固定資產投資決策概述和科學決策與信息分析

固定資產投資決策第一節(jié)固定資產投資的概述第二節(jié)固定資產投資的現金流量第三節(jié)投資決策指標第四節(jié)投資決策指標的應用第五節(jié)有風險情況下的投資決策1第一節(jié)固定資產投資的概述一、固定資產投資的分類二、固定資產投資的特點三、固定資產投資管理的程序2一、固定資產投資的分類(一)根據投資在生產過程中的作用分類新建企業(yè)投資、簡單再生產投資和擴大再生產投資(二)按對企業(yè)前途的影響進行分類戰(zhàn)術性投資和戰(zhàn)略性投資(三)按投資項目之間的關系進行分類相關性投資和非相關性投資3一、固定資產投資的分類(四)按增加利潤的途徑進行分類擴大收入投資與降低成本投資(五)按決策的分析思路來分類采納與否投資和互斥選擇投資4二、固定資產投資的特點(一)回收時間較長(二)變現能力較差(三)資金占用數量相對穩(wěn)定(四)實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離(五)投資的次數相對較少5三、固定資產投資管理的程序

(一)投資項目的提出(二)投資項目的評價(三)投資項目的決策(四)投資項目的執(zhí)行(五)投資項目的再評價6第二節(jié)固定資產投資的現金流量一、現金流量的構成

二、現金流量的計算三、投資決策中使用現金流量的原因7一、現金流量的構成（一）初始現金流量初始現金流量是指開始投資時發(fā)生的現金流量1、固定資產上的投資2、流動資產上的投資3、其他投資費用4、原有固定資產的變價收入8一、現金流量的構成（二）營業(yè)現金流量營業(yè)現金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所帶來的現金流入和流出的數量。每年凈現金流量(NCF)＝每年營業(yè)收入－付現成本－所得稅或每年凈現金流量(NCF)＝凈利＋折舊9一、現金流量的構成（三）終結現金流量終結現金流量是指投資項目完結時所發(fā)生的現金流量，主要包括：1、固定資產的殘值收入或變價收入；2、原來墊支在各種流動資產上的資金的收回；3、停止使用的土地的變價收入等。

10二、現金流量的計算在現金流量的計算中，一般都假定各年投資在年初一次進行，各年營業(yè)現金流量看作是各年年末一次發(fā)生，把終結現金流量看作是最后一年末發(fā)生?；驹瓌t：只有增量現金流量才是與項目相關的現金流量注意的問題：（1）區(qū)分相關成本和非相關成本（2）不要忽視機會成本（3）要考慮投資方案對公司其他部門的影響（4）對凈營運資金的影響11三、投資決策中使用現金流量的原因

12第三節(jié)投資決策指標一、非貼現現金流量指標二、貼現現金流量指標13一、非貼現現金流量指標(一)投資回收期投資回收期(PP)是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位如果每年的營業(yè)凈現金流量(NCF)相等，則投資回收期可按下式計算：投資回收期=原始投資額/每年NCF如果每年NCF不相等，那么，計算回收期要根據每年年末尚未回收的投資額加以確定14一、非貼現現金流量指標判定原則：項目投資回收期小于基準投資回收期，說明該項目可行；如果存在若干項目，則應選擇投資回收期最小的方案。優(yōu)點：容易被理解，計算簡單缺點：沒有考慮資金時間價值；沒考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現金流量的變化。15一、非貼現現金流量指標(二)平均報酬率平均報酬率(ARR)是投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。平均報酬率=平均現金流量/初始投資額×100%平均報酬率法的優(yōu)點是簡明、易算、易懂。其主要缺點是沒有考慮資金的時間價值16二、貼現現金流量指標（一）凈現值（二）內部報酬率（三）獲利指數（四）貼現現金流量指標的比較17（一）凈現值1、凈現值的概念

凈現值(NPV)是在項目計算期內各年凈現金流量現值的代數和。

18（一）凈現值凈現值還可表述為，項目投產后各年凈現金流量的現值之和與原始投資現值合計的差額。

19（一）凈現值2、凈現值的計算過程第一步：計算每年的營業(yè)凈現金流量第二步：計算未來報酬的總現值第三步：計算凈現值20（一）凈現值3、凈現值的經濟意義

計算凈現值設定的折現率是投資某項目應獲得的最低收益率，通常采用資本成本。凈現值是投資項目的現值凈收益，是投資項目所增加的企業(yè)價值。21（一）凈現值例：某投資項目各年凈現金流量如下：NCF0=-100萬元，NCF1=40萬元，NCF2=50萬元，NCF3=60萬元。設定折現率k=10%。計算凈現值。NPV=-100＋40×(P/F,10%,1)＋50×(P/F,10%,2)＋60×(P/F,10%,3)=22.76(萬元)22（一）凈現值年份年初投資本金本年必要收益(10%)年末總收現年末收回投資本金年末未收回本金11001040307027075043273272.76027-30.330.3×（P/F，10%，3）=22.7623（一）凈現值4、凈現值法的決策規(guī)則

（1）評價方案的財務可行性NPV≥0→方案可行NPV＜0→方案不可行（2）互斥方案選優(yōu)在項目計算期相同的前提下，在可行的多個互斥方案中，NPV最大的方案為優(yōu)。24（一）凈現值例:方案A與B互斥,項目計算期相同.A:原始投資100萬元，NPV=10萬元B:原始投資150萬元，NPV=11萬元如何決策?25（一）凈現值5.凈現值指標的優(yōu)缺點優(yōu)點：(1)充分考慮了資金時間價值；(2)能夠利用項目計算期內的全部凈現金流量信息；(3)考慮了投資風險。缺點：（1）無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，而且計算比較麻煩；（2）凈現金流量的測量和折現率的確定比較困難；（3）項目計算期不同時無法直接作出決策。26（二）內部報酬率1、內部報酬率的概念內部報酬率又稱內含報酬率(IRR)是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。內部報酬率實際上反映了投資項目的真實報酬。27（二）內部報酬率2、內部報酬率的計算過程（1）建立凈現值等于零的關系式；（2）采用試錯法和插值法，計算內部報酬率3、內部報酬率法的決策規(guī)則。在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。28（二）內部報酬率29（三）獲利指數1、獲利指數的概念獲利指數又稱利潤指數(PI)，是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。PI=未來報酬的總現值/原始投資的現值2、獲利指數的計算過程第一步：計算未來報酬的總現值第二步：計算獲利指數30（三）獲利指數3、獲利指數法的決策規(guī)則。在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數大于或等于1，則采納，否則就拒絕。獲利指數法的優(yōu)點：考慮了資金的時間價值；有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比。獲利指數的缺點：獲利指數這一概念不便于理解。

31（四）貼現現金流量指標的比較(一)各種指標在投資決策中應用的變化趨勢

(二)貼現現金流量指標廣泛應用的原因(三)貼現現金流量指標的比較1．凈現值和內部報酬率的比較2．凈現值和獲利指數的比較32第四節(jié)投資決策指標的應用固定資產更新決策：差量分析法資本限量決策：獲利指數與凈現值法結合投資開發(fā)時機決策：凈現值法投資期決策：差量分析法或凈現值法項目壽命不等的投資決策：最小公倍壽命法或年均凈現值法33第五節(jié)有風險情況下的投資決策一、按風險調整貼現率法

二、按風險調整現金流量法34一、按風險調整貼現率法基本思路：對于高風險項目采用較高的貼現率去計算凈現值，然后根據凈現值法的規(guī)則來選擇方案。風險調整折現率是風險項目應當滿足的、投資人要求的報酬率。

35一、按風險調整貼現率法按風險調整貼現率的方法(一)用資本資產定價模型來調整貼現率Kj=RF+?j×(Rm-Rf)(二)按投資項目的風險等級來調整貼現率(三)用風險報酬率模型來調整貼現率Ki=RF+biVi

36二、按風險調整現金流量法常用：肯定當量法先用一個肯定當量系數把有風險的現金流量調整為無風險的現金流量，然后用無風險的貼現率去計算凈現值，以便用凈現值法的規(guī)則進行決策肯定當量系數，是指不肯定的一元現金流量期望值，相當于使投資者滿意的肯定的金額，它可以把各年不肯定的現金流量換算成肯定的現金流量。肯定的現金流量=不肯定的現金流量×肯定當量系數

37第3章科學決策與信息分析主要內容：信息分析在決策中的作用；各類型決策中的信息保障；信息分析的工作流程?；疽螅毫私飧黝悰Q策中信息利用的重要性；了解不同決策階段信息服務的特點；理解決策對信息的基本要求；掌握信息分析工作的基本流程。3.1信息分析在決策中的作用3.1.1決策活動中的信息利用信息分析:是對情報進行定向濃集和科學抽象的一種科學勞動.信息在軍事戰(zhàn)略制定中的作用；信息在制定地區(qū)經濟發(fā)展規(guī)劃中的作用；信息在科學管理中的作用；信息在對外貿易中的作用；信息在制定生產計劃中的作用；信息在提高產品質量、發(fā)展花色品種中的作用。3.1信息分析在決策中的作用決策階段信息服務的內容與特點決策前（超前服務）促成決策及早完成（快）；有助于決策者掌握預測性信息（準）；有助于決策者更新知識、增強判斷力（增）決策中（跟蹤服務）確立目標階段；決策方案準備階段；選定決策方案階段。決策后（反饋服務）跟蹤反饋；循環(huán)反饋；同步追蹤反饋。3.1.2不同決策階段的信息服務3.1信息分析在決策中的作用3.1.3決策對信息的基本要求可靠性（可信度）——信息的真實性和準確性。信息源；信息獲取手段；信息獲取的條件。完整性（完全度）——包括決策對象全部的信息全面收集歷史的、現實的和未來的信息；兼顧反映正面的和反面問題的信息。精確性（精確度）——反映事物特征的細微化程度。不同決策對信息的精確度要求不同；劃定范圍，確定上限和下限。3.2各類型決策中的信息保障3.2.1新產品研制的信息保障創(chuàng)意產生與篩選階段的信息保障創(chuàng)意產生于對信息的收集、吸收和理解；創(chuàng)意孕育著新產品，要盡可能多的收集；篩選是從多個創(chuàng)意中選擇出具有開發(fā)價值項目的過程，其要求是：新意；可行；實用；有效。3.2各類型決策中的信息保障3.2.1新產品研制的信息保障開發(fā)決策階段的信息保障主要任務是針對經過初步篩選出的幾個創(chuàng)意中的每一個新產品開發(fā)構想收集信息；主要目的是從若干初步入選的新產品開發(fā)設想中挑選一個，作為本企業(yè)的新產品研制項目。新產品設計階段的信息保障方案設計：正確選型，確定新產品的基本結構和基本參數。技術設計：確定產品的具體結構和形式，進行各部分、各部件的設計和組裝設計。施工設計：繪制新產品試制所需的全套圖紙，編制有關制造工藝的全部文件。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經濟貿易中的信息保障法律信息保障各國有關商法；國際貿易規(guī)則和公約；國際貿易慣例。產品貿易信息保障貨款收付信息；基本交易條件信息；交易程序信息；貿易方式信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經濟貿易中的信息保障技術貿易信息保障技術引進程序；技術貿易合同內容；技術出口信息；價格、支付和稅費條款等信息。國際勞務合作信息保障國際旅游信息；國際工程承包信息；國際貨物運輸信息；外貿保險信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經濟貿易中的信息保障對外投資和利用外資信息保障對外直接投資實務信息；對外證券投資信息；利用國外貸款信息；利用外商投資信息。國際金融信息保障國際金融市場信息；國際金融實務信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經濟貿易中的信息保障國際市場管理信息保障國際外貿管理體制信息；海關管理信息；商品檢驗管理信息；外匯管理信息。對外經貿政策信息保障對外經貿管理理論；國際市場與環(huán)境的分析。3.3信息分析的