貨幣政策的含義與特征.ppt

1、第十章 貨幣政策,本章共三節(jié)，重點(diǎn)了解和掌握： 貨幣政策的含義與特征；貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)容及相互關(guān)系；貨幣政策中介目標(biāo)的條件與內(nèi)容；,貨幣政策工具，尤其是一般性貨幣政策工具的作用過程及其評價(jià)；貨幣政策的效應(yīng)以及與財(cái)政政策的配合模式；我國“適度從緊”與“穩(wěn)健”的貨幣政策的基本涵義、經(jīng)濟(jì)背景及主要措施。,第一節(jié) 貨幣政策構(gòu)成要素與傳導(dǎo)機(jī)制,一、含義與特征 指貨幣當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的各種方針和措施的總稱。,是宏觀經(jīng)濟(jì)政策；是調(diào)節(jié)社會總需求的政策；主要是間接調(diào)控政策；是長期連續(xù)的經(jīng)濟(jì)政策。,二、類型 擴(kuò)張型與緊縮型、調(diào)節(jié)型與非調(diào)節(jié)型,三、

2、構(gòu)成要素 (一)最終目標(biāo) 1西方國家的 （1）內(nèi)容：穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、國際收支平衡。 （2）關(guān)系：對立統(tǒng)一。 （3）選擇：統(tǒng)籌兼顧、有所側(cè)重；“菲利普斯曲線”。,2.我國的 （1）95年以前：“發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣”。 （2）95年以來：“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”。 （3）“多重目標(biāo)論”。,(二)中間目標(biāo) 1.功能 測試功能、傳導(dǎo)功能、緩沖功能 2.條件 可控性、相關(guān)性、可測性、抗干擾性、適應(yīng)性,3.內(nèi)容 基礎(chǔ)貨幣、超額準(zhǔn)備金、市場利率、貨幣供應(yīng)量,(三)貨幣政策工具 1.一般性貨幣政策工具 (1)存款準(zhǔn)備金政策 主要內(nèi)容(基礎(chǔ)、比例、構(gòu)成、時(shí)間) 作用途徑(影響貨幣

3、乘數(shù)、超額準(zhǔn)備金、宣示效果),評價(jià)(有自主權(quán)、作用快，對松緊作用較公平；彈性小、作用猛、政策效果受超額準(zhǔn)備金的影響),(2)再貼現(xiàn)政策 主要內(nèi)容(調(diào)比率，規(guī)定票據(jù)種類與申請機(jī)構(gòu)) 作用途徑(借款成本效果、結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果、宣示效果) 評價(jià)(靈活性強(qiáng)、調(diào)總量與調(diào)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)較??；主動權(quán)在商業(yè)銀行),(3)公開市場業(yè)務(wù) 作用途徑(影響利率、影響銀行存款準(zhǔn)備金) 條件(央行與商行都持有相當(dāng)數(shù)量的有價(jià)證券、金融市場完善、信用制度健全),評價(jià)(主動性強(qiáng)、靈活性好、連續(xù)性好；時(shí)滯較長、受干擾因素多),2.選擇性貨幣政策工具(消費(fèi)者、證券市場、不動產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率),3.其他工具(利率高限、信用配額、規(guī)定流動

4、比率、直接干預(yù)、窗口指導(dǎo)),四、傳導(dǎo)機(jī)制 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是在貨幣供求理論的基礎(chǔ)上，探討貨幣供應(yīng)量變化對就業(yè)、產(chǎn)量、收入及價(jià)格等實(shí)際因素產(chǎn)生影響的方式、途徑或過程。,（一）凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 M R I E Y （貨幣供量）（利率）（投資）（總支出）（總產(chǎn)出） 若央行采取擴(kuò)張性的貨幣政策，則： MRIEY,（二）貨幣主義的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 MEY 若央行采取擴(kuò)張性貨幣政策，則： MEY,（三）貨幣政策傳導(dǎo)過程,第二節(jié) 貨幣政策效應(yīng),一、主要影響因素 1.貨幣政策時(shí)滯 從制定到獲得主要的或全部的效果所必須經(jīng)歷的一段時(shí)間。 內(nèi)部時(shí)滯(認(rèn)識、行動時(shí)滯)、外部時(shí)滯,2.貨幣流通速度,

5、3.微觀主體預(yù)期的抵消作用 對貨幣政策有效性或效應(yīng)高低構(gòu)成挑戰(zhàn)的另外一個(gè)因素是微觀主體的預(yù)期。似乎只有在貨幣政策的取向和力度沒有或沒有完全為公眾知曉的情況下才能生效或達(dá)到預(yù)期效果。,二、貨幣政策效應(yīng)的衡量 一看效應(yīng)發(fā)揮的快慢；二看發(fā)揮效力的大小。,三、貨幣政策與財(cái)政政策的配合與協(xié)調(diào) (一)二者的區(qū)別 主體不同(貨幣當(dāng)局、國家財(cái)政)； 調(diào)控方向不同(橫向、縱向)； 調(diào)控范圍不同(貨幣的擴(kuò)張與收縮、財(cái)政的收入與支出)； 傳導(dǎo)時(shí)滯不同(長、短),(二)配合模式 雙緊（需求擴(kuò)張、通貨膨脹） 雙松（需求不足、通貨緊縮） 緊財(cái)政松貨幣(財(cái)政赤字較大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻)； 松財(cái)政緊貨幣(經(jīng)濟(jì)繁榮，而財(cái)政投資不足

6、),第三節(jié) 我國貨幣政策實(shí)踐,一、關(guān)于“適度從緊”的貨幣政策 (一)含義 貨幣政策目標(biāo)要適當(dāng)，使物價(jià)增幅低于經(jīng)濟(jì)增長率； 貨幣供應(yīng)要適度，既要控制物價(jià)漲幅，又要使經(jīng)濟(jì)保持一定的速度； 貨幣結(jié)構(gòu)合理，要使M0與M1、M1與M2保持合理的比例； 調(diào)控方式要轉(zhuǎn)變，直接間接為主，注重微調(diào)、預(yù)調(diào)。,(二)效應(yīng)經(jīng)濟(jì)“軟著陸” 即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)過一段時(shí)間的高位運(yùn)行后平穩(wěn)地回落到適度增長區(qū)間。96年P(guān)為6.1%，n為9.8%。,二、關(guān)于“穩(wěn)健”的貨幣政策 (一)核心內(nèi)容 一是靈活運(yùn)用貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量適度增長； 二是及時(shí)調(diào)整信貸政策，引導(dǎo)貸款投向，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整；,三是執(zhí)行金融穩(wěn)定工作計(jì)劃，發(fā)揮貨幣政

7、策保金融穩(wěn)定的作用； 四是在發(fā)展貨幣市場的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)貨幣政策工具改革，實(shí)現(xiàn)貨幣政策由直接調(diào)控向間接調(diào)控的轉(zhuǎn)變。,(二)經(jīng)濟(jì)背景,（三）具體措施 聯(lián)系實(shí)際分析近幾年我國中央銀行是如何“靈活運(yùn)用貨幣政策工具，努力發(fā)揮貨幣政策作用”的?,1.下調(diào)利率 96.5.199.6.10， 2002.2.11，8次降息。,2.改革存款準(zhǔn)備金制度(98.3.21)。 調(diào)整存款繳存范圍； 合并帳戶； 調(diào)整準(zhǔn)備金率(13%8%6%)； 按99年未存款余額計(jì)算，相應(yīng)增加金融機(jī)構(gòu)可用資金7000億元。 下調(diào)準(zhǔn)備金存款利率(98.3為5.22%，99.6.10為2.07%)。,3.運(yùn)用央行再貸款，增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)9

8、7央行增加外匯占款資產(chǎn)2764億元，9899受東南亞危機(jī)影響，只增加440億、1031億元，為此擴(kuò)大再貸款，99年+1221億元。,4.取消對國有商業(yè)銀行貸款限額控制(98.1.1)。 5.加大再貼現(xiàn)力度 下調(diào)再貼現(xiàn)利率，擴(kuò)大再貼現(xiàn)對象(財(cái)務(wù)公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等)。,6.發(fā)展公開市場業(yè)務(wù) 始于94年外匯買賣；96年進(jìn)行國債回購交易；99年央行通過公開市場業(yè)務(wù)融通資金7076多億元，由此投放的基礎(chǔ)貨幣比98年增長58.33%；2000年基礎(chǔ)貨幣的52%是通過公開市場業(yè)務(wù)進(jìn)行的。,7.活躍貨幣市場 同業(yè)拆借對外資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司開放，組織債券回購交易。,8.啟動消費(fèi)者信用控制和

9、不動產(chǎn)信用控制工具。 消費(fèi)貸款余額在2001年末達(dá)到6990億元，比97年增長了40倍。,9.加強(qiáng)“道義勸告”(信貸政策、聯(lián)席會議) 10.貨幣政策緊密配合財(cái)政政策 98年向國有商業(yè)銀行發(fā)行1000億長期國債，銀行增加1000億配套貸款。,(三)效應(yīng) 9699年，基礎(chǔ)貨幣年均遞增7.6%；M1年均遞增15.3%，M2年均遞增15.8%；n在7%以上；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在連續(xù)下跌23個(gè)月后，于2000年2月首次上漲了0.7%。, 貨幣政策為什么低效？,實(shí)際利率偏高，投資意愿下降；居民收支預(yù)期變化，儲蓄意愿上升；缺乏實(shí)業(yè)投資機(jī)會，企業(yè)“惜借”；強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)意識，銀行“惜貸”。,思 考 題,一、概念題 貨幣政策最終目標(biāo)與中介目標(biāo)再貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)政策存款準(zhǔn)備金與存款準(zhǔn)備金政策貨幣政策與財(cái)政政策貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯與外部時(shí)滯,二、簡答題 1、貨幣政策的含義與特點(diǎn) 2、貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系及選擇方法 3、貨幣政策中間目標(biāo)的