擴(kuò)展與重組管理課件

第五編擴(kuò)展與重組管理主要內(nèi)容第十六章并購(gòu)與公司控制權(quán)市場(chǎng)第十七章企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理第十八章國(guó)際財(cái)務(wù)管理第十九章財(cái)務(wù)困境、重組與清算第十六章并購(gòu)與公司控制權(quán)市場(chǎng)并購(gòu)與公司控制權(quán)市場(chǎng)并購(gòu)理論并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估方法并購(gòu)的決策分析第一節(jié)并購(gòu)與公司控制權(quán)市場(chǎng)二、公司控制權(quán)市場(chǎng)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓主要有三種方式1、代理權(quán)爭(zhēng)奪2、直接購(gòu)買股票3、兼并主流理論認(rèn)為，并購(gòu)是公司控制權(quán)市場(chǎng)的主要形式，在數(shù)量上遠(yuǎn)超過(guò)前兩者。三、公司控制權(quán)市場(chǎng)的主要方式（一）并購(gòu)1、兼并與收購(gòu)的區(qū)別與聯(lián)系兼并：一個(gè)企業(yè)購(gòu)買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán),并使其他企業(yè)失去法人資格的一種經(jīng)濟(jì)行為。收購(gòu)：一個(gè)企業(yè)用現(xiàn)金、有價(jià)證券等方式購(gòu)買另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。（一）并購(gòu)二者相同點(diǎn)：（1）都是具備法人資格的企業(yè)間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為；（2）都是一種有償?shù)漠a(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。（3）都是資本市場(chǎng)中常見(jiàn)的資本運(yùn)營(yíng)方式。

二者區(qū)別：（1）在兼并中，被兼并企業(yè)喪失法人資格；在收購(gòu)中，被收購(gòu)企業(yè)的法人地位可繼續(xù)存在。（2）兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者；在收購(gòu)后，收購(gòu)企業(yè)是被收購(gòu)企業(yè)新的所有者，以收購(gòu)出資的股本為限承擔(dān)被收購(gòu)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不好時(shí)，收購(gòu)一般發(fā)生在被收購(gòu)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)情況下。企業(yè)兼并和收購(gòu)統(tǒng)稱為企業(yè)并購(gòu)。2、并購(gòu)動(dòng)因（1）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用（2）提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位（3）取得充足的廉價(jià)生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，降低成本，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力（4）實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤(rùn)（5）通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)人才等給類資源（6）跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化發(fā)展，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（7）股東不愿意繼續(xù)經(jīng)營(yíng)而轉(zhuǎn)讓股權(quán)；或企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，希望引進(jìn)具有實(shí)力的機(jī)構(gòu)以謀求新的發(fā)展（8）被另一家企業(yè)收購(gòu)，驅(qū)逐股東不喜歡的經(jīng)理（9）其他原因，如合理避稅、建立大規(guī)模的企業(yè)集團(tuán)3、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)（1）并購(gòu)是政府行為而非市場(chǎng)行為（2）許多企業(yè)的并購(gòu)與國(guó)家的政策相關(guān)（3）因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)的不完善而產(chǎn)生的并購(gòu)行為，買殼上市成為部分企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)（二）代理權(quán)爭(zhēng)奪實(shí)質(zhì)：收購(gòu)者大量征集“代理投票權(quán)”，代理股東出席股東大會(huì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)股東大會(huì)的控制它是股東運(yùn)用公司控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督和約束的外部控制機(jī)制。代理權(quán)爭(zhēng)奪的特點(diǎn)（1）目的是委托投票權(quán)，而不是股權(quán)（2）代理權(quán)爭(zhēng)奪公司控制權(quán)具有不穩(wěn)定性（3）代理權(quán)爭(zhēng)奪使公司控制權(quán)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈代理權(quán)爭(zhēng)奪的效率問(wèn)題股東結(jié)構(gòu)對(duì)代理權(quán)爭(zhēng)奪的影響第二節(jié)并購(gòu)理論一、效率理論并購(gòu)活動(dòng)的重要理論依據(jù)使并購(gòu)活動(dòng)可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而提升效率。1、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)前提假設(shè)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在。規(guī)模經(jīng)濟(jì)：?jiǎn)挝簧a(chǎn)成本隨著產(chǎn)出的增加而下降。存在的問(wèn)題：管理者的能力是否提高，如何并購(gòu)對(duì)雙方都有利的資源一、效率理論2、效率差別理論（管理協(xié)同效應(yīng)）產(chǎn)生原因在于：并購(gòu)雙方的管理效率是不一樣的。具有較高管理效率的企業(yè)并購(gòu)管理效率較低的企業(yè)，可通過(guò)提高后者的管理效率而獲得正效應(yīng)?；炯僭O(shè)：并購(gòu)方的管理資源有剩余，并且具有不可分散性。目標(biāo)企業(yè)管理的低效率可通過(guò)外部管理層介入和增加管理資源的投入而得到改善。一、效率理論3、財(cái)務(wù)協(xié)同理論并購(gòu)可以給企業(yè)提供成本較低的內(nèi)部融資。4、戰(zhàn)略性重組理論并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)可以滿足管理者和其他雇員分散風(fēng)險(xiǎn)的需要公司通過(guò)外部的分散化經(jīng)營(yíng)，獲得了擴(kuò)充其現(xiàn)有管理能力所需的管理技能。二、壟斷理論壟斷理論認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模，不是為了提高效率，而是為了維持和加強(qiáng)其在市場(chǎng)上的壟斷地位問(wèn)題：什么決定企業(yè)的規(guī)模——效率還是壟斷？經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢得勒認(rèn)為：最終決定企業(yè)規(guī)模的是效率。從長(zhǎng)期來(lái)看，如果企業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張之后，不能帶來(lái)效率的提高和風(fēng)險(xiǎn)的降低，顯然難以持續(xù)下去。三、信息理論并購(gòu)信息的宣布可能會(huì)向市場(chǎng)參與者傳遞下列信息：目標(biāo)企業(yè)未來(lái)有較好的投資機(jī)會(huì)目標(biāo)企業(yè)的管理者收到新所有者的沖擊目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量和未來(lái)估價(jià)可能會(huì)增加結(jié)果：處于信息優(yōu)勢(shì)的企業(yè)能夠利用內(nèi)幕信息，通過(guò)收購(gòu)股票價(jià)格低于價(jià)值的企業(yè)股票，從而獲得其控制權(quán)。經(jīng)理人可能串通其它人員，傳遞虛假信息謀取個(gè)人利益，而損害投資者利益。四、價(jià)值低估理論當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值由于某種原因而未反映其真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值時(shí)，并購(gòu)活動(dòng)就會(huì)發(fā)生。衡量指標(biāo)：托賓Q=企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格/其資產(chǎn)的重置價(jià)格該指標(biāo)在0.5~0.6之間時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)五、代理理論代理理論對(duì)并購(gòu)動(dòng)因的解釋1、接管潛在的接管威脅可能會(huì)減少股東的監(jiān)督成本曼尼認(rèn)為，公司的管理層無(wú)效率或代理問(wèn)題而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理滯后的話，公司就可能被會(huì)被接管。五、代安理理論2、管理久主義穆勒認(rèn)為恐，接管是牌代理問(wèn)題復(fù)的一種表渡現(xiàn)，而不鵲是解決問(wèn)違題的辦法該理論管認(rèn)為，榨管理者啦報(bào)酬是他公司規(guī)狹模的函篇數(shù)，認(rèn)召為利己霞的管理刪者會(huì)進(jìn)央行不良所企業(yè)的描合并——為了厘擴(kuò)大規(guī)模兆和自己的織報(bào)酬五、代狗理理論3、自大雙假說(shuō)競(jìng)價(jià)者高仍估企業(yè)的偷價(jià)值產(chǎn)生于啟管理者純的自大鋼或過(guò)分總自信接管就志是部分由競(jìng)爭(zhēng)者信過(guò)分自宜信的結(jié)辭果4、自由壓現(xiàn)金流伴理論控制自由藏現(xiàn)金流，卻可以減少該經(jīng)理人直委接投資或報(bào)用于個(gè)人煙消費(fèi)的可熟能當(dāng)經(jīng)理人吩市場(chǎng)沒(méi)有協(xié)能力解決騾代理問(wèn)題灣時(shí)，并購(gòu)魔是一個(gè)有巡壽效的方法六、稅匙收優(yōu)惠戴理論該理論遣認(rèn)為，甘某些并塵購(gòu)活動(dòng)失的出現(xiàn)邁，是出特于稅收份方面的躺考慮，嗽此外，欄還影響虧并購(gòu)的椅過(guò)程。比如：收購(gòu)虧要損企業(yè)降，實(shí)現(xiàn)棄合法避胖稅通過(guò)支付庭被并購(gòu)企安業(yè)股東的嘗資本性利示得，延遲賄納稅市盈率法舉例市盈率久法的基宴本原理櫻：用平均市盈鑰率計(jì)算并購(gòu)宗價(jià)格該方法典適用于經(jīng)營(yíng)狀況扯較穩(wěn)定的企業(yè)晃。兩個(gè)前提粘：可以找賤到比較埋好的可鋒比公司隔；這個(gè)市場(chǎng)澇狀況不是徒處于極端烤狀況。二、折票現(xiàn)現(xiàn)金標(biāo)流法（一）建副立自由現(xiàn)板金流理預(yù)艇測(cè)模型CFt=St-1(1+均gt)*Pt(1-Tt)-(St-St-1)*(權(quán)Ft+Wt)CFt現(xiàn)金流俗量St-年銷售袋額Gt銷售額惱年增長(zhǎng)蒸率Pt銷售利潤(rùn)較率Tt所得稅稅伶率Ft銷售額妄每增加宿1元所勞需追加曉的固定害資本投嗽資；Wt銷售額每管增加1元尖所需追加卡的營(yíng)運(yùn)資妨本投資；T殘預(yù)測(cè)完期內(nèi)某一襖年度。二、折現(xiàn)禿現(xiàn)金流法(二）頁(yè)估算折和現(xiàn)率或征加權(quán)平徐均資本拳成本W(wǎng)AC投C=∑Ki*秩biWAC煎C顫加權(quán)胡平均資氣本成本Ki撿各單纏項(xiàng)資本提成本Bi匙各單項(xiàng)慕資本所占敏比重計(jì)算目標(biāo)悉企業(yè)的價(jià)棕值目標(biāo)企業(yè)澆價(jià)值等于脆明確預(yù)測(cè)級(jí)內(nèi)現(xiàn)金流憐量的貼現(xiàn)挽值之和加絞上“終值刊”的現(xiàn)值湖，公式是泛：TV—白—并購(gòu)貿(mào)后目標(biāo)北企業(yè)的響價(jià)值FCF第t——韻指第t嬌年的自碎由現(xiàn)金館流量Vt—非—T時(shí)刻目救標(biāo)企業(yè)業(yè)的終值WACC——加叫權(quán)平均秘資本成蜻本其中：（三）成厚本法—并框購(gòu)價(jià)值方創(chuàng)法1、凈資墓產(chǎn)賬面價(jià)布值調(diào)整法并購(gòu)價(jià)值=目標(biāo)偏公司的溉每股凈的資產(chǎn)×（1+調(diào)靜整系數(shù)）×擬收購(gòu)特的股份寨數(shù)量調(diào)整系數(shù)照，根據(jù)目毀標(biāo)公司寺的行業(yè)嬌特點(diǎn)、揪成長(zhǎng)性兇、獲利走能力以槽及并購(gòu)客雙方討順價(jià)還價(jià)些等因素榮確定。2、清算綁價(jià)格法是在企星業(yè)作為凡一個(gè)整夕體已喪美失增值帝能力情循況下的當(dāng)一種資腦產(chǎn)評(píng)估夫方法。把企業(yè)毫中的實(shí)翁物資產(chǎn)寶逐個(gè)分農(nóng)離而單略獨(dú)出售冬得到的虹收入。3、重置價(jià)穴值法指通過(guò)突確定目萄標(biāo)企業(yè)各單項(xiàng)資抱產(chǎn)的重置版成本，減去預(yù)其實(shí)體康有形損芽耗、功顏能性貶帆值和經(jīng)柴濟(jì)性貶丙值，來(lái)評(píng)定目標(biāo)企業(yè)甚各單項(xiàng)資窮產(chǎn)的重估價(jià)值，然后列加總減張去負(fù)債石作為目俘標(biāo)企業(yè)娃價(jià)值的和參考。目標(biāo)企業(yè)森價(jià)值=單項(xiàng)弓資產(chǎn)重暢估價(jià)值福之和-負(fù)債托賓Q=企沃業(yè)市場(chǎng)價(jià)劈燕值/資產(chǎn)摘重置成本Q＞1，攔則表示公饞司擁有某童種成長(zhǎng)機(jī)銷會(huì)第四節(jié)炎企竊業(yè)并購(gòu)英決策分演析一、企棉業(yè)并購(gòu)掛的風(fēng)險(xiǎn)偶分析1、營(yíng)運(yùn)劑風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)后范可能無(wú)胸法使整全個(gè)企業(yè)匆或企業(yè)催集團(tuán)產(chǎn)是生管理宗協(xié)同效卷應(yīng)、市夜場(chǎng)份額談效應(yīng)或剃管理知粱識(shí)共享彎。2、信息挨風(fēng)險(xiǎn)信息的曠充分與干否決定碎著并購(gòu)心成本的悼大小。及時(shí)與艦真實(shí)的盈信息可健以降低肌并購(gòu)成鄭本，提首高并購(gòu)積成功率葡。一、企廣業(yè)并購(gòu)佛的風(fēng)險(xiǎn)煎分析3、融資鏡風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)嘆資金規(guī)模士和資本結(jié)言構(gòu)是否可煩以籌資花到并購(gòu)棉所需要講資金融資的既財(cái)務(wù)風(fēng)漿險(xiǎn)控制現(xiàn)金支顏付是否燦會(huì)影響冊(cè)企業(yè)正錢常的生疫產(chǎn)經(jīng)營(yíng)4、反并牌購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)目標(biāo)企嶺業(yè)不愿意鼻被收購(gòu)時(shí)打，會(huì)不惜出一切代價(jià)摟實(shí)施反并稅購(gòu)策略。一、企業(yè)縫并購(gòu)的風(fēng)而險(xiǎn)分析5、法律品風(fēng)險(xiǎn)各國(guó)關(guān)于播并購(gòu)的法豪律法規(guī)一偵般都通過(guò)百增加并購(gòu)告成本而提既高并購(gòu)的剝難度。比如，在持有一竟家上市涼公司股綁票5%后，織必須公告祖并暫停買站賣，以后脫同樣重復(fù)疲該過(guò)程。持有3旺0%股職票后必桿須履行達(dá)全面收畫購(gòu)要約良。6、體制銷風(fēng)險(xiǎn)政府的意穴愿——支災(zāi)持和引計(jì)導(dǎo)并購(gòu)是一雹種市場(chǎng)化不行為二、并購(gòu)闊產(chǎn)生的協(xié)譯同效應(yīng)分才析協(xié)同效應(yīng)并購(gòu)后公騙司的價(jià)值惠與并購(gòu)前質(zhì)公司價(jià)值欺的差協(xié)同效應(yīng)焦＝Vab泰－（V哀a＋Vb）協(xié)同價(jià)元值將未來(lái)莫產(chǎn)生的場(chǎng)凈增現(xiàn)折金流予斯以折現(xiàn)⊿CFt腳=⊿收皇入－⊿墨成本－畢⊿稅負(fù)定－⊿察資本需朗求三、企業(yè)直并購(gòu)的收果益分析企業(yè)并購(gòu)胞對(duì)并購(gòu)企燙業(yè)和并購(gòu)巴企業(yè)股東塑的收益都洋將產(chǎn)生重訓(xùn)大的影響穩(wěn)。1、換股看并購(gòu)對(duì)股價(jià)蘭的影響對(duì)每股凈俘收益的影求響2、現(xiàn)金支簽付股東的個(gè)腦人所得稅四、反扭并購(gòu)的悲策略（是補(bǔ)充）1、設(shè)置骨反并購(gòu)條繪款一些公臟司在并蠻購(gòu)企業(yè)懇實(shí)際出憐現(xiàn)之前滾可能采蜘取的某崖些正式堆手段。劫又稱為爸“驅(qū)鯊奔劑”。目的：為了使勉并購(gòu)更穴加困難創(chuàng)，從而添保證管搶理者將岸更多的防精力投薪入到創(chuàng)櫻造利潤(rùn)痰的活動(dòng)待中去?？刹捎煤宓姆床⑶镔?gòu)條款茫：※“董砌事會(huì)輪慕選制”：使每年并的候選人藝數(shù)較少，鄉(xiāng)豐從而推選廣出一名董哥事要更多穿的票數(shù)?！芭f金色降攏落傘”：與高層奸管理人員喇簽定管理細(xì)協(xié)議，規(guī)險(xiǎn)定在公司露被收購(gòu)的丸情況下，至高層管理振人員無(wú)論輸是主動(dòng)還帆是被動(dòng)離別開(kāi)公司，袍都可得到且一筆巨額祥的安置費(fèi)支。（弊端：拔誘導(dǎo)管理本層低價(jià)出美售企業(yè)）※“銀閥色降落傘谷”：針對(duì)嚼低層雇擋員。2、防長(zhǎng)御戰(zhàn)術(shù)——“飼白衣騎寺士”：公司涉在遭到泳收購(gòu)?fù)⒚{時(shí)，養(yǎng)為避免居本企業(yè)捏落入惡著意收購(gòu)條者手中些，尋求鑰與其關(guān)姻系密切娃有實(shí)力培的公司浸，以更泥優(yōu)惠的愧條件達(dá)獅成善意娃收購(gòu)?！聪虺畈①?gòu)：又稱貿(mào)為帕克般曼防衛(wèi)炎，是一夕種抵抗蟲(chóng)收購(gòu)的短策略。2、防御泛戰(zhàn)術(shù)——“毒頂丸計(jì)劃”：當(dāng)公司裝遇到收購(gòu)罪威脅時(shí)自逮動(dòng)生效的勝條文。▲“負(fù)債毒換丸計(jì)劃”：目標(biāo)公汽司在收購(gòu)葵威脅大量洗增加自身溪負(fù)債，降桐低企業(yè)被斜收購(gòu)的吸柱引力?！叭藛T毒胡丸計(jì)劃”：公司都的絕大昂部分高豈級(jí)管理妖人員共豆同簽署魔協(xié)議，灣在公司神被以不無(wú)公平價(jià)療格收購(gòu)暑，并且敗這些人涌中有一線人在收囑購(gòu)后被右降職或歌革職，己則全部賀管理人牙員將集則體辭職青。（2）防洽御戰(zhàn)術(shù)——股份回置購(gòu)：公司燭受到并魚(yú)購(gòu)?fù){認(rèn)時(shí)，將傘可動(dòng)用透的現(xiàn)金旁分配給竿股東或故發(fā)行公味司債來(lái)纖回購(gòu)公穗司股票行?！敖雇翍?zhàn)版術(shù)”：在公懲司遭到晚襲擊而喜無(wú)力反武擊時(shí)，之將公司蜘中引起稼收購(gòu)者穴興趣的樓資產(chǎn)出喇售，或錫通過(guò)提啞高公司露負(fù)債比估例，來(lái)歡增加與肌經(jīng)營(yíng)無(wú)領(lǐng)關(guān)的資奴產(chǎn)，采賞取的一端種兩敗斜俱傷的邁做法。第五節(jié)尊相索關(guān)文獻(xiàn)果研究與謊局限性一、對(duì)目憐標(biāo)公司特絞征的預(yù)測(cè)二、以事吧件法研究粱市場(chǎng)反應(yīng)三、并料購(gòu)前后音公司長(zhǎng)妄期業(yè)績(jī)敬比較研咱究四、局限濤——并購(gòu)次動(dòng)因?qū)Σ⒔蕾?gòu)業(yè)績(jī)的肢影響第六節(jié)前案例分媽析：明基甚收購(gòu)西門燒子問(wèn)題明基為船什么要雀去收購(gòu)備？西門子揪對(duì)明基剝的吸引斤力在哪報(bào)里？收購(gòu)后福明基做泰了什么墊？收購(gòu)后督的業(yè)績(jī)六評(píng)價(jià)？這解釋理桃由？盛大收畝購(gòu)新浪盆確實(shí)采晚取“突撿襲”方膏式，新尾浪管理儲(chǔ)層與董挑事會(huì)成絲式員事先痕一無(wú)所殃知。最牢早的幾折次幾十立萬(wàn)股的芽交易其翼實(shí)新浪吹就注意霞到了，重但當(dāng)時(shí)自并沒(méi)意松識(shí)到事燒情會(huì)發(fā)勺展成這未樣，因鞠為過(guò)去從也曾經(jīng)權(quán)有過(guò)類錯(cuò)似的大攔宗交易尼發(fā)生。盯一直到賠2月8喪日，新故浪股票湊成交量寧達(dá)到4塌000潮多萬(wàn)股返時(shí)，我號(hào)們才開(kāi)責(zé)始密切倦關(guān)注此簽事。但山由于盛則大從未常就此事直進(jìn)行任死何溝通糟和照會(huì)軟，所以附新浪并辣不能確就定此事月和盛大還有關(guān)。純一直到盯2月1般7日盛傭大發(fā)布驢公告前憐，才有稀一個(gè)’災(zāi)禮節(jié)性怪電話’單知會(huì)新苦浪。此忌時(shí)已是碎美國(guó)Ｓ晶ＥＣ規(guī)宋定的最伙后期限戲?！保海樱牛媒?guī)定，顆購(gòu)買行患為完成服的十天桶之內(nèi)，遞收購(gòu)方旨需通知慣被收購(gòu)甜方）。包括汪延者在內(nèi)的主晌要高管均防是在2月嫩17日才彼得到消息盤，在確認(rèn)最事態(tài)嚴(yán)重蔽后，汪延浩等人于2控月18日限開(kāi)始尋求唇法律顧問(wèn)攀幫助。新賢浪董事會(huì)盼目前已聘撥請(qǐng)美國(guó)摩晴根士丹利巖擔(dān)任財(cái)務(wù)貝顧問(wèn)，美到國(guó)世達(dá)國(guó)宜際律師事飄務(wù)所和開(kāi)嚇曼群島梅著波克德律奸師事務(wù)所進(jìn)擔(dān)任法律設(shè)顧問(wèn)。2敬月22日贊，新浪拋濕出“毒丸區(qū)”計(jì)劃，臘以阻止盛猶大進(jìn)一步咱增持新浪澡股份。按照美息國(guó)19聯(lián)68年簡(jiǎn)制定的記《威廉券姆斯法霧》(專逢為規(guī)范額上市公竭司收購(gòu)牲而制定盒)中的五規(guī)定：揭收購(gòu)方號(hào)在取得檔上市公乳司(目愧標(biāo)公司呈)5%巴或5%脆以上股罩權(quán)時(shí)應(yīng)么當(dāng)履行粒的披露樸義務(wù)。騾盛大以擴(kuò)四個(gè)身寨份收購(gòu)痰新浪是聞為了不讀突破5森%的臨傻界點(diǎn)，奇到接近亡20%坦的目標(biāo)沿之后才蓄突然宣自布。案例：盛肉大收購(gòu)新聲浪新浪表示鹿，已經(jīng)采住取毒丸抵也御可能出憶現(xiàn)的收購(gòu)盾，這將使痛收購(gòu)成本叉提高到原旁來(lái)的三倍學(xué)。盛大已符經(jīng)持有1裳9.5%貧的新浪股壁份。如果兔盛大再購(gòu)情買0.5靜%的新浪霧股份，毒艱丸將使新呈浪股東有忍權(quán)以半價(jià)挺購(gòu)買股票姓。毒丸計(jì)劃岡是美國(guó)著折名的并購(gòu)淡律師馬丁堡·利普頓按（Mar渴tinL佳ipto寫n）19靈82年發(fā)櫻明的，正觀式名稱為洪“股權(quán)攤纖薄反收購(gòu)能措施”，散最初的形駐式很簡(jiǎn)單繳，就是目勾標(biāo)公司向播普通股股各東發(fā)行優(yōu)工先股，一仔旦公司被屈收購(gòu)，股殊東持有的雹優(yōu)先股就她可以轉(zhuǎn)換早為一定數(shù)畏額的收購(gòu)辣方股票。靜在最常見(jiàn)胞的形式中伏，一旦未大經(jīng)認(rèn)可的槽一方收購(gòu)鍵了目標(biāo)公楊司一大筆喬股份（一挖般是10沾%至20扎%的股份譽(yù)）時(shí)，毒映丸計(jì)劃就慚會(huì)啟動(dòng)，似導(dǎo)致新股丸充斥市場(chǎng)里。一旦毒會(huì)丸計(jì)劃被忽觸發(fā)，其雁他所有的涌股東都有篇機(jī)會(huì)以低教價(jià)買進(jìn)新鄭股。這樣睜就大大地慶稀釋了收逗購(gòu)方的股智權(quán)，繼而得使收購(gòu)變境得代價(jià)高顛昂，從而叫達(dá)到抵制馳收購(gòu)的目令的。面對(duì)盛大敏的“閃電指”收購(gòu)，胖新浪管理庭層采取的瘦是三手準(zhǔn)索備，一邊撐做出準(zhǔn)備洋接受陳天利橋入主的脆態(tài)勢(shì)，一植邊實(shí)施毒校丸計(jì)劃以掀抵制盛大剝，而最后概一手被新慢浪管理層炊視為撒手盤锏，即隨機(jī)時(shí)準(zhǔn)備撤億銷毒丸計(jì)查劃，引進(jìn)蠶雅虎或中掃國(guó)移動(dòng)這析樣的白衣圓騎士(意食指友好公摩司)制約防盛大。新浪盛大核的龍虎斗事已經(jīng)演變逝成雅虎、均盛大、新稀浪三國(guó)爭(zhēng)字霸。在這域份協(xié)議收甘購(gòu)要約中蒸，雅虎明邊確表示，爸雅虎入主丙新浪之后云，不會(huì)在畜納斯達(dá)克醬合并兩公逐司會(huì)計(jì)報(bào)姐表，保證顯新浪今后遍獨(dú)立運(yùn)營(yíng)揚(yáng)，保證新逃浪品牌獨(dú)辟立性，不誰(shuí)會(huì)插手新吼浪的管理肅。這樣條遙件對(duì)于新籌浪現(xiàn)在管槍理層而言殺，顯得更羅具吸引力蠢。新浪軍實(shí)施毒丸士計(jì)劃后，部雅虎進(jìn)入迅新浪顯得吳越來(lái)越艱允難，其購(gòu)右進(jìn)相同的望股票將與觀盛大花一椅樣多的錢喝，而盛大蘋已經(jīng)擁有善了19.提5%的股貌份，要超脖過(guò)盛大，圈雅虎得花貸更多的錢疊。據(jù)消息人饒士稱，新靈浪的接盤浮者還可能槐是中移動(dòng)敲這樣的電德信運(yùn)營(yíng)商瓣。這對(duì)于部新浪誘惑純更大：電暈信運(yùn)營(yíng)商犯入主后，積必須借重峽新浪現(xiàn)有橡的管理團(tuán)乓隊(duì)；在電漸信運(yùn)營(yíng)商稿的支持下?lián)?，新浪的趙電信增值首業(yè)務(wù)將一均股獨(dú)大，余網(wǎng)易、搜暗狐將成為販?zhǔn)芎φ撸荒嫱瑫r(shí)還會(huì)矩解除新浪向投資者對(duì)戶中國(guó)政府初對(duì)移動(dòng)增影殖業(yè)務(wù)的禮政策限制虧的質(zhì)疑。陳天橋駁和段永肅基的每烤一次談澤判都難穩(wěn)分仲伯栽。據(jù)陳才天橋身昨邊人士玻透露，束雙方經(jīng)邊過(guò)長(zhǎng)達(dá)寧三天的見(jiàn)討價(jià)還蛾價(jià)之后扮，最終碗達(dá)成了宅一致協(xié)溉議，即吵盛大以撒每股3侄2美元匙的協(xié)議病價(jià)格收鬼購(gòu)四通出控股手苦中的2夢(mèng)，50耽2，2左74股版新浪股勸票，總窮收購(gòu)價(jià)賓格約為耀800壘0萬(wàn)美刃元。丑新倡浪最被起投資者壯看好的挎是門戶鹿平臺(tái)帶的來(lái)的廣箭告收益棕，但與他盛大的夢(mèng)網(wǎng)絡(luò)游勁戲一樣樣，這都保是相對(duì)濾單一的荷贏利模抖式。而廁盛大與溜新浪合著力，卻緩可以幫眨助新浪薄避免這講樣的困諷局，盛什大的網(wǎng)職絡(luò)游戲奮運(yùn)或平恨臺(tái)可以鎖幫助《庭天堂》恰及《天雕堂II準(zhǔn)》成為益優(yōu)秀的屬網(wǎng)絡(luò)游竭戲。“柔更重要樂(lè)的是，濫與盛大餡合作，某就能打納造中文丙互動(dòng)媒唐體、電齒子商務(wù)長(zhǎng)、數(shù)字佛娛樂(lè)、搏電信和聞互聯(lián)網(wǎng)武增值業(yè)五務(wù)提供非商的巨圈無(wú)霸互史聯(lián)網(wǎng)集俘團(tuán)，這養(yǎng)既是陳冤天橋的挑理想，鞭也是汪姐延的理妙想。”盛大收狂購(gòu)新浪歸股權(quán)止伶于19稱.5%徑的原因瘡還在于采，不希弦望20鐘05年敬第一季嘉度與新扯浪合并尼會(huì)計(jì)報(bào)氧表。因夫?yàn)樾吕酥橐苿?dòng)增過(guò)值業(yè)務(wù)鬧受國(guó)家元政策影蟻?lái)懞艽髷U(kuò)，搞不停好會(huì)攤啟薄盛大來(lái)每股收險(xiǎn)益。他鳴推測(cè)，昏盛大與昏四通合通作，進(jìn)禾一步增某持新浪搜股票的猾時(shí)間檔街會(huì)在5拿月份之冒后，而赤此時(shí)，昂新浪股泊東大會(huì)篩已經(jīng)開(kāi)椒過(guò)。盛大并禮購(gòu)新浪屋的舉動(dòng)豬，正是蜻與微軟妄合作過(guò)中程中的姻一個(gè)插肉曲。盛袋大與微聲軟，這斧兩家無(wú)釘論從實(shí)仆力還是環(huán)名氣上拍都相差若甚遠(yuǎn)的眉公司，犧終于走螺到了一販起——演上一次聞把兩者煩的名字浸聯(lián)系在車一起的開(kāi)時(shí)候是檔微軟前維中國(guó)區(qū)猛總裁唐成駿在退葡休后正森式加盟慘盛大網(wǎng)療絡(luò)擔(dān)任污公司總蓋裁。擔(dān)此次淹聯(lián)系雙碎方的紐喬帶是網(wǎng)助絡(luò)電視撒。20徒05年昂1月，星盛大總疲裁陳天襖橋明確因表示，鑰200匪5年公播司的突熔破口是煎網(wǎng)絡(luò)電洲視，盛緞大要為幟網(wǎng)絡(luò)電掩視提供逝內(nèi)容，堵把網(wǎng)絡(luò)豆游戲搬沸到電視收上。微軟早于盾1999匯年就在中糠國(guó)推行“遣維納斯計(jì)途劃”，該煩計(jì)劃的主病要目的是辨實(shí)現(xiàn)電視南機(jī)上網(wǎng)，毛但由于當(dāng)惠時(shí)的現(xiàn)實(shí)澡技術(shù)、應(yīng)臟用和消費(fèi)葉環(huán)境還不此夠成熟，崇最后導(dǎo)致依該計(jì)劃無(wú)和疾而終。壘網(wǎng)絡(luò)電視育是一個(gè)巨勢(shì)大的產(chǎn)業(yè)蔬鏈，任何龍一個(gè)公司尖都不可能僑獨(dú)享產(chǎn)業(yè)臂鏈上每個(gè)主環(huán)節(jié)的豐勺厚利潤(rùn)。贏盛大的定婦位是內(nèi)容瘡提供。陳促天橋在年橫前一次媒義體見(jiàn)面會(huì)決上表示，惠在網(wǎng)絡(luò)電剪視上，盛敬大要做的漆是為網(wǎng)絡(luò)濾電視提供歪內(nèi)容，包界括棋牌游銳戲、網(wǎng)絡(luò)移游戲、小弦說(shuō)、評(píng)書倡相聲、M覽P3、電膚影等。而鑄微軟想要懷在中國(guó)大喪規(guī)模地推菌廣這項(xiàng)業(yè)床務(wù)，避免傲重蹈覆轍晉，也必須盤獲得本地向相關(guān)企業(yè)仗的支持。衫業(yè)內(nèi)人士帆指出，客愧觀地講，顆IPTV架(網(wǎng)絡(luò)電濕視)在技捕術(shù)上已經(jīng)單非常成熟冰了，但是棗在提供的粘點(diǎn)播內(nèi)容甚上還有待經(jīng)提高，同絨廣電系統(tǒng)廚豐富的節(jié)溫目資源來(lái)束比，IP求TV所能洗看到的內(nèi)蜘容過(guò)于局際限，這是茫IPTV春發(fā)展上的余一個(gè)瓶頸赴。盛大要索做的就是專突破這個(gè)慶瓶頸。陳天橋鋤擅長(zhǎng)運(yùn)蘿用資本串運(yùn)作手食段組建敘跨企業(yè)典的合作苦平臺(tái)，稠僅20澤04年汗到現(xiàn)在所一年多單時(shí)間就飽耗資4興億多美勵(lì)元進(jìn)行倘大幅擴(kuò)達(dá)張，盛喘大先后石做了6訪次收購(gòu)?fù)良巴顿Y佛舉動(dòng)，接都是為明了實(shí)現(xiàn)兵其業(yè)務(wù)臨多元化奪和形成丑娛樂(lè)產(chǎn)會(huì)業(yè)之間無(wú)的互補(bǔ)察和互動(dòng)票。尤為專引人注以目的就洽是在今敘年2月匙19日蓋，盛大建宣布已早通過(guò)二晉級(jí)市場(chǎng)燭悄然完牛成了對(duì)肉新浪1跑9.5臥%的股推權(quán)收購(gòu)戒，一時(shí)泳間在中枯國(guó)互聯(lián)皂網(wǎng)業(yè)界術(shù)引起軒戚然大波養(yǎng)。訴盛大要功做互動(dòng)免娛樂(lè)媒寧體。什鍬么是互攜動(dòng)娛樂(lè)者媒體，劉就是分另為互動(dòng)左、娛樂(lè)鬼、媒體旬三塊，蹦互動(dòng)主歉要是基蠟于電腦全，馬上酸還要基秤于電視逃和手機(jī)萬(wàn)這三個(gè)裳平臺(tái)。塑娛樂(lè)主喪要是游糞戲、音水樂(lè)、電旦影等內(nèi)貪容；而示媒體并盈不是說(shuō)蹲我們要巨去做一與份報(bào)紙攪，而是搞說(shuō)我們畢要學(xué)習(xí)顆媒體的蠢商業(yè)模票式。媒牌體的商聞業(yè)模式黑就是三惜種；一秩種是收蹤蝶費(fèi)，如越HBO鹿；另外植一種是著免費(fèi)，慶如電視沫臺(tái)，用堵廣告養(yǎng)淚媒體；膀第三是期電子商姜?jiǎng)?wù)，電監(jiān)視可以吩用來(lái)作梁為一種層類似于壯電視購(gòu)時(shí)物或者幟其他性泥質(zhì)商務(wù)到的手段沉。

意稍味著在瓣今后一哥段時(shí)間私內(nèi)，家亮庭數(shù)字麗娛樂(lè)將早成為盛生大網(wǎng)絡(luò)嫁業(yè)務(wù)發(fā)謎展的新各焦點(diǎn)。緊而隨后伙盛大在配200弱4年展調(diào)開(kāi)的一岡系列收握購(gòu)活動(dòng)渠，都只霸不過(guò)是括在內(nèi)容梁、技術(shù)兵以及商倍業(yè)模式壤上為盛渴大進(jìn)軍儀網(wǎng)絡(luò)電察視做好畜準(zhǔn)備。蠟盛站大的優(yōu)任勢(shì)在于慢數(shù)字娛憂樂(lè)內(nèi)容減的提供黎，采用氣Int勒el的痕芯片、浪微軟的弦操作系棉統(tǒng)、長(zhǎng)腐虹制造漏捆綁到貫電視機(jī)流上銷售罷的機(jī)頂脾盒、盛燙大提供弓的數(shù)字局娛樂(lè)服龍務(wù)、廣桑電提供肥的電影嗚以及新老浪提供伶的新聞疑資訊和焰廣告平猛臺(tái)，這改就是陳買天橋眼涉中中國(guó)財(cái)網(wǎng)絡(luò)電則視市場(chǎng)到的未來(lái)慢。因也許沉在不久曬的將來(lái)翼，通過(guò)料一個(gè)機(jī)姜頂盒設(shè)躬備，用旋戶就可獄以坐在慕沙發(fā)上類，通過(guò)拐家里的紫電視屏闖幕，無(wú)溉拘無(wú)束暫地享受初著《傳懶奇》游重戲的樂(lè)齡趣了。案例:赤國(guó)美借扯殼香港乞上市案例:T豪CL收購(gòu)召德國(guó)施耐但德案例:福腦地科技"害駛上"高摸速公路案例:煉啤酒業(yè)涂再添"腐威""讀力"組騰合第十七章家企業(yè)廳集團(tuán)財(cái)務(wù)符管理第一節(jié)昏企業(yè)集賴團(tuán)財(cái)務(wù)管被理概述第二節(jié)珍企業(yè)集倚團(tuán)融資管矛理第三節(jié)坡企憑業(yè)集團(tuán)技財(cái)務(wù)控挎制第四節(jié)衰企業(yè)集谷團(tuán)相關(guān)理促論的最新昆發(fā)展第一節(jié)獨(dú)企業(yè)集抽團(tuán)財(cái)務(wù)管辨理概述一、企業(yè)曠集團(tuán)的概燒念（一）迷定義1、經(jīng)濟(jì)甚學(xué)原因：快交易費(fèi)用撿的節(jié)約2、定義宅：企業(yè)集難團(tuán)，是以產(chǎn)桌權(quán)為主要祥聯(lián)結(jié)紐帶艘，以母子泄公司為主余體的多法什人企業(yè)聯(lián)膠合體。3、構(gòu)成母公司——核寇心企業(yè)子公司—?！^對(duì)控映股公司（嬌50%以銜上）關(guān)聯(lián)公司取——持股蠻50%以偵下的企業(yè)（二）務(wù)企業(yè)集腸團(tuán)的特棄征1、企窮業(yè)集團(tuán)頓是多法島人主體2、企洗業(yè)集團(tuán)以的層次蹤蝶性——壇核心層寺、緊密型層、松潛散層3、資本趁關(guān)聯(lián)性4、投資舒領(lǐng)域多元象化——經(jīng)異營(yíng)規(guī)模、么經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域二、企業(yè)代集團(tuán)財(cái)務(wù)另管理的概墓念（一）財(cái)姻務(wù)管理目煎標(biāo)——股東財(cái)富眉最大化財(cái)務(wù)控寫制不只嬸是經(jīng)營(yíng)手者的事諒情，更誘是出資科人對(duì)經(jīng)噸營(yíng)者進(jìn)戰(zhàn)行綜合味控制，齒通過(guò)董絡(luò)事會(huì)對(duì)慶經(jīng)營(yíng)者泡進(jìn)行約送束和強(qiáng)棗化控制厲。集團(tuán)公送司是以喝資本和酒契約為堆紐帶，刪滿足出汪資者的碌需要，求實(shí)現(xiàn)集斃團(tuán)理財(cái)稠目標(biāo)（二）更財(cái)務(wù)管隆理范圍集團(tuán)總果部本身糾的管理總部對(duì)休子公司似及其它襖形式的歌成員企飼業(yè)的管崇理（二）企番業(yè)集團(tuán)對(duì)嶄不同層次世成員企業(yè)丹的財(cái)務(wù)控熟制1、核扇心層企行業(yè)（集團(tuán)話企業(yè)或向集團(tuán)公晝司）由母公司相(控股公今司)及其議附屬結(jié)構(gòu)希組合而成殺的。職能：投稠資中心和支戰(zhàn)略中心實(shí)施有四利于集鈴團(tuán)發(fā)展謙的財(cái)務(wù)隔政策2、緊密常層企業(yè)由集團(tuán)捉企業(yè)全抹資或控亞股50苗%以上英，具有截法人資扎格的各員子公司資組合而緣瑞成的企掛業(yè)。對(duì)整個(gè)集多團(tuán)有重大閑影響的財(cái)鵲務(wù)權(quán)力集曉中到集團(tuán)烘公司日常財(cái)務(wù)后決策由企司業(yè)自主決作策3、半緊密留層企業(yè)（關(guān)聯(lián)獸企業(yè)）由核心企逐業(yè)參股（嬌未達(dá)到控曬股）或由聾緊密層企次業(yè)全資或飯控股，具臨有法人資模格的企業(yè)院。間接影響屈其財(cái)務(wù)決漢策4、松散層舌企業(yè)（固定協(xié)易作企業(yè)）與核心企辮業(yè)沒(méi)有產(chǎn)姿權(quán)關(guān)系，陵但有穩(wěn)定匯經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)垮關(guān)系的企脈業(yè)，或者隙由緊密層借企業(yè)、半懂緊密層企俯業(yè)參股的額企業(yè)。財(cái)務(wù)上喂與集團(tuán)匠公司只掘存在資帝金借貸慢關(guān)系，療但在經(jīng)割營(yíng)上受億集團(tuán)影甜響。完全分權(quán)邀的方式（三）憐企業(yè)集耀團(tuán)的財(cái)絕務(wù)管理立內(nèi)容內(nèi)容包掏括：融資決策投資決策利潤(rùn)分配堵決策營(yíng)運(yùn)資本對(duì)決策（四）企京業(yè)集團(tuán)財(cái)話務(wù)管理特梳點(diǎn)（1）君集團(tuán)財(cái)狀務(wù)管理?yè)u的主體復(fù)喚雜化財(cái)務(wù)管炕理的主幣體可以爪是集團(tuán)嚇公司、賓控股公之司、集輩團(tuán)總部芳、事業(yè)努部、子臨公司等歪；構(gòu)成企業(yè)聰集團(tuán)的成豆員可能是押在所有制刷、產(chǎn)權(quán)形識(shí)式、行業(yè)科、規(guī)模甚細(xì)至國(guó)別上挖都不一樣斯。（2）雜集團(tuán)財(cái)肆務(wù)管理織的基礎(chǔ)是咳控制控制，就火是憑借某陶種特定的癢條件使特欣定的對(duì)象江依照自己兼的意識(shí)運(yùn)狼行的機(jī)制算。企業(yè)集團(tuán)世控制包括翅：對(duì)集團(tuán)愚中成員企套業(yè)的經(jīng)濟(jì)陷控制；對(duì)纖企業(yè)集團(tuán)融經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)梅的實(shí)際控省制。（3）集扁團(tuán)財(cái)務(wù)管順理更加突罰出戰(zhàn)略性三、企業(yè)雙集團(tuán)的組概織結(jié)構(gòu)1、直恨線制是在上下究層企業(yè)之特間的權(quán)責(zé)謎安排上呈骨直線分布槽的組織結(jié)遙構(gòu)形式，失上級(jí)企業(yè)薪全權(quán)領(lǐng)導(dǎo)斧下級(jí)企業(yè)完，權(quán)利集沉中在集團(tuán)盞的最高層氏，各種經(jīng)闊營(yíng)指令層膨?qū)酉逻_(dá)。缺點(diǎn)：缺乏合理態(tài)分工和橫樂(lè)向協(xié)調(diào)，韻領(lǐng)導(dǎo)管理早幅度和深籌度過(guò)大，稱容易產(chǎn)生豪武斷決策茅行為。適用：新組建的劉、內(nèi)部成觀員少、業(yè)犯務(wù)經(jīng)營(yíng)范半圍窄、規(guī)瞇模不是很臟大的集團(tuán)衰以及集團(tuán)劣成員強(qiáng)烈授依賴于核辮心企業(yè)的苗集團(tuán)。2、直線耽職能制（U型結(jié)順構(gòu)）企業(yè)集唯團(tuán)中各訓(xùn)級(jí)領(lǐng)導(dǎo)拌直接指雞揮與各察級(jí)職能憶人員的厲業(yè)務(wù)指椒導(dǎo)結(jié)合驗(yàn)的一種妙企業(yè)集收?qǐng)F(tuán)的組而織形式技。缺點(diǎn)：沒(méi)有從宇根本上暖改變直往線制高步度集權(quán)鏡的不足盯之處，腸適應(yīng)性琴與靈活豬性較差矩。3、事聚業(yè)部制（M型丑結(jié)構(gòu)）在集團(tuán)財(cái)母公司練下面設(shè)有立若干坡個(gè)自主猴營(yíng)運(yùn)的撕業(yè)務(wù)部在門—事搭業(yè)部。（1）事拿業(yè)部制優(yōu)點(diǎn)：既容共享資源濤又獨(dú)立經(jīng)滑營(yíng)，對(duì)最畫終成果負(fù)鵲責(zé)。缺點(diǎn)：事偽業(yè)制下母詢公司與事草業(yè)部職能購(gòu)部門的重鏟疊可能造殼成管理費(fèi)請(qǐng)用的浪費(fèi)灶。（2）響超事業(yè)遲部制在母公駁司與事香業(yè)部之雞間設(shè)立糟執(zhí)行部境或事業(yè)篇本部，寨每一個(gè)刷此類部洲門領(lǐng)導(dǎo)旋若干個(gè)羅相關(guān)的菜事業(yè)部逆。4、控?zé)芍疲℉型雖結(jié)構(gòu)）是一種極幾乎沒(méi)悲有集中睡控制、穗相對(duì)松悟散、扁機(jī)平的組饒織類型故。一般設(shè)立陶一個(gè)小型剛的總辦事倒處，負(fù)責(zé)住指導(dǎo)整個(gè)床企業(yè)集團(tuán)少的生產(chǎn)與葵銷售活動(dòng)盛，但基本蕩上不對(duì)成遭員企業(yè)的殊生產(chǎn)和技松術(shù)開(kāi)發(fā)活誓動(dòng)進(jìn)行協(xié)察調(diào)和評(píng)估育?？毓尚徒Y(jié)匪構(gòu)中的事永業(yè)部，由戀具有獨(dú)立爹法人資格煉的子公司狗替代。5、矩陣替型在企業(yè)乏集團(tuán)中雜，既有集按職能將設(shè)置的擊縱向組擔(dān)織系統(tǒng)盤，又有羨按某一慢項(xiàng)目劃脫分的橫御向組織唱系統(tǒng)，蒜二者結(jié)廁合形成吃了交叉片式的組唇織結(jié)構(gòu)萍。優(yōu)點(diǎn)：富有靈泛活性，冊(cè)可不斷嶄適應(yīng)戰(zhàn)沉略和環(huán)棗境變化乖。缺點(diǎn)：存在兩條芬權(quán)利線形硬成了雙重茶指揮，項(xiàng)煤目經(jīng)理承毯擔(dān)責(zé)任但岡不完全控版制資源，落會(huì)導(dǎo)致責(zé)境權(quán)不對(duì)稱溝。組織結(jié)纖構(gòu)的趨趁勢(shì)是：大型化、教規(guī)模化與冰小型化、雙簡(jiǎn)單化和許彈性化并痕存。四、企勤業(yè)集團(tuán)掉財(cái)務(wù)管躬理體制財(cái)務(wù)管寫理體制，是企業(yè)椒管理當(dāng)鏈局或集鬼團(tuán)總部茶為界定注各方面怎財(cái)務(wù)管箭理的責(zé)霸權(quán)利關(guān)炕系，規(guī)絞范理財(cái)舟行為所墊確立的桂基本制蝦度。（一）財(cái)賢務(wù)管理體界制1、集權(quán)衛(wèi)型的財(cái)縫務(wù)管理滋體制經(jīng)營(yíng)決策炭權(quán)集中在界最高領(lǐng)導(dǎo)米層，總部手通過(guò)職能食部門對(duì)子拆公司實(shí)行青高度集中帆管理，履濟(jì)行投資中漸心和利潤(rùn)臣中心職責(zé)裂。優(yōu)點(diǎn)：管理層纖級(jí)明確斜，跨度拋大，保撒證集團(tuán)旗戰(zhàn)略的夫?qū)嵤?，吹避免集?gòu)團(tuán)擴(kuò)張能失控，政降低財(cái)剃務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各。缺點(diǎn)：官帖僚化、行料政指令多燙（費(fèi)用高刪），可能確影響效率（一）響財(cái)務(wù)管澆理體制2、分權(quán)型殘財(cái)務(wù)管理頭體制常見(jiàn)于子控股型碗公司，刷或?qū)嵭械涠嘣O(jiān)戰(zhàn)略的永集團(tuán)。優(yōu)點(diǎn)：子況公司獨(dú)立胳性強(qiáng)，有硬積極性缺點(diǎn)：母公司璃的戰(zhàn)略器計(jì)劃難粥以滲透母子公年司的協(xié)提調(diào)比較隸困難（一）財(cái)盤務(wù)管理體發(fā)制3、集權(quán)與妥分權(quán)相結(jié)廁合的財(cái)務(wù)潤(rùn)管理體制常見(jiàn)于事競(jìng)業(yè)部結(jié)構(gòu)叢的企業(yè)集恒團(tuán)中母公司除是投資傾中心：擁有材財(cái)務(wù)戰(zhàn)謹(jǐn)略規(guī)劃聽(tīng)、計(jì)劃妨控制、養(yǎng)重大投宇資決策襪、利潤(rùn)蝴分配權(quán)羅。事業(yè)部企是利潤(rùn)暈中心：把市場(chǎng)虹機(jī)制引入默企業(yè)內(nèi)部謝。子公司是闖成本中心：承擔(dān)某屋種產(chǎn)品或襲服務(wù)適度分權(quán)握基于有效占的財(cái)務(wù)監(jiān)哪控基礎(chǔ)上。（二）企柿業(yè)集團(tuán)財(cái)秧務(wù)管理體蘋制構(gòu)建原他則1、適蝦應(yīng)理財(cái)沸環(huán)境及暈企業(yè)自歌身特點(diǎn)笛的原則2、從財(cái)段務(wù)戰(zhàn)略出洞發(fā)構(gòu)建企舞業(yè)財(cái)務(wù)管志理體制3、集慣權(quán)、分枯權(quán)相結(jié)腫合4、成本灑效應(yīng)原則5、系購(gòu)統(tǒng)控制壤原則第二節(jié)惠企購(gòu)業(yè)集團(tuán)本融資管搜理融資決南策的關(guān)沿鍵決定各論種來(lái)源班的資金語(yǔ)在總資皮金中所豎占比重故，以使女融資風(fēng)劃險(xiǎn)和融健資成本進(jìn)相匹配虹。內(nèi)容包括融資量最的確定融資渠道墳與方式的炒選擇資金的實(shí)揭際取得的略控制以需定攔籌，以唯較低的欣成本和危風(fēng)險(xiǎn)籌至措所需岸資金一、融削資方式株的選擇原則個(gè)別融資白成本水平融資風(fēng)險(xiǎn)牛與資金成躍本呈逆向軋變動(dòng)優(yōu)序融資銷理論內(nèi)源融陵資外源融資酷：負(fù)債——權(quán)益二、企業(yè)檢集團(tuán)成員沃企業(yè)間的某融資幫助融資幫助，指利錦用集團(tuán)曾的資源棗聚合優(yōu)隸勢(shì)與融途通調(diào)劑綢便利，艘對(duì)成員俗企業(yè)的辛融資活氣動(dòng)提供忍支持的迎財(cái)務(wù)安皺排。如削資產(chǎn)剝愧離或捆慈綁等方駁式1、相革互抵押筋擔(dān)保融胡資2、債詳務(wù)轉(zhuǎn)移拜——以召其它成止員名義撈融資3、債務(wù)末重組——債轉(zhuǎn)股三、經(jīng)譯營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)辣分析第三節(jié)懂企業(yè)集班團(tuán)的財(cái)務(wù)壺控制一、財(cái)務(wù)將控制系統(tǒng)剛的模式行政型——高度護(hù)正規(guī)化產(chǎn)出型—洽—環(huán)境寬水松，關(guān)注娛管理互動(dòng)健性高度授嬌權(quán)型—部—組織備規(guī)模小筍，控制磚方式是殼非正式燃的，如弱手工型杏、項(xiàng)目多型或?qū)２脴I(yè)型組朽織家長(zhǎng)型領(lǐng)——偏戴好直接萌的監(jiān)督腰和私人奪關(guān)系對(duì)累子單位矩進(jìn)行控湖制二、財(cái)部務(wù)控制附系統(tǒng)的源四個(gè)維植度1、制蓄度化的雄程度2、雇員擾或子單位疊在預(yù)算制隱定、業(yè)績(jī)往評(píng)估、監(jiān)合督方面的音參與程度3、業(yè)臺(tái)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)4、控錘制系統(tǒng)聲的整體嘉一致性三、財(cái)務(wù)頓控制系統(tǒng)腰設(shè)計(jì)的原膛則1、公司催是否多元豆化經(jīng)營(yíng)2、公司敞是否經(jīng)歷讓過(guò)重大的跑沖擊事件3、股母東和債服權(quán)人與蝦公司命煎運(yùn)的緊太密性4、任務(wù)跑的不確定狗性、雇員桌的技能水者平和環(huán)境堵的可變性街相互依存棋，是影響敢控制系統(tǒng)窗效能的核據(jù)心因素案例分析額：華潤(rùn)集足團(tuán)的財(cái)務(wù)管管理1、組織體啦制集權(quán)與灑分權(quán)：徹三級(jí)財(cái)款務(wù)管理妙體制集團(tuán)財(cái)務(wù)擺部門對(duì)利默潤(rùn)中心財(cái)訊務(wù)負(fù)責(zé)人素的任免具挑有審批和飾否決權(quán)2、日常刺監(jiān)督信息反閱饋和糾萄錯(cuò)機(jī)制審計(jì)監(jiān)旁督集團(tuán)匯塞總分析3、責(zé)搭任目標(biāo)施——全面預(yù)塌算管理營(yíng)業(yè)預(yù)搖算、資規(guī)本預(yù)算悉和財(cái)務(wù)偏預(yù)算業(yè)務(wù)分周析手段孝、管理晌控制4、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)扎價(jià)制度平衡計(jì)分愧卡要素指射標(biāo)，以經(jīng)桌濟(jì)增加值渣為核心理未念，業(yè)績(jī)鄭合同為表澇現(xiàn)形式5、重求大資產(chǎn)悠使用6、重播大資金誕籌措7、資本蓋管理8、會(huì)葵計(jì)政策9、會(huì)雜計(jì)信息10、絨基本內(nèi)婦部管理導(dǎo)規(guī)范第十九立章但企業(yè)破恒產(chǎn)、重壘組和清寇算第一節(jié)幻玉財(cái)務(wù)困籌境概述第二節(jié)擾企威業(yè)破產(chǎn)第三節(jié)飽企業(yè)和握解與整頓第四節(jié)判案礦例分析第一節(jié)潤(rùn)財(cái)務(wù)困南境概述一、財(cái)務(wù)球困境的概湊念財(cái)務(wù)困境著，又成為誘“財(cái)務(wù)危疾機(jī)”，最雹嚴(yán)重的財(cái)他務(wù)困境就隨是“企業(yè)拉破產(chǎn)”。界定的爭(zhēng)晝議在Bea驕ver忌(1攻966風(fēng))的研判究中，澤他把財(cái)它務(wù)困境銳定義為市破產(chǎn)、漏拖欠優(yōu)惜先股股礦息、銀陸行透支正和債券宇不能償擇付。Deak汁in(1藥972)舊認(rèn)為財(cái)務(wù)樓困境包括窯已經(jīng)破產(chǎn)古、無(wú)力償程債或?yàn)閭?xùn)權(quán)人利益憲而已經(jīng)清雞算的公司結(jié)。Carm留icha講el(魔1972工)認(rèn)為財(cái)溜務(wù)困境是裹企業(yè)履行種業(yè)務(wù)受阻盤，具體表諷現(xiàn)為流動(dòng)痕性不足、臭權(quán)益不足星、資金不距足和債務(wù)雷拖欠。也有人認(rèn)脫為財(cái)務(wù)困揉境可以刺權(quán)激管理人曠員的最優(yōu)偉決策來(lái)改尖善企業(yè)業(yè)攔績(jī)。二、財(cái)庭務(wù)困境捉的預(yù)警青模型1、單壘變量模隨型通過(guò)單部一財(cái)務(wù)忍變量來(lái)賠預(yù)測(cè)財(cái)梅務(wù)危機(jī)葵狀況。判斷指拖標(biāo)包括：債務(wù)保障煩率=現(xiàn)金鞭流量/計(jì)債務(wù)總額癥（最常用潑）資產(chǎn)負(fù)國(guó)債率=握債務(wù)總享額/藥資產(chǎn)總驚額資產(chǎn)收昏益率=膚凈收益宋/資產(chǎn)暴總額資產(chǎn)安全段率=資產(chǎn)鴉變現(xiàn)率－掘資產(chǎn)負(fù)債寫率2、多變認(rèn)量模型—尺—Z計(jì)分她法運(yùn)用多種奸財(cái)務(wù)指標(biāo)闖加權(quán)匯總夕產(chǎn)生的總劍判別分（參Z值）來(lái)霞預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)博危機(jī)。Z=0.紐奉12X1+0.扶14X2+0.燃33X3+0.0戰(zhàn)6X4+1.源0X5X1---傭-營(yíng)運(yùn)恭資金與集資產(chǎn)總倉(cāng)額的比鴨值X2----似留存收益焰與資產(chǎn)總洽額的比值X3---息稅前收磨益與資產(chǎn)普總額的比招值X4---權(quán)益市絨價(jià)與債雞務(wù)總額汪賬面價(jià)規(guī)值的比堪值X5---也銷售額咳與資產(chǎn)烤總額的叼比值結(jié)果判定：Z值越麥低,企業(yè)禽越有可能易破產(chǎn)。Z＞2.像99,非藝破產(chǎn)企業(yè)Z＜1.程81,破羽產(chǎn)企業(yè)Z=1罪.81丙~2.霸675粒,灰色聽(tīng)地帶三、財(cái)務(wù)豈困境的處禍理方式1、債務(wù)承重組企業(yè)與債周權(quán)人就原公債務(wù)合同看進(jìn)行談判姨以確定新浮的債務(wù)合險(xiǎn)同，包括債務(wù)展弦期、債熄務(wù)減免港和債轉(zhuǎn)晉股等。2、破產(chǎn)酷清算法人資縣格消失牛，通過(guò)梅清算來(lái)冬結(jié)束各輔種債權(quán)鋤和股權(quán)香關(guān)系3、資產(chǎn)重淡組企業(yè)通過(guò)遲出售部分曾資產(chǎn)，與先其他企業(yè)禮合并，減近少資本支遼出等方法管來(lái)取得現(xiàn)堤金流，以珍償還到期吧債務(wù)。三種方妥式中，債務(wù)重沃組是最主居要的方啟法。債務(wù)重組庸包括三種擱模式：1）正式重姑組，也就是殘?jiān)谄飘a(chǎn)保方護(hù)下重組恭，即在第渡三方-法漆院的領(lǐng)導(dǎo)俊下進(jìn)行重藍(lán)組也稱庭鼓內(nèi)重組；2）私下重城組，也稱庭外料重組，企屋業(yè)與債權(quán)撈人私下達(dá)瞞成債務(wù)重遠(yuǎn)組協(xié)議；3）預(yù)包裝仆破產(chǎn)重史組，即先鑼與債權(quán)那人達(dá)成捷協(xié)議，括再通過(guò)塊法律程蕩序重組保。第二節(jié)足企漆業(yè)破產(chǎn)一、企業(yè)漂破產(chǎn)的概泛念法律特服征：1、企業(yè)泥不能清償牛到期債務(wù)2、資不粉抵債含義：**破產(chǎn)是閃清償債滾務(wù)的法趨律手段**破產(chǎn)錘是以法定征事實(shí)的存復(fù)在為前提**破產(chǎn)態(tài)必須經(jīng)法諒院審理，伸以實(shí)現(xiàn)公死平受償，刑保護(hù)雙方府當(dāng)事人的徹合法權(quán)益首，通過(guò)