重組股市場(chǎng)表現(xiàn)特征分析

研究思1、研究目的——尋找投資重組股的最佳時(shí)2、研究什么——重組股的市場(chǎng)表現(xiàn)特3、如何研究——樣本選取與方法選4、研究結(jié)論——找出重組股超額收益的時(shí)間分布特5、投資建議——確定投資重組股的最佳介入時(shí)2投資建在復(fù)（ 31、重組是資本市場(chǎng)永恒2、按重大公告日對(duì)重 3、統(tǒng)計(jì)比較樣本選取與分析方細(xì)分階段超額收益分重要日期前后30 日超額收益分4、重組完成前后基本面變化及超額收益5、研究結(jié)論及投資建41、重組是資本市場(chǎng)永恒在資本市場(chǎng)上，上市公司并購重組是永恒的，眾多投資者青睞于重組股 和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（年月日施行）的出臺(tái)，并購重 52、對(duì)重 進(jìn)行階段劃重要流程簡(jiǎn)單介紹 62、對(duì)重 進(jìn)行階段劃圖表1上市公司重組的主要流程及相應(yīng)的重大事項(xiàng)公準(zhǔn)核核天天天天天天天天72、對(duì)重 進(jìn)行階段劃確定重要日期和階段 82、對(duì)重 進(jìn)行階段劃2重組過程按重要日期可分為六個(gè)

93、統(tǒng)樣本選取：樣本包括1262006-2010

3樣本公司按重組完成年度分布情

2007年,

2006年,

2010年,

2009年,時(shí)，選取的基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)，

2008年,

063、統(tǒng)細(xì)分階段超額收益分 圖表4樣本股在不同階段的累計(jì)超額收 圖表5樣本股在不同階段的日均超額收益

累計(jì)

日均超額收

階段 階段 階段 階段 階段 階段

階段一階段二階段三階段四階段五階段六全階 3、統(tǒng)細(xì)分階段超額收益分 階段六 3、統(tǒng)階段三的超額收益是需要關(guān)注的重 重組停牌日（T0）前后30 圖表6重組停牌日（TO）前后30 日超額收益情-

每日

T-T-T-T-T-T-T-1T0123重組停牌日（T0）前后30 從累計(jì)超額收益來看，在停牌前第11個(gè)日開始，投資重組股就可以獲得超額收益，在停額收益的可行性非常之低。而在停牌日后30個(gè)日，整體超額收益并不明顯（部分時(shí)間處圖表7重組停牌日（T0）前后30 日累計(jì)超額收益情-

累計(jì)

T-T-T-T-T-T-T-1T01重組報(bào)告書（草案）公告日（T1）前后30 但在草案公告之日起連續(xù)4個(gè) 日樣本整體取得的超額收益非常顯著，分別為3.71%、 日超額收益情--

每日

T-T-T-T-T-T-T-1T012重組報(bào)告書（草案）公告日（T1）前后30 從累計(jì)超額收益來看，截至公告后第3個(gè)日已經(jīng)達(dá)到14.06 日累計(jì)超額收益情

累計(jì)超額收T-T-T-T-T-T-T-1T012 可達(dá)到-股東大會(huì)審議通過公告日（T2）前后30 直觀分析，股東大會(huì)審議通過公告日前18個(gè)日內(nèi)，基本上每日均呈現(xiàn)正向超額收益，但股東大會(huì)通過公告日當(dāng)天超額收益為負(fù)，之后2個(gè)日也均為負(fù)向超額收益，敏感期過后圖表10股東大會(huì)通過公告日（T2）前后30 日超額收益情每日-

T-T-T-T-T-T-T-1T0123-股東大會(huì)審議通過公告日（T2）前后30 圖表11股東大會(huì)通過公告日（T2）前后30 日累計(jì)超額收益情-

累計(jì)T-T-T-T-T-T-T-1T012并購重 審核通過日（T3）前后30 圖表12并購重 審核通過日（T3）前后30 日超額收益情每日超額收-

T-T-T-T-T-T-T-1T01-并購重 審核通過日（T3）前后30 圖表13并購重 審核通過日（T3）前后30 日累計(jì)超額收益情

累計(jì)超額收-

T-T-T-T-T-T-T-1T01 核準(zhǔn)日（T4）前后30 圖表14 核準(zhǔn)日（T4）前后30 日超額收益情--

每日超額收

T-T-T-T-T-T-T-1T012 核準(zhǔn)日（T4）前后30 圖表15 核準(zhǔn)日（T4）前后30 日累計(jì)超額收益情-

累計(jì)

T-T-T-T-T-T-T-1T012小 3、統(tǒng)計(jì)比較分東大會(huì)審核通過完賣出，為最東大會(huì)審核通過完賣出，為最佳的投資時(shí)

額收累計(jì)額收累計(jì)出時(shí)出時(shí)最為入時(shí)前布4、重組完成前后公司基本面變化及超額收益重組公司業(yè)績(jī)改善不具有為了分析重組完成前后公司基本面（業(yè)績(jī)與能力）的變化，以及在不同年度所除出現(xiàn)異常值的公司）的94家重組公司，其中，年完成重組的家、年完成重組的家和年完成重組的家。 4、重組完成前后公司基本面變化及超額收益重組后公司業(yè)績(jī)改善不具162007年完成重組上市公司整體EPS和ROE

172008年完成重組上市公司整體EPS和ROE

182009年完成重組上市公司整體EPS和ROE

4、重組完成前后公司基本面變化及超額收益從樣本股完成重組年度來分析超的小牛行情中，同樣獲得一定的超額收益，但在年的熊市行情與年的下跌行情中，從市場(chǎng)年度漲跌的角度來分析超額收 4、重組完成前后公司基本面變化及超額收益19