銀行管理論文-銀行上市對貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的影響.doc

銀行管理論文-銀行上市對貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的影響內(nèi)容摘要：中行和建行實(shí)施股改試點(diǎn)，這意味著四大行即將從國有獨(dú)資的模式中退出，步入上市的快車道。本文從銀行上市對貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的影響的新角度，闡述了國有商業(yè)銀行上市的意義。關(guān)鍵詞：銀行上市資本成本貸款定價(jià)2004年1月6日，國家動用450億美元的外匯儲備補(bǔ)充中國銀行和中國建設(shè)銀行的資本金，這兩家銀行作為國有商業(yè)銀行股份制改造試點(diǎn)的地位確定下來。雖然目前，國有銀行上市的障礙還沒有完全消除，比如：此次國家注資后，國有商業(yè)銀行仍然有大量不良資產(chǎn)，還面臨上市壓力，銀行在境內(nèi)上市還需要滿足不良貸款率在10%以下，資本充足率相對較高等硬指標(biāo)。但是國有商業(yè)銀行的上市問題無疑已經(jīng)提上了議事日程。股權(quán)資本在貸款定價(jià)中的作用對貸款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)有利于對信用風(fēng)險(xiǎn)提供補(bǔ)償。理論上講，貸款價(jià)格的構(gòu)成不僅應(yīng)該包括銀行的邊際成本與利潤，而且必須對貸款可能的風(fēng)險(xiǎn)作出彌補(bǔ)。之所以應(yīng)該計(jì)算股權(quán)的資本成本，是因?yàn)樯虡I(yè)銀行的經(jīng)營不僅能為銀行帶來利潤也同時帶來了風(fēng)險(xiǎn)。而銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)損失最后還是要靠資本來彌補(bǔ)，因此銀行業(yè)必須為每一筆業(yè)務(wù)配置用以減緩風(fēng)險(xiǎn)沖擊的資本，而這些配置的資本必然要求回報(bào)，回報(bào)率以股權(quán)資本的成本為基準(zhǔn)。因此股權(quán)資本的成本應(yīng)該引入貸款定價(jià)方程。股權(quán)的資本成本應(yīng)該準(zhǔn)確的估計(jì)，低估或高估股權(quán)成本都是不利于商業(yè)銀行經(jīng)營的。如果低估了股權(quán)的資本成本，未預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)將得不到足夠的彌補(bǔ)，所有者的價(jià)值就會減少。但這并不意味著可以將股權(quán)資本成本計(jì)算高一些，因?yàn)槿绻吖蕾Y本成本，會使利率過高，造成貸款的緊縮，并且為了到達(dá)預(yù)計(jì)的股權(quán)收益目標(biāo)，銀行管理人員會被迫采取冒險(xiǎn)的經(jīng)營戰(zhàn)略。資本成本的計(jì)算紅利收益型股票價(jià)格可以看作是未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)：D(1+g)P=，Ke-g其中P為股價(jià)，D為最后紅利，g為合理的合理增長率。對于銀行股而言，現(xiàn)金流主要是紅利，計(jì)算股價(jià)的貼現(xiàn)率即是股東要求的股權(quán)回報(bào)。在持股人基于自己的目標(biāo)收益交易股票，給出銀行股價(jià)格，如果知道最后紅利和將來合理的紅利增長，可以計(jì)算出股權(quán)成本（或目標(biāo)收益）：D(1+g)Ke=+gp市盈率模型該模型為RiKei=，P用每股收益和股票價(jià)格的比率近似作為上市銀行股權(quán)資本的成本。不過這一模型很可能因?yàn)楣蓛r(jià)的波動和銀行人為調(diào)節(jié)會計(jì)利潤而使準(zhǔn)確率受到影響。甚至極端的情況是一個虧損的銀行會計(jì)算出負(fù)的資本收益率作為股權(quán)成本，這顯然是沒有意義的。資本資產(chǎn)定價(jià)模型利用CAPM模型，給定系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，上市銀行的股權(quán)成本(Ri)是無風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rf）加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以通過模型估算，公式如下：Ri=Rf+(Rm-Rf)，其中Rm等于市場資產(chǎn)組合收益率，通常以股市得指數(shù)收益率代替，以體現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。無風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rf）則一般以國債收益率計(jì)算。不過，因?yàn)镃APM模型只考慮了市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還不能完全反映單個股票的特殊風(fēng)險(xiǎn)，因此對個別股票資本成本的估計(jì)有可能存在偏差。但如果講整個商業(yè)銀行作為一個組合的化，可以得出一個平均的資本成本，作為貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的一個基礎(chǔ)。國有銀行上市的意義雖然國有商業(yè)銀行通過內(nèi)部精細(xì)化的管理和大規(guī)模數(shù)據(jù)庫的建立，可以得到資金邊際成本、預(yù)期損失和在險(xiǎn)資本的比較準(zhǔn)確的估計(jì)，但是國有商業(yè)銀行作為沒有進(jìn)行股份制改造和上市的企業(yè)，其資本是不可交易的，內(nèi)部的企業(yè)化管理不能保證得到一個合理的股權(quán)資本的成本（或目標(biāo)收益）。而國家作為一個單一的所有人，無法明確的制訂出合理的股權(quán)收益目標(biāo)。即使有這樣的目標(biāo)，由于對所屬銀行的父愛主義也缺乏必要的沖動來考核銀行經(jīng)營者。沒有股權(quán)資本的成本，貸款風(fēng)險(xiǎn)的合理定價(jià)就難以實(shí)現(xiàn)。這就不利于銀行股權(quán)資本（目前來看主要是國有資本）的保值增值。雖然在國有商業(yè)銀行上市之初，其股票交易數(shù)據(jù)較少，但是也可以用簡單的市盈率法計(jì)算出資本收益率。在積累了一定時間的交易數(shù)據(jù)之后，就可以用更為精確的模型了?；蛟S一開始計(jì)算的資本成本比較粗糙，但是對于貸款定價(jià)而言有資本成本率總比沒有好，并不一定要一步到位，在使用的過程中可以一步步的精確化。如果不將資本成本引入貸款定價(jià)，就永遠(yuǎn)無法判斷貸款的收益是否能彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)對所有者價(jià)值的侵蝕。綜上所述，在估計(jì)資本成本這一層面上講，國有商業(yè)銀行的上市是十分必要的。并且，上市國有商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中流通股必須保持足夠多的比例，以維持交易的活躍，通過投資者的出價(jià)體現(xiàn)所有者的目標(biāo)收