當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱辨析

當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱辨析1第1頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一投入產(chǎn)出表分析邏輯投入產(chǎn)出表分析邏輯是聯(lián)系宏觀、中觀和微觀的橋梁資料來源：光大證券研究所2第2頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一資料來源：光大證券研究所上游采礦業(yè)黑色、有色、煤炭、石油、天然氣開采中游31個(gè)制造業(yè)與建筑業(yè)黑色、有色金屬冶煉化學(xué)原料、纖維、塑料、橡膠制造食品飲料、家具、紡織醫(yī)藥制造專用設(shè)備、通用設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)、儀器儀表等制造造紙、印刷、文教用品制造房屋與土木工程建筑、建筑安裝、裝飾下游大消費(fèi)批發(fā)零售住宿餐飲文教衛(wèi)生娛樂租賃和商務(wù)水利、環(huán)境輔助信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)、軟件業(yè)行業(yè)輔助交通運(yùn)輸倉儲和郵政業(yè)行業(yè)輔助電力、燃?xì)?、水的生產(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)房地產(chǎn)與地方融資平臺金融服務(wù)業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托公共管理和社會組織農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)行業(yè)農(nóng)林牧漁實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈之間的邏輯關(guān)系投入產(chǎn)出表分析邏輯3第3頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一資料來源：光大證券研究所現(xiàn)行各行業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)影響力和感應(yīng)度系數(shù)---對經(jīng)濟(jì)的拉動作用投入產(chǎn)出表分析邏輯4第4頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一資料來源：光大證券研究所對縱貫上中下游化工行業(yè)的考察—其敏感度最高，對微觀經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)最敏感有機(jī)化工產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)考察丁二烯裂解汽油丙烯乙烯其他輕柴油石腦油汽油煤油柴油原油乙烯裂解醋酸醋酸乙烯苯酚/丙酮丁醇/辛醇苯乙烯苯甲苯二甲苯乙二醇聚乙烯醇丙烯腈己內(nèi)酰胺PTA/DMT聚酯中間石化產(chǎn)品合纖單體及聚合物高壓聚乙烯低壓聚乙烯線性低密度聚乙烯聚丙烯聚苯乙烯維綸腈綸丙綸綸滌綸丁苯橡膠SBS順丁橡膠丁基橡膠聚氨乙烯合成樹脂合成纖維合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)5第5頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一無機(jī)化工產(chǎn)業(yè)鏈金屬礦氯甲烷硅粉鈦金礦硫磺非金屬礦螢石鹽湖鹵水焦炭黃磷合成氣原鹽煤炭甲級氯硅烷KCl/K2SO4燒堿/純堿磷酸合成氨甲醇甲醛氯氣乙炔電石氫氟酸硫酸DMC/D4Li2CO3BaCO3鈦白粉含氟烴玻璃農(nóng)化工有機(jī)中間體：MTBE，二甲醚，乙烯，丙烯，汽油，柴油，DMF季戊四醇PVCBDO制冷劑涂料產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)資料來源：光大證券研究所6第6頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一資料來源：光大證券研究所原油烯烴芳烴苯胺甲苯二甲苯TDIMDI聚氨酯丁二烯BDOPTMEG建筑家具裝潢等（26%）鞋類（5%）家居/床墊（27%）其他（涂料、纖維等）（27%）汽車（15%）圖：一季度原油價(jià)格上升至高位圖：甲苯和二甲苯價(jià)格并沒有隨油價(jià)上漲而顯著上漲聚氨酯行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)7第7頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一資料來源：光大證券研究所圖：從價(jià)差上看聚氨酯行業(yè)表現(xiàn)弱于10年10月份至11年3月份圖：下游行業(yè)增長有限制約對聚氨酯產(chǎn)品需求聚氨酯行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖：聚氨酯原材料價(jià)格強(qiáng)度弱于10年10月至11年3月產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)8第8頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一資料來源：光大證券研究所資料來源：WIND，光大證券研究所原油原鹽焦炭石腦油電石乙炔氯氣PVC乙烯資料來源：光大證券研究所圖13：PVC價(jià)格繼續(xù)維持相對低位圖14：PVC（電石法）-電石－鹽酸價(jià)差資料來源：WIND，光大證券研究所PVC產(chǎn)業(yè)鏈PVC下游需求結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)9第9頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一鐵精粉主焦煤冶金焦廢鋼鋼鐵鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈鋼鐵下游需求結(jié)構(gòu)圖15：鋼鐵上游主要原材料價(jià)格穩(wěn)中有降圖16：鋼鐵價(jià)格小幅回落資料來源：WIND，光大證券研究所資料來源：WIND，光大證券研究所產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)10第10頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一鐵精粉主焦煤冶金焦廢鋼鋼鐵鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈鋼鐵下游需求結(jié)構(gòu)圖15：鋼鐵生產(chǎn)旺季不旺圖16：鋼鐵庫存回落但仍居高位資料來源：WIND，光大證券研究所資料來源：WIND，光大證券研究所產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)11第11頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一資料來源：WIND，光大證券研究所圖17：煤炭下游需求表現(xiàn)較弱圖18：需求不振導(dǎo)致煤炭庫存繼續(xù)上升煤炭行業(yè)在下游需求不振影響下，價(jià)格上漲受限，庫存壓力加大產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)12第12頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一圖19：有色金屬產(chǎn)量低位增長圖20：有色金屬下游需求持續(xù)走弱銅鋁上游原材料價(jià)格走勢弱于10年10月至11年3月產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)資料來源：WIND，光大證券研究所13第13頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一原鹽純堿玻璃石灰石汽車建筑業(yè)玻璃行業(yè)簡化產(chǎn)業(yè)鏈下游需求未見起色致玻璃產(chǎn)量繼續(xù)保持低位增長圖20：玻璃重要原料純堿價(jià)格同比顯著回落圖21：玻璃價(jià)格回落雖有所企穩(wěn)，但整體趨勢較弱產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)資料來源：WIND，光大證券研究所14第14頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一原鹽純堿玻璃石灰石汽車建筑業(yè)玻璃行業(yè)簡化產(chǎn)業(yè)鏈下游需求未見起色致玻璃產(chǎn)量繼續(xù)保持低位增長圖20：房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)抑制玻璃需求改善圖21：房地產(chǎn)新開工面積和施工面積均顯著回落產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)資料來源：WIND，光大證券研究所15第15頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一圖22：水泥煤炭價(jià)差加速回落圖23：房地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)下水泥產(chǎn)量保持低位增長資料來源：wind，光大證券研究所水泥行業(yè)受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響出現(xiàn)量價(jià)齊跌態(tài)勢產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)16第16頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一家電行業(yè)在上游成本壓力減弱情況下產(chǎn)量增速繼續(xù)回落表明其需求較弱空調(diào)產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)冰箱產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)家電主要金屬材料價(jià)格穩(wěn)中有降家電用塑料材料價(jià)格回落產(chǎn)業(yè)鏈之間的價(jià)與量——實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的溫度計(jì)資料來源：WIND，光大證券研究所17第17頁，共19頁，2023年，2月20日，星期一P18P18謝謝！光大證券研究所固定收益研究團(tuán)隊(duì)聯(lián)系人：丁進(jìn)：