第十二章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)測(cè)、預(yù)警.ppt

1、第十二章財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)控、預(yù)警、學(xué)習(xí)內(nèi)容：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警要點(diǎn)：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警難點(diǎn)的概念和特征：Z值模型，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各種財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種不可預(yù)測(cè)或不可控制的因素而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況的不確定性，使企業(yè)可能遭受損失。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，完全消除風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是了解風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和特征，正確預(yù)測(cè)和計(jì)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，最大限度地減少損失，為企業(yè)創(chuàng)造最大效益。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，在籌資、短期和長(zhǎng)期投資、利潤(rùn)分配等方面都可能存在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，金融風(fēng)險(xiǎn)可分為

2、：(1)融資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于資本供求市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，企業(yè)籌資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的不確定性。(2)投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投入一定數(shù)量的資金后，最終收益與預(yù)期收益之間的偏差會(huì)受到市場(chǎng)需求變化影響的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)是指現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入在時(shí)間上不一致所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。(4)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)外匯業(yè)務(wù)結(jié)果的不確定性。具體來(lái)說(shuō)，它包括：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指外匯市場(chǎng)匯率發(fā)生意外變化，影響企業(yè)外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)外幣業(yè)務(wù)時(shí)，由于交易日與結(jié)算日之間的匯率不一致而可能遭受的損失。折算風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)將外幣表示的會(huì)計(jì)報(bào)表折算成特定貨幣表示的會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表

3、的影響。企業(yè)可以在突出主營(yíng)業(yè)務(wù)的前提下，結(jié)合自身的人力、財(cái)力和技術(shù)研發(fā)能力，參與多元化經(jīng)營(yíng)和投資，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指將一定的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專門的機(jī)構(gòu)或部門，如將產(chǎn)品銷售給商業(yè)部門，將一些有特色的業(yè)務(wù)移交給具有豐富經(jīng)驗(yàn)和技能以及專業(yè)人員和設(shè)備的專業(yè)公司。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指企業(yè)為保險(xiǎn)公司投保一定的風(fēng)險(xiǎn)并支付保險(xiǎn)費(fèi)。自我保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)意味著企業(yè)自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)預(yù)先提取風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，分期攤銷。目前，我國(guó)要求上市公司計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備和長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備，這是上市公司防范風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要措施。第一部分是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，第一部分是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

4、監(jiān)控和財(cái)務(wù)安全運(yùn)行監(jiān)控(安全運(yùn)行系數(shù))，用以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)是否處于安全運(yùn)行狀態(tài)。分析研究的重點(diǎn)是考察現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時(shí)間、數(shù)量和結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)對(duì)稱程度，并據(jù)此建立相應(yīng)的監(jiān)控財(cái)務(wù)指標(biāo)?，F(xiàn)金流量比率該指標(biāo)主要用于分析或估計(jì)現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的整體保障能力。一般來(lái)說(shuō)，如果現(xiàn)金流量比大于1，即現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，這表明，總體上企業(yè)對(duì)各種現(xiàn)金支付的需求是有保證的。(2)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)整體現(xiàn)金流量的主要組成部分，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入相關(guān)流出的保證程度是整個(gè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)健全的前提。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/凈c總額(3)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量稅收保證率稅收現(xiàn)金流出是一種“剛性

5、”特征，幾乎沒(méi)有任何彈性。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量稅保證率=(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量所得稅增值稅)(增值稅所得稅)如果稅收現(xiàn)金保證率很小，企業(yè)必須通過(guò)借款甚至壓縮未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的現(xiàn)金支出來(lái)彌補(bǔ)。這不僅會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和現(xiàn)金流入能力造成極大的危害。因此，企業(yè)應(yīng)盡最大努力使比率大于1。(4)維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力的保證率=凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/必要的維持資本支出該比率小于1，表明所獲得的凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平不足以維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的需要；當(dāng)比率大于1時(shí)，表明所獲得的凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不僅能為簡(jiǎn)單再生產(chǎn)提供良好的保證，而且具有擴(kuò)大再生產(chǎn)或貢獻(xiàn)其他現(xiàn)金需求的剩余能力。(5)償債對(duì)凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)率償債對(duì)凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)

6、金流量的貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-維修資本支出)/到期債務(wù)本金和利息該比值大于1，表明企業(yè)完全可以依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入來(lái)償還到期債務(wù)；相反，如果比率小于1，則意味著企業(yè)不得不借新債或其他現(xiàn)金融資渠道來(lái)償還到期債務(wù)。自由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比率自由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比率=自由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流自由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比率越高，金額越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，現(xiàn)金支付能力越強(qiáng)，企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富越大。(7)現(xiàn)金流量余額匹配率現(xiàn)金短缺率=現(xiàn)金短缺/現(xiàn)金流出總額現(xiàn)金利潤(rùn)率=現(xiàn)金利潤(rùn)率/現(xiàn)金流入總額該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的結(jié)構(gòu)上考察企業(yè)現(xiàn)金支付能力的重要輔助分析指標(biāo)，包括現(xiàn)金短缺率和現(xiàn)金利潤(rùn)率。因此，估計(jì)和評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可變性已

7、經(jīng)成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的另一個(gè)重要內(nèi)容。1.產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率揭示了負(fù)債與資本、可能的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和信用質(zhì)量之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，從而衡量債權(quán)人權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)變化程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，債權(quán)人的權(quán)益越有保障，風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性越小，反之則越大。從企業(yè)的角度來(lái)看，產(chǎn)權(quán)比例過(guò)低，雖然有利于其償債能力的提高，但往往對(duì)盈利能力的提高產(chǎn)生不利影響，即不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。因此，在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比例是否適度時(shí)，企業(yè)應(yīng)全面提高盈利能力和償債能力，即在保證償債安全的前提下，盡可能提高產(chǎn)權(quán)比例。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率=長(zhǎng)期負(fù)債/總負(fù)債短期債務(wù)隨時(shí)面臨債權(quán)人的短期債權(quán)，從而給企業(yè)造成頻繁的還款壓力

8、。相反，對(duì)于長(zhǎng)期債務(wù)，企業(yè)選擇最優(yōu)，并從容安排還款，即還款的風(fēng)險(xiǎn)和壓力小于短期債務(wù)。在產(chǎn)權(quán)比例不變甚至產(chǎn)權(quán)比例提高的情況下，如果長(zhǎng)期負(fù)債比例增加，企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相對(duì)降低，反之亦然。3.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿程度和聯(lián)合杠桿系數(shù)。由于經(jīng)營(yíng)固定成本和債務(wù)利息等固定支付義務(wù)，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理的杠桿效應(yīng)已成為客觀存在。反過(guò)來(lái)，這種杠桿效應(yīng)將對(duì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)水平產(chǎn)生直接或間接的影響。因此，銷售收入、利息和稅前收益以及稅后利潤(rùn)之間的關(guān)系將相應(yīng)地發(fā)生變化。營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售變動(dòng)率或1基期營(yíng)業(yè)固定成本/息稅前基期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)該指標(biāo)主要用于判斷經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。財(cái)務(wù)杠桿程度稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化

9、率/稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化率或稅前基準(zhǔn)期收益/(基準(zhǔn)期稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-基準(zhǔn)期財(cái)務(wù)費(fèi)用)該指標(biāo)主要用于判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及財(cái)務(wù)杠桿的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變化率/銷售變化率或營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的聯(lián)合杠桿系數(shù)。第三，監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融危機(jī)的承受能力，一旦陷入不得不通過(guò)出售資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)的境地，債權(quán)人最關(guān)心的是債務(wù)人資產(chǎn)的變現(xiàn)。因此，金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)承載能力監(jiān)測(cè)的重點(diǎn)是考察到期債務(wù)和資產(chǎn)的規(guī)模，分析企業(yè)在最壞情況下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即考察到期債務(wù)和資產(chǎn)在數(shù)量、期限和結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)和匹配關(guān)系，并據(jù)此設(shè)定財(cái)務(wù)指標(biāo)。1.實(shí)際流動(dòng)比率，實(shí)際流動(dòng)比率=實(shí)際流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債實(shí)際流動(dòng)資產(chǎn)=資產(chǎn)存量實(shí)際流動(dòng)比率由于在流動(dòng)資產(chǎn)中排除了各種不具有流動(dòng)性

10、的費(fèi)用性資產(chǎn)，如遞延費(fèi)用和代理?yè)p失等，與傳統(tǒng)的流動(dòng)比率相比，它能更準(zhǔn)確地揭示流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的對(duì)應(yīng)程度，考察短期債務(wù)償還的安全性，發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)信號(hào)及時(shí)糾正，從而防范臨時(shí)現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)比例應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的不同情況在至少不低于1的基礎(chǔ)上適當(dāng)掌握。實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債比率，實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債比率=總負(fù)債/總實(shí)際資產(chǎn)有形資產(chǎn)負(fù)債比率=總負(fù)債/(總實(shí)際資產(chǎn)-總無(wú)形資產(chǎn))資產(chǎn)負(fù)債比率揭示了資產(chǎn)和負(fù)債之間的整體概念上的相互依存關(guān)系。實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率不包括在總資產(chǎn)中不可變現(xiàn)的各種費(fèi)用性資產(chǎn)，因此與傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)相比，它能更準(zhǔn)確地揭示總資產(chǎn)和總負(fù)債的對(duì)應(yīng)程度，是考察企業(yè)一旦陷入不得不通過(guò)出售資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)的

11、危機(jī)狀態(tài)時(shí)，債權(quán)人權(quán)益安全的底線。在掌握實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率的水平時(shí)，最基本的標(biāo)準(zhǔn)之一就是不應(yīng)該高于1。一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的含義財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)：指通過(guò)設(shè)置和觀察一些敏感財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，提前預(yù)測(cè)企業(yè)集團(tuán)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)。二是金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的特征，金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)必須同時(shí)具備三個(gè)基本特征：1、必須具有高度的敏感性；2.它應(yīng)該是危機(jī)最初產(chǎn)生時(shí)的前兆指標(biāo)；3.與危機(jī)產(chǎn)生過(guò)程密切相關(guān)。第三章。金融危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，1。核心(領(lǐng)先)業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=核心(領(lǐng)先)業(yè)務(wù)資產(chǎn)凈銷售收入/核心(領(lǐng)先)業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)額。通過(guò)與市場(chǎng)或行業(yè)的平均先進(jìn)水平進(jìn)行比較并考察其趨勢(shì)，該指標(biāo)可以對(duì)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)

12、和劣勢(shì)做出更清晰的判斷。如果這一比例經(jīng)常低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均先進(jìn)水平，并持續(xù)下降，則客觀上意味著企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。如果不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，隨著時(shí)間的推移，將不可避免地導(dǎo)致企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)功能的完全喪失，最終陷入嚴(yán)重的危機(jī)局面。企業(yè)能否及時(shí)監(jiān)控核心領(lǐng)先業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率的變化趨勢(shì)，通過(guò)資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整，促進(jìn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的不斷增強(qiáng)和運(yùn)營(yíng)的高效性，對(duì)危機(jī)的防范具有重要意義。同時(shí)，這一指標(biāo)也警告企業(yè)決策者，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力這一基本點(diǎn)，企業(yè)注定要失敗2.面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀壓力，企業(yè)要想生存和發(fā)展，就必須使投資回報(bào)對(duì)股東和債權(quán)人具有足夠的吸引力。要做到這一點(diǎn)，最重要的是要保證經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)(收入來(lái)源的主要物質(zhì)基礎(chǔ))的利潤(rùn)水平

13、，即經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的收益率至少不應(yīng)低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均價(jià)值。如果實(shí)際資產(chǎn)回報(bào)率沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)或行業(yè)的平均水平，則表明企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中客觀上處于劣勢(shì)，這將導(dǎo)致企業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資危機(jī)的連鎖反應(yīng)?？梢?，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率及其變化趨勢(shì)與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)密切相關(guān)，是監(jiān)控和防范企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)極其重要的指標(biāo)。3.賺取的利息倍數(shù)，賺取的利息倍數(shù)，稅前利潤(rùn)和稅收收入，營(yíng)業(yè)成本，稅前利潤(rùn)和利息支出，4。銷售經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入比率，銷售經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入/凈銷售收入在銷售增長(zhǎng)過(guò)程中，企業(yè)必須密切關(guān)注銷售收入的實(shí)現(xiàn)質(zhì)量，即必須增加銷售收入。否則，將不可避免地導(dǎo)致有效現(xiàn)金流的損失、支付能力低下和后勁增長(zhǎng)乏力。因此，

14、通過(guò)分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量與銷售收入的比率，我們可以更深入地了解銷售收入的質(zhì)量，從而發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，不斷優(yōu)化銷售政策，加大收款力度，在實(shí)現(xiàn)銷售收入健康增長(zhǎng)的同時(shí)，減少甚至消除財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。5。非現(xiàn)金成本對(duì)凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的比率，即非現(xiàn)金成本對(duì)凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的比率=非現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)成本/凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量該比率揭示了企業(yè)基于穩(wěn)定可靠的凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量來(lái)源所獲得的凈現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)質(zhì)量。一般來(lái)說(shuō)，比率越小，表明現(xiàn)金流量主要是業(yè)務(wù)活動(dòng)新創(chuàng)造的，即企業(yè)具有較高的經(jīng)營(yíng)效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基本保證。相反，比率越高，就意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要取決于非現(xiàn)金成本的折算，如折舊準(zhǔn)備金。如果該比率大于1，則表明企業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)中的凈現(xiàn)金流

15、量為負(fù)，這是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)，表明企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率較低，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在增加。因此，通過(guò)跟蹤和監(jiān)控這一比率的變化趨勢(shì)，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)，使企業(yè)能夠深刻反思當(dāng)前和以往財(cái)務(wù)管理效率的缺陷，及時(shí)采取適當(dāng)?shù)墓芾韺?duì)策。6、資本安全率和安全邊際率，資本安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)變現(xiàn)率=(現(xiàn)金及其等價(jià)物、良性債權(quán)、適銷存貨、可變現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn))/總資產(chǎn)安全邊際率=(實(shí)際銷售-擔(dān)保銷售)/實(shí)際銷售=安全邊際/實(shí)際銷售，企業(yè)安全判斷，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)資本安全率和安全邊際率都大于零時(shí)， 表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，當(dāng)資本安全率大于零，安全率邊際小于零時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況仍然良好，但經(jīng)營(yíng)效率不高，應(yīng)進(jìn)一步拓展

16、營(yíng)銷能力； 當(dāng)安全邊際率大于零，資本安全邊際率小于零時(shí)，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)出現(xiàn)危險(xiǎn)跡象，已經(jīng)處于過(guò)度經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，因此有必要改善資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整信貸政策，增加賬戶回收；如果兩個(gè)比率都小于零，則表明企業(yè)處于危險(xiǎn)之中，金融危機(jī)隨時(shí)可能爆發(fā)?！癦評(píng)分模型”，綜合模型的思想是利用各種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即建立一個(gè)多元線性函數(shù)模型來(lái)綜合反映企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。Z=1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 X5，其中：z為判別函數(shù)值；X1:總營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)；X2-留存收益/該模型通過(guò)五個(gè)財(cái)務(wù)比率，將反映企業(yè)償付能力的指標(biāo)(X1，X4)、盈利能力指標(biāo)(X2，X3)和運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)(X5)有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析和預(yù)測(cè)。一般認(rèn)為，當(dāng)Z值大于2.675時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；當(dāng)z小于1.81時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；在2.675和1.81之間，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。根據(jù)綜合模型，企業(yè)是復(fù)雜的，各種財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在一定的相關(guān)性，對(duì)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)有不同的影響。該模型為企業(yè)提供了一個(gè)從整體角度檢查財(cái)務(wù)狀況的量化標(biāo)準(zhǔn)，有利于不同時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的比較。然而，由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)和地區(qū)的諸多差異，Z值并不具有橫向可比性。4.如何建立