張亦春《金融市場學》.ppt

1、資本市場，第3章，在學習本章之后，你應該能夠：了解股票的概念和類型以及股票市場的運作，了解債券的概念和類型以及債券市場的運作，了解投資基金的運作，本章的框架，股票市場的概念，債券市場投資基金，股票市場，股票：股票是投資者向公司提供資本的股權合約，也是公司的所有權憑證。股東在利潤和資產分配中的權益表現(xiàn)為對公司支付債務本息后剩余收益的主張，即剩余索取權。當公司破產時，股東的個人財產將不被調查。一般來說，股票是一種權利的證明，它不僅能讓我們分享公司勝利的果實，還能讓我們承擔公司經營失敗的風險。股票類型、普通股和優(yōu)先股。普通股是一種股票合同，在優(yōu)先股的債權得到滿足后，參與公司利潤和資產的分配，它代表最

2、終的剩余債權。普通股東一般有出席股東大會的權利、投票權、被選舉權和被選舉權。普通股東也有優(yōu)先購買權。優(yōu)先股，優(yōu)先股是指在剩余索取權方面優(yōu)先于普通股的股票，這種優(yōu)先權表現(xiàn)在獲得固定股息和先于普通股獲得股息。優(yōu)先股股東通常沒有投票權，但在某些特殊情況下只有臨時投票權。例如，當一家公司有財務困難，不能在規(guī)定的時間內支付優(yōu)先股股息時，優(yōu)先股有投票權并持續(xù)到股息支付。例如，當公司改變支付的股息數(shù)量，發(fā)行新的優(yōu)先股，影響優(yōu)先股股東的投資利益時，優(yōu)先股股東有投票權。當然，這種投票權是有限的。一級市場，也稱為發(fā)行市場，是指公司直接或通過中介向投資者出售新發(fā)行的股票。所謂新發(fā)行的股票包括初始股票和再發(fā)行股票。前

3、者是公司首次出售給投資者的原始股票，而后者是在原始股票的基礎上增加新的股份。股票發(fā)行方式，公開發(fā)行和私募，是指在市場上為大量未指明的投資者公開發(fā)行股票。私募是指只向少數(shù)特定投資者發(fā)行股票，其對象主要包括個人投資者和機構投資者。前者就像使用發(fā)行公司產品的用戶或公司員工，而后者就像大型金融機構或與發(fā)行人有密切業(yè)務關系的公司。公開發(fā)行、私募發(fā)行和首次公開發(fā)行通常需要定價三倍。一家想要上市的公司將在投資銀行(中國的證券公司和其他機構)的幫助下執(zhí)行一些固定的程序，并在一級市場向投資者出售其股票。如果投資者對該公司的期望很高，將在網下和網上抽簽(對于購買股票的投資者)來決定誰將擁有股票。如果你對這只股票沒

4、有很好的預期，你就不能賣出所有的股票。此時，投資銀行和公司都應根據(jù)開始時簽訂的協(xié)議，對承銷、代銷和備用承銷進行反思。一級市場發(fā)行后，股票落入投資者手中，然后在二級市場交易，如a股、b股或h股。二級市場，也稱為交易市場，是投資者買賣已發(fā)行股票的地方。證券交易所的組織形式分為公司制和會員制。交易系統(tǒng)的類型：做市商交易系統(tǒng)和競價交易系統(tǒng)。證券交易的買賣價格由做市商給出，買賣雙方不直接交易，而是從做市商那里買賣證券。買方和賣方通過各自的經紀人直接交易或委托他們到交易中心，而交易中心將匹配交易。中國的股票交易競價系統(tǒng)，中國股票在證券交易所上市交易，采用公開集中的競價方式。集中競價包括叫價拍賣和連續(xù)競價交

5、易所市場在國家法定節(jié)假日和交易所宣布的休息日關閉。每個交易日在9: 159: 25進行電話拍賣，連續(xù)競價時間為9: 30、13: 00和15: 00。證券交易傭金類型，市場指令，限價指令，停止指令，停止限價指令，信用交易，也稱為提前交易或保證金交易，是指證券買賣雙方通過交付一定數(shù)量的保證金獲得證券經紀人信用的證券交易。信用交易可以分為信用購買交易和信用銷售交易。目前，中國不允許信用交易。信用交易，也稱為融資融券，是指投資者看好市場，交付一定比例的初始保證金，然后由經紀人支付剩余的價格為其購買指定的證券。例如：假設一只股票的價格是10元，一個投資者看好這只股票，所以他進行了保證金購買。這只股票不

6、支付現(xiàn)金紅利。假設初始利潤率為50%，維護利潤率為30%。保證金貸款年利率為6%，自有資金為1萬元。他可以借10 000元買2 000股。例如，假設一年后股票價格漲到14元，如果沒有保證金購買，投資回報率將是40%。融資融券的投資回報率為：假設一年后股價下跌至7.5元，投資者融資比率(等于融資賬戶凈值/股票市值)變?yōu)椋豪?，股價下跌至什么價位？(十)投資者會收到保證金回收通知嗎？這可以用下面的公式來解決：X=7.143可以用上面的公式來解決。因此，當股價跌至7.14時，投資者將收到追加保證金通知。假設一年后股價下跌到5元，融資融券的投資回報率為：場外市場，也叫場外交易，證券交易所以外的股票交易

7、活動也叫場外交易。第三市場交易是指在證券交易所和場外交易市場上市的股票，它不同于一般的場外交易。第四市場是指大型機構(和富人)繞過普通經紀人，利用電子通信網絡(ECNS)直接進行的證券交易。股票價格指數(shù)，股票價格指數(shù)的計算：簡單算術股票價格平均修正股票價格平均(1)除數(shù)修正法：新除數(shù)=變動后的新股票價格/舊股票價格平均修正股票價格平均=報告期內的總股票價格/新除數(shù)(2)股票價格修正法加權股票價格平均、計算股票價格指數(shù)，股票價格指數(shù)是反映不同時間點股票價格變化的相對指數(shù)。1簡單算術股價指數(shù)(1)相對法(2)綜合法(2)加權股價指數(shù)按基期交易的股份數(shù)(或總股本)加權的指數(shù)稱為拉斯貝爾指數(shù)，其計算公

8、式為：按報告期交易的股份數(shù)(或總股本)加權的指數(shù)稱為派旭指數(shù)。它的計算公式是：債券市場，債券的概念是：債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債務契約。債券和股票的比較：1股票通常是永久性的，而債券有時間限制；股東從公司的稅后利潤中分享股息，而債券持有人從公司的稅前利潤中獲得固定利息收入；3在債權級別上，股東排在債權人之后。當公司因管理不善而破產時，債權人優(yōu)先獲得公司財產，其次是優(yōu)先股股東，最后是普通股股東；4限制性條款股東可以通過投票行使剩余控制權，而債權人一般沒有投票權；5股權資本是一種風險資本，它不涉及抵押擔保，而債務資本可以要求一種或一些特定的資產作為抵押來擔保償還；6就期權而言，

9、股票主要是可轉換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券更常見。政府債券：中央政府債券、政府機構債券和地方政府債券。公司債券：根據(jù)抵押擔保狀況分為信用債券、抵押債券、擔保信托債券和設備信托證書。按照利率，它可以分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券；根據(jù)內含期權，可分為可贖回債券、可償還基金債券、可轉換債券和認股權證債券。金融債券是指銀行和其他金融機構為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。債券的一級市場，1發(fā)行合同中的負面條款：它指的是不允許或限制股東做某些事情的條款。2肯定性條款：肯定性條款是指公司應履行一定責任的條款，如要求營運資本和權益資本達到一定水平或以上。債券評級和債券違約風險與投資者利益密切

10、相關，也直接影響發(fā)行人的融資能力和成本。為了客觀地估計不同債券的違約風險，中介機構通常需要對它們進行評級。然而，評級是否權威取決于評級機構。目前，兩個最著名的評估機構是標準普爾和穆迪投資者服務公司。債券償還：定期償還是指在一定的寬限期后，每六個月或一年償還一定數(shù)額的本金，并在到期時清償余額。任意還款：任意還款是指債券發(fā)行一段時間(稱為保護期)后，發(fā)行人可以任意償還部分或全部債券，具體操作可以根據(jù)提前贖回或新的還款條件取消，也可以在二級市場回購。債券二級市場類似于股票，也可以分為證券交易所、場外交易市場、第三市場和第四市場。債券二級市場的交易機制與股票沒有什么不同，只是因為債券的風險小于股票，其交易價格的波動幅度也較小。投資基金的概念：投資基金是投資者分散的資金通過發(fā)行基金債券(基金份額或收益憑證)集中起來，職業(yè)經理人分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益分配給基金持有人的投資體系。基金的特點：規(guī)模經營、多元化投資、專家管理、服務專業(yè)化。投資基金的類型根據(jù)其組織形式分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資目標，可分為收益型基金、增長型基金和平衡型基金。根據(jù)地區(qū)不同，可以分為國內基金、國家基金、地區(qū)基金和國際基金。按照投資對象的細分，基金大致可以分為股票基金、債券基金和貨幣市場基金。要建立和籌集投資基金，首先需要一個發(fā)起人來建立基金，該發(fā)起人可以是一個機構，也可以是幾個機