【湯臣倍健股權(quán)激勵對企業(yè)的影響探析案例10000字】

湯臣倍健股權(quán)激勵對企業(yè)的影響分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u21818一、引言 16989二、相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ) 216193（一）股權(quán)激勵相關(guān)概念界定 23787（二）股權(quán)激勵理論基礎(chǔ) 321552（三）股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績的相關(guān)聯(lián)系 430052（四）上市企業(yè)股權(quán)激勵實(shí)施現(xiàn)狀 521841三、案例分析-湯臣倍健股權(quán)激勵歷程 625564（一）湯臣倍健簡介 6625（二）湯臣倍健三次股權(quán)激勵具體執(zhí)行內(nèi)容 72179四、湯臣倍健股權(quán)激勵對企業(yè)業(yè)績的影響研究 820364（一）財(cái)務(wù)維度 912961（二）非財(cái)務(wù)維度 1421764（三）案例結(jié)論與啟發(fā) 1628260五、上市公司股權(quán)激勵改進(jìn)措施 1713912（一）設(shè)置合適的股權(quán)激勵對象范圍 178498（二）采用多種激勵方式結(jié)合的方式 1723471（三）采用合適多樣化的業(yè)績指標(biāo) 1712681（四）完善股權(quán)激勵企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境 1731932六、論文的不足與展望 1824271[參考文獻(xiàn)] 19一、引言隨著近年來我國的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)為了自身可持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展,并且提高本身企業(yè)的市場核心競爭力,愈加高度注重對全體員工尤其特別來說是對中高層企業(yè)管理者的長期股權(quán)激勵,即員工股權(quán)長期激勵,理論界與實(shí)踐界也逐漸展開了對股權(quán)激勵的研究和探索。股權(quán)激勵是指企業(yè)作為一種非短期的激勵機(jī)制,賦予高管一部分的權(quán)力和股份,使得高管能夠?qū)⒆陨淼慕?jīng)濟(jì)利益與企業(yè)的其他經(jīng)濟(jì)利益密切聯(lián)系在一起,從而大大降低了代理費(fèi)用的成本,使得企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化（張瑞宇,李晨陽,王曉,2022）。提升自己的企業(yè)業(yè)績一直是永恒的話題,企業(yè)的每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)行為和活動都必須是以自己所創(chuàng)造的企業(yè)價(jià)值作為其出發(fā)點(diǎn),而企業(yè)的業(yè)績則是由企業(yè)家自己制定的各種表現(xiàn)方法和形式之一,企業(yè)的業(yè)績體現(xiàn)就是企業(yè)管理者的工作成績,能夠直接反映出一個企業(yè)管理者對于企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行使用的有效性和所可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響和效果,因此本課題以具有代表性的湯臣倍健為研究對象,基于國內(nèi)國際的環(huán)境下,分析湯臣倍健的四次股權(quán)激勵方案對湯臣倍健業(yè)績的影響,以及存在的問題并適當(dāng)提出自己對于股權(quán)激勵制度需要改進(jìn)的看法。二、相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)（一）股權(quán)激勵相關(guān)概念界定股權(quán)激勵:所謂股權(quán)激勵主要是一種以公司股票為其活動載體的激勵性行為（趙雨欣,劉思宇,2021）。通過賦予企業(yè)經(jīng)營者依法獲得屬于該公司所有股權(quán)的特殊激勵,讓他們轉(zhuǎn)變成了該公司的大多數(shù)股東投入?yún)⑴c該公司的戰(zhàn)略決策、共同分享盈利、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),賦予權(quán)利的同時(shí)也帶來了一些所需要自己承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù),使他們可以為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展而盡心服務(wù),從而在實(shí)踐中調(diào)整治理架構(gòu)、減少了代理費(fèi)用、提高了管理效果、增強(qiáng)了公司的凝聚力及在市場上具有競爭性（陳夢悅,周鑫鑫,吳雪,2023）。1.股權(quán)激勵的方式（1）股票期權(quán)股票期權(quán)主要是指上市企業(yè)或者公司為了支付公司管理者和專業(yè)技術(shù)工作者有權(quán)在一定的時(shí)期內(nèi)以一個事先提前約定的交易方式價(jià)格進(jìn)行購買上市公司部分的股份,當(dāng)上市公司與其他激勵對象簽訂合同時(shí)會給予其他激勵對象一定的交易價(jià)格購買部分股份的權(quán)利,當(dāng)交易結(jié)束之后,激勵對象也就有權(quán)將部分股票賣掉來獲取其他股權(quán)在市場上的價(jià)格與所謂行權(quán)交易價(jià)之間的最低值,在交易的合同期內(nèi),期權(quán)既無法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓也就沒能從而無法取得收益,因此激勵對象的利益便與公司股價(jià)有了密切的聯(lián)系,只有當(dāng)企業(yè)市價(jià)上升時(shí),股票期權(quán)的擁有者才能夠獲益,能夠促進(jìn)激勵對象更加努力地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值（孫天宇,許詩,2021）。（2）業(yè)績股票業(yè)績股票,顧名思義,與激勵對象的業(yè)績息息相關(guān)，指的是在一段時(shí)間的開始階段為企業(yè)的激勵對象設(shè)定這段時(shí)間結(jié)束需要達(dá)到的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和目標(biāo),若這段時(shí)間末公司已經(jīng)達(dá)到了設(shè)定的目標(biāo),激勵對象就有機(jī)會獲得公司部分股份或者能夠用來購買該公司股份的一些獎金,激勵對象也可以在一定時(shí)間內(nèi)通過企業(yè)業(yè)績考核的方式獲得規(guī)定比例的業(yè)績股票（朱佳琪,曾思宇,郭星,2019）。（3）限制性股票限制性股票是指上市公司將高管或員工作為激勵對象給他們鎖定公司未來一段時(shí)間需要達(dá)到的業(yè)績目標(biāo)，只有達(dá)到目標(biāo)，激勵對象才能在解鎖期內(nèi)獲得限制性股票，如果沒有達(dá)到業(yè)績目標(biāo)，限制性股票作廢（林子涵,何思涵,高佳怡,2022）。（4）虛擬股票虛擬股票的激勵對象享有分紅權(quán)和資本享有增值權(quán)，但同時(shí)又不會直接影響到企業(yè)的股東所有權(quán)和控制權(quán)，由于該種股票具有虛擬的特點(diǎn)因此激勵對象比較廣泛、支付方式也比較靈活，可以支付現(xiàn)金、等價(jià)股票，或者用于其他等價(jià)股票和其他現(xiàn)金之間的組合（梁雨婷,黃瑞婷,崔晨）。（二）股權(quán)激勵理論基礎(chǔ)1.委托代理理論委托代理理論最早由Jensen和Merkling(1976)提出，主要強(qiáng)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間信息不對稱和利益沖突的情況（謝曉婷,彭雪兒,方天,2021）。在兩權(quán)分離的狀態(tài)下，經(jīng)營者和所有者都是企業(yè)的參與者，由于經(jīng)營者具有專業(yè)的經(jīng)營公司的知識培訓(xùn)，掌握的企業(yè)經(jīng)營信息比所有者多，但是兩者的各自利益并不完全一致，于是產(chǎn)生了委托代理問題，而股權(quán)激勵是其中一個解決委托代理問題所要付出的成本（鐘詩涵,姜佳琪）。2.激勵理論激勵理論主要是一種泛指通過充分地滿足企業(yè)對于個體的工作需求從而充分調(diào)動個體的積極性的一種理論依據(jù)（崔思宇,石星辰,余子涵,2022）。激勵理論的目標(biāo)就是希望能夠有效地激發(fā)個體對于企業(yè)工作的積極性與其創(chuàng)造力,促使其為自己的企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更多的價(jià)值,從20世紀(jì)二三十年代以來,國內(nèi)外已經(jīng)有許多讀者對積極性理論進(jìn)行了深入的研究,包括馬斯洛的工作需求階段層次和赫茲伯格的雙因素理論,兩個理論有相通的地方就是都有需求的高低之分,每一層需求都是在前一層需求被滿足之后而產(chǎn)生的,因此企業(yè)要讓員工能夠更好地實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值從而為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的話,需要滿足其低層次的需求,才能激發(fā)員工為企業(yè)奮斗的使命感（韓思涵,秦佳怡,范雨）。（三）股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績的相關(guān)聯(lián)系股權(quán)激勵與其他業(yè)績考核相互聯(lián)系或者掛鉤,主要的目的就是為了鼓勵和保護(hù)留住公司的核心員工為自己創(chuàng)造價(jià)值,將公司核心員工的利益和價(jià)值捆綁在一起,可以促使核心人才注重公司未來的發(fā)展（雷瑞婷,潘晨陽,董曉,2021）。股權(quán)激勵方案產(chǎn)生的目的是為了能夠提升公司的經(jīng)營業(yè)績，但從股權(quán)激勵方案的實(shí)施結(jié)果中并不是絕對對企業(yè)業(yè)績具有積極作用，對于股權(quán)激勵與上市公司業(yè)績的理論研究也有正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、非線性相關(guān)等關(guān)系，其中有許多學(xué)者認(rèn)為兩者的關(guān)系是非線性相關(guān)，比如阿布都合力力·阿布拉托在混合所有制企業(yè)中研究得出的結(jié)論是U性曲線相關(guān)（鄧雪兒,蔡天宇,丁詩）。（四）上市企業(yè)股權(quán)激勵實(shí)施現(xiàn)狀在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的美國和西歐等地區(qū)進(jìn)行股權(quán)激勵現(xiàn)狀相較于我國更加普遍和成熟,我國的企業(yè)股權(quán)激勵工作雖然發(fā)展較晚。但是隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,企業(yè)人員數(shù)量的迅猛增長,有很多企業(yè)都走上了股權(quán)激勵之路,許多企業(yè)也制定了股權(quán)激勵方案,我國最早實(shí)施這種股權(quán)激勵方案的企業(yè)就是深圳萬科集團(tuán)（盧佳琪,袁思宇,2021）。2009-2019年間,由于我國大型上市公司制定和實(shí)施的股權(quán)激勵資金數(shù)量整體呈上漲趨勢,加上2016年《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》的頒布和實(shí)施,僅11年間新增的股權(quán)激勵實(shí)施公司就占到了2019年所有上市公司數(shù)量的37%[6]?？焖僭鲩L的股權(quán)激勵企業(yè)數(shù)量,一方面來源于公司總體積極性的增加,另一方面也來源于公司整體數(shù)量的增加（阮星辰,程子涵）。三、案例分析-湯臣倍健股權(quán)激勵歷程（一）湯臣倍健簡介湯臣倍健公司是我國膳食營養(yǎng)品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕膳食營養(yǎng)品領(lǐng)域多年，湯臣倍健在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家膳食營養(yǎng)品企業(yè)榮譽(yù)金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)膳食營養(yǎng)品企業(yè)500強(qiáng)”。湯臣倍健的發(fā)展是我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于膳食營養(yǎng)品市場需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于膳食營養(yǎng)品行業(yè)前沿，引領(lǐng)膳食營養(yǎng)品行業(yè)的發(fā)展。董事會董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運(yùn)營總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財(cái)務(wù)部審計(jì)部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財(cái)務(wù)科一財(cái)務(wù)科二財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科四圖1湯臣倍健公司組織結(jié)構(gòu)（二）湯臣倍健三次股權(quán)激勵具體執(zhí)行內(nèi)容第一次實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃:2006年在湯臣集團(tuán)公司已經(jīng)完成了股權(quán)分置制度改革和湯臣集團(tuán)公司頒布與股權(quán)激勵政策密切相關(guān)的股權(quán)管理法律體系的大背景下,為了增強(qiáng)和提高湯臣集團(tuán)公司可持續(xù)發(fā)展的股權(quán)管理能力,湯臣集團(tuán)公司為推動公司發(fā)展而為其湯臣倍健總裁、董事長助理和企業(yè)核心技術(shù)骨干33人組織并頒布了長達(dá)八年的股權(quán)激勵計(jì)劃,行權(quán)價(jià)格為每股13.33元,激勵數(shù)量為5000萬股,占總股本比例為9.681%。行權(quán)有效條件主要是在泛指在首期以后實(shí)施公開行權(quán)時(shí),上一個經(jīng)營季度公司扣除非凈利潤的年均復(fù)合增長率不得低于17%且低于上一個經(jīng)營季度的湯臣倍健公司主營業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長率不不得低于20%;首期以后實(shí)施行權(quán)時(shí),上一年度的湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司主營管理業(yè)務(wù)收入和2005年收入相比的當(dāng)期復(fù)合年均增長率不最大可能不得少于15%,有效期限一般應(yīng)當(dāng)在自第一次湯臣倍健股票權(quán)益期權(quán)交易獲得正式授權(quán)發(fā)行之日起的8年內(nèi)（成峰）。第二次股權(quán)激勵實(shí)施方案:2016年10月湯臣倍健為了有效防止被出售或者收購,將湯臣倍健公司的利益進(jìn)行多元化地分配,調(diào)動了人員的工作積極性,為公司的長遠(yuǎn)健康發(fā)展建設(shè)提供可能和持續(xù)驅(qū)動。湯臣倍健通過定向增發(fā)4500萬股股權(quán)期權(quán)和1500萬股限制性股權(quán)相結(jié)合的股票激勵方式,針對湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司的核心科技和其他核心業(yè)務(wù)人才共249名成員,并頒布了一個時(shí)長四年的股權(quán)激勵方案,一共占總股本比例0.99%,其中股票期權(quán)占比0.74%,限制行股票占比0.25%。行權(quán)計(jì)算價(jià)格湯臣倍健公司股份激勵期權(quán)每股16.47元,限制性公司股份激勵期權(quán)為每股15.33元（陳夢悅,周鑫鑫,吳雪,2021）,行權(quán)的計(jì)算條件主要是以2015年企業(yè)凈利潤同比增長率為主的計(jì)算成本基數(shù)2017年企業(yè)凈利潤同比增長率不一定可能長期低于30%,凈資產(chǎn)負(fù)債收益率不一定可能長期低于12%,2018年湯臣倍健企業(yè)凈利潤同比增長率不一定可能長期低于45%,凈資產(chǎn)負(fù)債收益率不一定可能長期低于12%。第三次股權(quán)激勵方案:2019年8月在湯臣集團(tuán)集團(tuán)第二次股權(quán)激勵馬上進(jìn)入第二個行權(quán)期時(shí),湯臣倍健為了應(yīng)對湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司的增長放緩,中美貿(mào)易戰(zhàn)等外部問題,繼續(xù)激勵并約束管理層,調(diào)動大家工作積極性,將湯臣倍健公司重要成員與公司捆綁在一起來提升公司創(chuàng)造力進(jìn)行股權(quán)激勵。公司通過從二級市場中回購出來的本公司A股普通股再以每股15.46元合計(jì)15242.8萬股的限制性股份回購股票的形式對湯臣倍健公司的董事,高級經(jīng)營管理人員和企業(yè)核心科技或者其他業(yè)務(wù)人員共474人進(jìn)行了激勵,占有公司總股本比例2.5%（孫天宇,許詩）。湯臣倍健股權(quán)激勵的三次方案中,第一次股權(quán)激勵主要以凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)增長率兩個指標(biāo)展開,比較容易出現(xiàn)經(jīng)營者操縱利潤的可能性,而第二次股權(quán)激勵方案設(shè)置的行權(quán)條件更加全面,圍繞湯臣倍健公司的凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率這兩個指標(biāo)進(jìn)行評價(jià),且增加了對激勵對象的績效考核,不但進(jìn)一步地嚴(yán)格管控經(jīng)營者為自己謀私利的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)激勵著經(jīng)營者更加積極地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,提高激勵對象的工作積極性。而第三次股權(quán)激勵進(jìn)一步地增加了年度現(xiàn)金分紅比例,進(jìn)一步考慮到湯臣倍健公司股東的利益,相比于前兩次的股權(quán)激勵而言,第三次股權(quán)激勵的激勵指標(biāo)更加豐富,隨著時(shí)間的推移,激勵期限制條件有所遞進(jìn),更加得完善激勵的效果。四、湯臣倍健股權(quán)激勵對企業(yè)業(yè)績的影響研究（一）財(cái)務(wù)維度本部分主要從財(cái)務(wù)維度方面對湯臣倍健實(shí)施股權(quán)激勵對于企業(yè)業(yè)績的影響進(jìn)行了看待,分別通過對湯臣倍健實(shí)施的償債能力、經(jīng)營管理能力、盈利實(shí)現(xiàn)能力、成長性管理能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行剖析,對湯臣倍健在實(shí)施股權(quán)激勵時(shí)所采取的前后各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行了剖析。1.償債能力分析通過上網(wǎng)查找湯臣倍健各年的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，本部分主要以這三個指標(biāo)進(jìn)行分析，具體數(shù)據(jù)指標(biāo)如下表4-1和表4-2表4-1湯臣倍健2004-2012年償債能力部分指標(biāo)一覽表20042005200620072008200920102011流動比率1.181.090.810.910.660.760.740.68速動比率0.890.780.450.570.410.550.490.42資產(chǎn)負(fù)債率0.510.520.600.530.730.720.700.68（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）表4-2湯臣倍健2013-2020年償債能力部分指標(biāo)一覽表201220132014201520162017201820192020流動比率0.541.061.121.091.351.251.280.820.82速動比率0.280.820.850.831.061.060.990.570.60資產(chǎn)負(fù)債率0.620.500.520.490.410.490.410.570.57（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）從償債能力的角度看，2006年第一次股權(quán)激勵方案實(shí)施之后，2007年的流動比率和速動比率都有較大幅度地上升，而在2008年迅猛下降，之后便在接下來幾年中表現(xiàn)出緩慢下降的趨勢，2013年湯臣倍健的流動比率和速動比率又大程度地上升到1.06，之后幾年中處于一個比較穩(wěn)定的階段，到了2016年湯臣倍健第二次股權(quán)激勵方案實(shí)施之后，流動比率和速動比率又繼續(xù)上升，隨后處于一個比較穩(wěn)定的水平，說明了2016年湯臣倍健的股權(quán)激勵方案的實(shí)施對于湯臣倍健的償債能力方面的負(fù)面影響較小，該階段湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好（林子涵,何思涵,高佳怡）。到了2019年流動比率和速動比率又急速地下降，主要是受到這個時(shí)間段發(fā)生的新型冠狀疫情的影響，因此為了減緩新冠疫情帶來的影響，發(fā)布了湯臣倍健的第三次股權(quán)激勵計(jì)劃草案,接著湯臣倍健便處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，說明湯臣倍健股權(quán)激勵方案的實(shí)施對于湯臣集團(tuán)企業(yè)的償債能力方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)有著積極維持作用。2.營運(yùn)能力分析營運(yùn)管理能力主要指一個膳食營養(yǎng)品企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的管理效率和經(jīng)濟(jì)利用能力,企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)管理效率主要是指湯臣倍健資產(chǎn)在市場上的周轉(zhuǎn)比例或者其周轉(zhuǎn)時(shí)間。湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出量與資產(chǎn)占用量之間的比率（鐘詩涵,姜佳琪,2022）。本部分分析公司的當(dāng)年?duì)I業(yè)額和管理業(yè)務(wù)能力主要就是根據(jù)當(dāng)年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨存款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈值周轉(zhuǎn)率三項(xiàng)重要的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分別來進(jìn)行劃分:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)較高說明其收賬迅速,賬齡和期限較短,減少了企業(yè)的收賬費(fèi)用和壞賬損失。一般來說,膳食營養(yǎng)品企業(yè)的存貨平均周轉(zhuǎn)率越高,變現(xiàn)的處理速度也就越快,所以同時(shí)占用的長期存貨以及資金成本較少,占用了相同的數(shù)量和一定比例的短期存貨而不是可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)的長期銷貨以及費(fèi)用管理成本較大。湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品的總資產(chǎn)凈值周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)快,企業(yè)的綜合經(jīng)營性和管理創(chuàng)新能力強(qiáng);各項(xiàng)指標(biāo)水平較低,說明湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)收入不足,或者是企業(yè)資產(chǎn)大量閑置和資金浪費(fèi)。具體數(shù)據(jù)如下表4-3和表4-4。表4-3湯臣倍健2004-2012年?duì)I運(yùn)能力部分指標(biāo)一覽表200420052006200720082009201020112012應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率65.2680.2365.7370.64107.7117.20124.8139.1147.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.972.362.592.211.971.952.082.122.11存貨周轉(zhuǎn)率8.9911.1210.248.858.448.189.368.999.36（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）表4-3湯臣倍健2013-2020年?duì)I運(yùn)能力部分指標(biāo)一覽表20132014201520162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率151.80126.50110.30105.4099.4683.7066.2759.73總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.811.501.531.541.541.641.671.47存貨周轉(zhuǎn)率10.218.387.948.339.459.688.108.10（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）從湯臣集團(tuán)企業(yè)的營運(yùn)能力的三個指標(biāo)的數(shù)據(jù)來看，第一次股權(quán)激勵之后，應(yīng)收賬款正在逐漸地上升，說明湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)的壞賬費(fèi)用和壞賬損失正在減少，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都保持在較小區(qū)間上下浮動，較為平穩(wěn)，第二次股權(quán)激勵之后湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況也保持著比較穩(wěn)定的狀態(tài)，變化幅度較小，情況良好（崔思宇,石星辰,余子涵,2021）。因此從總體而言,湯臣倍健的兩次企業(yè)股權(quán)分配激勵機(jī)制措施改革方案在正式執(zhí)行后的整體經(jīng)營力和管理業(yè)務(wù)能力預(yù)測數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定,對于提升湯臣集團(tuán)企業(yè)整體經(jīng)營力和管理業(yè)務(wù)能力數(shù)據(jù)具備了一定的正向長期影響。3.盈利能力分析盈利能力是指湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)獲取利潤的能力,通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及水平的高低,湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)的目的便是盈利,因此盈利對于一家企業(yè)來說是較為重要的指標(biāo),本部分主要分析基本每股收益、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率,具體數(shù)據(jù)如下表4-5和表4-6表4-5湯臣倍健2003-2011年盈利能力部分指標(biāo)一覽表200320042005200620072008200920102011基本每股收益0.510.610.750.75-0.04-2.300.810.971.13銷售毛利率32.1529.7229.032.5925.8926.8235.1330.2729.28凈資產(chǎn)收益率10.2311.5712.9213.20-2.73-60.518.8118.4230.03（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）表4-6湯臣倍健2012-2020年盈利能力部分指標(biāo)一覽表201220132014201520162017201820192020基本每股收益1.071.651.350.760.930.991.061.151.00銷售毛利率29.7328.6732.5435.8937.9437.2837.82凈資產(chǎn)收益率23.4119.7722.2423.1824.5323.923.0726.5323.3（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）總體來看，湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司基本每股收益和凈資產(chǎn)收益率在2008年是最低值，這是受到各種內(nèi)外部環(huán)境以及一些事情發(fā)生的影響，再加上國外膳食營養(yǎng)品生產(chǎn)商不斷地進(jìn)入我國膳食營養(yǎng)品市場，因此我國國內(nèi)膳食營養(yǎng)品行業(yè)的形勢嚴(yán)峻。2006年的股權(quán)激勵方案實(shí)施前后排除受到外部事件的影響因素之外，股權(quán)激勵實(shí)施前后凈資產(chǎn)收益率的漲幅還是可觀的，但是從表中明顯看出，湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司從2011年凈資產(chǎn)收益率從30.03%下降到2013年的19.77%，說明了湯臣倍健第一次的股權(quán)激勵不適合于企業(yè)的長期發(fā)展，因此可以認(rèn)為2006年的股權(quán)激勵方案的實(shí)施對企業(yè)的盈利能力有一定程度的消極作用（韓思涵,秦佳怡,范雨,2021）。第二次2016年湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品的股權(quán)激勵之后，基本每股收益指標(biāo)呈現(xiàn)出緩慢上升的趨勢，凈資產(chǎn)收益率從24.53%下降到23.9%，下降幅度較小，且之后幾年都比較穩(wěn)定。湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)的銷售毛利率在2003年至2005年之間變化幅度并不是特別大，但是自從第一次股權(quán)激勵之后，湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)的銷售毛利率再次下降到27.44%，說明第一次的股權(quán)激勵方案并沒有對企業(yè)的盈利起到積極作用。而第二次湯臣集團(tuán)通過改進(jìn)后的股權(quán)激勵方案前后三項(xiàng)盈利能力指標(biāo)都比較穩(wěn)定。由于第三次湯臣集團(tuán)股權(quán)激勵方案的研究數(shù)據(jù)有限，暫時(shí)還不能得出有關(guān)于第三次股權(quán)激勵方案的任何結(jié)論。4.成長能力分析膳食營養(yǎng)品企業(yè)成長能力指企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度和持續(xù)經(jīng)營的能力，反映了該膳食營養(yǎng)品企業(yè)未來的發(fā)展趨勢與發(fā)展速度。本部分以湯臣集團(tuán)公司營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率展開分析，具體數(shù)據(jù)如下表4-7和4-8。表4-7湯臣倍健2003-2011年成長能力部分指標(biāo)一覽表200320042005200620072008200920102011營業(yè)收入增長率57.0938.6739.3836.1816.7711.8712.321.9626.25總資產(chǎn)增長率38.9119.8612.3735.1238.1515.7911.6416.8029.73凈資產(chǎn)收益率53.966.5627.9511.03-101-133.1-13819.62130.20（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）表4-8湯臣倍健2012-2020年成長能力部分指標(biāo)一覽表201220132014201520162017201820192020營業(yè)收入增長率12.1213.7812.9410.940.7512.0016.9213.977.24總資產(chǎn)增長率-0.5760.6720.130.35-0.9325.57-3.4427.0017.69凈資產(chǎn)收益率-5.2684.430.1611.7121.85.897.487.737.00（數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：f10/cwbbzy_000858.html#01c04）由該表中可以看出第一次股權(quán)激勵方案實(shí)施之后湯臣倍健的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率明顯呈現(xiàn)急速下降的趨勢，甚至凈利潤增長率指標(biāo)下降到負(fù)的一百多，直到2010年這兩個指標(biāo)才從增長方向發(fā)展，湯臣集團(tuán)的凈利潤增長率從2010年急速上升到2011年的130.2，然而湯臣集團(tuán)2012年又迅速下降至-5.26，變動非常不穩(wěn)定，總資產(chǎn)增長率雖然在2006年股權(quán)激勵實(shí)施之后有所增長，但增長幅度很小，隨后湯臣集團(tuán)從2008年至2010年保持在[10,20]區(qū)間內(nèi)浮動，接下來幾年內(nèi)呈現(xiàn)出大幅度不穩(wěn)定的變化，聯(lián)系該階段所發(fā)生的外部事件，整個國產(chǎn)膳食營養(yǎng)品行業(yè)均收到了很大的打擊，說明在大環(huán)境的背景下湯臣集團(tuán)企業(yè)第一次股權(quán)激勵方案實(shí)施對企業(yè)的成長能力并沒有明顯的促進(jìn)效果。第二次2016年湯臣集團(tuán)的總體股權(quán)激勵措施和方案的執(zhí)行結(jié)果相對顯著,從2016年實(shí)施了總體股權(quán)激勵之后,營業(yè)收入同比增長率已經(jīng)得到11.25%的大幅提升,隨之幾年湯臣集團(tuán)公司一直保持較為穩(wěn)定的增長趨勢,凈利潤同比增長率雖然沒有大幅提升,但接下來湯臣集團(tuán)公司連續(xù)幾年一直保持著良好的增長趨勢發(fā)展,總資產(chǎn)同比增長率于2016年至2018年變動較大,根據(jù)最新的2020年總資產(chǎn)增長率數(shù)據(jù),說明湯臣集團(tuán)企業(yè)的總資產(chǎn)增長率正在朝著利好的方向進(jìn)行發(fā)展,所以湯臣集團(tuán)企業(yè)第二次股權(quán)激勵政策方案的制定和實(shí)施對于湯臣集團(tuán)企業(yè)的生存和成長能力的直接影響也都是正向的。（二）非財(cái)務(wù)維度以非財(cái)務(wù)維度看待股權(quán)激勵對膳食營養(yǎng)品企業(yè)業(yè)績的影響，本部分主要以湯臣集團(tuán)員工總數(shù)的各年變化、員工學(xué)歷人數(shù)的變化以及管理層人均年薪的變化這三個方面進(jìn)行分析。1.湯臣倍健員工總數(shù)的各年變化各年湯臣集團(tuán)員工總數(shù)如下表4-9和表4-10表4-92005-2011年湯臣倍健員工總數(shù)年份2005200620072008200920102011員工總數(shù)10369157091521816484186492117421925（資料來源：湯臣集團(tuán)官網(wǎng)）表4-102012-2018年湯臣倍健員工總數(shù)年份2012201320142015201620172018員工總數(shù)57795586395917857971549835353156079（資料來源：湯臣集團(tuán)官網(wǎng)）從表六中湯臣倍健各年的員工總數(shù)變化數(shù)據(jù)中可以看出，以2012年為分界線，2012年前從2005年至2011年湯臣集團(tuán)員工總數(shù)的總體趨勢比較穩(wěn)定，且有緩慢增長的趨勢，從2011年至2012年這段時(shí)間，湯臣集團(tuán)員工總數(shù)處于迅猛增長的趨勢，從21925人增長到57795人，之后2012年過后，又繼續(xù)保持在一個新高度的穩(wěn)定趨勢，湯臣集團(tuán)公司的總體人數(shù)在上升，說明湯臣集團(tuán)集團(tuán)的企業(yè)規(guī)模正在不斷地壯大，且湯臣集團(tuán)企業(yè)的各項(xiàng)員工福利以及股權(quán)激勵等措施留的住企業(yè)的人才并且能夠吸引更多的人才進(jìn)入企業(yè)為企業(yè)效力。結(jié)合湯臣倍健股權(quán)激勵對象的人數(shù)數(shù)據(jù)便可以一目了然如下表4-11，股權(quán)激勵對象人數(shù)呈現(xiàn)指數(shù)性增長。表4-11湯臣倍健三次股權(quán)激勵對象人數(shù)年份2006年2016年2019年激勵對象人數(shù)33249474（資料來源：湯臣集團(tuán)官網(wǎng)）湯臣集團(tuán)員工學(xué)歷人數(shù)的變化2006年至2018年湯臣倍健員工學(xué)歷人數(shù)占比情況如下表4-12表4-12湯臣倍健員工學(xué)歷人數(shù)占比表單位：%年份研究生本科大專生大專以下20060.2713.248.5138.0220070.3214.2346.3439.1120080.3918.0265.0416.5620090.5415.959.2224.3420100.5420.3856.1222.9620110.8826.2555.5117.3620120.5518.0246.1335.2920130.7420.9352.7125.6220140.8123.3652.8223.0220150.9825.5253.6819.8220161.2727.553.4117.8120171.4630.1655.7212.6620181.6132.3354.5511.51（資料來源：湯臣集團(tuán)官網(wǎng)）2006年湯臣集團(tuán)企業(yè)改變了對員工學(xué)歷的劃分方式，將大專改成大中專，而高中以及高中以下改成中專以下，在2015年又將研究生具體到碩士和博士，這體現(xiàn)了湯臣倍健員工整體學(xué)歷的提升。從湯臣倍健員工學(xué)歷人數(shù)占比表中非常明顯的看出，湯臣集團(tuán)的研究生的人數(shù)逐漸上升，從2006年的0.27%上漲到2018年的1.61%，湯臣集團(tuán)公司本科生員工也從2006年的13.2%上漲到2018年的32.33%，大專生也有小幅度的增長，大專以下的湯臣集團(tuán)員工數(shù)量反而呈現(xiàn)下降的趨勢，說明激勵計(jì)劃吸引了大量高學(xué)歷人才的加入，湯臣集團(tuán)企業(yè)人員的素質(zhì)水平得到很大的提高。3.管理層人均年薪表4-132004-2011年湯臣倍健管理層人均年薪單位：萬元年份20042005200620072008200920102011管理層人均年薪13.6110.1917.2524.9118.1841.0639.3757.31（資料來源：湯臣集團(tuán)官網(wǎng)）表4-132012-2018年湯臣倍健管理層人均年薪單位：萬元年份2012201320142015201620172018管理層人均年薪64.1983.8124.67135.46147.86203.57260.67（資料來源：湯臣集團(tuán)官網(wǎng)）在第一次股權(quán)激勵方案實(shí)施之前，2004年至2005年，管理層人均年薪有所下降，2006年第一次股權(quán)激勵方案實(shí)施之后湯臣集團(tuán)管理層人均年薪上升至2007年24.91萬元隨后由于外部事件的嚴(yán)重影響也開始有所減少和下降，接一直著保持總體上升的波動，直到第二次股權(quán)激勵方案實(shí)施前后，湯臣集團(tuán)管理層的人均年薪均呈現(xiàn)快速增長的發(fā)展趨勢，第二次股權(quán)激勵方案實(shí)施之后年薪增長速度更加的明顯，股權(quán)激勵的方案將湯臣集團(tuán)企業(yè)的經(jīng)營績效和企業(yè)的生存與發(fā)展水平和激勵對象的收益相掛鉤，由表中的數(shù)據(jù)可以得出，股權(quán)激勵實(shí)施之后管理層的年薪快速上漲，工作積極性得到提升，湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品企業(yè)業(yè)績也會得到提升。（三）案例結(jié)論與啟發(fā)湯臣倍健的三次股權(quán)激勵措施和方案的激勵目標(biāo)也都不同,第一次股權(quán)激勵主要注重的就是高管激勵,第二次的股權(quán)激勵注重對員工的激勵,第三次股權(quán)激勵同時(shí)考慮到高管和員工,并且是考慮到各個時(shí)間段的時(shí)代背景,經(jīng)過分析相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo),發(fā)現(xiàn)湯臣倍健的第一次股權(quán)激勵方案帶來一定的消極影響,第二次的股權(quán)激勵方案帶來的是積極正面的影響,因此并不是每一次的股權(quán)激勵方案的實(shí)施就一定是積極的影響（鄧雪兒,蔡天宇,丁詩,2021）。所以對于股權(quán)的激勵不但需要一個合適的股權(quán)激勵措施,而且還需要一個良好的膳食營養(yǎng)品公司內(nèi)外部條件。結(jié)合湯臣倍健財(cái)務(wù)維度和非財(cái)務(wù)維度相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)分析可得,企業(yè)股權(quán)激勵計(jì)劃實(shí)施方案的制訂,在一定程度上有助于促進(jìn)了湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司的發(fā)展,股權(quán)激勵雖然能夠有效幫助公司更加穩(wěn)定地運(yùn)作,但是股權(quán)激勵計(jì)劃的設(shè)置也至關(guān)重要,需要結(jié)合每個時(shí)間段的經(jīng)濟(jì)社會背景、湯臣集團(tuán)企業(yè)的戰(zhàn)略等,以及行權(quán)條件的設(shè)置、激勵程度要合適恰當(dāng),不能太過容易也不能太過困難,激勵過度會損害股東的利益,激勵過于輕度會影響員工的工作積極性,激勵對象的范圍也是需要合理的。五、上市公司股權(quán)激勵改進(jìn)措施（一）設(shè)置合適的股權(quán)激勵對象范圍我國大部分膳食營養(yǎng)品公司一般會選擇高層和核心人員作為股權(quán)激勵對象，覺得高層和核心人員對膳食營養(yǎng)品公司做出的貢獻(xiàn)是最大的，然而其他員工對公司的貢獻(xiàn)也是不可或缺比如一些中層管理者和普通職工,中層管理者起到上傳下達(dá)的作用，沒有中層管理者為中介準(zhǔn)確傳達(dá)高層管理者的指令，沒有普通員工的辛勤工作，湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司的運(yùn)作也將會受到阻礙，但是股權(quán)激勵對象太過于廣泛，這不但會導(dǎo)致激勵成本的加大，降低湯臣集團(tuán)企業(yè)的業(yè)績，而且會導(dǎo)致激勵方案的失敗，因此設(shè)置合適的股權(quán)激勵對象范圍很重要。（二）采用多種激勵方式結(jié)合的方式我們都知道合理的股權(quán)激勵模式對湯臣集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展很重要，但是我們?nèi)绻胍玫礁玫募钚Ч?，便需要多樣化的激勵模式相結(jié)合，滿足湯臣集團(tuán)企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略的各種需求，比如長期激勵、短期激勵、物質(zhì)激勵、精神激勵、薪酬激勵，福利待遇等等，同時(shí)也滿足不同湯臣集團(tuán)員工的各項(xiàng)需求，創(chuàng)建全面的激勵體系，吸引更多的人才進(jìn)入湯臣集團(tuán)公司，為公司效力。（三）采用合適多樣化的業(yè)績指標(biāo)我們在考慮設(shè)置湯臣集團(tuán)公司的業(yè)績指標(biāo)時(shí),不能盲目地模仿其他公司的業(yè)績指標(biāo)而是因地制宜,我們應(yīng)該要充分地結(jié)合自己湯臣倍健公司目前現(xiàn)有的基本條件和湯臣倍健公司預(yù)期的想要實(shí)現(xiàn)達(dá)到的目標(biāo)來進(jìn)行考慮設(shè)置合適的公司業(yè)績指標(biāo),但是公司的業(yè)績指標(biāo)也不能過于單一,可以選擇采用公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)結(jié)合的方法,僅有膳食營養(yǎng)品財(cái)務(wù)指標(biāo)的話,業(yè)績?nèi)菀资艿浇?jīng)營層的操縱,僅有非財(cái)務(wù)指標(biāo)的話,湯臣倍健企業(yè)容易偏離自己運(yùn)營方向,將兩者結(jié)合可以揚(yáng)長補(bǔ)短,在業(yè)績指標(biāo)的設(shè)置上需要符合企業(yè)的政策,客觀公正,才可以促進(jìn)股權(quán)激勵的成功實(shí)施,積極地引導(dǎo)湯臣倍健員