第十二章財務(wù)風(fēng)險、監(jiān)測、預(yù)警.ppt

1、第十二章財務(wù)風(fēng)險、監(jiān)控、預(yù)警、學(xué)習(xí)內(nèi)容：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警要點：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)、企業(yè)財務(wù)預(yù)警難點的概念和特征：Z值模型，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各種財務(wù)活動過程中，由于各種不可預(yù)測或不可控制的因素而導(dǎo)致財務(wù)狀況的不確定性，使企業(yè)可能遭受損失。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，金融風(fēng)險客觀存在，完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實的。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目的是了解風(fēng)險的來源和特征，正確預(yù)測和計量財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，完善風(fēng)險管理機(jī)制，最大限度地減少損失，為企業(yè)創(chuàng)造最大效益。企業(yè)的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，在籌資、短期和長期投資、利潤分配等方面都可能存在風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險來源，金融風(fēng)險可分為

2、：(1)融資風(fēng)險，是指由于資本供求市場和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌資所帶來的財務(wù)業(yè)績的不確定性。(2)投資風(fēng)險是指企業(yè)投入一定數(shù)量的資金后，最終收益與預(yù)期收益之間的偏差會受到市場需求變化影響的風(fēng)險?，F(xiàn)金流量風(fēng)險是指現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入在時間上不一致所導(dǎo)致的風(fēng)險。(4)外匯風(fēng)險是指匯率變動導(dǎo)致企業(yè)外匯業(yè)務(wù)結(jié)果的不確定性。具體來說，它包括：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、交易風(fēng)險和轉(zhuǎn)換風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指外匯市場匯率發(fā)生意外變化，影響企業(yè)外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險。交易風(fēng)險是指企業(yè)在經(jīng)營外幣業(yè)務(wù)時，由于交易日與結(jié)算日之間的匯率不一致而可能遭受的損失。折算風(fēng)險是指企業(yè)將外幣表示的會計報表折算成特定貨幣表示的會計報表時，匯率變動對會計報表

3、的影響。企業(yè)可以在突出主營業(yè)務(wù)的前提下，結(jié)合自身的人力、財力和技術(shù)研發(fā)能力，參與多元化經(jīng)營和投資，分散財務(wù)風(fēng)險。風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移。非保險轉(zhuǎn)移是指將一定的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給專門的機(jī)構(gòu)或部門，如將產(chǎn)品銷售給商業(yè)部門，將一些有特色的業(yè)務(wù)移交給具有豐富經(jīng)驗和技能以及專業(yè)人員和設(shè)備的專業(yè)公司。保險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)為保險公司投保一定的風(fēng)險并支付保險費。自我保險風(fēng)險意味著企業(yè)自身承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)預(yù)先提取風(fēng)險補償基金，分期攤銷。目前，我國要求上市公司計提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備、短期投資跌價準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備，這是上市公司防范風(fēng)險、穩(wěn)健經(jīng)營的重要措施。第一部分是財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控，第一部分是財務(wù)風(fēng)險

4、監(jiān)控和財務(wù)安全運行監(jiān)控(安全運行系數(shù))，用以判斷企業(yè)財務(wù)是否處于安全運行狀態(tài)。分析研究的重點是考察現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間、數(shù)量和結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)對稱程度，并據(jù)此建立相應(yīng)的監(jiān)控財務(wù)指標(biāo)?，F(xiàn)金流量比率該指標(biāo)主要用于分析或估計現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的整體保障能力。一般來說，如果現(xiàn)金流量比大于1，即現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，這表明，總體上企業(yè)對各種現(xiàn)金支付的需求是有保證的。(2)經(jīng)營現(xiàn)金流量比率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)整體現(xiàn)金流量的主要組成部分，經(jīng)營現(xiàn)金流入相關(guān)流出的保證程度是整個現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)健全的前提。經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/凈c總額(3)經(jīng)營現(xiàn)金流量稅收保證率稅收現(xiàn)金流出是一種“剛性

5、”特征，幾乎沒有任何彈性。經(jīng)營現(xiàn)金流量稅保證率=(經(jīng)營現(xiàn)金流量所得稅增值稅)(增值稅所得稅)如果稅收現(xiàn)金保證率很小，企業(yè)必須通過借款甚至壓縮未來經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金支出來彌補。這不僅會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，還會對未來的經(jīng)營活動和現(xiàn)金流入能力造成極大的危害。因此，企業(yè)應(yīng)盡最大努力使比率大于1。(4)維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力的保證率=凈經(jīng)營現(xiàn)金流量/必要的維持資本支出該比率小于1，表明所獲得的凈經(jīng)營現(xiàn)金流量水平不足以維持簡單再生產(chǎn)的需要；當(dāng)比率大于1時，表明所獲得的凈經(jīng)營現(xiàn)金流不僅能為簡單再生產(chǎn)提供良好的保證，而且具有擴(kuò)大再生產(chǎn)或貢獻(xiàn)其他現(xiàn)金需求的剩余能力。(5)償債對凈經(jīng)營現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)率償債對凈經(jīng)營現(xiàn)

6、金流量的貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營現(xiàn)金流量-維修資本支出)/到期債務(wù)本金和利息該比值大于1，表明企業(yè)完全可以依靠經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入來償還到期債務(wù)；相反，如果比率小于1，則意味著企業(yè)不得不借新債或其他現(xiàn)金融資渠道來償還到期債務(wù)。自由經(jīng)營現(xiàn)金流比率自由經(jīng)營現(xiàn)金流比率=自由經(jīng)營現(xiàn)金流/凈經(jīng)營現(xiàn)金流自由經(jīng)營現(xiàn)金流比率越高，金額越大，財務(wù)風(fēng)險越小，現(xiàn)金支付能力越強(qiáng)，企業(yè)價值和股東財富越大。(7)現(xiàn)金流量余額匹配率現(xiàn)金短缺率=現(xiàn)金短缺/現(xiàn)金流出總額現(xiàn)金利潤率=現(xiàn)金利潤率/現(xiàn)金流入總額該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的結(jié)構(gòu)上考察企業(yè)現(xiàn)金支付能力的重要輔助分析指標(biāo)，包括現(xiàn)金短缺率和現(xiàn)金利潤率。因此，估計和評估財務(wù)風(fēng)險的可變性已

7、經(jīng)成為企業(yè)財務(wù)管理的另一個重要內(nèi)容。1.產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率揭示了負(fù)債與資本、可能的風(fēng)險態(tài)度和信用質(zhì)量之間的對應(yīng)關(guān)系，從而衡量債權(quán)人權(quán)益的風(fēng)險變化程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，債權(quán)人的權(quán)益越有保障，風(fēng)險損失的可能性越小，反之則越大。從企業(yè)的角度來看，產(chǎn)權(quán)比例過低，雖然有利于其償債能力的提高，但往往對盈利能力的提高產(chǎn)生不利影響，即不能充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。因此，在評價產(chǎn)權(quán)比例是否適度時，企業(yè)應(yīng)全面提高盈利能力和償債能力，即在保證償債安全的前提下，盡可能提高產(chǎn)權(quán)比例。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率=長期負(fù)債/總負(fù)債短期債務(wù)隨時面臨債權(quán)人的短期債權(quán)，從而給企業(yè)造成頻繁的還款壓力

8、。相反，對于長期債務(wù)，企業(yè)選擇最優(yōu)，并從容安排還款，即還款的風(fēng)險和壓力小于短期債務(wù)。在產(chǎn)權(quán)比例不變甚至產(chǎn)權(quán)比例提高的情況下，如果長期負(fù)債比例增加，企業(yè)的實際財務(wù)風(fēng)險就會相對降低，反之亦然。3.經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿程度和聯(lián)合杠桿系數(shù)。由于經(jīng)營固定成本和債務(wù)利息等固定支付義務(wù)，經(jīng)營和財務(wù)管理的杠桿效應(yīng)已成為客觀存在。反過來，這種杠桿效應(yīng)將對商業(yè)風(fēng)險和金融風(fēng)險水平產(chǎn)生直接或間接的影響。因此，銷售收入、利息和稅前收益以及稅后利潤之間的關(guān)系將相應(yīng)地發(fā)生變化。營業(yè)杠桿系數(shù)息稅前營業(yè)利潤變動率/銷售變動率或1基期營業(yè)固定成本/息稅前基期營業(yè)利潤該指標(biāo)主要用于判斷經(jīng)營風(fēng)險的大小。財務(wù)杠桿程度稅前營業(yè)利潤變化

9、率/稅前營業(yè)利潤變化率或稅前基準(zhǔn)期收益/(基準(zhǔn)期稅前營業(yè)利潤-基準(zhǔn)期財務(wù)費用)該指標(biāo)主要用于判斷財務(wù)風(fēng)險的大小，以及財務(wù)杠桿的稅后營業(yè)利潤變化率/銷售變化率或營業(yè)杠桿系數(shù)的聯(lián)合杠桿系數(shù)。第三，監(jiān)測經(jīng)濟(jì)對金融危機(jī)的承受能力，一旦陷入不得不通過出售資產(chǎn)來償還債務(wù)的境地，債權(quán)人最關(guān)心的是債務(wù)人資產(chǎn)的變現(xiàn)。因此，金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)承載能力監(jiān)測的重點是考察到期債務(wù)和資產(chǎn)的規(guī)模，分析企業(yè)在最壞情況下的財務(wù)風(fēng)險，即考察到期債務(wù)和資產(chǎn)在數(shù)量、期限和結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)和匹配關(guān)系，并據(jù)此設(shè)定財務(wù)指標(biāo)。1.實際流動比率，實際流動比率=實際流動資產(chǎn)/流動負(fù)債實際流動資產(chǎn)=資產(chǎn)存量實際流動比率由于在流動資產(chǎn)中排除了各種不具有流動性

10、的費用性資產(chǎn)，如遞延費用和代理損失等，與傳統(tǒng)的流動比率相比，它能更準(zhǔn)確地揭示流動資產(chǎn)和流動負(fù)債之間的對應(yīng)程度，考察短期債務(wù)償還的安全性，發(fā)現(xiàn)危險信號及時糾正，從而防范臨時現(xiàn)金支付風(fēng)險。一般來說，這個比例應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的不同情況在至少不低于1的基礎(chǔ)上適當(dāng)掌握。實際資產(chǎn)負(fù)債比率，實際資產(chǎn)負(fù)債比率=總負(fù)債/總實際資產(chǎn)有形資產(chǎn)負(fù)債比率=總負(fù)債/(總實際資產(chǎn)-總無形資產(chǎn))資產(chǎn)負(fù)債比率揭示了資產(chǎn)和負(fù)債之間的整體概念上的相互依存關(guān)系。實際資產(chǎn)負(fù)債率不包括在總資產(chǎn)中不可變現(xiàn)的各種費用性資產(chǎn)，因此與傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)相比，它能更準(zhǔn)確地揭示總資產(chǎn)和總負(fù)債的對應(yīng)程度，是考察企業(yè)一旦陷入不得不通過出售資產(chǎn)來償還債務(wù)的

11、危機(jī)狀態(tài)時，債權(quán)人權(quán)益安全的底線。在掌握實際資產(chǎn)負(fù)債率的水平時，最基本的標(biāo)準(zhǔn)之一就是不應(yīng)該高于1。一、財務(wù)危機(jī)預(yù)警的含義財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)：指通過設(shè)置和觀察一些敏感財務(wù)指標(biāo)的變化，提前預(yù)測企業(yè)集團(tuán)可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機(jī)的財務(wù)分析系統(tǒng)。二是金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的特征，金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)必須同時具備三個基本特征：1、必須具有高度的敏感性；2.它應(yīng)該是危機(jī)最初產(chǎn)生時的前兆指標(biāo)；3.與危機(jī)產(chǎn)生過程密切相關(guān)。第三章。金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，1。核心(領(lǐng)先)業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=核心(領(lǐng)先)業(yè)務(wù)資產(chǎn)凈銷售收入/核心(領(lǐng)先)業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)額。通過與市場或行業(yè)的平均先進(jìn)水平進(jìn)行比較并考察其趨勢，該指標(biāo)可以對企業(yè)市場競爭的優(yōu)勢

12、和劣勢做出更清晰的判斷。如果這一比例經(jīng)常低于市場或行業(yè)的平均先進(jìn)水平，并持續(xù)下降，則客觀上意味著企業(yè)處于競爭劣勢。如果不及時扭轉(zhuǎn)，隨著時間的推移，將不可避免地導(dǎo)致企業(yè)競爭功能的完全喪失，最終陷入嚴(yán)重的危機(jī)局面。企業(yè)能否及時監(jiān)控核心領(lǐng)先業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率的變化趨勢，通過資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，促進(jìn)核心競爭力的不斷增強(qiáng)和運營的高效性，對危機(jī)的防范具有重要意義。同時，這一指標(biāo)也警告企業(yè)決策者，沒有核心競爭力這一基本點，企業(yè)注定要失敗2.面對市場競爭的客觀壓力，企業(yè)要想生存和發(fā)展，就必須使投資回報對股東和債權(quán)人具有足夠的吸引力。要做到這一點，最重要的是要保證經(jīng)營性資產(chǎn)(收入來源的主要物質(zhì)基礎(chǔ))的利潤水平

13、，即經(jīng)營性資產(chǎn)的收益率至少不應(yīng)低于市場或行業(yè)的平均價值。如果實際資產(chǎn)回報率沒有達(dá)到市場或行業(yè)的平均水平，則表明企業(yè)在市場競爭中客觀上處于劣勢，這將導(dǎo)致企業(yè)在資本市場上的融資危機(jī)的連鎖反應(yīng)?？梢姡?jīng)營性資產(chǎn)收益率及其變化趨勢與企業(yè)的風(fēng)險危機(jī)密切相關(guān)，是監(jiān)控和防范企業(yè)財務(wù)危機(jī)的一個極其重要的指標(biāo)。3.賺取的利息倍數(shù)，賺取的利息倍數(shù)，稅前利潤和稅收收入，營業(yè)成本，稅前利潤和利息支出，4。銷售經(jīng)營現(xiàn)金流入比率，銷售經(jīng)營現(xiàn)金流入比率=經(jīng)營現(xiàn)金流入/凈銷售收入在銷售增長過程中，企業(yè)必須密切關(guān)注銷售收入的實現(xiàn)質(zhì)量，即必須增加銷售收入。否則，將不可避免地導(dǎo)致有效現(xiàn)金流的損失、支付能力低下和后勁增長乏力。因此，

14、通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量與銷售收入的比率，我們可以更深入地了解銷售收入的質(zhì)量，從而發(fā)現(xiàn)問題，不斷優(yōu)化銷售政策，加大收款力度，在實現(xiàn)銷售收入健康增長的同時，減少甚至消除財務(wù)危機(jī)的隱患。5。非現(xiàn)金成本對凈經(jīng)營現(xiàn)金流量的比率，即非現(xiàn)金成本對凈經(jīng)營現(xiàn)金流量的比率=非現(xiàn)金經(jīng)營成本/凈經(jīng)營現(xiàn)金流量該比率揭示了企業(yè)基于穩(wěn)定可靠的凈經(jīng)營現(xiàn)金流量來源所獲得的凈現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)質(zhì)量。一般來說，比率越小，表明現(xiàn)金流量主要是業(yè)務(wù)活動新創(chuàng)造的，即企業(yè)具有較高的經(jīng)營效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基本保證。相反，比率越高，就意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要取決于非現(xiàn)金成本的折算，如折舊準(zhǔn)備金。如果該比率大于1，則表明企業(yè)業(yè)務(wù)活動中的凈現(xiàn)金流

15、量為負(fù)，這是一個非常危險的信號，表明企業(yè)的運營效率較低，債務(wù)風(fēng)險正在增加。因此，通過跟蹤和監(jiān)控這一比率的變化趨勢，可以及時發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財務(wù)危機(jī)信號，使企業(yè)能夠深刻反思當(dāng)前和以往財務(wù)管理效率的缺陷，及時采取適當(dāng)?shù)墓芾韺Σ摺?、資本安全率和安全邊際率，資本安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)變現(xiàn)率=(現(xiàn)金及其等價物、良性債權(quán)、適銷存貨、可變現(xiàn)無形資產(chǎn))/總資產(chǎn)安全邊際率=(實際銷售-擔(dān)保銷售)/實際銷售=安全邊際/實際銷售，企業(yè)安全判斷，一般來說，當(dāng)資本安全率和安全邊際率都大于零時， 表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，當(dāng)資本安全率大于零，安全率邊際小于零時，表明企業(yè)財務(wù)狀況仍然良好，但經(jīng)營效率不高，應(yīng)進(jìn)一步拓展

16、營銷能力； 當(dāng)安全邊際率大于零，資本安全邊際率小于零時，表明企業(yè)的財務(wù)狀況已經(jīng)出現(xiàn)危險跡象，已經(jīng)處于過度經(jīng)營狀態(tài)，因此有必要改善資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整信貸政策，增加賬戶回收；如果兩個比率都小于零，則表明企業(yè)處于危險之中，金融危機(jī)隨時可能爆發(fā)?！癦評分模型”，綜合模型的思想是利用各種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，即建立一個多元線性函數(shù)模型來綜合反映企業(yè)風(fēng)險。Z=1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 X5，其中：z為判別函數(shù)值；X1:總營運資本/資產(chǎn)；X2-留存收益/該模型通過五個財務(wù)比率，將反映企業(yè)償付能力的指標(biāo)(X1，X4)、盈利能力指標(biāo)(X2，X3)和運營能力指標(biāo)(X5)有機(jī)地聯(lián)系起來，對企業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行綜合分析和預(yù)測。一般認(rèn)為，當(dāng)Z值大于2.675時，表明企業(yè)財務(wù)狀況良好；當(dāng)z小于1.81時，表明企業(yè)財務(wù)狀況良好；在2.675和1.81之間，企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定。根據(jù)綜合模型，企業(yè)是復(fù)雜的，各種財務(wù)指標(biāo)之間存在一定的相關(guān)性，對企業(yè)的整體風(fēng)險有不同的影響。該模型為企業(yè)提供了一個從整體角度檢查財務(wù)狀況的量化標(biāo)準(zhǔn)，有利于不同時期財務(wù)狀況的比較。然而，由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)和地區(qū)的諸多差異，Z值并不具有橫向可比性。4.如何建立