第十章利潤分配ppt課件.ppt

1、1. 股利分配概述,股利發(fā)放程序,公司契約中的股東,股東的權(quán)利,對公司具有監(jiān)督管理權(quán),分享利潤權(quán),出售或轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利,剩余財產(chǎn)的要求權(quán),股東的義務(wù),向公司提供資金,承擔(dān)公司的虧損,股利是從公司當(dāng)期及前期創(chuàng)造的利潤中分配給股東的部分。,1. 股利分配概述,公司契約中的股東 公司稅后利潤分配程序 股利發(fā)放程序,公司稅后利潤分配程序,股利發(fā)放程序,中國石化于2006年6月13日發(fā)布A股2005年度末期分紅派息實施公告，公告稱：,中國石油化工股份有限公司實施2005年度利潤分配方案為：以2005年末總股本86702439000股為基數(shù)，每10股派0.90元(含稅)。 股權(quán)登記日：2006年6月16日

2、 除息日：2006年6月19日 現(xiàn)金紅利發(fā)放日：2006年6月30日,股利宣告日是股東大會通過股利分配方案并由董事會宣布發(fā)放股利的日期。,股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東進行登記的截止日期。,除息日是領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開的日期。,股利發(fā)放日也稱付息日，是將股利正式發(fā)放給股東的日期。,股利理論股利無關(guān)論： 發(fā)股利，如將財富從左手放到右手，并不影響一個人的總財富，不影響企業(yè)價值。 前提假設(shè)6個： 股利無關(guān)論認(rèn)為： 1、投資者并不關(guān)心公司的股利的分配 若公司留存較多的利潤用于再投資，會導(dǎo)致公司股票價格上升；此時盡管股利較低，但需用現(xiàn)金的投資者可以出售股票換取現(xiàn)金。若公司發(fā)放較多的股利，投資者又

3、可以用現(xiàn)金再買入一些股票以擴大投資。也就是說投資者對股利和資本利得并無偏好。 2、股利得支付比率不影響公司的價值 既然投資者不關(guān)心股利的分配，公司的價值就完全由其投資的獲利能力所決定，公司的盈余在股利保留盈余之間的分配并不影響公司的價值。,股利重要論 股利重要論（又稱“在手之鳥”理論）認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險隨著時間的推移會進一步增大，因此，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，而去承擔(dān)未來的投資風(fēng)險。,信號傳遞理論 信號傳遞理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的

4、股價。一般來講，預(yù)期未來盈利能力強的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。,代理理論 代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少具有以下幾點好處：（1）公司管理者將公司的盈利以股利的形式支付給投資者，則管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”就相應(yīng)減少了，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度地擴大投資或進行特權(quán)消費，從而保護外部投資者的利益。（2）較多的派發(fā)現(xiàn)金股利，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的

5、有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。,2. 股利政策及影響因素,股利政策 股利政策的影響因素,股利政策,剩余股利政策就是在保證公司最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，稅后利潤首先用來滿足公司投資的需求，有剩余時才用于股利分配的股利政策。,根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額,按照公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額,稅后利潤首先用于滿足投資需要所增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額,將滿足投資需要后的剩余部分向股東分配股利,股利政策,吉勝公司2006年的稅后凈利潤為3600萬元，目前的資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本40%，股東權(quán)益資本60%。該資本結(jié)構(gòu)也是其下一年度的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。如

6、果2007年該公司有一個很好的投資項目，需要投資5000萬元，該公司擬采用剩余股利政策，該如何融資？分配的股利和股利支付率是多少？,根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司需要籌集3000萬元（500060%）的權(quán)益資本和2000萬元（500040%）的負(fù)債資本來滿足投資的需要。公司可將凈利潤中的3000萬元作為留存利潤，因此，公司還有600萬元（3600-3000）可用于分配股利。公司的股利支付率為16.67% （600/3600）。,股利政策,注意,采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資機會，而且該投資機會的預(yù)期報酬率要高于股東要求的必要報酬率,在剩余股利政策下，公司每年發(fā)放的股利額隨著公司

7、投資機會和盈利水平的變動而變動,股利政策,固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策是指每年發(fā)放固定的股利或者每年增加固定數(shù)量的股利。,股利政策是向股東傳遞有關(guān)公司經(jīng)營信息的手段之一,穩(wěn)定的股利政策有利于股東有規(guī)律地安排股利收入和支出,理由：,注意,有時會給公司造成較大的財務(wù)壓力 一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定的公司,股利政策,固定股利支付率股利政策是指每年從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。,確定一個股利占盈余的比例，并長期執(zhí)行,要點：,注意,公司的股利支付與公司的盈利狀況密切相關(guān),股利政策,低正常股利加額外股利政策是指每期都支付穩(wěn)定的但相對較低的股利額，當(dāng)公司盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。,具有較大

8、的靈活性,特點：,注意,一般適用于季節(jié)性經(jīng)營公司或受經(jīng)濟周期影響較大的公司,2. 股利政策及影響因素,股利政策 股利政策的影響因素,3.股利支付方式,現(xiàn)金股利,股票股利,股票分割,股票回購,現(xiàn)金股利,現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。,從不分配到超分配,3.股利支付方式,現(xiàn)金股利,股票股利,股票分割,股票回購,股票股利,股票股利是指公司將應(yīng)分給股東的股利以股票的形式發(fā)放。,股票股利,可以降低股票價格，吸引更多的股東進行投資,可以將更多的現(xiàn)金留存下來，用于再投資，以利于公司長期、穩(wěn)定的發(fā)展,由于股票股利增加了公司的股本規(guī)模，因此股票股利的發(fā)放將為公司后續(xù)現(xiàn)金股利的發(fā)放帶來較大的財務(wù)負(fù)擔(dān),3.股利支付方式,現(xiàn)金股利,股票股利,股票分割,股票回購,股票分割,股票分割是指將面額較高的股票分割為面額較低的股票的行為。,最主要動機往往是降低股票價格,活力門事件,3.股利支付方式,現(xiàn)金股利,股票股利,股票分割,股票回購,股票回購,股票回購是指公司出資購回公司本身所發(fā)行的流通在外的股票。,可以看作是現(xiàn)金股利的一種替代方式,股票回購,動機： 分配公司的超額現(xiàn)金 改善公司的資本結(jié)構(gòu) 提高公司股票價格,消極影響： 股票回購需要大量資金 股票回購容易導(dǎo)致內(nèi)幕交易,公開市場購買 投標(biāo)出價購買 議價回購方