資本市場發(fā)展與公司治理結(jié)構(gòu).ppt

1、資本市場發(fā)展與公司治理結(jié)構(gòu),中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉 峰,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,2,提綱,為什么要關(guān)注 什么是公司治理結(jié)構(gòu) 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) 公司外部治理結(jié)構(gòu) 公司治理的案例討論 公司治理與民營企業(yè),中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,3,一、為什么要關(guān)注？,愛多公司： 一家以生產(chǎn)VCD知名的企業(yè) （若干數(shù)據(jù)） 1999年陷入困境； 目前，公司實(shí)質(zhì)上已破產(chǎn)。,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,4,一、為什么要關(guān)注？,于志安：長動(dòng)一把手，全國五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)?獲得者。一個(gè)企業(yè)家所能得到的政治 榮譽(yù)全有了。最后

2、確將長動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 到菲律賓，政府無能為力。 為什么政府會(huì)吃這么大的啞巴虧？,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,5,一、為什么要關(guān)注,倪潤峰：長虹神話的締造者。 2000年5月：被綿陽市政府免去長虹總經(jīng)理職位。 為什么？,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,6,一、為什么要關(guān)注,愛多事件：民營企業(yè)，沒理由不愛惜錢 長動(dòng)事件：國有企業(yè)，經(jīng)典的代理問題 根源：缺乏一個(gè)有效的制度，防止前者亂決策，后者“化公為私”。這個(gè)制度就是： 公司治理結(jié)構(gòu) 長虹事件：上市公司，外部市場壓力使然,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,7,二、什么是公司

3、治理結(jié)構(gòu)？,Corporate Governance,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,8,二、什么是公司治理結(jié)構(gòu),公司治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)成 激勵(lì) 金錢的 工資 獎(jiǎng)金 期權(quán)（中國沸沸揚(yáng)揚(yáng)的年薪制與期權(quán)制） 非金錢的 經(jīng)理的社會(huì)聲譽(yù) 為什么很多人愿意當(dāng)大公司的老總（張瑞敏的CEO鬧?。?中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,9,二、什么是公司治理結(jié)構(gòu),監(jiān)督與懲罰 信息不對稱與監(jiān)督 為什么要監(jiān)督 經(jīng)濟(jì)人與代理 如何監(jiān)督 內(nèi)部監(jiān)督 外部監(jiān)督 懲罰：板子打到痛處 G.Baker的犯罪經(jīng)濟(jì)學(xué) 如何懲罰大公司老板？,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 20

4、00,10,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),什么是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) 公司內(nèi)部形成的一套有效激勵(lì)且約束經(jīng)理的制度安排 通過自身的制度安排，保證企業(yè)健康發(fā)展 對經(jīng)理人的激勵(lì) 對經(jīng)理人的約束 Ford Compaq,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,11,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),實(shí)施內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的前提 產(chǎn)權(quán)明晰，所有者真正關(guān)心其財(cái)產(chǎn) 對國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)建立的意義,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,12,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 激勵(lì)：給經(jīng)理人足夠的激勵(lì) 工資：不要太高，但要能令后來者“趨之若騖” 獎(jiǎng)金：必須要和業(yè)績掛鉤（業(yè)績要能明確考核） 期權(quán)：要能讓

5、經(jīng)理人“怦然心動(dòng)” 國外的研究認(rèn)為：5-20%之間較為合理,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,13,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 監(jiān)督：要讓經(jīng)理人不能“為所欲為” 股東大會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理的三級(jí)授權(quán)、層層監(jiān)督； 股東大會(huì)如何監(jiān)督董事會(huì)：勝利股份的例子 董事會(huì)如何監(jiān)督經(jīng)理： 董事長與總經(jīng)理分設(shè)還是不分設(shè)？（不同的研究結(jié)論） 董事會(huì)的構(gòu)成 誰有資格當(dāng)董事？ 外部獨(dú)立董事 監(jiān)事會(huì)與監(jiān)事,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,14,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),瓊民源（0508） 1 馬玉和 董事長兼總經(jīng)理 2 田桂昌 董事 3 張喜群 董事 4 楊寶華

6、董事 5 朱若常 董事 6 林繼軍 董事 7 吳明瑜 董事 8 遲福林 董事 9 方成義 董事 10鞠楓 董事 11李騰杰 董事 12 戴品光 監(jiān)事會(huì)召集人 13 焦樹森 監(jiān)事 14 張亮輝 監(jiān)事 15 陸春仙 監(jiān)事 16 張和祥 監(jiān)事 17 夏鵬飛 監(jiān)事 18 塞鵬 監(jiān)事,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,15,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),猴王（0535） 鄧玉華 董事 三年 郭習(xí)軍 董事 三年 楊 杰 董事三年 程曉琳 執(zhí)行董事 三年 2436 肖德生 副董事長 三年 譚業(yè)富 董事三年 何行成 董事三年 黃平安 董事三年 姚世清 董事三年 魏芳超 董事三年 任宏杰 董事三

7、年6480 張 勇 董事三年 何 青 董事三年 任 云 監(jiān)事會(huì)主席 三年 李殿承 監(jiān)事三年 李先紅 監(jiān)事三年 董 惠 監(jiān)事三年 張曉明 監(jiān)事三年,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,16,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),猴王（0535） 任宏杰（賽特集團(tuán)代表）、 魏芳超（華能集團(tuán)原材料公司的代表）、 黃平安（湖北省壽險(xiǎn)房地產(chǎn)公司的代表） 等五名董事提議，要求“分家” 大股東提議罷免4位董事，后被政府阻止,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,17,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 董事會(huì)如何監(jiān)督經(jīng)理人？ 重大決策控制權(quán)； 內(nèi)部審計(jì)； 外部審計(jì)； 專業(yè)委員

8、會(huì)；,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,18,三、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容 懲罰：經(jīng)理人頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克里斯劍” 如何懲罰：,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,19,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),什么是外部治理結(jié)構(gòu)？ 外部治理結(jié)構(gòu)與外部治理環(huán)境 環(huán)境如何影響人的行為,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,20,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),市場競爭壓力：最有效的治理結(jié)構(gòu) 市場淘汰機(jī)制：讓無效的企業(yè)消亡、無效的經(jīng)理人下崗 無效的企業(yè)容易被收購，經(jīng)理人容易下崗,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,21,四、公司外部

9、治理結(jié)構(gòu),資本市場的監(jiān)督 上市公司的信息公開制度； 上市公司各種業(yè)績排行榜； 專業(yè)分析人士的“火眼金睛”； 各種報(bào)紙、雜志的評(píng)論； （長虹如果不上市，倪潤峰肯定不會(huì)下臺(tái)）,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,22,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督 機(jī)構(gòu)投資者的種類（包括西方養(yǎng)老金） 機(jī)構(gòu)投資者的作用： 強(qiáng)大的信息收集力量，散戶難以替代（搭便車） 相對集中的股權(quán)，“嗓門大” 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮作用與代理問題 中國機(jī)構(gòu)投資者的地位 從君萬事件到勝利股權(quán)之爭,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,23,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),銀行等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督 銀行和金融

10、機(jī)構(gòu)：企業(yè)資本的主要提供者； 金融機(jī)構(gòu)為了自身投資的安全，必須監(jiān)督企業(yè)； 西方研究證明了銀行監(jiān)督的有效性 （日本、德國的銀行制度；簡森的研究成果） 在中國，銀行的監(jiān)督有效嗎？,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,24,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),經(jīng)理人市場的監(jiān)督與懲罰 關(guān)于經(jīng)理人市場與經(jīng)理人選拔制度 經(jīng)理人的市場價(jià)值： 預(yù)期未來收益的貼現(xiàn)值 經(jīng)理人市場如何懲罰經(jīng)理人？,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,25,四、公司外部治理結(jié)構(gòu),CPA的監(jiān)督 CPA制度安排的由來； 什么樣的CPA制度才是有效的？ CPA行為與“準(zhǔn)租” CPA監(jiān)督與法律風(fēng)險(xiǎn)；,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,26,五、公司治理的若干案例,猴王與內(nèi)部治理 鄭百文事件與銀行的監(jiān)督作用 渝鈦白榮升ST與CPA的監(jiān)督作用,中山大學(xué)現(xiàn)代會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究中心 劉峰 版權(quán)所有 2000,27,六、公司治理與民營企業(yè),民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的管理模式 決策靈活 降低成本 民營企業(yè)發(fā)展期的管理模式 有效的制衡機(jī)制