策略資金跟蹤系列之九十交易型資金繼續(xù)回流

離岸美元流動性邊際繼續(xù)收緊；國內(nèi)銀行間資金面整體先緊后松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄 煤炭、鋼鐵、家電、紡服等板塊23/24年的凈利潤預測均有所上調(diào) 調(diào)了全A的23/24年凈利潤預測 測均有所上 年凈利潤預測均分別被下調(diào)/上 風格上，中盤價值的23/24年的凈利潤預測均被上調(diào)，中盤/小盤成長、小盤價值的23/24年的凈利潤預測均被下調(diào)，大盤成長與大盤價值的23/24年的凈利潤預測分別被下調(diào)/上 化等行 北上配置盤凈買入美的集團，凈賣出寧德時代、貴州茅 北上配置盤在TMT、房地產(chǎn)、煤炭、機械、紡服等板塊主要挖掘500億元市值以下的標 兩融主要凈買入TMT、電新、機械、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、軍工、化工等板 家電、銀行、交運等板塊，主要減倉TMT、消費者服務、醫(yī)藥、食品飲料、非銀、紡服等板 等板塊相關的ETF被凈贖 深，通脹預期繼續(xù)回升；離岸美元流動性邊際繼續(xù)收緊；國內(nèi)銀行間資金面整體先緊后松，期限利差(0Y-1Y繼續(xù)收窄上周(20230918-202309222023919上升，中美利差“倒掛”程度仍在加深。10Y 下降，凈多頭頭寸規(guī)模明顯回升

02016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-

-資料來源 資料來源債利率均上升，中美利差“倒掛”程度仍在加 中美利差(%):10Y國債-10Y美債:右 中債國債到期收益率(%):10 美國國債到期收益率(%):10

圖4：上周(20230918-20230922)10Y美債名義/際利率均上升，其Re后隱含的是通脹預期繼續(xù)回

3 2 -

0資

-2016-2016-2016-2016-2016-2016-2016-2017-2017-2017-2017-2018-2018-2018-2018-2019-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023--2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-資

DR0011Y/10Y期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)

利差走 6543210 資料來源 資料來源

收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收 中債國債到期收益率(%):1中債國債到期收益率(%):10中債國債到期收益率(%):10- 2016-2016-2016-2016-2016-2017-2017-2017-2018-2018-2018-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2023-2023-2023-資料來源 資料來源市場整體交易熱度繼續(xù)回落，各板塊的交易熱度8%產(chǎn)、家電、商貿(mào)零售、交運等板塊的波動率上升較8%歷史分位數(shù)以下80%歷史分位數(shù)以下；通信、有色、金融地產(chǎn)、家電、商貿(mào)零售、交運等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。 2023-09- 2023-09- 歷史分位數(shù):右 ，。注：20101380%周收益波動率(12期滾動---周收益波動率(12期滾動------ 歷史分位數(shù):歷史分位數(shù):------------------------------子--資料來源：wind計算的起點均20101等板中證500的調(diào)研熱度均下降。有色、消費者服務、農(nóng)林牧漁、紡服等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較 調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動) 調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/9/15 調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2023/9/222通信機械通信機械鋼鐵12大重倉股的調(diào)研熱度回 調(diào)研強度(12調(diào)研強度(12周移動平均前1008

調(diào)研強度(12周移動平均)滬深調(diào)研強度(12周移動平均)中證500調(diào)研強度(12周移動平均)滬深調(diào)研強度(12周移動平均)中證500))8 資料來源 資料來源財報披露前的最新預測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑A23/24年凈利潤預測2023/2024年凈利潤預測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上升。從整體調(diào)整幅度來看，上周分析師繼續(xù)同時下調(diào)了全A的20232024年的凈利潤預測。圖14：上周(20230918-20230922) 的預測)的個股比例相較于上一期均上

圖15：上周(20230918-20230922)

資料來源：wind，。注：1、盈利預測比較的基期是：預測；3、YtoY上調(diào)表示盈利上調(diào)分組。資料來源：windYtoY下調(diào)表示盈利下調(diào)分組 資料來源：windYtoY整體指的是基期與考察期均有盈利預測的組、石2023922油石化等板塊的202320242024222024近一期財報披露前的最后一次盈利預測上 凈利潤預測變化(當年) 凈利潤預測變化(當年)

凈利潤預測變化(當年)環(huán)比變動:右 - - -機械煤炭資圖18：行業(yè)上，上周(20230918-20230922)最近一期財報披露前的最后一次盈利預測上 ) 凈利潤預測變化()

-建材醫(yī)藥機械資23/24年凈利潤預測均分別被下調(diào)/上調(diào)指數(shù)上，上周(20230918-20230922)分析師同時上調(diào)了上證50的2023/20245002023/2024分別下調(diào)/上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的2023/2024年凈利潤預測。圖19：指數(shù)方面，上周(20230918-20230922)上調(diào)了上50的2023年凈利潤預測，下調(diào)了中

圖20：指數(shù)方面，上周(20230918-20230922)分析師上調(diào)了上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的2024年凈利潤 預測變動:當年凈利潤:YtoY整體中證 預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體中證

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- - 資料來源 資料來源2023/20242023/2024潤預測，分別下調(diào)/上調(diào)了大盤價值板塊的2023/2024年的凈利潤預測。圖21：對于成長風格，上周(20230918-20230922)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤成長板塊的2023凈利潤預

-資料來源 資料來源

預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體預測變動:下一年凈利潤:YtoY中盤成長預測變動:下一年凈利潤:YtoY

預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體預測變動:下一年凈利潤:YtoY中盤價值預測變動:下一年凈利潤:YtoY整體

資料來源 資料來源北上配置盤繼續(xù)大幅凈流出，北上交易盤則明顯回上周(20230918-20230922)北上配置盤凈賣出A101.26億元，北上交易圖25：上周(20230918-20230922北上配置盤凈賣

圖26：上周(20230918-20230922)北上配置盤和交北上交易盤:當周凈買入(億元北上交易盤:當周凈買入(億元 北上配置盤:當周凈買入(億元 0北上中資:當日凈買入(億元北上交易盤:當日凈買入(億元)北上配置盤:當日凈買入(億元--

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資料來源：港交所 資料來源：港交所圖2：分行業(yè)看，上周(02091-02392)產(chǎn)、TMT、汽車、交運、建筑、機械等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、有色、家電、食品飲料、建材、石油石化等板 北上配置盤凈買入(億元)20230918- 北上交易盤凈買入(億元)20230918--資中盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元

上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板 大盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元小盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元

資料來源：港交所 資料來源：港交所圖30：對于價值風格，上周(20230918-20230922)北上

上周(20230918-20230922)2.4

圖33：上周(20230918-20230922北上配置盤凈賣出寧德時代9.88億元，凈買入美的集團8.21億元 白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入(億元0

貴州茅臺:累積凈買入(億元

寧德時代:累積凈買入(億元北上配置盤美的集團:累積凈買入(億元)資料來源：港交所 資料來源：港交所500億元市值以下的標的等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。圖34：上周(20230918-20230922)北上配置盤的值偏好不明 北上配置盤凈買入(億元):200億至500

圖35：上周(20230918-20230922)北上交易盤的值偏好同樣不明 北上交易盤凈買入(億元):200億以 北上交易盤凈買入(億元):200億至北上交易盤凈買入(億元):500億至1000億北上交易盤凈買入(億元):0-

-資料來源：港交所 資料來源：港交所 0--資 000333.SZ 000651.SZ 601138.SH 601919.SH 600919.SH 000333.SZ 000651.SZ 601138.SH 601919.SH 600919.SH 601066.SH000100.SZTCL002353.SZ600104.SH600019.SH600066.SH002472.SZ603195.SH002439.SZ603939.SH601666.SH603160.SH 股票代碼股票簡稱平47.52

圖39：上周(20230918-20230922兩融投資者凈買

兩融凈買入(億元):20230918-兩融余額占相應兩融標的自由流通市值之比:

- 通信電子煤炭鋼鐵家電建筑2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-資

資服、融資買入/融資買入/融資買入/額:--------近一周融資買入 2020年以來兩比:-------- ------------7------------0-0資料來源：wind計算的起點201419.57億元、4.03億元、1.09億元。

0 --

-22

資料來源 資料來源購基圖43：上周(20230918-20230922)主動偏股基金的股票倉位繼續(xù)回 偏股混合型基金:股票倉 普通股票型基金:股票倉位:右資圖44：上周(20230918-20230922)---媒資 板 ---鋼鐵鋼鐵家電綜合資料來源：wind規(guī)劃法測算的結(jié)果，剔除漲跌幅因素帶來的行業(yè)配置變動=該行T期持倉權(quán)-期權(quán)重相關性回

圖47：上周(20230918-20230922)主動偏股基金的相關性回 主動偏股基金:中盤成 主動偏股基金: 主動偏股基金:中盤成 主動偏股基金:主動偏股基金:主動偏股基金:

資上周(20230918-20230922)億元、18.1811.7113.43圖48：上周(20230918-20230922)新成立的主動當周新成立規(guī)模(億元)主動偏股基 當周新成立規(guī)模(億元)主動偏股基

圖49：上周(20230918-20230922)新成立的被動 當周新成立規(guī)模當周新成立規(guī)模(億元)被動偏股基 平均發(fā)行天數(shù)(天)被動偏股基金:右00 2020-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-2023-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-2023-資料來源 資料來源ETF被凈贖回上周(20230918-20230922)以個人持有為主的ETF與醫(yī)藥、傳媒、金融地產(chǎn)等板塊相關的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動基金在上周主的ETF再度被凈申購，且以寬基ETF為主。地反映股票型基金的申購贖回行

0-資料來源 資料來源圖52：上周(20230918-20230922)以個人持有為主 ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/9/1ETF凈申購(億元):個人持有為主ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/9/15ETF凈申購(億元):個人持有為主ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/9/1ETF凈申購(億元):個人持有為主ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/9/15ETF凈申購(億元):個人持有為主0-

ETF凈申購(億元):個人持有為主2023/9/15ETF凈申購(億元):

0資料來源 資料來源圖54：上周(20230918-20230922)以機構(gòu)持有為主 被凈贖回 ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主2023/9/1ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主2023/9/1ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主:ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主2023/9/15ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主ETF凈申購(億元):機構(gòu)持有為主2023/9/15ETF凈申購(億元):0--

50-資料來源 資料來源20230828-20230904-20230911-20230918-20210301-20230922-20230828-20230904-20230911-20230918-20210301-20230922----------------------------------------------------------------------------------資 ----圖57：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元 20230828-20230904-20230911-20230918-20210301-20230922-------------------------------------------------------------資圖58：近期兩融行業(yè)配置變動(表中單位：億元 20230828-20230904-20230911-20230918-20210301-20230922------基化---------------------------------------資20230828-20230904-20230911-20230918-20210301-20230922-20230828-20230904-20230911-20230918-20210301-20230922-------------------------------，。注：圖60：近期普通股票型行業(yè)配置變 20230828-20230904-20230911-20230918-20210301-20230922------------------------------，。注：-----5-----51-111311-113-1---3-1---3-1---3----131--1111-11-11---111--1-11--11111--1111--11-111-1-1-111-1--11-1-111-1-111---111-1-111-1-111-111-1-111-1-1--11-11-11--11-1-111-1-1--11資料來源：wind對于每類投資者，1代表在該考核期內(nèi)買入該行業(yè)，-1代表在該考核期內(nèi)賣出該行業(yè)。共識度計算方法為各類投資者買賣的代理變量（1或-1）加總后取絕對值，該值越大說明各類投資者買賣行為易者（北上交易盤、兩融）的買入共識度均有所回 動平均買入共識板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動平均全A:右軸 型基金在內(nèi)的投資者中有4；2還是趨勢交易者（北上交易盤、兩融）的賣出共識度均繼續(xù)回 動平均賣出共識板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動平均全A:右軸 864 型基金在內(nèi)的投資者中有4；2風險提插圖目圖1：上周(20230918-20230922)美元指數(shù)繼續(xù)上 圖2：截至2023年9月19日，美元多頭/空頭規(guī)模均下降，凈多頭頭寸規(guī)模明顯回 圖3：上周(20230918-20230922)10Y中國國債/美債利率均上升，中美利差“倒掛”程度仍在加 圖4：上周(20230918-20230922)10Y美債名義/實際利率均上升，其背后隱含的是通脹預期繼續(xù)回 圖5：上周(20230918-20230922)3個月美債利率/3個月美元Libor分別不變/下降，Ted利差略收 圖6：上周(20230918-20230922)3個月Libor-OIS利差走 圖7：上周(20230918-20230922)DR001/R001均先上升后下降，R001與DR001之差有所走 圖8：上周(20230918-20230922)1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收 圖9：上周(20230918-20230922)市場整體交易熱度繼續(xù)回落，各板塊的交易熱度均處于80%歷史分位數(shù)以 圖10：上周(20230918-20230922)通信、有色、金融地產(chǎn)、家電、商貿(mào)零售、交運等板塊的波動率上升較快；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以 圖11：上周(20230918-20230922)電子、醫(yī)藥、食品飲料、家電、電新、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，交運、機械、有色、消費者服務、農(nóng)林牧漁、紡服等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較 圖12：上周(20230918-20230922)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度回 圖13：上周(20230918-20230922)創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、上證50、中證500的調(diào)研熱度均下 圖14：上周(20230918-20230922)全A中2023/2024年凈利潤預測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均上 圖15：上周(20230918-20230922)全A中2023/2024年凈利潤預測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例相較于上一期均下 16：(20230918-20230922)A2023/2024 17：(20230918-20230922)分析師主要上調(diào)了商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、石油石化、傳媒、交運、輕工等20239222023一次盈利預測上 18：(20230918-20230922)分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、石油石化、商貿(mào)零售、計算機、鋼鐵、輕工20249222024前的最后一次盈利預測上 指、滬深300的2023年凈利潤預 圖20：指數(shù)方面，上周(20230918-20230922)分析師上調(diào)了上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的2024年凈利潤預測，下調(diào)了中證500的2024年凈利潤預 圖21：對于成長風格，上周(20230918-20230922)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤成長板塊的2023凈利潤預 圖22：對于價值風格，上周(20230918-20230922)分析師上調(diào)了中盤價值板塊的2023凈利潤預測，下調(diào)了大盤/小盤價值板塊的2023凈利潤預 圖23：對于成長風格，上周(20230918-20230922)分析師上調(diào)了大盤成長板塊的2024凈利潤預測，下調(diào)了中盤/小盤成長板塊的2024凈利潤預 價值板塊的2024凈利潤預 圖25：上周(20230918-20230922)北上配置盤凈賣出A股101.26億元，北上交易盤凈買入A股98.58億 圖26：上周(20230918-20230922)北上配置盤和交易盤均明顯“折返跑 圖27：分行業(yè)看，上周(20230918-20230922)北上配置盤主要凈買入家電、汽車、紡服、鋼鐵、電子、通信等板塊，汽車、交運、建筑、機械等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、有色、家電、食品飲料、建材、石油石化等板 圖28：對于成長風格，上周(20230918-20230922)北上配置盤凈賣出大盤/中盤/小盤成長板 圖29：對于成長風格，上周(20230918-20230922)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長板 圖30：對于價值風格，上周(20230918-20230922)北上配置盤凈買入小盤價值板塊，凈賣出大盤/中盤價值板 圖31：對于價值風格，上周(20230918-20230922)北上交易盤凈買入大盤/中盤價值板塊，凈賣出小盤價值板 板塊1.18億 圖33：上周(20230918-20230922)北上配置盤凈賣出寧德時代9.88億元，凈買入美的集團8.21億 圖34：上周(20230918-20230922)北上配置盤的市值偏好不明 圖35：上周(20230918-20230922)北上交易盤的市值偏好同樣不明 的標 圖37：上周(20230918-20230922)北上配置/交易盤凈買入前20個 圖38：上周(20230918-20230922)兩融活躍度明顯回落，但仍處于年內(nèi)中樞以上位 圖39：上周(20230918-20230922)兩融投資者凈買入47.52億元，主要凈買入電新、計算機、通信、電子、醫(yī)藥、化工、輕工等板塊，主要凈賣出金融、傳媒、食品飲料、農(nóng)林牧漁、建筑、石油石化等板 圖40：上周(20230918-20230922)各板塊的融資買入占比均在環(huán)比回落，其中，紡服、消費者服務、電新等板塊的融資買入占比仍處于歷史中樞以上水 圖41：對于成長風格，上周(202