Xrjvnu我國期貨市場發(fā)展歷程與展望

生命是永恒不斷的創(chuàng)造，因?yàn)樵谒鼉?nèi)部蘊(yùn)含著過剩的精力，它不斷流溢，越出時(shí)間和空間的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表現(xiàn)的形式表現(xiàn)出來。－－泰戈?duì)栁覈谪浭袌霭l(fā)展歷程與展望（高偉國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所）20世紀(jì)80年代末，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，市場機(jī)制發(fā)揮越來越大的作用，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度增大，這不利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和社會(huì)穩(wěn)定。1988年2月，國務(wù)院指示有關(guān)部門研究國外期貨制度。1988年3月，《政府工作報(bào)告》指出：“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場，探索期貨交易?！睆拇耍覈_始了曲折的期貨市場實(shí)踐。一、發(fā)展歷程我國期貨市場大體經(jīng)歷了初期發(fā)展、清理整頓和逐步規(guī)范三個(gè)階段。（一）初期發(fā)展階段1988年～1993年1988年5月國務(wù)院決定進(jìn)行期貨市場試點(diǎn)，并將小麥、雜糧、生豬、麻作為期貨試點(diǎn)品種。1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，逐步引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個(gè)商品期貨市場正式開業(yè)。1992年10月深圳有色金屬期貨交易所率先推出特級鋁標(biāo)準(zhǔn)合約，正式的期貨交易真正開始。之后，各期貨交易所陸續(xù)成立，開始期貨交易。試點(diǎn)初期，受行業(yè)利益驅(qū)使，加上市場監(jiān)管不力，交易所數(shù)量和交易品種迅猛增加，全國最多的時(shí)候出現(xiàn)了50多家交易所，市場交易品種達(dá)到30多個(gè)，開業(yè)的交易所有2300多個(gè)會(huì)員，期貨經(jīng)紀(jì)公司300多家（包括50多家合資公司），有7大類50多個(gè)上市交易品種。在初期發(fā)展階段，我國期貨市場盲目發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)也在醞釀和積累。期貨市場中的會(huì)員及經(jīng)紀(jì)公司主體行為很不規(guī)范，大戶壟斷、操縱市場、聯(lián)手交易、超倉、借倉、分倉等違規(guī)行為嚴(yán)重，還有透支交易，部分期貨經(jīng)紀(jì)公司重自營輕代理的，這些行為投機(jī)性強(qiáng)，使廣大投資者蒙受了巨大損失，嚴(yán)重扭曲了期市價(jià)格，不能發(fā)揮期貨對現(xiàn)貨的套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，加大了風(fēng)險(xiǎn)控制的難度，阻礙了期貨市場的正常運(yùn)行。（二）清理整頓階段1993年底～2000年為規(guī)范期貨市場的發(fā)展，國務(wù)院和監(jiān)管部門先后在1994年和1998年，對期貨市場進(jìn)行了兩次清理和整頓。1993年11月4日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，開始了第一次清理整頓工作，當(dāng)時(shí)的國務(wù)院證券委及中國證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門加強(qiáng)了對期貨市場的監(jiān)管力度，最終有15家交易所被確定為試點(diǎn)交易所。1994年暫停了期貨外盤交易；同年4月暫停了鋼材、煤炭和食糖期貨交易；10月，暫停粳米、菜籽油期貨交易。1995年2月發(fā)生國債期貨“327”風(fēng)波，同年5月發(fā)生國債期貨“319”風(fēng)波，當(dāng)年5月暫停了國債期貨交易。確1998年府8月1日，傍國務(wù)院下發(fā)?！蛾P(guān)于進(jìn)一轟步整頓和規(guī)王范期貨市場弦的通知》，濟(jì)開始了第二季次整頓工作擺。在這次清碑理整頓中，段期貨交易所糟撤并保留了軍上海、鄭州洪和大連3家掏，當(dāng)時(shí)期貨射品種壓縮為堪12個(gè)，這揪些品種是：癢上海交易所性的銅、鋁、溝膠合板、天礦然橡膠、秈愉米5個(gè)；鄭錢州商品交易批所的綠豆、巡小麥、紅小積豆、花生仁罷4個(gè)品種；走大連商品交縮易所的大豆塘、豆粕、啤蓄酒大麥3個(gè)本品種，并且圓各個(gè)品種在鳴各個(gè)交易所復(fù)不再重復(fù)設(shè)暫置。董交易品種只旅有銅、鋁、引天然橡膠、授大豆、小麥娘、豆粕等6歇個(gè)薄。救1999榨年黑5寸月脂，戰(zhàn)國務(wù)院通過定了《期貨交侄易管理暫行蠶條例》山，染并于枝1999因年冬9佛月擦1抵日實(shí)行，中癢國證監(jiān)會(huì)又悄組織制定了姓《期貨交易挪所管理辦法粉》、《期貨襲經(jīng)紀(jì)公司管器理辦法》、屑《期貨從業(yè)肉人員資格管溜理辦法》和榴《期貨經(jīng)紀(jì)信公司高級管撤理人員任職豐資格管理辦謹(jǐn)法》。這套碰法規(guī)對期貨燈市場各主體宇的權(quán)利、義世務(wù)等都作了屢規(guī)定代，翼為市場參與敗者提供了行電為規(guī)范怪，尊也為期貨市程場的監(jiān)督管殺理提供了法么律依據(jù)。證盟監(jiān)會(huì)還統(tǒng)一拉了三個(gè)交易龜所的交易規(guī)脹則洪，有提高了對會(huì)愧員的結(jié)算準(zhǔn)繪備金和財(cái)務(wù)淹實(shí)力的要求毀，瞧修改了交易煩規(guī)則中的薄乎弱環(huán)節(jié)倘，渣完善了風(fēng)險(xiǎn)?？刂浦贫?。兵2000年距之前，我國浮期貨監(jiān)管體毅制比較混亂米，一是政出民多門，缺少尋統(tǒng)一的監(jiān)管刺部門；二是得監(jiān)管部門以孟“國管得住鼠”橋作為監(jiān)管思奴路，在監(jiān)管端手段上以行梢政性指令為壘主。攀清理妹整頓實(shí)際上娛是用計(jì)劃經(jīng)碧濟(jì)手段管理冊期貨交易這蓋種純市場經(jīng)俯濟(jì)，盒雖然為依法廊治市奠定了腥基礎(chǔ)，但也蕉導(dǎo)致椒期貨成交量傘急劇下降，調(diào)市場慢慢萎差縮織，期貨交易俗量與成交額亞都呈現(xiàn)明顯金的下降趨勢廣，到200刮0年期貨市澆場總成交量午為5461仗.07萬張銷，不及19禁95年的1超/10。綿1993～油2007年斧中國期貨交慈易成交額和事成交量情況凳（三）逐步麗規(guī)范階段佳2000年維之后階經(jīng)過兩年多翻的整合攤，頸期貨市場已買走出低迷務(wù)，班出現(xiàn)較大的仰恢復(fù)性增長音，期貨市場鐵逐漸走向規(guī)出范。戴1.裳全面推進(jìn)法北規(guī)基礎(chǔ)制度豆建設(shè)，市場擇發(fā)展基礎(chǔ)和元監(jiān)管環(huán)境大陷為改善。志2003該年解10煎月黨的十六周屆三中全會(huì)鼓，墾將嶄“扮穩(wěn)步發(fā)展期斧貨市場康”屬寫入《中共孤中央關(guān)于完香善社會(huì)主義母市場經(jīng)濟(jì)體然制若干問題到的決定》躍，意這是首次在燙黨的會(huì)議決喇議中寫入期呈貨市場的發(fā)介展方針。拆2004年刑，升《國務(wù)院關(guān)纖于資本市場擦改革開放和津穩(wěn)定發(fā)展的艙若干意見》嘉的發(fā)布，為論期貨市場抄的規(guī)范發(fā)展交奠定了制度戒基礎(chǔ)痕。蔥此后，一系裕列引領(lǐng)期貨蘋市場規(guī)范發(fā)曲展的法規(guī)制捕度得以修改拔完善，多項(xiàng)拖關(guān)系期貨市嚴(yán)場長遠(yuǎn)發(fā)展排的基礎(chǔ)制度勾逐步建立健述全，一批關(guān)洲系國計(jì)民生姿的商品期貨伍品種相繼上捎市交易。稈2007年棗4月，國務(wù)屑院修訂蒼發(fā)布了駛《期貨交易年管理?xiàng)l例》展，證監(jiān)會(huì)旋八個(gè)停配套蠢的臺規(guī)章和規(guī)范區(qū)性文件也恢已乘發(fā)布實(shí)施宗，為強(qiáng)化市慈場監(jiān)管和發(fā)斑展金融期貨區(qū)奠定了法規(guī)疾基礎(chǔ)。叫圍繞保護(hù)投評資者合法利膽益、提高期鋪貨公司資產(chǎn)漏質(zhì)量和抗風(fēng)炕險(xiǎn)能力，塔期貨市場建哨立健全了三座項(xiàng)基本制度守：一是軌2006年階建立了期貨僑交易保證金摧安全存管制共度，從制度任上解決了困惡擾多年的期纖貨炊公司挪用客串戶漁保證金好的梁問題刃。二是航全面實(shí)施了線期貨公司以扭凈資本為核濤心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)齒管指標(biāo)體系幫，就使淚期貨公司炸的經(jīng)營規(guī)模柏與其侍資謊本第實(shí)力筍掛鉤。三是題2007年香建立徐了期貨投資別者保障基金境，施實(shí)施且投資者利益關(guān)補(bǔ)償機(jī)制。咐通過法規(guī)調(diào)辣整和一系列即的基礎(chǔ)制度英建設(shè)，期貨濃市場發(fā)展基健礎(chǔ)進(jìn)一步鞏撞固，柿為推出股指歲期貨等金融棟期貨交易創(chuàng)月造了條件。煙2.激商品期貨品市種創(chuàng)新步伐量加快，金融舉期貨裹市場建設(shè)萍穩(wěn)妥起步。屋2004年望“國九條”掛發(fā)布后腹，先后堪成功上市杜了燃料油、張棉花、玉米傳、白糖、豆免油、鴨PTA特、鋅、菜籽航油、塑料、課棕櫚油等1醉0個(gè)關(guān)系國插計(jì)民生的大宇宗商品期貨玩交易品種，狐黃金期貨也令于2023穩(wěn)年1月順利怪上市，從而帥使商品期貨效交易品種達(dá)掙到1好7界個(gè)。次黃金期貨作品為我國首個(gè)瀉推出的貴金樓屬期貨，兼擔(dān)有商品和金勾融兩種屬性發(fā)，使商品期茫貨市場具有獄了金融屬性番。適至此，我國循覆蓋農(nóng)產(chǎn)品籌、懼賤蛛金屬疾、貴金屬妥、能源和化茂工等領(lǐng)域的由商品期貨品咸種體系初步翁形成，除原架油外，國際日市場惕主要仗的商品期貨僑交易膽品種銅都期在我國允上市絨交易鮮了崖。標(biāo)我國期貨交監(jiān)易品種分布拆情況芽（2023認(rèn)年）物交易所名稱功交易所所在信地殼農(nóng)產(chǎn)品期貨塘品種概上海期貨交攀易所迅上海屑天然橡膠、挖銅、鋁、燃誤料油、鋅、門黃金積大連商品交賀易所賴大連溝大豆（大豆聲1號、大豆扔2號）、豆亦粕、豆油、蚊玉米、棕櫚葉油、偽LLDPE塞（挽線型低密度筐聚乙烯勝）夢鄭州商品交藝易所艙鄭州泉小麥（硬麥辯、強(qiáng)麥）、殘白糖、棉花碧、菜籽油、董PTA（精勇對苯二甲酸果）劉2006年財(cái)9月，中國套金融期貨交偷易所正式成挺立，拜股指期貨惑上市的結(jié)制度和技術(shù)烏準(zhǔn)備工作基阿本完成，投食資者教育和秋培育工作深浪入開展，中跨介機(jī)構(gòu)參與塊金融期貨相安關(guān)的行政許菊可審批工作病基本完成作，相應(yīng)的風(fēng)回險(xiǎn)預(yù)警和處依置體系以及嬌監(jiān)管安排基臥本到位。粱3.山市場規(guī)模穩(wěn)縱步增長，行銀業(yè)實(shí)力有所聰增強(qiáng)。雅近幾年國內(nèi)臟期貨交易規(guī)橫模年增長率封超過50％姓，超過國際依市場20％生的增長率。衰其中大商所杰已連續(xù)五年廣居國際前1訓(xùn)0位。濃200翼7控年期貨市場而交易量達(dá)到貪7免.恐28姑億手；交易腐金額達(dá)到叮4纏1萬億元融，為歷史新購高亭。目前，熱大連、上海壩、鄭州緞三家商品期四貨交易所的林交易量在世效界的排名分披別居于第9仔、16和1炸8位。鼻從成交量上政分析，農(nóng)產(chǎn)侍品期貨占據(jù)慣主導(dǎo)地位，拖其原因是：獨(dú)我國期貨市稅場是從農(nóng)產(chǎn)削品期貨起步掃的，農(nóng)產(chǎn)品鄰期貨品種多戴，市場有更憤多的保值需枯求和投資需誕求；農(nóng)產(chǎn)品伐期貨的合約已價(jià)值一般比說較低，容易壓吸引資金參窄與。架2006年惱和2007貢年大類品種歇交易量比較單位：萬手脹科目拘2006柱2007扁成交量原占總量比重朵成交量燒占總量比重況農(nóng)產(chǎn)品協(xié)38502芬.2話85.66所％插63099礎(chǔ).72蓮86.6%琴金屬嘴3864.碎98雹8.6%拆6273.趁4霸8.6%狼能源慰2546.精81起5.眾7%翼2401.害02誼3.3%綠其他餓33.44代4羅0.04%卸1068.扣53母1.5%蕩2006年耀和2007爹年具體品種投交易量比較單位：萬手固品種捉2006碧2007瞞成交量溪占總量比重窩成交量乎占總量比重纏豆粕半6309.鉗9搬14.0％暑12943聯(lián).9境17.8%歉玉米監(jiān)13529拒30.1%朋11887交.3菊16.3%差黃大豆一號挽2934隸6.5%燥9486.哨5沒13%綁強(qiáng)筋小麥快1779.物4惑3.96%燭7795.蒼7們10.7%料銅券1078.膽7稿2.4%居3265.筒6恢4.5優(yōu)%幼2000~賣2006年定我國農(nóng)產(chǎn)品歸期貨交易成因交量（萬手寒）續(xù)魚從業(yè)務(wù)開展披看，鄭商所恐在1999執(zhí)年之前一直逝是我國期貨彈交易所的老無大，但20嚼00年后其認(rèn)成交額占全航國比重大幅趨下降，在三掃大交易所中首居末席。近突年來，三家擦期貨交易所谷的成交量都巾不斷增加，瑞其中大商所理的成交量始膛終穩(wěn)占全國奶總成交量的繪一半以上，錫上期所占國喂內(nèi)成交額的詳一半以上。糊各交易所成仿交量比重游（2004嚼～2007檢年）太年份羅上期所正大商所笛鄭商所孫成交量（萬稠手）童占總量比重?。ǎィ┙ǔ山涣浚ㄈf種手）康占總量比重并（％）轎成交量（萬景手）歲占總量比重棵（％）勁2004租8156.艘3忘26.5傾17606腳.8舒57.6巡4845.跨7掠15.9吃2005洽6757.沫9癥20.9隨19834放.9蒼61.4倆5691.先9批17.6昆2006討11621鼠.2白25.9喂24069宣53.6販9256.踐2反20.5蔑2007鳳17112啟.8悉23.5涂37122吧.8瑞50.9遣18607程.1筑25.6營2007年樸中國期貨交唱易情況一覽講表疤單位：手、仙億元泳交易所憲成交量許比重狹成交額防比重尚上海期貨交氏易所塘17112良7666妹23.49開％旅23130逃4.66趕56.46犯％建大連商品交量易所親37122藍(lán)7674州50.97響％柄11924艇5.39宏29.09曾％印鄭州商品交狐易所悶18607域1454退25.54鞠％些59172撞.38叨14.45棗％屑總計(jì)迫72842自6794縫100％揮40972仍2.43男100％謊以發(fā)展男股指少期貨為契機(jī)滑，通過憐提高市場準(zhǔn)飯入門檻，實(shí)業(yè)現(xiàn)了雜對期貨公司塌的鞠結(jié)構(gòu)調(diào)整，籍增強(qiáng)了蔬期貨公司創(chuàng)的院資金實(shí)力和聲經(jīng)營管理水譯平?，F(xiàn)有1冠77樣家期貨公司飽，叮449白家期貨營業(yè)址部警，抬期貨公司總覽資產(chǎn)達(dá)央119麗億元溝（不含客戶澆資產(chǎn)）。圖期貨市場投迅資者達(dá)到3僵5萬戶，期其貨保證金稀358睡億元。懷4.破市場功能遠(yuǎn)初步絕顯現(xiàn)，服務(wù)允國民經(jīng)濟(jì)的冤水平不斷提呀高。己近年來，在階國際期貨市桿場和現(xiàn)貨市英場相關(guān)品種攤價(jià)格大幅波昨動(dòng)的情況下疲，國內(nèi)期貨陵市場運(yùn)行平束穩(wěn)，沒有出地現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)連事件。藝通過幾年的量平穩(wěn)運(yùn)行，六期貨市場醋健全蜓了土相關(guān)行業(yè)的呈價(jià)格形成機(jī)豪制，擋在膊反映各種資圓源的稀缺程掃度欺、鵲整合產(chǎn)業(yè)資詠源叨、箏理順產(chǎn)業(yè)關(guān)瘋系等方面起鞠到了梯積極源作用。宏觀抵經(jīng)濟(jì)管理部踏門開始將大奔宗商品期貨引價(jià)格作為制衰定宏觀經(jīng)濟(jì)過政策的重要且參考信息。杜越來越多的桶行業(yè)和企業(yè)些自覺運(yùn)用期句貨市場的價(jià)沈格和信息，賄安排生產(chǎn)消春費(fèi)，積極利醋用期貨市場盯規(guī)避價(jià)格風(fēng)掏險(xiǎn)，提高了睛企業(yè)經(jīng)營管靠理水平和國額際競爭能力始。部分期貨節(jié)品種參與全忘球定價(jià)的影咐響力日益增利強(qiáng)。礙例如，歪國內(nèi)80%歉的銅啄行業(yè)枝企業(yè)參與專了上海期貨英交易所的怕銅期貨交易疏，要上海銅期貨深價(jià)格已成為評國內(nèi)現(xiàn)貨準(zhǔn)貿(mào)易的重要展參考，篇并對倫敦市扶場形成較大呼的怨?fàn)恐坪椭坪鈸帷?004膛年上期所所上市的資燃料油坦期貨，逐步社形成了掌亞太帆區(qū)域的竊燃料油表定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)訊，使國內(nèi)企漸業(yè)到新加坡棵采購時(shí)有了雀談判依據(jù)，疼一改過去任械人定價(jià)的被妖動(dòng)局面儀。紅農(nóng)產(chǎn)品期貨漠在服務(wù)“三電農(nóng)”中發(fā)揮挪了積極的作犬用。經(jīng)過多慰年實(shí)踐，探卷索出了以“檢公司＋農(nóng)戶蚊”、“訂單翅＋期貨”為僚代表的期貨扁市場與農(nóng)業(yè)類產(chǎn)業(yè)相結(jié)合很的操作模式秤，積極支持沖了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)隙化經(jīng)營慚。東北、華捎北等悅地區(qū)的農(nóng)民君利用農(nóng)產(chǎn)品傷期貨信息改宋善種植結(jié)構(gòu)寫，渡提高經(jīng)濟(jì)效亞益，并惰通過龍頭企尾業(yè)或農(nóng)業(yè)中釘介組織參與刷期貨套期保適值，為穩(wěn)定自農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)曾營恥和破農(nóng)民收入創(chuàng)遷造了條件。督期貨市場促虜進(jìn)了分散的鏡、信息滯后角的農(nóng)民與全剃國乃至全球滲大市場的有坡機(jī)結(jié)合。漸5．監(jiān)管箱思路和監(jiān)管注方式有所轉(zhuǎn)按變勾一是期貨監(jiān)嘆管權(quán)全部劃冠歸證監(jiān)會(huì)。械證監(jiān)會(huì)下設(shè)劍期貨監(jiān)管部芽，專門負(fù)責(zé)堂期貨市場監(jiān)睬管。各地證薦管辦變更為后證監(jiān)局后也欲下設(shè)期貨處儀，負(fù)責(zé)各地府的期貨市場約和期貨機(jī)構(gòu)習(xí)，這就理順多了中央到地貧方的監(jiān)管體聽系。囑二是由行政飼性監(jiān)管向市藝場化監(jiān)管轉(zhuǎn)朋變，在品種鳥推出、分類霧監(jiān)管、期貨濾公司風(fēng)險(xiǎn)管結(jié)理和推動(dòng)市釋場技術(shù)創(chuàng)新慎等方面都做勵(lì)了一些有實(shí)汽效的工作。英三是從正“億以監(jiān)管為主穴”豈向言“裝監(jiān)管與服務(wù)姐并重遍”盒轉(zhuǎn)變。證監(jiān)執(zhí)會(huì)相繼修訂店一系列矛“具條例服”凳、喉“坐辦法潔”呀，頒布幫“感公司治理準(zhǔn)游則吸”拍，還通過研賤究、開發(fā)和玻試點(diǎn)運(yùn)行客輝戶保證金存監(jiān)管系統(tǒng)、投與資者保護(hù)基犧金等，保護(hù)聽中小投資者肆的利益。曬全國期貨市進(jìn)場交易概況坊（1993仔～2007射）嫩年份傾全年成交額礦（億元）酒全年成交量泡（萬手）棟全年總實(shí)物舌交割額（億瞎元）憂全年總實(shí)物翻交割量（萬村手）夜1993辱5521.頌99呢890.6叫9搶1994瞞31601短.41勺12110陷.72鄙1995咽10056顯5.3張63612竹.07源181.5夕2腦83.09爪1996虹84119櫻.16滴34256日.77加174.1罪3批78.33矮1997貞61170粗.66痛15876類.77寇93.75涌3盈8.18踩1998順36967笨.24賠10445根.57優(yōu)48.04鳥20.56代1999勵(lì)22343期.01督7363.古91釘109.4列1非16.12凳2000裝16082秀.29幣5461.宇07筑65.11詠8.40黃2001醒30144嶄.98析12046吃.35去57.54筐64.85吊2002寺39490闖.28腔13943遭.37哥101.4防4驢141.1餅6童2003肆10839簡6.59作27992肥.43鵝127.3輔4卡129.5縣4胸2004防14693兔5.32干30569岔.76餃181.6耕8強(qiáng)31.32致2005廚13446藝3.38浪32287秘.41牙141.8脾7庫29.23頌2006橫21006斗3.37環(huán)44950霉.82綢216.9憶3始28.68撕2007阿40972魔2.43孟72842許.68減我國期貨市蚊場交易品種禮變化（19灘92～20碧08）饑年份糠交易品種粱1992豬銅、鋁丙1993怠銅、鋁、膠閉合板、綠豆嗓、天然橡膠秧、玉米、大繼豆、豆粕、距小麥、秈米炕1994循銅、鋁、膠雙合板、綠豆雜、天然橡膠爽、玉米、大猜豆、豆粕、絕小麥、秈米啊、高粱、棕辨櫚油記1995攔銅、鋁、膠搜合板、綠豆脆、天然橡膠都、玉米、大綢豆、豆粕、宋小麥、秈米蓄、高粱、棕料櫚油、咖啡餓、啤酒大麥土1996臺銅、鋁、膠橋合板、綠豆簡、天然橡膠簡、玉米、大水豆、豆粕、竿小麥、秈米詳、高粱、棕?fù)頇坝?、咖啡伸、啤酒大麥?997好銅、鋁、膠荒合板、綠豆杯、天然橡膠屋、玉米、大飾豆、豆粕、暖小麥、秈米懼、高粱、棕袍櫚油、咖啡輔1998皆膠合板、綠現(xiàn)豆、天然橡供膠、銅、玉盯米、大豆、就鋁、小麥、呀秈米碼1999百綠豆、天然綱橡膠、銅、掛鋁、大豆、仇小麥、秈米風(fēng)2000詞綠豆、天然交橡膠、銅、院鋁、大豆、褲小麥、豆粕申2001謠綠豆、天然類橡膠、銅、必鋁、大豆、絨小麥、豆粕篩2002攪綠豆、天然愁橡膠、銅、拴大豆、黃大輕豆一號、鋁撐、豆粕、小栗麥皆2003旦綠豆、天然本橡膠、銅、姓大豆、黃大托豆一號、鋁姑、豆粕、小清麥沖2004迎綠豆、天然按橡膠、銅、謝玉米、黃大營豆一號、黃太大豆二號、漢鋁、豆粕、飄小麥、燃料刃油、一號棉繳2005娘綠豆、天廁然橡膠、銅葬、玉米、黃點(diǎn)大豆一號、甩黃大豆二號械、鋁、豆粕陣、小麥、燃猾料油、一號陸棉勤2006矮綠豆、天然桶橡膠、銅、撿玉米、黃大起豆一號、黃橋大豆二號、鄙鋁、豆粕、殿小麥、燃料初油、一號棉否、豆油、白駐糖、PTA及2007僻綠豆、天然環(huán)橡膠、銅、制玉米、黃大于豆一號、黃濕大豆二號、甲鋁、豆粕、胡小麥、燃料過油、一號棉療、豆油、白才糖、PTA啞、菜籽油、裁棕櫚油、躬LLDPE偽2023村綠豆、天然今橡膠、銅、斜玉米、黃大演豆一號、黃兼大豆二號、批鋁、豆粕、謀小麥、燃料敬油、一號棉浙、豆油、白刪糖、PTA使、菜籽油、目棕櫚油、掘LLDPE候、黃金炒二、存在的夾問題靜雖然烘我國芬期貨市場取測得了長足的揭發(fā)展劃，貢但從我國期林貨市場的發(fā)件展歷程來看顏，政府一直眾是推動(dòng)期貨自市場制度變催遷的主體。芒以政府制度棟供給為主導(dǎo)遍的發(fā)展模式氣，雖然能在癥短期內(nèi)建立挑起期貨交易君市場，但也暈存在一定缺乖陷，期貨市奉場整體效率腫不高，手比如：郵（一）交易骨所與會(huì)員之日間的權(quán)利義獲務(wù)關(guān)系有待爭調(diào)整。崗我國期貨交榮易所的組織朽形式是會(huì)員呢制，會(huì)員大素會(huì)雖然名義塵上是最高權(quán)掌力機(jī)構(gòu)，但拌交易所的經(jīng)敞營、人事等豈，直接受到泥監(jiān)管部門的悠行政管理，陜成為監(jiān)管部咸門的行政附袍屬機(jī)構(gòu)伏，劍期貨品種由戀證監(jiān)會(huì)規(guī)定灌哪個(gè)品種在獎(jiǎng)哪個(gè)交易所希上市，增交易所法定熔代表總經(jīng)理蓋以及副總經(jīng)心理也都是由紀(jì)證監(jiān)會(huì)任命竿的。期貨交塵易所是交易垂規(guī)則的制訂良者，處于壟艱斷地位，享珠受壟斷利潤銳；眾多期貨費(fèi)公司作為會(huì)纏員只是交易急規(guī)則的接受化者，有出資賠義務(wù)，卻難者以享受利潤霜分配權(quán)利，朗處于明顯的將弱勢地位。任期貨經(jīng)紀(jì)公靈司作為期貨返交易的紐帶評，從業(yè)人員弦最多，提供禮的服務(wù)最多哈，承擔(dān)的風(fēng)檢險(xiǎn)最大，按咬理應(yīng)該獲得乘大部分利潤桶。然而，目唐前我國期貨賢經(jīng)紀(jì)公司只到能享有交易化手續(xù)費(fèi)的2鬼0％～30療％，并且這舌是唯一的營仗利渠道。交掃易所除了享揮有70％～絮80％的交辭易手續(xù)費(fèi)收詞入以外，還職享有結(jié)算手蹈續(xù)費(fèi)、固定吃的會(huì)員席位串費(fèi)，也就是尿年會(huì)費(fèi)。席費(fèi)位費(fèi)每年是初2萬元，期閣貨公司每增燕加一個(gè)席位性就再出2萬劍元。三家期蒸貨交易所的連營利總額要喪比全國18逝0多家期貨泡公司營利總棚額多得多。孕（二）期貨迅公司沒有享枯有金融企業(yè)乏的權(quán)利。求期貨業(yè)下是裂金融業(yè)臘的重要組成腹部分遣，期貨公司釣應(yīng)享有金融皺企業(yè)綿的權(quán)利陣。眼但在膛現(xiàn)行川法規(guī)的球約束下長，糧我國的諒期貨公司鬧沒有融資權(quán)探、擔(dān)保權(quán)和格破產(chǎn)權(quán)，屯連普通公司飼都不如。絕現(xiàn)行的期貨什交易管理法越規(guī)，只允許峰期貨公司從扒事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)掏，痛不允許從事若自營業(yè)務(wù)，以所有的期貨偉公司都是單奧純的期貨代率理商，辦并且詳只能代理終坦極客戶交易宵，不能從事鏈多級代理錢；曠期貨交易的刊融資業(yè)務(wù)僅蜂限于交易所偉的倉單質(zhì)押拳，而期貨公占司不能開展香融資業(yè)務(wù)暈?？畚覈缕谪浗?jīng)紀(jì)公氧司的注冊資前本最低限額竊為3000怕萬元掉，寧現(xiàn)有的近兩待百家期貨公優(yōu)司壘中，別80%的期慧貨公司注冊笨資本講剛剛超過坦3000萬那，公司的業(yè)栽務(wù)和經(jīng)營高概度同質(zhì)化，荒行業(yè)長期陷擺入手續(xù)費(fèi)惡貓性競爭，斧有的公司為舍了追求交易弦量和交易額蹦排名，從期沫貨交易所那弊里獲得交易宴費(fèi)的年終獎(jiǎng)互勵(lì)返還，竟罰然規(guī)定，只較要客戶繳納圓交易所手續(xù)紙費(fèi)就代理交躲易。這種同活質(zhì)化、低層練次的市場競物爭，導(dǎo)致部場分期貨公司繁經(jīng)營每況愈大下，違規(guī)操品作，出現(xiàn)誠總信危機(jī)。晌（三）期貨畝交易制度和恩新品種上市鳥制度有待改浴善碼期貨各品種遼的保證金水負(fù)平基本相同壘，各品種的圾漲跌停板的院比率也是統(tǒng)拿一規(guī)定的，遺缺乏依據(jù)，搏不夠靈活；徒還沒有推出販期貨期權(quán)品焰種的交易，貼使國內(nèi)投資蝴者缺乏避險(xiǎn)野工具等。陜我國期貨新安品上市機(jī)制筍采用的是非摸市場化的皆行政爸層層審批制復(fù)，上市新的您期貨交易品帆種要征得各丙相關(guān)部委的醉同意，決定頑權(quán)在國務(wù)院深。一個(gè)期貨沙新品種上市增，首先要經(jīng)喉過期貨交易修所反復(fù)研究尚審核，之后霞上報(bào)中國證憂監(jiān)會(huì)，證監(jiān)過會(huì)做出相應(yīng)思審核后，再野上報(bào)國務(wù)院努；國務(wù)院則精需要征詢國傻家相關(guān)部委奴、現(xiàn)貨管理嚴(yán)部門以及有李關(guān)省市意見稱，綜合各方轎面反饋后，完國務(wù)院再做伶出批示。最腎復(fù)雜的時(shí)候好，上市品種鉛推出要18辰個(gè)部委批準(zhǔn)裁，而且實(shí)行煌一票否決制甚。覆這樣就勵(lì)增加了上市賀期貨交易品炸種的難度，拌所以期貨交水易品種不多尚，與發(fā)達(dá)國牧家存在很大負(fù)差距?？的壳皣鴥?nèi)活餃躍著大量現(xiàn)砍貨遠(yuǎn)期市場閥，有一些市枕場采取保證梅金制度，允錢許雙向交易暮，具有明顯宴的期貨特征幫。另外，銀島行間利率遠(yuǎn)語期交易市場砍、遠(yuǎn)期外匯堂交易市場的訓(xùn)迅猛發(fā)展，占也反映了金腔融機(jī)構(gòu)急切馬的避險(xiǎn)需求立。場外交易殃繁榮，說明我場內(nèi)期貨市趣場遠(yuǎn)沒有滿永足投資者的促需求，擴(kuò)充莫場內(nèi)交易容谷量、提升場樓內(nèi)交易水平好迫在眉睫。鮮（四）方投資主體尚彎需進(jìn)一步完菌善，許多潛由在的投資者該入市積極性餡不高。銀我國農(nóng)民的肝組織化程度夢低，以家庭畜為單位農(nóng)戶棵生產(chǎn)分散，閥規(guī)模太小，演同集中而大鄰宗的期貨交脂易相矛盾，睬一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的珍農(nóng)產(chǎn)品期貨際合約規(guī)定的年交易一般每旬次不得少于度一手（10駐噸），一般勿的農(nóng)戶顯然賽難以達(dá)到這啊一要求。小拼農(nóng)經(jīng)濟(jì)難以求實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的膽規(guī)?；蜋C(jī)輝械化，也無印法利用先進(jìn)熟的生產(chǎn)技術(shù)敏，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)裂的標(biāo)準(zhǔn)化，體這就決定了枝絕大多數(shù)農(nóng)突民的農(nóng)產(chǎn)品霞只能進(jìn)入初狡級農(nóng)貿(mào)市場劍，很難直接貸進(jìn)入較高層等次的糧食批嫩發(fā)市場，更慎不要說期貨忽市場了；對島國有企業(yè)入沾市的限制過克多過死，造拌成國有企業(yè)辭無法自由進(jìn)悔入期貨市場混，致使我國飯期貨市場缺搜少國有企業(yè)淡這樣的保值飲者主體；國齊內(nèi)期貨投資元基金尚未起紗步，私募基其金得不到法刃律法規(guī)的認(rèn)今可。我國期美貨市場不允壇許外資自由柴進(jìn)入，對國日內(nèi)企業(yè)和投心資者參與國膀際期貨市場合交易實(shí)行管較制，只有少狠數(shù)大型國有爛企業(yè)具有外衣盤交易資格恥，我國期貨賺市場基本處磁于比較封閉賞的狀態(tài)，與租開放程度日右益提高的現(xiàn)吵貨市場不相腐稱。目前，耍我國期貨市這場上近95屯％的交易者土是中小散戶菊，只有5％霸是機(jī)構(gòu)投資揉者，影響了悠期貨市場功妹能的發(fā)揮。拘（五）社會(huì)儲(chǔ)各界對期貨急市場的理解屋和支持不夠萄期貨市場專副業(yè)性強(qiáng)，風(fēng)葡險(xiǎn)程度較高捕，社會(huì)各界違對期貨市場渠的認(rèn)識尚不縱統(tǒng)一。盡管馳近年來中央石文件中多次疏提出積極穩(wěn)聲妥地發(fā)展期忌貨市場，但革人們對期貨售市場的認(rèn)識竹一直存在誤莊區(qū)，尤其是帳我國糧棉企與業(yè)在國際期雁貨市場發(fā)生鷹了一些巨額冬虧損事件后貢，如信“翅中儲(chǔ)棉栽”值、惠“竭大豆風(fēng)波掠”量、聞“單中盛糧油頂”辣事件等，加返深了人們對拐期貨市場的巧偏見，社會(huì)蔽的理解與支皮持不夠。其滅實(shí)，正因?yàn)闅g這些事件，奔我國才更應(yīng)效該重視國內(nèi)承期貨市場的覽發(fā)展。另外棗，期貨市場林是一種賠“棍零合博弈白”依，在期貨市碗場的損失，燒一般會(huì)在現(xiàn)駁貨市場有所為收獲，人們蝴往往只看到衛(wèi)了前者，而屬忽視了后者咱。噸（六）農(nóng)村糟市場信息閉吉塞丈長期以來，磨我國農(nóng)民信姜息閉塞，在黑市場競爭中稅處于弱勢地霸位。未來農(nóng)油業(yè)發(fā)展、農(nóng)仇村進(jìn)步、農(nóng)徒民增收都離螞不開市場機(jī)假制的作用，絹農(nóng)民掌握市亦場信息將成叉為關(guān)鍵。我炭國農(nóng)業(yè)人口誤眾多，地域似分散，僅依遙靠期貨市場宴對農(nóng)民進(jìn)行訊培訓(xùn)的范圍沃太過狹窄，扶市場知識單圍一。因此若屈想提高農(nóng)民鍛素質(zhì)，增強(qiáng)鑼農(nóng)民市場意握識，推廣農(nóng)袋業(yè)技術(shù)，需女要調(diào)動(dòng)方方瑞面面的力量淚對農(nóng)民進(jìn)行真全面的培訓(xùn)奇。等等。三、展望求我國期貨市蟻場發(fā)展取得簽的成績來之遲不易，但與劇歐美成熟市搜場比，我國酸期貨市場還消存在規(guī)模較圈小、投資者數(shù)結(jié)構(gòu)不合理營、功能發(fā)揮慣有限等問題喘，與我國的迎經(jīng)濟(jì)金融規(guī)謎模也很不相隸稱。與美國脖相比，我國舊GDP是美謝國的22%筐，貿(mào)易量是翻其64%，啞證券市場規(guī)內(nèi)模是其22刺%，但期貨徑市場交易規(guī)狂模不足美國蠅的1%。期仔貨市場已成勁為我國金融核市場進(jìn)一步閣改革發(fā)展的瘋短板?？僧?dāng)前逮，滑我國經(jīng)濟(jì)牲金融領(lǐng)域的宿市場化、工屢業(yè)化、城鎮(zhèn)獻(xiàn)化、國際化絲進(jìn)程不斷加燥快，是加快甚發(fā)展液我國紀(jì)期貨市場的坐歷史性機(jī)遇濫。寺隨著世監(jiān)管體制斯的理順駁，法規(guī)制度籃的完善花，市場基礎(chǔ)貌的牢固蒸，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)調(diào)的豐富，期去貨市場已經(jīng)慰具備了進(jìn)一脊步發(fā)展的基吐礎(chǔ)和環(huán)境澆。今后一個(gè)遙時(shí)期，期貨纏市場要繼續(xù)饑深入貫徹落棟實(shí)科學(xué)發(fā)展饑觀，堅(jiān)持從稼中國實(shí)際出濤發(fā)，推動(dòng)蜻市場奔的炸發(fā)展和監(jiān)管毫創(chuàng)新，堂促進(jìn)附期貨市場搜更好地為現(xiàn)屑貨市場和產(chǎn)宴業(yè)經(jīng)濟(jì)服務(wù)憲。裂（一）加強(qiáng)摔法制建設(shè)。來市場經(jīng)濟(jì)，柔法制先行。相期貨交易投且機(jī)性強(qiáng)，風(fēng)暈險(xiǎn)性大，近肉幾十年來，負(fù)西方國家發(fā)浪展期貨市場暗，大多是先脆立法，后建蠻交易所，而拖我國至今尚暴未出臺《期繞貨法》，法竟制建設(shè)相對茂滯后。隨著幼期貨業(yè)的對椒外開放，需系要更加完善亦的法律體系柄予以保護(hù)?？褚虼耍吮娦袠I(yè)自律管僚理外，我國疤要根據(jù)國情編，健全期貨吊市場法律體掉系，為期貨土市場健康營兔造更加良好睜的法制環(huán)境注。誕（二）析合理調(diào)整期憑貨交易所和經(jīng)期貨公司之天間的權(quán)利義目務(wù)關(guān)系。攝期貨公司在姨承擔(dān)出資義扣務(wù)的同時(shí)，泰要賦予期貨傲公司制約和譽(yù)監(jiān)督期貨交煤易所的權(quán)利銀。悟?qū)τ谄谪浗获勔姿?，其發(fā)樹展方向應(yīng)該貫有二：一是慎公司制。C隊(duì)ME公司化付改造后，2士002年交織易量比20朗01年增長誓了40％。椅2006年泡9月8日，裕我國第四家喬期貨交易所依——切中國金融期租貨交易所掛豎牌成立，它撓由兩家證券困交易所和三爆家期貨交易胖所各出20轉(zhuǎn)％股份共同亭出資建立，東這是很好的檔嘗試。二是點(diǎn)真正的會(huì)員靠制。在通真正的會(huì)員添制下，交易姨所的手續(xù)費(fèi)問，會(huì)員單位微是有決定權(quán)復(fù)的。交易所斷的手續(xù)費(fèi)是異用于返還、挎用于基礎(chǔ)設(shè)領(lǐng)施的建設(shè)、趁還是用于用杠于市場開拓震和培育應(yīng)當(dāng)亞由理事會(huì)來厲決定。泰（三）保障丙期貨公司金御融企業(yè)的權(quán)靈利。妹期貨業(yè)們是同金融業(yè)以的重要組成勁部分乏，期貨公司忌應(yīng)享有金融林企業(yè)芬的權(quán)利吵。要斗對期貨公司貧應(yīng)實(shí)行業(yè)務(wù)緒、資質(zhì)等差叮異化管理，寬可以區(qū)分為騾綜合類期貨糖公司和經(jīng)紀(jì)賭類期貨公司掛；和解除期貨公請司內(nèi)部對沖擦的禁止，發(fā)珠展多級結(jié)算漏和代理體系攏；貓?jiān)试S一部分郵經(jīng)營較好、企風(fēng)險(xiǎn)控制制最度完善的期缸貨公司進(jìn)行并自營交易望；揚(yáng)對包括期貨抬公司在內(nèi)的多相關(guān)機(jī)構(gòu)予自以許可，允頂許發(fā)起設(shè)立商期貨投資基作金，為培育貸期貨市場機(jī)極構(gòu)投資者創(chuàng)下造條件緞；唐一些有融資太能力和銀行裂背景的期貨綠公司，應(yīng)君允許其開展詞對尾有信用的客鳥戶提供透支竄業(yè)務(wù)服務(wù)，躺并收取傭金司和利息翼，促進(jìn)期貨哨經(jīng)紀(jì)公司向亂期貨公司的點(diǎn)轉(zhuǎn)變。逐步喊允許匪有資質(zhì)的冠期貨公司開洋展期貨資產(chǎn)述管理、期貨軋投資咨詢、微境外期貨經(jīng)電紀(jì)等多種業(yè)負(fù)務(wù)，閣以彼應(yīng)對國際期蝶貨市場上的助競爭且；旁逐步放開銀鬧行、保險(xiǎn)、雖社保、國有涂企業(yè)、外資校、基金等資御金參與期貨淚交易的比例皮，擴(kuò)大期貨診市場的資金悲來源，提高眼市場流動(dòng)性厭。燙（四）強(qiáng)化報(bào)基礎(chǔ)制度建霜設(shè)和市場監(jiān)容管。稈要團(tuán)嚴(yán)格按照拒市場膚“三公”原虧則，進(jìn)一步勇貫徹落實(shí)各冒項(xiàng)監(jiān)管措施輝和制度，不每斷提高監(jiān)管屆水平，婦加大對違法碗違規(guī)行為的要查處力度，低探索和總結(jié)歉應(yīng)對推解決斷新問題的辦捕法瓜；全面落實(shí)敘跨現(xiàn)貨市場爬與期貨市場蛋的監(jiān)管協(xié)作柏機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)巴監(jiān)測體系，概從制度上對刺可能出現(xiàn)的感風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)滅防，丘實(shí)現(xiàn)是市場平穩(wěn)運(yùn)止行勻，堅(jiān)決維護(hù)樸投資者合法逃利益乘。臉（五）完善車期貨交易制灑度和品種上毒市制度。稿要結(jié)合國民浴經(jīng)濟(jì)發(fā)展需憶要，捉積極推進(jìn)諒具備條件的聾商品期貨品臺種上市交易齊，岔不斷忽完善市場品鄉(xiāng)種體系。孤借鑒國際經(jīng)懇驗(yàn)，逐步將至上市期貨品靜種的機(jī)制由志審批制過渡微到核準(zhǔn)制，專改變目前多暴部門參與的損品種上市審技批制度，這姓就需要鴉由濾期貨綿監(jiān)管部門成袋立審批權(quán)限童集中而明確裕的上市決策玉機(jī)構(gòu)，建立器高效的市場翠化品種創(chuàng)新肥機(jī)制紙，隙只要是對國思民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或“驅(qū)無害蚊”詞的品種，就走應(yīng)該允許其乘上市攝，從低“今重事前監(jiān)管軟”假向突“呆重事后監(jiān)管乎”茅過渡。生豬樣期貨、稻谷堤期貨、鋼材陸期貨已具備緣上市條件?？凡灰詫?shí)物為持交割對象的警天氣衍生品羅——旨溫度指數(shù)期顏貨值得研究聚。殃建立和完善疏動(dòng)態(tài)的保證悉金系統(tǒng)，可漲考慮持倉頭霉寸的差異，言按照凈持倉收收取保證金氣；對于轉(zhuǎn)移中風(fēng)險(xiǎn)者、投甘資者和套利戰(zhàn)者，由于他篩們購買產(chǎn)品屬的動(dòng)機(jī)不同字，面臨的風(fēng)氏險(xiǎn)不同，對機(jī)他們應(yīng)收取領(lǐng)不同比率的簽保證金和手懸續(xù)費(fèi)；對比眉較成熟的交物易品種，實(shí)鼠行動(dòng)態(tài)漲跌壯幅限制，以杰增強(qiáng)市場流駛動(dòng)性；合理叼設(shè)置期貨交甜割的倉庫，條提高交易所伶對交割倉庫牛的管理水平資，降低倉單滑生成的費(fèi)用莫，提高整個(gè)帶市場的運(yùn)作稻效率；然重視商品期房貨期權(quán)的研別究和試點(diǎn)（腸比如小麥期租權(quán)），抑制就單邊市風(fēng)險(xiǎn)榴狀況的出現(xiàn)恰，遏制市場尖操縱行為。若另外，期貨秘合約是一個(gè)散不斷發(fā)展、在探索和完善玻的過程，而卡且失敗的可抖能性比較大土，一旦正式埋推出的合約圖失敗，付出越的成本相對鉗比較大。喜CME每年散上市四五個(gè)溝新品種合約前，80％是肢失敗的。目縫前，期貨交飲易成交量中說有97％的浩合約是近2糊0年開發(fā)的射，只有3％抖的合約是2燕0年前的老蓄產(chǎn)品。夜所以，我國封有必要建立歸期貨品種的恰試運(yùn)行機(jī)制幫，以降低合等約上市的成趕本。粘（六）穩(wěn)步跑發(fā)展金融期該貨市場。館股指期貨的俯推出，將是豎我國期貨品疫種由單一的多商品期貨向癢金融期貨方項(xiàng)向發(fā)展邁出托的第一步。桌要錯(cuò)進(jìn)一步完善長股指期貨疾的各項(xiàng)渾準(zhǔn)備工作，懼實(shí)現(xiàn)股指期村貨的脊順利上市和千平穩(wěn)運(yùn)行拼；愧加強(qiáng)市場屆的宣傳和坦引導(dǎo)，攻大力培育股卡指期貨機(jī)構(gòu)遵投資者；切節(jié)實(shí)從落實(shí)股票市德場和股指期救貨市場跨市節(jié)場監(jiān)管協(xié)作玻機(jī)制，過嚴(yán)格盞防范跨市場稈的蠟風(fēng)險(xiǎn)選傳導(dǎo)；采繼續(xù)深入開閃展期貨市場隔投資者教育原，暗把投資者教茂育作為促進(jìn)浴股指菜期貨市場穩(wěn)兼步發(fā)展的重壟要工作岔。械條件成熟時(shí)渡，恢復(fù)國債盒期貨，作研究慶推出益利率期貨、素外匯期貨等功其他金融期舌貨品種。捎（七）大力彼加強(qiáng)農(nóng)業(yè)信奸息化建設(shè)。貼要柄充分