《私募基金釋讀》PPT課件.ppt

1、2020/7/29,1,左右市場的3C,頭,話,開,Customers,Competitions,Change,2020/7/29,2,3C使企業(yè)越來越難贏,3、變化（Change）是常事。當(dāng)今世界唯一不變的東西就是“變”。,進(jìn)入21世紀(jì)的中國，市場上有三種不可低估的因素，它們可以用3個“C”來表示，企業(yè)在3C的攪動下，越來越難以運(yùn)做。,2、競爭（Competitions）在加劇。外部：企業(yè)網(wǎng)點(diǎn)密布，廣告搶眼，自動柜員機(jī)隨處可見；內(nèi)部：“一步邁入企業(yè)門，終生都是企業(yè)人”的時代一去不復(fù)返。 。,1、顧客（Customers）占上風(fēng)。市場發(fā)生了變化：賣方不占優(yōu)勢，買方處于上風(fēng)；顧客更富于個性化，挑

2、剔、刻薄是現(xiàn)代消費(fèi)者的一大特點(diǎn)；企業(yè)由做以待“幣”變化為做以待“斃”。,私 募 基 金 釋 讀,劉德崇/主講,2020年7月29日,“私募”,？違法,？欺詐,？投機(jī),？ ,2020/7/29,4,其一，私募股權(quán)并不神秘：古來有之； 其二，我們身邊比比皆是：律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、醫(yī)務(wù)診所等；,丹江旭日,2020/7/29,5,相關(guān)概念比較 私募基金簡介 私募投資方略 項(xiàng)目模擬演示,2020/7/29,6,相關(guān)概念比較,資金 現(xiàn)金 基金,社會資金資金是國民經(jīng)濟(jì)中財產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)。 企業(yè)資金以貨幣計價的企業(yè)資產(chǎn)價值 狹義資金企業(yè)正常周轉(zhuǎn)循環(huán)的流動資產(chǎn)：庫存現(xiàn)金、 銀行存款、銀行匯票、可變現(xiàn)的有

3、價證券、可收回的應(yīng)收賬款、正常銷售的存貨等,貨幣鈔票可任意支配使用的紙幣、硬幣 狹義現(xiàn)金庫存現(xiàn)金，企業(yè)在會計核算的概念 廣義現(xiàn)金庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行匯票、可變現(xiàn)的有價證券,廣義基金機(jī)構(gòu)投資者的統(tǒng)稱，包括信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。 狹義基金從會計角度透析，基金是指具有特定目的和用途的資金。 俗稱基金人們通常提起的基金是指證券投資基金。,2020/7/29,7,私募基金簡介,基本含義 發(fā)展歷程 適用法律 走出誤區(qū),2020/7/29,8,什么是私募基金？ 所謂私募基金，是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。私募是相對公募來講的。

4、當(dāng)前我們國家的基金都是通過公開募集的，叫公募基金。如果一家基金不通過公開發(fā)行，而是在私下里對特定對象募集，那就叫私募基金。,基本含義,什么是私募股權(quán)基金？ 私募股權(quán)基金一般是指從事私人股權(quán)（非上市公司股權(quán)）投資的基金。投資證券市場的私募基金叫私募股票基金，只有投資非上市公司股權(quán)的才能叫作私募股權(quán)投資基金，簡稱PE 。,2020/7/29,9,基本含義,私募股權(quán)投資基金按投資的對象不同，分為證券型基金和產(chǎn)業(yè)型基金,私募股權(quán)投資基金的投資方向是企業(yè)股權(quán)而非股票，PE的這個性質(zhì)客觀上決定了較長的投資回報周期。,私募股權(quán)基金主要通過以下三種方式退出：一、上市（IPO）；二、被收購或與其它公司合并；三、

5、重組。投資者需注意，私募股權(quán)投資基金與私募證券投資基金（也就是股民常講的“私募基金”）是兩種名稱上容易混淆，但實(shí)質(zhì)完全不同的兩種基金。,2020/7/29,10,發(fā)展歷程,私募股權(quán)基金是世界金融家族中的重要成員，在金融體系中扮演著十分重要的角色，對目前經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展具有舉足輕重的影響。 自1946年美國正式成立第一家私募股權(quán)投資公司 美國研究與發(fā)展公司以來，私募股權(quán)基金發(fā)展已經(jīng)歷了60余年，其投資內(nèi)涵也由最初的為中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資，延伸到為大型并購活動等提供種類繁多、規(guī)模巨大的股權(quán)融資。全球私募股權(quán)投資基金增長迅速，已成為投融資市場的主渠道之一，成為僅次于銀行貸款和公開上市發(fā)行的重要融資手段，在

6、歐洲一些國家的融資比重甚至超過上市融資。 目前，世界上共有950只私募股權(quán)投資基金，直接控制了5000億美元，全球私募股權(quán)基金的總投資額達(dá)到7380億美元。美國股權(quán)基金籌資總額達(dá)到1620億美元，超過紐約證券交易所、納斯達(dá)克市場和證交所公開發(fā)行股票的籌資總額。目前西方國家私募股權(quán)投資占其GDP比重已達(dá)到4%-5%。其中，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋等國際私募股權(quán)投資基金公司在很多超大規(guī)模的投資和并購交易中大顯身手。,2020/7/29,11,我國私募基金產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末，其雛形是以政府為主導(dǎo)，主要為高科技企業(yè)融資的風(fēng)險投資基金，真正意義上的私募投資基金發(fā)展是近幾年的事。

7、2006年12月，渤海投資基金經(jīng)國務(wù)院特批在天津成立，這是中國首只私募性質(zhì)的投資基金。2007年7月，我國第一家民營企業(yè)組建的私募股權(quán)基金在浙江溫州成立，其規(guī)模為5億元，各地也都在大力培養(yǎng)本土私募股權(quán)基金。此外，還有部分以外幣募集海外資金而在國內(nèi)注冊的本土私募基金，被稱為“國際型的本土基金”，如聯(lián)想弘毅投資、鼎暉投資、中心鵬基等，這些基金在中國的投資相當(dāng)活躍，有的已在河北有投資項(xiàng)目。,發(fā)展歷程,2020/7/29,12,私募股權(quán)投資基金的主要組織形式是有限合伙制，其中私人股權(quán)投資公司作為普通合伙人，基金整體作為有限合伙存在。基金主要從有限合伙人處募集款項(xiàng)，并由普通合伙人作出全部投資決策?；鹪?/p>

8、其存續(xù)周期中一般會作出15項(xiàng)到25項(xiàng)不同的投資，每項(xiàng)投資的金額一般不超過基金總金額的10%。普通合伙人報酬的主要來源是基金管理費(fèi)，另外還包括業(yè)績傭金。一般情況下，普通合伙人可獲得基金總額2%到4%的年度管理傭金以及20%的基金利潤。私人股權(quán)投資基金的投資回報率常超過20%，如從事杠桿收購或早期投資則回報率有望更高。,2020/7/29,13,適用法律,合伙企業(yè)法規(guī)定：合伙企業(yè)分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)；普通合伙企業(yè)由二個以上自然人合伙人發(fā)起組建；有限合伙企業(yè)由二個以上五十個以下合伙人設(shè)立；有限合伙企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)有一個普通合伙人。,普通合伙企業(yè)由普通合伙人組成，合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶

9、責(zé)任。 有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。,合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。,有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)。執(zhí)行事務(wù)合伙人可以要求在合伙協(xié)議中確定執(zhí)行事務(wù)的報酬及報酬提取方式。 有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對外代表有限合伙企業(yè)。,2020/7/29,14,走出誤區(qū),認(rèn)識私募基金的四大誤區(qū)： 誤區(qū)之一：私募基金操作風(fēng)險大。 誤區(qū)之二,私募基金的風(fēng)控能力弱、盈利低 誤區(qū)之三,私募基金股東不穩(wěn)定 誤區(qū)之四,法律環(huán)境限制 誤區(qū)之五,管理滯后,

10、2020/7/29,15,誤區(qū)實(shí)質(zhì)是優(yōu)勢： 第一, 私募基金操作的高度靈活性和持倉品種的多樣化,往往能搶得市場先機(jī),贏得主動,使創(chuàng)造高額收益成為可能。 第二,因私募基金的信息透明度不高,其資金運(yùn)作和收益狀況,不能被社會所認(rèn)知 。實(shí)際上,私募基金靈活的操作風(fēng)格,極易調(diào)動市場的投資熱情,更易產(chǎn)生賺錢效應(yīng)。 第三, 私募基金成立時,都會選擇穩(wěn)定可靠、信譽(yù)好的合伙人。但因沒有管理層的監(jiān)管,也就迫使了私募基金在成立和運(yùn)作中的謹(jǐn)慎行為。這種自律性和內(nèi)壓式的自我管理模式,也有利于回避風(fēng)險,減少外界監(jiān)管的成本。 第四, 由于私募基金從成立、管理、到運(yùn)作,都在地下進(jìn)行。易讓人忽略其有利的一面。但從海外成熟證券市

11、場私募基金的發(fā)展來看,私募基金的發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)大于公募基金,足以說明私募基金發(fā)展的前景和潛力。 第五, 由于私募基金的管理方式和運(yùn)作組織結(jié)構(gòu)表現(xiàn)得相對較簡單,經(jīng)營機(jī)制也會更加靈活,日常管理和投資決策的自由度也相對較高。從這個方面來講,私募基金相對于公募基金管理基金的做法更值得肯定。,走出誤區(qū),2020/7/29,16,走出誤區(qū),第一，私募基金通過非公開方式募集資金。在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識基金管理者的形式加入。,第二，在募集對象上，私募基

12、金的對象只是少數(shù)特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。因此，私募基金具有針對性較強(qiáng)的投資目標(biāo)，它更像為中產(chǎn)階級投資者量身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品。,第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報的機(jī)會也更大。,第四，私募基金一個顯著的特點(diǎn)就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運(yùn)作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)。從國際目前通行的做法來看，基金管理者一般要持有基金3 5的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者，因此，私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵機(jī)制不夠等弊端。,2020/7/29,17,私募投資方略,掌握法理 熟悉規(guī)程 把握風(fēng)險 講點(diǎn)哲學(xué),2020/7/29,18,掌握法理,理,法,基礎(chǔ),框架,私募股權(quán)投資理論,合伙企業(yè)