《資本經(jīng)營概述》PPT課件.ppt

1、資本經(jīng)營原理與運作,中南民族大學經(jīng)濟學院,第一章 資本經(jīng)營概述,本章重點與難點 一、資本與資本的功能 二、資本經(jīng)營的涵義 三、資本經(jīng)營和商品經(jīng)營的聯(lián)系與區(qū)別 四、資本經(jīng)營的特征 五、資本經(jīng)營的方式,1 資本經(jīng)營的內涵與特點,一、資本與資本的功能,資本的涵義 資本的功能,（一）資本的涵義,資本是一家公司的總財富或總資產(chǎn)，不僅包括有形資產(chǎn)，而且包括商標、商譽和專利權等無形資產(chǎn)。 (摘自 D 格林沃爾德主編的現(xiàn)代經(jīng)濟詞典),資產(chǎn)與資本,資產(chǎn)是資本的表現(xiàn)形態(tài),資本的涵義,資本是能夠帶來未來收益的價值，是資產(chǎn)的價值形態(tài)。 它包含以下三層涵義： 1、資本是可以用價值形式表示的; 2、資本能產(chǎn)生未來收益;

2、3、資本是一種生產(chǎn)要素。,（二）資本的功能,保全 增值 流動 乘數(shù) 激勵,保全功能,是指企業(yè)在從開始營運到清算為止的全過程中，必須保證資本的安全與完整。 資本能否得到足額補償，是資本保全的關鍵。,增值功能,是指資本在資本流動過程中的增值。,流動功能,是指資本為追求增值而不斷運動。 由于資本的出發(fā)點是利潤，當某部門利潤率下降時，資本會從該部門流出；當某部門利潤率提高時，資本則流入該部門，從而不斷調節(jié)社會資源和勞動力的分配，使資源在市場經(jīng)濟中達到最優(yōu)配置。,乘數(shù)功能,是指一定量的資本投入會對收入和就業(yè)產(chǎn)生重要影響，由此增加的收入總量會等于增加投資的若干倍。,激勵功能,能夠使價值增值，給人們帶來物質

3、與精神方面的各種利益，因而給人以激勵與推動力量。,二、資本經(jīng)營的涵義,是指可以獨立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本，或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過各種資本運作方式來提高資本經(jīng)營效率和效益的經(jīng)營活動。 資本運作方式主要有：兼并、收購、上市經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、債轉股、租賃經(jīng)營、托管經(jīng)營等。,三、資本經(jīng)營和商品經(jīng)營聯(lián)系與區(qū)別,（一）資本經(jīng)營和商品經(jīng)營的區(qū)別,對象不同 領域不同 目的不同 導向不同 風險不同 方式不同,1、經(jīng)營對象不同,資本經(jīng)營的對象是企業(yè)的資本及其運動，側重的是企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求價值的增值。 商品經(jīng)營的對象則

4、是產(chǎn)品以及生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎是廠房、機器設備、產(chǎn)品設計等，側重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面。,2、經(jīng)營領域不同,資本經(jīng)營主要在資本市場上運作。 企業(yè)的商品經(jīng)營涉及的領域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術、原材料的采購和產(chǎn)品的銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場上運作。,3、經(jīng)營方式與目的不同,商品經(jīng)營的方式和目的，是通過商品銷售或提供勞務，實現(xiàn)利潤的最大化。 資本經(jīng)營的方式和目的，是通過產(chǎn)權的流動和重組，提高資本運營效率和效益。,4、經(jīng)營導向不同,商品經(jīng)營較多地受價格信號的控制。 資本經(jīng)營主要受資本市場的制約和資本回報率的限制。,5、經(jīng)營風險不同,商品經(jīng)營的企業(yè)生存和發(fā)展維系在

5、一個或多個產(chǎn)品上，如市場需求發(fā)生變化，則會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。 資本經(jīng)營的企業(yè)則把生存和發(fā)展建立在一個或多個產(chǎn)業(yè)上，并不斷發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，及時退出風險大的產(chǎn)業(yè)，規(guī)避風險。,6、企業(yè)的發(fā)展方式不同,商品經(jīng)營的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更多的利潤并使之轉化為資本，增加生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力而獲得發(fā)展 而資本經(jīng)營不但注重企業(yè)自身的內部積累，更重要的是通過資本外部擴張的方式，使企業(yè)快速擴張，發(fā)展壯大.,（二）資本經(jīng)營和商品經(jīng)營的聯(lián)系,目的一致 相互滲透 相互依存,聯(lián)系: 1、 目的一致,資本經(jīng)營和商品經(jīng)營都是以資本增值為目的的經(jīng)營活動。,聯(lián)系: 2、相互依存,資本經(jīng)營并不排斥商品經(jīng)營，

6、資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是密不可分的。 通過商品經(jīng)營實現(xiàn)利潤最大化，是資本保值與增值的基本途徑，商品經(jīng)營是資本經(jīng)營的基礎； 而資本經(jīng)營的成功運作，又會有力地推動商品經(jīng)營的發(fā)展。,聯(lián)系: 3、相互滲透,企業(yè)進行商品經(jīng)營的過程，就是資本循環(huán)周轉的過程，如果企業(yè)商品經(jīng)營過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉就會中斷;如果企業(yè)的設備閑置，應收帳款與存貨等流動資產(chǎn)質量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下。 企業(yè)通過直接的資本運作，盤活存量資產(chǎn)，提高資源利用效率，使資本經(jīng)營和商品經(jīng)營又在更高的層次上聯(lián)系在一起。,小結,資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是密不可分的; 商品經(jīng)營是資本經(jīng)營的基礎; 資本經(jīng)營的成功運作，會有力地

7、推動商品經(jīng)營的發(fā)展。,資本經(jīng)營和商品經(jīng)營聯(lián)系與區(qū)別小結：,資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營相輔相成的兩個方面，應當有機地結合起來。 商品經(jīng)營始終是企業(yè)運作的基本形式，也是資本經(jīng)營的基礎； 資本經(jīng)營并不能取代商品經(jīng)營，它通過對生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴大企業(yè)市場份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營領域，降低經(jīng)營風險。,四、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別與聯(lián)系,資本經(jīng)營 資產(chǎn)經(jīng)營,資本的構成,狹義的理解: 企業(yè)資本 = 實收資本較廣義的理解： 資本就是所有者權益更廣義的理解： 企業(yè)資本= 所有者權益 + 借入資本,資 產(chǎn) 負 債 表,五、資本經(jīng)營的特征,流動性 價值性 增值性 不確定性 市場性 相對性,資本經(jīng)營的特

8、征（1）,流動性 是指資本只有流動才能增值，閑置資本是資本最大的浪費和流失。 價值性 是指資本經(jīng)營是以價值形態(tài)為主的管理，要求將所有的資源都看成是可以經(jīng)營的價值資本。,資本經(jīng)營的特征（2）,增值性 是指無論資本流動或重組，其目的都是實現(xiàn)資本增值的最大化。 不確定性 是指資本經(jīng)營的增值性與風險性并存，資本經(jīng)營既可能帶來增值，也可能造成損失。,資本經(jīng)營的特征（3）,市場性 是指資本經(jīng)營必須遵循市場經(jīng)濟規(guī)律。 相對性 是指資本的支配和使用比資本的占有更為重要。,2 資本經(jīng)營的內容與方式,一、資本經(jīng)營的內容,1、從資本運作的對象劃分 實業(yè)資本經(jīng)營 金融資本運營 產(chǎn)權資本運營 無形資本運營 2、從資本的

9、運動形態(tài)劃分 存量資本運營 增量資本運營,（一）資本經(jīng)營的內容,3、從資本運營的組織角度劃分： 戰(zhàn)略層次 資本經(jīng)營決策 資本經(jīng)營控制與評價,二、資本經(jīng)營的方式,擴張 收縮 重組 租賃與托管 無形資本經(jīng)營 知識資本經(jīng)營,主要體現(xiàn)在六個方面:,1、資本擴張方式,資本擴張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質屬性。 企業(yè)資本擴張經(jīng)營的方式是多種多樣的。目前我國企業(yè)資本擴張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。 （中信集團的資本擴張）,2、資本收縮方式,企業(yè)經(jīng)營隨著經(jīng)營戰(zhàn)略和條件的變化，會出現(xiàn)一些不適合企業(yè)長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務發(fā)展的子公司、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線。為了使資源配置

10、更加合理，更好地規(guī)避風險，使企業(yè)更具有競爭力，企業(yè)可以采取資本收縮經(jīng)營方式。 資本收縮方式主要有股份回購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、股權出售、企業(yè)清算等。 （中石化、TCL的整合）,3、資產(chǎn)重組方式,資產(chǎn)重組是指對一定企業(yè)重組范圍內的資產(chǎn)進行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動，是優(yōu)化資本結構、達到資源合理配置的資本經(jīng)營方式。 資產(chǎn)重組的實質是對企業(yè)資源的重新配置。 資產(chǎn)重組的方式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務重組、債轉股、破產(chǎn)重組等。 （我國商業(yè)銀行的重組),4、租賃與托管方式,租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營都是通過存量資本的流動和重組來實現(xiàn)資本經(jīng)營的。實質是在企業(yè)所有權與經(jīng)營權徹底分離的情況下，通過市場對各種生產(chǎn)要

11、素進行優(yōu)化配置，提高社會資源的利用效率，實現(xiàn)資本經(jīng)營的目標。,5、無形資本經(jīng)營,無形資本經(jīng)營是指企業(yè)對所擁有的各種無形資本進行運籌和策劃，用無形資本的價值實現(xiàn)企業(yè)的整體價值增值目的的資本經(jīng)營方式。 （海爾整合青島紅星）,6、知識資本經(jīng)營,狹義的知識資本經(jīng)營概念，是指在企業(yè)資本經(jīng)營過程中，利用市場機制，轉讓和引進知識、智力，整合企業(yè)內部與外部的知識資本，借助于企業(yè)外部的知識資源創(chuàng)造出具有自身競爭優(yōu)勢的經(jīng)營模式。 （北大方正收購上海延中實業(yè)）,什么是資本經(jīng)營？,產(chǎn)業(yè)與資本之間的良性互動 延中實業(yè) 資本故事 全球集裝箱產(chǎn)業(yè)巨頭中集集團的案例,延中實業(yè)資本重組歷程,我國首批發(fā)行的延中實業(yè)股票(股票代碼

12、：600601，后更名為方正科技)，創(chuàng)下了許多“第一”第一批股份制，第一批公開交易，第一批公開上市，第一家被收購兼并。它經(jīng)歷了中國改革開放以來資本市場從形成到發(fā)展的幾乎全部歷程，并且創(chuàng)造了許多驚心動魄、嘆為觀止的“資本故事”。,延中實業(yè)概況,延中實業(yè)成立于1985年，公司成立時股本金500多萬元，當年的凈利潤僅49萬元。延中實業(yè)幸運地成為我國第一批股份制試點企業(yè)，于1985年1月14日，向社會公開發(fā)行股票;1986年9月26日，延中實業(yè)股票在工商銀行上海信托公司靜安證券業(yè)務部股票柜臺掛牌上市；1990年12月19日，上交所開業(yè)，股票轉到上交所上市。 延中實業(yè)總股本全部為流通股，是典型的三無概念

13、股（無法人股無職工股無國家股 ）。公司經(jīng)營管理應該說是良好的，但卻缺少新的利潤增長點，而且業(yè)務比較分散，發(fā)展呈減緩趨勢，其三無背景使其成為理想的買殼上市目標公司。,寶延風波,1993年9月3日，上交所開放機構資金入市。延中實業(yè)從9月14日開始上漲。隨后，寶安上海公司發(fā)布公告，稱公司已擁有延中實業(yè)普通股5以上，市場為之震驚。經(jīng)多次收購，寶安最后持有延中實業(yè)19.8的股份。延中實業(yè)對深寶安持股的合法性表示質疑，要求證監(jiān)會調查。 10月22日，轟動全國的“寶延風波”終于有了結果。中國證監(jiān)會官員宣布：經(jīng)調查，寶安上海公司通過在股票二級市場買入延中股票所獲得的股權是有效的，但寶安上海公司及其關聯(lián)企業(yè)在買

14、賣延中股票的過程中，存在著信息披露等方面的違規(guī)行為，為此，中國證監(jiān)會決定對其罰款100萬元。在證券監(jiān)管部門的協(xié)調下，雙方經(jīng)過多次談判，延中接受了被收購的事實，寶安從此執(zhí)掌了延中實業(yè)的大權。 “寶延風波”大大影響了其后證券法的有關內容，也為后來中國產(chǎn)權市場活躍的兼并重組打響了頭炮。,北大方正入主延中實業(yè),自寶安公司1993年控股延中實業(yè)之后，除1994年利潤迅速增長外，并未給延中實業(yè)帶來生產(chǎn)經(jīng)營的實質性變化。隨后的一段時期公司的經(jīng)營一直處于平穩(wěn)狀態(tài)。寶安公司在成功利用資本運營實現(xiàn)企業(yè)擴張以后，深感法人股持有戰(zhàn)線過長，決定收縮戰(zhàn)線，變現(xiàn)自身擁有的部分股權，集中力量發(fā)展主業(yè)，因此寶安決定減持延中實業(yè)

15、股份。 寶安公司去意一顯，北大方正便利用其高校背景的科研開發(fā)和品牌優(yōu)勢捷足先登。1998年5月11日，北大四家關聯(lián)公司舉牌延中實業(yè)，公告已聯(lián)合持有延中實業(yè)5.077%（5263801股）的股票，其中北大方正集團持有100股。5月25日，在寶安股份有限公司默許的情況下，北大關聯(lián)企業(yè)改組了延中實業(yè)董事會，9名董事中北大關聯(lián)公司占有5名，并由北大方正集團董事長張玉峰出任董事長，取得了對延中實業(yè)的經(jīng)營管理控制權。北大集團以二股東的身份入主延中實業(yè)，開創(chuàng)了中國資本市場的又一個先例。這主要得益于北大的名牌效應和關聯(lián)公司的科技優(yōu)勢。,北大方正入主延中實業(yè),寶安公司無力重組延中實業(yè)，借助北大方正使延中實業(yè)利潤

16、增加，股價上升，自己可以獲得更高的利潤分紅，股權轉讓也可獲得更高的轉讓收入。北大方正以較低的成本控股一家有配股權的上市公司，增強了促進科技成果產(chǎn)業(yè)化的資金實力。因此此次舉牌可謂是雙贏。 方正入主延中，將原有經(jīng)營項目進行了剝離，將PC機、服務器、筆記本電腦等資產(chǎn)注入上市公司，業(yè)務開展得如日中天 ，主營業(yè)務收入飛速增長。并購后企業(yè)加強了資產(chǎn)的管理，加速了存貨和應收賬款的變現(xiàn)速度，流動性增強。1999年，總資產(chǎn)周轉率達到了2.048，存貨周轉率達到了5.6656，而應收賬款的周轉率更達到了8.9682。,市場競爭力,時間,公司成立，注冊資本300萬美元,1980,1987,實施股權重組，引入中遠作為大股東，公司走上正軌,2002,公司B、A股在深市先后上市,從19