金融學(xué)課件第09章 貨幣均衡好文檔.ppt

1、2020/8/16,金融學(xué)課件,第九章 貨幣均衡,第一節(jié) 貨幣均衡及其理論模型 第二節(jié) 貨幣失衡及其調(diào)整途徑 第三節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡, 回目錄, 至下章,2020/8/16,金融學(xué)課件,第一節(jié) 貨幣均衡及其理論模型,一、貨幣均衡的含義 二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡 三、貨幣均衡的理論模型, 回本章, 至下節(jié),2020/8/16,金融學(xué)課件,指貨幣供給與貨幣需求的一種對(duì)比關(guān)系，是從供求的總體上研究貨幣運(yùn)行狀態(tài)變動(dòng)的規(guī)律。用公式來表示，即：,一、貨幣均衡的含義,1.貨幣供求均衡的簡(jiǎn)單定義,Ms Md 式中，Ms為名義貨幣供給量，Md為實(shí)際貨幣需要量。必須指出，這里的“”并非純數(shù)學(xué)概念。,

2、2020/8/16,金融學(xué)課件,（1）聯(lián)系：在一定條件下，銀行部門的信貸收支可轉(zhuǎn)化為非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支，而非銀行經(jīng)濟(jì)部門的貨幣收支也可以通過一定的渠道轉(zhuǎn)化為銀行的信貸收支。貨幣均衡和信貸平衡最終都可以通過貨幣流通狀況反映出來。,（2）區(qū)別： 貨幣均衡反映的是貨幣運(yùn)動(dòng)的狀況，受貨幣流通規(guī)律的制約；而信貸收支平衡反映的是銀行信貸資金的運(yùn)動(dòng)，受信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的制約。,2.貨幣均衡和信貸平衡的聯(lián)系與區(qū)別,2020/8/16,金融學(xué)課件, 信貸收支運(yùn)動(dòng)主要與生產(chǎn)過程相聯(lián)系，即信貸規(guī)模和增長(zhǎng)速度與生產(chǎn)的發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度之間為正相關(guān)關(guān)系；而貨幣收支運(yùn)動(dòng)主要與商品流通過程相聯(lián)系，即與商品流轉(zhuǎn)的規(guī)模和

3、速度呈正相關(guān)。, 信貸平衡反映的是社會(huì)再生產(chǎn)過程對(duì)銀行信貸資金需要量與銀行信貸資金供給量的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系；而貨幣均衡反映的是國民經(jīng)濟(jì)各部門之間和社會(huì)再生產(chǎn)各環(huán)節(jié)之間的貨幣收支協(xié)調(diào)平衡關(guān)系，是客觀經(jīng)濟(jì)過程對(duì)貨幣需要量與銀行體系提供給社會(huì)的貨幣量之間的協(xié)調(diào)平衡關(guān)系。,2020/8/16,金融學(xué)課件,二、貨幣均衡與社會(huì)總供求平衡,1.社會(huì)總供求的涵義,社會(huì)總供求是社會(huì)總供給和社會(huì)總需求的合稱。 社會(huì)總需求，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國的社會(huì)各方面實(shí)際占用或使用的全部產(chǎn)品之和。 社會(huì)總供給，通常是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國生產(chǎn)部門按一定價(jià)格提供給市場(chǎng)的全部產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值之和，以及在市場(chǎng)上出售的其他金融資產(chǎn)總量

4、。,2020/8/16,金融學(xué)課件, 社會(huì)總需求與總供給的平衡是貨幣均衡，而不是實(shí)物均衡。 社會(huì)總需求與總供給的平衡是市場(chǎng)的總體均衡。 社會(huì)總需求與總供給的平衡是動(dòng)態(tài)的均衡。,2.社會(huì)總供求平衡的含義,2020/8/16,金融學(xué)課件,貨幣供給量與社會(huì)總需求量雖有密切聯(lián)系，但又是有嚴(yán)格區(qū)別的兩個(gè)不同概念。 （1）區(qū)別： 貨幣供給量是一個(gè)存量，而社會(huì)總需求量是一個(gè)流量。 貨幣供給量由現(xiàn)實(shí)流通的貨幣和潛在的貨幣兩大部分構(gòu)成，而社會(huì)總需求由流通性貨幣及其流通速度兩部分決定，所以，真正構(gòu)成社會(huì)總需求的只能是流通性貨幣。 貨幣供給量變動(dòng)與社會(huì)總需求量變動(dòng)在時(shí)間上也不一致。,3.貨幣供求與社會(huì)總供求之間的關(guān)

5、系,2020/8/16,金融學(xué)課件,貨幣供給和貨幣需求之間，是一種相互制約和影響的關(guān)系，貨幣供給在一定條件下改變貨幣需求，而貨幣需求的變動(dòng)，也可以在一定程度上改變貨幣的供給。聯(lián)系貨幣供給與貨幣需求的紐帶就是國民收入和物價(jià)水平。,（2）聯(lián)系：,2020/8/16,金融學(xué)課件,商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖,如果把總供求平衡放在市場(chǎng)的角度研究，它包括了商品市場(chǎng)的平衡和貨幣市場(chǎng)的平衡，也就是說，社會(huì)總供求平衡是商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的統(tǒng)一平衡，其關(guān)系可用下圖來簡(jiǎn)要描述。,2020/8/16,金融學(xué)課件, 商品的供給決定了一定時(shí)期的貨幣需求。 貨幣的需求決定了貨幣的供給。 貨幣的供給形成對(duì)商品的需求。 商

6、品的需求必須與商品的供應(yīng)保持平衡。 在這個(gè)關(guān)系圖中，貨幣供求的均衡是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的關(guān)鍵。,圖中包括了幾層含義：,2020/8/16,金融學(xué)課件,三、貨幣均衡的理論模型,1.簡(jiǎn)單的貨幣均衡模型,模型中，利率是貨幣市場(chǎng)的價(jià)格，貨幣供求的對(duì)比對(duì)于利率水平的高低具有決定作用：相對(duì)于貨幣需求，如果供給偏多，利率下降；供給偏少，則利率上升。同時(shí)，利率對(duì)于貨幣供求也具有調(diào)節(jié)作用：利率下降會(huì)抑制貨幣供給，刺激貨幣需求；利率上升會(huì)刺激貨幣供給，抑制貨幣需求。而當(dāng)供給與需求處于均衡點(diǎn)時(shí)的利率即為均衡利率（見9-2圖）。但事實(shí)上均衡利率很難求出，故只能用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行判斷。,2020/8/16,金融學(xué)課件,圖示 均衡

7、利率下的貨幣供求,2020/8/16,金融學(xué)課件,如果貨幣供給為外生變量，即完全取決于貨幣管理當(dāng)局的貨幣政策，而不是由收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)因素所決定，并且貨幣當(dāng)局不是根據(jù)貨幣需求的變化來調(diào)節(jié)貨幣供給，那么貨幣供給就成了一條垂直于橫軸的直線，（見圖9-3）。,2020/8/16,金融學(xué)課件,圖示 貨幣供給無彈性下的狀況,2020/8/16,金融學(xué)課件,為了說明貨幣供求均衡與商品供求均衡（即社會(huì)總供求平衡）的復(fù)雜關(guān)系，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购蜐h森提出了著名的一般經(jīng)濟(jì)均衡理論模型，即LS-LM模型。該理論認(rèn)為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，如果不考慮國際收支平衡，一國經(jīng)濟(jì)總供求均衡條件下的貨幣均衡實(shí)質(zhì)上反

8、映了商品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的共同均衡狀態(tài)。這種均衡是在利率與收入水平的不同組合下實(shí)現(xiàn)的（見圖9-4）。,2.IS-LM 模型,2020/8/16,金融學(xué)課件,圖示一般經(jīng)濟(jì)均衡理論：LS-LM模型,2020/8/16,金融學(xué)課件,將兩條曲線綜合起來，就可以得出使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡的E點(diǎn)。在該點(diǎn)上的收入Y0和利率i0，是使商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的收入和利率水平。,2020/8/16,金融學(xué)課件,圖示LS-LM模型：均衡過程的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié),2020/8/16,金融學(xué)課件,在圖9-5中的LS-LM模型表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于區(qū)和區(qū)的非均衡點(diǎn)（如A點(diǎn)和B點(diǎn)）時(shí)，政府可以通過運(yùn)用緊縮性的貨幣政策配合緊縮性

9、的財(cái)政政策對(duì)付通貨膨脹和需求過剩，運(yùn)用擴(kuò)張性的貨幣政策配合擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)付通貨緊縮和需求不足，使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。但是如果經(jīng)濟(jì)處于區(qū)和區(qū)（如點(diǎn)和點(diǎn)），則財(cái)政政策和貨幣政策不能同緊同松，而應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)不均衡的具體情況采取松財(cái)政、緊貨幣或松貨幣、緊財(cái)政的搭配方法，才能使經(jīng)濟(jì)趨于均衡。,2020/8/16,金融學(xué)課件,與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家相比，中國的貨幣供求均衡與社會(huì)總供求均衡有自己獨(dú)有的特征： （1）由于中國的信用制度水平和金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，不能隨市場(chǎng)供求的變化而自然變動(dòng)，所以貨幣需求對(duì)利率的彈性極為微弱，利率很難對(duì)貨幣供求發(fā)揮調(diào)節(jié)作用； （2）中國現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)濟(jì)快速增

10、長(zhǎng)，形成了國有企業(yè)的投資饑渴和軟預(yù)算約束的特征，由此導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于投資擴(kuò)張過度、貨幣供給偏多的失衡狀況。圖9-6和圖9-7說明了中國的簡(jiǎn)單貨幣均衡和總供求均衡下的貨幣均衡特征。,3.貨幣供求均衡的現(xiàn)實(shí)論證,2020/8/16,金融學(xué)課件,圖示中國的簡(jiǎn)單貨幣均衡模型,2020/8/16,金融學(xué)課件, 回本章, 至下節(jié),圖示中國總供求均衡下的貨幣均衡模型,2020/8/16,金融學(xué)課件,第二節(jié) 貨幣失衡及其調(diào)整途徑,一、貨幣失衡的原因 二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整, 回本章, 至下節(jié),2020/8/16,金融學(xué)課件,（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，商品生產(chǎn)和商品流通的規(guī)模擴(kuò)大了，但貨幣供給量沒有及時(shí)增加

11、，從而導(dǎo)致流通中貨幣緊缺。 （2）在貨幣均衡的情況下，貨幣管理當(dāng)局仍然緊縮銀根，減少貨幣供給量，從而使得本來均衡的貨幣走向供給小于需求的失衡狀態(tài)。,一、貨幣失衡的原因,1.貨幣供給量小于貨幣需要量的原因,2020/8/16,金融學(xué)課件,在紙幣流通時(shí)代，貨幣供給量大于貨幣需求量是一種經(jīng)常出現(xiàn)的失衡現(xiàn)象。就我國的情況而言，根本原因是國民收入的超分配，即從整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)看，價(jià)值形態(tài)的分配超過了使用價(jià)值（實(shí)物）形態(tài)的分配。,2.貨幣供給量大于貨幣需要量的原因,2020/8/16,金融學(xué)課件,（1）貨幣運(yùn)動(dòng)的相對(duì)獨(dú)立性和物資運(yùn)動(dòng)存在著矛盾。 （2）財(cái)政、信貸再分配杠桿的使用和配合失靈。 財(cái)政支大于收。 財(cái)

12、政收支虛假。 財(cái)政應(yīng)支未支。 信貸自身膨脹。 （3）國際收支的影響。,3.貨幣失衡的深層原因,2020/8/16,金融學(xué)課件,指在貨幣供給量大于貨幣需要量時(shí)，從壓縮貨幣供給量入手，使之適應(yīng)貨幣需要量。,二、從貨幣失衡到貨幣均衡的調(diào)整,1.供應(yīng)型調(diào)節(jié),2.需求型調(diào)節(jié) 指在貨幣供給量大于貨幣需求量時(shí)，從增加貨幣需要量入手，使之適應(yīng)既定的貨幣供給量。,3.混合型調(diào)節(jié) 指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，不是單純地壓縮貨幣供給量，也不是單純地增大貨幣需要量，而是雙管齊下，既搞供應(yīng)型調(diào)節(jié)，也搞需求型調(diào)節(jié)，以盡快收到貨幣均衡而又不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來太大波動(dòng)之效。,2020/8/16,金融學(xué)課件, 至下節(jié),

13、指面對(duì)貨幣供給量大于貨幣需要量的失衡局面，中央銀行不是采取釜底抽薪之策壓縮貨幣供給量，而是反其道而行之，采取火上澆油之法增加貨幣供給量，從而促成貨幣供需在新的起點(diǎn)均衡。,4.逆向型調(diào)節(jié), 回本章,2020/8/16,金融學(xué)課件,第三節(jié) 開放條件下的貨幣均衡,一、國際收支與貨幣均衡 二、國際儲(chǔ)備與貨幣均衡 三、國際資本流動(dòng)與貨幣均衡, 回本章, 至下章,2020/8/16,金融學(xué)課件,國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型 調(diào)節(jié)國際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡,一、國際收支與貨幣均衡, 回本節(jié),2020/8/16,金融學(xué)課件,國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型,貨幣論認(rèn)為，在開放型經(jīng)濟(jì)的條件下，一國貨幣的供給（Ms

14、）等于國內(nèi)增發(fā)的貨幣（D）加上由于國際收支順差所增發(fā)的貨幣（R），即： MsDR，或RMsD 而在貨幣供求均衡的條件下，貨幣總供給等于貨幣總需求，即MdMs，代入上式可得： RMdD,2020/8/16,金融學(xué)課件,國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型,上式表明，國際收支差額是貨幣供求不一致的結(jié)果。當(dāng)國內(nèi)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)順差；當(dāng)貨幣供應(yīng)小于貨幣需求時(shí)，會(huì)導(dǎo)致國際收支逆差。 將吸收論與貨幣論結(jié)合起來，即可得到一般均衡論的理論模型。如下圖：,2020/8/16,金融學(xué)課件,國際收支均衡與貨幣均衡的理論模型,圖示LS-LM-FE 模型,2020/8/16,金融學(xué)課件,國際收支均

15、衡與貨幣均衡的理論模型,ISLMFE模型表明，內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)就是要同時(shí)實(shí)現(xiàn)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡。為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)，根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的具體情況，可以移動(dòng)IS曲線，即實(shí)施財(cái)政政策；也可以移動(dòng)LM曲線，即實(shí)施貨幣政策；或移動(dòng)FE曲線，即實(shí)施匯率政策。當(dāng)單獨(dú)使用任何一項(xiàng)政策都無法解決國際收支調(diào)節(jié)問題時(shí)，必須將匯率政策和財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)并用，才能正確發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。,2020/8/16,金融學(xué)課件,調(diào)節(jié)國際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡,調(diào)節(jié)國際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的理論分析 國際收支調(diào)節(jié)的目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡。所謂內(nèi)部均衡是指非通貨膨脹下的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即國內(nèi)商品市場(chǎng)和貨

16、幣市場(chǎng)供求均衡；外部均衡是指國際收支平衡，即外匯市場(chǎng)供求均衡。一國如果希望同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)，必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策兩種工具，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹、就業(yè)水平和國際收支的不同情況加以適當(dāng)?shù)呐浜稀?2020/8/16,金融學(xué)課件,支出調(diào)整政策（ExpenditureChanging Policy） 即影響支出水平和需求總量的政策，主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。這類政策可相對(duì)于收入改變支出水平，從而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支的目的。 支出轉(zhuǎn)換政策（ExpenditureSwitching Policy） 即能夠影響貿(mào)易商品的國際競(jìng)爭(zhēng)力，改變支出結(jié)構(gòu)的政策，如匯率調(diào)整和各種直接與間接

17、管制措施等。這類政策可轉(zhuǎn)換支出在外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品之間的對(duì)比，使本國收入相對(duì)于支出增加，從而調(diào)節(jié)國際收支。,2020/8/16,金融學(xué)課件,表9-1支出轉(zhuǎn)換政策與支出調(diào)整政策配合的主要情形,2020/8/16,金融學(xué)課件,米德沖突（Meade Conflict） 在固定匯率制下，由于一國政府不能運(yùn)用調(diào)整匯率的支出轉(zhuǎn)換政策，只能采用支出調(diào)整政策，因此，內(nèi)外均衡目標(biāo)在對(duì)支出調(diào)整政策的要求上就可能存在矛盾，即“米德沖突”?！懊椎聸_突”最有可能發(fā)生在經(jīng)常項(xiàng)目順差與國內(nèi)通貨膨脹并存，或經(jīng)常項(xiàng)目逆差與國內(nèi)失業(yè)并存的情況下。如下圖：,2020/8/16,金融學(xué)課件,“米德沖突”的理論模型,圖示“米德沖突”的

18、命題,2020/8/16,金融學(xué)課件,政策配合論的基本觀點(diǎn)是：在調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與外部經(jīng)濟(jì)的作用上，財(cái)政政策通常對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的作用較大，而貨幣政策則對(duì)國際收支的作用較大，因此，應(yīng)該分配給財(cái)政政策以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，分配給貨幣政策以穩(wěn)定國際收支的任務(wù)，或者根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際收支的不同情況，將二者適當(dāng)?shù)卮钆?，以同時(shí)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際收支的均衡（見下表）。,政策配合論(Policy Mix Approach)。蒙代爾的政策配合論，從理論上解決了“米德沖突”問題。,2020/8/16,金融學(xué)課件,財(cái)政政策與貨幣政策的配合,2020/8/16,金融學(xué)課件,圖示 MF Diagram：政策配合的運(yùn)用,2020/8/16,金融學(xué)課件,我國調(diào)節(jié)國際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的特點(diǎn),在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制后，我國調(diào)節(jié)國際收支實(shí)現(xiàn)貨幣均衡的方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉{(diào)整利率、匯率以及通過央行在外匯市場(chǎng)買賣外匯等間接調(diào)控方式為主，并表現(xiàn)出以下特點(diǎn)： 國際收支差額大幅度波動(dòng)，內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)難度增大 對(duì)外經(jīng)濟(jì)依存度提高，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系大大加強(qiáng) 內(nèi)外均衡目標(biāo)脫節(jié)，缺乏協(xié)調(diào)的調(diào)節(jié)政策 利率和匯率機(jī)制僵化，缺乏有效的宏觀調(diào)控工具,2020/8/16,金融學(xué)課件,外匯儲(chǔ)備是中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目，而中央銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目是提供基礎(chǔ)貨幣的渠道。增加外匯儲(chǔ)備所增加的貨幣具有高能貨幣的性質(zhì)