好想你財務(wù)報表分析優(yōu)質(zhì)資料

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“好想你”財務(wù)報表分析好想你財務(wù)報表分析優(yōu)質(zhì)資料(可以直接使用，可編輯優(yōu)質(zhì)資料，歡迎下載）一：公司簡況好想你棗業(yè)股份始創(chuàng)于1992年，經(jīng)過20年的發(fā)展，逐步成為中國紅棗領(lǐng)導(dǎo)品牌。于2021年5月20日在深交所中小板掛牌上市，好想你成為中國紅棗行業(yè)第一股。好想你棗業(yè)是一家集紅棗種植加工、冷藏保鮮、科技研發(fā)、貿(mào)易出口、觀光旅游為一體的綜合型企業(yè)。公司以市場需求為導(dǎo)向，以技術(shù)創(chuàng)新為動力，以品牌經(jīng)營為核心，以科學(xué)管理為手段，堅持產(chǎn)品系列化、高端化、健康營養(yǎng)化的戰(zhàn)略方針，不斷擴大產(chǎn)品的市場占有率和品牌知名度，目前已成為紅棗行業(yè)規(guī)模最大、技術(shù)最先進、產(chǎn)品種類最多、銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋最全、輻射帶動最廣、市場占有率最高的龍頭企業(yè)。二：經(jīng)營戰(zhàn)略公司產(chǎn)品銷售通過全國2000余家專賣店，從公司直接配送到專賣店，中間無延誤、無中轉(zhuǎn)，以最快的速度配送全國，保證了產(chǎn)品免受二次污染，最大程度降低周轉(zhuǎn)期，以最佳狀態(tài)進入消費者。好想你視質(zhì)量如生命，向管理要效益，靠科技求發(fā)展，以誠信贏市場。誠信有多少，消費者就有多少。未來，好想你將繼續(xù)堅持品牌經(jīng)營之路，努力以品質(zhì)、創(chuàng)新、服務(wù)打造好想你核心競爭力，實現(xiàn)銷售收入持續(xù)高速增長，品牌影響力不斷增強消費者口碑不斷增長。讓好想你產(chǎn)品走入更多人的家庭，讓好想你帶給更多人健康和真情，真正打造一個"良心工程，道德產(chǎn)業(yè)"，環(huán)境、生態(tài)、低碳、循環(huán)、營養(yǎng)、健康、富民、強國的朝陽產(chǎn)業(yè)。三：SWOT分析S：優(yōu)勢食品品種多樣，已開發(fā)出十大系列230多種單品，質(zhì)量有保證。棗片品牌的人先驅(qū)者，市場上幾乎沒有棗片品牌。加工方法科學(xué)，是老字號品牌，有一定的消費者基礎(chǔ)。紅棗深受多數(shù)女性的喜愛，而且紅棗既可以做菜食用，也可以作為休閑食品食用。做工精細，成為行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的重要推著，擁有兩項加工機械方面的實用專利，84項外觀專利、。W：劣勢“好想你”棗食品與其他品牌棗食品相比，價格略高?！昂孟肽恪钡匿N售地點和方式太具有局限性了。在醫(yī)學(xué)上棗和其他一些食物相克。O：機會紅棗具有多種食用功效。隨著人們消費水平的提高，多數(shù)人愿意多花錢買好的棗產(chǎn)品。女性普遍有購買紅棗的習(xí)慣?！昂孟肽恪梻髑椤被顒訉閿U大“好想你”的目標(biāo)消費群提供一個很好地契機。隨著人們對養(yǎng)生健康的逐漸重視，紅棗的消費市場非?？捎^。棗是中國特色農(nóng)產(chǎn)品，中國作為原產(chǎn)國，集中了全世界99%的棗樹和產(chǎn)量，未來可使產(chǎn)品更加多元化，走向國際化T：威脅棗類食品競爭者較多?！褒R云山棗”、“和田棗業(yè)”等強勁對手與其爭奪消費人群。對于棗食品的食用功效和休閑性質(zhì)，存在一定的替代品，如花茶等。消費者對棗的認(rèn)識在一定程度上是片面的，而且對于“好想你”品牌了解不多。四：競爭環(huán)境分析——波特五力分析主要競爭對手主要競爭對手供應(yīng)商的議價能力購買者的議價能力新進入者的威脅現(xiàn)有競爭者替代產(chǎn)品的威脅波特五力分析模型現(xiàn)有競爭者：“好想你”紅棗主要的競爭對手是山東鼎力棗業(yè)食品、山西天驕?zhǔn)称泛蜏嬷荻麟H生物制品的棗業(yè)產(chǎn)品。“好想你”品牌棗業(yè)在棗產(chǎn)品市場目前獨占鰲頭，占1.8%的市場份額，緊隨其后的山東鼎力棗業(yè)食品占市場份額1.2%，山西天驕?zhǔn)硺I(yè)市場占比0.9%，滄州恩際生物制品占比0.7%。下面是其主要競爭對手的紅棗定位情況。新進入者的威脅：中國作為紅棗的原產(chǎn)國，集中了全世界99%的棗樹和產(chǎn)量，在這一方面的新進入者應(yīng)該會有很多，新進入者的威脅還是比較大的。替代產(chǎn)品的威脅：對于“好想你”棗片的食用功效和休閑性質(zhì)，市場上熱賣的山楂片是一個類似產(chǎn)品競爭者。山楂片與棗片同為健康的休閑食品，口感想似，但產(chǎn)品特性是有差異的。山楂片產(chǎn)品功能為廣大消費者所熟知，產(chǎn)品價格相對較低，有穩(wěn)定的消費群體，消費者忠誠度較高，競爭力強，是一個強勁的替代品競爭對手。此外，在這種保健與休閑的食物上，還有很多替代品，所以，“好想你”的替代品的威脅比較大。供應(yīng)商的議價能力：在棗類食品中，雖然“好想你”具有一定的知名度與認(rèn)可度，但是由于其競爭者較多，替代產(chǎn)品又多，所以若“好想你”產(chǎn)品價格訂的過高，會使得部分消費者轉(zhuǎn)而消費其他產(chǎn)品，所以，對于供應(yīng)商來說，其議價能力是比較弱的。購買者的議價能力：對于購買者而言，由于其選擇的范圍比較廣，選擇的種類比較多，所以其議價能力比較強，其購買的品種不會是單一的“好想你”品牌紅棗甚至也可能不會是紅棗食品。五：宏觀環(huán)境分析—PEST分析1）經(jīng)濟環(huán)境分析：目前中國經(jīng)濟高速發(fā)展，人民的生活水平不斷提高，對紅棗的購買力也會逐漸增強，經(jīng)濟環(huán)境對“好想你”棗業(yè)具有積極的推動作用。2）政策環(huán)境分析：“好想你”棗業(yè)股份2021年上繳工業(yè)稅金1800多萬，帶動100萬棗農(nóng)走產(chǎn)業(yè)發(fā)展道路，激活了新鄭市經(jīng)濟，宣傳了新鄭市的知名度。3）技術(shù)環(huán)境分析：如今技術(shù)發(fā)展較快，“好像你”棗業(yè)引進先進的加工技術(shù)，實現(xiàn)了中國棗業(yè)市場的第一次深加工，是“好像你”的技術(shù)支持，是“好像你”品牌得到了大家的認(rèn)可。4）社會環(huán)境分析：如今中國的老齡化程度加深，工作的壓力使得人們越來越重視食品保健方面，作為有著較好食用價值的紅棗，得到了大多數(shù)消費者的親睞，是“好像你”棗業(yè)的消費基礎(chǔ)。資產(chǎn)負(fù)債表分析流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析流動資產(chǎn)趨勢分析好想你棗過去五年流動資產(chǎn)如表2-1和圖2-1所示。從表2-1和圖2-1中可以清楚地看到，2021-2021年流動資產(chǎn)總額相對上年增長幅度急劇上升，尤其是2021年，上漲幅度高達149.75%，對貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項和其他應(yīng)收款影響較大，至于其變動較大的原因有以下幾點：第一，貨幣資金大量上漲的原因可能是因為2021年好想你棗正式在深圳交易所上市，募集到大量的貨幣資金；第二，因為公司營業(yè)收入的增加以及其提高客戶的信用額度，引起應(yīng)收賬款的上漲；第三，預(yù)付賬款大量增加，是與其合作的幾大企業(yè)預(yù)付了較大的款項所致；第四，其他應(yīng)收款的下降，主要是因為上期支付的上市中介費本期計入發(fā)行費用所致。具體變動情況為：第一，貨幣資金在2021和2021年增長幅度較大，其他年份年份均有小幅下調(diào)；第二，應(yīng)收賬款維持穩(wěn)定小幅上升水平，其他應(yīng)收款波動較大，但總體而言，上升幅度較大、下降幅度相對而言較小，預(yù)付款項呈波動上升；第三，存貨在上市前兩年增長較快，上市之后增幅變緩，并有下降趨勢。表2-1流動資產(chǎn)質(zhì)量分析（%）增長比率（與上年相比）2021年2021年2021年2021年2021年貨幣資金-22.00194.761201.02-42.71-42.11應(yīng)收賬款29.4046.3097.2352.5145.48預(yù)付款項101.15-31.29290.68-55.17142.67其他應(yīng)收款-93.62554.53-66.41277.32114.87存貨78.2280.977.6612.83-25.49其他流動資產(chǎn)--------38.03流動資產(chǎn)合計43.0581.57149.75-18.65-20.64圖2-12021-2021年流動資產(chǎn)構(gòu)成（萬元）流動資產(chǎn)質(zhì)量分析根據(jù)流動資產(chǎn)上市前大幅上漲，而上市之后出現(xiàn)下降趨勢，貨幣資金的變化情況與其特別相似，可以推測好想你棗上市之后不斷擴大其規(guī)模，每年都在進行非流動資產(chǎn)的投資。也許早期來看，流動資產(chǎn)在減少，但應(yīng)收賬款、預(yù)付款項和其他應(yīng)收款總體是大幅上漲的趨勢而言，說明好想你棗即使在前期付出了大量的成本，但是營業(yè)收入和客戶是在大幅上漲的，而且隨著其在不斷地開發(fā)新的產(chǎn)品種類，也在不斷擴大市場，總體而言，其業(yè)務(wù)態(tài)勢良好。貨幣資金由圖2-2可以看出，好想你棗投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直為負(fù)值，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在上市前均為正值，上市后為復(fù)制，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值在上市前為負(fù)值，上市后為正值。從現(xiàn)金流量圖來看，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直為負(fù)值，在上市之后在數(shù)額上開始大幅增加，表明好想你棗從事的是實業(yè)業(yè)務(wù)，不從事投資業(yè)務(wù)；而籌資活動產(chǎn)生的正向現(xiàn)金流是為其上市做準(zhǔn)備，上市之后，也不需要籌集過多的資金；從其上市后經(jīng)營活動現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正、大幅增加，更可以看出其一直關(guān)注其業(yè)務(wù)的發(fā)展，并把之前籌資來的資金用于發(fā)展自己的業(yè)務(wù)和擴大自己的規(guī)模，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展和規(guī)模的擴大，預(yù)期其后期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流會有大幅的增長。圖2-2貨幣資金總額應(yīng)收賬款由表2-2、表2-3、表2-4和圖2-3可知，應(yīng)收賬款2年以上賬款在逐漸增加，且壞賬準(zhǔn)備也越提越多。一般來說，2年以上應(yīng)收賬款風(fēng)險較大，3年以上回收可能性非常低。應(yīng)收賬款是為了擴大銷售量，但壞賬增多，企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險也增大。雖然好想你棗應(yīng)收賬款的增加是由于公司營業(yè)收入的增加以及其提高客戶的信用額度，但是應(yīng)收賬款的增加應(yīng)以不增加壞賬損失和縮短賬齡為前提，好想你棗應(yīng)收賬款管理水平有待提升。應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例也呈現(xiàn)出上升的趨勢，尤其是2021年上市之后，比例更是急劇增加。上市之后，好想你棗面臨更大的機遇和挑戰(zhàn)，在競爭如此慘烈的市場，好想你棗為了擴大其規(guī)模和市場，以提高客戶的信用額度、增加應(yīng)收賬款的方式來增加營業(yè)收入，這樣雖然可以是其營業(yè)收入在短期內(nèi)急劇增加，但是隨著應(yīng)收賬款在其中的比例越來越大，壞賬準(zhǔn)備也越提越多，其面臨的風(fēng)險還是很大的。上市之后，關(guān)聯(lián)方交易所占的比重急劇增加，2021年還達到了37.64%，這是不正常的現(xiàn)象，可能存在內(nèi)部操縱，形成表面的營業(yè)收入增加?？傮w而言，好想你棗的管理層應(yīng)思考其他方式吸引市場，否則到最后可能造成巨大的損失。表2-2應(yīng)收賬款賬齡比例（%）應(yīng)收賬款項目2021年2021年2021年2021年1年以內(nèi)10096.9497.0991.381-2年-3.062.568.222-3年--0.350.263至4年---0.14表2-3應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例（%）年份2021年2021年2021年2021年2021年2021年壞賬準(zhǔn)備計提比例--4.825.155.185.5應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例1.742.283.828.9922.0846.47關(guān)聯(lián)方交易所占比例---15.2019.0837.64圖2-3應(yīng)收賬款賬齡比例（%）表2-42021年應(yīng)收賬款壞賬計提比例賬齡計提比例（%）1年以內(nèi)小計5.001至2年10.002至3年20.003至4年40.00存貨由圖2-4和表2-5可以看出，原材料所占比例最大，呈波動遞減趨勢，庫存商品次之比例在逐漸增加，包裝物和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本的比例變動不大，低值易耗品的比例急劇下滑。因為好想你棗是主營棗類食品，原料全是紅棗，因此在外部環(huán)境無較大變化的情況下應(yīng)是較穩(wěn)定的。而隨著其上市，規(guī)模的擴大要生產(chǎn)大量的庫存商品，又擔(dān)心存貨增多，減少了棗樹的購進減少了原材料，而又把部分原材料用于生產(chǎn)商品以供銷售，因此出現(xiàn)了原材料下降而庫存商品增加的趨勢。好想你棗是唯一一家上市的棗類食品企業(yè)，但是目前卻出現(xiàn)了開店速度放緩、關(guān)店率增加、單店銷售額低、外埠市場適應(yīng)性不足等問題，這些表象反映出好想你棗業(yè)混亂的營銷體系和內(nèi)功不足下激進的擴張策略，出廠價過高、隨意定價、單一商品銷售難以支撐盈利從三方面反映出“好想你”棗業(yè)混亂的銷售體系?；靵y的銷售體系和激進的擴張策略，難免會造成好想你棗商品滯銷，在不影響利潤的情況下，好想你棗管理層決定減少棗樹的購進，通過減少原材料的方式減少成本。但是這不是解決方法，根本在于改變現(xiàn)有的銷售體系而不是拘泥于成本的減少來增加利潤。圖2-4存貨總額變動（萬元）表2-5存貨資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（%）項目2021年2021年2021年2021年原材料90.2984.1489.6583.68庫存商品0.080.295.3611.92包裝物6.3511.304.613.87低值易耗品2.553.410.020.02農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本0.730.860.350.53合計100.00100.00100.00100.00非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析非流動資產(chǎn)趨勢分析好想你棗過去6年非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如表2-6和圖2-5所示。從圖表中可以清楚地看出，非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，漲幅都較為明顯，其中2021年比上年增加了65.55%，非流動資產(chǎn)的變動最主要的影響因素為固定資產(chǎn)、在建工程、長期待攤費用、無形資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)出現(xiàn)較大幅度增長；而長期股權(quán)投資僅在2021年出現(xiàn)較大漲幅，其他非流動資產(chǎn)在近兩年出現(xiàn)急劇增長；遞延所得稅資產(chǎn)絕對金額和占比都太小，變化也不明顯。表2-6非流動資產(chǎn)及其變化情況2021年2021年2021年2021年2021年2021年非流動資產(chǎn)合計（萬元）13044.218110.2424767.4233723.6355828.3172335.06增長比率（與上年相比）38.8436.7636.1665.5529.57圖2-5非流動資產(chǎn)構(gòu)成（萬元）非流動資產(chǎn)質(zhì)量分析好想你棗的非流動資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)，我們著重對其進行分析。隨著好想你棗規(guī)模的不斷擴張，上文我們已經(jīng)分析了其流動資產(chǎn)在減少是由于投資了大量的非流動性資產(chǎn)，其中大部分就是固定資產(chǎn)和在建工程的投入。通過好想你棗年報披露的信息可知，無論是固定資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)的增加，均是企業(yè)為了擴張其規(guī)模所采取的行動：擴大生產(chǎn)，加大對基建、技改的投入，采購了大量設(shè)備和生產(chǎn)性資產(chǎn)等。前三年固定資產(chǎn)的增加，也是為了上市之后更好地擴張做準(zhǔn)備。這種擴張策略在好想你棗的報表中反映得很明顯。2021年，好想你棗的固定資產(chǎn)、在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)都比上年增加了30多個百分點，主要都是對主營業(yè)務(wù)項目的投資和擴建。擴大規(guī)模是企業(yè)發(fā)展的前提條件之一，但是好想你棗也不能盲目追求擴張，而不去關(guān)注實際成效。好想你棗的管理層應(yīng)該更關(guān)注市場變動，及時調(diào)整銷售策略和資源配置，這樣才能更好地盈利。圖2-6非流動資產(chǎn)構(gòu)成比例（%）負(fù)債結(jié)構(gòu)分析負(fù)債趨勢分析由表2-7和圖2-7可以看出，好想你棗負(fù)債呈現(xiàn)先急劇上升后逐年急劇遞減的趨勢，以2021年上市為分界點，出現(xiàn)前增后減的趨勢，因為有了股本的增加，好想你棗大量減少了負(fù)債總額，最主要的影響為短期借款和其他應(yīng)付款。具體為：第一，短期借款和其他應(yīng)付款波動較大，總體而言都是2021年出現(xiàn)最高峰，后呈基本下降趨勢；第二，應(yīng)付債款、預(yù)收款項和應(yīng)付職工薪酬較為穩(wěn)定，呈現(xiàn)小幅上升趨勢；第三，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債所占比例和變化幅度都較小，基本沒什么影響。表2-7負(fù)債情況2021年2021年2021年2021年2021年2021年流動負(fù)債合計（萬元）12231.6719023.1428258.6937863.0819790.1615629.66非流動負(fù)債合計（萬元）5497.3312123.5312162.699566.136633.953794.67負(fù)債合計（萬元）1772931146.6740421.3747429.226424.1119424.33增長率（%）75.6829.7817.34-44.29-26.49圖2-7流動負(fù)債構(gòu)成（萬元）負(fù)債結(jié)構(gòu)分析其他應(yīng)付款和短期借款2021年前后變化很大，同時長期借款基本增加，下面將對此進行著重分析。其他應(yīng)付款其他應(yīng)付款的波動特別大，尤其是在2021年以后，變化幅度幾乎都是上百個百分點。其他應(yīng)付款在2021年和2021年增長比率特別大，2021年主要是關(guān)于應(yīng)付的土地租賃費和子公司的暫借款項，2021年是對上年兩項應(yīng)付款項的償還沖回，2021年是保證金、品牌共享金增加所致。總體而言，其他應(yīng)付款的增加主要在于其規(guī)模的增加。相比借款和權(quán)益籌資而言，其他應(yīng)付款資金不用支付利息，成本低，可以有效地降低財務(wù)風(fēng)險，從負(fù)債結(jié)構(gòu)看比較安全。另外其他應(yīng)付款占流動負(fù)債的比例不大，目前公司有按時付款的能力，一般都是一年內(nèi)償還，經(jīng)營風(fēng)險在可控制的范圍之內(nèi)。其他應(yīng)付款不是在于備貨量的增加，而是主要關(guān)注于整個企業(yè)的規(guī)模、品牌、商譽等的增長，對企業(yè)信用和能力也是一種肯定，能夠獲得其他企業(yè)的信用政策，與其企業(yè)的競爭能力密切相關(guān)。表2-8其他應(yīng)付款的情況2021年2021年2021年2021年2021年2021年其他應(yīng)付款合計（萬元）2692.84489.9338.161711.32451.721422.63增長比率（與上年相比%）-81.8138.84-30.97406.07-73.60214.94短期負(fù)債和長期負(fù)債銀行通常將外部借款（短期借款和長期借款之和）占有形凈資產(chǎn)（即歸屬母公司所有者權(quán)益減去無形資產(chǎn)和商譽）的比例作為授信參考指標(biāo)。從圖2-8和圖2-9可以看出，好想你棗的外部借款總額自2021年之后在逐漸減少，2021年更是沒有短期借款，長期借款也幾乎沒有，有形凈值債務(wù)比也在2021年之后急劇下降，表明了其銀行授信參考指標(biāo)很好，有了股權(quán)融資之后，負(fù)債融資額的減少也降低了其融資成本，對好想你棗而言是利好的一面。而且其負(fù)債總額較低，相關(guān)企業(yè)更愿意與其合作，對其以后的發(fā)展、擴大很有幫助。圖2-8短期借款和長期借款的比較圖2-9外部借款（短期借款和長期借款）占有形凈資產(chǎn)的比例（%）三、利潤表分析（一）、利潤表趨勢分析從表3-1可以看出，營業(yè)收入、費用逐年增長，營業(yè)外收支在利潤構(gòu)成中所占比例不大。其中值得注意的有：第一、營業(yè)收入、期間費用逐年上升，2021年漲幅最大。而營業(yè)成本除2021年外逐年增漲，2021年營業(yè)成本下降，主要來自于直接材料成本和的下降；第二、2021年營業(yè)利潤和利潤總額均小于上期即2021年對應(yīng)營業(yè)利潤和利潤總和。而在2021年利潤總額恢復(fù)上升趨勢。表3-1好想你利潤結(jié)構(gòu)2021年2021年2021年2021年2021年2021年營業(yè)收入（元）282,114,600.99408,093,113.82657,055,431.10784,769,775.21896,547,160.55908,037,723.36增長率44.66%61.01%19.44%14.24%1.28%營業(yè)成本（元）215,297,778.55309,918,526.70482,382,239.49571,001,786.53610,156,634.35561,236,926.01增長率43.95%55.65%18.37%6.86%-8.02%期間費用（元）32750820.0946644750.5782176030.95112310676.9187117194.2271307491.4增長率42.42%76.17%36.67%66.61%44.99%營業(yè)利潤（元）33,547,021.2552,017,629.9990,356,893.7998,727,635.9794,480,251.36111,314,167.26增長率55.06%73.70%9.26%-4.30%17.82%營業(yè)外收支（元）7624341.396556757.610801953.1122933259.429750276.797513173.17增長率-14.00%64.75%112.31%-57.48%-22.94%利潤總額（元）41,171,362.6458,574,387.59101,158,846.90121,660,895.39104,230,528.15118,827,340.43增長率42.27%72.70%20.27%-14.33%14.00%（二）、利潤質(zhì)量分析圖3-1好想你營業(yè)利潤與利潤總額圖3-2好想你利潤構(gòu)成營業(yè)收入分析營業(yè)收入近五年均呈上漲趨勢，其中2021—2021年漲幅較緩，2021年營業(yè)收入漲幅僅為1.28%。營業(yè)收入發(fā)展受到行業(yè)內(nèi)競爭影響。主要表現(xiàn)在：整個紅棗行業(yè)競爭的加劇。在2021年好想你上市以前，相關(guān)紅棗深加工產(chǎn)品使得它廣受消費者歡迎。而上市一炮走紅后，“紅棗+包裝”的模式受到大量模仿，而好想你公司沒有在行業(yè)中形成競爭壁壘，反而沒有模仿品有價格優(yōu)勢。同時國家政策導(dǎo)向變化使得紅棗消費結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對好想你主要定位高端產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定沖擊。2021年正是好想你公司改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的一年，調(diào)整尚未到位。收入構(gòu)成分析圖3-32021年營業(yè)收入產(chǎn)品構(gòu)成圖3-42021年營業(yè)收入產(chǎn)品構(gòu)成由圖3-3和圖3-4可以看出，好想你產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在2021年發(fā)生了變化。由此前的十大系列300多種單品升級精減為原棗類、休閑類、飲品沖調(diào)類、木本糧類四大品類100多種單品，主推休閑化產(chǎn)品。中國的紅棗市場主要分為即食型、家用型和工業(yè)原料三種，而好想你紅棗的市場主要集中在即食型。2021年以前好想你產(chǎn)品銷量主要以禮品、土特產(chǎn)為主。而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變則是通過通過精簡產(chǎn)品線，以休閑食品的全新形象進軍商超和電商，逐漸改變好想你產(chǎn)品以禮品為主的狀況，實現(xiàn)商超、直營店、電商并重，三條線共同發(fā)展的戰(zhàn)略。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變中，為了避免好想你產(chǎn)品進軍商超、電商以后出現(xiàn)直營店與商超、電商產(chǎn)品“打架”的情況，好想你又推出“相同產(chǎn)品相同價格，相似產(chǎn)品相似價格”的營銷策略。同時淘汰掉那些銷售量較少，顧客認(rèn)同度低的產(chǎn)品項目，而產(chǎn)品銷量大的產(chǎn)品種類得以保存，并將重點發(fā)力。從圖3-3到圖3-4的轉(zhuǎn)變可以看到好想你將產(chǎn)品分類粗化，仍以棗類為主要產(chǎn)品，其他棗類相關(guān)產(chǎn)品共存。這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動原因在于：第一、行業(yè)競爭加劇，好想你在于同行業(yè)中不具有價格優(yōu)勢，部分高檔產(chǎn)品銷量持續(xù)低迷；第二、國家政策導(dǎo)向變化使得紅棗消費結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對好想你主要定位高端產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定沖擊；第三、電商的興起使得好想你傳統(tǒng)直銷模式受到限制。由此可見，好想你產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動是公司持續(xù)發(fā)展必經(jīng)之路，而其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)定位的改變也是對于產(chǎn)品未來發(fā)展的適應(yīng)。如表3-2投資收入增加，營業(yè)收入減少，但營業(yè)收入仍占總收入的絕大部分。表3-2主營業(yè)務(wù)收入比例營業(yè)收入784,769,775.2196.92%896,547,160.5598.57%908,037,723.3694.48%營業(yè)外收入23,766,658.392.94%12,157,045.271.34%10,373,076.971.08%投資收益1,199,875.970.15%878,000.000.10%42,660,602.994.44%總收入809,736,309.57100.00%909,582,205.82100.00%961,071,403.32100.00%期間費用分析圖3-52021—2021年期間費用構(gòu)成比例圖圖3-62021—2021年三大費用變化趨勢由圖3-5和圖3-6可以看出好想你公司2021-2021年的銷售費用和管理費用逐年遞增，且從2021年起，增幅較大，而財務(wù)費用變化幅度不大，到2021年財務(wù)費用逐漸減少，至2021年財務(wù)費用為負(fù)，主要原因在于：2021年好想你公司上市，募集大量資金，借款減少，同時購買理財產(chǎn)品獲得投資收益。而對于銷售費用的大幅增加，來自于好想你公司的銷售模式：如圖3-7是2021年銷售費用的主要組成部分，圖3-8是好想你自上市以來，銷售費用組成部分的變化折線圖，可以看出銷售費用中工資薪酬及福利占很大部分，并且逐年增長幅度較大，這與好想你銷售模式緊密相關(guān)。在2021年上市之前，好想你主要通過直營和連鎖加盟專賣店模式進行產(chǎn)品銷售，2021年，通過好想你加盟專賣店銷售的產(chǎn)品占總產(chǎn)品比重達91.86%，為了避免過度依賴加盟店，公司擴大全資銷售子公司規(guī)模，銷售人員的數(shù)量隨之增加，工資支出也相應(yīng)上漲，再加上業(yè)務(wù)宣傳費用增加等因素，這也使得銷售費用被迫增長。而公司2021年之所以出現(xiàn)關(guān)店率提升、半數(shù)經(jīng)銷商不賺錢等現(xiàn)象，原因之一是紅棗業(yè)進入者逐漸增多，因而導(dǎo)致市場競爭加劇，行業(yè)內(nèi)原有企業(yè)難免受到波及。但這只是部分因素。更主要的原因在于，公司加盟店數(shù)量急劇擴張，邊際效用下降，單店營利能力下降，對管理水平和管理能力提出了更高要求。2021年上半年，好想你聘請了特勞特咨詢公司對公司進行重新定位，確立了由生產(chǎn)主導(dǎo)型企業(yè)向市場主導(dǎo)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，并兵分兩路，一方面對產(chǎn)品進行重新定位，由商務(wù)禮品向大眾休閑食品轉(zhuǎn)型，另一方面由單一的專賣店渠道向?qū)Ｙu店、商超、電商三大渠道轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型過程中，銷售費用增加不可避免。圖3-72021年銷售費用圖3-82021-2021年銷售費用變化四、現(xiàn)金流量表分析（一）現(xiàn)金流趨勢分析通過閱讀現(xiàn)金流量表和下圖，可以看出，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額第一年為正，之后都為負(fù)。從公司的生命周期看，好想你棗業(yè)公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正，除去剛上市的一年，之后的投資和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)。公司目前的經(jīng)營不依賴外部籌資，投資活動較大，為生命周期中的成長階段。（二）現(xiàn)金流量質(zhì)量分析好想你公司的經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要為銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，流出公司的現(xiàn)金主要為經(jīng)營中的各項費用，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量顯示公司的主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營水平，由報表可見公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量呈現(xiàn)穩(wěn)定且逐年上升趨勢。公司的投資主要用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)?？梢姾孟肽銞棙I(yè)公司的投資活動的凈現(xiàn)金流量每年為負(fù)，公司在擴張階段。公司上市第一年進行了大量的外部籌資，之后每年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)，以償還債務(wù)和發(fā)放紅利。這一點是正常的。綜上分析，我們認(rèn)為好想你棗業(yè)作為一個食品公司，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量雖然穩(wěn)步增加，但是盈利水平較低，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以抵消投資活動產(chǎn)生的負(fù)的現(xiàn)金流量。2021年、2021年公司的凈現(xiàn)金流量為負(fù)，分別為-615,987,949.36元和-364,827,720.80元。杜邦分析法通過分析可以看出，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)的變動（權(quán)益乘數(shù)的下降）以及資產(chǎn)利用和成本控制（總資產(chǎn)收益率）出現(xiàn)變動。由圖1-1可以看出，好想你近幾年的凈資產(chǎn)收益率有較大的跌幅，說明好想你近幾年的獲利能力不強了。尤其是從2021年的33.74%跌倒了2021年的9.41%，從兩個方面來說明，這主要是由于2021年的總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)減小而造成的。圖1-1首先看總資產(chǎn)收益率，導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率下降的直接因素就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，因為銷售凈利率并沒有大的變動。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在10年到11年之間變動幅度很大，從1.08降低至0.67，之后的兩年變動幅度較小，有下降的趨勢，這跟好想你公司在的上市不無關(guān)系，在2021年，好想你公司上市，進行大量融資，總資產(chǎn)迅速增加，由原來的376635147.6元迅速增長為1565842920元，平均資產(chǎn)總額增加了315.75%，而與此同時，在2021年好想你的營業(yè)收入?yún)s只有19.43%的增幅，這直接導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅下降，而10年和11年好想你的銷售凈利率基本沒有變化，那么總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅下降就意味著總資產(chǎn)收益率的大幅下降。圖1-2表1-3負(fù)債情況2021年2021年2021年2021年2021年2021年流動負(fù)債合計（萬元）12231.6719023.1428258.6937863.0819790.1615629.66非流動負(fù)債合計（萬元）5497.3312123.5312162.699566.136633.953794.67負(fù)債合計（萬元）1772931146.6740421.3747429.226424.1119424.33增長率（%）75.6829.7817.34-44.29-26.49再看權(quán)益乘數(shù)，在10年到11年間也是大幅度下降，之后的兩年以較小的幅度下降。由于權(quán)益乘數(shù)=1/(1—資產(chǎn)負(fù)債率)，也就是說其資產(chǎn)負(fù)債率在10年到11年有著大幅度的下跌，由表1-3可以看出，好想你在10年和11年的負(fù)債總額只有小幅度的增長，即從40421.37增長為47429.2，有17.34%的增幅，而其資產(chǎn)總額卻有315.75%的增幅，正是這樣的兩個增幅不一致導(dǎo)致了好想你權(quán)益乘數(shù)的大幅度下降，繼而使得凈資產(chǎn)收益率大幅度下降。這是因為好想你在2021年上市后資產(chǎn)大量增加，因為有了股本的增加，好想你棗大量減少了負(fù)債總額。圖1-5分析好想你的營業(yè)收入和總成本，在今4年中都有逐步上升的趨勢，這是因為隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，好想你的營業(yè)總收入逐步增加，但是其成本也逐漸增加所造成的。管理費用的增加與規(guī)模擴大所帶來的員工薪酬以及各種費用增加所致。財務(wù)費用的減少很大主要還是因為減少了大量的借款。圖1-6前面通過對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，我們可以看到好想你基本上實在10年達到峰值，11年大幅下跌，伺候維持較低的下跌幅度?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降體現(xiàn)了好想你公司在11年上市后的經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率的下降。如果繼續(xù)這樣下去的話，公司的財務(wù)利用效率將會進一步下降。好想你棗業(yè)面臨的問題及建議營業(yè)收入問題：營業(yè)收入較低，銷售利潤不足，投資者不看好好想你棗業(yè)從上市后季報利潤下滑，營業(yè)收入放緩。以上市為分水嶺，好想你在成功上市后，業(yè)績增幅明顯下滑。2021年全年凈利潤為1.13億元，增速驟然下降至19.53%，大幅低于市場預(yù)期的40%以上。從公司最近五年的財務(wù)報表顯示營業(yè)收入近五年均雖然呈現(xiàn)上漲趨勢，但2021—2021年漲幅較緩，2021年營業(yè)收入漲幅僅為1.28%。且好想你棗業(yè)的業(yè)績的不確定性較大，公司能否在每年新一輪紅棗采購季節(jié)來臨之前完成巨額的庫存消化，盡快回籠資金的問題使其面對著巨大的銷售壓力也使得多數(shù)機構(gòu)投資者在近年陸續(xù)選擇退出。2.應(yīng)收賬款問題:應(yīng)收賬款管理水平一般，壞賬準(zhǔn)備計提增加從好想你棗業(yè)近年財務(wù)報表來看，應(yīng)收賬款2年以上賬款在逐漸增加，且壞賬準(zhǔn)備也越提越多。壞賬增多，使得好想你資產(chǎn)風(fēng)險增大。上市之后，好想你棗面臨更大的機遇和挑戰(zhàn)，在競爭如此慘烈的市場，好想你棗為了擴大其規(guī)模和市場，以提高客戶的信用額度、增加應(yīng)收賬款的方式來增加營業(yè)收入，使得營業(yè)收入在短期內(nèi)急劇增加，且根據(jù)好想你的財務(wù)制度，只要加盟店完成從好想你的提貨，公司就確認(rèn)這筆銷售完成并入賬，因此，從好想你上市前后，盡管公司的銷售收入和利潤始終保持穩(wěn)定增長，但是，這種業(yè)績增長并不是建立在公司單店銷售規(guī)模上，而僅僅是建立在公司單店數(shù)量的擴張上。隨著應(yīng)收賬款在其中的比例越來越大，壞賬準(zhǔn)備也越提越多，上市之后，關(guān)聯(lián)方交易所占的比重急劇增加，2021年還達到了37.64%，所以我們認(rèn)為可能存在內(nèi)部操縱，形成表面的營業(yè)收入增加。3.存貨問題：庫存消化難，可能造成商品滯銷，不能及時回籠資金。在之前提到的銷售等問題無疑會造成好想你棗商品滯銷，在不影響利潤的情況下，好想你棗管理層決定減少棗樹的購進，通過減少原材料的方式減少成本。但效果不不明顯。據(jù)公司在《使用閑置募集資金暫時補充流動資金》的公告中披露，公司僅在2021—2021年原料紅棗的采購一項上，就先后籌集了8到9億元的資金，不包括其它原料、輔料以及包裝費用。接下來的半年淡季銷售期里，能不能按期完成巨量的庫存消化，從而趕在今年新棗上市前及時回籠資金，順利進入到下一季的新棗采購，才是今年業(yè)績的最大懸念。每年的9月份至10月份都是紅棗收獲季節(jié)，，每年這個季節(jié)都會有大量新棗上市，但是，好想你在前三個季度的銷售不振，很可能導(dǎo)致公司在9月份的時候舊棗庫存仍未消化完，因此公司不得不推遲新棗的采購。所以當(dāng)新棗上市，幾乎已經(jīng)到11月份了。這將導(dǎo)致銷售旺季被部分錯過，使公司銷售收入低于預(yù)期。應(yīng)對措施：減少原材料治標(biāo)不治本，要構(gòu)建自己的盈利模式，抓緊市場上的客戶需求。4.商業(yè)模式問題：加盟商問題重重，單店盈利能力低下曾經(jīng)以特許經(jīng)營模式走紅的好想你，在2021年上市后不過三年的時間，開始大規(guī)模關(guān)閉門店。好想你是以加盟形式發(fā)展擴張的企業(yè)，在上市之后，為改善公司的財務(wù)報表，便通過融資來建設(shè)更多的直營店，以此能夠更好的終端控制能力和利潤獲得能力。根據(jù)好想你棗歷年的財報，可以看出，好想你棗利潤來源于分為幾個部分:加盟商銷售和政府補貼。其中加盟店銷售可以占到90%，但隨著前幾年好想你專賣店的擴張，包括商鋪租金、人工成本和供應(yīng)鏈管理使開店成本越來越大，好想你的門店管理混亂，沒有形成標(biāo)準(zhǔn)化原則，最終導(dǎo)致多方利益的平衡并沒有得到實現(xiàn)。好想你在銷售上一直依賴于加盟商的模式。2021年，公司專賣店數(shù)為771家，當(dāng)年實現(xiàn)營收2.82億元。之后的2021年，好想你全國專賣店激增至1239家，貢獻了4.08億元的營收。高峰時期的2021年，好想你公司已經(jīng)在全國發(fā)展了2217家專賣店，其中多數(shù)均為加盟商開設(shè)的加盟店，營收也膨脹至9億元。與不斷增長的總營收相對應(yīng)的，卻是加盟店品質(zhì)的不斷衰落。單店的營收少之又少，根據(jù)好想你目前公布的銷售數(shù)據(jù)來看，從2021年以來，公司2000多家店鋪的平均年銷售額始終維持在33萬元至36萬元之間，月銷售額不足2萬元，扣除銷售費用及其他支出，每家門店甚至大半存在虧損。根據(jù)媒體對好想你位于北京和鄭州兩地一些加盟商的實際采訪了解，由于單店的銷售額增長不明顯，持續(xù)上漲的運營成本正在逐步吞噬原有的利潤空間。這直接導(dǎo)致了好想你開店速度放緩，門店增長遠低于預(yù)期，使得公司銷售費用大幅上升，凈利潤率下降，最終造成了關(guān)店率的上升。經(jīng)過查閱媒體資料，我們發(fā)現(xiàn)造成這種情況的具體原因體現(xiàn)在：第一：經(jīng)銷商的批發(fā)價過高，甚至與鄭州紅棗市場上其他十種紅棗品牌的市場零售價相當(dāng)，所以經(jīng)銷商被迫抬高銷售價格以維持盈利，導(dǎo)致好想你的棗產(chǎn)品完全喪失價格競爭優(yōu)勢。第二:正是由于上述與原因，使得加盟商隨意價，缺乏對價格管理和有效控制，從而對品牌形象造成負(fù)面影響。第三：加盟店暗中銷售其他品牌的紅棗和外來渠道的產(chǎn)品，導(dǎo)致專賣店的專賣產(chǎn)品銷量不高。這與好想你總部的監(jiān)管不力與產(chǎn)品單一難以支持銷量無不有關(guān)。應(yīng)對措施：啟動“關(guān)店600家”戰(zhàn)略，全面收縮好想你加盟店，調(diào)整高峰期原有的2000家傳統(tǒng)店面，關(guān)停600家店并升級現(xiàn)有的店面，增加顧客體驗功能，打造專業(yè)紅棗精品店。5.產(chǎn)品問題：產(chǎn)品單一急需拓展，成長性不足好想你作為年貨的銷售占銷售收入比例較大，在全年其他時間銷量大幅則下降。往年年報數(shù)據(jù)顯示，好想你棗業(yè)大約50%以上的銷售額來自河南本地，且大多以團購形式為主。這跟好想你是河南本土企業(yè)受當(dāng)?shù)卣龀趾屠霉?jié)假日的人際關(guān)系的營銷想法密不可分。從好想你專賣店的銷售情況看，一般來說，春節(jié)前兩個月作為團購的銷售收入能夠占到全年銷售收入的50%至70%。這可能是因為“好想你”難以走出區(qū)域特產(chǎn)型品牌的定位，局限于地方特產(chǎn)，過于依靠禮品消費，購買者大都是將其作為一種地方特產(chǎn)的饋贈禮品。而在2021年年底抑制三公消費的“八項規(guī)定”出臺后，國家宏觀政策對禮品類消費形成一定抑制，對好想你公司原有銷售格局產(chǎn)生較大壓力，據(jù)多家“好想你”專賣店店員反映，前年以來，針對政府和企事業(yè)單位等大客戶進行的團購單子明顯下滑，原來基本上都是商務(wù)、政務(wù)消費為主，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變成家庭饋贈的私人消費。營業(yè)額低，利潤低，租金等成本高使得企業(yè)一線城市門店毛利率大幅下滑。應(yīng)對措施：商務(wù)禮品向休閑健康零食的品牌定位轉(zhuǎn)型，由此前的十大系列300多種單品升級精減為原棗類、休閑類、飲品沖調(diào)類、木本糧類四大品類100多種單品，主推休閑化產(chǎn)品，以彌補部分高檔產(chǎn)品銷量下滑的損失。改變賣特產(chǎn)的老路，升級做深加工、高附加值的產(chǎn)品，走高價值產(chǎn)品路線，發(fā)掘消費群體的日常消費需求。6.競爭問題：產(chǎn)品單一缺乏創(chuàng)新，價格壁壘，沒有核心競爭力從線下市場來看，好想你棗業(yè)多年產(chǎn)品都是“紅棗+包裝”的形象，這種模式不僅沒有個人特色也沒有技術(shù)含量，容易被其他品牌模仿，導(dǎo)致好想你棗業(yè)沒有跟上行業(yè)發(fā)展的步伐和消費者需求的變化。鄭州紅棗市場行業(yè)競爭加劇，成品棗在這個市場幾乎毫無門檻可言，好想你與其他棗品牌存在嚴(yán)重同質(zhì)化。在這種情況下，好想你徒有品牌優(yōu)勢和暫時的棗片專利，但在與其他紅棗的價格戰(zhàn)中一直處于不利地位。所以好想你棗業(yè)不僅沒有在同業(yè)中豎起自己的競爭壁壘，反而在價格上不如其他品牌有優(yōu)勢、從線上來看，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，人們購買紅棗的途徑已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，淘寶網(wǎng)2021年紅棗交易額就達34億元。好想你棗的銷售模式也從以專賣店渠道為主，向?qū)Ｙu店、商超和電子商務(wù)等多渠道并舉模式轉(zhuǎn)型。但與此同時假貨的沖擊、電商的競爭對好想你業(yè)造成了不小的打擊，每年打著好想你旗號的網(wǎng)店銷售收入近3個億，而真正的好想你電商平臺銷售額去年僅6000多萬元。好想你電商總經(jīng)理劉朝陽表示，好想你已經(jīng)被越來越多的網(wǎng)上商家盜用，網(wǎng)絡(luò)上的假貨一年貨值就達1億多元。網(wǎng)上同類食品品牌的競爭也非常激烈，產(chǎn)品定位與好想你棗類似的三只松鼠，上線65天后就在天貓商城同類銷售中排到了第一，2021年“雙十一”一天賣出了3500多萬元，2021年年銷售收入3億多元。今年剛過去不久的“雙十一”，三只松鼠的交易額也突破了1億元。而在今年雙十一之戰(zhàn)中，，好想你在龐大的零食市場中只分得一小杯羹，當(dāng)天的銷售業(yè)績?yōu)?200多萬元。電商困局明顯影響了好想你的業(yè)績，該公司今年三季報成績單顯示，第三季度實現(xiàn)營收2.12億元，同比下降7.22%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為487.47萬元，同比降88.54%。應(yīng)對措施：好想你最近與支付寶達成深度業(yè)務(wù)合作，12月1日至12月31日，雙方聯(lián)手推出補貼優(yōu)惠活動?；顒悠陂g，支付寶在好想你近300家直營門店投放支付寶POS機，推廣使用支付寶錢包。支付寶公司投入一定資源，對支付寶1.5億會員進行信息推送，引導(dǎo)支付寶會員到好想你消費。7.轉(zhuǎn)型問題：激進擴張戰(zhàn)略后遺癥，轉(zhuǎn)型期陣痛好想你棗的銷售模式將從以專賣店渠道為主，向?qū)Ｙu店、商超和電子商務(wù)等多渠道并舉模式轉(zhuǎn)型。但由于受到廣告費用投入的影響，收入增長加速但利潤預(yù)計一般，會對短期利潤造成較大的影響。隨著渠道轉(zhuǎn)型的深入，公司2021年業(yè)績能否實現(xiàn)反轉(zhuǎn)非常重要。但業(yè)內(nèi)人士表示在短期內(nèi)看淡其轉(zhuǎn)型成果，陣痛恐怕還將持續(xù)一段時間。且好想你提出的渠道隔離的原則和“相同產(chǎn)品相同定價，相似產(chǎn)品相似定價”在目前的實際執(zhí)行中難以實現(xiàn)，實際上不同渠道的銷售十分混亂無序，商超渠道費用支出浩大，其盈利狀況不甚理想。特別是好想你現(xiàn)在傾力打造的賣場渠道。以家樂福為例，其每家店的進場費用大約為一萬元，每個標(biāo)簽的費用在1500元左右，貨架費用、特殊陳列費用、人員費用、促銷費用導(dǎo)致銷售公司方面在商超渠道仍要有小幅虧損。好想你長時間來倚重于線下直營和加盟店來帶動品牌和銷售，積重難返，對于電商業(yè)務(wù)的重視度還不夠，資源向線下店鋪和商超傾斜。2021年，好想你戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步入深水期。渠道轉(zhuǎn)型是公司轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵，好想你應(yīng)加大對傳統(tǒng)專賣店渠道的調(diào)整力度，消除長久以來專賣店積攢的問題。應(yīng)對措施：2021年5月，好想你下血本牽手國際知名戰(zhàn)略定位咨詢機構(gòu)特勞特，經(jīng)過對市場的詳細調(diào)研，好想你確立了休閑健康零食的定位，并開啟紅棗休閑化、無核化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，讓原本禮品化的紅棗產(chǎn)品更加大眾化。從2021年開始，采取措施進入商超系統(tǒng)。具獲悉，目前好想你已進駐樂購、世紀(jì)聯(lián)華、沃爾瑪、家樂福等多家全國或地區(qū)1500家商超渠道。另外著手優(yōu)化升級店面，同時提出專賣店2.0戰(zhàn)略，醞釀對直營店進行“四位一體”模式升級，打造集“產(chǎn)品展銷、客戶體驗、人性化服務(wù)、信息化”為一體的第二代好想你專賣店。在原來產(chǎn)品展銷功能之外，專賣店通過美化店內(nèi)環(huán)境、配置休閑茶座、養(yǎng)生介紹、免費試吃、免費寄存、送貨上門、提供郵寄等服務(wù)來強化消費者體驗、提高人性化服務(wù)，同時向客戶提供免費上網(wǎng)、充公交卡，甚至交話費、水電費，代收發(fā)快遞等，實現(xiàn)信息化，真正做到以顧客為中心。截至目前，好想你專賣店首批“四位一體”改造已經(jīng)完成，成效顯著，市場反映良好。綜合來看，轉(zhuǎn)型還是有效的。三一重工——財務(wù)報表分析600031三一重工財務(wù)報表分析公司簡介三一重工股份是由三一集團控股的工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)，于2000年12月8日成立，2003年7月3日在上海證券交易所上市交易。公司不僅是全球最大的混凝土機械制造商，也是中國最大、全球第六的工程機械制造商，產(chǎn)品線覆蓋的工程機械制造商，產(chǎn)品線覆蓋混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械、非開挖施工設(shè)備、港口機械、風(fēng)電設(shè)備等全系列。其中，混凝土機械、樁工機械、履帶起重機為國內(nèi)第一品牌，混凝土泵車全面取代進口，國內(nèi)市場占有率達57%。目前，三一重工在全國已建有15家6S中心。未來幾年內(nèi)，將在全國31個省會城市、直轄市、200多個二級城市開設(shè)6S中心。在全球擁有169家銷售分公司、2000多個服務(wù)中心、7500多名技術(shù)服務(wù)工程師。近年，三一重工相繼在印度、美國、德國、巴西投資建設(shè)研發(fā)和制造基地。自營的機制、完善的網(wǎng)絡(luò)、獨特的理念，將星級服務(wù)和超值服務(wù)貫穿于產(chǎn)品的售前、售中、售后全過程。公司貫徹“守正出奇”、“轉(zhuǎn)型”發(fā)展戰(zhàn)略，高度重視創(chuàng)新，2021年力爭實現(xiàn)營收10%以上增長，做出具體規(guī)劃包括：1、加強市場開拓與價值銷售，聚焦海外國家銷售和主打產(chǎn)品推廣；2、嚴(yán)格控制成本費用和經(jīng)營風(fēng)險，努力降低盈虧平衡點，并建立費用管控長效機制；3、借助互聯(lián)網(wǎng)的思維、商業(yè)模式和技術(shù)實現(xiàn)跨越，推進互動式營銷、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、CRM、智能化制造示范等項目；4、加快轉(zhuǎn)型，培育新的利潤增長點，如國際化、PC裝備、工業(yè)4.0、工程機械后市場等。行業(yè)分析公司所屬行業(yè)為工程機械行業(yè)，機械行業(yè)是整個國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性工業(yè)與重要支柱產(chǎn)業(yè)，機械產(chǎn)品既可以是終端產(chǎn)品（比如機床、挖掘機），也可以是零部件產(chǎn)品（比如齒輪、彈簧）；既可以是最終消費品（比如家用機器人、游輪），也可以是生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備（比如機床、起重機）。因此，機械行業(yè)的繁榮與否與實體經(jīng)濟相關(guān)度極高。隨著我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，機械行業(yè)也步入新常態(tài)，主要特征包括以下方面：第一，行業(yè)增速下降，主要產(chǎn)品產(chǎn)量、行業(yè)毛利率、收入及利潤增速持續(xù)下滑。2021年前三季度，液壓元件、滾動軸承、減速機、齒輪、彈簧等零部件以及混凝土機械、風(fēng)機、挖掘機等產(chǎn)品的產(chǎn)量均已負(fù)增長，通用設(shè)備、專用設(shè)備、運輸設(shè)備、金屬制品等子行業(yè)毛利率已經(jīng)低于15%，收入增速低于7%。第二，行業(yè)去杠桿化仍在進行。除2021年運輸設(shè)備子行業(yè)受政策刺激，資產(chǎn)負(fù)債率有明顯提升外，通用設(shè)備、專用設(shè)備、儀器儀表等子行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已延續(xù)十幾年的持續(xù)下降趨勢，顯示機械行業(yè)對社會資本的投資回報率及吸引力持續(xù)下降；2021年前三季度，通用設(shè)備制造業(yè)及專用設(shè)備制造業(yè)財務(wù)費用均同比下降，各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，也印證了機械行業(yè)的持續(xù)去杠桿。第三，行業(yè)集中度有所提升。在整個行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降及固定資產(chǎn)投資增速放緩的背景下，機械行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有明顯下降，2021年前三季度的固定資產(chǎn)凈值增速也維持在20%以上，這說明與行業(yè)去杠桿相反，上市公司的財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿并沒有明顯降低，而是維持了正常的投資經(jīng)營，顯示行業(yè)集中度有提升的趨勢，未來行業(yè)中的大多數(shù)中小企業(yè)將會繼續(xù)去杠桿、乃至退出，而上市公司則進一步提升行業(yè)影響力。圖1：主要機械產(chǎn)品產(chǎn)量增速資料來源：WIND圖2：通用設(shè)備制造業(yè)利潤及增速單位：億元，%資料來源：WIND財務(wù)比率分析1.償債能力分析短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，它表明企業(yè)償還日常到期債務(wù)的能力。短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強，相應(yīng)的短期償債能力也強。因此，通常使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量短期償債能力。三一重工2021-2021年的短期償債能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示：表1：短期償債能力指標(biāo)項目2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年流動比率2.201.941.171.461.762.171.83速動比率1.541.410.841.111.291.641.48現(xiàn)金比率0.650.560.340.400.430.550.29由表1可知，三一重工的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率是先降后升的，在2021年至2021年之間有一個降幅，在2021年以后又開始向上漲，這說明其債務(wù)較小，財務(wù)費用低，短期償債能力較強。但這也說明公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，公司未能有效利用資金，延緩資金周轉(zhuǎn)，可能會影響公司的獲利能力。長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，它表明企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全與穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。因此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要影響，還取決于企業(yè)未來的盈利能力。通常使用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)來衡量企業(yè)的長期償債能力。三一重工2021-2021年的長期償債能力指標(biāo)數(shù)值及變動趨勢如下表所示：表2：長期償債能力指標(biāo)項目2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年資產(chǎn)負(fù)債率0.560.480.620.640.620.610.61產(chǎn)權(quán)比率1.260.911.631.801.621.561.56權(quán)益乘數(shù)2.261.922.632.802.622.552.55已獲利息倍數(shù)12.6030.6424.1247.216.0611.621.34圖3：長期償債能力指標(biāo)由表2可知，資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)的變化不大，而已獲利息倍數(shù)波動較大，特別是從2021年到2021年，受外需不足、國內(nèi)投資增速下降及制造業(yè)產(chǎn)能過剩等因素的影響，中國宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，增長速度放緩，有一個急速下降。但是對工程機械行業(yè)來說，從2021年以來，進入了超過3年的調(diào)整期。總的來說，三一重工的償債能力高于行業(yè)水平。2.營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。一般來說，企業(yè)營運能力越強，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小，企業(yè)到期不能償債的可能性越小，風(fēng)險也就越小。通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量企業(yè)的營運能力。三一重工2021-2021年營運能力的各項指標(biāo)如下表所示：表3：營運能力指標(biāo)項目2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.091.051.271.230.810.580.48營業(yè)周期168179135189206292362存貨周轉(zhuǎn)率3.603.754.974.673.432.772.70存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)10010381129105130133應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.324.756.675.963.562.221.57應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)68765460101162229流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.491.592.181.871.270.950.79流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)242226165193283379456圖4：營運能力指標(biāo)由上圖可見，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2021年大幅下降之后，在接下來的3年有一個緩慢回調(diào)。在2021-2021年期間，說明三一重工應(yīng)收賬款收回慢，壞賬準(zhǔn)備多；存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨占用水平高，流動性差，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度變慢；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變慢，資金不能得到很好地額利用，企業(yè)盈利能力降低。綜合來看，三一重工從2021年開始，公司的營運能力不是很好，資產(chǎn)使用率不高，存貨占用高，應(yīng)收賬款回收慢，收款風(fēng)險高，公司應(yīng)該加強對資產(chǎn)的使用率，加強對存貨和應(yīng)收賬款的管理，尤其重視由于按揭、融資租賃等營銷金融工具帶來的應(yīng)收賬款管理。3.盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)驗?zāi)繕?biāo)就是在既定投入下取得最大產(chǎn)出，因此，盈利能力分析師企業(yè)財務(wù)分析的重點。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有：銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)凈利潤率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益率等。三一重工2021-2021年的盈利能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示：表4：盈利能力指標(biāo)（%）項目2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年銷售毛利率29.9632.3436.8536.4831.7526.1925.77營業(yè)利潤率11.1515.9020.3119.3913.027.362.36銷售凈利率10.7314.3718.1518.4412.838.292.49凈資產(chǎn)收益率23.329.3754.6755.9626.6412.192.95總資產(chǎn)收益率11.7315.9026.1322.6510.384.821.19圖5：盈利能力指標(biāo)由上圖可見，三一重工的銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率在2021、2021年達到一個峰值，然后開始下降。三一重工屬于固定費用較高的重工業(yè)，要求有較高的毛利率以彌補較大的固定成本，從2021-2021年，三一重工的銷售毛利率有所下降，但總體來說幅度不大；而總資產(chǎn)收益率變化幅度較大，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果不佳，運用其全部資產(chǎn)獲取利潤的能力從2021年以來大幅下降。綜合來看，三一重工的銷售毛利率波動幅度不大，而銷售凈利率、營業(yè)利潤率等大幅下降，說明從2021年以來，三一重工的盈利能力不強。4.發(fā)展能力分析發(fā)展能力又稱成長能力，是指公司未來的前景，通常是對企業(yè)未來的盈利能力進行分析。企業(yè)發(fā)展能力主要通過銷售收入增長率、凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)增長率、營業(yè)利潤增長率及資本積累率進行分析。三一重工2021-2021年的發(fā)展能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示:表5：發(fā)展能力指標(biāo)（%）項目2021年2021年2021年2021年2021年2021年2021年銷售收入增長率50.3020.0178.9449.54-7.77-20.29-18.65凈利潤增長率-23.2859.27112.7154.02-34.02-48.94-75.57營業(yè)利潤增長率25.7271.24163.2442.75-38.1-54.9-73.93資本積累率22.4833.9523.5574.1218.591.6-1.08圖6：發(fā)展能力指標(biāo)由上圖可知，從2021年開始，銷售收入增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率急速下降成負(fù)值，說明公司產(chǎn)品銷售量減少，市場占有率下降，未來成長也不愈樂觀。由于三一重工主營產(chǎn)品是混凝土機械、筑路機械、挖掘機械、樁工機械、起重機械等設(shè)備，而在2021年后我國的房地產(chǎn)市場也沒那么景氣，對機械設(shè)備的需求減少，從而主營業(yè)務(wù)利潤增長率就逐漸下降，三一重工的資本積累能力降低至0值附近。綜合來看，三一重工的資本保全性較弱，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力較小。趨勢分析1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢分析對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢分析，采取比較會計報表的金額。則是將相同會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來，可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢?，F(xiàn)以三一重工業(yè)2021年和2021年的資產(chǎn)負(fù)債表的資料為依據(jù)，編制資產(chǎn)對比表如表6：表6：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2021年2021年2021年比2021年增減金額增量流動資產(chǎn)38,869,81438,112,359-757,455-1.95%非流動資產(chǎn)24,997,96924,897,086-100,883-0.40%總資產(chǎn)63,867,78363,009,445-858,338-1.34%從上表可以看出該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大，流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)2021年比2021年下降的幅度不大，但從總體上看該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上基本合理，2021年上半年度的總資產(chǎn)為60,498,185,000元，比上年度期末減少3.99%，這說明整個工程機械行業(yè)的去杠桿化仍在進行。2.負(fù)債結(jié)構(gòu)趨勢分析根據(jù)三一重工的負(fù)債結(jié)構(gòu)進行趨勢分析，則是將相同會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來，可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢。同時也為企業(yè)將來的合理調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)有一個警醒?，F(xiàn)以2021年和2021年的數(shù)據(jù)資料為依據(jù)，對此進行負(fù)債結(jié)構(gòu)對表分析表，如表7所示:表7：負(fù)債結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2021年2021年2021年比2021年增減金額增量短期借款2,423,7624,601,9162,178,15489.87%應(yīng)付賬款6,217,8134,487,936-1,729,877-27.82%應(yīng)付職工薪酬335,139297,268-37,871-11.30%應(yīng)交稅費521,573204,980-316,593-60.70%應(yīng)付利息48,93438,852-10,082-20.60%應(yīng)付股利267,118108,435-158,683-59.41%長期借款19,613,99216,131,591-3,482,401-17.75%流動負(fù)債17,951,84720,849,6252,897,77816.14%非流動負(fù)債20,907,09917,418,991-3,488,108-16.68%負(fù)債總計38,858,94638,268,616-590,330-1.52%圖7：2021年短期借款分類從表7的數(shù)據(jù)可以看出2021年比2021年的非流動負(fù)債的波動為負(fù)值，流動負(fù)債的波動為正值。從上表數(shù)據(jù)中可以明顯地看出該企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)有比較大的調(diào)整，流動負(fù)債較多，主要項目有短期借款的大幅度上升，增長了89.87%，其中新增了接近40%的質(zhì)押借款，說明公司的流動性遇到一定的問題，需要用短期借款來彌補。應(yīng)付賬款比例下跌27.82%，主要是生產(chǎn)需求減少，原材料采購減少，從而應(yīng)付款減少。應(yīng)付職工薪酬下降了11.30%,主要是由于本期支付前期的工資增加，應(yīng)付職工薪酬減少。應(yīng)交稅費下降了60.70%，其原因是本期的利潤大幅度降低，應(yīng)交所得稅相應(yīng)減少。而應(yīng)付股利下降了59.41%，系其支付少數(shù)股東股利。3.利潤結(jié)構(gòu)趨勢分析通過分析該企業(yè)的利潤表不同時期的數(shù)據(jù)，可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)經(jīng)營成果的變動趨勢。下表以2021年、2021年利潤表的數(shù)據(jù)為依據(jù)，分析比較其相關(guān)項目的變動趨勢，進而分析企業(yè)的發(fā)展?jié)撛谀芰陀芰?。其具體數(shù)據(jù)如下表所示:表8：利潤結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2021年2021年2021年比2021年增減金額增量一、營業(yè)總收入37,327,89030,364,721-6,963,169-18.65%二、營業(yè)總成本34,525,80630,039,187-4,486,619-12.99%減：銷售費用3,044,3472,872,171-172,176-5.66%管理費用2,945,4512,532,522-412,929-14.02%財務(wù)費用1,230,348324,949-905,399-73.59%三、營業(yè)利潤2,747,612717,429-2,030,183-73.89%加：投資權(quán)益-197,623407,171604,794-306.03%加：營業(yè)外收入846,196460,920-385,276-45.53%減：營業(yè)外支出143,401193,21949,81834.74%四、利潤總額3,450,407985,130-2,465,277-71.45%根據(jù)比較利潤表可以看出，該企業(yè)2021年利潤較上年下降，下跌幅度為71.45%。在營業(yè)總成本中，下降的最多的是財務(wù)費用，這是因為外幣匯率浮動造成匯兌收入增加。從比較利潤數(shù)據(jù)其相關(guān)的盈利能力指標(biāo)，可以看出該企業(yè)的盈利能力不是很樂觀。4.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財務(wù)狀況。下表取數(shù)于2021年和2021年現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，進而分析經(jīng)營活動凈額、投資活動凈額、籌資活動凈額的變動趨勢。其具體數(shù)據(jù)如下表所示:表9：現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2021年2021年2021年比2021年增減金額增量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2,769,3291,231,939-1,537,390-55.51%投資活動現(xiàn)金流量凈額-1,825,650-2,254,518-428,868/籌資活動現(xiàn)金流量凈額-3,825,263260,9834,086,246106.82%從表9可以看出該企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)下降，下降了55.51%，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金下降，說明三一重工的銷售量大大減少。投資活動現(xiàn)金流量凈額2021年比2021年降得更多，這是因為支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金中受限貨幣資金是一個增加額?；I資活動的凈額2021年比2021年有很大的增長，增長了106.82%，籌資活動現(xiàn)金流入量中的子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金有很大的上漲，籌資活動的支出有所增長。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的好壞會影響到企業(yè)的經(jīng)營活動能否正常進行，投資活動的好或不好會影響到企業(yè)的前景與發(fā)展，只有做出正確的決策進行投資，企業(yè)才有很好的發(fā)展能力，而籌資現(xiàn)金凈流量的取得則更好地為經(jīng)營活動和投資活動進行打下基礎(chǔ)。從表可以看出籌資現(xiàn)金凈流量有很好的趨勢，從現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析中可以看出，雖然經(jīng)營活動和投資活動不是很理想，但其籌資活動發(fā)展趨勢較好。通過對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、利潤表結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)的分析，總體上可以看出該企業(yè)的發(fā)展趨勢下緩?；久娣治鋈恢毓な俏覈鴻C械行業(yè)的絕對龍頭、全球裝備制造業(yè)排名第五，同時也是全球最大的混凝土制造行業(yè)生產(chǎn)商。公司主業(yè)是以“工程機械”為主體的裝備制造業(yè)?；炷翙C械、挖掘機械和大型起重機械銷量均穩(wěn)居行業(yè)第一。公司提出以國際化為核心的“第三次創(chuàng)業(yè)”，大力拓展海外市場。混凝土泵車全面取代進口且連續(xù)多年產(chǎn)銷量居全球第一。2021年，三一重工并購混凝土機械全球第一品牌德國普茨邁斯特加速國際化進程。沿絲綢之路，公司已完成從東南沿海到德國的產(chǎn)業(yè)布局，重點打造的亞太、印度、中亞和北非產(chǎn)業(yè)區(qū)高度吻合“一帶一路”區(qū)域。提前國際化產(chǎn)業(yè)布局、深耕國際化經(jīng)營、推行本地化制造，使公司能夠搶占“一帶一路”的發(fā)展機遇。但2021年以來，受到宏觀經(jīng)濟增速放緩、固定資產(chǎn)投資特別是房地產(chǎn)投資持續(xù)放緩的影響，公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸屬凈利潤出現(xiàn)下滑。15年前三季度，三一重工實現(xiàn)營業(yè)收入184.87億元，同比減少30.86%；歸屬凈利潤0.38億元，同比減少97.58%；基本每股收益為0.01元，同比減少97.58%。對于公司未來的基本面，我認(rèn)為：第一，由于工程機械行業(yè)的不景氣，行業(yè)企業(yè)整體利潤均出現(xiàn)下滑，三一相對下滑程度低于行業(yè)平均水平，在制造業(yè)低迷、地產(chǎn)投資持續(xù)下降的大環(huán)境下，三一重工的主營業(yè)績可能仍難有起色，但受益于成本費用控制和政府補貼，16年業(yè)績或好于15年，后續(xù)邊際有望改善；第二，公司海外產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)形成，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，在“一帶一路”政策支持下，海外市場步入增長收獲期。第三，公司著力于無人裝備制造、住宅工業(yè)化和消防車等業(yè)務(wù)，三一工程技術(shù)和研發(fā)能力優(yōu)秀，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)是未來業(yè)績改善的看點。中鐵二局上市公式報表分析一、公司簡介（一）公司名稱：中鐵二局股份證券簡稱：中鐵二局證券代碼：600528相關(guān)指數(shù)：上證180滬深300指數(shù)道中指數(shù)道滬指數(shù)行業(yè)類別：土木工程建筑業(yè)證券類別：上海A股上市日期：2001-05-28主要從事各類型工業(yè)、能源、交通、民用等工程項目施工的承包；工程材料與設(shè)備采購(含鐵路專用設(shè)備)、機械租賃；工程技術(shù)開發(fā)與咨詢；鐵路臨管運輸與公路運輸，鐵路簡支梁生產(chǎn)；倉儲服務(wù)；房地產(chǎn)綜合開發(fā)。（二）控股股東及實際控制人簡介：1、法人控股股東情況控股股東名稱：中鐵二局集團法人代表：唐志成注冊資本：164,382.26萬元人民幣成立日期：1998年6月1日主要經(jīng)營業(yè)務(wù)或管理活動：項目投融資、項目建設(shè)管理、裝飾裝修、國外工程、環(huán)保產(chǎn)業(yè)。2、法人實際控制人情況實際控制人名稱：中國鐵路工程總公司法人代表：李長進注冊資本：1,081,492.50萬元人民幣成立日期：1990年3月7日經(jīng)營方式：建筑工程，相關(guān)工程技術(shù)研究、勘察、設(shè)計、服務(wù)與專用設(shè)備制造，房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營。（三）公司于實際控制人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系中鐵二局集團是公司的控股股東，持有本公司49.46%的股份，中國中鐵股份是中鐵二局集團的唯一股東，持有該公司100%的股份。中國中鐵股份是國有控股并在滬港兩地上市企業(yè)。2007年,中國鐵路工程總公司以資產(chǎn)和下屬公司股權(quán)等出資，獨家發(fā)起設(shè)立了中國中鐵股份。中國鐵路工程總公司將其持有的中鐵二局集團100%的股權(quán)全部投入中國中鐵股份。中國中鐵股份于2007年9月12日領(lǐng)取了國家工商總局頒發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。本次變更完成后，本公司控股股東仍為中鐵二局集團，實際控制人為中國鐵路工程總公司。二、財務(wù)比率分析（一）企業(yè)償債能力分析1、短期償債能力分析（1）流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=39,300,277,218.57/36,276,683,263.39=1.0833國際上一般認(rèn)為流動比率為2最為適宜，2021年中鐵二局的流動比率為1.0833,小于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值。說明企業(yè)的短期償債能力較差。但是流動比率不是越高越好，流動比率過高，說明企業(yè)有很大一部分資金分布在流動資產(chǎn)上，可能會造成資金閑置，增加企業(yè)的機會成本。若分布在存貨上的資金過多，很可能是資金是存貨積壓滯銷所致，這會降低企業(yè)的盈利能力，增加經(jīng)營風(fēng)險。（2）速動比率速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債=(39,300,277,218.57-14,224,740,032.19)/36,276,683,263.39=0.6912速動比率越高說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。國際上認(rèn)為速動比率為1較為適宜，2021年中鐵二局的速動比率為0.6912，低于1.說明企業(yè)的債務(wù)償還能力較差，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。但應(yīng)結(jié)合行業(yè)進行分析。（3）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債=-198,333,847.14/36,276,683,263.39=-0.0055現(xiàn)金流量比率一般標(biāo)準(zhǔn)為大于1,2021年中鐵二局的現(xiàn)金流量比率為-0.0055，遠遠低于標(biāo)準(zhǔn)值，并且為負(fù)值?，F(xiàn)說明企業(yè)支付到期債務(wù)的能力差，而且也表明企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力差，財務(wù)狀況差。綜合上述分析該企業(yè)的流動比率，速動比率和現(xiàn)金流量比率都沒有達到標(biāo)準(zhǔn)值。說明企業(yè)的短期償債能力差，可能無法支付到期的短期債務(wù)。2、長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率和股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%=37,772,843,212.02/44,107,797,764.82=85.64%股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額*100%=6,334,954,552.80/44,107,797,764.82=14.36%該指標(biāo)反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有85.64%是通過舉債籌資的，反映了企業(yè)債務(wù)償還的綜合能力不強。國際上一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率一般為60%最好，當(dāng)前，我們交通、運輸、電力等基礎(chǔ)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般為50%左右。然而，85.64%遠高于50%，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，企業(yè)清算時償還債務(wù)的物質(zhì)保障程度不高。股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率的表達方式不同，但本質(zhì)是一樣的，都反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)債務(wù)保障程度不高。（2）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額=37,772,843,212.02/6,334,954,552.80=5.9626權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=44,107,797,764.82/6,334,954,552.80=6.9626產(chǎn)權(quán)比率反映了債務(wù)人提供資金與股東所提供的資金的對比關(guān)系。中鐵二局的產(chǎn)權(quán)比率遠大于1，說明企業(yè)債務(wù)人提供的資金遠遠大于股東所提供的資金，揭示了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險大，債券人貸款的安全保障不高，企業(yè)股東對債務(wù)的保障程度低。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)字長總額相當(dāng)于股東權(quán)益總額的倍數(shù)。2021年該公司權(quán)益乘數(shù)為6.9626，說明投入資本在自稱中縮窄的比重較少，償債能力差。（3）現(xiàn)金負(fù)債總額比率現(xiàn)金負(fù)債總額比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額=-198,333,847.14/37,772,843,212.02=-0.0053現(xiàn)金負(fù)債比率反映經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量同負(fù)債總額的比率。該比率越高越好。2021年中鐵二局的現(xiàn)金負(fù)債總額比率為-0.0053，說明企業(yè)支付債務(wù)利息的能力很差，負(fù)債經(jīng)營恩呢管理差，償債能力差。綜合上述分析資產(chǎn)負(fù)債率和股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)和現(xiàn)金負(fù)債總額比率的數(shù)據(jù)都一致說明了同一個問題：2021年中鐵二局的長期償債恩呢管理差，企業(yè)財務(wù)狀況差。（二）資產(chǎn)管理比率分析1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/資產(chǎn)平均余額=66611033839.93/41,740,719,549.88=1.5958總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)企業(yè)一定時期營業(yè)收入與資產(chǎn)平均余額的比率，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。2021年該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5958，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度不快，資產(chǎn)經(jīng)營效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力。2.、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額=66,611,033,839.93/37,525,185,655.52=1.7751周轉(zhuǎn)期=計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)平均余額=360/1.775146=