現(xiàn)代企業(yè)財務管理涉及的若干問題

現(xiàn)代企業(yè)財務管理的

若干問題郭澤光山西財經(jīng)大學教授、博士生導師中國會計學會財務管理專業(yè)委員會副主任國務院特殊津貼專家山西省科技專家服務團專家第一頁，共三十五頁?，F(xiàn)代企業(yè)財務管理的若干問題財務管理：創(chuàng)造價值的管理財務治理：公司治理的核心全面預算：財務管理的方略總會計師：財務管理的統(tǒng)帥第二頁，共三十五頁。財務管理：創(chuàng)造價值的管理第三頁，共三十五頁。財務管理：創(chuàng)造價值的管理財務管理是對資本的管理財務管理是創(chuàng)造價值的管理

第四頁，共三十五頁。幾個概念：凈現(xiàn)金流量：企業(yè)無論投資購置新資產(chǎn)以擴大生產(chǎn)能力，或增加營運資本以擴大銷售，都有大量的現(xiàn)金流入和流出。我們把企業(yè)在每個時點上現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差稱為凈現(xiàn)金流量。

第五頁，共三十五頁。幾個概念：現(xiàn)值與凈現(xiàn)值：現(xiàn)值是把將來的資金按一定利率折算到現(xiàn)在的價值，這一折算過程稱為折現(xiàn)，因此，現(xiàn)值也稱為折現(xiàn)值。凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）是項目壽命周期內(nèi)逐年按資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值的表達式為：第六頁，共三十五頁。幾個概念：市場價值與附加市場價值：公司總資本的市場價值（MarketValueofCapital，MVC）為公司的債務資本市場價值與權益資本市場價值之和。總資本的市場價值一般可從金融市場獲得，均為資本的交易價格。公司總資本的市場價值與股東和債權人投資于公司的資本數(shù)量的差額叫做公司的附加市場價值（MarketValueAdded，MVA）。公司資本的附加市場價值的表達式為：MVA=資本市場價值－占用資本第七頁，共三十五頁。兩個實例：【例1】某項目初始投資1000萬元，當年收益。項目壽命周期4年，每年凈現(xiàn)金流量400萬元，若資本成本為10%，項目的凈現(xiàn)值為267.92萬元。項目的凈現(xiàn)值為正值，說明項目壽命周期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按資本成本折現(xiàn)后的總和抵消初始投資后仍有余，這是項目對企業(yè)的貢獻。該項目是可行的。凈現(xiàn)值越大，企業(yè)的價值增加越多。第八頁，共三十五頁。兩個實例：【例2】InfoSoft公司是一家創(chuàng)立于1993年的軟件公司。1997年12月31日，股東向公司投入權益資本28000萬美圓，債權人借給公司1億美圓，因此，公司占用資本的總數(shù)是38000萬美圓。當日資本的市場價值是5億美圓，則公司在當日的附加市場價值為：

MVA=50000萬美圓－38000萬美圓=12000萬美圓說明公司在當日創(chuàng)造了12000萬美圓的價值。第九頁，共三十五頁。財務管理：創(chuàng)造價值的管理財務管理是對資本所進行的管理，這種管理不僅僅是對資本的取得、資本的配置、資本收益的分配所進行的管理，而且要在資本管理中實現(xiàn)價值的創(chuàng)造。財務管理實質(zhì)上是創(chuàng)造價值的管理。企業(yè)財務管理就是要把資本的力量積聚起來，發(fā)揮出來，不斷創(chuàng)造新的價值，以此推動企業(yè)的發(fā)展。

第十頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心第十一頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心公司治理，也稱公司治理結構，是公司控制權和剩余索取權分配的制度安排。具體說，就是公司董事會的功能、結構，股東權利，經(jīng)營者的激勵與約束等方面的制度安排，它由一系列的正式與非正式的契約所規(guī)定。

第十二頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心公司治理發(fā)展的三個階段

——以經(jīng)理層為中心——以股東會為中心——以董事會為中心第十三頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心

從公司治理的歷史演變不難看出，公司治理的主要功能就是配置權、責、利。在這三個要素中，權力的配置是前提，公司治理結構建立的基礎是公司權力的配置。

第十四頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心在公司的權力結構中，財權是一種最基本、最主要的權力，因為公司的各種經(jīng)營活動最終都會通過資本和資產(chǎn)的相互交換或轉移加以完成并在財權上有所體現(xiàn)。因此，公司治理的核心是財權的配置。財權及其相應的責任和利益在相關利益主體之間的配置所形成的制度安排就是財務治理?？梢?，財務治理是公司治理的核心。第十五頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心

公司財權實際上是由不同層次、不同權能所構成的一個以資本和資產(chǎn)的支配與使用為核心內(nèi)容的權力結構系統(tǒng)

第十六頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心

財權配置的主要任務是把各種財權恰當?shù)胤峙涞接嘘P權力主體上去。要完成這一財權配置功能，需要明確四個相互關聯(lián)性問題：一是需要分配的財權有哪些；二是參與財權分配的主體有哪些；三是財權分配的原則是什么；四是財權分配標準是什么。

第十七頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心

在財權結構體系中，終結財權代表著投資者的剩余索取權，是不能拿出來進行分配和共享的，需要配置的只是法人財權及其衍生出來的其他財權，主要有監(jiān)督權、決策權和執(zhí)行權，以及這三種財權分裂出來的明細財權。

第十八頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心

財權配置的主體：一般是股東會、董事會、監(jiān)事會、總經(jīng)理和財務經(jīng)理。財權配置的原則：一是合法原則；二是不相容權力必須分離的原則。財權分配的標準：公平、效率。

第十九頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心

決策權配置方式：在財權配置中，決策權配置通常居于中心地位，是財權配置的關鍵。決策權配置應堅持效率第一和分層決策的思想。

監(jiān)督權配置方式：在指導思想上，監(jiān)督權的配置應以公平為主，通過監(jiān)督權的合理配置達到各方利益的平衡。執(zhí)行權配置方式：執(zhí)行權的配置應堅持效率第一的原則。第二十頁，共三十五頁。財務治理：公司治理的核心

經(jīng)上述權力分配后，公司管理中的每一個層級都擁有三種權力：執(zhí)行權、決策權和監(jiān)督權，扮演三種角色：上一層級的執(zhí)行者、本層級的決策者和下一層級的監(jiān)督者。加上相應的責任和激勵機制的配合，每一個層級都形成一個相對獨立的責任中心。第二十一頁，共三十五頁。全面預算：財務管理的方略第二十二頁，共三十五頁。全面預算：財務管理的方略

我國實行全面預算存在的問題：把全面預算管理等同于財務預算，甚至視為財務部門的預算；重視預算編制，輕視預算監(jiān)控；要么過分強調(diào)預算管理的理論性，使企業(yè)全面預算管理制度體系很像一本人云亦云的“教科書”，要么過分強調(diào)企業(yè)所處行業(yè)特征和業(yè)務流程的特殊性，使預算管理的真諦面目全非；因強調(diào)預算指標的“剛性”而捆住不斷變化的經(jīng)營業(yè)務，或強調(diào)預算調(diào)整的“柔性”而使預算體系變得十分隨意；在全面預算管理全過程中虎頭蛇尾、知難而退的案例也非個案。

第二十三頁，共三十五頁。全面預算：財務管理的方略從概念上準確把握全面預算管理的定位全面預算管理的制度框架、預算編制的組織和編制技巧全面預算的控制問題第二十四頁，共三十五頁。準確把握全面預算管理的定位

全面預算管理是涉及到全方位、全過程和全員的一種整合性管理系統(tǒng)，具有全面控制力合約束力，決不只是財務部門的事情。應該立足于公司治理機制把握全面預算管理，它既是一種管理制度和控制方略，也是一種管理理念。

第二十五頁，共三十五頁。準確把握全面預算管理的定位

第一，全面預算是在公司治理結構下出資者與經(jīng)理層的“游戲規(guī)則”之一。

第二，全面預算管理是公司戰(zhàn)略實施的保障和支持系統(tǒng)。

第三，全面預算管理是一種整合性管理系統(tǒng)，具有全面控制的能力。

第四，預算是企業(yè)日常經(jīng)營業(yè)務、財務收支活動的控制尺度。

第五，預算指標是業(yè)績獎懲的標準以及激勵和約束制度的重心。

第二十六頁，共三十五頁。全面預算管理的制度框架、預算編制的組織和編制技巧公司預算管理的制度體系預算委員會的設立與運行預算指標的分層與“歸口分級”管理預算數(shù)據(jù)形成程序全面預算編制的重點和難點第二十七頁，共三十五頁。全面預算的控制問題建立與健全預算授權制度

建立與完善預算報告制度規(guī)范預算執(zhí)行過程中的調(diào)整第二十八頁，共三十五頁?？倳嫀煟贺攧展芾淼慕y(tǒng)帥第二十九頁，共三十五頁。總會計師：財務管理的統(tǒng)帥我國總會計師的現(xiàn)狀國際通行的CFO制度總會計師的職業(yè)修煉第三十頁，共三十五頁。我國總會計師的現(xiàn)狀沒有位不到位放錯位排末位第三十一頁，共三十五頁。國際通行的CFO制度CFO是公司股東的代理人CFO是企業(yè)財務工作的決策者CFO是擁有人力資本產(chǎn)權的職業(yè)經(jīng)理

第三十二頁，共三十五頁?？倳嫀煹穆殬I(yè)修煉國際化理念復合化信念職業(yè)化觀念創(chuàng)新化意念專業(yè)化概念第三十三頁，共三十五頁。謝謝第三十四頁，共三十五頁。內(nèi)容總結現(xiàn)代企業(yè)財務管理的

若干問題?，F(xiàn)代企業(yè)財務管理的

若干問題。郭澤光山西財經(jīng)大學教授、博士生導師。凈現(xiàn)金流量：企業(yè)無論投資