2023年水務(wù)行業(yè)展望報(bào)告 -收現(xiàn)質(zhì)量持續(xù)下滑現(xiàn)金回款有待關(guān)注行業(yè)投資有望保持增長(zhǎng)產(chǎn)能將得到進(jìn)一步釋放

收現(xiàn)質(zhì)量持續(xù)下滑，現(xiàn)金回款有待關(guān)注，行業(yè)投資有——2023年水務(wù)行業(yè)展望報(bào)告節(jié)水提效和加大城鎮(zhèn)污水建設(shè)等政策的出臺(tái)，為供水行業(yè)提標(biāo)改造和城鎮(zhèn)污水處理擴(kuò)產(chǎn)提供空間。2022年，水務(wù)企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入持續(xù)增長(zhǎng)，盈利能力基本穩(wěn)定。受水務(wù)工程投資需求增加等因素影響，水務(wù)企業(yè)債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，水務(wù)企業(yè)收現(xiàn)質(zhì)量持續(xù)下滑，需關(guān)注污水處理業(yè)務(wù)占比較高的水務(wù)企業(yè)現(xiàn)金回款情況。展望未來(lái)，宏觀政策調(diào)控力度將進(jìn)一步加大，基建投資仍將在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮重要作用，水務(wù)行業(yè)投資有望保持增長(zhǎng)，地方政府專項(xiàng)債成為水利建設(shè)資金的重要來(lái)源。隨著在建項(xiàng)目的逐漸完工投產(chǎn)，預(yù)期水務(wù)行業(yè)未來(lái)幾年產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。資金和技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的行業(yè)龍頭成為異地?cái)U(kuò)張重要主體，水務(wù)行業(yè)仍將保持區(qū)域壟斷和行業(yè)龍頭并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。整體看，水務(wù)行業(yè)需求和供給比較穩(wěn)定，周期性較弱，區(qū)域壟斷和行業(yè)龍頭并存，行業(yè)盈利能力基本穩(wěn)定，水務(wù)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)很低，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。研究報(bào)告從最上游水源供給方面來(lái)看，我國(guó)水資源總量豐富，但區(qū)域分布不均衡。根據(jù)水質(zhì)良好，松花江流和海河流域?yàn)檩p度污染。地下水水質(zhì)總體較差，Ⅰ~IV類水質(zhì)研究報(bào)告從需求端來(lái)看，水務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的下游主要涉及居民生活、生產(chǎn)等方面用水，污水處理行業(yè)需求增長(zhǎng)較快，城市生活污水處理成為污水處理行業(yè)需求端的主研究報(bào)告研究報(bào)告社融規(guī)模小幅擴(kuò)張，信貸結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，但企業(yè)證項(xiàng)目建設(shè)資金。預(yù)期我國(guó)水務(wù)行業(yè)在提質(zhì)增效，擴(kuò)展污水產(chǎn)能方面將得到突破。國(guó)家發(fā)改委、水利部等多部委新出臺(tái)水務(wù)行業(yè)相關(guān)文件（詳見表1主要通過以下三個(gè)方面促進(jìn)水務(wù)行業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展：一是實(shí)施嚴(yán)格的節(jié)水制度政策，控制用水總量，并提高水資源節(jié)約集約利用研究報(bào)告能力。在《國(guó)家節(jié)水行動(dòng)方案》要求下，我國(guó)進(jìn)一步實(shí)施最嚴(yán)格的節(jié)水制度，通過降低漏損率，提高用水效率，降低單位產(chǎn)能水資源使用量，并在用水總量上進(jìn)行嚴(yán)格控制。按照推動(dòng)新階段水利高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)路徑要求，貫徹落實(shí)全面節(jié)約戰(zhàn)略，深入實(shí)施國(guó)家節(jié)水行動(dòng)，全面建設(shè)節(jié)水型社會(huì)，建立健全節(jié)水制度政策，大力提升全民節(jié)水意識(shí)，不斷提高水資源節(jié)約集約利用能力。二是加快城鎮(zhèn)污水設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)污水排放監(jiān)測(cè)，提升生活污水收集處理及資源化利用設(shè)施建設(shè)水平，進(jìn)行污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)改革。相關(guān)政策要求要加快推進(jìn)生活污水收集處理設(shè)施改造和建設(shè)，規(guī)范工業(yè)污水集中處理設(shè)施，監(jiān)測(cè)重點(diǎn)排污企業(yè)污水排放；并要求地方各級(jí)政府盡快將污水處理費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整到位，原則上應(yīng)當(dāng)補(bǔ)償污水處理和污泥處理處置設(shè)施正常運(yùn)營(yíng)成本并給予合理盈利，并綜合考慮企業(yè)和居民承受能力，完善差別化定價(jià)，統(tǒng)籌使用污水處理費(fèi)與財(cái)政補(bǔ)貼資金，通過政府購(gòu)買服務(wù)方式向水務(wù)企業(yè)支付服務(wù)費(fèi)。三是中央預(yù)算、地方財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本方等多方參與，解決污水處理、水利設(shè)施和生態(tài)治理等項(xiàng)目資金需求。有關(guān)政策要求，對(duì)于生態(tài)保護(hù)等重點(diǎn)項(xiàng)目，可納入中央項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)管理，通過中央預(yù)算內(nèi)投資等方式對(duì)符合條件的項(xiàng)目予以支持，將符合條件的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目納入地方政府專項(xiàng)債券的支持范圍；加快中央預(yù)算執(zhí)行，進(jìn)一步理順中央與地方收入劃分和完善轉(zhuǎn)移支付制度改革中統(tǒng)籌考慮地方環(huán)境治理的財(cái)政需求，建立健全常態(tài)化、穩(wěn)定的中央和地方環(huán)境治理財(cái)政資金投入機(jī)制。加大財(cái)政投入力度，研究探索規(guī)范項(xiàng)目收益權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等質(zhì)押融資擔(dān)保，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則、商業(yè)可持續(xù)原則加大環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目信貸投放力度和融資支持力度。營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境，積極引導(dǎo)社會(huì)資本按照市場(chǎng)化原則參與環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)。通過政府和社會(huì)資本合作方式，吸引社會(huì)資本參與農(nóng)村生活污水治理。對(duì)補(bǔ)短板的社會(huì)民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可適當(dāng)降低資本金最低比例。以上政策將對(duì)水務(wù)行業(yè)在提質(zhì)增效、擴(kuò)大產(chǎn)能、提升盈利空間等方面產(chǎn)生重要影響。提質(zhì)增效方面，根據(jù)政策要求，我國(guó)將持續(xù)實(shí)施嚴(yán)格節(jié)水政策，貫徹落實(shí)全研究報(bào)告我國(guó)公共供水管網(wǎng)漏損率仍較高（其中城市供水管網(wǎng)漏損率12.75%，縣城供水管2022年1月，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳下發(fā)通知，要求到2025年，全國(guó)城市公共供水管網(wǎng)漏損率力爭(zhēng)控制在9%以內(nèi)，未來(lái)加快城市老舊供水管網(wǎng)改造成為節(jié)水提效的重要工作之一。2022年，我國(guó)用水總量5998.2億立方米，考慮到未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，城鎮(zhèn)用水持續(xù)增加，我國(guó)用水總量控制將面臨一定挑戰(zhàn)，未來(lái)節(jié)水及相關(guān)配套項(xiàng)目將成為水務(wù)行業(yè)發(fā)展的方向。擴(kuò)大產(chǎn)能方面，在加快城鎮(zhèn)污水建設(shè)、加強(qiáng)污水排放監(jiān)測(cè)及提升污水收集處理及資源化利用設(shè)施建設(shè)水平等指導(dǎo)下，我國(guó)污水處理覆蓋范圍和處理對(duì)象將擴(kuò)大，環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平將全面提升，需求端的增長(zhǎng)將推動(dòng)城鎮(zhèn)生活和工業(yè)污水處理量的進(jìn)一步釋放，且在中央預(yù)算、地方財(cái)政等資金支持下，水務(wù)行業(yè)投資將加快進(jìn)行，從而進(jìn)一步促進(jìn)水務(wù)行業(yè)產(chǎn)能的提升。提升盈利空間方面，在節(jié)水政策下，預(yù)期政府可能將通過水價(jià)的調(diào)節(jié)作用促進(jìn)節(jié)水目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，水價(jià)有望持續(xù)增長(zhǎng)。此外，在污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)改革政策指導(dǎo)下，要求污水處理費(fèi)定價(jià)機(jī)制需要考慮在補(bǔ)償運(yùn)營(yíng)成本的基礎(chǔ)上合理盈利，該政策預(yù)期將有效推進(jìn)我國(guó)水費(fèi)征收的市場(chǎng)化改革，提升我國(guó)水務(wù)行業(yè)盈利水平。但考慮到水務(wù)行業(yè)涉及國(guó)計(jì)民生，公益性較強(qiáng)，短期內(nèi)水價(jià)漲幅空間仍有限。關(guān)于抓好“三農(nóng)”領(lǐng)域重點(diǎn)工作確保如期實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步理順中央與地方收入劃分和完善轉(zhuǎn)移支付制度改革中統(tǒng)籌考慮地方環(huán)境治理的財(cái)政需求，利原則，綜合考慮企業(yè)和居民承受能力，完善差《關(guān)于加強(qiáng)生態(tài)環(huán)保資金管理推動(dòng)建立項(xiàng)目?jī)?chǔ)備制度的通知》財(cái)資環(huán)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)管理，加快中央預(yù)算執(zhí)行，盡快形《城鎮(zhèn)生活污水處理設(shè)施補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)實(shí)施方《關(guān)于推進(jìn)污水資源化加快推動(dòng)城鎮(zhèn)生活污水、工業(yè)廢水、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污水資源《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦收費(fèi)、定調(diào)價(jià)程序和信息公開、水價(jià)執(zhí)行和《城鎮(zhèn)供水定價(jià)成本監(jiān)研究報(bào)告《工業(yè)廢水循環(huán)利用實(shí)上工業(yè)用水重復(fù)利用率進(jìn)一步提升，基本形成主要用水行業(yè)廢水高效循環(huán)利《關(guān)于加強(qiáng)公共供水管圾處理和工業(yè)、農(nóng)業(yè)面源、船舶、尾礦庫(kù)等污染治理工程，到2025年，長(zhǎng)江要支流污染治理，開展入河排污口排查整治，到2025年，黃河干流上中游（《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)《十四五生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)加強(qiáng)對(duì)生態(tài)保護(hù)監(jiān)管工作的支持力度，鼓勵(lì)生態(tài)功能重要地區(qū)結(jié)合財(cái)力實(shí)際情況加大生態(tài)保護(hù)監(jiān)益；基本消除劣V類國(guó)控?cái)嗝婧统鞘泻诔羲w；推進(jìn)生活污水治理廠網(wǎng)配套《2023年水利系統(tǒng)節(jié)約力提升全民節(jié)水意識(shí)，不斷提高水資源節(jié)約集約利用能力，推動(dòng)節(jié)水工作取得更多標(biāo)《環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水三、行業(yè)周期性及目前所處階段水務(wù)行業(yè)處理量指標(biāo)簡(jiǎn)析水務(wù)行業(yè)周期性特點(diǎn)，1978年以來(lái)水務(wù)行業(yè)處理量平均增研究報(bào)告注：污水處理總量中不包含鄉(xiāng)和建制鎮(zhèn)數(shù)據(jù)；受城鄉(xiāng)建設(shè)局部分年度統(tǒng)計(jì)口32006年城市居民用水總量同比有所波動(dòng)可能與自2006年起按城區(qū)人口和城區(qū)暫住人研究報(bào)告30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00% 0.00% -5.00%-10.00%-15.00%-20.00% —城市生活用水總量同比變動(dòng)—城市生產(chǎn)用水總量同比變動(dòng)聯(lián)合資信通過污水處理總量與供水總量的比率估算目前我國(guó)整體達(dá)到38.71%；供水固定資產(chǎn)投資規(guī)模增速研究報(bào)告4再生水利用率(%)=再生水利用量/污水排放量*100%研究報(bào)告施及管網(wǎng)建設(shè)已趨近飽和。此外，水務(wù)運(yùn)營(yíng)一般簽訂固定期限服務(wù)合同，協(xié)議期限供水和污水產(chǎn)能地司研究報(bào)告水人口增至5.56億人，較2020年增加0.24億人。同期，我國(guó)城市供水能力達(dá)3.17增長(zhǎng)5.26%；城市用水普及率進(jìn)一步上升至99.38%。2021年，城市供水行業(yè)固研究報(bào)告-2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 -全國(guó)城市污水處理能力2.08萬(wàn)立方米/日，較2020年增長(zhǎng)7.79%，增速顯著高于同期城市供水能力。2021年，全國(guó)城市污水處理率增至97.89%，同比增長(zhǎng)0.36個(gè)百分點(diǎn)，城市污水處理率進(jìn)一步上升。2021年，全國(guó)城市污水處理及其再生利用固定資中不包含縣城污水處理及其再生固定資產(chǎn)投資，縣城投資規(guī)模單獨(dú)統(tǒng)計(jì)。鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理及其再生固定資產(chǎn)投資研究報(bào)告2016年2017年2018年2019年2020年2021年 應(yīng)關(guān)注污水處理費(fèi)回收情況。部分投資型綜合長(zhǎng)，對(duì)地方政府財(cái)政實(shí)力依賴程度較高，需對(duì)企業(yè)資本革的推進(jìn)及節(jié)水政策指導(dǎo)下水價(jià)調(diào)控作用的發(fā)揮，預(yù)期城市供水價(jià)格將溫和上漲。研究報(bào)告研究報(bào)告研究報(bào)告7受城市化進(jìn)程加快和國(guó)家環(huán)保政策大力推動(dòng)的影響疊加，城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)力度加大，城市生活污水處理需求大幅研究報(bào)告其中污水處理業(yè)務(wù)占比較高及PPP項(xiàng)目涉入較深的水務(wù)企業(yè)回款情況相對(duì)較弱。2021年，受會(huì)計(jì)政策變更影響，水務(wù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流和投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流變研究報(bào)告2020年2021年2022年4733.684456.674733.684456.672020年2021年2022年體表現(xiàn)為大額的現(xiàn)金流出。2020－2022年，水務(wù)企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出分別為的現(xiàn)金流出，符合水務(wù)行業(yè)總體發(fā)展趨勢(shì)，2021年大幅下降主要系前述會(huì)計(jì)政策變債務(wù)負(fù)擔(dān)小幅上升但整體可控。9短期債務(wù)=短期借款+交易性金融負(fù)債+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)，長(zhǎng)期債務(wù)=長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+租賃負(fù)債研究報(bào)告2020－2022年，水務(wù)企業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率均逐年小幅上5894.445894.44-2020年--長(zhǎng)期債務(wù)占比（%）2021年--資產(chǎn)負(fù)債率（%）2022年--全部債務(wù)資本化比率（%）存量債務(wù)規(guī)模過大或盈利能力下滑導(dǎo)致的償債指標(biāo)明顯弱化的企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。此外還應(yīng)持續(xù)關(guān)注水務(wù)企業(yè)對(duì)外資金拆借回收情況。研究報(bào)告 2020年2021年2022年七、發(fā)債企業(yè)信用表現(xiàn)研究報(bào)告5002120研究報(bào)告別發(fā)行主體中，發(fā)債期數(shù)最多的發(fā)行主體信用級(jí)別仍為AA+，發(fā)行規(guī)模繼續(xù)延續(xù)了2023年1－6月，各主體級(jí)別水務(wù)企業(yè)所發(fā)行短期債券期數(shù)及發(fā)行規(guī)模占比較