13-不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析.ppt

1、第十三章 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析,大綱要求 重點(diǎn)難點(diǎn) 知識(shí)解析 本章總結(jié),大綱要求,風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的特征、性質(zhì)和類別 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的作用、區(qū)別和聯(lián)系 敏感性分析的內(nèi)容、方法及運(yùn)用 盈虧平衡分析的內(nèi)容、方法及運(yùn)用 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)概率和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣運(yùn)用及投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容、方法及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策分析。,重點(diǎn)難點(diǎn),敏感性分析的作用與內(nèi)容、敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)的計(jì)算； 盈虧平衡分析的作用、條件、計(jì)算方法及其注意事項(xiàng)； 風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容和步驟、風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析方法。, 知 識(shí) 解 析,本章結(jié)構(gòu),第一節(jié) 概述,一、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的概念 （一）風(fēng)險(xiǎn)與不確定性 1.風(fēng)險(xiǎn)的概念與特征 廣義

2、概念： 風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)變化偏離預(yù)期的可能性以及其對(duì) 目標(biāo)產(chǎn)生影響的大小。 特征： 風(fēng)險(xiǎn)是中性的，既可能產(chǎn)生不利影響，也可能帶來(lái)有利影響。 風(fēng)險(xiǎn)的大小與變動(dòng)發(fā)生的可能性有關(guān)，也與變動(dòng)發(fā)生后對(duì)項(xiàng)目影響的大小有關(guān)。,2.不確定性與風(fēng)險(xiǎn),不確定性：是與確定性相對(duì)的一個(gè)概念，指某一事件、活動(dòng)在未來(lái)可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，其發(fā)生狀況、時(shí)間及其結(jié)果的可能性或概率是未知的。 1921年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克.奈特對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了開(kāi)拓性的研究，他首先將風(fēng)險(xiǎn)與不確定性區(qū)分開(kāi)來(lái)，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是介于確定性和不確定性之間的一種狀態(tài)，其出現(xiàn)的可能性是可以知道的，而不確定性的概率是未知的。由此，出現(xiàn)了基于概率的風(fēng)險(xiǎn)分析，以及未知概率的不

3、確定分析兩種決策分析方法，也就是我們后面三節(jié)給大家分別介紹的內(nèi)容。,不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別體現(xiàn)在以下四個(gè)方面,注意：在投資項(xiàng)目分析與評(píng)價(jià)中，雖然對(duì)項(xiàng)目要進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)分析，但重點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)的不利影響和防范對(duì)策研究上。,（二）不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和分類,1不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)（6個(gè)） 注意：可能造成損失，也可能帶來(lái)收益是不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。（P390） 2風(fēng)險(xiǎn)的分類（簡(jiǎn)單了解風(fēng)險(xiǎn)的7種劃分P390表13-1）,二、不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析,不確定性分析：是對(duì)影響項(xiàng)目的不確定性因素進(jìn)行分析，測(cè)算他們的增減變化對(duì)項(xiàng)目效益的影響，找出最主要的敏感因素及其臨界點(diǎn)的過(guò)程； 風(fēng)險(xiǎn)分析：識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素、估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

4、概率、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)影響、制定風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的過(guò)程。,（一）不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的作用,（1）風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果有助于在可行性研究的過(guò)程中，通過(guò)信息反饋改進(jìn)或優(yōu)化方案，直接起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用，避免在決策中忽視風(fēng)險(xiǎn)的存在而蒙受損失； （2）利用風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果建立風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，有助于為項(xiàng)目全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理打下基礎(chǔ)，防范實(shí)施和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。 注意：風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)貫穿于項(xiàng)目分析的各個(gè)環(huán)節(jié)和全過(guò)程。,（二）不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別與聯(lián)系,1相同點(diǎn)： 兩者的目的是共同的，都是識(shí)別、分析、評(píng)價(jià)影響項(xiàng)目的主要因素，防范不利影響，提高項(xiàng)目的成功率。 2區(qū)別：分析方法不同 不確定性分析：對(duì)投資項(xiàng)目受不確定性因素的影響進(jìn)行分析，

5、并粗略地了解項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，其主要方法是敏感性分析和盈虧平衡分析； 風(fēng)險(xiǎn)分析：對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行識(shí)別和判斷，主要方法有概率樹(shù)分析、蒙特卡洛模擬等。,（二）不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別與聯(lián)系(續(xù)),3聯(lián)系 敏感性分析可以得知影響項(xiàng)目效益的敏感因素和敏感程度，但不知這種影響發(fā)生的可能性，如需得知可能性，就必須借助于概率分析。敏感性分析所找出的敏感因素又可以作為概率分析風(fēng)險(xiǎn)因素的確定依據(jù)。,例題1 下列關(guān)于不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析的表述，正確的有（）。,A 通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分析可以求得各風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資項(xiàng)目影響發(fā)生的可能性 B 不確定性分析可以分析出部分不確定因素影響發(fā)生的概率 C 通過(guò)敏感性

6、分析可以知道影響項(xiàng)目效益的敏感因素及其敏感程度 D 敏感性分析找出的敏感因素可以作為概率分析風(fēng)險(xiǎn)因素的確定依據(jù) E 敏感性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的區(qū)別在于兩者的分析內(nèi)容，但方法具有相同之處,答案 ACD,第二節(jié) 敏感性分析,敏感性分析的作用與內(nèi)容 敏感性分析的方法與步驟 敏感性分析的不足,一、敏感性分析的作用與內(nèi)容,1敏感性分析的作用 敏感性分析是考察項(xiàng)目涉及的各種不確定因素對(duì)項(xiàng)目基本方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的的影響，找出敏感因素，估計(jì)項(xiàng)目效益對(duì)它們的敏感程度，粗略預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)分析打下基礎(chǔ)。 2敏感性分析的內(nèi)容 通過(guò)計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，估計(jì)項(xiàng)目效益指標(biāo)對(duì)它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)

7、鍵的敏感因素。對(duì)敏感性分析的結(jié)果進(jìn)行分析，并提出減輕不確定因素影響的措施。,3敏感性分析的分類 敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 注意： 為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常多進(jìn)行單因素敏感性分析。 敏感性分析對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)同樣適用。,二、敏感性分析的方法與步驟（六步）,（一）選取不確定因素 （二）確定不確定因素變化程度 （三）選取分析指標(biāo) （四）計(jì)算敏感性指標(biāo) （五）敏感性分析結(jié)果表述 （六）對(duì)敏感性分析結(jié)果進(jìn)行分析,（一）選取不確定因素 進(jìn)行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。 （二）確定不確定因素變化程度 注意：百分?jǐn)?shù)的取值其實(shí)并不

8、重要。因?yàn)槊舾行苑治龅哪康牟⒉辉谟诳疾祉?xiàng)目效益在某個(gè)具體的百分?jǐn)?shù)變化下發(fā)生變化的具體數(shù)值，而只是借助它進(jìn)一步計(jì)算敏感性分析指標(biāo)，即敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)。 （三）選取分析指標(biāo) 注意：通常財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)中必選的分析指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值和經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。,（四）計(jì)算敏感性指標(biāo),1.敏感度系數(shù) 概念：敏感度系數(shù)是項(xiàng)目效益指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。 計(jì)算公式： EA/F 判據(jù)： E0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化； E0，表示程反方向變化. |E|越大敏感度系數(shù)越高，項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度越高。,【例題2】如

9、果某項(xiàng)目產(chǎn)品銷售價(jià)格從1000元上升到1100元，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值從2000萬(wàn)元增加到2560萬(wàn)元，則產(chǎn)品銷售價(jià)格的敏感度系數(shù)應(yīng)為（ ）。 A. 2.19 B. 2.40 C. 2.60 D. 2.80 【解析】產(chǎn)品價(jià)格的敏感度系數(shù)=（2560-2000）/2000/（1100-1000）/1000=2.8 【答案】D,2.臨界點(diǎn),概念：臨界點(diǎn)是指不確定因素使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值。 表示方式： （1）變化率：例如使內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r(shí)的變化率。 （2）具體數(shù)值：臨界點(diǎn)也可用該百分率對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。,計(jì)算方法： 可以通過(guò)敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值； 試算法或函數(shù)求

10、解,注意：,臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān) 在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)影響越大，項(xiàng)目對(duì)該因素就越敏感； 基準(zhǔn)收益率的數(shù)值會(huì)影響到臨界點(diǎn)的高低 對(duì)于同一個(gè)投資項(xiàng)目,隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高,臨界點(diǎn)就會(huì)變低。,（五）敏感性分析結(jié)果表述,1、編制敏感性分析表（P395表13-2） 2、繪制敏感性分析圖（P396圖13-1）,橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項(xiàng)目效益指標(biāo)。圖131是典型的敏感性分析圖。,（六）對(duì)敏感性分析結(jié)果進(jìn)行分析,1）將敏感度系數(shù)及臨界點(diǎn)的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行排序，找出較為敏感的不確定因素。 2）定性分析臨界點(diǎn)所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性。 3）歸納

11、敏感性分析的結(jié)論，指出最敏感的一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵因素，粗略預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能的風(fēng)險(xiǎn)。,三、敏感性分析的不足,不能得知不確定因素對(duì)項(xiàng)目效益影響發(fā)生的可能性有多大，是敏感性分析最大的不足之處。,例題5 下列關(guān)于敏感性分析的表述，正確的有（） A 敏感性分析通過(guò)計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來(lái)確定關(guān)鍵的敏感因素 B 項(xiàng)目評(píng)價(jià)中敏感性分析通常只需要進(jìn)行單因素分析 C 不確定性因素的選取可借鑒項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn) D 敏感性分析中不確定因素變化程度一般選擇百分?jǐn)?shù)變化 E 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率 解析 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是國(guó)內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率。（舊教材） 答案 AB

12、CD,第三節(jié) 盈虧平衡分析,盈虧平衡分析的概念、作用與條件 盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算方法 盈虧平衡分析注意要點(diǎn),一、盈虧平衡分析的概念、作用與條件,（一）盈虧平衡分析的定義 1盈虧平衡分析的定義和分類 盈虧平衡分析： 是在一定市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，根據(jù)達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的成本費(fèi)用與收入數(shù)據(jù)，通過(guò)求取盈虧平衡點(diǎn)，研究分析成本費(fèi)用與收入平衡關(guān)系的一種方法。 分類： 線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 注意：投資項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中一般僅進(jìn)行線性盈虧平衡分析。,2盈虧平衡點(diǎn)的定義和表達(dá),盈虧平衡點(diǎn)（BEP，Breakeven Point）： 企業(yè)盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這一點(diǎn)上，銷售收入（扣除銷售稅金與附加）等

13、于總成本費(fèi)用，剛好盈虧平衡。 表達(dá)形式： 可用產(chǎn)量、產(chǎn)品售價(jià)、單位可變成本和年總固定成本等絕對(duì)量表示，也可以用某些相對(duì)值表示。 注意：投資項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中最常用的是以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)，也有采用產(chǎn)品售價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)。,（二）盈虧平衡分析的作用,通過(guò)盈虧平衡分析可以找出盈虧平衡點(diǎn)，考察企業(yè)（或項(xiàng)目）對(duì)產(chǎn)出品變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 注意：盈虧平衡分析只適宜在財(cái)務(wù)分析中應(yīng)用。,（三）線性盈虧平衡分析的條件,產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品（扣除自用量）當(dāng)年銷售出去。 產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)。 產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，從而銷售收入是銷

14、售量的線性函數(shù)。 只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，也即不同產(chǎn)品負(fù)荷率的變化是一致的。,二、盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算方法（公式計(jì)算法、圖解法）,（一）公式計(jì)算法 BEP（生產(chǎn)能力利用率） 年總固定成本/（年銷售收入年總可變成本 年銷售稅金與附）100% BEP（產(chǎn)量） 年總固定成本/（單位產(chǎn)品價(jià)格單位產(chǎn)品可 變成本單位產(chǎn)品銷售稅金與附加） BEP（生產(chǎn)能力利用率）設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 BEP（產(chǎn)品售價(jià)） （年總固定成本/設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）+單位產(chǎn)品 可變成本+單位產(chǎn)品銷售稅金與附加,公式推導(dǎo)： 銷售收入-銷售稅金及附加=總成本費(fèi)用=固定成本+可變成本 產(chǎn)量（單位產(chǎn)品價(jià)格-單位產(chǎn)品銷售稅金

15、及附加）=固定成本+產(chǎn)量單位產(chǎn)品可變成本 因此： BEP（產(chǎn)量） 年總固定成本/（單位產(chǎn)品價(jià)格單位產(chǎn)品可變成本單位產(chǎn)品銷售稅金與附加） BEP（產(chǎn)量）BEP（生產(chǎn)能力利用率）設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 BEP（生產(chǎn)能力利用率） 年總固定成本/（年銷售收入年總可變成本年銷售稅金與附）100% 注意：如采用含稅價(jià)格，式13-2分母中應(yīng)再減去年增值稅；式13-3分母中應(yīng)再減去單位產(chǎn)品增值稅；式13-4中應(yīng)加上單位產(chǎn)品增值稅。（教材勘誤）,【例題6】某項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)4萬(wàn)噸產(chǎn)品，單位產(chǎn)品價(jià)格12000元（不含增值稅），達(dá)產(chǎn)年總固定成本11520萬(wàn)元，單位產(chǎn)品可變成本6720元（不含增值稅），單位產(chǎn)品銷售稅金

16、及附加90元，欲使該項(xiàng)目年所得稅前利潤(rùn)達(dá)到3000萬(wàn)元，其產(chǎn)量至少應(yīng)達(dá)到（）噸。 27977 B 27879 C 35184 D 34697 【解析】單位產(chǎn)品價(jià)格*產(chǎn)量=所得稅前利潤(rùn)+年總固定成本+單位產(chǎn)品可變成本*產(chǎn)量+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加*產(chǎn)量 產(chǎn)量=(所得稅前利潤(rùn)+年總固定成本)/ (單位產(chǎn)品價(jià)格-單位產(chǎn)品可變成本-單位產(chǎn)品銷售稅金及附加) 產(chǎn)量=（3000+11520）(12000-6720-90)=2.7977萬(wàn)噸。 【答案】A,（二）圖解法,圖132 盈虧平衡分析圖,三、盈虧平衡分析注意要點(diǎn),（1）盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)按項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年份的數(shù)據(jù)計(jì)算，不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算； （2）當(dāng)計(jì)算期

17、內(nèi)各年數(shù)值不同時(shí)，最好按還款期間和還完借款以后的年份分別計(jì)算 注意：一般而言，最好選擇還款期間的第一個(gè)達(dá)產(chǎn)年和還完借款以后的年份分別計(jì)算，以便分別給出最高的盈虧平衡點(diǎn)和最低的盈虧平衡點(diǎn)。,【例題7】某項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)第一年的銷售收入為31389萬(wàn)元，銷售稅金與附加為392萬(wàn)元，固定成本10542萬(wàn)元，可變成本9450萬(wàn)元，銷售收入與成本費(fèi)用均采用不含稅價(jià)格表示，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100噸，則盈虧平衡點(diǎn)為（ ）。 A 48.93% B 204元/噸 C 55.13噸 D 48.93噸 E 208元/噸,解析 BEP（生產(chǎn)能力利用率） 10542/（313899450392）100% 48.93% BE

18、P（產(chǎn)量）10048.93%48.93（噸） 或10542/（31389/1009450/100 392/100） 48.93（噸） BEP（產(chǎn)品售價(jià)） （10542/100）+（9450/100）+（392/100） 204（元/噸） 答案ABD,第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析,風(fēng)險(xiǎn)分析的程序和基礎(chǔ) 風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容 投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)分析的主要方法 常用的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策,一、風(fēng)險(xiǎn)分析的程序和基礎(chǔ),（一）風(fēng)險(xiǎn)分析的程序 四個(gè)基本階段 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)對(duì)策研究 項(xiàng)目決策分析中的風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)遵循以下程序： 首先從認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)特征入手去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素；然后選擇適當(dāng)?shù)姆椒ü烙?jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其影響； 其次，評(píng)價(jià)風(fēng)

19、險(xiǎn)程度，包括單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)程度估計(jì)和對(duì)項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)程度估計(jì)； 最后，提出針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納，提出風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)論。,（二）風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)（風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)影響、風(fēng)險(xiǎn)概率、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)）,1.風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)（可以用一個(gè)二元函數(shù)描述） R (p，I）pI 其中：p為風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率； I為風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響。 風(fēng)險(xiǎn)的大小或高低既與風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率成正比，也與風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響程度成正比。,2風(fēng)險(xiǎn)影響,按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后對(duì)項(xiàng)目的影響大小，可以劃分為五個(gè)影響等級(jí)。,3.風(fēng)險(xiǎn)概率,按照風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性，可以將風(fēng)險(xiǎn)概率劃分為五個(gè)檔次如下表13-5所示：,4.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣（

20、PIM）,風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣，也稱概率影響矩陣來(lái)表示。它以風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的概率為橫坐標(biāo)，以風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生后對(duì)項(xiàng)目的影響大小為縱坐標(biāo)，如圖135。,5風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣方法，可將風(fēng)險(xiǎn)程度分為微小風(fēng)險(xiǎn)、較小風(fēng)險(xiǎn)、一般風(fēng)險(xiǎn)、較大風(fēng)險(xiǎn)和重大風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)等級(jí)，如下表13-6所示：,二、風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容,1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別應(yīng)注意借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，特別是后評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別要根據(jù)行業(yè)和項(xiàng)目的特點(diǎn)，采用分析和分解原則，把綜合性的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題分解為多層次的風(fēng)險(xiǎn)因素。 常用的方法主要有風(fēng)險(xiǎn)分解法、流程圖法、頭腦風(fēng)暴法和情景分析法等。具體操作中，大多通過(guò)專家調(diào)查的方式完成。,例題9 下列關(guān)于投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素

21、識(shí)別的表述錯(cuò)誤的是（ ）。 A風(fēng)險(xiǎn)的最基本特征是具有不確定性和可能造成損失，要由此入手識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素 B投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)具有相對(duì)性，項(xiàng)目的有關(guān)各方可能會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn) C風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別要注意借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，特別是后評(píng)價(jià)的經(jīng)驗(yàn) D風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別可采用分析和分解的方法，但一般只分析到第一個(gè)層次 【答案】D,2風(fēng)險(xiǎn)估計(jì),風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)：估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其對(duì)項(xiàng)目的影響。應(yīng)采取定性描述與定量分析相結(jié)合的方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出全面估計(jì)。 注意：定性與定量不是絕對(duì)的，在深入研究和分解后，有些定性因素可以轉(zhuǎn)化為定量因素。 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的方法：,3風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)：是在風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的基礎(chǔ)上，通過(guò)相應(yīng)的指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行劃

22、分，以揭示影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)包括：?jiǎn)我蛩仫L(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。 單因素風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)方法主要有風(fēng)險(xiǎn)概率矩陣、專家評(píng)價(jià)法等。 項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。對(duì)于重大投資項(xiàng)目或估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)很大的項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)行投資項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)分析。,4風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策,對(duì)策研究的基本要求包括： 1）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究應(yīng)貫穿于可行性研究的全過(guò)程。 2）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策應(yīng)具針對(duì)性。 3）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策應(yīng)有可行性。技術(shù)、人財(cái)物力可行。 4）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策必具經(jīng)濟(jì)性。旨在尋求以最少的費(fèi)用獲取最大的風(fēng)險(xiǎn)效益。 5）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究是項(xiàng)目有關(guān)各方的共同任務(wù)。,例題11 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究所提出的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策應(yīng)具經(jīng)濟(jì)性，以下最能體現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)性的是（ ）。 A針對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)

23、因素提出必要的措施 B應(yīng)尋求以最少的費(fèi)用獲取最大的風(fēng)險(xiǎn)收益 C應(yīng)立足于現(xiàn)實(shí)客觀的基礎(chǔ)之上 D風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的實(shí)行是要付出代價(jià)的 解析 經(jīng)濟(jì)性的表現(xiàn)就是應(yīng)尋求以最少的費(fèi)用獲取最大的風(fēng)險(xiǎn)收益。 答案 B,5風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)論,完成風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估后，應(yīng)歸納和綜述項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明其原因、程度和可能造成的后果，以全面、清晰地展現(xiàn)項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究結(jié)果進(jìn)行匯總，教材404頁(yè)表133風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策匯總表。,三、投資項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)（P404六方面）,（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （二）技術(shù)與工程風(fēng)險(xiǎn) （三）組織管理風(fēng)險(xiǎn) （四）政策風(fēng)險(xiǎn) （五）環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) （六）其它風(fēng)險(xiǎn),（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目常遇到的重要風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)

24、自四方面： 由于消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)偏好發(fā)生變化，使得市場(chǎng)需求發(fā)生重大變化，市場(chǎng)供需總量的實(shí)際情況與預(yù)測(cè)值發(fā)生偏離。 由于市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法或數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，導(dǎo)致市場(chǎng)需求分析出現(xiàn)重大偏差。 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生重大變化，競(jìng)爭(zhēng)者采取了進(jìn)攻策略，或者是出現(xiàn)了新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)項(xiàng)目的銷售產(chǎn)生重大影響。 由于市場(chǎng)條件的變化，項(xiàng)目產(chǎn)品和主要原材料的供應(yīng)條件和價(jià)格發(fā)生較大變化，對(duì)項(xiàng)目的效益產(chǎn)生了重大影響。,（二）技術(shù)與工程風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有： 對(duì)技術(shù)的適用性和可靠性認(rèn)識(shí)不足； 引進(jìn)國(guó)外二手設(shè)備的項(xiàng)目，設(shè)備的性能因素； 工藝技術(shù)與原料的匹配問(wèn)題。,（三）組織管理風(fēng)險(xiǎn) 1管理風(fēng)險(xiǎn)：是指由于項(xiàng)目管理模式不合理，項(xiàng)目

25、內(nèi)部組織不當(dāng)、管理混亂或者主要管理者能力不足、人格缺陷等造成的。 措施：合理設(shè)計(jì)項(xiàng)目的管理模式、選擇適當(dāng)?shù)墓芾碚吆图訌?qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)是規(guī)避管理風(fēng)險(xiǎn)的主要措施。 2組織風(fēng)險(xiǎn)：是指由于項(xiàng)目存在眾多參與方，各方的動(dòng)機(jī)和目的不一致將導(dǎo)致項(xiàng)目合作的風(fēng)險(xiǎn)；以及項(xiàng)目組織內(nèi)部各部門對(duì)項(xiàng)目的理解、態(tài)度和行動(dòng)的不一致而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 措施：完善項(xiàng)目各參與方的合同，加強(qiáng)合同管理，可以降低項(xiàng)目的組織風(fēng)險(xiǎn)。,（四）政策風(fēng)險(xiǎn) 包括經(jīng)濟(jì)政策、技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)政策等，涉及稅收、金融、環(huán)保、投資、土地、產(chǎn)業(yè)等政策的調(diào)整變化，都會(huì)對(duì)項(xiàng)目帶來(lái)各種影響。特別是對(duì)于海外投資項(xiàng)目，由于不熟悉當(dāng)?shù)卣?，?guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)更是項(xiàng)目決策階段的重要內(nèi)容。,（五

26、）環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) 1環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：由于對(duì)項(xiàng)目的環(huán)境生態(tài)影響分析深度不足，或者是環(huán)境保護(hù)措施不當(dāng)，引起項(xiàng)目的環(huán)境沖突。 2社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)：由于對(duì)項(xiàng)目的社會(huì)影響估計(jì)不足，或者項(xiàng)目所處的社會(huì)環(huán)境發(fā)生變化，給項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)困難和損失的可能性。包括宗教信仰、社會(huì)治安、文化素質(zhì)、公眾態(tài)度等方面。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別難度極大。,（六）其它風(fēng)險(xiǎn) 某些項(xiàng)目還需要考慮其特有的風(fēng)險(xiǎn)，如： （1）礦山、油氣開(kāi)采等資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，資源風(fēng)險(xiǎn)是很重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。 （2）投資巨大的項(xiàng)目，還存在融資風(fēng)險(xiǎn)； （3）大量消耗原材料和燃料的項(xiàng)目，還存在原材料供應(yīng)量、價(jià)格和運(yùn)輸保障三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)； （3）在水資源短缺地區(qū)建設(shè)項(xiàng)目，或者項(xiàng)目本身耗水量

27、大，水資源風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)予重視； （4）中外合資項(xiàng)目，要考慮合資對(duì)象的法人資格和資信問(wèn)題，還有合作的協(xié)調(diào)性問(wèn)題； （5）農(nóng)業(yè)投資項(xiàng)目，還要考慮因氣候、土壤、水利、水資源分配等條件的變化對(duì)收成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。,四、風(fēng)險(xiǎn)分析的主要方法（六種）,風(fēng)險(xiǎn)解析法 專家調(diào)查法 風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì) 概率樹(shù)分析 蒙特卡洛模擬 風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)法,（一）風(fēng)險(xiǎn)解析法（簡(jiǎn)單了解）,風(fēng)險(xiǎn)解析法，也稱風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)分解法,它將一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)分解為若干子系統(tǒng)，通過(guò)對(duì)子系統(tǒng)的分析進(jìn)而把握整個(gè)系統(tǒng)的特征。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)解析如P406圖13-5。,（二）專家調(diào)查法,概念：專家調(diào)查法是基于專家的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)的分析方法。 適用范

28、圍：它適用于風(fēng)險(xiǎn)分析的全過(guò)程。 注意：采用專家調(diào)查法時(shí)，專家應(yīng)有合理的規(guī)模，人數(shù)一般應(yīng)在1020位左右。專家的人數(shù)取決于項(xiàng)目的特點(diǎn)、規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)而定，沒(méi)有絕對(duì)規(guī)定。 專家調(diào)查法有很多，其中頭腦風(fēng)暴法、德?tīng)柗品?、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別調(diào)查表、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)照檢查表和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表是最常用的幾種方法。,1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別調(diào)查表（教材407頁(yè)表13-4） 主要定性描述風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與類型、風(fēng)險(xiǎn)特征、對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響等。 2風(fēng)險(xiǎn)對(duì)照檢查表（教材407頁(yè)表13-5） 是一種規(guī)范化的定性風(fēng)險(xiǎn)分析工具，具有系統(tǒng)、全面、簡(jiǎn)單、快捷、高效等優(yōu)點(diǎn)。 注意：對(duì)照檢查表的設(shè)計(jì)和確定是建立在眾多類似項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的，需要大量類似項(xiàng)目的數(shù)據(jù)。而

29、對(duì)于新的項(xiàng)目或完全不同環(huán)境下的項(xiàng)目，則難以適應(yīng)。 3風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表（教材408頁(yè)表13-6） 通過(guò)專家憑借經(jīng)驗(yàn)獨(dú)立對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行評(píng)價(jià)，最后將各位專家的意見(jiàn)歸集起來(lái)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表通常重在說(shuō)明。 注意：說(shuō)明中應(yīng)對(duì)程度判定的理由進(jìn)行描述，并盡可能明確最悲觀值（或最悲觀情況）及其發(fā)生的可能性。,（三）風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì),1客觀概率估計(jì) 客觀概率估計(jì)法最大的缺點(diǎn)是需要足夠的信息，但通常是不可得的。 注意：客觀概率只能用于完全可重復(fù)事件，因而并不適用于大部分現(xiàn)實(shí)事件。 2主觀概率估計(jì) 主觀概率估計(jì)：基于經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)或類似事件比較的專家推斷概率。 注意：當(dāng)有效統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不足或是不可能進(jìn)行試驗(yàn)時(shí)，主觀概率是唯一

30、選擇。,3風(fēng)險(xiǎn)概率分布 （1）離散型概率分布。輸入變量可能值是有限個(gè)數(shù)。各種狀態(tài)的概率取值之和等于1，它適用于變量取值個(gè)數(shù)不多的輸入變量。 （2）連續(xù)型概率分布，輸入變量的取值充滿一個(gè)區(qū)間。常用的連續(xù)概率分布如下表13-11所示：,4風(fēng)險(xiǎn)概率分析指標(biāo),描述風(fēng)險(xiǎn)概率分布的指標(biāo)主要有期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、離散系數(shù)等。 （1）期望值 概念：期望值是風(fēng)險(xiǎn)變量的加權(quán)平均值。 離散型風(fēng)險(xiǎn)變量，期望值為 等概率的離散隨機(jī)變量期望值為,（2）方差和標(biāo)準(zhǔn)差,概念：方差和標(biāo)準(zhǔn)差都是是描述風(fēng)險(xiǎn)變量偏離期望值程度的絕對(duì)指標(biāo)。 計(jì)算公式：方差： 離散變量方差S2為,對(duì)于等概率的離散隨機(jī)變量，標(biāo)準(zhǔn)差為 當(dāng)n足夠大（通常n

31、大于30）時(shí)，可以近似為 標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方根，計(jì)為S。,（3）離散系數(shù),概念：離散系數(shù)是描述風(fēng)險(xiǎn)變量偏離期望值的離散程度的相對(duì)指標(biāo)，計(jì)為： 計(jì)算公式：,【例題13】某項(xiàng)目產(chǎn)品售價(jià)服從正態(tài)分布，專家對(duì)價(jià)格的范圍及在該范圍內(nèi)的概率進(jìn)行估計(jì)如下表13-14所示，則專家估計(jì)的產(chǎn)品售價(jià)的離散系數(shù)為（ ） A 0.113 B 0.092 C 0.122 D 0.0045 表1314 專家調(diào)查結(jié)果表,【解答】因?yàn)楫a(chǎn)品售價(jià)的期望值為100，有(X-100)/ N(0,1)。專家認(rèn)為價(jià)格在80120范圍內(nèi)的概率為90%，正態(tài)分布是對(duì)稱分布，即價(jià)格小于120元的累計(jì)概率為0.95。見(jiàn)圖138。,查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的

32、分布函數(shù)表（見(jiàn)考試參考用書附表4），對(duì)應(yīng)0.95概率的x值在1.65與1.64之間，取中間值1.645。因此， （120-100）/ 1.645， 即 20/1.645=12.2 產(chǎn)品售價(jià)的離散系數(shù)= /=12.2/100=0.122 【答案】C,（四）概率樹(shù)分析,概念：概率分析是借助現(xiàn)代計(jì)算技術(shù)，運(yùn)用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)原理進(jìn)行概率分析，求得風(fēng)險(xiǎn)因素取值的概率分布，并計(jì)算期望值、方差或標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)，表明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。,適用范圍： 概率分析的理論計(jì)算法一般只使用于服從離散分布的輸入與輸出變量。 當(dāng)輸入變量數(shù)和每個(gè)變量可取的狀態(tài)數(shù)較多（大于3個(gè)）時(shí)，一般不適于使用理論分析方法。若各輸入變量之間

33、不是獨(dú)立，而存在相互關(guān)聯(lián)時(shí)，也不適用這種方法。,【例題15】某項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)變量有兩個(gè)，產(chǎn)品價(jià)格和主要原材料價(jià)格。經(jīng)調(diào)查，每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量有三種狀態(tài)，其概率分布如表1316，依照計(jì)算值計(jì)算的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為14.8%，基準(zhǔn)收益率為12%。產(chǎn)品價(jià)格上漲或下降20%將使財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率上升或下降3.4%，主要原材料價(jià)格上漲或下降20%將使財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率減少或增加2.8%，則項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的概率為（ ） A 0.49 B 0.98 C 0.56 D 0.91,表1316主要風(fēng)險(xiǎn)因素及概率,【解析】由每個(gè)變量組成的凈現(xiàn)值的概率樹(shù)分布如下圖13-9所示，,+3.4%,14.8

34、%,-2.8%,-3.4%,+2.8%,第一種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.6*0.5=0.3,對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為14.8%+3.4%-2.8%=15.4%12% 第二種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.6*0.4=0.24,對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為14.8%+3.4%=18.2% 12% 第三種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.6*0.1=0.06,對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為14.8%+3.4%+2.8%=21%12% 第四種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.3*0.5=0.15,對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為14.8%-2.8%=12% 第五種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.3*0.4=0.12,對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為14.8%12%,【解析】,第六種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.3*0.1=0.03,對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為14.8%+2.8%=17.6%12% 第七種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.1*0.5=0.05,對(duì)應(yīng)內(nèi)部收益率為14.8%-3.4%-2.8%=