金融風(fēng)險管理概論1.ppt

1、金融風(fēng)險管理,主講：劉白蘭 E-mail: TelQQ:46266929,前言：為什么要開設(shè)這門課程？,1.生活實踐中存在大量金融風(fēng)險問題 案例：國內(nèi)、國外，保險業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè),70年代后， 布雷頓森林體系倒塌所帶來的匯率風(fēng)險，引起了人們對財務(wù)風(fēng)險的關(guān)注； 原油價格攀升所引發(fā)的產(chǎn)品價格風(fēng)險也引起了人們的注意； 70年代末，美聯(lián)儲采取了激進(jìn)的通漲策略，放松了利率管制，利率風(fēng)險從此引起了經(jīng)濟(jì)社會的廣泛關(guān)注。 70年代中金融領(lǐng)域所發(fā)生的上述變化，導(dǎo)致了80年代財務(wù)風(fēng)險管理需求的爆發(fā)性增長。,金融風(fēng)險：,海南發(fā)展銀行成立于1995年8月，是海南省唯一一家具有獨立法人地位的

2、股份制商業(yè)銀行。海南省政府是最大股東。關(guān)閉前有員工2800余人,資產(chǎn)規(guī)模達(dá)160多億元。 海南發(fā)展銀行從開業(yè)之日起就步履維艱，違規(guī)放貸，不良資產(chǎn)比例大，資本金不足，信譽(yù)差。1997年底按照省政府意圖海南發(fā)展銀行兼并28家有問題的信用社之后，公眾逐漸意識到問題的嚴(yán)重性，開始出現(xiàn)擠兌行為。隨后幾個月的擠兌行為耗盡了海南發(fā)展銀行的準(zhǔn)備金，而其貸款又無法收回。國家曾緊急調(diào)了34億元資金救助，但只是杯水車薪。,案例1：海南發(fā)展銀行的關(guān)閉,為控制局面，防止風(fēng)險漫延，國務(wù)院和中國人民銀行當(dāng)機(jī)立斷，宣布1998年6月21日關(guān)閉海南發(fā)展銀行。同時宣布從關(guān)閉之日起至正式解散之日前，由中國工商銀行托管海南發(fā)展銀行的

3、全部資產(chǎn)負(fù)債。,案例1：海南發(fā)展銀行的關(guān)閉,案例2：1929年美國金融大危機(jī),1929年10月28日，這個不祥的日子在美國以及世界金融史上一直被人們牢記。在這一天，紐約證券市場股票價格猛跌，正式揭開了美國金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。這次危機(jī)來勢迅猛，爆發(fā)后迅速從證券市場蔓延到整個金融體系，從金融危機(jī)發(fā)展成經(jīng)濟(jì)危機(jī)， 從美國發(fā)展到整個資本主義體系，危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)以極其沉重的打擊，以致整個30年代美國經(jīng)濟(jì)都沒有完全恢復(fù)過來。 1929年的危機(jī)，就其深度和廣度，在當(dāng)時是空前的，時至今日也是絕后的。,案例3: 美國國際集團(tuán)AIG被政府接管,一、緣起:美國國際集團(tuán)(AIG)風(fēng)云驚變歷程 全球

4、保險巨頭美國國際集團(tuán)（AIG）是一家以保險為主業(yè)、進(jìn)行多元化、跨國經(jīng)營的金融集團(tuán),旗下經(jīng)營財產(chǎn)險、人身險、退休金業(yè)務(wù)、金融服務(wù)以及資產(chǎn)管理,不同業(yè)務(wù)均具有獨立法人身份。AIG的財產(chǎn)險、人身險等業(yè)務(wù)關(guān)系到美國各個商業(yè)領(lǐng)域，與全球幾乎所有主要銀行有交易活動，幾乎相當(dāng)于美國政府在保險領(lǐng)域的“一只手”。,案例3: 美國國際集團(tuán)AIG被政府接管,一、緣起:美國國際集團(tuán)(AIG)風(fēng)云驚變歷程 在將近一年的時間里,AIG在信用違約掉期上遭受的損失不斷加重, 截至2008年6月底,AIG信貸違約掉期業(yè)務(wù)累計虧損達(dá)250億美元,其他業(yè)務(wù)虧損累計達(dá)150億美元。AIG深陷次貸危機(jī)而出現(xiàn)巨額資金缺口,走到破產(chǎn)邊緣,

5、最終被美國政府變相接管。,案例3: 美國國際集團(tuán)AIG被政府接管,實際上，美聯(lián)儲不是為了救AIG而救AIG，而是通過讓AIG不倒閉，達(dá)到化解市場的系統(tǒng)性風(fēng)險的目的。 導(dǎo)致AIG瀕臨破產(chǎn)的原因并非是傳統(tǒng)的壽險與財產(chǎn)險業(yè)務(wù)損失，而是其與次貸相關(guān)的保險和約信貸違約掉期業(yè)務(wù)及與投資銀行類似的為債券提供償債擔(dān)保業(yè)務(wù)虧損。,案例3: 美國國際集團(tuán)AIG被政府接管,二、AIG危機(jī)的原因 （一）宏觀環(huán)境分析外因 1.次貸危機(jī)影響到AIG的CDS 2.信用評級下調(diào)推波助瀾 三大信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠信 評級下調(diào)意味著AIG融資成本升高，并需追加融資抵押品，這將迫使其進(jìn)一步籌資。 3.監(jiān)管缺失 盡管美國有

6、全方位多層次的監(jiān)管體系，對次級債市場的監(jiān)管卻存在空白地帶。 信貸違約掉期市場就沒有受到政府管制。,案例3: 美國國際集團(tuán)AIG被政府接管,（二）從企業(yè)自身分析內(nèi)因 1.資產(chǎn)管理不慎,資金運用不當(dāng) AIG的風(fēng)險不是由保險主業(yè)產(chǎn)生,而是源于衍生金融產(chǎn)品。 2.風(fēng)險防范意識不足 當(dāng)2006年CDS成本大幅上升、2007年次級債風(fēng)波出現(xiàn)兆頭時,AIG因為心存僥幸沒有對CDS做出嚴(yán)肅的處理,為后來公司陷入危機(jī)埋下了禍根。,相關(guān)概念次貸危機(jī),次貸危機(jī)：又稱次級房貸危機(jī)、次債危機(jī)，指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機(jī)

7、。 次貸危機(jī)的產(chǎn)生：次級信用貸款者進(jìn)行貸款（經(jīng)濟(jì)情況惡化）資金不足以彌補(bǔ)貸款和利息還不起銀行貸款（違約）用抵押物（房屋）還貸銀行把房屋出售（房價下降）銀行出現(xiàn)大面積虧損 美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始顯現(xiàn)，2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。,相關(guān)概念信貸違約掉期,CDS（信貸違約掉期），是一種轉(zhuǎn)移交易方定息產(chǎn)品信貸風(fēng)險的掉期安排，類似于保險合同。它要求CDS的購買者對某一時期債權(quán)人的信貸風(fēng)險進(jìn)行擔(dān)保，債權(quán)人向此購買者支付一定的費用，一旦債權(quán)人的貸款出現(xiàn)違約現(xiàn)象，CDS的購買者將補(bǔ)償債權(quán)人的損失。 AIG危機(jī)中，AIG是CDS的購買者，銀行等機(jī)構(gòu)是債權(quán)人，銀行支付給A

8、IG一定的費用，當(dāng)次級信用貸款者違約還不起房貸時，AIG就要補(bǔ)償銀行的損失,課程要求：,端正學(xué)習(xí)態(tài)度 培養(yǎng)學(xué)習(xí)興趣 實踐環(huán)節(jié) 成績的評定：平時20% 實驗20% 期末60%,課程安排：,CH1 金融風(fēng)險管理概論 第1周 CH2 利率風(fēng)險管理 第2-4周 CH3 匯率風(fēng)險管理 第5-7周 CH4 證券投資風(fēng)險管理 第8-10周 CH5 信用風(fēng)險管理 第11-12周 CH6 操作風(fēng)險管理 第13-14周 CH7 流動性風(fēng)險管理 第15周 CH8 國家風(fēng)險管理 第16周 總復(fù)習(xí) 第17周 考試 第18周,第一章 金融風(fēng)險管理概述,主要內(nèi)容： 金融風(fēng)險的概念、內(nèi)涵和類型 金融風(fēng)險的結(jié)果和影響 金融風(fēng)險

9、的管理過程和不同階段的目標(biāo),風(fēng)險與不確定性,“風(fēng)險”一詞本身是中性的，即風(fēng)險本身并無好壞之分。風(fēng)險是人類活動的內(nèi)在特征，它來源于對未來結(jié)果的不可知性。 風(fēng)險：對未來結(jié)果不確定性的暴露。 在風(fēng)險的定義中包含了兩個極其重要的因素： 不確定性。不確定性可以被認(rèn)為是一個或幾個事件（結(jié)果）發(fā)生的概率分布。因此，每一個事件的發(fā)生都應(yīng)該對應(yīng)著一定的概率。 對這種不確定性的暴露。對于同樣的不確定性，不同的人類活動所受到的影響是不一樣的。,研究不確定性的數(shù)學(xué)概率論,直到現(xiàn)在為止，研究不確定性的最主要的數(shù)學(xué)學(xué)科是概率論 （其他還有：模糊數(shù)學(xué)、混沌理論、集值分析、微分包含等）。 風(fēng)險不確定性？,風(fēng)險、不確定性與利潤

10、(1921),Knight 不承認(rèn)“風(fēng)險=不確定性”，提出“風(fēng)險”是有概率分布的隨機(jī)性，而“不確定性”是不可能有概率分布的隨機(jī)性。 Knight 的觀點并未被普遍接受。但是這一觀點成為研究方法上的區(qū)別。,Frank Hyneman Knight (1885-1972),與風(fēng)險相關(guān)的幾個基本概念,風(fēng)險因素指引起風(fēng)險事故發(fā)生變化的因素，即引起風(fēng)險事故發(fā)生的潛在條件。風(fēng)險因素包括實質(zhì)、道德和心理等三類。 風(fēng)險事故又稱風(fēng)險事件，指在風(fēng)險管理中直接或間接造成損失的事件。 損失指非計劃、非預(yù)期、非故意的經(jīng)濟(jì)價值的減少。損失是風(fēng)險事故的結(jié)果，包括直接損失和間接損失；直接損失即實質(zhì)性損失，間接損失包括額外費用

11、損失、收入損失和責(zé)任損失。,風(fēng)險要素之間的關(guān)系,風(fēng)險因素 風(fēng)險事故 損失 風(fēng)險 實際與預(yù)期之間的變動,增加或產(chǎn)生,引起,產(chǎn)生,這種變動就是,金融風(fēng)險的定義,金融風(fēng)險的定義有很多種，目前還沒有完全統(tǒng)一的定義 ，比較認(rèn)可的定義： 金融風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)主體在金融活動中遭受損失的不確定性。 金融風(fēng)險與一般風(fēng)險的兩個主要區(qū)別： 一是金融風(fēng)險是針對資金借貸和資金經(jīng)營等金融活動所帶來的風(fēng)險； 二是金融風(fēng)險強(qiáng)調(diào)結(jié)果的雙重性，既可以帶來經(jīng)濟(jì)損失，也可以獲取超額收益。,金融風(fēng)險的特征,普遍性 不確定性：指金融風(fēng)險發(fā)生需要一定的經(jīng)濟(jì)條件或非經(jīng)濟(jì)條件，而這些條件在風(fēng)險發(fā)生前是不確定的。 隱蔽性：指由于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動的

12、不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機(jī)時，可能因信用特點而掩蓋金融風(fēng)險不確定性損失的實質(zhì)。,金融風(fēng)險的特征,擴(kuò)散性：指由于金融機(jī)構(gòu)之間存在復(fù)雜的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)可能導(dǎo)致多家金融機(jī)構(gòu)接連倒閉的“多米諾骨牌”現(xiàn)象。 可控性：指通過金融理論的發(fā)展、金融市場的規(guī)范、智能性的管理媒介，金融風(fēng)險可以得到有效的預(yù)測和控制。 內(nèi)部因素和外部因素的相互作用性 可轉(zhuǎn)換性：即傳遞性、加速性,金融風(fēng)險的分類按金融風(fēng)險的性質(zhì),市場風(fēng)險(Market risk) 信用風(fēng)險 操作風(fēng)險 流動性風(fēng)險 國家風(fēng)險,市場風(fēng)險,市場風(fēng)險(Market risk)：指由于市場價格(如利率，匯率，股價以及商品價格等)的波動而

13、導(dǎo)致的金融參與者的資產(chǎn)價值變化的風(fēng)險。 利率風(fēng)險：由于利率變動導(dǎo)致行為人受到損失的可能性。 資產(chǎn)負(fù)債表 保險公司利差益/損,市場風(fēng)險,匯率風(fēng)險：由于匯率變動使某一經(jīng)濟(jì)活動主體蒙受損失的可能性。 1994年墨西哥金融危機(jī)的主要原因，就是由于外國投資者對墨西哥經(jīng)濟(jì)的信心動搖，紛紛撤出資金，引起墨西哥比索大幅度貶值。,市場風(fēng)險,證券投資風(fēng)險：證券價格的不確定變化導(dǎo)致行為人遭受損失的不確定性。 金融衍生品風(fēng)險管理案例長期資本管理基金（LCTM）巨額虧損，被迫重組。 LCTM的主要管理者有3位諾獎得主布萊克、斯科爾斯、默頓，我們很難想象由一群金融天才經(jīng)營的公司會有這樣的命運。最后，美聯(lián)儲出面組織安排,以

14、美林、摩根為首的15家國際性金融機(jī)構(gòu)注資37.25億美元購買了LTCM的90%股權(quán),共同接管了該公司,從而避免了它倒閉的厄運。,信用風(fēng)險,信用風(fēng)險(Credit risk)：指由于借款人或市場交易對手的違約而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 1998年，我國海南發(fā)展銀行發(fā)生擠兌，關(guān)閉。 2008年，美國貝爾斯登被收購。,操作風(fēng)險,操作風(fēng)險(Operational risk)：指由于金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善，管理失誤或其它一些人為錯誤而導(dǎo)致金融參與者潛在損失的可能性。主要來自技術(shù)和組織兩個層面。 案例：1995年，巴林銀行，尼克里森，頻頻利用“88888”賬戶吸收下屬的交易差錯，越權(quán)交易金融衍生品，9.16億

15、英鎊的巨額虧損，破產(chǎn)。后經(jīng)英格蘭銀行的斡旋，荷蘭國際集團(tuán)（ING）以1英鎊的象征價格，宣布完全收購巴林銀行。 案例：2008年3月，法國興業(yè)銀行，交易員，因越權(quán)交易造成數(shù)十億歐元的損失。71.4億美元,流動性風(fēng)險,流動性風(fēng)險(Liquidity risk)：指金融參與者由于資產(chǎn)流動性降低而導(dǎo)致的可能損失的風(fēng)險。它包括市場流動性風(fēng)險和現(xiàn)金流動性風(fēng)險。 1984年，美國大陸伊利諾斯銀行，流動性危機(jī)。PDF 無法履行貸款承諾或無法不能及時滿足客戶提現(xiàn)要求 流動性與盈利性，反比,國家風(fēng)險,國家風(fēng)險：指由于國家政治、經(jīng)濟(jì)、社會等方面的重大變化而給經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性。 案例：迪拜主權(quán)債務(wù)違約,金融風(fēng)

16、險的分類按金融風(fēng)險能否分散分類 系統(tǒng)性風(fēng)險：指由那些影響整個金融市場的風(fēng)險因素所引起風(fēng)險。 它無法通過資產(chǎn)組合分散。 這些風(fēng)險因素包括經(jīng)濟(jì)周期、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動等。 金融危機(jī)導(dǎo)致制造業(yè)企業(yè)倒閉 非系統(tǒng)性風(fēng)險：指一種與特定公司或特定行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險。 它可以通過資產(chǎn)組合分散。 馮小剛微博,馮小剛?cè)鰝€嬌價值過億,2012.2.8 “拍了三個多月，每天風(fēng)里土里，咬不完的牙著不完的急，漸漸度日如年。對電影的愛越來越淡，對這樣的生活也開始感到厭惡，也許真的到了要和它說分手的時候了。想想還有近兩個月才能收工，想想合約里還有四部影片要拍，怎么挨過去？” 2012.2.9-10華誼兄弟股價分別下跌了1.19

17、%、0.49%。 8日到10日創(chuàng)業(yè)板累計上漲3.74%，而華誼兄弟卻下跌了0.2%，一條微博讓公司股東少賺了3.2億元。,金融風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)影響,對微觀經(jīng)濟(jì)的影響 給經(jīng)濟(jì)主體帶來直接或潛在的損失； 增大了經(jīng)營管理成本和交易成本，降低了部門生產(chǎn)率和資金利用率。 對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 將引起實際收益率、產(chǎn)出率、消費和投資的下降； 破壞生產(chǎn)力，可能引起社會恐慌； 影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實施； 國際性金融風(fēng)險還影響一個國家的國際收支、經(jīng)貿(mào)活動和金融活動的進(jìn)行和發(fā)展。,規(guī)避風(fēng)險(Avoid risk)：一些公司認(rèn)為，只要通過精細(xì)的管理，他們就可以規(guī)避各種金融風(fēng)險的影響。 忽略風(fēng)險(Ignore risk)：一

18、些公司在金融活動中往往忽略他們面臨的風(fēng)險，因此他們不會采取任何措施來管理風(fēng)險。,金融參與者對待風(fēng)險的態(tài)度,分散風(fēng)險(Diversify risk)：很多大的公司和機(jī)構(gòu)往往通過持有多種不同種類的并且相關(guān)程度很低的資產(chǎn)來起到有效降低風(fēng)險的目的。 管理風(fēng)險(Manage risk)：目前，越來越多的公司已經(jīng)意識到，金融風(fēng)險本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過各種現(xiàn)有的金融理論和工具(如金融工程)來對金融風(fēng)險加以管理。,金融參與者對待風(fēng)險的態(tài)度,金融風(fēng)險管理的內(nèi)涵,金融風(fēng)險管理是指各經(jīng)濟(jì)實體在籌集和經(jīng)營資金的過程中，對金融風(fēng)險進(jìn)行識別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險，用最低成本即用最經(jīng)濟(jì)合理的方法來實現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。 從定義可以看出，金融風(fēng)險管理與一般風(fēng)險管理一樣包括風(fēng)險識別、風(fēng)險度量和風(fēng)險控制。,金融風(fēng)險管理的目的,金融風(fēng)險管理通過消除和盡量減輕金融風(fēng)險的不利影響，改善微觀經(jīng)濟(jì)實體的經(jīng)營管理，從而對整個宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展起到促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在以下方面： 減少現(xiàn)金流動，提供安全穩(wěn)定的籌資環(huán)境。 制定合理目標(biāo)，保障經(jīng)濟(jì)實體經(jīng)營目標(biāo)的順利實