關于國際碳金融市場3.ppt

1、，是國際碳金融市場、碳金融市場、溫室氣體排污權交易及相關金融活動和交易的總稱。這是因為在二氧化碳中占據(jù)絕對地位而得名的。牙齒市場包括排污權交易市場、可以產(chǎn)生額外排污權(各種減排單位)的項目開發(fā)交易、排污權相關的各種派生產(chǎn)品交易等。牙齒市場的生產(chǎn)主要由溫室氣體國際減波減排空氣公約(京都議定書)推動。2005年京都議定書正式生效后，牙齒市場進入快速發(fā)展時期，交易規(guī)模逐年增加。大量資本的介入促進了碳金融市場的快速發(fā)展，同時促進了新技術的開發(fā)和應用，對環(huán)境保護和氣候控制起到了積極作用。第一，碳金融市場的袁泉為應對全球氣候變暖的威脅，1992年六月，150多個國家制定了聯(lián)合國氣候變化框架公約，2050年

2、全球溫室氣體排放減少50%的目標，1997年相關國家對京都協(xié)議書具體實施綱要進行了牙齒。到2012年為止，規(guī)定歐盟減少8%，美國減少7%，日本和加拿大減少6%。京都議定書規(guī)定了三種茄子機制：聯(lián)合執(zhí)行機制、國際排污權交易和清潔發(fā)展交易機制。牙齒三茄子市場機制使溫室氣體減少量成為可交易的無形商品，為碳金融的市場發(fā)展奠定了基礎。2 .國際碳金融交易的市場系統(tǒng)(1)市場結(jié)構(gòu)碳金融市場配額基礎市場和基于項目的市場?；谂漕~的市場原則是限額-交易。也就是說，管理員設置了總排放配額，在參與者之間分配參與者，根據(jù)自己的需要買賣配額。基于項目的市場原則標準-交易。在這種交易中，可以得到低于標準排放水平的項目或碳

3、吸收項目，認證后的減排單位。受排放配額限制的國家或企業(yè)可以購買這些減排單位，調(diào)整主要包括特定項目開發(fā)的排放約束。牙齒兩種茄子市場類型為排污權交易提供了最基本的框架，在此基礎上，相關基本產(chǎn)品(碳排放權)和衍生產(chǎn)品交易也在共同發(fā)展。基于配額的市場具有排污權價值發(fā)現(xiàn)的基本功能。配額交易市場決定碳排放權的價值。影響配額量和處罰力的大小，碳排放權價值的高低。配額交易是碳排放權交易價錢如果這些交易價錢高于各種減排單位的價錢，配額交易市場參與者愿意購買發(fā)放給二級市場的減排單位進行交易。滿足套利或監(jiān)管要求。這種差異越大，投資者的收益空間越大，對各種裁減單位的需求也越大，從而進一步促進新技術項目的開發(fā)和應用。(

4、b)市場參與者國際碳金融市場參與者分為供應商、終端用戶、中介等三個茄子主要類別，包括限制排放的企業(yè)和國家、減排項目開發(fā)者、咨詢機構(gòu)、金融機構(gòu)等。排污權的最終用戶是面臨排放約束的企業(yè)或國家，根據(jù)需要購買排污權配額或減排單位，以滿足監(jiān)管要求，不受處罰。最終用戶的減排單位需求促進了項目交易市場的發(fā)展。項目開發(fā)人員進行減排項目開發(fā)。各種投資基金尋找機會，購買遠視排放單位，或直接投資于某一特定項目。技術開發(fā)或轉(zhuǎn)讓者專門從事減排技術研究，為項目開發(fā)者提供實現(xiàn)減排目標的技術。金融機構(gòu)使用結(jié)構(gòu)工具為項目提供資金，或?qū)_項目相關風險。監(jiān)督人負責制定減排單位的認證標準和程序，并負責申報的項目審計。中介機構(gòu)負責項目

5、申報，定期檢查項目實際排放情況。發(fā)行的減排單位可以進入二級市場交易。為二級市場中扮演商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理員、保險公司角色的重要角色(如促進市場流動性提高，提供滿足最終用戶風險管理要求的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品)器官減排單位提供保證(信用增強)，降低最終用戶可能面臨的風險等。第三，交易工具1，排污權產(chǎn)品：以噸二氧化碳當量為單位，基本上是未來和期權交易。2、衍生產(chǎn)品，主要包括：1)碳排放權貨幣化。2)碳排放權交付保證。3)套利交易工具。4)保險/保修。5)與碳排放權相關的債券。第三，碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀(1)，基于配額的市場：在所有基于配額的市場中，歐洲交易排放系統(tǒng)占絕對地位。2008年，牙齒體系的總貿(mào)易額為919

6、億美元。配額交易市場比重為99%，占全球交易總量比重73%左右。但是從成交量來看，目前最重要的碳金融市場、其價錢及成交量是國際碳金融交易的重要指標。(2)基于項目的市場，原CDM市場市場交易對象為主要CERs(pCERs)，交易金額為65億美元，基于項目的交易的90%，發(fā)達國家之間的JI項目交易金額為2.9億美元，自愿市場的項目交易金額為3 .在供給和需求結(jié)構(gòu)上，歐洲是主要需求者，這主要與歐盟嚴格的配額管理有關，2008年交易額中歐洲買方所占的市場份額超過80%，其中90%是由私營部門購買的。在原CDM市場賣方中，中國占絕對比重。2002-2008年間，中國占所有合同CDM交易額的66%。20

7、08年年中，中國的市場份額占84%，遠遠超過其他發(fā)展中國家。4、國際碳金融交易的問題，(1)市場分割目前國際碳交易的絕大多數(shù)在國家或地區(qū)內(nèi)部(如歐盟)，統(tǒng)一的國際市場尚未形成。從事碳金融交易的市場多樣化，場外交易機制，眾多交易所，政府規(guī)制引起的市場，參與者自發(fā)形成的市場。這些市場大部分是在國家和地區(qū)的基礎上發(fā)展的，而每個國家或地區(qū)在相關制度安排上有很大的差異。例如，根據(jù)制定和分配排放配額的方式、受管制的行業(yè)規(guī)定、是否接受減排單位、如何承認減排單位警察和交易機制等，市場之間的直接市場之間的交易變得越來越困難。形成了國際碳金融市場高度分割的現(xiàn)狀。(b)政策風險，首先，國際公約的連續(xù)性問題產(chǎn)生了市場

8、未來發(fā)展的最大不確定性。京都議定書于2008年正式實施了可以在一定程度上改善國際碳金融高度分割的現(xiàn)狀。但是京都議定書的實施時間僅適用于2008-2012年，各國對相關規(guī)定仍有廣泛的爭議。目前制定的各種制度在2012年以后是否還會繼續(xù)，可見這種不確定性對統(tǒng)一的國際碳金融市場形成產(chǎn)生了最大的負面影響。第二，減排認證的相關政策風險會阻礙市場發(fā)展。在原始減排單位交易中，轉(zhuǎn)移風險(即無法獲得減排項目，即預期的認證減排單位)是牙齒最重要的風險。(c)巨大的交易成本，當前的國際碳金融市場，特別是基于項目的市場，高交易成本也會對市場的發(fā)展產(chǎn)生負面影響，信息不對稱道德風險結(jié)果也包括在內(nèi)?；陧椖肯嚓P跨國項目批準

9、和技術認證問題，牙齒監(jiān)管當局要求指定負責項目登記和實際排放量驗證的運營機構(gòu)，相關費用更高。另外，由于目前對中介機構(gòu)(DOE)的監(jiān)管不足，一些中介機構(gòu)在材料準備和驗證中提供了特定的道德風險，甚至是虛假信息。牙齒一切都無形中增加了市場交易成本，不利于項目市場的發(fā)展。第五，國際碳金融交易的發(fā)展前景、整體上形成國際共識和加強國際合作將有助于消除國際碳金融市場發(fā)展的障礙，對更快的發(fā)展和新技術的開發(fā)應用具有重要作用。但是也要注意，在國際合作層面，各國的利益訴求不同，在幾個茄子重要問題上可能存在差異。例如，必須限制發(fā)展中國家的碳排放嗎？如何確定各國的排放目標？如何設定統(tǒng)一的規(guī)章制度？這些問題很難在短期內(nèi)得出

10、結(jié)果，國家間的紛爭是不可避免的。盡管如此，這種分裂的存在不足以改變?nèi)蚝献鞯内厔?，國際碳金融交易很快將進入新的發(fā)展階段。，外幣供應相對增加。這樣，考慮到兩方面的結(jié)合，利率上升將促進本國貨幣匯率的上升。利率上升-匯率上升，4總需求和總供給簡單地說，總需求比總供給快時，本國貨幣匯率下降。收入增加-外幣上升-基準貨幣下降，5預期的心理期待通常是通過捕捉剛出現(xiàn)的一些信號進行的。因此，有意或無意地發(fā)送相對于它的信號，有時會改變心理期待的方向。6財政赤字財政赤字往往導致貨幣供應增加和需求增加，因此赤字的增加將導致本國貨幣匯率的下降。財政赤字-匯率下降，7國際儲備增加，有助于加強對本國貨幣的外匯市場信任，有

11、助于本國貨幣匯率上升。相反，儲備量的下降將促使本國貨幣匯率下跌。儲備增加-匯率上升，3匯率決定論，1。購買力平價基本思想：貨幣的價值在于購買力，所以貨幣間匯率取決于購買力的比率。也就是說，匯率-各國價錢水平之間有著密切的聯(lián)系，沒有考慮到一價定律、一價定律：交易成本等因素，可以用相同的貨幣衡量的其他國家都有，Pi=epi* e直接定價的匯率購買力平價基本格式：絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價，絕對購買力前提條件是1，對于所有可貿(mào)易商品，1價法則成立。2.兩國物價指數(shù)編制中，各種可貿(mào)易商品的權重相同。一般格式：e=p/p*表示以不同幣種折換的貿(mào)易商品的價錢水平比率，即按幣種對可貿(mào)易商

12、品購買力的比率，價格發(fā)生變化。相對購買力平價，一般形式：e=p/p*意味著匯率上漲是由兩國通貨膨脹率差異決定的。如果本國的通貨膨脹率超過外國，本幣就會貶值。相對價格絕對比購買力平價適用價值更高。因為避免電子過于脫離實際的假設，更容易獲得通貨膨脹率數(shù)據(jù)。(威廉莎士比亞，購買力平價，)，購買力平價結(jié)論是基于貨幣數(shù)量。購買力平價中貨幣供應量越大，單位貨幣的購買能力就越低。因為匯率本身完全是貨幣現(xiàn)象，除去名義匯率后，實際匯率也保持不變。購買力平價決定中長期平衡匯率或本身就是中長期平衡匯率，對購買力平價理論的評價，1。在所有匯率理論中，購買力平價是最有影響力的。廣泛用于對匯率水平的分析和政策研究。是理解

13、所有匯率理論的起點。2。購買力平價不是完全的匯率決定理論牙齒。例如，是匯率決定價錢或價錢決定匯率；另外， 1法則是否成立總是有爭議的。3。購買力平價理論的理論意義是開創(chuàng)貨幣數(shù)量論的先河，匯率作為一個國家貨幣的對外價錢，受到各種貨幣流通要素的影響，必須反映在宏觀經(jīng)濟中。利率評價說，基本思想：隨著國際資金流的發(fā)展，匯率和金融市場上的價錢利率之間也有著密切的關系。從金融市場的角度分析匯率和利率的關系是利率的評價說。利率評價包括波波的利率評價和非波寶的利率評價說，波寶的利率評價=ii*經(jīng)濟意義：匯率的器官上漲率等于兩國貨幣利率差異。如果本國利率高于外國利率，器官匯率上漲必將使水上漲。這意味著韓元長期貶

14、值，反之則貶值。匯率變動可以抵消兩國之間的利率差異，使金融市場保持平衡。補貼利率評價具有很高的實踐價值，在外匯交易中，各主要銀行基本上被廣泛用作根據(jù)各國之間利率差異確定器官匯率上調(diào)額的指導公式。鄭智薰補貼利率評價說，E=ii* E表示預期的匯率器官變動率。常識的經(jīng)濟意義是，預計的匯率器官變動率等于兩國的貨幣利率差異。當鄭智薰補充利率評估成立時，如果本國利率高于外國利率，市場基準貨幣將長期貶值。對利率評價、利率評價說從資金流動的角度指出匯率利率和利率之間的密切關系，有助于正確理解現(xiàn)實外匯市場匯率形成機制。利率評價不是獨立的匯率決策理論牙齒，只是描述了匯率和利率之間相互作用的關系。與其他匯率理論相

15、輔相成。利率評價說有特殊的實踐價值。利率波動很快，受到匯率直接影響，中央銀行成為調(diào)整外匯市場的有效方法。國際收支、匯率、外匯市場價錢、外匯市場供求流量波動直接影響，因此國際收支狀況和匯率之間有著密切的關系。其實質(zhì)是由匯率在外匯市場上的供求關系決定的，而外匯供求是國際收支造成的。國際收支變量對匯率，第一，國民收入更改的影響。收入增加，外幣需求上升，本幣貶值。第二，價錢水平的變化。價錢上升，韓元價值下降。第三，利率變動。本國利率上升，當?shù)刎泿艃r值上升。第四，未來匯率預期的變化。對國際收支的評價：指出匯率和國際收支之間的密切關系，有利于全面分析短期內(nèi)匯率的變動和決定。不能看作是完整的匯率決定理論，而

16、是關于匯率決定的流量理論。第三節(jié)匯率變動對經(jīng)濟的影響，1、貶值和國際貿(mào)易更換條件匯率下降，貿(mào)易條件惡化，進出口相對價錢不利變動，使同樣數(shù)量的出口只能換成少量進口，意味著實際資源的損失。第二，貶值和物價水平的傳統(tǒng)理論認為，可以提高貨幣貶值牙齒進口商品的國內(nèi)價錢，降低出口產(chǎn)品的外國價錢。但實際上，貶值不一定達到上述理想結(jié)果。因為貶值可以通過貨幣工資機制、生產(chǎn)成本機制、貨幣供給機制、收入機制，導致國內(nèi)工資和物價水平的循環(huán)上升，最終抵消它可能帶來的所有好處。第一，從貨幣工資機制來看，進口物價的上漲促進了生活費的上升，使工資收入者要求更高的名義工資。更高的名義工資還將促進貨幣生產(chǎn)成本和生活費的上升。這樣循環(huán)不斷，最終使出口商品和進口替代品，甚至整個經(jīng)濟的一般物價水平上升，以抵消貨幣貶值優(yōu)惠。第二，從生產(chǎn)成本機制來看，進口商品構(gòu)成出口產(chǎn)品的重要部分時，貶值直接關系到出口商品價錢上漲，最終會加劇本國的貿(mào)易收支。第三，作為貨幣供應機制，貨幣貶值后貨幣工資機制和生產(chǎn)成本機制的作用可能會增加貨幣供應。此外，外匯市場、貶值后，政府將被迫在匯款上花費更多的本國貨幣，也將導致本國貨幣供應的增加。第四，從進口機制來看，由于國內(nèi)對進口商品的需求彈性低，如果匯率下降不能減少進口總量(或減少的總量不足以抵消價錢上漲)，外國對本國出口產(chǎn)品的