jī)r(jià)依舊較高，保障性安居工程建設(shè)壓力很大；有的企業(yè)受利益驅(qū)動(dòng)，在食品生產(chǎn)中違紀(jì)違規(guī)使用增加物的問(wèn)題比較突出；近一段時(shí)間，一些地方接連發(fā)生道路、交通、煤礦、非煤礦山事故和建筑物、橋梁垮塌事件，給人民公眾生命財(cái)產(chǎn)造成嚴(yán)重?fù)p失，對(duì)此社會(huì)反響強(qiáng)烈。第二節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)解析世界經(jīng)濟(jì)連續(xù)保持復(fù)蘇，但復(fù)蘇的進(jìn)度很纖弱、很不平衡，全球經(jīng)濟(jì)增加出現(xiàn)放緩跡象。2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)一、二季度環(huán)比折年率分別增加0.4%和1%，均明顯低于昨年四時(shí)度3.1%的增幅；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增加乏力，日本經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)仍將連續(xù)；新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速有所回落。其他，西亞北非政局連續(xù)混亂，原油等大宗商品價(jià)格高位震蕩，特別是近期標(biāo)準(zhǔn)普爾企業(yè)下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)事件惹起全球金融市場(chǎng)強(qiáng)烈顛簸。歸納:這些問(wèn)題相互交錯(cuò)、相互影響、相互作用，使得全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇充滿(mǎn)變數(shù)，不確立性、不牢固性上漲，并將從不同樣渠道、不同樣層面影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。-2叮叮小文庫(kù)第三節(jié)錢(qián)幣及財(cái)政政策解析1.11月22日中國(guó)央行錢(qián)幣政策委員夏斌周一表示，明年錢(qián)幣政策仍將保持莊重的一直性，財(cái)政政策或更積極。2.目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體在寬松的錢(qián)幣政策上已經(jīng)相當(dāng)默契。日本不久前宣布了5萬(wàn)億日元的財(cái)產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，率先啟動(dòng)第二輪量化寬松政策；美聯(lián)儲(chǔ)也宣布不日啟動(dòng)第二輪量化寬松錢(qián)幣政策，輸入型通脹不能小覷。總結(jié)：誠(chéng)然目前國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不是很好，但這是時(shí)代進(jìn)步所必定的階段。但我們?cè)诟杏X(jué)危機(jī)四伏的同時(shí)也應(yīng)該看到一些有發(fā)展遠(yuǎn)景的行業(yè)，比方我們所介紹的白酒行業(yè)。第二章目前白酒行業(yè)宏觀解析第一節(jié)優(yōu)異的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷加強(qiáng)，2010年公民生產(chǎn)總值躍居全球第二，而且依舊保持迅速增加態(tài)勢(shì)，優(yōu)異的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為白酒等花銷(xiāo)道德業(yè)的增加確立了牢固基礎(chǔ)。。同時(shí)，中國(guó)加入WTO為白酒走出國(guó)門(mén)供應(yīng)了很好的機(jī)遇。第二節(jié)居民花銷(xiāo)結(jié)構(gòu)升級(jí)據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局宣布的數(shù)據(jù)顯示我國(guó)現(xiàn)有13億人口，未來(lái)還會(huì)保持近千萬(wàn)的自然人口增加。我國(guó)人口總的特點(diǎn)是基數(shù)大，預(yù)計(jì)-3叮叮小文庫(kù)到21世紀(jì)中葉中國(guó)人口將打破16億，到那時(shí)人口才可能出現(xiàn)下降。關(guān)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，弘大的花銷(xiāo)人群無(wú)疑是一次巨大的機(jī)遇。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展使得居民收入水平穩(wěn)步增加，花銷(xiāo)品位不斷提升，中高檔白酒從高端公商務(wù)宴請(qǐng)用酒，擴(kuò)散到居民平常聚會(huì)花花銷(xiāo)酒，中高檔白酒市場(chǎng)容量將連續(xù)增加，帶動(dòng)白酒行業(yè)連續(xù)發(fā)展。第三節(jié)扶優(yōu)限劣的調(diào)控政策《食質(zhì)量量認(rèn)證明行規(guī)則-酒類(lèi)》《飲料酒標(biāo)簽標(biāo)準(zhǔn)》以及白酒產(chǎn)質(zhì)量量標(biāo)準(zhǔn)的校正等，對(duì)白酒行業(yè)的設(shè)定更高的技術(shù)門(mén)檻，有利于真實(shí)有實(shí)力的白酒企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展；《酒類(lèi)商品零售經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范》和《酒類(lèi)商品批發(fā)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范》兩個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的宣布以及《酒類(lèi)流通管理方法》將會(huì)進(jìn)一步規(guī)范酒類(lèi)流通序次，保護(hù)企業(yè)利益；奶制道德業(yè)的“三聚氰胺”事件爆發(fā)后，社會(huì)對(duì)食品安全問(wèn)題的關(guān)注度不斷提升，國(guó)家出臺(tái)系列法律、法規(guī)和政策加強(qiáng)食道德業(yè)安全看守，加之國(guó)家對(duì)白酒行業(yè)扶優(yōu)限劣的調(diào)控思路，使得小型白酒生產(chǎn)企業(yè)的增加空間以致生計(jì)空間都碰到極大限制，規(guī)模以上白酒企業(yè)有望依靠其綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲取進(jìn)一步發(fā)展。稅率并軌利于白酒發(fā)展-4叮叮小文庫(kù)2006年白酒從價(jià)稅由25%下調(diào)為20%，極大地促進(jìn)了白酒行業(yè)連續(xù)牢固發(fā)展。特別關(guān)于強(qiáng)勢(shì)品牌企業(yè)以及潛力巨大的一部分二線(xiàn)名酒企業(yè)，都賜予了極大的發(fā)展空間和發(fā)展機(jī)遇。目前，白酒廠家的名義稅率大多為33%，由于白酒宣傳廣告支出不能夠稅前扣除，再加上其他原因，其實(shí)質(zhì)稅率高于名義稅率。而新的《企業(yè)所得稅法》草案會(huì)在2008年正式推行，內(nèi)外資企業(yè)所得稅稅率并軌為25%。在這樣的社會(huì)大環(huán)境下，白酒企業(yè)會(huì)成為兩稅合并后的最大受益者，其行業(yè)收益將會(huì)極大的提升。第四節(jié)“三農(nóng)”幫助政策白酒屬于農(nóng)產(chǎn)品深加工行業(yè)，白酒釀造的主要原料均來(lái)自我國(guó)農(nóng)業(yè)供應(yīng)的雜糧、飼料糧（如高梁、玉米、大麥、青稞等），國(guó)家?guī)椭叭r(nóng)”政策對(duì)白酒行業(yè)的發(fā)展有著積極影響。2004年開(kāi)始的每年中央“一號(hào)文件”都對(duì)解決“三農(nóng)”問(wèn)題作出戰(zhàn)略部署，特別是在推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化方面，恩賜系列優(yōu)惠政策，大力幫助農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的發(fā)展，以發(fā)揮它們帶動(dòng)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)農(nóng)民增收、提升農(nóng)業(yè)綜合效益等要點(diǎn)作用，中央對(duì)“三農(nóng)”的各項(xiàng)支持政策將間接促進(jìn)我國(guó)白酒行業(yè)的發(fā)展。第五節(jié)中華傳統(tǒng)文化的魅力-5叮叮小文庫(kù)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際影響力的提升，中華傳統(tǒng)文化吸引了越來(lái)越多國(guó)際人士的關(guān)注，白酒由于其悠長(zhǎng)的歷史和獨(dú)到的釀造工藝，使其不但擁有物質(zhì)屬性，而且富含文化底蘊(yùn)。作為世界六大蒸餾酒之一，白酒有望走向世界，被越來(lái)越多國(guó)際友人所接觸、接受甚至喜愛(ài)第六節(jié)2011上半年白酒大要2011年白酒行業(yè)高度景氣，1-9月份累計(jì)產(chǎn)量714.1萬(wàn)千升，同比增加29.2%，增速比1-8月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，比昨年同期上漲0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，9月單月產(chǎn)量94.7萬(wàn)千升，同比增加29.3%，增速比8月增加0.9個(gè)百分點(diǎn)，比昨年同期快6.2個(gè)百分點(diǎn).(以上本源:證券日?qǐng)?bào)）第七節(jié)投資遠(yuǎn)景目前一線(xiàn)白酒2012年的市盈率為15倍-17倍、二線(xiàn)白酒2012年市盈率在21倍-23倍，而一線(xiàn)白酒有40%以上的業(yè)績(jī)?cè)黾樱S著估值平移，相關(guān)企業(yè)12個(gè)月內(nèi)仍有30%-50%的上漲空間。預(yù)計(jì)未來(lái)10年將成為中國(guó)白酒業(yè)的牢固發(fā)展時(shí)期。在這10年里，中國(guó)白酒業(yè)出口增加將達(dá)到5％至10％，收益將達(dá)到20％。-6叮叮小文庫(kù)2015年白酒制造行業(yè)收入將達(dá)到8712.0億元；收益年均增加率約為34.2%，2015年收益將達(dá)到1550.8億元。第二講行業(yè)解析第一章白酒行業(yè)相關(guān)介紹第一節(jié)白酒的歷史及文化第二節(jié)白酒的分類(lèi)第三節(jié)白酒新工藝的創(chuàng)新與發(fā)展第二章中國(guó)白酒行業(yè)的發(fā)展第一節(jié)中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)解析第二節(jié)中國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展的情況第三節(jié)中國(guó)白酒行業(yè)關(guān)注的問(wèn)題第三章中國(guó)白酒市場(chǎng)解析第一節(jié)花銷(xiāo)者關(guān)于白酒的態(tài)度第二節(jié)關(guān)于白酒花銷(xiāo)市場(chǎng)的檢查第三節(jié)白酒市場(chǎng)供求解析第四節(jié)高檔白酒市場(chǎng)特點(diǎn)第五節(jié)白酒市場(chǎng)不利情況解析第四章白酒行業(yè)投資與發(fā)展遠(yuǎn)景第一節(jié)白酒行業(yè)投資機(jī)遇解析第二節(jié)白酒行業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)景解析第三節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)提示第五章介紹的企業(yè)-7叮叮小文庫(kù)第一節(jié)貴州茅臺(tái)酒股份有限企業(yè)第二節(jié)四川宜賓五糧液企業(yè)有限企業(yè)第三節(jié)四川瀘州老窖股份有限企業(yè)第一章白酒行業(yè)相關(guān)介紹第一節(jié)白酒的歷史及文化中國(guó)的白酒有五千年以上的悠長(zhǎng)歷史。在漫長(zhǎng)的發(fā)展過(guò)程中，形成了獨(dú)到的風(fēng)格，以生長(zhǎng)霉菌為主要微生物的酒曲為糖化發(fā)酵劑，復(fù)式發(fā)酵，半固態(tài)發(fā)酵為特點(diǎn)，成為東方釀酒業(yè)的典型代表。在中國(guó)人的看法中，酒其實(shí)不是生活必需品，但卻有著其他物品所無(wú)法取代功能。在幾千年的文明史中，酒幾乎浸透到社會(huì)生活中的各個(gè)領(lǐng)域。第二節(jié)白酒的分類(lèi)1.濃香型，以五糧液和瀘州老窖為代表，是我國(guó)曲酒中產(chǎn)量最大的一類(lèi)香型。窖香濃郁、綿甜甘洌、香味協(xié)調(diào)、尾味余長(zhǎng)。以高梁為主料，以中溫大曲為糖化發(fā)酵劑，混蒸續(xù)糟法.以肥泥老窖為發(fā)酵容器，發(fā)酵周期達(dá)2—3個(gè)月.陳釀期1—3年。2.醬香型，以茅臺(tái)酒為代表，醬香突出.香味幽雅細(xì)膩、酒體醇厚、回味悠長(zhǎng)、空杯留香。以高梁為原料.高溫大曲、石壁泥底窖發(fā)酵、清蒸回沙工藝，一次循環(huán)長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月，陳釀期3年以上。3.幽香型，以汾酒為代表，幽香純正.五味協(xié)調(diào)，醇甜柔和.余味爽凈。以高梁為主料，以低溫曲為糖化發(fā)酵劑，采用清蒸清燒、二-8叮叮小文庫(kù)遍清工藝，以陶缸為發(fā)酵容器，發(fā)酵周期為21--28天，陳釀期1年。4.米香型.以桂林三花酒為代表.蜜香清雅、入口綿柔、落口爽冽、回味怡暢。以稻米為原料，以小曲為糖化發(fā)酵劑，以水泥池為發(fā)酵容器，半固態(tài)發(fā)酵，液態(tài)蒸餾。發(fā)酵周期一周左右，陳釀期6個(gè)月以上。5.藥香型，以董酒為代表，香味幽雅.藥香協(xié)調(diào)快樂(lè)。6.鳳香型，以西鳳灑為代表.擁有清、濃等多類(lèi)香味，均不露頭，五味俱全、協(xié)調(diào)。7.兼香型，以白云邊酒為代表.濃、醬香兼有之而協(xié)調(diào)。8.豉香型，以玉冰燒為代表，玉潔冰清、豉香獨(dú)到、醇厚中潤(rùn)、余味爽凈。此酒是小曲酒加肥豬油浸泡而成。9特香型，以江西四特酒為代表，三香(濃、清、醬香)兼有，香味幽雅快樂(lè)，分層協(xié)調(diào)。10芝麻香型，以景芝特曲白干為代表，略微醬香和濃香.伴有焦香、炒芝麻的幽香老白干香型：衡水老白干12馥郁香型：酒鬼酒第三節(jié)白酒新工藝的創(chuàng)新與發(fā)展1、低度白酒技術(shù)創(chuàng)新解決低度白酒工藝技術(shù)難題，主要從低度白酒貨架期的牢固性研究下手。有效解決低度酒貨架期的牢固性問(wèn)題，須從以下幾-9叮叮小文庫(kù)方面下手：（1）低度酒水解機(jī)理的研究；（2）提升基礎(chǔ)酒質(zhì)量、調(diào)味酒質(zhì)量及勾兌用水質(zhì)量；（3）勾兌技術(shù)研究；（4）低度白酒辦理技術(shù)研究。2、淡雅型白酒新風(fēng)格淡雅，其實(shí)質(zhì)是減少酒體中的大分子物質(zhì)，重申的是味，把香融入味中，在一種香型的基礎(chǔ)上，既保持原香型的風(fēng)格，又交融其他香型的長(zhǎng)處，特別適合花銷(xiāo)者口味3、白酒生產(chǎn)機(jī)械化傳統(tǒng)工藝白酒的作坊式操作嚴(yán)重限制著生產(chǎn)的規(guī)?；潭龋紫阈?、豉香型在工藝的發(fā)展中，成立起了一套固、液發(fā)酵相結(jié)合的糖化、發(fā)酵、蒸餾機(jī)械化操作系統(tǒng)，大大節(jié)約了人力資源，而且這些創(chuàng)新香型的白酒更簡(jiǎn)單被東南亞及國(guó)際市場(chǎng)所接受。4、釀制歷程數(shù)碼化數(shù)字化釀造模式：從溫（入窖溫度）、糧（入窖淀粉濃度）、水（入窖水分）、曲（大曲用量）、酸（入窖酸度）、糠（谷殼用量）、糟（糧糟比）等七大因子的監(jiān)控著手，找出不同樣季節(jié)、不同樣條件下最佳參數(shù)組合，確立產(chǎn)量與質(zhì)量的平衡點(diǎn)，形成標(biāo)準(zhǔn)化的釀造模式。數(shù)字化窖池管理模式：從每個(gè)窖池投入原輔料的臺(tái)賬錄入著手，成立窖池?cái)?shù)字化檔案，利用電磁閥、可控硅繼電器、計(jì)量泵、流程控制系統(tǒng)，成立微機(jī)終端系統(tǒng)，確立生產(chǎn)過(guò)程的真實(shí)數(shù)據(jù)，給物料配置成立正確的管理，為中國(guó)白酒業(yè)創(chuàng)辦科學(xué)的管理措施。第二章中國(guó)白酒行業(yè)的發(fā)展-10叮叮小文庫(kù)第一節(jié)中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)解析中國(guó)白酒產(chǎn)量（單位：千升）?注：2011年1-9月全國(guó)白酒產(chǎn)量714.05萬(wàn)千升，同比增加29.2%。中國(guó)白酒行業(yè)銷(xiāo)售收入及同比變化趨勢(shì)圖第二節(jié)中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況1.經(jīng)濟(jì)指標(biāo)連續(xù)增加，近幾年來(lái)白酒的產(chǎn)量、銷(xiāo)售收入、上繳稅金、實(shí)現(xiàn)收益等指標(biāo)不斷地連續(xù)上漲。2.經(jīng)濟(jì)增加方式發(fā)生改變，由原來(lái)的粗放型經(jīng)營(yíng)，依靠量的擴(kuò)大向集約化依靠、品牌效應(yīng)、文化效應(yīng)、質(zhì)量效應(yīng)等方式的轉(zhuǎn)變。3.傳統(tǒng)名優(yōu)白酒碰到花銷(xiāo)者的喜愛(ài)，越來(lái)越多的花銷(xiāo)者把飲好酒作為一種精神享受。4.品牌文化建設(shè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。第二章中國(guó)白酒行業(yè)關(guān)注的問(wèn)題?出現(xiàn)新一輪的固定財(cái)產(chǎn)投資過(guò)熱。?新一輪的價(jià)格上漲。?產(chǎn)業(yè)政策限制了白酒的發(fā)展。?政府對(duì)白酒行業(yè)的看守越來(lái)越嚴(yán)。?科技投入嚴(yán)重不足。?產(chǎn)質(zhì)量量與價(jià)格嚴(yán)重背叛。?超高度白酒成新的賣(mài)點(diǎn)。?假冒偽劣產(chǎn)品十分嚴(yán)重。-11叮叮小文庫(kù)?洋酒白酒的沖不容忽。?年份酒亟待范。第三章中國(guó)白酒市解析第一消者于白酒的度中國(guó)白酒是含著厚中國(guó)文化的品，在人平常生活中擁有不能取代的作用。在幾千年的文明史中酒幾乎浸透到社會(huì)生活中的各個(gè)域，在中國(guó)有婚酒、日酒、壽辰酒、老百姓酒、政用酒、送禮酒、人用酒??中國(guó)悠長(zhǎng)的白酒文化，已在“白酒好者”心目中形成固有的知，“無(wú)酒不能席”的念已眾望所歸。第二關(guān)于白酒消市的?最受消者迎的十大白酒品牌茅臺(tái)、五糧液、南春、國(guó)窖、水井坊、沱牌、酒鬼、杏花村、古井酒、洋河?最受消者喜的白酒型?消者好的白酒品具的核心條件?2010年“中國(guó)最具價(jià)品牌”白酒排行榜第三白酒市供求解析?白酒市供求情況：供大于求白酒需求體上中低檔白酒呈萎場(chǎng)面，高檔和超高檔呈上漲。由于白酒屬于特別消品，每逢假日期，白酒市會(huì)出-12叮叮小文庫(kù)供不應(yīng)求，銷(xiāo)量增加，價(jià)格上漲的情況。第四節(jié)高檔白酒市場(chǎng)特點(diǎn)近來(lái)幾年來(lái)，經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展帶來(lái)了社會(huì)階層的迅速分化和花銷(xiāo)的全面升級(jí)，中國(guó)高端白酒市場(chǎng)迎來(lái)了難得的黃金發(fā)展期：花銷(xiāo)高檔酒的人越來(lái)越多，花銷(xiāo)量呈幾何級(jí)數(shù)增加，產(chǎn)品價(jià)值中心不斷上移，品牌溢價(jià)空間越來(lái)越大，高端白酒市場(chǎng)成為中國(guó)為數(shù)不多的機(jī)遇性產(chǎn)業(yè)之一。1、銷(xiāo)量基數(shù)小高端白酒的價(jià)格較高，花銷(xiāo)者主要用來(lái)宴請(qǐng)客人、送禮等。平?；ㄤN(xiāo)會(huì)首選性?xún)r(jià)比高地中檔白酒。2、集中度高在國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)，高檔白酒主要集中在出名品牌的高端系列。比方貴州茅臺(tái)、四川五糧液等。3、盈利能力極強(qiáng)高檔白酒有自己的特點(diǎn)和市場(chǎng)需求。其高額的價(jià)格、必要的市場(chǎng)需求和經(jīng)營(yíng)方式使高檔白酒的盈利巨大。4、花銷(xiāo)市場(chǎng)供不應(yīng)求高檔白酒的生產(chǎn)工藝和窖藏時(shí)間都有嚴(yán)格的要求，這就以致高檔白酒供不應(yīng)求，特別是窖藏時(shí)間在10年以上的。5、其他酒種取代性較差高檔白酒的特別花銷(xiāo)集體和花銷(xiāo)地點(diǎn)，使高檔白酒在成為必定品。-13叮叮小文庫(kù)第五節(jié)白酒市場(chǎng)不利情況解析一、白酒市場(chǎng)面對(duì)的挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)一：花銷(xiāo)需求更理性、更健康。市場(chǎng)花銷(xiāo)需求變化快，越來(lái)越多的人選擇啤酒、紅酒、黃酒等酒精度數(shù)相對(duì)較低的酒，使白酒碰到了冷遇。挑戰(zhàn)二：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)多元化更加強(qiáng)烈。白酒的市場(chǎng)份額碰到啤酒、紅酒、洋酒等酒類(lèi)外來(lái)品牌的擠壓，大量外國(guó)資本涌入國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)。挑戰(zhàn)三：行業(yè)內(nèi)部格局凌亂無(wú)序。出現(xiàn)以次充好、傍名牌、誤導(dǎo)花銷(xiāo)者等現(xiàn)象。二、白酒市場(chǎng)存在的問(wèn)題1.白酒市場(chǎng)商標(biāo)侵權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重。2.國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)凌亂，市場(chǎng)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)烈。3.白酒進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)存在文化上的阻擋和整體品牌形象打造不力的難題。第二節(jié)白酒行業(yè)投資與發(fā)展遠(yuǎn)景第一節(jié)白酒行業(yè)投資機(jī)遇解析白酒行業(yè)擁有高額收益：預(yù)計(jì)到2012年中國(guó)白酒制造行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到3827.5億元；2012年收入將達(dá)到3190.7億元；收益年均增加率為31.8%，2012年收益將達(dá)到560.8億元。好多高端白酒類(lèi)產(chǎn)品的毛利率都高出70%，國(guó)酒茅臺(tái)的毛利率甚至高達(dá)90%。-14叮叮小文庫(kù)白酒行業(yè)投資機(jī)遇解析濃郁的價(jià)值投資魅力，品牌企業(yè)投資機(jī)遇巨大：白酒行業(yè)增加數(shù)據(jù)優(yōu)異，擁有永遠(yuǎn)的花銷(xiāo)升級(jí)，一線(xiàn)高端白酒品牌盈利增加平穩(wěn)較快，在“促花銷(xiāo)，擴(kuò)內(nèi)需”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，白酒行業(yè)有望成為擴(kuò)內(nèi)需的最大收益行業(yè)。全國(guó)性出名企業(yè)進(jìn)入白酒品牌集中化和高端品牌一般化，發(fā)展勢(shì)頭優(yōu)異。第二節(jié)白酒行業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)景解析預(yù)計(jì)2012年白酒產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的勢(shì)頭將連續(xù)，經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)一線(xiàn)品牌的銷(xiāo)量持樂(lè)觀態(tài)度，二線(xiàn)品牌的增加模式使其表現(xiàn)突出，未來(lái)白酒行業(yè)終端售價(jià)穩(wěn)步提升。近期白酒板塊漲幅明顯當(dāng)先于A股整體以及食品飲料板塊。第三節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)提示一、經(jīng)濟(jì)增速下降以致行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量增速低于預(yù)期。二、A股市場(chǎng)顛簸風(fēng)險(xiǎn)大第五章介紹的企業(yè)一、貴州茅臺(tái)酒股份有限企業(yè)二、四川宜賓五糧液企業(yè)有限企業(yè)三、四川瀘州老窖股份有限企業(yè)第一節(jié)貴州茅臺(tái)酒股份有限企業(yè)(600519)?企業(yè)名稱(chēng):貴州茅臺(tái)酒股份有限企業(yè)?英文全稱(chēng):KweichowmoutaiCo.,Ltd.?注冊(cè)地點(diǎn):貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)-15叮叮小文庫(kù)?板塊種類(lèi):釀酒食品(貴州)?股票代碼：600519?上市日期:2001-08-27?刊行方式:上網(wǎng)定價(jià)?中簽率(%):1.1306%?首日換手率:56.83%?法人代表:袁仁國(guó)?現(xiàn)聘會(huì)計(jì)事務(wù)所:中和正信會(huì)計(jì)師事務(wù)所?主營(yíng)范圍:茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；飲料、食品、包裝資料的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)等。年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大綱第二節(jié)四川宜賓五糧液企業(yè)有限企業(yè)（000858）?企業(yè)名稱(chēng)：宜賓五糧液股份有限企業(yè)?企業(yè)英文名稱(chēng)：WuliangyeYibinCo.,Ltd.?注冊(cè)地點(diǎn)：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號(hào)?注冊(cè)資本：379597萬(wàn)元?法人代表：唐橋?交易所：深圳證券交易所?所屬板塊：四川飲料制造業(yè)酒精及飲料酒制造業(yè)滬深A(yù)股主板?企業(yè)股票簡(jiǎn)稱(chēng)：五糧液?證券代碼：000858?上市日期：1998-04-27-16叮叮小文庫(kù)?刊行價(jià)格：14.77元?經(jīng)營(yíng)范圍：主營(yíng):酒類(lèi)及相關(guān)輔助產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。兼營(yíng):飲料、藥品、水果種植、出入口業(yè)務(wù)和物業(yè)管理。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)第三節(jié)四川瀘州老窖股份有限企業(yè)（000568）?企業(yè)名稱(chēng)：瀘州老窖股份有限企業(yè)?企業(yè)英文名稱(chēng)：LUZHOULAOJIAOCO.，LTD?法定代表人：謝明?企業(yè)注冊(cè)地點(diǎn)：四川省瀘州市國(guó)窖廣場(chǎng)企業(yè)?股票上市交易所：深圳證券交易所?所屬板塊：飲料制造業(yè)四川?上市時(shí)間：?企業(yè)股票簡(jiǎn)稱(chēng)：瀘州老窖?企業(yè)股票代碼：000568?企業(yè)總股份：13.94億?企業(yè)選定的信息顯露報(bào)刊：《中國(guó)證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》2011年上半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)第三講企業(yè)解析第一章企業(yè)大要第二章財(cái)務(wù)解析第三章市場(chǎng)解析第四章收入、成本解析及盈利估值-17叮叮小文庫(kù)第一章企業(yè)大要第一節(jié)企業(yè)簡(jiǎn)介貴州茅臺(tái)酒股份有限企業(yè)前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任企業(yè)。企業(yè)向社會(huì)公眾刊行7150萬(wàn)股股份，其中新發(fā)6500萬(wàn)股，國(guó)有股減持650萬(wàn)股。該企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中公民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后14次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。第二節(jié)企業(yè)優(yōu)勢(shì)從市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，白酒市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到飽和，但人們對(duì)白酒的偏好隨著經(jīng)濟(jì)情況的向好由低檔產(chǎn)品向高檔產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，所以在總需求下降的情況下，高檔白酒依舊能夠保持穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)。白酒的高端市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)情況影響較小，有穩(wěn)步上漲的發(fā)展態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，投資該行業(yè)的高端市場(chǎng)還有必然的增值空間。從企業(yè)戰(zhàn)略布局來(lái)看，貴州茅臺(tái)企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的支撐，依照目前的市場(chǎng)情況重視修設(shè)專(zhuān)賣(mài)店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以保護(hù)企業(yè)品牌和形象。在經(jīng)過(guò)提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大花銷(xiāo)者需求的同時(shí)，企業(yè)也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢(shì)兼并其他企業(yè)的生產(chǎn)能力開(kāi)發(fā)新品牌擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。茅臺(tái)企業(yè)2003年-18叮叮小文庫(kù)度生產(chǎn)能力達(dá)到一萬(wàn)噸，凈收益比昨年增加56％。綜合銷(xiāo)售收入、凈收益等指標(biāo)位居全行業(yè)第一。我們相信，隨著茅臺(tái)企業(yè)產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)大，其業(yè)績(jī)還將連續(xù)保持穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。我們對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)的保持和增加看好。主要指標(biāo)2010200920082007主營(yíng)業(yè)務(wù)收入116.396.6982.4272.37(億元)71.6260.8153.8545.22收益總數(shù)(億元)53.3943.0837.9928.31凈收益(億元)5.354.574.033每股收益(元)19.4915.3311.918.72每股凈財(cái)產(chǎn)(元)27.45%33.55%33.79%34.38%凈財(cái)產(chǎn)收益率(%)第三節(jié)企業(yè)發(fā)展機(jī)遇與規(guī)劃一、政策方面，《貴州省政府工作報(bào)告》中提出要加速以茅臺(tái)酒為龍頭的優(yōu)異白酒基地建設(shè)，為國(guó)酒茅臺(tái)發(fā)展創(chuàng)辦了牢固的外面環(huán)境和廣闊空間；二、隨著“十二五”時(shí)期產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、市場(chǎng)準(zhǔn)入、流通管理等方面的政策、法律逐漸完滿(mǎn)，白酒市場(chǎng)將更加規(guī)范，名優(yōu)企業(yè)將碰到進(jìn)一步保護(hù)；三、國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、擴(kuò)大內(nèi)需政策的強(qiáng)力推進(jìn)、花銷(xiāo)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)-19叮叮小文庫(kù)構(gòu)不斷優(yōu)化所帶來(lái)的花銷(xiāo)升級(jí)將會(huì)給企業(yè)供應(yīng)更廣闊的市場(chǎng)空間；四、企業(yè)系統(tǒng)改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷獲取改進(jìn)和升級(jí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、資源掌控力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯加強(qiáng)企業(yè)未來(lái)規(guī)劃2011年，是"十二五"開(kāi)局之年，企業(yè)將深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，以國(guó)家深入推行西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略、省委省政府推行工業(yè)強(qiáng)省戰(zhàn)略及城鎮(zhèn)化帶動(dòng)戰(zhàn)略為契機(jī)，堅(jiān)持"發(fā)展壯企、改革促企、管理固企、質(zhì)量立企、環(huán)境護(hù)企、科技興企、人才強(qiáng)企、文化揚(yáng)企、安全穩(wěn)企、友善旺企"理念，努力在產(chǎn)能規(guī)模、結(jié)構(gòu)調(diào)整、品牌建設(shè)、技術(shù)創(chuàng)新、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、資本運(yùn)作、文化發(fā)展、成立友善等方面獲取新打破，推進(jìn)國(guó)酒茅臺(tái)又好又快、更好更快發(fā)展。第二章財(cái)務(wù)解析第一節(jié)重要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)第三節(jié)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)解析第一節(jié)重要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入-圖表弄不上所以只能見(jiàn)PPT收入是企業(yè)收益的本源，同時(shí)也反響市場(chǎng)規(guī)模的大小。09年?duì)I業(yè)收入比08年增漲17.33%，10年比09年增漲20.3%。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入逐年增加，而且增漲速度在提升。說(shuō)明貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售情況優(yōu)異，市場(chǎng)發(fā)展遠(yuǎn)景較好。凈收益凈收益是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最后成就，凈收益多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益-20叮叮小文庫(kù)就好；凈收益少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)。凈收益的增加是由于企業(yè)收益總數(shù)的逐年增漲。總財(cái)產(chǎn)總財(cái)產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小。行業(yè)進(jìn)入所需的財(cái)產(chǎn)成本是幫助企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的保證之一。茅臺(tái)近三年總財(cái)產(chǎn)呈增漲趨勢(shì)，但是漲幅下降。09年比08年增加25.49%，10年增漲29.43%。說(shuō)明茅臺(tái)酒業(yè)的規(guī)模素來(lái)在擴(kuò)大，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。而且企業(yè)擴(kuò)大的速度有穩(wěn)步加速的趨勢(shì)。凈財(cái)產(chǎn)凈財(cái)產(chǎn)代表企業(yè)企業(yè)所有者在企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)價(jià)值。它是反響企業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo).由于茅臺(tái)連年高額的凈收益，再加上股東的再投入，使企業(yè)凈財(cái)產(chǎn)高速增加。但是09年較08年增漲28.65%，10年比09年增漲28.23%，增加速度放慢，這也說(shuō)明經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不是特別好，這很可能是企業(yè)故意做低業(yè)績(jī)?cè)斐傻?。第二?jié)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)解析償債能力解析08年比率=123.45%09年比率=82.69%10年比率=88.24%財(cái)產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總數(shù)/財(cái)產(chǎn)總數(shù)08年財(cái)產(chǎn)負(fù)債率=26.98%09年財(cái)產(chǎn)負(fù)債率=25.89%10年財(cái)產(chǎn)負(fù)債率=27.51%-21叮叮小文庫(kù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額08年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=202.9209年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=344.0610年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1027.63盈利能力解析銷(xiāo)售凈利率反響營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)凈收益的能力。這個(gè)指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)每銷(xiāo)售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)辦的凈收益越高06年銷(xiāo)售凈利率=30.72%07年銷(xiāo)售凈利率=40.98%08年銷(xiāo)售凈利率=48.54%0