量化寬松貨幣政策的作用與風險.ppt

1、量化寬松貨幣政策：功能與風險。首先，量化寬松貨幣政策的定義主要是指央行在實施零利率或接近零利率政策后，通過購買中長期國債和股票，增加基礎貨幣供應量，繼續(xù)向市場注入大量流動性的干預模式。2008年12月，美國將聯(lián)邦基金利率分別下調(diào)至0%和0.25%。2009年3月，美國宣布了1.7萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策。2010年11月，美聯(lián)儲啟動了第二輪量化寬松貨幣政策，并計劃購買6000億美元國債。在經(jīng)濟泡沫破裂和危機發(fā)生后，美國和日本都實施了量化寬松貨幣政策。第二，量化寬松貨幣政策的作用，第一，穩(wěn)定金融體系，避免危機進一步惡化，第二，緩解通貨緊縮壓力，第三，進一步降低市場利率，降低投資和借貸成本

2、，刺激投資和消費，第四，預期物價上漲和經(jīng)濟繁榮，第五，影響匯率和通貨緊縮的一般理論。通貨緊縮的定義國際清算銀行的標準是，一個國家的消費品價格已經(jīng)連續(xù)兩年下降。價格下降、貨幣供應量下降和經(jīng)濟衰退是貨幣現(xiàn)象，是伴隨經(jīng)濟衰退的經(jīng)典現(xiàn)象。它們的特點是投資機會和投資邊際收益減少，相應地儲蓄相對過剩。儲蓄大于投資，這表現(xiàn)在產(chǎn)品過剩、就業(yè)不足、價格下跌、信貸緊縮和市場實際利率上升。第三，量化寬松貨幣政策作用的制約因素。首先，資金可能會留在金融體系中，無法通過金融體系流向?qū)嶓w經(jīng)濟。一方面，在經(jīng)濟低迷時期，銀行很難找到高質(zhì)量的項目。另一方面，銀行從央行獲得的資本成本非常低，持有更多的流動性對它們的利潤幾乎沒有影

3、響。因此，央行創(chuàng)造的貨幣有可能留在銀行體系中，對實體經(jīng)濟影響甚微。其次，在套利動機的作用下，本幣向海外泄漏。第三，它受到實體經(jīng)濟能否復蘇的制約。4.量化寬松貨幣政策的風險：一是通貨膨脹風險，二是資產(chǎn)泡沫風險，三是道德風險，四是匯率貶值風險，五是流動性恢復引起的資產(chǎn)價格波動風險，六是對新興市場國家的影響；5.啟示：2009年上半年，中國M2增長28.5%，貸款增加7.37萬億元。美國和歐盟的中央銀行主要通過購買金融資產(chǎn)來實施量化寬松貨幣政策。這些操作都是短期的，他們已經(jīng)在尋找退出量化寬松貨幣政策的有利機會。然而，我國商業(yè)銀行發(fā)放的貸款并不都是短期的，長期貸款占51%。如果我們不繼續(xù)增加貸款供應，

4、許多項目將打破其資本鏈，形成未完成的項目。如果我們繼續(xù)放貸，通脹壓力將不可避免地隨之而來。美國、歐洲和日本央行實施量化寬松貨幣政策，導致利率下降，市場資金充裕，而中國經(jīng)濟形勢明顯好于其他國家。因此，國際熱錢很有可能會流向中國進行套利。一方面，熱錢會助長中國股市和樓市的泡沫，另一方面，它會使中國的外匯儲備快速增長，這將對人民幣匯率的升值造成壓力。從短期來看，美國實施量化寬松貨幣政策將導致美國金融資產(chǎn)的固定價格，從長期來看，將導致人們對未來通貨膨脹和美元貶值的預期。由于中國外匯儲備大部分是從美國金融資產(chǎn)中購買的，美國資產(chǎn)價格和美元價值的變化直接影響到中國巨額外匯儲備的安全性。美國2009財年的赤字超過1.4萬億美元，相當于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的11.2%。60年來最高。在弗格森引用了國際經(jīng)濟研究所的數(shù)據(jù)，指出如果