《資本經(jīng)營概述》PPT課件.ppt

1、資本經(jīng)營原理與運作,中南民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院,第一章 資本經(jīng)營概述,本章重點與難點 一、資本與資本的功能 二、資本經(jīng)營的涵義 三、資本經(jīng)營和商品經(jīng)營的聯(lián)系與區(qū)別 四、資本經(jīng)營的特征 五、資本經(jīng)營的方式,1 資本經(jīng)營的內(nèi)涵與特點,一、資本與資本的功能,資本的涵義 資本的功能,（一）資本的涵義,資本是一家公司的總財富或總資產(chǎn)，不僅包括有形資產(chǎn)，而且包括商標(biāo)、商譽和專利權(quán)等無形資產(chǎn)。 (摘自 D 格林沃爾德主編的現(xiàn)代經(jīng)濟詞典),資產(chǎn)與資本,資產(chǎn)是資本的表現(xiàn)形態(tài),資本的涵義,資本是能夠帶來未來收益的價值，是資產(chǎn)的價值形態(tài)。 它包含以下三層涵義： 1、資本是可以用價值形式表示的; 2、資本能產(chǎn)生未來收益;

2、3、資本是一種生產(chǎn)要素。,（二）資本的功能,保全 增值 流動 乘數(shù) 激勵,保全功能,是指企業(yè)在從開始營運到清算為止的全過程中，必須保證資本的安全與完整。 資本能否得到足額補償，是資本保全的關(guān)鍵。,增值功能,是指資本在資本流動過程中的增值。,流動功能,是指資本為追求增值而不斷運動。 由于資本的出發(fā)點是利潤，當(dāng)某部門利潤率下降時，資本會從該部門流出；當(dāng)某部門利潤率提高時，資本則流入該部門，從而不斷調(diào)節(jié)社會資源和勞動力的分配，使資源在市場經(jīng)濟中達到最優(yōu)配置。,乘數(shù)功能,是指一定量的資本投入會對收入和就業(yè)產(chǎn)生重要影響，由此增加的收入總量會等于增加投資的若干倍。,激勵功能,能夠使價值增值，給人們帶來物質(zhì)

3、與精神方面的各種利益，因而給人以激勵與推動力量。,二、資本經(jīng)營的涵義,是指可以獨立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本，或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過各種資本運作方式來提高資本經(jīng)營效率和效益的經(jīng)營活動。 資本運作方式主要有：兼并、收購、上市經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營、托管經(jīng)營等。,三、資本經(jīng)營和商品經(jīng)營聯(lián)系與區(qū)別,（一）資本經(jīng)營和商品經(jīng)營的區(qū)別,對象不同 領(lǐng)域不同 目的不同 導(dǎo)向不同 風(fēng)險不同 方式不同,1、經(jīng)營對象不同,資本經(jīng)營的對象是企業(yè)的資本及其運動，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求價值的增值。 商品經(jīng)營的對象則

4、是產(chǎn)品以及生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎(chǔ)是廠房、機器設(shè)備、產(chǎn)品設(shè)計等，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面。,2、經(jīng)營領(lǐng)域不同,資本經(jīng)營主要在資本市場上運作。 企業(yè)的商品經(jīng)營涉及的領(lǐng)域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購和產(chǎn)品的銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術(shù)市場和商品市場上運作。,3、經(jīng)營方式與目的不同,商品經(jīng)營的方式和目的，是通過商品銷售或提供勞務(wù)，實現(xiàn)利潤的最大化。 資本經(jīng)營的方式和目的，是通過產(chǎn)權(quán)的流動和重組，提高資本運營效率和效益。,4、經(jīng)營導(dǎo)向不同,商品經(jīng)營較多地受價格信號的控制。 資本經(jīng)營主要受資本市場的制約和資本回報率的限制。,5、經(jīng)營風(fēng)險不同,商品經(jīng)營的企業(yè)生存和發(fā)展維系在

5、一個或多個產(chǎn)品上，如市場需求發(fā)生變化，則會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。 資本經(jīng)營的企業(yè)則把生存和發(fā)展建立在一個或多個產(chǎn)業(yè)上，并不斷發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，及時退出風(fēng)險大的產(chǎn)業(yè)，規(guī)避風(fēng)險。,6、企業(yè)的發(fā)展方式不同,商品經(jīng)營的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更多的利潤并使之轉(zhuǎn)化為資本，增加生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力而獲得發(fā)展 而資本經(jīng)營不但注重企業(yè)自身的內(nèi)部積累，更重要的是通過資本外部擴張的方式，使企業(yè)快速擴張，發(fā)展壯大.,（二）資本經(jīng)營和商品經(jīng)營的聯(lián)系,目的一致 相互滲透 相互依存,聯(lián)系: 1、 目的一致,資本經(jīng)營和商品經(jīng)營都是以資本增值為目的的經(jīng)營活動。,聯(lián)系: 2、相互依存,資本經(jīng)營并不排斥商品經(jīng)營，

6、資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是密不可分的。 通過商品經(jīng)營實現(xiàn)利潤最大化，是資本保值與增值的基本途徑，商品經(jīng)營是資本經(jīng)營的基礎(chǔ)； 而資本經(jīng)營的成功運作，又會有力地推動商品經(jīng)營的發(fā)展。,聯(lián)系: 3、相互滲透,企業(yè)進行商品經(jīng)營的過程，就是資本循環(huán)周轉(zhuǎn)的過程，如果企業(yè)商品經(jīng)營過程供產(chǎn)銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉(zhuǎn)就會中斷;如果企業(yè)的設(shè)備閑置，應(yīng)收帳款與存貨等流動資產(chǎn)質(zhì)量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下。 企業(yè)通過直接的資本運作，盤活存量資產(chǎn)，提高資源利用效率，使資本經(jīng)營和商品經(jīng)營又在更高的層次上聯(lián)系在一起。,小結(jié),資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是密不可分的; 商品經(jīng)營是資本經(jīng)營的基礎(chǔ); 資本經(jīng)營的成功運作，會有力地

7、推動商品經(jīng)營的發(fā)展。,資本經(jīng)營和商品經(jīng)營聯(lián)系與區(qū)別小結(jié)：,資本經(jīng)營和商品經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營相輔相成的兩個方面，應(yīng)當(dāng)有機地結(jié)合起來。 商品經(jīng)營始終是企業(yè)運作的基本形式，也是資本經(jīng)營的基礎(chǔ)； 資本經(jīng)營并不能取代商品經(jīng)營，它通過對生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴大企業(yè)市場份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營領(lǐng)域，降低經(jīng)營風(fēng)險。,四、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別與聯(lián)系,資本經(jīng)營 資產(chǎn)經(jīng)營,資本的構(gòu)成,狹義的理解: 企業(yè)資本 = 實收資本較廣義的理解： 資本就是所有者權(quán)益更廣義的理解： 企業(yè)資本= 所有者權(quán)益 + 借入資本,資 產(chǎn) 負 債 表,五、資本經(jīng)營的特征,流動性 價值性 增值性 不確定性 市場性 相對性,資本經(jīng)營的特

8、征（1）,流動性 是指資本只有流動才能增值，閑置資本是資本最大的浪費和流失。 價值性 是指資本經(jīng)營是以價值形態(tài)為主的管理，要求將所有的資源都看成是可以經(jīng)營的價值資本。,資本經(jīng)營的特征（2）,增值性 是指無論資本流動或重組，其目的都是實現(xiàn)資本增值的最大化。 不確定性 是指資本經(jīng)營的增值性與風(fēng)險性并存，資本經(jīng)營既可能帶來增值，也可能造成損失。,資本經(jīng)營的特征（3）,市場性 是指資本經(jīng)營必須遵循市場經(jīng)濟規(guī)律。 相對性 是指資本的支配和使用比資本的占有更為重要。,2 資本經(jīng)營的內(nèi)容與方式,一、資本經(jīng)營的內(nèi)容,1、從資本運作的對象劃分 實業(yè)資本經(jīng)營 金融資本運營 產(chǎn)權(quán)資本運營 無形資本運營 2、從資本的

9、運動形態(tài)劃分 存量資本運營 增量資本運營,（一）資本經(jīng)營的內(nèi)容,3、從資本運營的組織角度劃分： 戰(zhàn)略層次 資本經(jīng)營決策 資本經(jīng)營控制與評價,二、資本經(jīng)營的方式,擴張 收縮 重組 租賃與托管 無形資本經(jīng)營 知識資本經(jīng)營,主要體現(xiàn)在六個方面:,1、資本擴張方式,資本擴張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質(zhì)屬性。 企業(yè)資本擴張經(jīng)營的方式是多種多樣的。目前我國企業(yè)資本擴張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。 （中信集團的資本擴張）,2、資本收縮方式,企業(yè)經(jīng)營隨著經(jīng)營戰(zhàn)略和條件的變化，會出現(xiàn)一些不適合企業(yè)長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務(wù)發(fā)展的子公司、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線。為了使資源配置

10、更加合理，更好地規(guī)避風(fēng)險，使企業(yè)更具有競爭力，企業(yè)可以采取資本收縮經(jīng)營方式。 資本收縮方式主要有股份回購、資產(chǎn)剝離、企業(yè)分立、股權(quán)出售、企業(yè)清算等。 （中石化、TCL的整合）,3、資產(chǎn)重組方式,資產(chǎn)重組是指對一定企業(yè)重組范圍內(nèi)的資產(chǎn)進行分拆、整合或優(yōu)化組合的活動，是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、達到資源合理配置的資本經(jīng)營方式。 資產(chǎn)重組的實質(zhì)是對企業(yè)資源的重新配置。 資產(chǎn)重組的方式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)重組等。 （我國商業(yè)銀行的重組),4、租賃與托管方式,租賃經(jīng)營和托管經(jīng)營都是通過存量資本的流動和重組來實現(xiàn)資本經(jīng)營的。實質(zhì)是在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)徹底分離的情況下，通過市場對各種生產(chǎn)要

11、素進行優(yōu)化配置，提高社會資源的利用效率，實現(xiàn)資本經(jīng)營的目標(biāo)。,5、無形資本經(jīng)營,無形資本經(jīng)營是指企業(yè)對所擁有的各種無形資本進行運籌和策劃，用無形資本的價值實現(xiàn)企業(yè)的整體價值增值目的的資本經(jīng)營方式。 （海爾整合青島紅星）,6、知識資本經(jīng)營,狹義的知識資本經(jīng)營概念，是指在企業(yè)資本經(jīng)營過程中，利用市場機制，轉(zhuǎn)讓和引進知識、智力，整合企業(yè)內(nèi)部與外部的知識資本，借助于企業(yè)外部的知識資源創(chuàng)造出具有自身競爭優(yōu)勢的經(jīng)營模式。 （北大方正收購上海延中實業(yè)）,什么是資本經(jīng)營？,產(chǎn)業(yè)與資本之間的良性互動 延中實業(yè) 資本故事 全球集裝箱產(chǎn)業(yè)巨頭中集集團的案例,延中實業(yè)資本重組歷程,我國首批發(fā)行的延中實業(yè)股票(股票代碼

12、：600601，后更名為方正科技)，創(chuàng)下了許多“第一”第一批股份制，第一批公開交易，第一批公開上市，第一家被收購兼并。它經(jīng)歷了中國改革開放以來資本市場從形成到發(fā)展的幾乎全部歷程，并且創(chuàng)造了許多驚心動魄、嘆為觀止的“資本故事”。,延中實業(yè)概況,延中實業(yè)成立于1985年，公司成立時股本金500多萬元，當(dāng)年的凈利潤僅49萬元。延中實業(yè)幸運地成為我國第一批股份制試點企業(yè)，于1985年1月14日，向社會公開發(fā)行股票;1986年9月26日，延中實業(yè)股票在工商銀行上海信托公司靜安證券業(yè)務(wù)部股票柜臺掛牌上市；1990年12月19日，上交所開業(yè)，股票轉(zhuǎn)到上交所上市。 延中實業(yè)總股本全部為流通股，是典型的三無概念

13、股（無法人股無職工股無國家股 ）。公司經(jīng)營管理應(yīng)該說是良好的，但卻缺少新的利潤增長點，而且業(yè)務(wù)比較分散，發(fā)展呈減緩趨勢，其三無背景使其成為理想的買殼上市目標(biāo)公司。,寶延風(fēng)波,1993年9月3日，上交所開放機構(gòu)資金入市。延中實業(yè)從9月14日開始上漲。隨后，寶安上海公司發(fā)布公告，稱公司已擁有延中實業(yè)普通股5以上，市場為之震驚。經(jīng)多次收購，寶安最后持有延中實業(yè)19.8的股份。延中實業(yè)對深寶安持股的合法性表示質(zhì)疑，要求證監(jiān)會調(diào)查。 10月22日，轟動全國的“寶延風(fēng)波”終于有了結(jié)果。中國證監(jiān)會官員宣布：經(jīng)調(diào)查，寶安上海公司通過在股票二級市場買入延中股票所獲得的股權(quán)是有效的，但寶安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)在買

14、賣延中股票的過程中，存在著信息披露等方面的違規(guī)行為，為此，中國證監(jiān)會決定對其罰款100萬元。在證券監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)下，雙方經(jīng)過多次談判，延中接受了被收購的事實，寶安從此執(zhí)掌了延中實業(yè)的大權(quán)。 “寶延風(fēng)波”大大影響了其后證券法的有關(guān)內(nèi)容，也為后來中國產(chǎn)權(quán)市場活躍的兼并重組打響了頭炮。,北大方正入主延中實業(yè),自寶安公司1993年控股延中實業(yè)之后，除1994年利潤迅速增長外，并未給延中實業(yè)帶來生產(chǎn)經(jīng)營的實質(zhì)性變化。隨后的一段時期公司的經(jīng)營一直處于平穩(wěn)狀態(tài)。寶安公司在成功利用資本運營實現(xiàn)企業(yè)擴張以后，深感法人股持有戰(zhàn)線過長，決定收縮戰(zhàn)線，變現(xiàn)自身擁有的部分股權(quán)，集中力量發(fā)展主業(yè)，因此寶安決定減持延中實業(yè)

15、股份。 寶安公司去意一顯，北大方正便利用其高校背景的科研開發(fā)和品牌優(yōu)勢捷足先登。1998年5月11日，北大四家關(guān)聯(lián)公司舉牌延中實業(yè)，公告已聯(lián)合持有延中實業(yè)5.077%（5263801股）的股票，其中北大方正集團持有100股。5月25日，在寶安股份有限公司默許的情況下，北大關(guān)聯(lián)企業(yè)改組了延中實業(yè)董事會，9名董事中北大關(guān)聯(lián)公司占有5名，并由北大方正集團董事長張玉峰出任董事長，取得了對延中實業(yè)的經(jīng)營管理控制權(quán)。北大集團以二股東的身份入主延中實業(yè)，開創(chuàng)了中國資本市場的又一個先例。這主要得益于北大的名牌效應(yīng)和關(guān)聯(lián)公司的科技優(yōu)勢。,北大方正入主延中實業(yè),寶安公司無力重組延中實業(yè)，借助北大方正使延中實業(yè)利潤

16、增加，股價上升，自己可以獲得更高的利潤分紅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓也可獲得更高的轉(zhuǎn)讓收入。北大方正以較低的成本控股一家有配股權(quán)的上市公司，增強了促進科技成果產(chǎn)業(yè)化的資金實力。因此此次舉牌可謂是雙贏。 方正入主延中，將原有經(jīng)營項目進行了剝離，將PC機、服務(wù)器、筆記本電腦等資產(chǎn)注入上市公司，業(yè)務(wù)開展得如日中天 ，主營業(yè)務(wù)收入飛速增長。并購后企業(yè)加強了資產(chǎn)的管理，加速了存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度，流動性增強。1999年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達到了2.048，存貨周轉(zhuǎn)率達到了5.6656，而應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率更達到了8.9682。,市場競爭力,時間,公司成立，注冊資本300萬美元,1980,1987,實施股權(quán)重組，引入中遠作為大股東，公司走上正軌,2002,公司B、A股在深市先后上市,從19