原油投資概述

1、2020/10/23,原油投資理論概述,談股論金研討會(huì) Paul Zhang 2015-03-05,2020/10/23,原油投資理論概述,原油介紹，原油投資理論 2012-2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧 2014-2015 國(guó)際油價(jià)走勢(shì),原油是指直接從地下開(kāi)采出來(lái)未經(jīng)煉制的石油,是一種粘稠的、深褐色（有是有點(diǎn)綠色）的液體 。只要是各種烷烴、芳香烴的混合物，此外原油中還含有硫、氧、氮、磷、釩等元素，不同油田的石油成分和外貌可以有較大差別。 石油的常用衡量單位 “桶”為一個(gè)容量單位，即42美制加侖，因各地出產(chǎn)的石油密度不同，所以一桶石油的重量也不同，一般、一噸石油約有7.3桶,品種介紹,1、商品（工

2、業(yè)）分類(lèi)法 原油的商品分類(lèi)法又稱工業(yè)分類(lèi)法。分類(lèi)的根據(jù)很多，如按原油的密度、硫含量、含蠟量、膠質(zhì)含量和氮含量分類(lèi)等等。 國(guó)際石油市場(chǎng)常用計(jì)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是按比重指數(shù)API分類(lèi)和含硫量分類(lèi)。（第十二屆世界石油會(huì)議規(guī)定的原油分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)）。,原油分類(lèi),原油分類(lèi),原油相對(duì)密度一般在0.750.95 之間，相對(duì)密度在0.91.0 的稱為重質(zhì)原油，小于0.9 的稱為輕質(zhì)原油。原油硫含量小于0.5（質(zhì)量）的稱低硫，等于或大于0.5的稱含硫。低硫輕質(zhì)原油是煉油業(yè)者的首選，因?yàn)樗母邇r(jià)值產(chǎn)品如汽油、柴油、民用燃料油和航空燃油等的使用率高。,2、原油的化學(xué)分類(lèi) 原油的化學(xué)分類(lèi)以原油的化學(xué)組成為基礎(chǔ)，通常用與原油化學(xué)組成直

3、接有關(guān)的參數(shù)作為分類(lèi)依據(jù)，如特性因數(shù)分類(lèi)、美國(guó)礦務(wù)局關(guān)鍵餾分特性分類(lèi)、相關(guān)指數(shù)分類(lèi)、石油指數(shù)和結(jié)構(gòu)族組成分類(lèi)等。其中以前兩種應(yīng)用最廣。通常認(rèn)為，按這兩種方法分類(lèi)，對(duì)原油特性可得到一個(gè)概括認(rèn)識(shí)，不同原油間可作粗略對(duì)比。,原油分類(lèi),全球儲(chǔ)量分布,已探明原油儲(chǔ)量（2010年） 單位：10億桶 全球13541.824億桶,世界十大油田,中國(guó)十大油田,全球主要油田,世界石油公司排名,全球產(chǎn)量分布,世界原油產(chǎn)量按地區(qū)排名來(lái)看依次為中東、前蘇聯(lián)、北美、非洲、亞洲、拉美以及大洋洲,全球產(chǎn)量分布,原油產(chǎn)量（2011年） 單位：千桶/天,數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA,數(shù)據(jù)來(lái)源：油氣雜志，2010.12,原油全球消費(fèi),原油需求

4、量 單位：千桶/天 全球8571.4萬(wàn)桶/天（2010年）,數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA,原油主要凈進(jìn)口、出口國(guó)家,原油前十大凈進(jìn)口國(guó)家或地區(qū)(單位：百萬(wàn)桶/天),數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，2010年4月,對(duì)外依存度,原油貿(mào)易流向,運(yùn)輸“咽喉”： 霍爾木茲 馬六甲 蘇伊士 曼德 博斯普魯斯 巴拿馬 丹麥海峽,波斯灣好望角西歐、北美航線 波斯灣龍目海峽望加錫海峽遠(yuǎn)東航線 波斯灣蘇伊土運(yùn)河地中海西歐、北美航線,在20世紀(jì)80年代中期，出現(xiàn)由于新的供應(yīng)和能源消費(fèi)習(xí)慣而引起的價(jià)格暴跌。所有這些事件發(fā)生于1988年引進(jìn)的北海布倫特原油期貨之前，由于1990年 - 1991年的波斯灣戰(zhàn)爭(zhēng)，布倫特出現(xiàn)歷史性的波幅，油價(jià)在這段戰(zhàn)

5、亂期間中斷跳至歷史最高價(jià)位。然而，沒(méi)有什么能夠與1999年至2008年的牛市相提并論。價(jià)格伴隨著中國(guó)、印度以及其他新興工業(yè)國(guó)的需求一路走高，然后又因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)大幅削減需求而跳水。,世界原油市場(chǎng),16,原油（油品）現(xiàn)貨市場(chǎng),1、西北歐市場(chǎng) 分布在阿姆斯特丹鹿特丹安特衛(wèi)普（ARA），鹿特丹是西北歐市場(chǎng)的核心。西北歐市場(chǎng)主要為德國(guó)、英國(guó)、荷蘭、法國(guó)服務(wù)。原油主要來(lái)自獨(dú)聯(lián)體國(guó)家、北海油田原油和ARA地區(qū)。 2、地中海市場(chǎng) 分布在意大利的地中海沿岸，油品供應(yīng)來(lái)自沿海岸島嶼的獨(dú)立煉油廠，另外有部分來(lái)自經(jīng)由黑海的獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的原油。 3、加勒比海市場(chǎng) 是較小的現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)和歐洲的供需平衡起著重要的調(diào)節(jié)

6、作用。該市場(chǎng)的原油及油品主要流入美國(guó)市場(chǎng)，但如果歐美兩地價(jià)差大，就會(huì)流入歐洲市場(chǎng)。 4、新加坡市場(chǎng) 南亞和東南亞的石油交易中心。原油及油品來(lái)自中東和當(dāng)?shù)氐臒捰蛷S。石腦油和燃料油在該市場(chǎng)占有很大份額。 5、美國(guó)市場(chǎng) 墨西哥灣的休斯頓、大西洋的波特蘭港和紐約港。,原油（油品）期貨市場(chǎng),（一）紐約商業(yè)交易所NYMEX 1、1978年11月上市取暖油期貨合約 2、1982年上市含鉛汽油期貨合約，1986年被無(wú)鉛汽油期貨合約取代 3、1986年上市西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨合約 （二）洲際交易所ICE 1、1981年上市輕柴油期貨合約 2、1988年上市布倫特原油期貨合約 （三）東京商品交易所TO

7、COM 1、1999年7月上市汽油、煤油期貨合約 2、2001年9月上市原油期貨合約 （四）新加坡交易所SGX 1、1989年SIMEX上市高硫燃料油期合約 2、2002年4月與TOCOM簽署合作協(xié)議交易中東原油期貨合約,世界原油期貨交易有北美，歐洲，亞洲3大市場(chǎng)，各個(gè)市場(chǎng)有相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)原油期貨合約，分別是紐約商品交易所(NYMEX)的低硫輕質(zhì)原油期貨合約，倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）的布倫特原油期貨合約，新加坡交易所（SGX）的迪拜原油期貨合約。其中品質(zhì)最好的原油是低硫輕質(zhì)原油， NYMEX期貨合約所對(duì)應(yīng)的西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）。低硫輕質(zhì)原油期貨全球日均交易600,000張合約，相當(dāng)于

8、6億桶原油，由于良好的交易流通性和價(jià)格透明度，該期貨合同常常被國(guó)際上用來(lái)作為一種主要的定價(jià)基準(zhǔn)。,18,品種概況,自20世紀(jì)70年代挪威對(duì)北海開(kāi)放，英國(guó)商品化起，布倫特被作為全球太平洋海盆原油的基準(zhǔn)，尤其是低硫原油。這些原油包括絕大多數(shù)產(chǎn)自尼日利亞，安哥拉以及美國(guó)西海灣低硫油種。（例如 LLS路易斯安那輕油 和標(biāo)準(zhǔn)西德克薩斯半成品油 WTI）的種類(lèi)。這種原油對(duì)煉油的可替代性正是布倫特被用作定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的原因。 布倫特油田，位于英國(guó)北海并通過(guò)管道到終端薩洛姆灣，其是同名的北海布倫特原油期貨和期權(quán)市場(chǎng)。其簡(jiǎn)稱是BFOE （Brent-Forties-Oseberg-Ekofisk）,19,品種概況,原

9、油價(jià)格體系（基準(zhǔn)油）,1.Brent 北海Brent原油是歐洲原油交易和向該地區(qū)出口原油的基準(zhǔn)油。相關(guān)地區(qū)包括西北歐、北海、地中海、非洲以及部分中東國(guó)家如沙特、敘利亞、也門(mén)等。 2.WTI 在北美交易或者向該地區(qū)出口的原油定價(jià)主要參照WTI原油。如南美厄瓜多爾出口美國(guó)東部和墨西哥灣的原油、中東沙特阿拉伯向美國(guó)出口的原油。 3.迪拜原油 從中東產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)或從中東銷(xiāo)售往亞洲的原油都以它為基準(zhǔn)油作價(jià)。 4.遠(yuǎn)東市場(chǎng) A，馬來(lái)西亞輕質(zhì)原油TAPIS。東南亞的輕質(zhì)原油大部分以它為基準(zhǔn)油作價(jià)。B，印度尼西亞官方價(jià)ICP。以這種方式作價(jià)的主要有印尼原油以及遠(yuǎn)東地區(qū)部分國(guó)家的部分原油，如越南的白虎、中國(guó)的大慶

10、等。,原油結(jié)算價(jià)格：P=A+D（A為基準(zhǔn)價(jià)，D為升貼水）,所有在美國(guó)生產(chǎn)或銷(xiāo)往美國(guó)的原油，在計(jì)價(jià)時(shí)都以輕質(zhì)低硫的WTI作為基準(zhǔn)。該原油期貨合約具有良好的流動(dòng)性及很高的價(jià)格透明度，是世界原油市場(chǎng)上的三大基準(zhǔn)價(jià)格之一。 西北歐、北海、地中海、非洲以及也門(mén)等國(guó)家和地區(qū)，均以布倫特Brent原油為基準(zhǔn)，由于這一期貨合約滿足了石油工業(yè)的需求，被認(rèn)為是“高度靈活的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)行交易的工具”，也躋身于國(guó)際原油價(jià)格的三大基準(zhǔn)。 中東各大產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)的或從中東銷(xiāo)售往亞洲的原油，其作價(jià)的基準(zhǔn)油是阿聯(lián)酋的高硫“迪拜（Dubai）”原油。這就是歐佩克（OPEC，石油輸出國(guó)組織）油價(jià)，它往往可以反映亞洲對(duì)原油的需求狀況。

11、其現(xiàn)貨主要在新加坡和東京交易，期貨交易量則很小。,21,世界原油現(xiàn)貨定價(jià),22,1、原油供給 2、原油需求 3、庫(kù)存 4、OPEC政策 5、地緣政治和突發(fā)事件 6、自然因素 7、資金的推動(dòng),22,影響原油價(jià)格的主要因素,23,供 需,原油的價(jià)格影響因素有哪些？,非OPEC,庫(kù)存,非OECD,價(jià)格,OPEC,金融市場(chǎng),OECD,原油價(jià)格主要影響因素,原油價(jià)格歷史走勢(shì),價(jià)格影響因素：非OECD國(guó)家,價(jià)格影響因素：OECD國(guó)家,價(jià)格影響因素：需求,價(jià)格影響因素：OPEC剩余產(chǎn)能,價(jià)格影響因素：供需,價(jià)格影響因素：庫(kù)存,負(fù)相關(guān),正相關(guān),價(jià)格影響因素：金融市場(chǎng)（相關(guān)商品）,負(fù)相關(guān),正相關(guān),價(jià)格影響因素：

12、金融市場(chǎng)（股市、外匯、利率）,OPEC即期價(jià)格 煉油商利潤(rùn) WTI遠(yuǎn)期價(jià)格 WTI-BRENT差價(jià) OPEC產(chǎn)出 戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備SPR 各主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際GDP、PMI,34,關(guān)注指標(biāo),2020/10/23,原油投資理論概述,原油介紹，原油投資理論 2012-2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧 2014-2015 國(guó)際油價(jià)走勢(shì),2020/10/23,2012年國(guó)際油價(jià)呈“M”字震蕩,2012年均價(jià) WTI 94.12美元/桶 布倫特 111.65美元/桶 全年走勢(shì) WTI 下跌10.81% 布倫特 下跌0.91% 價(jià)差擴(kuò)大至 25.53美元/桶,圖1. 2012年WTI與布倫特原油期貨走勢(shì)圖,2012年

13、整體行M字震蕩趨勢(shì)，但波動(dòng)范圍巨大。兩種基準(zhǔn)油種價(jià)差不斷擴(kuò)大。,36,2020/10/23,2012年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)分析（一、二季度）,第一季度 歐美加大制裁伊朗力度 伊朗威脅封鎖石油運(yùn)輸命脈,第二季度 汽油價(jià)格飆升，美欲動(dòng)用SPR OPEC表態(tài)愿增產(chǎn)保供,圖4. 2012年第一季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì),圖5. 2012年第二季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì),37,2020/10/23,2012年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)分析（三、四季度）,第三季度 歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，希臘退歐風(fēng)波 美QE預(yù)期撲朔迷離,第四季度 西班牙、意大利成歐債核心 美財(cái)政懸崖一觸即發(fā) QE3、QE4席卷市場(chǎng),圖6. 2012年第三季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì),圖7. 20

14、12年第三季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì),38,2020/10/23,油價(jià)：預(yù)測(cè)多了，總有對(duì)的時(shí)候,2011年6月高盛：2012年布倫特油價(jià)上漲至140美元/桶 摩根士丹利：2012年布倫特油價(jià)上漲至120美元/桶 2012年10月高盛：2013年布倫特油價(jià)為110美元/桶 2012年12月美銀美林：2013年WTI降至50美元/桶,表1. IEA 全球原油供需分析,39,2020/10/23,預(yù)測(cè)油價(jià)陷阱一：供需,表2. IEA 全球原油供需分析,-2,圖2. 2012年WTI原油期貨走勢(shì),40,2020/10/23,預(yù)測(cè)油價(jià)陷阱二：事件,路透社： 2013/6/28 布倫特原油升穿103美元，因美聯(lián)儲(chǔ)稱

15、不急于縮減刺激政策 2013/6/26 美國(guó)原油期貨跌至95美元下方，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和庫(kù)存影響 2013/6/14 布倫特原油從近105美元下跌，因美國(guó)庫(kù)存充足且前景疲弱,41,2020/10/23,誰(shuí)都想操縱的油價(jià),OPEC “限產(chǎn)保價(jià)”,IEA、美國(guó) “釋儲(chǔ)保供”,大型油企：BP、?？松梨?華爾街： 高盛、摩根士丹利,42,2020/10/23,金融衍生品泛濫“倒逼”油價(jià),圖1：WTI油價(jià)走勢(shì)與美國(guó)金融監(jiān)管法案 數(shù)據(jù)來(lái)源：易貿(mào)研究院整理,美國(guó)人民在用了3年的時(shí)間給投機(jī)套上名為“監(jiān)管”的枷鎖時(shí)加上了雙重保險(xiǎn)，并用了44年的時(shí)間去加固 為了打開(kāi)枷鎖投機(jī)商們花費(fèi)了2年時(shí)間，并為此準(zhǔn)備了30余年

16、,43,2020/10/23,2013年 原油投機(jī)面臨大考,2010年7月 多德弗蘭克法案 美國(guó)去杠桿化的一個(gè)過(guò)程 互換交易商的定義 場(chǎng)外交易監(jiān)管 銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)限制,奧巴馬 挑戰(zhàn)華爾街核心利益 大宗商品場(chǎng)外交易規(guī)?？s水嚴(yán)重 避監(jiān)管，投行拆分出售自營(yíng)業(yè)務(wù) 大宗商品收益銳減,44,2020/10/23,大宗商品場(chǎng)外交易規(guī)模縮水嚴(yán)重,1998年 4萬(wàn)億 2008年 132萬(wàn)億 2012年 25萬(wàn)億,大宗商品市場(chǎng)低迷 新的監(jiān)管規(guī)則,場(chǎng)外交易規(guī)模下降,45,2020/10/23,投行大宗商品收益銳減,2009年 高盛在大宗商品交易中的收入為53.4億美元 2012年 高盛在大宗商品交易中的收入僅為5.7

17、5億美元,摩根大通 2012年 大宗商品收入同比下降16%,摩根士丹利 2012年 大宗商品收入同比下降20%,新規(guī)則下銀行大宗商品業(yè)務(wù)收益率將大幅下降,46,2020/10/23,1、多德弗蘭克法案是美國(guó)去杠桿化的一個(gè)過(guò)程。 這一過(guò)程是對(duì)華爾街核心利益的挑戰(zhàn)。 盡管還有諸多細(xì)則尚未出臺(tái)，但大宗商品的投機(jī)規(guī)模、投機(jī)成本、以及投機(jī)收益已經(jīng)受到影響。,原油投機(jī)面臨全面監(jiān)管,2、歐盟委員會(huì)、美國(guó)商務(wù)委員會(huì)突擊“油價(jià)操縱” 這是對(duì)大型油企，石油貿(mào)易商的挑戰(zhàn)。 這些企業(yè)通過(guò)操縱現(xiàn)貨市場(chǎng)以博弈期貨價(jià)格，盡管調(diào)查尚未結(jié)束， 普氏油價(jià)評(píng)估機(jī)制受到質(zhì)疑。,47,2020/10/23,2013年下半年度全球原油供

18、需,EIA 統(tǒng)計(jì)對(duì)象為原油及液體燃料IEA 統(tǒng)計(jì)對(duì)象為原油以及NGLs OPEC統(tǒng)計(jì)對(duì)象為原油* 表示假定OPEC維持2013年第一季度產(chǎn)量的基礎(chǔ)上的預(yù)估值 表2. 三大機(jī)構(gòu)全球石油消費(fèi)供需預(yù)期 數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，IEA，OPEC，易貿(mào)研究中心整理,2013年全球經(jīng)濟(jì)疲軟，原油供應(yīng)充足。三大機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)供應(yīng)將進(jìn)一步加速上升，而需求則相對(duì)增長(zhǎng)減緩。,48,2020/10/23,2013年原油市場(chǎng)焦點(diǎn),49,一、全球經(jīng)濟(jì) 美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況：房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇強(qiáng)勁、就業(yè)市場(chǎng)溫和復(fù)蘇 歐洲債務(wù)危機(jī)：失業(yè)率持續(xù)高企，債務(wù)核心國(guó)改革 新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：中國(guó)增長(zhǎng)放緩，制造業(yè)PMI指數(shù)不佳,2013年全球經(jīng)濟(jì)喜憂參

19、半，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否帶動(dòng)歐洲，歐洲經(jīng)濟(jì)能否有所起色，尚存較大不確定性。,2020/10/23,2013年原油市場(chǎng)焦點(diǎn),50,二、美國(guó)貨幣政策 盡管QE3 對(duì)于國(guó)際油價(jià)的影響小于前兩輪量化寬松。 美聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)言，以及何時(shí)縮小或終止債務(wù)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃是2013年下半年市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。 三、地緣政治 2012年，歐美國(guó)家紛紛加強(qiáng)了對(duì)伊朗的制裁。2013年，美國(guó)決定將其變得更為嚴(yán)厲。從全球原油供給的角度來(lái)看。在接受不斷的制裁之后，伊朗對(duì)全球原油供應(yīng)的影響正在逐步縮水。,2020/10/23,國(guó)際油價(jià)“操盤(pán)手”,OPEC 美國(guó)非常規(guī)油氣 分化削弱OPEC影響力,投機(jī)商 金融監(jiān)管法案細(xì)則出臺(tái) 歐美機(jī)構(gòu)調(diào)查價(jià)格操縱

20、,51,2020/10/23,投機(jī)基金炒作模式轉(zhuǎn)變,投機(jī)基金更為活躍 對(duì)油價(jià)控制力度減弱 凈持倉(cāng)量高位操作,52,2020/10/23,1、預(yù)判國(guó)際油價(jià)走勢(shì)從三個(gè)方面綜合考慮，缺一不可 供需基本面 新聞、突發(fā)性事件 投機(jī)炒作 2、 2013年下半年度，國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)將先揚(yáng)后抑 夏季，北海油田維護(hù)、美加大制裁伊朗等支撐油價(jià) 勞工節(jié)后，消費(fèi)旺季結(jié)束，美國(guó)QE退出逼近，油價(jià)上升受限 3、金融監(jiān)管 美國(guó)多德弗蘭克法案細(xì)則的逐步出臺(tái)，投機(jī)炒作面臨重大挑戰(zhàn)。,53,2013末預(yù)測(cè)2014原油行情,2020/10/23,原油投資理論概述,原油介紹，原油投資理論 2012-2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧 2

21、014-2015 國(guó)際油價(jià)走勢(shì),2020/10/23,2015年油價(jià)趨勢(shì)分析,原油指數(shù)CONC 紐約商業(yè)交易所 NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨是目前世界上商品期貨中成交量最大的一種。由于該合約良好的流動(dòng)性以及很高的價(jià)格透明度，NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨價(jià)格被看作是世界石油市場(chǎng)上的基準(zhǔn)價(jià)之一。該期貨交割地位于俄克拉荷馬州的庫(kù)欣，這里也是美國(guó)石油現(xiàn)貨市場(chǎng)的交割地。,2020/10/23,2014-2015 國(guó)際油價(jià)走勢(shì),2014是原油的熊市: 100美元-40美元 自2014年以來(lái)，國(guó)際石油市場(chǎng)供應(yīng)與需求出現(xiàn)明顯不平衡。供大于求的特征十分突出，是下半年國(guó)際油價(jià)下跌的基本原因。 在北美地區(qū)，美國(guó)石油

22、產(chǎn)量上升和進(jìn)口規(guī)?？s減為最大供應(yīng)變量。 在西亞北非地區(qū)，利比亞的石油產(chǎn)量從6月份的24萬(wàn)桶日開(kāi)始，44萬(wàn)桶日、55萬(wàn)桶日、78萬(wàn)桶日，一直上升到10月的86萬(wàn)桶日，與其他OPEC產(chǎn)油國(guó)的穩(wěn)產(chǎn)和降勢(shì)形成鮮明對(duì)比。 當(dāng)下沙特阿拉伯的石油生產(chǎn)和出口政策變化導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)充裕，油價(jià)下挫 從全球石油需求方面看，2014年以來(lái)，全球石油需求較為疲軟。2014年全球需求增長(zhǎng)量60萬(wàn)桶/日，而此前10年的平均年增長(zhǎng)量達(dá)到110萬(wàn)桶/日左右；全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)量則在200萬(wàn)桶日左右。油價(jià)下跌是必然的結(jié)果。,2020/10/23,2014-2015 國(guó)際油價(jià)走勢(shì),非基本面分析 有些專家認(rèn)為，這是美國(guó)操作當(dāng)前油價(jià)來(lái)打壓

23、俄羅斯或是高盛等投資者操作期貨的結(jié)果，顯然夸大了地緣政治因素和匯率等非基本面的作用。 石油作為國(guó)際最具影響的大宗商品之一，商品屬性突出，供需關(guān)系是油價(jià)變化的軸心。 近期美元匯率的變化對(duì)油價(jià)有一定的影響。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)量化寬松政策（QE）的結(jié)束及此前就已開(kāi)始的美元走強(qiáng)，均增加了油價(jià)下降的壓力。 OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議后的油價(jià)趨勢(shì)影響：不減產(chǎn)，導(dǎo)致投資者心理進(jìn)一步受挫，引發(fā)做空拋盤(pán)。,2020/10/23,2015年油價(jià)趨勢(shì)分析,近期的反彈: 42 - 55 可能只是曇花一現(xiàn) 價(jià)格回升原因:美國(guó)石油工人罷工、減產(chǎn)。價(jià)格降低，刺激石油消費(fèi)，大企業(yè)開(kāi)始囤油，帶來(lái)價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)回彈。 但是，生產(chǎn)成本并不高：

24、從目前全球各類(lèi)石油項(xiàng)目的生產(chǎn)成本看，除了北極和高成本油砂項(xiàng)目外，多數(shù)類(lèi)型的石油生產(chǎn)成本已經(jīng)降至每桶75美元以下，平均成本在65美元以下。 供過(guò)于求：因?yàn)槌薕PEC政策外，目前供過(guò)于求的基本面在2014年底和2015年難見(jiàn)重大變化。 環(huán)境污染：新能源的替代，頁(yè)巖氣、光能、風(fēng)能。,2020/10/23,2015年油價(jià)趨勢(shì)分析,花旗銀行大宗商品研究部的三份報(bào)告預(yù)計(jì)，2015年的布倫特油價(jià)平均在每桶95美元以下，美國(guó)WTI油價(jià)平均在每桶75美元左右。 目前的上漲只能是超跌反彈，過(guò)于偏離成本線。 本人估計(jì)，今年油價(jià)平均在50美元左右。 反彈之后，可能還會(huì)進(jìn)一步下跌。 原油的探底之路將很漫長(zhǎng)，長(zhǎng)線投資的可以考慮。,2020