電新行業(yè)2023年 24年一季度業(yè)績總結(jié)：底部加速確認24Q1修復跡象已現(xiàn)

金融報國?金融報國金融報國?客戶至上3 行業(yè)營收情況：增速明顯退坡?我們統(tǒng)計了電新行業(yè)310家公司2023年&2024年Q1業(yè)績情況。2023年電新行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入電新行業(yè)年度營收及同比增速0電新行業(yè)季度營收及同比增速金融報國金融報國?客戶至上4電新行業(yè)年度歸母凈利潤及同比增速-5%0電新行業(yè)季度歸母凈利潤及同比增速資料來源：wind，中國銀河證券研究院金融報國?客戶至上6金融報國?客戶至上6?2023全年電新行業(yè)毛利率下降0.67pct至19.24%。164家企業(yè)毛利率高于行業(yè)平均水平（占比電新行業(yè)季度毛利率情況電新行業(yè)年度毛利率情況電新行業(yè)季度毛利率情況-1.20-1.8金融報國?客戶至上7 行業(yè)期間費用率情況：同比金融報國?客戶至上7電新行業(yè)季度期間費用率情況電新行業(yè)年度期間費用率情況電新行業(yè)季度期間費用率情況-1.3-1.3-1.89%8%7%-1.4-1.3 ），電新行業(yè)季度凈利率情況電新行業(yè)年度凈利率情況電新行業(yè)季度凈利率情況金融報國金融報國?客戶至上8 531-1-3-5210-1-2-3金融報國金融報國?客戶至上9金融報國?客戶至上100電新行業(yè)年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額情況0電新行業(yè)季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額情況經(jīng)營性現(xiàn)金流/營收經(jīng)營性現(xiàn)金流/營收金融報國金融報國?客戶至上11─-37.9% 子板塊2023年業(yè)績情況：利潤大面積負增長─-37.9%?2023年所有子板塊歸母凈利潤增速前二名：綜合能源設(shè)備（+268.7%）/電力電子及自動化電新行業(yè)子板塊年度營收及同比增速電新行業(yè)子板塊年度歸母凈利潤及同比增速0 金融報國?客戶至上12金融報國金融報國?客戶至上13電新行業(yè)子板塊季度營收及同比增速電新行業(yè)子板塊季度歸母凈利潤及同比增速 子板塊毛利率情況：太陽能降至史低?2023年毛利率排名前三：電力電子及自動化/儲能/配電設(shè)備，-1.55%210-1.586420金融報國金融報國?客戶至上14?2023年期間費用率最低的排名前三：太陽能/核電/鋰電池，達到8%金融報國金融報國?客戶至上158%8%6%4% 子板塊凈利率情況：太陽能降至史低-1.5-1.3-1.3-1.8-1.8金融報國金融報國?客戶至上16◆◆-1.1◆◆ 630 ◆金融報國金融報國?客戶至上17I鋰電板塊金融報國金融報國?客戶至上18金融報國?客戶至上19?高基數(shù)+降價，行業(yè)進入增速換擋時代。2023年國內(nèi)新能源汽車銷量950萬輛，同比增速下滑鋰電池板塊年度營業(yè)收入及同比增速鋰電池板塊年度歸母凈利潤及同比增速0金融報國?客戶至上20鋰電池板塊季度營業(yè)收入及同比增速鋰電池板塊季度歸母凈利潤及同比增速0金融報國?金融報國?客戶至上21 鋰電池板塊關(guān)鍵指標：毛利率企穩(wěn)回升毛利率/凈利率分別在鋰電池板塊季度毛利率及凈利率情況◆◆◆◆◆-1.7◆-1.9-5.0◆◆◆420-4%鋰電池板塊季度經(jīng)營現(xiàn)金流情況50-5 鋰電池板塊關(guān)鍵指標：存貨/應(yīng)收與營收比提升鋰電池板塊季度存貨情況00鋰電池板塊季度應(yīng)收賬款情況 金融報國?客戶至上 金融報國?客戶至上22 鋰電池板塊年度指標排名（億元）（億元）珠海冠宇金融報國金融報國?客戶至上23 鋰電池板塊季度指標排名（億元）德瑞鋰電格林美（億元）芳源股份德瑞鋰電（%）德瑞鋰電金融報國金融報國?客戶至上24I太陽能板塊金融報國金融報國?客戶至上25金融報國?客戶至上26太陽能板塊年度營業(yè)收入及同比增速太陽能板塊年度歸母凈利潤及同比增速 加價格仍在持續(xù)下移，收入規(guī)模降幅持續(xù)擴大。利潤端23Q4跌至低點負值主要系盈利承壓、大規(guī)模減值計提等原因，后24Q1已回升至正值，出現(xiàn)修復跡象。其中陽光電源與隆基綠能分別為太陽能板塊季度營業(yè)收入及同比增速太陽能板塊季度歸母凈利潤及同比增速00金融報國金融報國?客戶至上27毛利率凈利率◆◆◆ ◆I ◆◆-6.8◆ 毛利率凈利率◆◆◆ ◆I ◆◆-6.8◆ 太陽能板塊季度毛利率及凈利率情況太陽能板塊季度經(jīng)營現(xiàn)金流情況◆420-2-4-6-8-10-1224% 0-10-20-30-40金融報國金融報國?客戶至上28金融報國?客戶至上29太陽能板塊季度存貨情況太陽能板塊季度應(yīng)收賬款情況◆◆◆- 太陽能板塊年度指標排名元）（億元）金融報國金融報國?客戶至上30 太陽能板塊季度指標排名元）（億元）金融報國金融報國?客戶至上31I風電板塊金融報國金融報國?客戶至上32風電板塊年度營收及同比增速0風電板塊年度歸母凈利潤及同比增速歸母凈利潤（億元）資料來源：wind，中國銀河證券研究院 風電板塊季度營業(yè)收入及同比增速風電板塊季度歸母凈利潤及同比增速0金融報國金融報國?客戶至上34金融報國?客戶至上35 金融報國?客戶至上35風電板塊季度毛利率及凈利率情況風電板塊季度經(jīng)營現(xiàn)金流情況毛利率凈利率毛利率同比（pct）420-2-4-6-8-10-120金融報國?客戶至上36風電板塊季度存貨情況風電板塊季度應(yīng)收賬款情況風電板塊季度存貨情況 II◆◆◆ 風電板塊年度指標排名（億元）（億元）金融報國金融報國?客戶至上37 風電板塊季度指標排名（億元）（億元）金融報國金融報國?客戶至上38I輸變電設(shè)備板塊金融報國金融報國?客戶至上39 輸變電設(shè)備板塊年度營業(yè)收入及同比增速輸變電設(shè)備板塊年度歸母凈利潤及同比增速0III金融報國金融報國?客戶至上40金融報國?客戶至上41輸變電設(shè)備板塊季度營業(yè)收入及同比增速輸變電設(shè)備板塊季度歸母凈利潤及同比增速0◆◆0金融報國?客戶至上42金融報國?客戶至上42輸變電設(shè)備板塊季度毛利率及凈利率情況-1.4-420-5%輸變電設(shè)備板塊季度經(jīng)營現(xiàn)金流情況0 輸變電設(shè)備關(guān)鍵指標：存貨和應(yīng)收保持穩(wěn)定輸變電板設(shè)備塊季度存貨情況輸變電設(shè)備板塊季度應(yīng)收賬款情況- 金融報國?客戶至上43 輸變電設(shè)備板塊年度指標排名（億元）威騰電氣（億元）金融報國金融報國?客戶至上44 輸變電設(shè)備板塊季度指標排名（億元）揚電科技（億元）揚電科技（%）神馬電力金融報國金融報國?客戶至上45I重點標的金融報國金融報國?客戶至上46代碼名稱利率代碼名稱利率率所屬環(huán)節(jié)通威股份大全能源硅料隆基股份中環(huán)股份硅片愛旭股份晶澳科技組件晶科能源組件天合光能組件東方日升組件陽光電源逆變器錦浪科技逆變器逆變器上能電氣逆變器德業(yè)股份逆變器禾邁股份逆變器支架福斯特膠膜福萊特玻璃美暢股份金剛線賽伍技術(shù)鋰電池廠商Q1毛利率持續(xù)修復代碼代碼名稱寧德時代億緯鋰能國軒高科孚能科技鵬輝能源欣旺達蔚藍鋰芯珠海冠宇博力威利率率鋰電池原材料盈利能力承壓光伏行業(yè)盈利下海，逆變器逆勢提升代碼名稱利率利率所屬環(huán)節(jié)恩捷股份星源材質(zhì)璞泰來負極貝特瑞負極杉杉股份負極中科電氣負極新宙邦天賜材料容百科技正極當升科技正極長遠鋰科正極廈鎢新能正極德方納米正極中偉股份前驅(qū)體科達利結(jié)構(gòu)件天奈科技碳納米管嘉元科技銅箔諾德股份銅箔銅冠銅箔銅箔金融報國金融報國?客戶至上47近12個月股息率排名前十公司代碼簡稱中信三級行業(yè)股息率%近12個月股息率排名前十公司代碼簡稱中信三級行業(yè)股息率%（近12個月）通威股份太陽能嘉化能源燃料電池電力電子及自動化特變電工輸變電設(shè)備振華新材鋰電池長城科技車用電機電控吉鑫科技風電長遠鋰科鋰電池天賜材料鋰電池風電金融報國?客戶至上48代碼公司中信三級行業(yè)股息率%長城科技車用電機電控理工能科電力電子及自動化華明裝備輸變電設(shè)備金杯電工輸變電設(shè)備林洋能源太陽能嘉化能源燃料電池四方股份電力電子及自動化大洋電機車用電機電控海興電力電力電子及自動化紐威股份核電凈增減持股凈增減持股金融報國?客戶至上49I高頻數(shù)據(jù)金融報國金融報國?客戶至上50金融報國?客戶至上51金融報國?客戶至上51 國內(nèi)新能源車銷量(萬輛）0資料來源：中汽協(xié)，中國銀河證券研究院國內(nèi)新能源車-乘用車銷量(萬輛）0資料來源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會，中國銀河證券研究院歐美新能源汽車銷量(輛）滲透率滲透率滲透率滲透率滲透率滲透率滲透率滲透率0 鈷粉：滬產(chǎn)長江有色市場:平均價:鈷電池級碳酸鋰鈷粉：滬產(chǎn)長江有色市場:平均價:鈷0三元前驅(qū)體磷酸鐵鋰前驅(qū)體磷酸鐵鋰前驅(qū)體840LFP 天然石墨人造石墨0六氟磷酸鋰1#電解銅6μm銅箔加工費9865方形三元電芯方形磷酸鐵鋰電芯 主要金屬價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今碳酸鋰:電池級99.5%前驅(qū)體價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今磷酸鐵鋰前驅(qū)體正極材料價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今磷酸鐵鋰負極材料價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今人造石墨:國產(chǎn)/中端隔膜價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今基膜:濕法:9μm基膜:干法:14μm電解液原料價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今六氟磷酸鋰銅箔價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今電池級銅箔加工費:8μm電池價格金融報國?金融報國?客戶至上54光伏數(shù)據(jù)跟蹤（5月9日）光伏膠膜:EVA86金融報國?客戶至上56 金融報國?客戶至上56硅料價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今一線廠商特級致密料報價一線廠商特級致密料成交價一線廠商硅片價格元/片周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今一線廠商電池片價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今一線廠商組件價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今光伏鍍膜玻璃價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今光伏銀漿價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今光伏銀漿正銀含稅價光伏膠膜價格周環(huán)比月環(huán)比年同比年初至今光伏EVA膠膜價格I投資建議金融報國金融報國?客戶至上57電新指數(shù)太陽能指數(shù)新能源車設(shè)備指數(shù)圖上方百分比代表年初至今漲跌幅資料來源：電新指數(shù)太陽能指數(shù)新能源車設(shè)備指數(shù)圖上方百分比代表年初至今漲跌幅資料來源： -30%0太陽能(CI)太陽能(CI)成交額(億)-60%0風電指數(shù) 成交額(億)風電(CI)滬深3000成交額(億)新能源車設(shè)備(成交額(億)金融報國金融報國?客戶至上58 6估值溢價太陽能(CI)滬深300估值溢價風電(CI)滬深3000估值溢價新能源車設(shè)備(CJ)滬深300 金融報國?客戶至上59 投資策略>鋰電：春節(jié)后板塊行情整體呈上漲態(tài)勢，關(guān)注度、配置熱情不斷提升。當前畢，我們認為業(yè)績預期基本前期已充分反應(yīng)，后續(xù)需求驅(qū)動、盈利修復下存在布局機會，建議關(guān)注下行周期內(nèi)盈利相對堅挺、競爭優(yōu)勢明顯的頭部材料企業(yè)，以及持續(xù)修復的電芯龍頭企業(yè)，建議關(guān)注寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、當升科技（300073.SZ）、貝特瑞>風電：一季報利空出盡，兩海戰(zhàn)略有望引領(lǐng)增長。陸風：消納紅線放開、“千鄉(xiāng)萬村馭風行動”以及設(shè)備更新風電機組升級改造有望驅(qū)動陸風保持高增，我們預計2024年/2025年我國陸風新增裝毛利率有望回升。海風：利好不斷，廣東陽江帆石二1GW海風項目風機招標，三山島海風柔直工程海域使用論證公示，青洲五、六、七項目建設(shè)規(guī)劃批前公示；江蘇海風審批加速，部分項目有望6月并網(wǎng)。浙江、海南、上海、山東、河北等海風大省發(fā)布24年重點項目，我們預計2024年融報國?客戶至上60 >電網(wǎng)：海內(nèi)外電網(wǎng)建設(shè)高景氣，推薦把握三大受益領(lǐng)域：1）特高壓直流是電網(wǎng)投資的基本美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數(shù)字孿生等，建議關(guān)注國電南瑞?客戶至上61I風險提示金融報國金融報國?客戶至上62 風險提示?競爭加劇導致產(chǎn)品價格持續(xù)下行的風險；?海外政局動蕩、海外貿(mào)易環(huán)境惡化帶來的政策風險。金融報國金融報國?客戶至上63I附錄金融報國金融報國?客戶至上64客戶至上65 鋰電池/核電/綜合能源板塊選取公司明細客戶至上65鋰電池家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼核電家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼綜合能源股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼金融報國?客戶至上66 金融報國?客戶至上66輸變電設(shè)備家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼儲能家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼金融報國客戶至上67金融報國客戶至上67太陽能家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼電電力電子及自動化家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼金融報國?客戶至上68 金融報國?客戶至上68電機家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼配配電設(shè)備家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼風風電家股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼 股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼億華通-U億華通-U股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼股票代碼金融報國金融報國?客戶至上69 分析師承諾及簡介本人承諾以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關(guān)。分析師簡介周然，