《灰犀?！方虒W(xué)講解課件

好書推薦

《灰犀牛：如何應(yīng)對大概率危機》好書推薦

《灰犀牛：如何應(yīng)對大概率1“灰犀?！弊髡吆喗?/p>

米歇爾·渥克(MicheleWucker)，全球思想領(lǐng)袖，2007年古根海姆學(xué)者獎獲得者，她身兼數(shù)職，擔(dān)任總部在紐約的國際政策研究所所長、芝加哥議會全球事務(wù)研究中心副主任、《國際金融評論》拉美辦公室主任。曾多次給《紐約時報》《華盛頓郵報》《國際政策》等媒體撰寫文章。這本書即源于她對2001年阿根廷債務(wù)危機以及2010年希臘主權(quán)債務(wù)危機的一些觀察。

2023/8/7“灰犀牛”作者簡介米歇爾·渥克(MicheleW2wsm近段時間，你是不是發(fā)現(xiàn)，徹底被“灰犀牛”刷屏了？打開新聞APP，被“灰犀牛”晃瞎了眼：《灰犀牛已經(jīng)進入我們的視線而非燈下黑》《房地產(chǎn)是灰犀牛？》《金融監(jiān)管加碼會妨礙市場動力？再這么想，離“灰犀?！卑l(fā)威也就不遠了》《灰犀牛將如何竊取你的財富？》……打開微信公眾號，四周全是“灰犀?！钡慕牵骸侗群谔禊Z事件更可怕的中國“灰犀?！本烤故鞘裁础贰恶R光遠：為什么“灰犀?！氨取焙谔禊Z”更可怕？》《劉勝軍：全國金融工作會議后殺出來的“灰犀?！薄贰哆@頭灰犀牛是我們自己慢慢養(yǎng)大的》《A股市場有沒有“灰犀?！薄贰蜷_朋友圈，感覺“灰犀?！币呀?jīng)齊刷刷撲過來了：《我們離灰犀牛還有多遠》《別讓“灰犀?！迸芰恕贰毒柽@幾頭“灰犀?！睆哪闵砩夏雺哼^去》《“灰犀牛”搶鏡“黑天鵝”，據(jù)說灰犀牛更要防》……電梯里，兩個年輕小伙在聊“灰犀牛”；走進辦公室，領(lǐng)導(dǎo)在聊“灰犀?！?；餐廳吃個飯，周圍的人喝個酒都在說“灰犀牛”……不懂“灰犀?！?，別說不能跟小伙伴們愉快地聊天了，簡直都不敢開口說話了！那么，“灰犀?！痹趺匆灰怪g就這么火了呢？原來，這是“灰犀?！钡倪@把火是自上而下燒起來的：wsm近段時間，你是不是發(fā)現(xiàn)，徹底被“灰犀牛”刷屏了？3“灰犀牛”事件的背景

2017年7月17日，全國金融工作會議召開后的首個工作日，人民日報在頭版刊發(fā)評論員文章《有效防范金融風(fēng)險》，文中提到：防范化解金融風(fēng)險，需要增強憂患意識?！确馈昂谔禊Z”，也防“灰犀?！?，對各類風(fēng)險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞。這是人民日報首次提到“灰犀牛”概念。

繼人民日報的評論文章中首次提到“灰犀?！敝?，7月27日中新辦新聞發(fā)布會上，中財辦的官員也開始談“灰犀?！?。

“灰犀?！笔录谋尘?017年7月17日，全國金融工4什么是“灰犀?！?？

米歇爾·渥克，在2013年1月的達沃斯論壇上首次提出。她表示，相對于“黑天鵝”的難以預(yù)見和偶然性，“灰犀牛”不是突發(fā)的，而是在一系列警示信號和跡象之后發(fā)生的大概率事件?！盎蚁！笔桥c“黑天鵝”相互補足的概念，“灰犀牛理論”是太過于常見以至于人們習(xí)以為常的風(fēng)險。

什么是“灰犀?！?？

米歇爾·渥克，在2013年15“灰犀?！钡臎_擊力

灰犀牛體型笨重、反應(yīng)遲緩，你能看見它在遠處，卻毫不在意，一旦它向你狂奔而來，會讓你猝不及防。它并不神秘，卻更危險?？梢哉f，“灰犀?！笔且环N大概率危機，在社會各個領(lǐng)域不斷上演。很多危機事件，與其說是“黑天鵝”其實更像是“灰犀?！痹诒l(fā)前已有跡象顯現(xiàn)，但卻被忽視。2023/8/7“灰犀?！钡臎_擊力2023/8/16《灰犀?！穚pt教學(xué)講解課件7人們遭遇到“灰犀?！笔录r，大多數(shù)的人會經(jīng)歷五個階段

第一個階段是否認(rèn)。否認(rèn)自己所看到的危機信號，實際已經(jīng)出現(xiàn)卻假裝認(rèn)為沒有出現(xiàn)。作者認(rèn)為有許多原因造成了人們的否認(rèn)，包括人類固有的本性、政府體制和社會都會力求維護現(xiàn)狀以及人們對未來的美好預(yù)期，這些都讓人本能的對危機或者處于危機中的情景進行否認(rèn)。特別是當(dāng)出現(xiàn)大多數(shù)人的隨大流顯現(xiàn)，即群體性思維出現(xiàn)時更加嚴(yán)重。群體性思維這種乘數(shù)效應(yīng)，讓“灰犀?！笔录粩喟l(fā)生。第二個階段是混日子也稱為得過且過階段。這個階段就是在第一階段基礎(chǔ)上，人們已經(jīng)感受到危險信號，但卻在行動上遲遲不采取措施，導(dǎo)致浪費大量的時間和絕佳應(yīng)對的機會。這個階段的特點就是想辦法把問題丟給將來。第三階段是爭吵或者說猶豫。這時危險已經(jīng)來到了我們的身邊，已經(jīng)到了不得不采取措施的時候，但這個時候人們通常的表現(xiàn)是猶豫不決，如果是一個群體的話，則是在迫于必須做點什么的壓力下，展開內(nèi)部爭吵，進而繼續(xù)貽誤時機。第四個階段是驚恐階段。這時灰犀牛已經(jīng)沖到了腳邊，這個階段基本上再深思熟慮已經(jīng)沒有可能，如果準(zhǔn)備工作充分，則可以應(yīng)對得當(dāng)，如果準(zhǔn)備不充分或者沒有準(zhǔn)備，則只有束手待斃。第五個階段是行動階段或者又稱為崩潰階段。之所以這么稱呼，是因為這兩種反應(yīng)是同時存在的，而且即使到了最后一刻，希望也還是有的。人們遭遇到“灰犀?！笔录r，大多數(shù)的人會經(jīng)歷五個階段

8請看書中下面幾個慘痛的例子

2007年發(fā)表的《全球風(fēng)險預(yù)測報告》第2版中，將資產(chǎn)價格崩盤列為潛在風(fēng)險嚴(yán)重性的第1位，同時將它列為潛在風(fēng)險可能性的第6位。截至2008年，這份風(fēng)險預(yù)測報告一直將“財務(wù)風(fēng)險誤判”作為其關(guān)注的核心問題。幾個月后，次貸危機爆發(fā)，雷曼兄弟公司倒閉。2013年11月，在臺風(fēng)襲來之前，菲律賓媒體報道—該國已經(jīng)以備戰(zhàn)狀態(tài)做好了迎接臺風(fēng)的準(zhǔn)備工作，3架C-130空軍貨機和32架軍用直升機隨時待命，此外還有20艘海軍艦船備用。然而，僅僅24小時過后，因臺風(fēng)死亡人數(shù)就高達1萬人。不流血，不頭條。美國在發(fā)射“挑戰(zhàn)者”號航天飛機的那個早晨，幾個工程師提出警告，認(rèn)為沒有足夠的證據(jù)表明O形密封圈在低溫發(fā)射時仍能正常工作。美國國家航空航天局（NASA）沒有理會這些警告，繼續(xù)進行航天飛機的發(fā)射。1986年1月28日早晨，“挑戰(zhàn)者”號爆炸，美國的航天事業(yè)因而一度停滯數(shù)十年。

可見，不是預(yù)測環(huán)節(jié)出了問題，而是面對十分明顯的危險征兆時，無人勇敢擔(dān)當(dāng)、挺身而出，去做未雨綢繆的工作。為什么聰明如人類，卻不去做如此“一本萬利”的工作呢？

作者米歇爾·渥克在書給出了振聾發(fā)聵的解釋——現(xiàn)代金融、政治體系傾向于鼓勵那些忽視風(fēng)險的冒險行為；絕大多數(shù)商業(yè)活動都緊緊盯住短期利益，拒絕做長期的戰(zhàn)略考量。請看書中下面幾個慘痛的例子

2007年發(fā)表的《全球風(fēng)險預(yù)測報9中國“灰犀?！笔录咐?/p>

在媒體熱炒“灰犀?！钡耐瑫r，官方對這個詞也給予了積極的回應(yīng)。中財辦的官員不僅承認(rèn)“灰犀?！钡拇嬖冢伊信e了目前中國存在的五大“灰犀?！?，包括:影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、違法違規(guī)集資。

2023/8/7中國“灰犀?！笔录咐?023/8/110影子銀行、杠桿收購

影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動）。

國內(nèi)的“影子銀行”，并非是有多少單獨的機構(gòu)，更多的是闡釋一種規(guī)避監(jiān)管的功能。如人人貸，不受監(jiān)管，資金流向隱蔽，是“影子銀行”。幾乎受監(jiān)管最嚴(yán)厲的銀行，其不計入信貸業(yè)務(wù)的銀信理財產(chǎn)品，也是“影子銀行”。“影子銀行”有三種最主要存在形式：銀行理財產(chǎn)品、非銀行金融機構(gòu)貸款產(chǎn)品和民間借貸。

杠桿收購又稱融資并購、舉債經(jīng)營收購，是一種企業(yè)金融手段。指公司或個體利用收購目標(biāo)的資產(chǎn)作為債務(wù)抵押，收購此公司的策略。杠桿收購的主體一般是專業(yè)的金融投資公司，投資公司收購目標(biāo)企業(yè)的目的是以合適的價錢買下公司，通過經(jīng)營使公司增值，并通過財務(wù)杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機構(gòu)借款和發(fā)行垃圾債券（高利率高風(fēng)險債券），由被收購公司的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量及收益作擔(dān)保并用來還本付息。

2023/8/7影子銀行、杠桿收購2023/8/111“寶萬之爭”案例描述“寶萬之爭”案例描述“寶萬之爭”案例描述-人物介紹代表人物：姚振華，寶能董事長

深圳市寶能投資集團有限公司（簡稱寶能集團）成立于2000年3月，注冊資本3億元，總部在深圳，姚振華是其唯一股東，下控制子公司-前海人壽、鉅盛華

代表人物：王石，萬科董事長

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年，1988年進入房地產(chǎn)行為，1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，成為國內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)。關(guān)于“萬科”股權(quán)之爭“寶萬之爭”案例描述-人物介紹代表人物：姚振華，寶能

寶能是姚振華獨資控股公司。寶能持有深圳市鉅盛華股份有限公司（簡稱“鉅盛華”）67.4%的股份，鉅盛華持有前海人壽保險股份有限公司（簡稱“前海人壽”）51%股份。寶能是姚振華獨資控股公司。寶能持有深圳市鉅盛華股份事件復(fù)盤（2015）事件復(fù)盤（2015）15事件復(fù)盤（2016）16事件復(fù)盤（2016）162017年1月13日，萬科在緊急停牌一天后，發(fā)布《關(guān)于股東簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的提示性公告暨公司股票復(fù)牌公告》。據(jù)公告披露，華潤股份及其全資子公司中潤國內(nèi)貿(mào)易有限公司（簡稱：中潤貿(mào)易），已于2017年1月12日與深圳市地鐵集團有限公司（簡稱：地鐵集團）簽署《關(guān)于萬科企業(yè)股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。華潤股份和中潤貿(mào)易擬以22.00元/股的交易價格，將其合計持有的萬科1,689,599,817股A股股份轉(zhuǎn)讓給地鐵集團，約占萬科總股本的15.31%，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣37,171,195,974元（約372億元）。此次轉(zhuǎn)讓完成后，華潤及中潤貿(mào)易將不再持有公司股份。2017年6月9日、恒大將持有的共15.53億股萬科A股出售予深圳地鐵，總對價約為人民幣292億元，每股轉(zhuǎn)讓價格18.80元，受讓方為深圳地鐵。預(yù)期將就出售事項產(chǎn)生虧損約為70.7億元，惟以最終審計為準(zhǔn)。恒大在完成交易后表示：“出售事項為本公司的戰(zhàn)略發(fā)展需要”，深地鐵表示：“將繼續(xù)支持恒大集團在軌道交通及城市建設(shè)等方面的業(yè)務(wù)發(fā)展”。最終，深圳地鐵持股達到29.38%，超越寶能成為第一大股東。事件復(fù)盤（2017）2017年1月13日，萬科在緊急停牌一天后，發(fā)布《關(guān)于股東簽17劉姝威實體經(jīng)濟是一個國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)。任何一家企業(yè)從創(chuàng)建到成為行業(yè)龍頭企業(yè)必然經(jīng)受了千辛萬苦，九死一生的長久磨難。任何一個行業(yè)的龍頭企業(yè)都是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的主力。據(jù)南玻發(fā)布《詳式權(quán)益變動報告書》：自2014年12月至2015年11月2日，前海人壽、鉅盛華及其獨資企業(yè)共計持有南玻21.80%的股份。姚振華成為南玻的最終控制層面股東。2016年，寶能把南玻的創(chuàng)業(yè)團隊和管理層全部趕走，之后，南玻業(yè)績急劇惡化。2017年8月22日南玻公布未經(jīng)審計的《2017年半年度報告》：南玻凈利潤同比下降15.83%。寶能控股南玻后，立即趕走創(chuàng)業(yè)團隊，寶能的人擔(dān)任董事長和董事。成為萬科第一大股東后，寶能立即提議罷免萬科全體董事和監(jiān)事。寶能已經(jīng)開始經(jīng)濟領(lǐng)域的“顏色革命”。任何一個國家政府如果寬容空手套白狼式掠奪實體經(jīng)濟控股權(quán)的行為，不追繳空手套白狼得到的不義之財，不依法嚴(yán)懲空手套白狼式掠奪實體經(jīng)濟控股權(quán)的行為，那么，這個國家的經(jīng)濟就會衰退，因為沒有人愿意再干實體經(jīng)濟。劉姝威18三問寶萬之爭事件中，寶能的巨額資金來源一直是市場關(guān)注的焦點。監(jiān)管機構(gòu)聘請專業(yè)機構(gòu)進行專項核查發(fā)現(xiàn)，寶能的杠桿率高達4.19倍。新華社于2016年6月底、7月初連續(xù)三次發(fā)文評點寶萬之爭，資金來源也是重中之重。摩根大通發(fā)布報告《影子銀行+雙倍杠桿的風(fēng)險：萬科寶能案例》，更是將寶能資金來源與龐大的影子銀行體系聯(lián)系在一起，擔(dān)憂中國金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。金融服務(wù)實體？讓各方警惕的并非寶萬之爭的事件本身，而是寶能以杠桿并購“蛇吞象”的示范意義以及由此可能帶來的連鎖反應(yīng)。在影子銀行遭遇“資產(chǎn)荒”和并購重組迎來黃金時代的雙重背景下，這種連鎖反應(yīng)很可能在中國市場掀起一輪杠桿并購浪潮，最終將中國金融市場和實體經(jīng)濟帶入一場新的危機，不得不防。吳曉波——“產(chǎn)業(yè)資本及相關(guān)上市公司并沒有做好應(yīng)對新變化的戰(zhàn)略準(zhǔn)備，有關(guān)政策法規(guī)未及修訂，赫然之間，出現(xiàn)了一塊遼闊而隱秘的灰色狙擊地帶。”金融業(yè)對外開放的大背景下，第一，取消銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，內(nèi)外資一視同仁，允許外國銀行在我國境內(nèi)同時設(shè)立分行和子行；第二，將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限等

2023/8/7三問寶萬之爭事件中，寶能的巨額資金來源一直是市場關(guān)注的焦點。19應(yīng)對“灰犀?！憋L(fēng)險

2023/8/7

第一，要正視現(xiàn)實，打破對于風(fēng)險的抵觸慣性。不害怕犯錯誤，不迷信專家，敢于質(zhì)疑，獨立思考。第二，認(rèn)清危險事件的本質(zhì)，用更加生動鮮明的方式描述這種風(fēng)險，以此引發(fā)情感共鳴。第三，想方設(shè)法讓自己動起來，不要僵在原地。

第四，從過往經(jīng)驗中吸取經(jīng)驗，預(yù)測風(fēng)險，優(yōu)化決策和行動過程。第五，未雨綢繆，更早發(fā)現(xiàn)問題，更早解決問題。應(yīng)對“灰犀牛”風(fēng)險2023/8/120債務(wù)政府的債務(wù)+居民的債務(wù)+非金融企業(yè)的債務(wù)占GDP的250%地方和中央政府的總債務(wù)是37萬億人民幣左右，GDP約是80多萬億元，約占47%居民的債務(wù)包括老百姓買房子的按揭貸款，約占47%非金融金融企業(yè)的債務(wù)占GDP的160%左右應(yīng)對債務(wù)灰犀牛債務(wù)政府的債務(wù)+居民的債務(wù)+非金融企業(yè)的債務(wù)占GDP的250212023/8/72023/8/1222017年8月，聯(lián)通集團正式拉開了混改大幕。過去半年，聯(lián)通集團從內(nèi)部機制體制改革入手，精簡了大量機構(gòu)及人員。截至2017年12月27日，聯(lián)通總部部門數(shù)量由過去的27個減少為18個，減少33.3%；人員編制由1787人減少為865人，減少51.6%。2017年12月末，王曉初曾公開表示，中國聯(lián)通整個混改工作量已經(jīng)完成了92%，“混”基本結(jié)束了，下一步的重頭戲在于“改”。2月8日，中國聯(lián)通召開2018年第一次臨時股東大會，并宣布公司董事會提前換屆。根據(jù)當(dāng)晚發(fā)布的公告顯示，王曉初、陸益民、李福申、尹兆君、盧山、李彥宏、廖建文、胡曉明獲選舉為公司第六屆董事會非獨立董事。馮士棟、吳曉根、呂廷杰、陳建新、熊曉鴿獲選舉為公司第六屆董事會獨立董事。值得注意的是，在中國聯(lián)通的8位非獨立董事中，只有3人來自中國聯(lián)通，分別是聯(lián)通集團董事長王曉初、總裁陸益民、集團副總經(jīng)理李福申。而另外5人均來自聯(lián)通混改引入的戰(zhàn)略投資者，分別是中國人壽副總裁尹兆君、騰訊高級執(zhí)行副總裁盧山、百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥