復(fù)星醫(yī)藥投資攻略-

共享穩(wěn)健成長7/31/20191一、2004年經(jīng)營業(yè)績回顧二、業(yè)務(wù)經(jīng)營三、戰(zhàn)略思考四、05年工作重點(diǎn)7/31/2019204年公司主營業(yè)務(wù)收入增長13%增長動(dòng)力主要來自于藥品制品事業(yè)部，藥品制造銷售收入同比增長54.41%7/31/2019390％7/31/20194增長動(dòng)力主要來自于藥品制品事業(yè)部，藥品制造銷售收入同比增長54.41%20032004同比增長備注重慶藥友36197438106%廣西花紅1564210635%徐州萬邦1907258235%04年合并3個(gè)月上海朝暉243765215%臨西藥業(yè)1074134725%合并8個(gè)月復(fù)星藥業(yè)40679796%復(fù)星醫(yī)學(xué)76787714%創(chuàng)新科技16510-94%重慶醫(yī)工院3243261%北京金象1276221-83%會(huì)計(jì)計(jì)提上?？寺?2090-840減虧國藥控股65001013656%合并11個(gè)月天藥集團(tuán)10147105244%7/31/20195公司主要醫(yī)藥企業(yè)增長勢(shì)頭良好非醫(yī)藥業(yè)務(wù)：總體較為穩(wěn)定經(jīng)營性利潤增長均與非醫(yī)藥業(yè)務(wù)無關(guān)，其利潤貢獻(xiàn)比重正逐年下降歷史形成7/31/2019620032004同比增長友誼復(fù)星1502192628%復(fù)地集團(tuán)75626907-9%合計(jì)90648833-3%一、2004年經(jīng)營業(yè)績回顧二、業(yè)務(wù)經(jīng)營三、戰(zhàn)略思考四、05年工作重點(diǎn)7/31/20197復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)藥工業(yè)事業(yè)部批發(fā)資產(chǎn)：國藥控股(49%)醫(yī)藥商業(yè)事業(yè)部零售資產(chǎn)，如金象、復(fù)星藥房等桂林制藥花紅藥業(yè)徐州萬邦重慶藥友復(fù)星朝暉/臨西藥業(yè)醫(yī)療器械事業(yè)部研發(fā)重慶醫(yī)工院生物醫(yī)藥研究院醫(yī)療診斷事業(yè)部重慶凱林7/31/2019804年九大品種占我們工業(yè)收入的

73％左右預(yù)計(jì)九大品種在工業(yè)利潤中貢獻(xiàn)超過100%7/31/2019903

A04

A同比增長備注花紅片131001714530.88%阿拓莫蘭115711610039.14%胰島素6414840431.03%克林霉素38.19%05年年初合并心先安8.74%復(fù)方蘆薈膠囊20.25%V佳寧22.28%青蒿琥酯片489849651.37%注釋用炎琥寧68.00%消腫止痛酊50.11%合計(jì)580437517029

.51

%青蒿藥物：潛在市場成十倍增長03年全球青蒿素藥物市場桂林制藥份額最大04年5月份，WHO首選抗瘧疾推薦藥物從傳統(tǒng)化學(xué)藥轉(zhuǎn)向青蒿素藥物，市場成十倍增長資料來源：WHO7/31/201911桂林制藥是目前唯一的一個(gè)從青蒿草到ACT都涉足的廠商青蒿草青蒿素蒿甲醚原料藥青蒿琥酯原料藥雙氫青蒿素原料藥青蒿琥酯制劑蒿甲醚制劑雙氫青蒿素制劑WHO采購的ACT1～3WHO采購的ACT4分享WHO采購機(jī)會(huì)的條件或步驟：產(chǎn)品進(jìn)入采購目錄（包括前期的臨床）通過WHO的GMP檢查預(yù)供應(yīng)商資格認(rèn)證桂林制藥04年11月份已經(jīng)通過GMP復(fù)查公司擬上半年接收預(yù)供應(yīng)商審查7/31/201912公司醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成藥品批發(fā)：國藥控股（公司持有49%）中國藥品分銷規(guī)模第一名，全國性網(wǎng)絡(luò)藥品零售：金象、國大藥房、復(fù)星大藥房、湖州復(fù)星、雷允上等04年經(jīng)營情況國藥控股：費(fèi)用率下降、規(guī)模擴(kuò)大、稅收因素帶來大幅增長零售資產(chǎn)盈利較為穩(wěn)定：部分大幅下降主要是會(huì)計(jì)因素戰(zhàn)略資產(chǎn)意在長遠(yuǎn)，醫(yī)藥商業(yè)的價(jià)值遠(yuǎn)沒有得到體現(xiàn)7/31/201913規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大行業(yè)集中行業(yè)增長費(fèi)用率下降目前國內(nèi)費(fèi)用率仍高出發(fā)達(dá)市場3個(gè)百分點(diǎn)以上一個(gè)百分點(diǎn)的下降都將意味著利潤的巨幅增長現(xiàn)金流談判能力增強(qiáng)，上下游資金占用收益將會(huì)得到體現(xiàn)國內(nèi)醫(yī)療體系改革的深入行業(yè)整合需要時(shí)間意在長遠(yuǎn)7/31/201914一、2004年經(jīng)營業(yè)績回顧二、業(yè)務(wù)經(jīng)營三、戰(zhàn)略思考四、05年工作重點(diǎn)7/31/2019151、全球化2、創(chuàng)新7/31/201916雖然安進(jìn)的創(chuàng)業(yè)歷史僅為短短的25年，但其業(yè)績毫不遜于那些具有百年歷史的大型制藥公司。

2004年，安進(jìn)公司的銷售額達(dá)到105億美元安進(jìn)的成功與其自身產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，包括安全性、療效及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)密不可分，更重要的是對(duì)

新產(chǎn)品研發(fā)的執(zhí)著，使安進(jìn)公司最終成為生物

制藥公司的領(lǐng)頭羊，并躋身于全球制藥企業(yè)前

10強(qiáng)7/31/201917復(fù)星集團(tuán)的追求：主流市場的一流企業(yè)成為全球醫(yī)藥市場中的具有代表性的中國一流醫(yī)藥企業(yè)7/31/201918全球仿制藥以24%的速度快速增長中國企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)中國企業(yè)獲取歐美醫(yī)藥企業(yè)OEM定單機(jī)會(huì)越來越多跨國企業(yè)紛紛開展與中國“合同研究機(jī)構(gòu)”（CRO）合作全球新藥研發(fā)外包市場日益擴(kuò)大，2007年將突破140億美元,增長率24%以上非專利原料藥的出口機(jī)會(huì)至2007年，美國市場將有820億美元的品牌藥專利到期抓住原料藥生產(chǎn)中心轉(zhuǎn)移機(jī)會(huì)，成為重磅炸彈藥物原料藥供應(yīng)商法律的變化“歐洲傳統(tǒng)草藥法案”正式生效，為符合標(biāo)準(zhǔn)的中藥企業(yè)進(jìn)入歐洲鋪平了道路生物通用名藥相關(guān)法規(guī)有望在歐洲取得突破專利授權(quán)帶來的機(jī)會(huì)化學(xué)藥、生物技術(shù)、中藥創(chuàng)新靶點(diǎn)層出不窮7/31/201919風(fēng)險(xiǎn)較大風(fēng)險(xiǎn)較小單位:億美元7/31/201920星機(jī)會(huì)：選擇高增長細(xì)分市場2003年全球10域Source:

IMS

World

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2004

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-

March

20047/31/201921——根據(jù)我們現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)與市場的增長率結(jié)合考慮復(fù)星要成為專業(yè)市場的領(lǐng)先者已有的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域肝病、婦科、糖尿病、抗瘧疾復(fù)星的機(jī)會(huì)點(diǎn)心血管、腫瘤及免疫調(diào)節(jié)、神經(jīng)2004年中國醫(yī)藥市場為3470億人民幣，增長率152%2%域選擇：有國內(nèi)市場保障市場市場份額在擴(kuò)大14大城市增長率大于

10%的治療領(lǐng)域血液

13.2%（溶栓）心血管13.87%（高血壓、高血脂）內(nèi)分泌18.46%（糖尿?。┠[瘤24.33%神經(jīng)

11.48%(老年癡呆、憂郁）呼吸17.15%感覺22.27%7/31/2019復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)的“全球化”概念–積極瞄準(zhǔn)歐美主流市場的重大發(fā)展機(jī)會(huì)，對(duì)內(nèi)充分利用國內(nèi)的資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，以貿(mào)促資，積極發(fā)展“中國制造+中國創(chuàng)造”概念；對(duì)外通過收購兼并，在產(chǎn)業(yè)上下游交叉合作，成為全球醫(yī)藥市場中的具有代表性的中國一流醫(yī)藥企業(yè)7/31/201923尋求進(jìn)入主流市場的并購機(jī)會(huì)7/31/201924—并購海外仿制藥廠，締造具有復(fù)星品牌的海外生產(chǎn)、銷售基地努力加大產(chǎn)品出口建立海外市場的銷售體系提高海外產(chǎn)品注冊(cè)申報(bào)能力努力達(dá)到并通過美國、歐盟的GMP認(rèn)證爭取國際采購訂單，力爭成為WHO最大的藥品供應(yīng)商之一抓住全球藥品生產(chǎn)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)（OEM/合同制造）成本優(yōu)勢(shì)高質(zhì)量的生產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)充足的生產(chǎn)能力已經(jīng)有與國際公司成功合作的經(jīng)驗(yàn)研發(fā)合作研發(fā)外包、專利許可、開發(fā)高難度仿制藥研發(fā)作用將會(huì)空 前體現(xiàn)7/31/201925驚人的數(shù)字！歐美國家研發(fā)一個(gè)新藥平均費(fèi)用是8億美元,中國藥企有這種能力嗎?與國際藥企比較中國藥企藥品研發(fā)能體現(xiàn)為競爭優(yōu)勢(shì)嗎?全球十大通用名藥廠商03年研發(fā)投入7/31/201926數(shù)字并不說明后起者就沒有希藥企研發(fā)不僅僅包含新藥研發(fā),還有工藝研發(fā)劑型研發(fā)等等新藥研發(fā)前部分是發(fā)現(xiàn),這一特點(diǎn)決定了新藥研發(fā)具有一定的偶然性不存在強(qiáng)者通吃的特點(diǎn)數(shù)字的結(jié)構(gòu)分布,不同國家成本并不一樣，發(fā)展中國家優(yōu)勢(shì)發(fā)展中國家臨床成本優(yōu)勢(shì)未充分發(fā)掘、外部研究資源成本較低李嘉圖最大的貢獻(xiàn)就是糾正了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，提出了相對(duì)優(yōu)勢(shì)7/31/20192704年全球36個(gè)新化學(xué)分子和生物制品發(fā)現(xiàn)中有80%以上來自于中小企業(yè)7/31/201928藥企的例Dr.Reddy’s的成功也說明了后起者藥品研發(fā)仍大有過去十年里Dr.Reddy收入增長了近14倍，凈利潤最高增長超過了20倍在02年以前Dr.Reddy年投入也從未超過1000萬美元目前其研發(fā)模式既有目前國際最經(jīng)濟(jì)的避工藝研發(fā)，也有最令人望步的新藥研發(fā)7/31/201929細(xì)分研發(fā)市場，合理定位，培養(yǎng)整合資源能力7/31/201930集中精力以部分細(xì)分市場為主工藝、劑型等研發(fā)就孕育著重大機(jī)會(huì)尋求某一類產(chǎn)品或某一細(xì)分市場的優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮外部研發(fā)資源，培養(yǎng)整合資源能力印度以及國內(nèi)部分先進(jìn)公司的例子國內(nèi)外部研發(fā)資源仍未充分挖掘，培養(yǎng)整合研發(fā)資源能力全球的華人資源尋求與國際合作，提高學(xué)習(xí)效率學(xué)習(xí)選擇、評(píng)價(jià)能力學(xué)習(xí)國際規(guī)則一、2004年經(jīng)營業(yè)績回顧二、業(yè)務(wù)經(jīng)營三、戰(zhàn)略思考四、05年工作重點(diǎn)7/31/2019311、通過WHO預(yù)資格認(rèn)證2、與WHO采購相關(guān)基金的關(guān)系建設(shè)3、上游資源的整合4、共享青蒿琥酯的通道7/31/2019331、桂林制藥2、重慶藥友3、廣西花紅4、重慶凱林5、徐州萬邦7/31/201934股東大會(huì)董事會(huì)董事會(huì)秘書董事總裁監(jiān)事會(huì)財(cái)務(wù)部

審計(jì)&評(píng)估部藥品制造/研發(fā)事業(yè)部醫(yī)藥流通事業(yè)部原料藥事業(yè)部診斷產(chǎn)品事業(yè)部醫(yī)療器械事業(yè)部海外發(fā)展事業(yè)部研究發(fā)展部人力資源部

法務(wù)部

品牌資產(chǎn)管