跨國公司惡意并購的法律問題研究

跨國公司惡意并購的法律問題研究

隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和中國國際金融放放的不斷提高，中國的對外貿(mào)易活動(dòng)也呈現(xiàn)快速增長趨勢。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)《世界投資報(bào)告》顯示,2001年中國外資并購占當(dāng)年外商直接投資不到5%,而2004年僅1月到6月就達(dá)到了63.6%,不到3年的時(shí)間增長了近12倍。誠然,跨國并購作為當(dāng)前國際資本流動(dòng)的新趨勢對于盤活國內(nèi)存量資產(chǎn),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮了積極有效的作用。但是,跨國公司并購的最終目的是在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)成本的最低化和銷售的最高化,盡可能提高全球市場占有率從而獲得利潤的最大化。為了達(dá)到這一目的,一些跨國公司不惜采用惡意并購的方式并購我國一批具有競爭力和成長潛力的企業(yè),對我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)安全造成了一定影響。國家統(tǒng)計(jì)局局長李德水曾在去年兩會(huì)期間就引進(jìn)外資戰(zhàn)略發(fā)表講話時(shí)說:“中國要嚴(yán)防壟斷性跨國并購。如果聽任跨國公司的惡意并購自由發(fā)展,中國民族工業(yè)的自主品牌和創(chuàng)新能力將逐步消失,國內(nèi)龍頭企業(yè)的核心部分,關(guān)鍵技術(shù)和高附加值就可能完全被跨國公司所控制,甚至作為建設(shè)創(chuàng)新型國家主體的我國企業(yè)特別是一大批骨干企業(yè)也將不復(fù)存在,在國際產(chǎn)業(yè)分工的總體格局中,我們只能充當(dāng)打工者的角色?！币?、部分地方政府政策的影響(一)采取先合作后排擠的方式?？鐕鞠扰c我國一些企業(yè)特別是一些具有競爭力-的企業(yè)合資建廠,跨國公司提供管理,技術(shù)以及資金方面的支持,而中方往往出讓自己的優(yōu)良資產(chǎn)。建立合資企業(yè)以后,跨國公司利用各種手段阻撓合資企業(yè)的發(fā)展,致使合資企業(yè)長期處于虧損的狀態(tài)?？鐕鞠啾扔趪鴥?nèi)企業(yè)的一大優(yōu)勢就是其資本的國際化帶來的資金充足。中方資金來源單一,在跨國公司的這種策略下往往被拖垮,最終不得不退出合資企業(yè)?？鐕就ㄟ^增資控股等方式控制整個(gè)合資企業(yè)之后,利用其強(qiáng)大的資本以及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)使整個(gè)企業(yè)在短期內(nèi)扭虧為盈。相反,中方企業(yè)在退出合資企業(yè)喪失企業(yè)的控制權(quán)的同時(shí)還丟掉了本方企業(yè)以往有競爭力的產(chǎn)品的市場。比較典型的例子就是西北軸承廠。在與德國公司合資時(shí),拿出了鐵路軸承這一自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),結(jié)果以后幾年逐漸被德方拖垮丟掉了合資企業(yè)的控制權(quán)。德方控制合資企業(yè)的經(jīng)營權(quán)后迅速實(shí)現(xiàn)盈利,不但控制了整個(gè)合資企業(yè)還搶占了鐵路軸承的市場占有率。(二)利用一些地方政府將招商引資作為政績考核的指標(biāo)急于吸引外資的心態(tài)廉價(jià)并購當(dāng)?shù)氐囊恍┢髽I(yè)或提出各種有利于自己搶占市場占有率的條件,擠壓當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的生存空間。一些地方政府特別是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)制定了各種優(yōu)惠政策來吸引跨國公司投資,對外資不區(qū)分善意還是惡意,甚至不惜代價(jià)地吸引外資,為惡意并購提供了難得的機(jī)遇。這種盲目吸引外資導(dǎo)致的結(jié)果是地方企業(yè)的發(fā)展受到了極大地限制,一些國企趁機(jī)被外資以廉價(jià)收購,導(dǎo)致國有資產(chǎn)嚴(yán)重流失。而一些中小企業(yè)和民營企業(yè)在外資的拼命打壓下難逃破產(chǎn)倒閉的命運(yùn)。杭州齒輪廠在與外資整體合資時(shí)雙方由于控股權(quán)的爭奪使得談判一度陷入僵局,此時(shí),外資威脅稱“如果不控股,就不來杭州投資”,最終,在地方政府以及其它各方面的壓力下,外資如愿以償,成功控股。合資后,杭州齒輪廠的商標(biāo)被外資禁止使用,其優(yōu)勢產(chǎn)品和研發(fā)力量以及大量技術(shù)成果也盡歸外資所有。(三)跨國公司利用其技術(shù)優(yōu)勢與中方合資后排斥合資企業(yè)的自主創(chuàng)新,大舉扼殺中國品牌,使中國企業(yè)變成單一的加工廠,成為跨國公司全球生產(chǎn)鏈上的一環(huán),既沒有知識產(chǎn)權(quán)又沒有核心技術(shù)。大多數(shù)中方企業(yè)與跨國公司合資的初衷是利用跨國公司資金優(yōu)勢的同時(shí),學(xué)習(xí)和消化他們的管理與技術(shù)。然而,跨國公司卻并不會(huì)向中方轉(zhuǎn)移核心技術(shù),其轉(zhuǎn)移的僅僅是操作技術(shù)。當(dāng)中方試圖自主創(chuàng)新改造民族品牌時(shí)也會(huì)遭到外資的阻礙。我國的汽車工業(yè)在這方面就是相當(dāng)?shù)湫偷睦?。上海汽車曾試圖利用大眾公司的技術(shù)改造民族品牌,但遭到了大眾公司的斷然拒絕,并且嚴(yán)格規(guī)定不允許將大眾技術(shù)用于任何中國品牌上。(四)少數(shù)一些跨國公司利用其雄厚的資金對同行業(yè)的國內(nèi)中上游企業(yè)進(jìn)行掠奪式的收購,從而取得整個(gè)行業(yè)的話語權(quán),繼而搶先制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),給其它弱勢企業(yè)制造障礙,防止其它跨國公司進(jìn)入。我國在實(shí)行長期的外資單向開放后,目前在一些行業(yè)內(nèi)已出現(xiàn)了外資企業(yè)限制競爭的現(xiàn)象?？逻_(dá)公司1998年對中國感光行業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模并購,并購了除樂凱公司以外的幾乎所有同行企業(yè),一舉奠定了其中國感光行業(yè)的壟斷地位,其對中國感光行業(yè)的控制不僅限制了其它國內(nèi)企業(yè)的競爭而且還使得其它跨國公司難以涉足中國市場。(五)一些跨國公司在并購國企的同時(shí),利用國企改革之際成功繞過我國現(xiàn)有法規(guī),打入部分限制外資進(jìn)入的重要行業(yè)。2002年4月,新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》頒布,電信,燃?xì)?熱力,給排水等行業(yè)被允許外資進(jìn)入,同年8月,《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》正式實(shí)施,民用航空業(yè)也被允許外資進(jìn)入?，F(xiàn)今,外資已經(jīng)進(jìn)入到中國絕大多數(shù)行業(yè)和領(lǐng)域。而在此之前,個(gè)別原先禁止外資進(jìn)入的行業(yè)已有被外資滲透的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。(六)隨著A股市場全流通改革的逐步完成,跨國公司通過股票二級市場對中國上市公司進(jìn)行惡意收購的比例將會(huì)逐漸增加。由于目前沒有外資公司在中國A股上市,跨國公司往往以受讓股權(quán)或戰(zhàn)略投資人絕對控股的方式與中國企業(yè)合作,從而間接進(jìn)入中國股市。股權(quán)分置改革的推進(jìn)以及一批關(guān)于外資進(jìn)入資本市場的相關(guān)法規(guī)和辦法的實(shí)施也將為跨國公司收購我國上市公司股權(quán)甚至取得上市公司的控制權(quán)提供了機(jī)遇。二、并購中國資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造不充分,政府在并購(一)跨國公司大舉并購我國重點(diǎn)和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和骨干企業(yè)。龍頭企業(yè)和骨干企業(yè)往往在全行業(yè)中起著技術(shù)支撐和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的引導(dǎo)作用,容易受到行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)的追隨。近年來,發(fā)生在工程機(jī)械業(yè),裝備制造業(yè),電器業(yè)等重點(diǎn)和關(guān)鍵領(lǐng)域的并購案層出不窮:凱雷-徐工并購案,西北軸承廠外資并購案,杭州齒輪廠外資并購案,大連電機(jī)廠外資并購案,無錫威孚外資并購案,錦西化機(jī)外資并購案等。這一系列并購案的最終結(jié)果是中方一再痛失品牌,市場和產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。工程機(jī)械業(yè)和重大裝備制造業(yè)是整個(gè)工業(yè)的基礎(chǔ),它涉及國家長遠(yuǎn)的發(fā)展能力等方面的問題。作為這些領(lǐng)域的龍頭企業(yè)和骨干企業(yè)如果被外資掌握控制權(quán),勢必造成整個(gè)行業(yè)的過度集中和壟斷,國內(nèi)企業(yè)也因此失去自主創(chuàng)新能力,甚至危害國家經(jīng)濟(jì)安全。(二)隨著國企改革和股權(quán)分置改革的推進(jìn),國有大中型企業(yè)和具有一定實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄境蔀榭鐕居J覦的目標(biāo)。國有大中型企業(yè)往往基礎(chǔ)好,市場知名度及信譽(yù)高,具有較大的發(fā)展?jié)摿?并購后可取得短期投資,長期見效及改造一步到位的最佳經(jīng)濟(jì)效益。并購方還可以以三資企業(yè)的身份享有國家的各種相關(guān)優(yōu)惠政策。國有企業(yè)改制和地方推進(jìn)國有產(chǎn)權(quán)改革都為跨國公司并購國有大中型企業(yè)提供了機(jī)遇。另外,上市公司或者上市公司大股東的股權(quán)在外資并購中具有明顯的吸引力。未來資本市場股權(quán)分置改革結(jié)束后上市公司股權(quán)的全流通對我國資本市場帶來巨大好處的同時(shí)也給惡意并購開啟了機(jī)會(huì)之窗,上市公司所面臨的惡意并購?fù){更加現(xiàn)實(shí)化。(三)在并購過程中,由于我國資產(chǎn)評估制度不合理,評估方法不科學(xué),產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范,同時(shí)由于中介機(jī)構(gòu)不成熟,我國企業(yè)在并購過程中往往處于被動(dòng)地位,致使國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重?？鐕静①徶袊髽I(yè)時(shí),有部分企業(yè)對國有資產(chǎn)評估不實(shí)甚至未對國有資產(chǎn)進(jìn)行有效評估,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中價(jià)格往往偏低,而且對企業(yè)所用有的商標(biāo),專利,品牌,信譽(yù)等一些無形資產(chǎn)未給予充分的重視,沒有計(jì)入企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值中,從而導(dǎo)致國有資產(chǎn)嚴(yán)重流失,損害國家利益。企業(yè)并購是一項(xiàng)十分復(fù)雜的市場行為,技巧性和操作性很強(qiáng)。在并購過程中,并購雙方的信息對稱,價(jià)格協(xié)商,法律保證等都應(yīng)該由中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)。然而由于并購剛剛在中國起步,中介機(jī)構(gòu)尚處在發(fā)育階段,這方面的專業(yè)人才有限,導(dǎo)致企業(yè)并購過程在非客觀公平的條件下進(jìn)行,致使我國企業(yè)在并購中處于劣勢,并購成本過高,資源難以優(yōu)化,資產(chǎn)難以有效重組。(四)跨國公司并購中國企業(yè)的成功與否取決于政府,而非市場的選擇。由于我國正處在經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌期,傳統(tǒng)體制的慣性使政府在企業(yè)并購過程中的行為在某種程度上缺乏規(guī)范性。一些地方政府官員為了突出業(yè)績,盲目追求GDP,違背市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律,強(qiáng)制性地對企業(yè)并購決策進(jìn)行干預(yù),對外資由利用變成了仰仗。為了吸引跨國公司的投資,不惜以市場換技術(shù),以地皮換資金,以國企的資金換資金,以環(huán)境的污染換資金。其后果是妨礙了資源的優(yōu)化配置,抑制了產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的合理化,對國家經(jīng)濟(jì)安全造成了不利影響。(五)中國企業(yè)自身的落后為跨國公司的并購在產(chǎn)業(yè)層面上產(chǎn)生壟斷提供了可能,而惡意的跨國并購又會(huì)鎖定中國企業(yè)的落后。我國企業(yè)落后的原因是多方面的:首先,我國企業(yè)普遍規(guī)模偏小,競爭力弱,有的企業(yè)在整合多家企業(yè)迅速壯大自己的規(guī)模的同時(shí)也因?yàn)檎系钠髽I(yè)良莠不齊而背上了沉重的債務(wù)包袱,這為跨國公司的惡意并購埋下了伏筆。其次,我國企業(yè)技術(shù)研發(fā)能力弱,即使一些大企業(yè)的研發(fā)投入都還不到2%,而跨國公司一般的研發(fā)投入一般都在5%-15%之間。這正是我們企業(yè)普遍落后跨國公司的主要原因之一。再次,一些企業(yè)目光短淺,崇洋媚外,把與跨國公司合作看作是一種時(shí)尚和光榮,殊不知與跨國公司合作容易,但要達(dá)到雙贏最終還是要靠自身實(shí)力,而不是寄希望于討好跨國公司。(六)少數(shù)一些跨國公司惡意并購中國企業(yè)僅僅是出于投機(jī)的目的。在企業(yè)并購中,并購雙方的股票往往都會(huì)上漲,收購方可以在目標(biāo)企業(yè)的股票上漲之后將其擁有的股份溢價(jià)轉(zhuǎn)讓獲取溢價(jià)收益。也有一些專門從事收購?fù)稒C(jī)的企業(yè)長期致力于研究各個(gè)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和股權(quán)結(jié)構(gòu),尋找那些股權(quán)分散或有潛在價(jià)值的企業(yè),通過發(fā)行垃圾債券或者抵押貸款取得融資來收購這些企業(yè),然后經(jīng)過短期的包裝重組后出售,從中牟取暴利。三、完善相關(guān)立法,加強(qiáng)監(jiān)督對惡意并購的風(fēng)險(xiǎn)防范惡意并購的危害在于會(huì)形成壟斷,抑制自由競爭。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,自由競爭的經(jīng)濟(jì)是最有效的經(jīng)濟(jì),壟斷會(huì)破壞良好的經(jīng)濟(jì)秩序,阻礙經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此,防止跨國公司的惡意并購對我國國家經(jīng)濟(jì)安全具有重要意義。對于那些試圖壟斷中國市場的惡意并購要從宏觀和微觀層面上同時(shí)采取措施制止和防范。從宏觀層面上來說,政府在跨國公司并購問題上的主要職能是根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的總體目標(biāo)制定宏觀調(diào)控政策和行規(guī)法規(guī),通過制定外資并購的交易規(guī)則,保護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全。具體有:(一)政府應(yīng)進(jìn)一步明確戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),對于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)外資進(jìn)入的方式和深度要有明確的界定。對于涉及到戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的外資并購應(yīng)當(dāng)加大審查力度,防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。市場準(zhǔn)入要管的同時(shí)更要加大準(zhǔn)入后的監(jiān)管。(二)加快制定和完善現(xiàn)有法律法規(guī),規(guī)范外資并購活動(dòng)。隨著我國市場開放程度的不斷提高,跨國并購活動(dòng)將會(huì)越來越頻繁,而我國的相關(guān)法規(guī)卻不盡完善,一些法規(guī)制定之后沒有根據(jù)形勢及時(shí)做出修改,導(dǎo)致法規(guī)與市場不配套,對國家經(jīng)濟(jì)的安全運(yùn)行產(chǎn)生威脅。與之相對應(yīng)的是,以美國為代表的成熟市場和一些發(fā)達(dá)國家的法規(guī)相對完善。因此,我國有必要借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn),完善法規(guī)建設(shè),包括完善《反不正當(dāng)競爭法》和近日剛出臺(tái)的《反壟斷法》,規(guī)范和強(qiáng)化證券市場的監(jiān)管,建立規(guī)范化的資產(chǎn)評估機(jī)制,大力發(fā)展社會(huì)中介結(jié)構(gòu)等。(三)完善對地方政府招商引資政績的考核?？鐕静①彽牟椒ピ诩涌?一些掌有企業(yè)控股權(quán)的地方政府出于引進(jìn)世界500強(qiáng)的政績考慮,對外資收購行為往往不去認(rèn)真分析其背后真正的意圖,盲目地將國有企業(yè)與跨國公司合資,導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。因此,對地方政府招商引資政績的考核不能單單停留在數(shù)量上,而應(yīng)更看重其質(zhì)量。(四)培養(yǎng)具有國際競爭力的本土企業(yè)是國家確保產(chǎn)業(yè)安全最有力的措施。國家可以通過有效整合產(chǎn)權(quán)及其資源,對一些關(guān)系國家戰(zhàn)略利益和產(chǎn)業(yè)安全的國有大中型企業(yè)做大做強(qiáng)。同時(shí),加大政策以及資金等方面的扶持力度,全力支持有市場競爭力和自主創(chuàng)新能力的企業(yè),對民營企業(yè)和外資企業(yè)要一視同仁,鼓勵(lì)民營企業(yè)的發(fā)展,保持市場競爭的秩序和法規(guī)環(huán)境的公正透明。從微觀層面上來說,企業(yè)是并購的主體,任何一個(gè)企業(yè)都無法回避并購。我國企業(yè)要想不被跨國公司惡意并購,必須從自身發(fā)展角度尋求突破。具體有:(一)我國企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力,努力提高企業(yè)的核心競爭力。我國企業(yè)與跨國公司最大的差距就是企業(yè)的核心競爭力不足,而自主創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)就是通過各種手段提升企業(yè)的核心競爭力。我國企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住現(xiàn)今國家鼓勵(lì)自主創(chuàng)新的歷史契機(jī),通過自主創(chuàng)新提高企業(yè)核心競爭力和自身企業(yè)價(jià)值,增強(qiáng)應(yīng)對外資并購的能力和實(shí)力。(二)我國企業(yè)特別是各行業(yè)的龍頭企業(yè)和上市公司要借鑒國外公司應(yīng)對惡意并購的經(jīng)驗(yàn),構(gòu)建完善的反惡意并購機(jī)制。反惡意并購機(jī)制有利于推進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè),切實(shí)提升公司治理水平;有利于確定和維護(hù)并購秩序,提高并購效率;有利于國家對戰(zhàn)略性行業(yè)的控制,有效維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全。具體做法有: