乘用車-歐盟啟動(dòng)我國(guó)電車反補(bǔ)貼調(diào)查影響和風(fēng)險(xiǎn)整體可控

2022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/18證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)歐盟啟動(dòng)我國(guó)電車反補(bǔ)貼調(diào)查，影響和風(fēng)險(xiǎn)整體可控核心觀點(diǎn)本周汽車板塊下跌2022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/18證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)歐盟啟動(dòng)我國(guó)電車反補(bǔ)貼調(diào)查，影響和風(fēng)險(xiǎn)整體可控核心觀點(diǎn)本周汽車板塊下跌0.3%，乘用車、商用車和汽車零部件板塊分別+0.7%/+0.6%/-0.9%。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，8月乘用車批發(fā)銷量223.7萬(wàn)輛，同比+6.5%，環(huán)比+8.5%；零售192.0萬(wàn)輛，同比+2.5%，環(huán)比+8.6%；新能源乘用車批發(fā)79.8萬(wàn)輛，同比+25.6%，環(huán)比+8.2%，對(duì)應(yīng)電動(dòng)化對(duì)我國(guó)電動(dòng)車啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查，實(shí)際上我國(guó)電動(dòng)車已退出大規(guī)模補(bǔ)貼階段，且歐洲售價(jià)基本都高于中國(guó)售價(jià)，預(yù)計(jì)實(shí)際措施影響較小。從6月法國(guó)推動(dòng)調(diào)查起，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較為充分，核心是中國(guó)新能源車已經(jīng)具備較強(qiáng)的產(chǎn)品力和成本優(yōu)勢(shì)。行業(yè)動(dòng)態(tài)信息2023年主機(jī)廠計(jì)劃推出的新車型仍將集中在chengsiqizgsAC編號(hào):S1440520070001SFC編號(hào):BQR089陶亦然taoyiranAC編號(hào):s1440518060002陳懷山chenhuaishanAC編號(hào):s1440521110006馬博碩maboshuoAC編號(hào):S1440521050001發(fā)布日期：2023年09月17日市場(chǎng)表現(xiàn)-4%-14%-24% 上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告 汽車乘用車一、景氣跟蹤 11.1周度跟蹤：9月第一周乘用車零售和批發(fā)雙雙走強(qiáng) 1 11.3車型跟蹤：新款問(wèn)界M7上市 2二、行情跟蹤 62.1指數(shù)走勢(shì) 62.2行業(yè)估值 7三、行業(yè)跟蹤 83.1原材料價(jià)格：碳酸鋰價(jià)格跌破20萬(wàn)元/噸 83.2行業(yè)新聞 9風(fēng)險(xiǎn)分析 乘用車1一、景氣跟蹤1.1周度跟蹤：9月第一周乘用車零售和批發(fā)雙雙走強(qiáng)9月第一周國(guó)內(nèi)乘用車日均零售4.39萬(wàn)輛，同比+14%；日均批發(fā)4.60萬(wàn)輛，同比+9%。零售批發(fā)雙雙走強(qiáng)，主要系車企降價(jià)浪潮暫告一段落、各車企持續(xù)推出新品、換車需求刺激所致。圖表1：8月乘用車日均零售銷量及同比增速（單位：輛）圖表2：8月乘用車日均批發(fā)銷量及資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中信建投資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中信建投8月批發(fā)及零售走勢(shì)極強(qiáng)，電動(dòng)化滲透及出口高增長(zhǎng)趨勢(shì)保持強(qiáng)勁。乘聯(lián)會(huì)口徑，8月國(guó)內(nèi)乘用車批發(fā)銷量223.7萬(wàn)輛，同比+6.5%，環(huán)比+8.5%；零售192.0萬(wàn)輛，同比+2.5%，環(huán)比+8.6%；1-8月累計(jì)批發(fā)及零售銷量分對(duì)應(yīng)電動(dòng)化滲透率35.7%；今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)507.8萬(wàn)輛，同比去年增長(zhǎng)+38.5%。中汽協(xié)口徑，2023年8月國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別為227.5萬(wàn)輛和227.3萬(wàn)輛，分別環(huán)比+7.5%和+8.2%，同比分別+5.4%和+6.9%，其中中國(guó)品牌乘用車8月銷量129.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.6%；商用車8月產(chǎn)銷分別為30萬(wàn)輛和31萬(wàn)輛，環(huán)比分別+5%和+7.9%，同比分別+26.2%和+20%；新能源汽車8月產(chǎn)銷分別84.3萬(wàn)輛和84.6萬(wàn)輛，同比分別+22%和+27%。圖表3：2016年至今國(guó)內(nèi)乘用車月產(chǎn)量（單位：輛）圖表4：2016年至今國(guó)內(nèi)乘用資料來(lái)源：中汽協(xié)，中信建投資料來(lái)源：中汽協(xié)，中信建投國(guó)內(nèi)車企2023年8月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，對(duì)此我們簡(jiǎn)評(píng)如下： 乘用車2比亞迪：8月銷售274386輛，同比+57.5%。長(zhǎng)安：8月銷售209376輛，同比+51.0%；長(zhǎng)城汽車8月銷售114096輛，同比+29.3%；吉利集團(tuán)8月銷售152626輛，同比+24.5%；理想汽車8月交付量達(dá)到34914輛，同比+663.8%；蔚來(lái)汽車交付19329輛，同比+81.0%；小鵬汽車交付13690輛，同比+43%；廣汽埃安8月銷量臺(tái)，同比+71.7%。長(zhǎng)安長(zhǎng)城埃安上汽吉利蔚來(lái)小鵬理想零跑哪吒極氪賽力斯比亞迪長(zhǎng)安長(zhǎng)城埃安上汽吉利蔚來(lái)小鵬理想零跑哪吒極氪賽力斯8月銷量274386209376114096450294233191526261932913690349141419012103120033263同比增速57.5%51.0%29.3%66.6%-17.3%24.5%81.0%43%+663.8%13.3%-22.4%71.7%-67.5%7月銷量2621612077431090914502540020413813520462110083413414335100391203942402023年累計(jì)83.1%7.8%5.2%101.2%-11.0%19.9%31.86%-26.59%176.10%-3.97%-9.26%80.02%-15.6%資料來(lái)源：各車企公告，中信建投海外主要國(guó)家6月汽車同比繼續(xù)增長(zhǎng)。23年6月美國(guó)汽車新注冊(cè)量約138.59萬(wàn)，同環(huán)比分別+16.69%/+0.80%；德國(guó)6月銷量28.01萬(wàn)，同環(huán)比+24.75%/+13.43%；日本6月銷量39.27萬(wàn)，同環(huán)比+19.87%/+20.20%；英國(guó)6月銷量17.73萬(wàn)，同環(huán)比+25.77%/+22.08%；法國(guó)6月銷量為19.08萬(wàn)輛，同環(huán)比+11.55%/+31.13%。）：美國(guó)德國(guó)日本英國(guó)法國(guó)資料來(lái)源：各國(guó)汽車協(xié)會(huì)官網(wǎng)，ACEA，中信建投（備注：海外銷量數(shù)據(jù)來(lái)源為各國(guó)汽車協(xié)會(huì)官網(wǎng)、ACEA等不完全統(tǒng)計(jì)，持續(xù)更新）2023年主機(jī)廠計(jì)劃推出的新車型仍將集中在新能源，自主品牌新能源車型將占據(jù)絕對(duì)主力，其中插電混動(dòng)新車型成為長(zhǎng)城、吉利、長(zhǎng)安等強(qiáng)勢(shì)自主發(fā)力重點(diǎn)，純電動(dòng)新車型成蔚小理、極氪等新勢(shì)力供給主力。乘用車3比L9Max版價(jià)格下調(diào)了3萬(wàn)元。包含L2級(jí)智能駕駛輔助和安全配置等。新車為哪吒V的改款車型，外觀內(nèi)飾進(jìn)行升級(jí)，其定位為一款小型SUV。8月5日，騰勢(shì)N8正式上市，共推出兩個(gè)版本車型，四驅(qū)超混旗艦六座版32.68萬(wàn)元，四驅(qū)超混旗艦七座版31.98萬(wàn)元。N8長(zhǎng)寬高分別為4949/1950/1725mm，軸距為2830mm，擁有中大型SUV的越級(jí)空間，兼顧舒適家用和戶外越野的極致產(chǎn)品力。8月10日，寶駿云朵正式上市，定位為舒適大五座純電家用車，共發(fā)布360Plus/360Pro/460Pro/460Max四款車型，售價(jià)區(qū)間為9.58萬(wàn)-12.38萬(wàn)。云朵全系標(biāo)配100kW高功率電機(jī)，峰值扭矩高達(dá)200N·m，最高時(shí)速達(dá)150km/h，空間層面則以A級(jí)車身尺寸帶來(lái)B級(jí)座艙體驗(yàn)。綜合考慮出色的定價(jià)以及為消費(fèi)者提供的大空間、超舒適、智能化的用車體驗(yàn)，云朵有望成為下半年行業(yè)的內(nèi)的爆款車型。8月10日，2024款坦克300正式上市，新車共推三款，售價(jià)區(qū)間為19.98萬(wàn)-22.68萬(wàn)。新款車型外觀與現(xiàn)款車型基本一致，搭載2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)，匹配8TIP，9TIP變速箱，并配備50W手機(jī)無(wú)線快充、蝸牛喇叭、車輛遠(yuǎn)程控制等。8月11日，2023款紅旗H9正式上市，售價(jià)區(qū)間為30.98萬(wàn)-53.98萬(wàn)。新款車型在外觀、內(nèi)飾和智能功能方面均有變化。新款車型將繼續(xù)提供2.0升4缸渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)與48V輕混系統(tǒng)，最大功率為252馬力，峰值扭矩為380?！っ祝淮送膺€提供3.0升V6機(jī)械增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，最大功率為283馬力，峰值扭矩為400牛·米。傳動(dòng)系統(tǒng)方面，新款車型均匹配7速雙離合變速箱。8月22日，極石01上市，推出6座版與7座版兩個(gè)車型，售價(jià)區(qū)間為34.99-35.99萬(wàn)元。采用增程式插電混合動(dòng)力，包括前后雙電機(jī)+1.5T四缸發(fā)電機(jī)，綜合功率350kW。官方提供定制系統(tǒng)，可將后備箱改裝為廚房并配備露營(yíng)裝備，同時(shí)整車提供2處2.2kW對(duì)外放電接口。8月24日阿維塔11鴻蒙版上市，售價(jià)區(qū)間30.00-39.00萬(wàn)。四驅(qū)版搭載DriveONE高壓電驅(qū)系統(tǒng)，最大功率為425kW，最大扭矩650N·m，CLTC工況下續(xù)航最高為700km；單電機(jī)版最大功率為230kW，最大扭矩370N·m，CLTC工況下續(xù)航最高為730km。全系搭載華為高階智能駕駛系統(tǒng)ADS2.0，利用激光雷達(dá)實(shí)現(xiàn)高階輔助駕駛領(lǐng)航。新增了一塊8英寸的后排控制屏；性能方面，新款Model3的電池容量得到升級(jí)，標(biāo)配續(xù)航606km，電機(jī)的最大功率為194kW，峰值扭矩為340N·m，百公里加速性能為6.1秒；智能駕駛方面搭載了HW4.0。9月8日，領(lǐng)克08正式上市，新車共計(jì)推出5款車型，售價(jià)20.88-28.8萬(wàn)元。新車定位為一款中型插混SUV，CMAEvo全新一代架構(gòu)首款戰(zhàn)路車型，其CLTC工況最大純電頻航為245km，分為單電機(jī)前致和雙電機(jī)四鄂版本，其采用最新的劉族車機(jī)系統(tǒng)，并搭載了車規(guī)級(jí)7nm芯片9月12日，新款問(wèn)界M7正式發(fā)布上市并開啟交付新車增加了五座版本、HUAWEIADS2.0智駕系統(tǒng)等，有M7Plus四驅(qū)版、M7Plus后驅(qū)版和M7Max智駕版。同時(shí)，該車已于此前完成預(yù)售，預(yù)售價(jià)為25.80萬(wàn)元。9月15日，吉利熊貓騎士正式上市，新車共推出1款車型，售價(jià)為5.39萬(wàn)元。新車是吉利微型電動(dòng)車2.0時(shí)代的代表作，同時(shí)也是首款快慢充一體的純電越野微型車。乘用車4資料來(lái)源：騰勢(shì)官網(wǎng)，中信建投資料來(lái)源：五菱官網(wǎng)，中信建投圖表5：2024款坦克300外觀圖表6：2023款紅旗H9外觀資料來(lái)源：坦克官網(wǎng)，中信建投資料來(lái)源：紅旗官網(wǎng)，中信建投資料來(lái)源：阿維塔官網(wǎng)，中信建投資料來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)，中信建投乘用車5資料來(lái)源：領(lǐng)克官網(wǎng)，中信建投資料來(lái)源：?jiǎn)柦绻倬W(wǎng)，中信建投資料來(lái)源：吉利官網(wǎng)，中信建投乘用車6二、行情跟蹤截至2023年9月15日，SW汽車行業(yè)指數(shù)周漲跌幅為-0.3%，相較于萬(wàn)得全A+0.4%；乘用車/商用車/汽車零部件板塊周漲跌幅分別為+0.7%/+0.6%/-0.9%。資料來(lái)源：Wind，中信建投圖表13：本周及今年以來(lái)汽車行業(yè)及細(xì)分板塊.0.7%汽車乘用車資料來(lái)源：Wind，中信建投乘用車7截至2023年9月15日，SW汽車行業(yè)PE（TTM）為27.03倍，相較于上周27.05倍基本持平，略低于2023年初30.96倍估值；SW二級(jí)行業(yè)子板塊中，乘用車、商用車及汽車零部件PE（TTM）分別為23.98/52.02/26.86倍，乘用車、商用車、汽車零部件板塊動(dòng)態(tài)估值均回調(diào)。0______汽車乘用車商資料來(lái)源：Wind，中信建投乘用車83.1原材料價(jià)格：碳酸鋰價(jià)格跌破20萬(wàn)元/噸較年初+2.85%，此外，鋼材、天然橡膠、塑料及玻璃本周分別為3903、14262、8418、1710元/噸，分別較上周漲跌+2.04%/+1.39%/+1.19%/+0.23%。資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投0資料來(lái)源：Wind，中信建投乘用車9較年初下跌32.5萬(wàn)元，漲跌幅-63.63%。自23年以來(lái)碳酸鋰價(jià)格大幅下跌再上漲后，近期碳酸鋰價(jià)格又呈回落圖表20：碳酸鋰（99.5%，國(guó)產(chǎn)）0資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動(dòng)網(wǎng)，中信建投資料來(lái)源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動(dòng)網(wǎng)，中信建投乘用車“唯一一款在15萬(wàn)元內(nèi)具備高階智駕能力的車型”。資料來(lái)源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動(dòng)網(wǎng)，中信建投3.3上市公司跟蹤擬將2021年非公開發(fā)行股票部分募投項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)或終止并將節(jié)余為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)非公路用（OHW）新能源工程機(jī)械領(lǐng)域發(fā)展戰(zhàn)略，珠海英搏爾電氣股份有限公司擬與羅伯特博世阿凡達(dá)低碳車輪近日收到某頭部知名的新能源汽乘用車風(fēng)險(xiǎn)分析1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年至今汽車消費(fèi)需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動(dòng)較大。2022年汽車購(gòu)置稅減征等穩(wěn)增長(zhǎng)政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預(yù)期下，未來(lái)行業(yè)景氣或存在波動(dòng)。2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商競(jìng)相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒓觿?，公司市?chǎng)份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。3、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車電動(dòng)智能化趨勢(shì)下，公司加速主機(jī)廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項(xiàng)目研發(fā)節(jié)奏波動(dòng)，特定時(shí)間段內(nèi)或存在項(xiàng)目定點(diǎn)周期波動(dòng)；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。乘用車程似騏汽車行業(yè)首席分析師，上海交通大學(xué)車輛工程碩士。2022年新財(cái)富第四、水晶球獎(jiǎng)第析師第一名，金牛最佳汽車行業(yè)分析師第五名，2017年新財(cái)富第二團(tuán)隊(duì)核心成員。深度覆蓋新能源整車，智能化