國(guó)債原理與制度范本(PPT 41頁(yè)).ppt

1、第四章 國(guó)債原理與制度,通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解國(guó)債的分類與國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展，掌握國(guó)債發(fā)行與償還的方法，重點(diǎn)理解對(duì)國(guó)債規(guī)模的分析和加強(qiáng)國(guó)債管理的意義與政策。,學(xué)習(xí)目標(biāo),4.1 國(guó)債概述 4.1.1 國(guó)債的含義與特征 4.1.2 國(guó)債的產(chǎn)生與發(fā)展 4.1.3 國(guó)債的功能與經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 4.2 國(guó)債的發(fā)行與償還 4.2.1 國(guó)債的發(fā)行 4.2.2 國(guó)債的償還 4.2.3 國(guó)債負(fù)擔(dān) 4.3 國(guó)債市場(chǎng)及其功能 4.3.1 國(guó)債市場(chǎng)及其功能 4.3.2 我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展和完善,一、國(guó)債的含義與特征,國(guó)債是指國(guó)家依據(jù)信用原則，通過(guò)發(fā)行政府債券有償取得財(cái)政收入的一種形式。國(guó)債亦稱中央國(guó)債，是指中央政府在國(guó)內(nèi)外發(fā)行債券

2、或向外國(guó)政府和銀行借款所形成的國(guó)家債務(wù)。 從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，公債與國(guó)債并不相同，中央政府債務(wù)和地方政府債務(wù)統(tǒng)稱為公債，而將中央政府債務(wù)稱為國(guó)債。在我國(guó)，地方政府目前不允許發(fā)行公債，因此公債僅僅是指中央政府債務(wù)的國(guó)債。,5,從國(guó)債的定義可以看出，國(guó)債具有下列性質(zhì)： 國(guó)債是一國(guó)的中央政府的債務(wù)。國(guó)債的債務(wù)人是國(guó)家，是國(guó)家信用的一種表現(xiàn)形式。 國(guó)債籌集的是一種財(cái)政資金。國(guó)債籌集的資金，通常首先成為財(cái)政資金，用來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，然后再分配用于各項(xiàng)財(cái)政支出項(xiàng)目。需要指出的是，盡管國(guó)債的發(fā)行常常伴隨著財(cái)政赤字的產(chǎn)生，但兩者并不存在著必然的聯(lián)系，發(fā)行國(guó)債并一定意味著國(guó)家財(cái)政狀況不好和經(jīng)濟(jì)面臨困難。 國(guó)債是一種

3、有償?shù)馁Y金使用形式。國(guó)家對(duì)國(guó)債的取得是以支付一定代價(jià)為條件的。投資者將資金的使用權(quán)在一段時(shí)間內(nèi)讓渡給政府，當(dāng)債務(wù)期限屆滿后，投資者可以收回本金，并得到相應(yīng)的利息收益。,國(guó)債的財(cái)政特征 稅收憑借其強(qiáng)制性、固定性與無(wú)償性這三大特性穩(wěn)居財(cái)政收入的第一位，相形之下，國(guó)債的特征則是自愿性、有償性和靈活性。,1、自愿性是建立在群眾自愿承受的基礎(chǔ)上的。所以其收入的量不是很穩(wěn)定可靠。 2、有償性是任何債務(wù)本身都具有的一大特征，借債就必須償還。 3、靈活性則是指國(guó)債的確立是以財(cái)政收支之間的差額為依據(jù)的，一般由政府根據(jù)資金余缺情況和社會(huì)承受能力靈活的加以確定，而非通過(guò)法律形式預(yù)先規(guī)定。既不具有發(fā)行時(shí)間的連續(xù)性，也

4、不具有發(fā)行數(shù)額的固定性。 所以從根本上說(shuō)，國(guó)債只是赤字的伴生物。因此，只有當(dāng)稅收、利潤(rùn)和費(fèi)用等既定的收入形式不能滿足政府的支出需要時(shí)，國(guó)債才能作為某種調(diào)節(jié)器在靈活性上使財(cái)政收支的公式得以平衡。由此可以得出國(guó)債的基本功能就是彌補(bǔ)財(cái)政赤字。,我國(guó)歷史上第一次發(fā)行的國(guó)債是在1898年發(fā)行的“昭信股票”。北洋軍閥時(shí)期，從1912年到1936年共發(fā)行國(guó)債27種。在國(guó)民黨統(tǒng)治時(shí)期，從1927年到1936年共發(fā)行國(guó)債45億元。抗日戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期國(guó)民黨政府共發(fā)行國(guó)債90億元。我國(guó)新民主主義革命過(guò)程中，為了彌補(bǔ)財(cái)政收入的不足，各根據(jù)地人民政府發(fā)行過(guò)幾十種國(guó)債。 中華人民共和國(guó)成立后，發(fā)行國(guó)債分為四個(gè)階段：,二、國(guó)債的

5、產(chǎn)生和發(fā)展,（一）我國(guó)國(guó)債的產(chǎn)生和發(fā)展,1、建國(guó)初期 我國(guó)在建國(guó)初，稅收制度不統(tǒng)一、收入不足，而支出卻由于新舊交替、戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹等原因?qū)以霾粶p，收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不抵支出，因此曾經(jīng)發(fā)行過(guò)幾年國(guó)債。,2、1959-1978年 我國(guó)度過(guò)了二十年“既無(wú)內(nèi)債又無(wú)外債”的國(guó)債空白時(shí)期，但并不是真正意義上的無(wú)債，而是以種種暗債的形式存在。這一時(shí)期，國(guó)債的作用不只是被大大弱化，而是國(guó)債徹底退出了作為一種財(cái)政收入形式的舞臺(tái)。,3、1978年經(jīng)濟(jì)體制改革到1996年 我國(guó)的國(guó)債規(guī)模卻是逐年銳增，改革開(kāi)放初期，其增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)令人望而生畏。造成這一現(xiàn)實(shí)的原因，除了我們對(duì)國(guó)債的認(rèn)識(shí)不夠以外，與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革也緊密相關(guān)。 我國(guó)

6、從1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債到1996年底，累積發(fā)行國(guó)債近6646.02億元，到1996年底，國(guó)債余額達(dá)3803億元。年度人民幣國(guó)債發(fā)行額增長(zhǎng)率相當(dāng)高，從1981年的40多億元增加到1996年的近2000億元 。另外值得注意的是，我國(guó)國(guó)債規(guī)模的變化還呈現(xiàn)明顯的階段性、階梯式上升的特征。,4、從1996年至今 這一階段國(guó)債政策的宏觀調(diào)控功能正式確立。1996年4月9日，中國(guó)人民銀行首次向14家商業(yè)銀行總行買進(jìn)219億元面值的國(guó)債，我國(guó)國(guó)債政策作為宏觀調(diào)控重要手段的功能正式確定。至此，我國(guó)國(guó)債政策實(shí)現(xiàn)了由單一籌資功能向具有籌資與調(diào)控雙重功能的轉(zhuǎn)變。,三、國(guó)債的功能與經(jīng)濟(jì)效應(yīng),（一）國(guó)債的功能 1、彌補(bǔ)

7、財(cái)政赤字的作用 用發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)赤字是國(guó)債產(chǎn)生的首要原因。赤字對(duì)任何一個(gè)國(guó)家和政府都是一個(gè)緊迫的字眼。當(dāng)國(guó)家發(fā)生財(cái)政赤字的時(shí)候，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法，大體有三種：增加稅收、增發(fā)貨幣和發(fā)行國(guó)債。,（1）增加稅收 用增加稅收的方法彌補(bǔ)財(cái)政赤字，會(huì)給企業(yè)、居民造成負(fù)擔(dān)，抑制企業(yè)生產(chǎn)的積極性，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到困難，投資和消費(fèi)處于蕭條狀態(tài)，此時(shí)提高稅率，不但不能增加稅收收入，反而會(huì)造成財(cái)源枯竭，遏制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。并有可能造成政治上的動(dòng)蕩。 （2）增發(fā)貨幣 用增發(fā)貨幣的手段彌補(bǔ)財(cái)政赤字，會(huì)擴(kuò)大流通中的貨幣量，稀釋市場(chǎng)中現(xiàn)有貨幣的購(gòu)買力，導(dǎo)致通貨膨脹。 （3）發(fā)行國(guó)債 用發(fā)行國(guó)債的方式彌補(bǔ)財(cái)政赤字，這有利于緩解財(cái)政

8、困難，保障國(guó)家重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)則起到難以取代的作用。,2、籌資建設(shè)資金。 舉債彌補(bǔ)赤字只是臨時(shí)性的，擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模才是國(guó)債發(fā)行的主要目的。一方面，通過(guò)舉借國(guó)債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動(dòng)了需求，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還可以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施的輻射作用，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí)。另一方面，通過(guò)加強(qiáng)重點(diǎn)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，可以解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的“瓶頸”問(wèn)題，調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和繁榮創(chuàng)造條件。,3、宏觀調(diào)控 國(guó)債為增強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控能力等方面發(fā)揮了積極作用，國(guó)債的作用由單純滿足政府籌集資金的需求，拓展為政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段。 其具體調(diào)節(jié)表現(xiàn)為調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量（購(gòu)買主體為中央銀行） 中

9、央銀行通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買入或賣出國(guó)債，靈活的實(shí)施對(duì)經(jīng)濟(jì)的“微調(diào)”，即在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需要減少貨幣供應(yīng)時(shí)，中央銀行賣出國(guó)債，收回金融機(jī)構(gòu)或公眾持有的一部分貨幣，使市場(chǎng)利率升高，從而抑制經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱運(yùn)行； 當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條、需要增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，中央銀行便買入國(guó)債，增加貨幣的投放，使市場(chǎng)利率降低，以刺激經(jīng)濟(jì)。,第二節(jié) 國(guó)債的發(fā)行與償還,國(guó)債管理是指對(duì)國(guó)債運(yùn)行過(guò)程的管理，包括對(duì)國(guó)債的發(fā)行、調(diào)換、整理、流通、償還等各個(gè)環(huán)節(jié)的管理。 國(guó)債管理的主要原則包括： (1)實(shí)現(xiàn)國(guó)債的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和良好的經(jīng)濟(jì)效果； (2)保持良好的國(guó)債信譽(yù)和國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定，以利于國(guó)債的吸收； (3)盡可能減少國(guó)債的利息負(fù)擔(dān)和籌資成本。,

10、一、國(guó)債發(fā)行,（一）國(guó)債的種類 國(guó)債可以從不同的角度進(jìn)行分類 1、按照國(guó)債償還期限的長(zhǎng)短 可分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。 2、按照國(guó)債的流動(dòng)性 可分為可轉(zhuǎn)讓國(guó)債和不可轉(zhuǎn)讓國(guó)債。 3、按照國(guó)債的發(fā)行地域 可分為國(guó)內(nèi)國(guó)債和國(guó)外國(guó)債，簡(jiǎn)稱“內(nèi)債”和“外債” 4、按照發(fā)行憑證 可分為有紙國(guó)債和記賬式國(guó)債。,（二）國(guó)債的發(fā)行,1、國(guó)債的發(fā)行條件 國(guó)債的發(fā)行規(guī)模一旦確定，那么不管其種類如何，都必須經(jīng)歷一個(gè)推銷的過(guò)程。推銷的順利與否取決于一系列的條件。政府在推銷國(guó)債時(shí)，首先面臨的一個(gè)重要問(wèn)題便是國(guó)債發(fā)行的一些基本條件，如債券的票面額、發(fā)行價(jià)格、利息率等的規(guī)定。,20,（二）國(guó)債的發(fā)行,2、國(guó)債的發(fā)行價(jià)

11、格 國(guó)債發(fā)行價(jià)格一般受國(guó)債期限、國(guó)債票面利率和市場(chǎng)利率等因素的影響。受國(guó)債供求關(guān)系的影響，國(guó)債的發(fā)行價(jià)格圍繞國(guó)債票面價(jià)值上下波動(dòng)，會(huì)有平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和貼現(xiàn)發(fā)行四種不同發(fā)行方式。,（1）平價(jià)發(fā)行 平價(jià)發(fā)行是指按國(guó)債標(biāo)明的票面金額出售，政府按票面金額取得收入，到期按票面金額還本。國(guó)債發(fā)行收入與償還本金支出相等。平價(jià)發(fā)行的前提條件是國(guó)債利率與市場(chǎng)發(fā)行利率相等。平價(jià)發(fā)行在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)上是不多見(jiàn)的。 （2）折價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行是指國(guó)債發(fā)行價(jià)格低于國(guó)債票面價(jià)值，而到期時(shí)要按票面金額還本，即發(fā)行國(guó)債得到的收入要少于將來(lái)償還本金的支出。折價(jià)發(fā)行的前提條件是國(guó)債票面利率低于市場(chǎng)利率。在這種情況下，

12、只有折價(jià)發(fā)行以彌補(bǔ)投資者所造成的損失，否則國(guó)債就難以發(fā)行。,22,（3）溢價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行是指國(guó)債發(fā)行價(jià)格高于國(guó)債票面價(jià)值，政府按高于票面金額的溢價(jià)取得收入，而債券到期時(shí)卻只需按票面金額還本，即發(fā)行國(guó)債得到的收入要高于將來(lái)償還本金的支出。溢價(jià)發(fā)行的前提條件是國(guó)債的票面利率高于市場(chǎng)利率，其所得足以補(bǔ)償溢價(jià)發(fā)行差價(jià)的條件下，認(rèn)購(gòu)方認(rèn)為有利可圖，溢價(jià)發(fā)行能夠順利進(jìn)行。對(duì)于發(fā)行方來(lái)說(shuō)，國(guó)家可以提前取得價(jià)差收入以緩解未來(lái)的高息負(fù)擔(dān)。 （4）貼現(xiàn)發(fā)行 貼現(xiàn)發(fā)行是按貼現(xiàn)利率計(jì)算出貼現(xiàn)利息，用票面金額扣除貼現(xiàn)利息后的國(guó)債發(fā)行形式，國(guó)債到期時(shí)，按票面金額兌付，不再計(jì)算利息。貼現(xiàn)發(fā)行雖然也是以低于票面金額的價(jià)格出

13、售國(guó)債，但它不等于折價(jià)發(fā)行。,（二）國(guó)債的發(fā)行,3、國(guó)債的發(fā)行方式 （1）承購(gòu)包銷方式 所謂承購(gòu)包銷方式，是由擁有一定規(guī)模和較高資信的中介機(jī)構(gòu)組成承購(gòu)包銷團(tuán)，按一定條件向財(cái)政部門直接承購(gòu)包銷國(guó)債，并由其負(fù)責(zé)在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)售，未能售出的余額均由承銷者自行認(rèn)購(gòu)。 承購(gòu)包銷方式的特征是： 這種方法通過(guò)承銷合同確定財(cái)政部門與承銷團(tuán)體的權(quán)利和義務(wù)，雙方不是代理關(guān)系而是買賣關(guān)系，兩者在確定發(fā)行條件方面是平等的，承銷團(tuán)體承擔(dān)推銷的風(fēng)險(xiǎn)。 發(fā)行價(jià)格和利率一般由政府與承銷團(tuán)體通過(guò)討價(jià)還價(jià)協(xié)商決定，或者由政府根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格和利率單方面決定，較為符合資金的市場(chǎng)供求狀況。,24,（2）公募拍賣方式 公募拍賣方式也稱公開(kāi)招標(biāo)

14、方式，是指財(cái)政部門事先不規(guī)定國(guó)債的發(fā)行價(jià)格或發(fā)行利率，由投標(biāo)人直接競(jìng)價(jià)，然后財(cái)政部門根據(jù)投標(biāo)所產(chǎn)生的結(jié)果來(lái)發(fā)行國(guó)債。中標(biāo)者既可以按一定的價(jià)格向社會(huì)轉(zhuǎn)售，也可以自己持有國(guó)債成為國(guó)債認(rèn)購(gòu)者。 公募拍賣方式根據(jù)所競(jìng)標(biāo)的物的不同，分為價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)。,25,（3）直接發(fā)行方式 直接發(fā)行方式亦稱承受發(fā)行法，是指由財(cái)政部門直接與認(rèn)購(gòu)者談判出售國(guó)債的推銷方式。 直接發(fā)行方式的主要特征是： 推銷機(jī)構(gòu)只限于政府的財(cái)政部門，如財(cái)政部，由他們直接與認(rèn)購(gòu)者進(jìn)行交易，而不通過(guò)任何中介或代理機(jī)構(gòu)。 發(fā)行對(duì)象主要限于機(jī)構(gòu)投資者，如商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、保險(xiǎn)公司、社會(huì)保障基金等。 發(fā)行條件通過(guò)直接談判確定，即在國(guó)債銷售之

15、前，由政府召集各機(jī)構(gòu)投資者分別就國(guó)債發(fā)行的利息率、出售價(jià)格、償還方法、期限等條件進(jìn)行談判并協(xié)商確定。,26,（4）連續(xù)經(jīng)銷方式 所謂連續(xù)經(jīng)銷方式，是指財(cái)政部門通過(guò)金融機(jī)構(gòu)或郵政系統(tǒng)的網(wǎng)點(diǎn)持續(xù)賣出國(guó)債的方式。 連續(xù)經(jīng)銷方式的特征是： 財(cái)政部門與金融機(jī)構(gòu)或郵政系統(tǒng)是一種代理關(guān)系，財(cái)政部門按代銷額的一定比例向代理銷售機(jī)構(gòu)支付委托手續(xù)費(fèi)，代理銷售機(jī)構(gòu)不承擔(dān)任何推銷的風(fēng)險(xiǎn)。 發(fā)行條件可以靈活調(diào)整，即發(fā)行之前政府不預(yù)先規(guī)定國(guó)債的發(fā)行利率和發(fā)行價(jià)格，而是可以在經(jīng)銷期中根據(jù)市場(chǎng)行情變化相機(jī)決定。 經(jīng)銷期限不限定，代理銷售機(jī)構(gòu)可以持續(xù)經(jīng)銷，直至完成預(yù)定的發(fā)行數(shù)量。,27,我國(guó)自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債之初，基本采

16、取單一的行政攤派方式。1991年1993年，隨著國(guó)債發(fā)行條件的改善，在對(duì)部分國(guó)債的發(fā)行繼續(xù)沿用行政攤派的同時(shí)，開(kāi)始采用承購(gòu)包銷的發(fā)行方式。1994年1995年，則基本上采取單一的承購(gòu)包銷方式。1996年以來(lái)，國(guó)債的發(fā)行基本上是同時(shí)采用承購(gòu)包銷、公募拍賣、直接發(fā)行和連續(xù)經(jīng)銷方式。,28,二、國(guó)債償還,（一）國(guó)債償還的資金來(lái)源 1、稅收收入 2、債務(wù)收入 3、財(cái)政結(jié)余 4、國(guó)有資產(chǎn)的投資收益 5、償債基金,29,1、稅收收入 稅收收入是政府財(cái)政收入的主要來(lái)源，在一國(guó)的財(cái)政收入中稅收收入相對(duì)穩(wěn)定，因此，以稅收收入作為償債資金來(lái)源比較穩(wěn)定可靠。 2、債務(wù)收入 債務(wù)收入就是國(guó)家通過(guò)發(fā)行新的債券為到期債券

17、籌措償還資金，即所謂的“借新還舊”。以債務(wù)收入作為國(guó)債還本付息的資金來(lái)源，實(shí)際上是延長(zhǎng)了債務(wù)期限，推遲了償債時(shí)間。這是大多數(shù)國(guó)家償還國(guó)債的主要資金來(lái)源。,30,3、財(cái)政結(jié)余 財(cái)政結(jié)余是國(guó)家預(yù)算執(zhí)行結(jié)果收大于支的余額，即預(yù)算盈余。以財(cái)政結(jié)余作為償債資金的來(lái)源，就是用上年的財(cái)政結(jié)余來(lái)支付本年應(yīng)償還的國(guó)債本息。 事實(shí)上，財(cái)政結(jié)余是一種潛在的償債資金來(lái)源，現(xiàn)實(shí)可行性并不大。 從財(cái)政結(jié)余的使用方向上看，財(cái)政結(jié)余一般首先用于財(cái)政儲(chǔ)備，彌補(bǔ)投資不足，興辦社會(huì)事業(yè)等，償還國(guó)債并不是財(cái)政結(jié)余的第一位的使用方向。 財(cái)政結(jié)余作為償債資金的來(lái)源，每年能夠償還國(guó)債本息的規(guī)模直接取決于財(cái)政是否結(jié)余和結(jié)余多少。當(dāng)今世界多數(shù)

18、國(guó)家政府都存在財(cái)政赤字，很少出現(xiàn)財(cái)政結(jié)余的年份，以財(cái)政結(jié)余作為償債資金來(lái)源，在很多國(guó)家已經(jīng)沒(méi)有多少現(xiàn)實(shí)意義。,31,4、國(guó)有資產(chǎn)投資收益 國(guó)有資產(chǎn)的投資收益也可作為政府償債資金的來(lái)源。 5、償債基金 償債基金是一種政府設(shè)立的專門用于償還債務(wù)的資金。政府每年根據(jù)預(yù)算安排，從國(guó)庫(kù)中撥出一部分資金，用以收買國(guó)債。國(guó)債利息連同次年國(guó)庫(kù)新?lián)艹龅馁Y金以其再并入償債基金之中，繼續(xù)收買國(guó)債。這樣可以通過(guò)復(fù)利積累，使債務(wù)不至于對(duì)政府形成太大的壓力，甚至可以提前償清債務(wù)。 從短期來(lái)看，設(shè)立償債基金會(huì)減少政府當(dāng)期的可支配收入；從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)債發(fā)行和償還連年滾動(dòng)，償債基金可以起到均衡各年償債負(fù)擔(dān)的作用。,32,（二）

19、國(guó)債還本付息的方式 1、期滿一次償還法 期滿一次償還法又稱一次性還本付息法，即按照國(guó)家發(fā)行時(shí)約定的償還期限，到期后一次償還全部本息的一種償還方法。 2、抽簽分步償還法 抽簽分步償還法，是指在國(guó)債償還期內(nèi)，分年度確定一定的償還比例，由國(guó)家對(duì)中央政府的債券還本采取定期專門抽簽的方法，確定各次償還債券的號(hào)碼，如約償還，直到償還結(jié)束，全部國(guó)債中簽償清為止的一種方式。,33,3、分期還本償還法 分期還本償還法，是指中央政府對(duì)一種債券規(guī)定幾個(gè)還本期，每期按一定比例還本，直到債券到期為止，本金全部?jī)斶€完畢。 分期還本償還法可以分散國(guó)債償還對(duì)國(guó)庫(kù)的壓力，避免集中償還可能給中央財(cái)政帶來(lái)的困難，同時(shí)，還可以滿足投

20、資者對(duì)不同流動(dòng)性的需求。 4、提前償還法 提前償還法又稱市場(chǎng)購(gòu)銷償還法或買銷法，是中央政府在市場(chǎng)上按照國(guó)債行市，適時(shí)購(gòu)進(jìn)國(guó)債，以此在該債券到期前逐步清償，以致這種國(guó)債期滿時(shí)，已全部或絕大部分被中央政府所持有。該方法也叫間接償還法。,34,三、國(guó)債負(fù)擔(dān),國(guó)債負(fù)擔(dān)是指國(guó)債的發(fā)行與償還對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生的壓力，他包括認(rèn)購(gòu)者負(fù)擔(dān)、納稅人負(fù)擔(dān)以及代際負(fù)擔(dān)四個(gè)方面的內(nèi)容。 （一）關(guān)于國(guó)債負(fù)擔(dān)的爭(zhēng)議 依據(jù)不同時(shí)期國(guó)債理論的傳播和影響，國(guó)債理論的發(fā)展可分為三個(gè)階段： 以古典學(xué)派為代表的正統(tǒng)觀點(diǎn)階段 以凱恩斯學(xué)派為代表的新興觀點(diǎn)階段 20世紀(jì)70年代至今諸多市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家對(duì)國(guó)債負(fù)擔(dān)的再認(rèn)識(shí)階段,35,（二）衡量國(guó)債

21、規(guī)模的指標(biāo) 1、國(guó)債依存度 國(guó)債依存度是指當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額與當(dāng)年財(cái)政支出的比值，反應(yīng)了財(cái)政支出對(duì)債務(wù)式財(cái)政收入的依賴程度。 債務(wù)依存度過(guò)高，表明財(cái)政支出過(guò)分依賴債務(wù)收入，也反映了財(cái)政的脆弱性，并潛伏著財(cái)政危機(jī)的可能。國(guó)際上上公認(rèn)的控制線是國(guó)家財(cái)政債務(wù)依存度為15%20%，中央財(cái)政債務(wù)依存度為25%30%。如果一國(guó)債務(wù)依存度過(guò)高，表明財(cái)政支出過(guò)分依賴債務(wù)收入，國(guó)家債務(wù)以后年度的還本付息會(huì)對(duì)財(cái)政的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生潛在的威脅。,36,2、國(guó)債負(fù)擔(dān)率 國(guó)債負(fù)擔(dān)率是一國(guó)一定時(shí)期的國(guó)債累計(jì)發(fā)行余額與當(dāng)年GDP的比率。其反映一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)債的承受能力。 國(guó)債負(fù)擔(dān)率是計(jì)量國(guó)債規(guī)模的宏觀指標(biāo)，不僅揭示了一國(guó)國(guó)民的國(guó)債負(fù)擔(dān)情況，也反映了國(guó)債規(guī)模增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)的相互關(guān)系。國(guó)際公認(rèn)的“馬約”規(guī)定的成員國(guó)政府債務(wù)余額占GDP的比重不應(yīng)超過(guò)60%，60%是債務(wù)余額的警戒線。,37,3、國(guó)債償債率 國(guó)債償債率是指一年的國(guó)債還本付息額與