第七章_外匯市場.ppt

1、第七章 外匯市場,外匯市場的概念： 以外幣表示的可用于對外支付的金融資產(chǎn)，通常指以外國貨幣表示的可用于國際債券債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。,特征： 1.外幣性（外幣表示的國外資產(chǎn)） 2.可償性（在國外可被清償?shù)膫鶛?quán)） 3.可兌換性（可自由兌換成其他支付手段的外幣資產(chǎn)）,外匯的分類,按外匯進(jìn)行兌換是的限制，可分為： 1.自由兌換 2.有限自由兌換 3.記賬兌換遠(yuǎn)期 按外匯的來源用途，可分為： 1.貿(mào)易外匯 2.非貿(mào)易外匯 按外匯買賣的交割時間，可分為： 1.即期外匯 2.遠(yuǎn)期外匯,世界主要外匯,世界上的主要外匯有美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、澳元、加元等。,外匯市場的概念、層次及分類,外匯市場的

2、概念： 由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。,層次： 1.銀行中央銀行（監(jiān)管外匯市場、操縱匯率） 2.銀行銀行（占外匯交易的90%以上） 3.銀行顧客（進(jìn)出口貿(mào)易商、海外投資者）,外匯市場的作用,1.實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。 2.為國際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通。 3.提供避免外匯風(fēng)險的手段。 4.便于中央銀行進(jìn)行穩(wěn)定匯率的操作。,外匯市場的構(gòu)成,客體：外幣、外幣有價證券及支付憑證。 主體： 1.外匯銀行。 2.外匯交易商。 3.外匯經(jīng)紀(jì)人。（外匯交易中介） 4.中央銀行。（穩(wěn)定匯率、調(diào)節(jié)外匯儲備） 5.外匯投機(jī)者。 6.外匯實際供應(yīng)者和實際需求者。（進(jìn)出口商，國際投資

3、者、游客、留學(xué)生）,外匯市場的組織形式,1.場外市場組織方式： 沒有固定的開盤、收盤時間及場所，交易雙方依靠現(xiàn)代通信方式，達(dá)成交易協(xié)議。 2.交易所方式： 有固定的交易所。,外匯市場的產(chǎn)生與發(fā)展,外匯市場是經(jīng)濟(jì)尤其是國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，起初是由于國際貿(mào)易的大規(guī)模發(fā)展而產(chǎn)生的匯兌及避險需要，后來人們發(fā)現(xiàn)匯率的波動差價能夠帶來巨大的投機(jī)收益。,我國的外匯市場的產(chǎn)生與發(fā)展,1994年以前，我國不存在真正的外匯市場。直到1994年，我國成立官方外匯市場，1994年1月1日起，我國外匯管理體制進(jìn)行重大改革，匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。 2006年1月

4、4日開始即期交易增加詢價方式，并正式引入做市商制度。,匯率與匯率制度,匯率的概念： 外匯市場的價格，是一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率，是一種幣種表示另一種貨幣的價格,匯率的標(biāo)價方法,1.直接標(biāo)價法 以本國貨幣來表示一定單位（通常是1）的外國貨幣的匯率。如：在我國人民幣兌美元匯率USD/CNY=6.5540/55。賣出價在前，買入價在后。若，本幣升值，則匯率值下降；若，本幣貶值，則匯率值上升。 2.間接標(biāo)價法 以外國貨幣來表示一定單位（通常是1）的本國貨幣的匯率。如：在英國英鎊對美元匯率GBP/USD=1.3140/50。買入價在前，賣出價在后。若，本幣升值，則匯率值上升；若，本幣貶值，則匯率值

5、下降。,匯率的分類,從計算角度可分為： 1.基準(zhǔn)匯率：選擇一種穩(wěn)定、可靠的外幣（通常是美元），與本國貨幣對比的匯率。 2.交叉匯率：根據(jù)基準(zhǔn)匯率套算出其他外幣的匯率。,根據(jù)匯率制度的不同，可分為： 1.固定匯率：一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度很小。 2.浮動匯率：一國貨幣當(dāng)局不規(guī)定本國貨幣對其他貨幣的官方匯率，本幣由外匯市場的供求關(guān)系決定。,從銀行買賣外匯的角度，可分為： 1.買入?yún)R率：外匯銀行向客戶買進(jìn)外匯時使用的價格。即，客戶賣出外匯時的價格。 2.賣出匯率：外匯銀行向客戶賣出外匯時使用的價格。即，客戶買入外匯時的價格。 3.中間匯率：買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)。,按外匯

6、交易支付通知方式角度，可以分為： 1.電匯匯率：銀行賣出外匯后，以電報方式通知其國外分支機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)，付款給收款人所使用的匯率。（賣出匯率最高） 2.信匯匯率：銀行賣出外匯后，以信函方式通知其國外分支機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)，付款給收款人所使用的匯率。（賣出匯率較低） 3.票匯匯率：銀行賣出外匯后，立即開立匯票給匯款人，由其自帶或郵寄到國外取款。（賣出匯率最低）,按交割期限的長短來分： 1.即期匯率：在外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或幾個交易日內(nèi)，進(jìn)行交割所使用的匯率。 2.遠(yuǎn)期匯率：買賣雙方簽訂合約，約定在未來的一定時期，按約定的金額和匯率進(jìn)行交割所使用的匯率。（遠(yuǎn)期匯率以即期匯率為基礎(chǔ)）,升水：遠(yuǎn)

7、期匯率高于即期匯率。（本幣貶值，外幣升值） 貼水：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。（本幣升值，外幣貶值） 平價：遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。 1.對于直接標(biāo)價法： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水,習(xí)題1 我國外匯市場某日，USD/CNY=6.5500/6.5520,3個月遠(yuǎn)期貼水50個點，則3個月的遠(yuǎn)期匯率為多少？,解： 本題采用的是直接標(biāo)價法，則 遠(yuǎn)期USD/CNY=即期USD/CNY-貼水 =6.5500/6.5520-0.0050 =6.5450/6.5470,習(xí)題2： 某日巴黎市場EUR/USD=0.8700/25，歐元3個月遠(yuǎn)期貼水0.25美分。此時，某投資者欲出資10萬歐元，簽立一份歐元兌美元的3個月外

8、匯遠(yuǎn)期合約。問，3個月后該投資者將獲得多少美元。,解： 因為本題采用間接標(biāo)價法，則 遠(yuǎn)期EUR/USD=即期EUR/USD+貼水 =0.8700/25+0.0025 =0.8725/50 此時，投資者買入10萬歐元的美元，即采用銀行的賣出價，遠(yuǎn)期EUR/USD=0.8725/50。 則， 100000EUR=0.8750100000USD =87500美元,按能否反映貨幣實際價值角度，分為： 1.名義匯率：兩種貨幣的相對價格。（沒反映出兩國物價的變動情況） 2.實際匯率：在名義匯率的基礎(chǔ)上根據(jù)兩國物價指數(shù)調(diào)整得到的匯率。,匯率制度：貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率變動的基本方式所做出的規(guī)定。 匯率制度的

9、種類： 1.固定匯率制度： 2.浮動匯率制度：,浮動匯率的種類： 1.單獨浮動：一國貨幣不與任何國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)根據(jù)外匯市場供求變化而自動調(diào)整。（美元，日元） 2.聯(lián)合浮動：國家集團(tuán)在成員之間實行固定匯率，同時對非成員國貨幣采取共同浮動的方法。 3.盯住浮動匯率：一國貨幣與外幣保持固定比價關(guān)系，隨外幣的浮動而浮動。 1）.盯住單一貨幣：一國貨幣只與某一種外幣保持固定的比價關(guān)系。 2）.盯住合成貨幣：一國貨幣與一籃子貨幣保持一定程度上的固定比價關(guān)系。 4.聯(lián)系匯率制度：一國貨幣與某一國貨幣保持固定而穩(wěn)定的比價關(guān)系。,我國的匯率制度,1.匯率調(diào)控方式：實行以市場為基礎(chǔ)、參考一籃子貨

10、幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度。 2.中間價的確定和日浮動區(qū)間：兌美元每天0.3%；兌非美元每天3%。 3.起始匯率的調(diào)整：逐步放開對匯率的管制。,外匯交易,即期外匯交易(現(xiàn)匯交易）：買賣雙方以即期匯率成交，成交后幾個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買賣。 即期外匯的交易程序： 1.詢價 2.報價 3.成交 4.交割 5.結(jié)算,即期外匯的交易類型： 1.電匯：以電報方式通知其國外分支機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)，付款給收款人的交易方式。 2.信匯：以信函方式通知其國外分支機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)，付款給收款人的交易方式。 3.票匯：立即開立匯票、本。票或支票給匯款人，由其自帶或郵寄到國外取款。,遠(yuǎn)期外匯交易,遠(yuǎn)期外匯交易的概

11、念： 又稱期匯匯率，指買賣雙方就貨幣交易種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達(dá)成協(xié)議，人后在規(guī)定的交割日由雙方履行合約。,遠(yuǎn)期外匯的交易類型： 固定交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易：又稱歐式外匯交易，買賣雙方按照約定的日期進(jìn)行外匯交割。 選擇交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易：又稱美式外匯交易，買賣雙方在約定的交割日期前的任何一個交易日進(jìn)行外匯交割。,遠(yuǎn)期交易的目的： 1.利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值。 2.利用遠(yuǎn)期外匯交易來調(diào)整外匯頭寸。 3.利用遠(yuǎn)期外匯來進(jìn)行外匯投機(jī)。,套匯交易,利用同一時間、不同地點、同種匯率的不一致，以低價買入高價賣出的方式牟利。 直接套匯：利用同一時間兩個外匯市場存在的匯率差異進(jìn)行貨幣買賣，并

12、從中牟利的行為。 間接套匯：利用同一時間三個或以上外匯市場存在的匯率差異進(jìn)行貨幣買賣，并從中牟利的行為。 時間套匯：利用不同交割期限所造成的外匯匯率的差異，來賺取利潤的套匯方式。,套利交易,又稱利息套匯： 若兩個國家短期利率存在差異時，投資者將資金從低利率國家掉往高利率國家，以賺取利息差收益的外匯交易。,掉期交易,掉期交易：外匯交易者外外匯市場上買進(jìn)（或賣出）某種外匯的同時賣出（或買進(jìn)）相同金額、但期限不同的同種外幣的交易活動。,外匯期貨,外匯期貨：一種以匯率為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。,外匯期權(quán),外匯期權(quán)：又

13、稱貨幣期權(quán)，期權(quán)買方享有在合約期限內(nèi)以規(guī)定的價格購買或銷售一定數(shù)量的某種外匯資產(chǎn)的權(quán)力；期權(quán)的買方收取期權(quán)費，且有義務(wù)在買方要求執(zhí)行買進(jìn)權(quán)力時，賣出相應(yīng)的外匯資產(chǎn)；在買方要求執(zhí)行賣出權(quán)力時買進(jìn)相應(yīng)外匯資產(chǎn)。,全球主要外匯市場,（一）倫敦外匯市場 （二）紐約外匯市場 （三）東京外匯市場,（一）倫敦外匯市場,倫敦外匯市場是久負(fù)盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易量大，擁有先進(jìn)的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場。 倫敦外匯市場由英格蘭銀行指定的外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，外匯銀行和外匯經(jīng)紀(jì)人分別組成了行業(yè)自律組織，即倫敦外匯銀行家委員會和外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會。 倫敦作為歐洲貨幣市場的中心，大量外國銀

14、行紛紛在倫敦設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，目前有200多家銀行從事外匯買賣，大多數(shù)是外國銀行。,（二）紐約外匯市場,紐約外匯市場是美國規(guī)模最大的外匯市場。紐約外匯市場沒有一個固定的場所，客戶并不聚集在固定場所進(jìn)行交易，而是通過電話、電報、電傳等現(xiàn)代通訊設(shè)備進(jìn)行。 由于美元在國際貨幣體系中的特殊地位，美國對經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)不加限制，政府不指定專門的外匯銀行，外匯業(yè)務(wù)主要通過商業(yè)銀行辦理，商業(yè)銀行在外匯交易中起著重要的作用。,（三）東京外匯市場,東京外匯市場伴隨著外匯管理體制的演變迅速發(fā)展，從一個區(qū)域性外匯交易中心發(fā)展為當(dāng)今世界僅次于倫敦和紐約的第三大外匯市場，年交易量居世界第三。 東京外匯市場由銀行間市場和顧客市場

15、組成。銀行間市場是外匯市場的核心，成員是外匯經(jīng)營行、經(jīng)紀(jì)行和日本銀行(中央銀行)。,香港外匯市場,香港是自由港，是遠(yuǎn)東地區(qū)重要的國際金融中心。 香港外匯市場無固定場所，市場參與者分為商業(yè)銀行、存款公司和外匯經(jīng)紀(jì)商三大類型。 香港160多家持有許可證的銀行只允許與香港外匯經(jīng)紀(jì)協(xié)會的會員進(jìn)行交易。,資料,單一官方匯率（19791993）,官方匯率與市場匯率并存（1994-1997）,單一市場匯率（19982005.7）,參考籃子貨幣的有管理浮動匯率（2005.7-),第一階段 1979-1993 特點：長期固定并高估 ，牌價與調(diào)劑價雙軌制 為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，人民幣匯率不斷調(diào)低。 匯率由1.58：

16、1逐步調(diào)至5.80：1水平,第二階段 1994-1997 單一的有管理的浮動匯率制度 牌價與調(diào)劑價并存 1994.4并軌時580-870RMB/USD100 1997.12 830RMB/USD100,第三階段 1998-2004 單一市場匯率 其中：1998-2001，美元走強(qiáng)，兌主要國際貨幣升11.5， 人民幣隨之升值11.5 2002-2005，美元走疲，兌主要國際貨幣下跌12， 人民幣隨之下跌12 美元/人民幣匯價長期盯在8.27水平附近，人民幣單一盯住美元,“人民幣匯率升值論”最早由日本政府提出： 2002年末以來，日官方及媒體提出一種“中國威脅論”的新說法，指責(zé)中國“輸出通貨緊縮”，要求人民幣升值。,第四階段 2005年7月21日以