頁(yè)巖油美國(guó)市場(chǎng)大幅增加 中國(guó)上游資本支出乏力

Word頁(yè)巖油美國(guó)市場(chǎng)大幅增加中國(guó)上游資本支出乏力隨著美國(guó)頁(yè)巖油氣不斷開(kāi)發(fā)，美國(guó)原油日產(chǎn)量大幅提高，這對(duì)原油市場(chǎng)的供需形勢(shì)產(chǎn)生影響，加劇了國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)。但是，大型油氣企業(yè)日益介入以中小企業(yè)為主的美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)，以及頁(yè)巖油氣企業(yè)因投資回報(bào)壓力進(jìn)行整合或許會(huì)帶來(lái)改變。

頁(yè)巖油美國(guó)市場(chǎng)大幅增加

2021年第四季度國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了極大波動(dòng)，而造成這一波動(dòng)的原因是結(jié)構(gòu)性的。頁(yè)巖油氣發(fā)展帶來(lái)了這一結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而且這一問(wèn)題至今尚未解決。

在油價(jià)上漲時(shí)，頁(yè)巖油氣公司傾向于加大開(kāi)支，而在油價(jià)下跌時(shí)，需要時(shí)間才能減少開(kāi)支。這一機(jī)制造成了市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩。據(jù)介紹，美國(guó)頁(yè)巖油氣公司通常在每年年初設(shè)定全年的開(kāi)支預(yù)算。油價(jià)如果走高，這些企業(yè)將持有更多資金，可以加大生產(chǎn)力度。而在油價(jià)下跌時(shí)，頁(yè)巖油氣公司仍繼續(xù)執(zhí)行原定的開(kāi)支預(yù)算，通常要等到新財(cái)年才作出調(diào)整。

不過(guò)，專(zhuān)家認(rèn)為大型油氣企業(yè)日益介入以中小企業(yè)為主的美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)，以及頁(yè)巖油氣企業(yè)因投資回報(bào)壓力進(jìn)行整合或許會(huì)帶來(lái)改變。

與中小型企業(yè)不同，康菲石油公司看待油價(jià)時(shí)以長(zhǎng)期視角開(kāi)展投資，不會(huì)因?yàn)槎唐趦r(jià)格波動(dòng)就調(diào)整產(chǎn)量?！拔覀円獙?shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定的生產(chǎn)，為股東提供可靠的回報(bào)。”

美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量近年來(lái)大幅增加，除得益于技術(shù)創(chuàng)新外，也離不開(kāi)大量資金支持。但隨著投資周期接近尾聲，投資者需要撤出投資，油氣企業(yè)面臨提高投資回報(bào)、改善業(yè)績(jī)的壓力，美國(guó)油氣產(chǎn)量增長(zhǎng)勢(shì)頭或?qū)⒁虼耸艿經(jīng)_擊。

與大型油氣企業(yè)長(zhǎng)周期投資不同，美國(guó)中小型油氣公司外部融資通常通過(guò)私募股權(quán)等方式進(jìn)行，而私募股權(quán)投資周期通常為3至5年。作為股東的私募股權(quán)基金無(wú)疑對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略有著顯著影響力，油氣企業(yè)勢(shì)必面臨壓力提高投資回報(bào)率以讓現(xiàn)有投資者順利撤出。而要繼續(xù)在市場(chǎng)上融資，油氣企業(yè)更加需要向投資者展示自身的贏利能力。

據(jù)了解，在沖業(yè)績(jī)的壓力下，一些美國(guó)頁(yè)巖油氣公司資本支出明顯下降。美國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Rystad能源公司最近對(duì)45家美國(guó)頁(yè)巖油氣公司進(jìn)行的研究顯示，這些頁(yè)巖氣企業(yè)2021年資本支出計(jì)劃平均縮減了5%。

事實(shí)上，近年來(lái)美國(guó)油氣企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)經(jīng)營(yíng)策略和業(yè)務(wù)模式做出調(diào)整，包括降低生產(chǎn)成本以提高企業(yè)贏利能力等。據(jù)專(zhuān)家介紹，得益于技術(shù)創(chuàng)新，美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)采成本近幾年下降較快，未來(lái)還有進(jìn)一步下降空間。

中小頁(yè)巖油氣企業(yè)壓縮資本支出，或?qū)?duì)美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量乃至整個(gè)原油產(chǎn)量產(chǎn)生沖擊。美國(guó)能源信息局日前發(fā)布能源展望報(bào)告，下調(diào)2021年和2021年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增幅預(yù)期。

這只是開(kāi)始，現(xiàn)實(shí)是很多企業(yè)并不賺錢(qián)，現(xiàn)在要維持高產(chǎn)量很困難。油氣公司一旦后撤，增加石油產(chǎn)量將變得更加困難。

中國(guó)上游資本支出乏力

和許多產(chǎn)業(yè)不同，石油和天然氣工業(yè)極度仰賴(lài)資金的支持，頁(yè)巖油氣資源勘探開(kāi)發(fā)尤甚。但現(xiàn)實(shí)情況是，中國(guó)的上游資本支出，在支撐油氣企業(yè)增儲(chǔ)上產(chǎn)上用力不足。

以中石油為例，2021年的上游資本開(kāi)支為2215億元，兩年過(guò)后的2021年，這一數(shù)字就僅為1302億元，跌幅900億;2021年，預(yù)計(jì)回升至1748億元，但依然捉襟見(jiàn)肘。

中石油官方網(wǎng)站顯示，其旗下油氣田公司足有16家，這些公司控制了中國(guó)大多數(shù)的油氣開(kāi)采礦權(quán)，即便1748億元平均分配，每家也只占100億元多一點(diǎn)。連續(xù)幾年的降本增效，已經(jīng)證明了這些錢(qián)可以維持產(chǎn)量，但想要更大規(guī)模的油氣田發(fā)現(xiàn)，需要更多的資金。

同時(shí)，資本支出的效果一般均非當(dāng)年可見(jiàn)，往往需要三到五年，甚至更長(zhǎng)的周期才能見(jiàn)到效果。在預(yù)算捉襟見(jiàn)肘的時(shí)期，油田公司會(huì)將資本投入至更容易見(jiàn)效的區(qū)塊，以增加采收率，或者生產(chǎn)井密度的方式，穩(wěn)定已經(jīng)開(kāi)采的油田產(chǎn)量。

“已經(jīng)開(kāi)采的油田并不會(huì)帶來(lái)大規(guī)模的油氣藏發(fā)現(xiàn)，在油價(jià)逐步回升，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定的前提下，穩(wěn)產(chǎn)能夠帶來(lái)最大的收益?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，“這就帶來(lái)了一個(gè)問(wèn)題，包括頁(yè)巖油氣在內(nèi)的新區(qū)域怎么辦呢?”

要知道，風(fēng)險(xiǎn)探井能夠獲得的油氣藏儲(chǔ)量，要在很長(zhǎng)一段時(shí)間后才能看到收益，在強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流的年代擴(kuò)大這一支出顯然不合時(shí)宜;更何況，風(fēng)險(xiǎn)探井本身具有非常大的不確定性，往往可能數(shù)億元的投資打下去，卻沒(méi)有任何收益。

于是，一些新的區(qū)域，尤其以頁(yè)巖油氣區(qū)域?yàn)榇恚玫降目碧介_(kāi)發(fā)投資相對(duì)有限。相對(duì)于中國(guó)能源消費(fèi)的增量來(lái)說(shuō)，頁(yè)巖油氣的發(fā)展顯得不夠看了。“石油工業(yè)建立的初心和最終目的，是滿(mǎn)足一個(gè)國(guó)家的能源需求，中國(guó)能源消費(fèi)這么大，原油產(chǎn)量不增反降，這幾年在上游方面的進(jìn)展，顯然是不夠令人滿(mǎn)意?！鄙鲜鋈耸勘硎?。