2023年太空板新型建筑材料行業(yè)分析報告

2023年太空板新型建筑材料行業(yè)分析報告目錄一、行業(yè)屬性 PAGEREFToc343845525\h5二、行業(yè)管理體制及主要法規(guī)政策 PAGEREFToc343845526\h51、行業(yè)管理體制 PAGEREFToc343845527\h52、行業(yè)協會 PAGEREFToc343845528\h53、行業(yè)的主要法律法規(guī)及產業(yè)政策 PAGEREFToc343845529\h6（1）關于新型建筑材料的一般性法律法規(guī)、政策 PAGEREFToc343845530\h7（2）關于民用建筑節(jié)能的法規(guī)、政策 PAGEREFToc343845531\h8（3）關于工業(yè)建筑節(jié)能 PAGEREFToc343845532\h9（4）關于建筑節(jié)能及新型建材的地方性法規(guī) PAGEREFToc343845533\h9三、行業(yè)市場情況和競爭格局 PAGEREFToc343845534\h91、新型建筑材料行業(yè)概述 PAGEREFToc343845535\h10（1）新型建筑材料行業(yè)概況 PAGEREFToc343845536\h10（2）新型建筑材料市場概況 PAGEREFToc343845537\h112、輕質建筑材料行業(yè)概況 PAGEREFToc343845538\h15（1）輕質建筑材料行業(yè)概況 PAGEREFToc343845539\h15（2）輕質建筑材料行業(yè)市場概況 PAGEREFToc343845540\h163、工業(yè)建筑市場概況 PAGEREFToc343845541\h18（1）工業(yè)廠房竣工面積情況 PAGEREFToc343845542\h18（2）工業(yè)廠房竣工價值情況 PAGEREFToc343845543\h18（3）工業(yè)建筑市場的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc343845544\h194、行業(yè)競爭格局和市場化程度 PAGEREFToc343845545\h21（1）國際輕質建筑材料市場競爭狀況 PAGEREFToc343845546\h21（2）國內輕質建筑材料市場競爭狀況 PAGEREFToc343845547\h23（3）工業(yè)建筑圍護體系市場競爭情況 PAGEREFToc343845548\h23四、行業(yè)內的主要企業(yè)和主要企業(yè)的市場份額 PAGEREFToc343845549\h24五、進入本行業(yè)的主要障礙 PAGEREFToc343845550\h251、政策壁壘 PAGEREFToc343845551\h252、技術壁壘 PAGEREFToc343845552\h263、市場壁壘 PAGEREFToc343845553\h26六、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc343845554\h27七、行業(yè)技術水平及特點 PAGEREFToc343845555\h271、行業(yè)的技術水平 PAGEREFToc343845556\h272、行業(yè)的技術特點 PAGEREFToc343845557\h28（1）多種材料混合使用 PAGEREFToc343845558\h28（2）采用低能耗、低污染的生產工藝 PAGEREFToc343845559\h28八、行業(yè)經營模式、周期性、區(qū)域性、季節(jié)性 PAGEREFToc343845560\h291、經營模式 PAGEREFToc343845561\h292、周期性 PAGEREFToc343845562\h293、季節(jié)性 PAGEREFToc343845563\h29九、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素 PAGEREFToc343845564\h301、有利因素 PAGEREFToc343845565\h30（1）國民經濟持續(xù)穩(wěn)定增長 PAGEREFToc343845566\h30（2）產業(yè)政策扶持 PAGEREFToc343845567\h30（3）國家政策法規(guī)鼓勵支持建筑節(jié)能 PAGEREFToc343845568\h312、不利因素 PAGEREFToc343845569\h32十、與上下游行業(yè)的關聯性及對本行業(yè)的影響 PAGEREFToc343845570\h321、上游行業(yè)發(fā)展狀況及對本行業(yè)影響 PAGEREFToc343845571\h32（1）鋼鐵行業(yè)發(fā)展狀況及對本行業(yè)的影響 PAGEREFToc343845572\h33（2）水泥、玻纖網、粉煤灰產品市場供應情況及對本行業(yè)影響 PAGEREFToc343845573\h342、下游行業(yè)發(fā)展狀況及對本行業(yè)的影響 PAGEREFToc343845574\h35（1）建筑業(yè)增加值持續(xù)增長 PAGEREFToc343845575\h35（2）固定資產投資保持穩(wěn)定增長 PAGEREFToc343845576\h35（3）房地產投資穩(wěn)定發(fā)展 PAGEREFToc343845577\h36十一、行業(yè)主要企業(yè)簡況 PAGEREFToc343845578\h371、彩鋼板行業(yè)競爭情況 PAGEREFToc343845579\h372、輕質建筑材料行業(yè)主要企業(yè) PAGEREFToc343845580\h38（1）山東龍新建材股份 PAGEREFToc343845581\h38（2）山東天玉集團 PAGEREFToc343845582\h38（3）北京天基新材料股份 PAGEREFToc343845583\h39（4）吉林省大成百隆板業(yè) PAGEREFToc343845584\h39（5）沈陽建寶麗新型建材 PAGEREFToc343845585\h39一、行業(yè)屬性太空板產品為新型建筑材料，屬于國家統(tǒng)計局《國民經濟行業(yè)分類與代碼》（GB/T4754-2023）中制造業(yè)中的非金屬礦物制品業(yè)。新型建筑材料具體包括輕質建筑材料制造、防水建筑材料制造、隔熱和隔音材料制造及耐火材料制品制造等細分行業(yè)。二、行業(yè)管理體制及主要法規(guī)政策1、行業(yè)管理體制我國輕質建筑材料行業(yè)由國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、住房和城鄉(xiāng)建設部實施宏觀管理，其主要負責制定相關產業(yè)政策，指導技術創(chuàng)新，制訂、修訂國家標準和行業(yè)標準，組織貫徹實施并進行監(jiān)督等。2、行業(yè)協會輕質建筑材料行業(yè)自律組織為原中國建筑材料工業(yè)協會，2023年5月更名為中國建筑材料聯合會，其職能為：圍繞建材行業(yè)與企業(yè)在改革發(fā)展中的重大問題調查研究，提出有關經濟政策和立法方面的意見和建議；反映會員和企業(yè)要求，協調會員關系，組織制定行規(guī)行約，協調同行業(yè)價格爭議，規(guī)范企業(yè)行為，建立行業(yè)自律機制，以維護企業(yè)合法權益；為企業(yè)提供及時、準確的信息、技術、管理咨詢、人才資源開發(fā)等多方面、多層次的服務；開展對外經濟技術交流與合作；接受政府有關部門授權或委托，參與制定行業(yè)規(guī)劃、制定修訂國家標準和行業(yè)標準等有關工作；接受國家經貿委委托，對代管協會實施管理等。3、行業(yè)的主要法律法規(guī)及產業(yè)政策太空板為新型建筑材料，新型建材是國家重點鼓勵、支持的領域，在國家積極鼓勵支持新型建材行業(yè)發(fā)展的背景下，各省市紛紛出臺相應的政策鼓勵支持本地區(qū)新型建材企業(yè)的發(fā)展，綜合保溫、節(jié)能、環(huán)保、防火等特性新型建材成為行業(yè)發(fā)展趨向。相關法律法規(guī)及政策與本公司相關的內容列舉如下：（1）關于新型建筑材料的一般性法律法規(guī)、政策（2）關于民用建筑節(jié)能的法規(guī)、政策（3）關于工業(yè)建筑節(jié)能在工業(yè)建筑領域，除2023年8月實施的《國防建筑節(jié)能條例》外，我國至今尚未制定關于專門的工業(yè)建筑節(jié)能國家標準，但一些行業(yè)已編制了適用于本行業(yè)的節(jié)能設計標準，如原國家醫(yī)藥管理局發(fā)布的《醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)合理用能設計導則》（YY/T0247-1996）。交通部發(fā)布的《水運工程設計節(jié)能規(guī)范》（JTJ228-2023），原建設部、國家質量監(jiān)督檢驗檢疫總局聯合發(fā)布的《橡膠工廠節(jié)能設計規(guī)范》（GB50376-2023）和《水泥工廠節(jié)能設計規(guī)范》（GB50443-2023）等，上述行業(yè)規(guī)范多為倡導性條款。（4）關于建筑節(jié)能及新型建材的地方性法規(guī)隨著國家對建筑節(jié)能政策性倡導及相關法規(guī)的完善，各省市分別出臺了地方法規(guī)對建筑節(jié)能及新型建材的推廣使用進行了規(guī)定，如《北京市“十一五”時期建筑節(jié)能發(fā)展規(guī)劃》（2023年8月10日實施）中指出：“大力研究開發(fā)和推廣使用節(jié)能型結構體系、建筑材料，具有防火、抗老化、綜合利廢的新型墻體、屋面保溫隔熱材料和施工技術，符合節(jié)能65%的標準”；《上海市建筑節(jié)能條例》（2023年1月1日實施）也對新建建筑節(jié)能、既有民用建筑節(jié)能改造等均進行了規(guī)定，其中部分條款涵蓋了工業(yè)建筑的規(guī)定。三、行業(yè)市場情況和競爭格局根據國家統(tǒng)計局《國民經濟行業(yè)分類與代碼》（GB/T4754-2023）分類標準，輕質建筑材料一般被歸類為新型建筑材料；從產品用途看，太空板產品目前主要應用于工業(yè)廠房建筑圍護體系。1、新型建筑材料行業(yè)概述（1）新型建筑材料行業(yè)概況新型建筑材料是相對于傳統(tǒng)建筑材料而言的，新型建筑材料及制品工業(yè)是在技術進步、保護環(huán)境和資源綜合利用基礎上發(fā)展起來的新興產業(yè)。新型建材產品種類多、范圍廣，各類產品之間的情況差異大，在各項法律法規(guī)中尚未有明確界定。新型建材產品包括《國民經濟行業(yè)分類與代碼》（GB/T4754-2023）非金屬礦物制品業(yè)中的四個子行業(yè)，詳見下表：新型建筑材料及制品工業(yè)是建材工業(yè)的重要組成部分，代表著建材工業(yè)科技發(fā)展趨勢的新興行業(yè)。生產和使用新型建材，發(fā)展新型建材工業(yè)，是國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略倡導的節(jié)能、節(jié)地、減少資源消耗、保護生態(tài)環(huán)境的需要。采用新型建材不但使房屋功能大大改善，能夠滿足居住和工業(yè)生產的特定需求，也與國家節(jié)能環(huán)保發(fā)展戰(zhàn)略相符合，具有良好的發(fā)展前景。（2）新型建筑材料市場概況①新型建材行業(yè)固定資產投資情況隨著全社會固定資產投資的持續(xù)增長，我國建材行業(yè)保持了快速增長，與此同時，新型建材行業(yè)也保持了快速發(fā)展態(tài)勢。2023年至2023年我國新型建筑材料行業(yè)固定資產投資情況及社會固定資產投資情況如下：除2023年新型建材固定資產投資增速與社會固定資產投資增速接近外，2023年至2023年新型建材固定資產投資增速均明顯高于社會固定資產投資增速。②新型建筑材料行業(yè)企業(yè)情況2023-2023年新型建材行業(yè)總體來看行業(yè)經營規(guī)模逐年增長，全國規(guī)模以上新型建筑材料企業(yè)數量從2023年的2,110家增加到2023年的3,712家，資產總額從2023年的810.33億元增加到2023年的1,727.49億元，2023年和2023年的增長率分別為21.37%和18.51%。（資料來源：《2023年新型建材行業(yè)風險分析報告》）③新型建筑材料供求狀況A、新型建筑材料行業(yè)產值及產業(yè)結構a、新型建筑材料行業(yè)產值統(tǒng)計隨著我國國民經濟的發(fā)展，我國新型建筑材料行業(yè)工業(yè)產值保持高速穩(wěn)定增長，從2023年的981.60億元增加到2023年的2,777.64億元。2023-2023年新型建筑材料行業(yè)工業(yè)產值增長率一直保持在20%以上。隨著經濟發(fā)展，新型建筑材料的產值會繼續(xù)增加，新型建筑材料的地位會不斷提高。b、新型建筑材料行業(yè)產值結構統(tǒng)計2023年至2023年新型建筑材料各子行業(yè)產值占新型建筑材料行業(yè)總產值的比重如下表所示：從2023-2023年新型建筑材料各子行業(yè)產值占新型建筑材料行業(yè)總產值的比重可以看出，耐火材料在新型建筑材料行業(yè)中產值最大、所占比重最高，其次為防水建筑材料、輕質建筑材料，隔音隔熱材料產值最小、所占比重最低。B、新型建筑材料行業(yè)銷售額及銷售結構a、新型建筑材料行業(yè)銷售量統(tǒng)計2023-2023年新型建筑材料行業(yè)銷售收入情況如下圖所示：2023年至2023年新型建筑材料行業(yè)銷售收入呈不斷增長態(tài)勢，由2023年的939.76億元增長到2023年的2,631.89億元。2023年至2023年新型建筑材料行業(yè)銷售收入增長率都在20%以上。b、新型建筑材料行業(yè)銷售結構統(tǒng)計2023年至2023年新型建筑材料各子行業(yè)銷售收入占新型建筑材料行業(yè)的比重情況如下表：2023年至2023年新型建筑材料各子行業(yè)中，耐火材料銷售收入所占比重最高，其次為防水建筑材料、輕質建筑材料，隔音隔熱材料所占比重最小。④新型建筑材料行業(yè)市場前景2023年至2023年我國GDP增長率均在8%以上，同期新型建材工業(yè)產值增長率均在20%以上，大大高于GDP增長率。在未來我國經濟繼續(xù)保持快速增長、國家節(jié)能環(huán)保政策大力實施的背景下，我國的工業(yè)建筑、公用設施及民用住宅將會進一步采用新型建筑材料。以2023年至2023年新型建筑材料年均27.3%的增長速度計算，我國新型建筑材料市場未來前景巨大。2、輕質建筑材料行業(yè)概況（1）輕質建筑材料行業(yè)概況①國際輕質建筑材料行業(yè)概況發(fā)達國家的輕質建材制造行業(yè)起步早、發(fā)展快，技術水平處于領先地位，發(fā)達國家的輕質建材制造業(yè)通過技術創(chuàng)新不斷滿足各種市場需求。發(fā)達國家輕質建筑材料行業(yè)發(fā)展的共同特點是：走節(jié)能、節(jié)地、低污染、輕質、高強度、配套化、易于施工、勞動強度低的發(fā)展道路。歐美、日本等發(fā)達國家均將輕質建筑板材作為推進住宅現代化的首選墻體材料。20世紀90年代初，國外的輕質建筑板材應用已經很普遍：日本輕質建筑材料占墻體材料總量的64%，美國的占比47%，法國的占比41%，波蘭的占比41.79%。目前世界各國輕質建筑板材的應用量都有上升的趨勢，建筑輕質板材呈現強勁的增長勢頭。②國內輕質建筑材料行業(yè)概況經過近30年的發(fā)展，我國輕質建筑材料行業(yè)已經成為一個品種比較齊全的新興行業(yè)?？傮w來說，我國輕質建筑材料的技術和質量都接近或達到世界水平，但在品種、配套能力、資源能源消耗、資源循環(huán)利用、環(huán)境保護等方面尚有差距，在一定程度上影響了市場競爭力。我國輕質建筑材料的產品包括發(fā)泡水泥復合板、石膏板及石膏制品、加氣混凝土制品等。我國輕質建筑材料行業(yè)的發(fā)展積極推進了建筑現代化，不僅對經濟發(fā)展產生了積極的推動作用，還促進了我國循環(huán)經濟的發(fā)展，提高了人民的生活品質?？梢?，輕質建筑材料的生產及其技術的發(fā)展，不僅對建筑業(yè)及經濟的發(fā)展有重要作用，還能促進地區(qū)和國家的環(huán)境優(yōu)化。（2）輕質建筑材料行業(yè)市場概況①輕質建筑材料行業(yè)企業(yè)基本情況2023年至2023年全國規(guī)模以上輕質建筑材料行業(yè)企業(yè)數量不斷增加，由2023年的256家增加到2023年的453家。資產總額由2023年的127.37億元增加到2023年的261.50億元，2023年至2023年資產增長率保持在20%以上，2023年為17.02%。（資料來源：《2023年新型建材行業(yè)風險分析報告》）②輕質建筑材料行業(yè)供求狀況A、輕質建筑材料行業(yè)工業(yè)產值情況2023年至2023年輕質建筑材料行業(yè)工業(yè)產值增長速度較快，由2023年的92.19億元增加到2023年的321.91億元，年復合增長率達36.70%。B、輕質建筑材料行業(yè)銷售情況2023年至2023年輕質建筑材料行業(yè)銷售收入保持了快速增長，由2023年的90.13億元增加到2023年的313.15億元，年復合增長率達36.53%。3、工業(yè)建筑市場概況（1）工業(yè)廠房竣工面積情況2023年至2023年工業(yè)廠房竣工面積呈持續(xù)增長趨勢，受國際金融危機及國家經濟結構調整的影響，2023年及2023年工業(yè)廠房竣工面積增長速度呈下降趨勢。（2）工業(yè)廠房竣工價值情況2023年至2023年我國工業(yè)廠房竣工價值增長速度較快，2023年工業(yè)廠房竣工價值為19,342,894萬元，2023年已經達到40,137,733萬元，增長了107.51%，2023年至2023年復合增長率為15.72%。受建材價格上漲等因素影響，竣工價值的增長速度高于竣工面積的增長速度。（3）工業(yè)建筑市場的發(fā)展趨勢我國在2023年3月頒布了《綠色建筑評價標準》(GB/T50378-2023)，這是我國批準發(fā)布的第一部有關綠色建筑的國家標準。該標準用于評價住宅建筑和公共建筑中的辦公建筑、商場建筑和旅館建筑，尚未涉及工業(yè)領域。目前，全世界有數十個綠色建筑評估體系，國際上發(fā)展較成熟的綠色建筑評估系統(tǒng)有英國BREEAM(BuildingResearchEstablishmentEnvironmentalAssessmentMethod)、美國LEEDTM(LeadershipinEnergyandEnvironmentalDesign)、多國GBC(GreenBuildingChallenge)等。BREEAM—Industrial是目前世界上唯一一個面向工業(yè)建筑的綠色評估體系，各評估條款均是根據工業(yè)建筑的特點制定。（資料來源：《探索建筑節(jié)能與工業(yè)節(jié)能的結合途徑——<綠色工房評價標準>初步研究》，郝軍、李瑩、杜雪娜、張慶國、李琳，中國建筑設計研究院建筑節(jié)能與新能源工程中心）在建筑節(jié)能標準已實現對現有民用建筑覆蓋的背景下，原建設部也啟動了工業(yè)建筑和生產工藝節(jié)能設計標準的制定工作。我國煙草行業(yè)率先提出“綠色工房”理念，中國建筑設計研究院節(jié)能中心在2023年進入我國煙草行業(yè)推動“綠色工房”技術工作，并于2023年初在國家煙草專賣局支持下，正式立項煙草行業(yè)《綠色工房評價標準》，并開展標準編制。煙草行業(yè)《綠色工房評價標準》的立項，標志著綠色建筑理念全面進入煙草行業(yè)，也是我國首次將綠色建筑理念引入工業(yè)領域。綠色工房的理念包含著豐富的內容，圖示如下：隨著我國節(jié)能減排政策的不斷推進與實施，工業(yè)建筑節(jié)能的相關規(guī)范標準將隨之出臺與頒布，相關標準將對工業(yè)廠房建筑圍護體系的節(jié)能環(huán)保提出更高要求，使之達到節(jié)約資源（節(jié)能、節(jié)地、節(jié)水、節(jié)材）、保護環(huán)境和減少污染的要求，工業(yè)廠房建筑將朝著綠色、環(huán)保、節(jié)能、降耗的方向發(fā)展。太空板產品已經在煙草行業(yè)應用，遼寧營口卷煙廠、四川成都卷煙廠、延吉卷煙廠、石家莊卷煙廠、寶雞卷煙廠等都已經選用太空板產品。在工業(yè)廠房建筑節(jié)能減排政策的推動下，公司產品將有更大的發(fā)展空間。4、行業(yè)競爭格局和市場化程度輕質建筑材料行業(yè)，太空板產品主要應用于工業(yè)廠房建筑圍護體系，工業(yè)廠房建筑圍護體系市場是一個完全競爭的市場。本部分將從國內外輕質建筑材料的競爭狀況及工業(yè)廠房建筑圍護體系市場狀況方面進行分析。（1）國際輕質建筑材料市場競爭狀況國際輕質建筑材料的競爭主要集中在幾大跨國輕質建材巨頭之間。美國、德國、法國、英國和荷蘭等國家掌握先進的制造技術，憑借先進的科學研究水平、長期高技術儲備、有效的管理體制廣泛占領世界市場。國際上生產銷售輕質建筑材料的主要跨國企業(yè)如下：①英國BPB集團英國BPB集團成立于1915年，是以石膏板、礦棉板及其系統(tǒng)材料為主導產品的全球性跨國集團公司。BPB集團在全球50多個國家擁有90多家工廠，銷售網絡遍及全球五大洲。英國BPB集團在全球擁有許多世界上著名的公司和品牌，比如：英國的BritishGypsum，法國的Placo，加拿大的Rigips，美國的Celotex以及中國的杰科。（資料來源：博納建設網）②德國可耐福公司德國可耐福公司是總部位于德國的世界級大型跨國公司，是全球最大的新型建材生產商之一，全球最大的石膏制品制造商之一，石膏板年銷售量居歐洲第一。在全球42個國家擁有140多個子公司，產品遍布世界各地，年銷售額超過3.5億歐元。（資料來源：上海市建筑材料行業(yè)協會）③法國拉法基集團法國拉法基集團于1833年在法國成立，至今已有170多年的歷史，其水泥、骨料、混凝土和石膏板在全球市場均居前列。拉法基集團于1994年進入中國，旗下擁有拉法基瑞安水泥、上海拉法基石膏建材和拉法基骨料與混凝土中國分支，業(yè)務涵蓋水泥、石膏板、骨料和混凝土等。（資料來源：拉法基中國網站）④荷蘭亨特集團荷蘭亨特集團是一家上市的全球控股集團，1919年創(chuàng)立于德國杜塞爾多夫，總部設在荷蘭鹿特丹市。集團主要從事建筑產品、窗飾產品的制造、銷售和服務，以及金屬加工、精密生產和金屬期貨交易等業(yè)務。集團旗下的世界著名品牌有樂思龍、鈦科絲、NBK、3form和樂思富等。截至2023年底，亨特集團在全球共有162家子公司，產品涵蓋100多個國家與地區(qū)，年營業(yè)額超過29億美元。（資料來源：亨特建筑產品中國區(qū)網站）（2）國內輕質建筑材料市場競爭狀況我國輕質建筑材料行業(yè)是一個完全競爭的市場，輕質建筑材料制造企業(yè)規(guī)模普遍偏小，行業(yè)集中度不高，尚未形成穩(wěn)定格局。我國輕質建筑材料行業(yè)具有如下特點：第一，中小企業(yè)眾多，企業(yè)生產規(guī)模較小，技術水平和產品檔次不高，其產品主要服務于低端市場、區(qū)域市場。由于這些企業(yè)的存在，導致輕質建筑材料行業(yè)在低端市場呈現過度競爭、無序競爭的局面，在一定程度上影響了行業(yè)的健康發(fā)展。第二，少數優(yōu)秀、實力較強的企業(yè)快速成長。近年來，包括發(fā)行人在內的少數企業(yè)通過技術創(chuàng)新、產品升級，不斷推廣應用新材料、新技術、新工藝，將高品質的產品應用于建設項目，從而樹立了各自的品牌和競爭優(yōu)勢，也提升了行業(yè)的技術水平，引領行業(yè)不斷進步。第三，部分有實力的跨國公司已進入我國市場?？鐕痉e極搶占中國市場，在全國建材比較發(fā)達的省市地區(qū)投資設廠，擴大市場份額。德國可耐福已經在天津、蕪湖、東莞等地設立工廠，有效輻射全國。英國BPB集團已于2023年在上海成立了杰科（上海）。（3）工業(yè)建筑圍護體系市場競爭情況工業(yè)建筑圍護體系市場是目前太空板產品應用的重要市場，目前單層大型工業(yè)廠房是太空板推廣應用的主要領域。公司生產的太空板產品主要用于工業(yè)廠房的屋頂和墻體建設，是適宜與各種形式鋼結構配套使用的新型輕質建筑材料。目前工業(yè)廠房主要有兩種，一種是多層工業(yè)廠房，一種是單層工業(yè)廠房。除部分多層工業(yè)廠房需要混凝土現澆注的建設方式外，一般工業(yè)廠房屋面和墻體主要采用三類建筑材料：傳統(tǒng)水泥板、彩鋼板、以太空板為代表的其他輕質建筑材料。改革開放以前我國工業(yè)廠房主要采用傳統(tǒng)水泥板，20世紀80年代中期彩鋼板開始應用于工業(yè)廠房建設。20世紀90年代中期，以太空板為代表的其他輕質建筑材料以其獨特的技術、品質優(yōu)勢進入工業(yè)廠房建筑市場，成為彩鋼板的升級換代產品之一。目前，國內工業(yè)廠房建筑圍護仍以彩鋼板為主要材料，但隨著以太空板等其他輕質建筑材料技術、品質優(yōu)勢的不斷顯現，太空板等其他輕質建筑材料應用于工業(yè)廠房建筑圍護體系的比重會顯著提高。四、行業(yè)內的主要企業(yè)和主要企業(yè)的市場份額根據深圳前瞻商業(yè)資訊統(tǒng)計，2023年國內輕質建筑材料行業(yè)代表性企業(yè)情況如下：五、進入本行業(yè)的主要障礙1、政策壁壘建筑材料行業(yè)整體能耗大，其生產能耗占全國能耗的9%左右，占工業(yè)能耗的15%左右。國家對傳統(tǒng)建筑材料行業(yè)的政策是節(jié)能減排、抑制產能，鼓勵支持新型建筑材料的發(fā)展?！督ú墓I(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃綱要》中指出，建材業(yè)要大力發(fā)展保溫隔熱材料，加快發(fā)展新型墻體材料及節(jié)能門窗等建筑圍護材料，繼續(xù)推進墻體材料革新和建筑節(jié)能工作，到“十一五”末，使新型墻體材料的應用比重達到60%以上，所有城市禁止使用實心黏土磚?！秶鴦赵恨k公廳關于進一步推進墻體材料革新和推廣節(jié)能建筑的通知》中指出，到2023年，新型墻體材料產量占墻體材料總量的比重達到55%以上，建筑應用比例達到65%以上；嚴寒、寒冷地區(qū)應執(zhí)行節(jié)能率65%的標準。同時，地方政策也制定了相關政策，鼓勵新型建筑材料的發(fā)展?！侗本┦小笆晃濉睍r期建筑節(jié)能發(fā)展規(guī)劃》中也指出：“大力研究開發(fā)和推廣使用節(jié)能型結構體系、建筑材料，具有防火、抗老化、綜合利廢的新型墻體、屋面保溫隔熱材料和施工技術，符合節(jié)能65%的標準”。目前，北京正在加快修訂《北京市居住建筑節(jié)能設計標準》，住宅的相關建筑節(jié)能標準將提高至75%。因此，如果新進入該行業(yè)必須符合國家節(jié)能減排、低碳環(huán)保的產業(yè)政策。2、技術壁壘太空板等輕質建筑材料在生產過程中可以因地制宜合理利用地方資源與工業(yè)廢渣，滿足節(jié)能、節(jié)地、利廢的要求；同時新型建筑材料通常集多種功能于一身，因此，對新進入本行業(yè)的企業(yè)具有一定的技術壁壘。3、市場壁壘輕質建筑材料需經過相關部門嚴格的資格認證和質量檢測，還需經過較長的實際運行時間來證明產品的可靠性。以公司太空板產品所應用的工業(yè)建筑市場為例，進入國內工業(yè)建筑市場的大型建材（屋面及墻板）必須滿足與鋼結構配套應用的技術要求，產品需經工程設計機構（設計院）設計推薦客戶選用，因此相關產品通常要求具備省級以上規(guī)格的標準圖集。太空板是擁有經原建設部批準的國標圖集的輕質構件類產品，產品的性能滿足工業(yè)廠房承重、保溫、耐久、耐火、隔熱、防結露等要求。因此，新進入本行業(yè)的企業(yè)需要具備較長的市場應用實踐才能進行規(guī)?；茝V。六、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因輕質建筑材料行業(yè)利潤水平的變化受到國家環(huán)保政策、產品技術水平、市場營銷能力、成本控制能力及原材料價格波動等因素的影響。輕質建筑材料行業(yè)集中度不高，競爭較為充分，但是由于行業(yè)中各個企業(yè)的生產技術水平、產品性能、產品品種完善程度、創(chuàng)新能力等情況的不同，不同企業(yè)的利潤率也有較大的差異。七、行業(yè)技術水平及特點1、行業(yè)的技術水平在國家相關政策積極推動和領先企業(yè)的帶動下，我國輕質建筑材料發(fā)展迅速，總體來看我國輕質建筑材料的技術和質量都接近或達到世界先進水平，但在品種、配套能力、資源綜合利用、環(huán)境保護等方面與發(fā)達國家尚存在差距。我國輕質建筑材料行業(yè)的進步主要體現在以下幾個方面：（1）產品結構更加合理。輕質建筑材料已發(fā)展成為包括發(fā)泡水泥板、石膏板、石膏復合板、加氣混凝土板、各種復合混凝土板等品種、規(guī)格和功能齊全的產品體系，滿足不同的需求。太空板用于房屋建筑圍護，石膏板產品用于吊頂、貼面墻等室內裝飾，加氣混凝土制品主要用于建筑外墻填充，纖維板主要用于室內地面及墻面的裝飾裝修；各類刨花板在建筑裝飾裝修中主要用作隔斷墻、室內墻面裝飾板。（2）行業(yè)裝備水平普遍提高。部分企業(yè)通過引進先進設備以及技術改造不斷提高生產的裝備水平，在裝備水平提高的同時，大大提高了生產能力。（3）產品性能顯著提高。我國關于推進新型建筑材料產業(yè)發(fā)展政策的頒布和貫徹實施，以及市場需求的推動，輕質建筑材料性能和質量顯著提升。2、行業(yè)的技術特點（1）多種材料混合使用新型建筑材料常將多種材料按適當的比例進行混合，經過一定的工藝條件有效地將幾種基料的優(yōu)良性能綜合起來，從而生產出性能更優(yōu)的混合材料。（2）采用低能耗、低污染的生產工藝新型輕質建筑材料一般具有高性能和高強度的特點，在生產過程符合環(huán)保要求。首先，在建筑材料生產過程中，將使用能耗、環(huán)境污染指數降至最低，盡量減少廢氣、廢水、廢渣的排放；其次，建筑材料的生產過程滿足節(jié)約能源、保護環(huán)境的要求，充分利用各種廢棄物如礦渣、粉煤灰、泥沙、秸稈等，產品廢棄后可循環(huán)利用。八、行業(yè)經營模式、周期性、區(qū)域性、季節(jié)性1、經營模式目前輕質建筑材料行業(yè)主要采取兩種經營模式：“訂單生產”和“先產后銷”。“訂單生產”模式是指企業(yè)根據客戶的不同需求或根據相關設計院的方案組織生產，以滿足客戶的需求。大宗的通用材料一般采用“先產后銷”模式。2、周期性輕質建筑材料行業(yè)的應用領域一般為工業(yè)廠房、公用設施、民用住宅等，與國民經濟的發(fā)展息息相關，行業(yè)周期性與國民經濟發(fā)展的周期性一致。目前，我國國民經濟保持良好的發(fā)展態(tài)勢，在未來相當長的一段時期內，我國輕質建材的需求比較旺盛。3、季節(jié)性輕質建筑材料行業(yè)存在一定的季節(jié)性，主要體現在：受冬季和春節(jié)施工等因素影響，冬季北方寒冷地區(qū)工程施工基本處于停滯狀態(tài)，因此每年12月至下一年2月輕質建筑材料銷售量較小，故第一季度的銷售收入會明顯低于其他季度。九、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素1、有利因素（1）國民經濟持續(xù)穩(wěn)定增長自20世紀90年代以來，我國國民經濟保持了持續(xù)穩(wěn)定快速增長。隨著我國國民經濟的快速發(fā)展，我國固定資產投資也將保持快速的增長態(tài)勢，這必將推動我國輕質建筑材料的快速發(fā)展。近年來，我國GDP和固定資產投資增長情況如下表：（2）產業(yè)政策扶持根據國家發(fā)改委發(fā)布的《產業(yè)結構調整指導目錄（2023年本）》，國家鼓勵新型墻體和屋面材料、絕熱隔音材料、建筑防水和密封等，鼓勵廢礦石、尾礦和建筑廢棄物的綜合利用。根據財政部、國家稅務總局和國家發(fā)改委發(fā)布的《資源綜合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄（2023年版）》，綜合利用煤矸石、石煤、粉煤灰、采礦和選礦廢渣、冶煉廢渣、工業(yè)爐渣、脫硫石膏、磷石膏、江河（渠）道的清淤（淤沙）、風積沙、建筑垃圾、生活垃圾焚燒余渣、化工廢渣、工業(yè)廢渣的企業(yè)享受所得稅優(yōu)惠?！敦斦繃叶悇湛偩株P于資源綜合利用及其他產品增值稅政策的通知》（財稅[2023]156號文）中提出：“磚（不含燒結普通磚）、砌塊、陶粒、墻板、管材、混凝土、砂漿、道路井蓋、道路護欄、防火材料、耐火材料、保溫材料、礦（巖）棉特定建材產品生產原料中攙兌廢渣比例不低于30%實行免征增值稅政策。（3）國家政策法規(guī)鼓勵支持建筑節(jié)能國務院辦公廳于2023年發(fā)布《關于進一步推進墻體材料革新和推廣節(jié)能建筑的通知》，要求到2023年底所有城市城區(qū)禁止使用實心黏土磚。2023年10月，國務院發(fā)布了兩個建筑節(jié)能條例，即《民用建筑節(jié)能條例》和《公共機構節(jié)能條例》，鼓勵在建筑工程施工過程中使用節(jié)能建筑材料。2023年，住房和城鄉(xiāng)建設部指出，在全國開展國家機關辦公建筑和大型公共建筑節(jié)能監(jiān)管體系建設工作，進一步擴大能耗動態(tài)檢測平臺試點范圍，基本建成部、省、市三級構架的能耗傳輸及分析平臺，指導地方對高能耗建筑實施節(jié)能運行與改造。2023年，中央一號文件——《中共中央、國務院關于加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度，進一步夯實農業(yè)農村發(fā)展基礎的若干意見》發(fā)布，其中第十六條指出：“抓住當前農村建房快速增長和建筑材料供給充裕的時機，把支持農民建房作為擴大內需的重大舉措，采取有效措施推動建材下鄉(xiāng)，鼓勵有條件的地方通過多種形式支持農民依法依規(guī)建設自用住房。加強村鎮(zhèn)規(guī)劃，引導農民建設富有地方特點、民族特色、傳統(tǒng)風貌的安全節(jié)能環(huán)保型住房。”2、不利因素（1）行業(yè)集中度較低，市場競爭不規(guī)范。我國輕質建筑材料行業(yè)生產企業(yè)較多，規(guī)模以上企業(yè)有453家，除少部分企業(yè)整體水平較高外，多數小規(guī)模企業(yè)技術水平不高、經營粗放，未能形成集約化規(guī)模經營。這在一定程度上造成了企業(yè)間競相壓價、惡性競爭，擾亂了整個市場的正常經營。（2）行業(yè)中多數企業(yè)自主創(chuàng)新能力不足。近年來，我國輕質建筑材料行業(yè)實現了較快發(fā)展，除一部分優(yōu)勢企業(yè)外，大部分企業(yè)對新產品和新工藝的投入不足，滿足于生產低端產品，創(chuàng)新很少。（3）行業(yè)中多數企業(yè)基礎設備落后。我國輕質建筑材料行業(yè)部分企業(yè)已經實現了機械化、自動化流水線作業(yè)，但大部分小規(guī)模企業(yè)工藝裝備水平較低、機械化程度很低，導致產品質量控制、質量保證能力較低。十、與上下游行業(yè)的關聯性及對本行業(yè)的影響1、上游行業(yè)發(fā)展狀況及對本行業(yè)影響輕質建筑材料行業(yè)的上游行業(yè)產品主要為鋼材、水泥、玻璃纖維網格布（以下簡稱“玻纖網”）、粉煤灰等，下游行業(yè)為建筑行業(yè)。（1）鋼鐵行業(yè)發(fā)展狀況及對本行業(yè)的影響鋼材在太空板產品成本中占比最大，近幾年國內鋼材供應充足，且有產能過剩的傾向。但受鐵礦石價格起伏的影響，報告期內鋼材價格呈現出較大幅度波動，報告期內鋼材的價格指數如下圖所示：從上圖可見，2023年至2023年鋼材價格波動幅度超過100%，2023年鋼材價格低位運行，2023年下半年至今則處于穩(wěn)步上漲階段。鋼材價格的影響到太空板產品的成本構成及銷售價格的調整。（2）水泥、玻纖網、粉煤灰產品市場供應情況及對本行業(yè)影響2023年在國家“四萬億”經濟刺激計劃的帶動下，我國基礎設施建設、房地產開發(fā)、新農村建設投資規(guī)模大幅增長，由此帶動了水泥投資的大幅增加和水泥產量的節(jié)節(jié)攀升。2023年我國水泥產量16.4億噸，同比增長約18%，約占世界水泥總產量的50%左右，我國水泥行業(yè)區(qū)域市場已出現階段性供給過剩的局面。因此本行業(yè)所需的原材料能夠得到充分的保障。玻璃纖維網格布是以玻璃纖維機織物為基材,經高分子抗乳液浸泡涂層，從而具有良好的抗堿性、柔韌性以及經緯向高度抗拉力,可被廣泛用于建筑物內外墻體保溫、防水、抗裂等。中國現有玻纖產能約250萬噸，超過全球總產能的一半，國內玻璃纖維產能主要集中于中國玻纖（600176.SH）、云天化（600096.SH控股）等企業(yè)，而玻纖網等玻纖制品下游應用眾多需求不一，生產企業(yè)眾多，競爭充分。粉煤灰是火力發(fā)電廠(燃燒煤)排放的大宗工業(yè)固體廢棄物，現在我國電力工業(yè)年消費原煤約13億噸，粉煤灰年排放量約3億噸，貯存量較大的地區(qū)主要集中在山西、內蒙、陜北，貯存量超10億噸，現每年增加量在1億噸以上（參見《高鋁粉煤灰綜合利用新技術簡介》，詳見山西低碳網）。目前粉煤灰應用技術已經有了長足進步，在建材制品方面，粉煤灰是多種輕質建材的原材料。目前，全國粉煤灰的平均利用率整體偏低，粉煤灰供應量充足，其作為輕質建筑材料行業(yè)原材料供應能夠得到充分的保障。2、下游行業(yè)發(fā)展狀況及對本行業(yè)的影響輕質建筑材料是建筑行業(yè)的需求產品，建筑行業(yè)的繁榮發(fā)展能夠促進輕質建筑材料制造行業(yè)的發(fā)展。國內建筑業(yè)的發(fā)展狀況具體如下：（1）建筑業(yè)增加值持續(xù)增長2023年至2023年我國建筑業(yè)增加值保持快速增長，由2023年的10,367億元增加到2023年的22,333億元。2023-2023年建筑業(yè)增加值增長率保持在20%左右。隨著我國國民經濟持續(xù)增長，我國建筑業(yè)增加值將繼續(xù)保持持續(xù)增長態(tài)勢。（2）固定資產投資保持穩(wěn)定增長2023年至2023年我國全社會固定資產投資額保持持續(xù)穩(wěn)定增長，年增長率在20%以上。2023年金融危機爆發(fā)，為應對金融危機的影響，2023年我國實施了“四萬億”經濟刺激計劃，鐵路、公路投資顯著增長；中央政府、地方政府、民間投資大幅增長。2023年全社會固定資產投資額為224,598.8億元，比上年增長約30%，為近5年來最高。在國家保證國民經濟持續(xù)增長的大背景下，我國全社會固定資產投資將繼續(xù)保持增長。（3）房地產投資穩(wěn)定發(fā)展2023年至2023年，我國房地產投資保持持續(xù)快速增長，房地產投資額由2023年的15,909億元增加到2023年的36,232億元。2023年至2023年房地產投資增長率均在20%以上，2023年為16.1%。當前，國家對房地產進行調控，保證房地產行業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。從長遠看，隨著城市化進程的不斷推進，住宅需求會持續(xù)存在，我國房屋建設投資將會繼續(xù)保持增長。十一、行業(yè)主要企業(yè)簡況1、彩鋼板行業(yè)競爭情況太空板產品所處行業(yè)雖為輕質建筑材料行業(yè)，但目前太空板產品主要針對工業(yè)建筑圍護體系市場，工業(yè)廠房建筑中廠房的圍護體系主要為傳統(tǒng)水泥板、彩鋼板、太空板等新型輕質建筑材料。新建工業(yè)廠房中已經很少采用傳統(tǒng)水泥板，主要采用彩鋼板產品及太空板等輕質建筑材料,目前彩鋼板產品的比例較高,但太空板等輕質建筑材料的比例在逐步增加。因此，目前工業(yè)廠房建筑圍護體系的競爭主要體現為彩鋼板與太空板等輕質建筑材料之間的競爭。彩鋼板的基板為冷軋基板、熱鍍鋅基板和電鍍鋅基板，其在建筑業(yè)中主要用于鋼結構廠房、機場、庫房和冷凍等工業(yè)及商業(yè)建筑的屋頂墻面等，民用建筑采用彩鋼板的較少。彩鋼板生產工藝較為簡單、門檻較低，加之國內對彩鋼板需求旺盛，眾多企業(yè)投資于彩鋼板生產，其中既有大型國有鋼鐵企業(yè)，也有眾多小企業(yè)，彩鋼板產企業(yè)之間的競爭較為充分。在已上市公司中，杭蕭鋼構（600477）、精工鋼構（600496）、東南網架（002135）等鋼結構生產施工企業(yè)同時也從事彩鋼板的銷售與安裝業(yè)務。2、輕質建筑材料行業(yè)主要企業(yè)除彩鋼板外，可能與太空板形成競爭關系的輕質建筑材料主要包括：山東龍新建材股份生產的鋼絲網架聚苯乙烯夾芯板（舒樂舍板）、山東天玉建材生產的加氣混凝土板、北京天基新材料股份生產的鋼骨架輕型板（天基板）、吉林省大成百隆板業(yè)生產的纖維聚合物混凝土復合板（大成板）、沈陽建寶麗新型建材生產的輕質復合保溫屋面板（由輕質砼、防腐鋼筋、玻璃纖維布為增強材料，與保溫芯材復合而成的屋面板及墻板）等。（1）山東龍新建材股份山東龍新建材股份原名龍口舒樂舍板，是輕質建材領域重點企業(yè)，成立于1993年，是國內最早開發(fā)生產多功能建筑節(jié)能墻體材料及其生產設備的企業(yè)，公司主要產品為舒樂舍板。（2）山東天玉集團山東天玉集團是輕質建材領域重點企業(yè)，其下屬山東天玉墻體材料主要從事新型墻體材料的開發(fā)、生產和銷售，建有年產2億塊粉煤灰蒸壓磚生產線、年產30萬立方米加氣混凝土砌塊生產線和年產10萬立方米的加氣混凝土墻板生產線。（3）北京天基新材料股份北京天基新材料股份成立于2023年，該公司生產的主要產品為鋼骨架輕型板，具體包括屋面板、樓層板、外墻板等。（4）吉林省大成百隆板業(yè)吉林省大成百隆板業(yè)的主要產品為纖維增強聚合物混凝土輕質復合屋面板。（5）沈陽建寶麗新型建材沈陽建寶麗新型建材的主要產品為玻璃纖維增強水泥制品，包括屋面板、外墻板等。

2023年紡織服飾品牌分析報告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復蘇時點 3二、本土服飾品牌復蘇的突破口 81、品牌與產品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡與整合 93、適度提升直營比重，加強渠道控制力 94、更重視電子商務，強調線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團隊向職業(yè)化、專業(yè)化團隊轉變 116、通過品牌兼并整合實現集團化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點公司簡況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風險因素 25一、品牌公司復蘇時點從行業(yè)終端來看，此輪服飾行業(yè)調整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應對持續(xù)上漲的成本費用壓力同時實現盈利增長的要求，不斷對產品進行提價，2022年下半年開始，雖然終端零售金額的增速并沒有出現大幅度的波動，但終端銷量增速已經出現了明顯的惡化。終端疲弱對上市品牌公司的沖擊已經從終端庫存積壓傳導至訂貨會增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤表增速的下滑會明顯滯后于終端出現的惡化。從傳導路徑來分析，從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對往年普遍出現一定程度的下降，事實上行業(yè)的這輪調整尚在進行之中，多數品牌公司目前都處于打折促銷去庫存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會不少公司開始出現一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤表增速進一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調整之后，未來修復路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫存，我們認為終端的問題最終還是要先從終端修復，考慮到2022年秋冬訂貨會普遍不再壓貨，同時考慮到2021年開始大力清庫存，我們預計2022年末全行業(yè)清庫存會告一段落，2021年開始上市品牌公司的資產負債表與現金流量表將逐步好轉，隨后傳導至2021秋冬訂貨會數據與利潤表將逐步修復轉正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價修復取決于凈利潤的恢復節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫存危機、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場經歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預測的不斷下調與負面數據的不斷出現，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點的40倍下降到如今的14倍，我們認為從中長期來看，目前的估值水平已經大部分反映了資本市場對行業(yè)的悲觀預期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會增速等指標上出現明顯的向上拐點，預計行業(yè)的估值將會得到率先修復，業(yè)績的逐步兌現會進一步推動股價的上漲。但從投資機會上看，本輪調整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現齊漲齊跌的局面，個股之間的分化將明顯加劇，最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復蘇的突破口曾經的粗放式增長告一段落，未來行業(yè)將恢復到更高質量、更可持續(xù)的增長階段。我們認為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產品提價方式實現的粗放式增長已經結束，在當前國內服飾需求增長相對低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復蘇的突破口。1、品牌與產品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細分領域并沒有形成明顯的品牌及產品差異，因此品牌也沒有形成足夠強大的客戶粘性，產品提價無法彌補銷量下滑帶來的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現一損俱損的局面。在行業(yè)調整中期，多數品牌服飾公司已經意識到品牌及產品差異化的重要性，品牌特色和性價比將取代高定價倍率成為產品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過產品定價的下調與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡與整合過去粗放的開店鋪貨擴張模式對品牌公司已經開始產生負面影響，由于消費與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數品牌公司及加盟商不再盲目擴張，對新開店的店址、費用投入與盈利會有更謹慎的要求與考量，現有渠道也會經歷一個整合的過程，2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降，關店數量開始增加。我們判斷經過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡與整合，未來渠道的內生性增長將是考量渠道的重要指標，也將成為品牌公司業(yè)績增長的主要拉動力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長路徑，穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長是推動品牌公司由小做大的主要驅動因素，也是本土品牌下一輪增長的突破口。3、適度提升直營比重，加強渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對渠道控制力較弱、對終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經驗，品牌公司難以在實體渠道形象、貨品管理、銷售數據等方面進行統(tǒng)一的掌控與管理，也無法對消費需求變化做出快速的反應。通過適度提升直營店比重，本土品牌公司已經開始由批發(fā)向零售轉型的趨勢，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫存積壓等問題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達芙妮與奧康等已經開始通過加盟收直營與聯營等各種方式來提升品牌公司對渠道的掌控。4、更重視電子商務，強調線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫存的渠道，由于基數較小，各品牌公司電商收入跟隨國內電子商務的發(fā)展同步爆發(fā)式增長。2021年“雙十一”各電商平臺的促銷活動讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長點。針對電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫存的重要渠道，部分品牌也通過設立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時設立專門的團隊進行管理。我們認為未來電子商務將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡單的清庫存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機會。5、管理層由創(chuàng)始人團隊向職業(yè)化、專業(yè)化團隊轉變隨著國內零售環(huán)境的日益復雜化與消費偏好的日益細分成熟，本土品牌面臨著消費環(huán)境與外資品牌競爭的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團隊角度來分析，多數本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團隊由于經驗依賴等原因實際上未必能夠適應新的商業(yè)模式與消費環(huán)境，在保證股東長期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團隊，并通過合適的激勵方式來平衡各方利益，是本土品牌公司未來實現管理轉型可以選擇的突破口之一。在這一點上，探路者、七匹狼等公司已經走在行業(yè)的前頭，通過多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團隊已經基本搭建完畢，并通過股權激勵等方式將管理層與股東的長期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實現集團化發(fā)展在當前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對擁有更強大的融資平臺，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進行戰(zhàn)略上的調整，收購整合品牌或渠道互補的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績大幅波動、加盟商盈利下降等成長瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購整合對象。從國外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長過程，例如全球戶外運動巨頭VF集團、全球化妝品龍頭歐萊雅無不經歷了這樣發(fā)展壯大的過程，當然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個較為穩(wěn)固的自有品牌基礎，同時要求有強大的整合能力，而被收購方管理團隊能較長時間保持穩(wěn)定。我們認為2022年6月森馬公告擬收購GXG的案例或許已經打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國內的品牌服飾領域經過15—20年左右的快速發(fā)展，已經發(fā)展出相對齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因為發(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來的發(fā)展中也將呈現出不同的分化。我們從子行業(yè)增長速度、擴容空間、競爭態(tài)勢、行業(yè)可能達到的市場集中度、消費粘度等多個角度綜合考慮，目前階段對子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務休閑、時尚休閑、女鞋、男正裝和運動裝。從發(fā)展模式上分析，直營占比更高的品牌公司產生的歷史庫存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會更快傳導至直營占比更高的品牌公司的財務數據上。此外，電子商務作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長點，越來越獲得品牌公司的重視，在這一點上，已經具備良好基礎和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機。從行業(yè)調整傳導路徑來看，在訂貨會數據與終端零售等指標上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對一系列問題，同時也有更長的時間做出調整改變，在庫存消化告一段落后這些公司在財務報表上將呈現更早的復蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認為可能率先復蘇的選標有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復蘇是否有一些前瞻性的指標，這個也許是資本市場最關心的問題，我們認為，除了每季的訂貨會指標外（部分品牌由于訂貨比重調整可比性在逐步降低），終端零售與公司營運質量方面的相關指標持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復蘇的重要標志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長、營運指標（存貨與應收賬款周轉率等）、行業(yè)零售數據、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說明終端積壓庫存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費者對品牌、定價、產品的逐步認可，未來的增長更多將來自銷量的帶動?？杀韧赇N量增長擺脫低個位數甚至負增長后，恢復至接近雙位數增速也基本可以反映行業(yè)復蘇的態(tài)勢。對于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說，應收賬款的變化通常是企業(yè)營業(yè)收入變化的前兆。根據我們前期對國內外品牌公司的比較研究（具體參考先前報告《應收賬款周轉天數變化是企業(yè)營收轉暖的先行指標》），當季度應收賬款周轉天數變化下穿營業(yè)收入變化時，往往預示著企業(yè)當年或者次年營收復蘇，因為對加盟商授信的減少預示著終端經營情況的改善，下一個訂貨期，訂單量將會增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報告中初步帥選出有復蘇跡象的可能標的包括富安娜、森馬服飾和夢潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏，關店數量開始增加，傳統(tǒng)渠道數量調整的時間一方面取決于零售終端的恢復，另一方面也取決于門店各類成本費用壓力的減輕，在本土品牌公司越來越注重鞏固現有門店質量（店效與平效的提升）的趨勢下，凈開店增長的恢復本身反映了公司對自身擴張與復制高質量門店的信心，同時可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動等因素的影響，單月行業(yè)零售數據（全國百家大型零售企業(yè)、全國50家重點大型零售企業(yè)服裝零售數據等）增速波動較大，我們認為連續(xù)3個月零售數據增速的回升基本可以反映行業(yè)復蘇的態(tài)勢，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質量的復蘇。五、投資建議及重點公司簡況品牌服飾公司作為消費型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫存問題以及國內經濟本身的減速使得行業(yè)出現了較大的業(yè)績波動，我們認為目前品牌公司經營業(yè)績的波動一方面有經濟減速的原因，另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認為在行業(yè)調整與洗牌過程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長模式與更高的營運質量轉型，最終脫穎而出的公司在財務質量與自由現金流等指標上會出現越來越明顯的改善，參考海外市場經驗，資本市場通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價，我們認為經歷本輪行業(yè)調整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會有以前那么高的盈利增速，但更可預期、更穩(wěn)健的增長及更高的經營質量將為他們帶來估值溢價。經過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長，國內紡織制造龍頭企業(yè)已經積累了自身優(yōu)勢，多年的擴張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產能規(guī)模，企業(yè)自身已經擁有了成熟的產業(yè)鏈配套體系，并且儲備了較高素質、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產業(yè)鏈綜合優(yōu)勢實現了穩(wěn)健的經營增長。經歷宏觀環(huán)境波動、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產管理經驗和研發(fā)能力，多年的市場摸爬滾打可以通過深入大客戶的供應鏈體系從而逐漸綁定大客戶，客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護城河之一，未來龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產品附加值的提升。我們認為，市場應該重新審視對傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平，持續(xù)穩(wěn)定增長的現金流表現實際已經代表了公司的核心競爭力，也理應對應更高的估值水平。綜上，紡織制造類我們依然首推魯泰A，四季度建議重點關注華斯股份的階段性機會。品牌類未來一年我們更傾向的標的為：富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來的經營業(yè)績指標看，公司業(yè)績的持續(xù)增長能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質量都體現了其在細分領域的護城河，優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產業(yè)鏈是公司核心競爭力所在，也是公司長期以來相對行業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性更強的重要原因。未來行業(yè)集中度的提升與產品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動因素，棉價的上漲將為公司業(yè)績疊加彈性。近年來內外部宏觀經濟的變化將進一步加速行業(yè)洗牌，業(yè)內訂單有望進一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中，隨著公司產品結構中高價訂單占比的逐步上升，預計近3年公司業(yè)績可以保持20%左右的復合增長。在中國經濟面臨轉型、減速的大背景下，魯泰這樣具有全球產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢、不存在歷史增長負擔的企業(yè)所受影響相對更小，業(yè)績穩(wěn)定性相對更高，更具有吸引力。我們認為前期公司股價的上漲主要來自于業(yè)績拐點的確認，后期公司股價上漲將更多來自于估值修復和業(yè)績可能的超預期。2、富安娜較高的直營占比、鮮明的品牌產品特色帶來的客戶黏度、更為精細化的管理與相對更強的零售能力一直是公司區(qū)別于競爭對手的主要優(yōu)勢，也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對更穩(wěn)定的經營業(yè)績的重要原因，公司一貫穩(wěn)健的經營風格、嚴格的期間費用控制力度可以使其保持相對行業(yè)更好的經營質量。公司電子商務業(yè)務發(fā)展迅速，收入連續(xù)3年實現高增長。除了將電商作為處理庫存的渠道外，公司將“圣之花”定為電商專屬品牌，同時發(fā)展電商專屬產品，在產品與設計風格上形成差異，避免線上線下沖突。中長期我們繼續(xù)看好家紡行業(yè)處于消費升級晚期帶來的快速增長和行業(yè)集中度的提升。另一方面公司由家紡向大家居用品的延伸可以使公司在更大的市場空間內憑借自身的品牌特色與經營管理優(yōu)勢豐富產品品類，進一步打開公司銷售與市值空間。3、探路者考慮到國內戶外用品市場較小的基數，我們預計未來3-5年國內戶外用品行業(yè)仍能保持20%以上復合增長，是目前品牌服飾中增速最快的子行業(yè)之一。作為國內戶外用品行業(yè)唯一一家上市公司，公司較其他同類型本土品牌擁有更多的優(yōu)勢。公司較早完成了職業(yè)管理團隊的建設，并且通過