票據(jù)市場ppt件

1、第三節(jié) 票據(jù)市場 什么是票據(jù) 商業(yè)票據(jù)市場 銀行承兌匯票市場 我國的票據(jù)市場什么是票據(jù) 票據(jù)的含義 票據(jù)的基本特征 票據(jù)的種類 票據(jù)行為 票據(jù)的作用票據(jù)的含義 廣義：泛指代表一定權利關系的書面憑證。例如匯票、本票、支票、提單、倉單、保單、借據(jù)等；甚至還有的把乘車、乘船的票證等，也稱之為票據(jù)。 狹義：以支付金錢為目的的有價證券，即由由出票人簽發(fā)的，約定由自己或委托他人在一定日期無條件支付確定金額的流通證券。這里要講述的是狹義票據(jù)。有價證券 有價證券是指標有票面金額，證明持有人有權取得收入，并可自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證。包括商品證券、貨幣證券和資本證券三類。 商品證券、貨幣證券和資本證券

2、商品證券是證明持券人有商品所有權或使用權的憑證，如提貨單、運貨單、倉單等取得該證券就是取得了該商品的所有權或使用權，這種權利受法律保護。 貨幣證券是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權的有價證券,如匯票、本票和支票。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產生的證券。持券人對發(fā)行人有一定的收入要求權。資本證券有股票、債券及其衍生品種。 票據(jù)的基本特征 設權性 無因性 要式性 文義性 流通轉讓性 可追索性設權性 付款請求權、追索權。 票據(jù)一經設立并交付出去，票據(jù)的權利和義務隨之確立。 q向s購入10萬元的設備，雙方約定以票據(jù)支付。于是q開出一張支票，命令r見票時立刻向s付款10萬

3、元。 本來 r 與s之間沒有任何債權債務關系，卻因為與q存在某種特定關系（存款行或債務人等）而被q指定為票款的支付者。中華人民共和國票據(jù)法 第四條 本法所稱票據(jù)權利，是指持票人向票據(jù)債務人請求支付票據(jù)金額的權利，包括付款請求權和追索權。本法所稱票據(jù)責任，是指票據(jù)債務人向持票人支付票據(jù)金額的義務。無因性 票據(jù)一旦做成，票據(jù)上權利即與其原因關系相分離，成為獨立的票據(jù)債權債務關系，不再受先前的原因關系存在與否的影響。要式性 票據(jù)的存在不重視其原因，但卻非常強調其形式和內容。所謂要式性是指票據(jù)的形式必須符合法律的規(guī)定：票據(jù)上的必要記載必須齊全而且符合規(guī)定。 只有形式和內容都符合法律規(guī)定的票據(jù)，才是合格

4、的票據(jù)，才會受到法律保護，持票人的票據(jù)權利才會得到保障。我國票據(jù)法規(guī)定的匯票的絕對必要記載項目 （1）“匯票”字樣 （2）無條件的委托 （3）確定的金額 （4）付款人名稱 （5）收款人名稱 （6）出票日期 （7）出票人簽字銀行承兌匯票式樣文義性 票據(jù)上的所有權利義務關系均以票據(jù)上的文字記載為準，不受任何外來因素的干擾?？勺匪餍?指票據(jù)的付款人或承兌人如果對合格票據(jù)拒絕承兌或拒絕付款，正當持票人有權通過法定程序向所有票據(jù)債務人起訴、追索，要求得到票據(jù)權利。票據(jù)的種類 匯票（bill of exchange)：出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票

5、據(jù)。 本票（promissory note)：一個人向另一個人簽發(fā)的，保證于見票時或定期或在可以確定的將來時間，對某人或其指定人或持票來人無條件支付一定金額的書面付款承諾。 支票（cheque or check)：銀行存款戶根據(jù)協(xié)議向銀行簽發(fā)的即期無條件支付命令。匯票的類型 根據(jù)出票人的不同，可以分為銀行匯票（bankers draft)和商業(yè)匯票(commercial bill)。 根據(jù)承兌人的不同，可以分為銀行承兌匯票(bankers acceptance bill)和商業(yè)承兌匯票(commercial acceptance bill) 。 根據(jù)付款時間不同，可以分為即期匯票(sight

6、draft, demand draft)和遠期匯票(time bill, usance bill)。本票的種類 按出票人的不同分為 一般本票（general promissory note） 即期本票 遠期本票 銀行本票（bankers promissory note; cashiers order） 即期本票 按照我國票據(jù)法，本票僅限于銀行本票。本票式樣現(xiàn)金支票式樣轉帳支票式樣票據(jù)行為 出票（issue) 背書（indorsement/endorsement)：在匯票背面簽字、將匯票的權利轉讓他人的行為。 提示（presentation)：將匯票提交受票人即付款人，要求承兌或付款的行為。 承

7、兌（acceptance)：遠期匯票在付款到期日前應先提示給受票人，讓其在匯票正面空白處寫上“承兌”（accepted)，并簽上本人姓名，以此確認到期付款的責任。 付款（payment) 追索（recourse)票據(jù)的作用（一） 匯兌工具 支付工具：代替現(xiàn)金作為支付手段。 流通媒介：可以通過流通轉讓，抵消多方之間的債權債務。例如，巴黎的a公司向紐約的b公司購買了價值10000美元的貨物，而紐約的c公司也向巴黎的d公司購買了價值10000美元的貨物，此時b可對a簽發(fā)一張10000美元的匯票，出售給c，由c將匯票郵寄給d，然后d憑此匯票向a請求付款。票據(jù)的作用（二） 信用工具：個體之間的借貸、貿易

8、雙方之間的延期償付，都可以利用票據(jù)這個信用工具。例如，若買方向賣方請求延期付款一個月，如果賣方同意，可用兩種方法：由買方向賣方簽發(fā)一張遠期本票，一個月后付款；由賣方向買方簽發(fā)一張遠期匯票，經買方承兌后，一個月后付款。 票據(jù)（狹義）作為有價證券的一種，與其他有價證券有何不同？商業(yè)票據(jù)市場 什么是商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)的歷史 商業(yè)票據(jù)的優(yōu)點 商業(yè)票據(jù)市場的要素：主要參與者、面額、期限、非利息成本、發(fā)行方式、二級市場 商業(yè)票據(jù)的計算商業(yè)票據(jù) 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保承諾憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔保，僅以信用作保證，因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大、信譽卓著

9、的大公司。商業(yè)票據(jù)市場就是這些信譽卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場。 美國的商業(yè)票據(jù)屬本票性質，英國的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質。商業(yè)票據(jù)式樣商業(yè)票據(jù)的歷史 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上歷史最悠久的工具,發(fā)行商業(yè)票據(jù)的歷史最早可以追溯到19世紀初。早期商業(yè)票據(jù)的發(fā)展和運用幾乎都集中在美國，發(fā)行者主要為紡織品工廠、鐵路、煙草公司等非金融性企業(yè)。各國的商業(yè)票據(jù)市場 20世紀20年代,美國經濟快速發(fā)展,金融機構也開始進入市場發(fā)行商業(yè)票據(jù)。20世紀60年代以后,美國票據(jù)市場進一步繁榮,特別是信用支持票據(jù)、資產支持票據(jù)等新的創(chuàng)新工具的出現(xiàn),使美國的商業(yè)票據(jù)市場成為全球市場的最發(fā)達的地區(qū),商業(yè)票據(jù)市場余額占到了全

10、世界商業(yè)票據(jù)市場余額的近70%,日本和法國居第二、三位,其國內商業(yè)票據(jù)市場余額分別占世界商業(yè)票據(jù)市場余額的12%和14%。從歐元市場來看,以美元為面值的商業(yè)票據(jù)市場余額占世界歐元商業(yè)票據(jù)市場余額的比重約為86%,是美國最主要的貨幣市場工具之一。 商業(yè)票據(jù)的優(yōu)點 對發(fā)行者而言 成本較低 靈活 有助于提高發(fā)行公司的聲譽 對投資者而言 收益比銀行利息高 流動性比定期存款稍好 風險較銀行存款稍高商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者 發(fā)行者包括非金融性公司和金融性公司。目前美國有超過1700家企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù),其中金融性企業(yè)占了大多數(shù)。金融性公司主要有三種：附屬性公司，如通用汽車承兌公司；銀行持股公司的下屬子公司；獨立的金

11、融公司。非金融性企業(yè)包括制造商,公用事業(yè)服務商,工業(yè)公司和其它服務性公司。非金融性公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的頻次較金融公司少，發(fā)行所得主要解決企業(yè)的短期資金需求及季節(jié)性開支如應付工資及交納稅收等。 作為一種非擔保證券,市場對發(fā)行人的要求是非常高的,發(fā)行者必須有足夠的實力和健全的財務制度才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。雖然商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者一般都有較高的信用等級,但較小或不太有名的低信用等級的企業(yè)也可以發(fā)行商業(yè)票據(jù),但必須借助于信用等級較高的公司給予的信用支持(這種票據(jù)被稱為信用支持票據(jù)),或以高品質的資產為抵押(這種票據(jù)稱為抵押支持商業(yè)票據(jù))。 商業(yè)票據(jù)的投資者 主要投資者為中央銀行、商業(yè)銀行、保險公司、非金融公司、

12、地方政府、投資基金、養(yǎng)老基金等。在美國歷史上，商業(yè)銀行是商業(yè)票據(jù)的主要購買者。自20世紀50年代初期以來，由于商業(yè)票據(jù)風險較低、期限較短、收益相對較高，許多公司也開始購買商業(yè)票據(jù)。盡管商業(yè)銀行作為商業(yè)票據(jù)投資者的地位下降，但仍在代理發(fā)行、代保管以及提供商業(yè)票據(jù)發(fā)行的信用額度支持上發(fā)揮重要作用。商業(yè)票據(jù)的評級機構 美國主要有四家機構對商業(yè)票據(jù)進行評級，它們是穆迪投資服務公司(moodys)、標準普爾公司(standard & poor)、達夫費爾普斯信用評級公司(duff & phelps)和費奇投資公司(fitch)。商業(yè)票據(jù)的信用等級 按照穆迪投資服務公司(moodys)、標

13、準普爾公司(standard & poor)的評級標準，美國已發(fā)行商業(yè)票據(jù)中,約有75.9%為最高等級a-1(標準標準普爾指標)/p-1（穆迪指標）,另有13.4%的為次高等級a-2/p-2。若想成為信譽最高的票據(jù),必須有兩家信用評級機構對將要發(fā)行的商業(yè)票據(jù)給予最高級別的評級。如果只有一家公司給予最高評級,或者兩家公司給予次高評級,則該票據(jù)是二級票據(jù),在其發(fā)行時必須向投資者支付更高的利率。最高等級和中等信用等級的商業(yè)票據(jù)，在利率上差別可達10個基點至150個基點不等。 商業(yè)票據(jù)的面額、期限、非利息成本 面額：有的只有25000或50000美元，但大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的面額在10萬美元以上。

14、期限：美國商業(yè)票據(jù)的期限通常是30到50天，一般不超過270天。原因是：一，按照美國政府的規(guī)定，面值在100000美元以上、期限在270天以下、且用于臨時性融資的商業(yè)票據(jù),發(fā)行前可以不必向美國證券交易委員會（securities and exchange commission,簡稱sec）注冊登記；二，當商業(yè)銀行以商業(yè)票據(jù)為抵押向聯(lián)邦儲備銀行貼現(xiàn)柜臺申請貸款時，聯(lián)邦儲備銀行只把期限少于90天的商業(yè)票據(jù)看作是合格的票據(jù)。 非利息成本：承銷費；簽證費；信用額度支持的費用；信用評估費用。商業(yè)票據(jù)發(fā)行的兩種方式 直接發(fā)行(direct placement) 通過證券交易商發(fā)行 (dealer plac

15、ement) 商業(yè)票據(jù)的計算 假定某公司發(fā)行票面金額為100000美元、年貼現(xiàn)率為6%、期限為90天的商業(yè)票據(jù)。它的發(fā)行價格為 100000（1-6%90/360）=98500（美元） 收益率為1500/98500360/90=6.09%銀行承兌匯票市場 什么是銀行承兌匯票 銀行承兌匯票的產生 銀行承兌匯票的價格及投資收益率匯票的種類 根據(jù)出票人的不同，可以分為銀行匯票和商業(yè)匯票。 根據(jù)承兌人的不同，可以分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。 根據(jù)付款時間不同，可以分為即期匯票和遠期匯票。 按有無附屬單據(jù)，可分為光票和跟單匯票。銀行承兌匯票（bankers acceptance bill) 由公司、

16、企業(yè)或個人開立的以銀行為付款人并經付款銀行承兌的遠期匯票。 銀行對商業(yè)匯票加以承兌改變了匯票的信用基礎，使商業(yè)信用轉換為銀行信用。匯票經銀行承兌后，持票人通常能按期得到票款，從而增強了匯票的可接受性和流通性。國際貿易中銀行承兌匯票的產生 多見于國際貿易，國內貿易也有。 假定美國進口商需要從日本進口一批貨物，90天后付款。這項交易的過程如下：第一，美國進口商到美國a銀行申請簽發(fā)信用證，即要求a銀行承擔90天后付款的責任；第二，a銀行收取一定的費用和保證金后，簽發(fā)信用證，授權日本出口商開出以開證行a銀行為付款人的遠期匯票；第三，a銀行將信用證寄給日本b銀行， b銀行收到信用證后，通知日本出口商；第

17、四，日本出口商收到信用證后，發(fā)送貨物，并簽發(fā)商業(yè)匯票及附上貨運單據(jù)，經由b銀行寄給a銀行要求承兌；第五，a銀行審單無誤后，在商業(yè)匯票上蓋上承兌（accepted)的印章，經由b銀行退還給日本出口商。第六，a銀行在美國進口商承諾付款后，把貨運單據(jù)交給美國進口商。美國進口商憑貨運單據(jù)取貨，并按期付款給a銀行。 美國銀行蓋上承兌印章的商業(yè)匯票就是銀行承兌匯票。日本出口商可持有到期向a銀行收款或向b銀行要求貼現(xiàn)，b銀行也可持有到期或在貨幣市場上出售。流程 申請 開證 通知 發(fā)貨、開票、交單 承兌 取單、付款 銀行承兌匯票式樣（一）國內貿易中銀行承兌匯票的產生 購貨方簽發(fā)匯票 銀行承兌 購貨方支付手續(xù)費

18、 寄交銀行承兌匯票 購貨方交存票款 銷貨方委托銀行收款 銷貨方簽發(fā)匯票 寄交購貨方 購貨方向銀行申請承兌 購貨方支付手續(xù)費 寄交銀行承兌匯票 購貨方交存票款 銷貨方委托銀行收款銀行承兌匯票式樣（二）銀行承兌匯票的價格及投資收益率 某投資者買進票面金額為200000美元，距離到期期限為30天的銀行承兌匯票，年貼現(xiàn)率為6%，購買價格為200000 （1-6%30/360）=199000（美元）；到期收益率為1000/199000 360/30=6.03% 某投資者買入的貼現(xiàn)率為6%,賣出的貼現(xiàn)率為5%,距到期期限為20天,其持有期收益率為?出售價格為200000 （1-5%20/360）=1994

19、44.44（美元）；持有期收益率為444.44/199000 360/10=8.04%。貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)和再貼現(xiàn) 票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人為了資金融通的需要而在票據(jù)到期前以貼付一定利息的方式向銀行出售票據(jù)。對于貼現(xiàn)銀行來說，就是收購沒有到期的票據(jù)。票據(jù)貼現(xiàn)的貼現(xiàn)期限都較短，一般不會超過六個月，而且可以辦理貼現(xiàn)的票據(jù)也僅限于已經承兌的并且尚未到期的商業(yè)匯票。 一般而言，票據(jù)貼現(xiàn)可以分為三種，分別是貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)是指客戶（持票人）將沒有到期的票據(jù)出賣給貼現(xiàn)銀行，以便提前取得現(xiàn)款。一般工商企業(yè)向銀行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)就屬于這一種；轉貼現(xiàn)是指銀行以貼現(xiàn)購得的沒有到期的票據(jù)向其他商業(yè)銀行所作的票據(jù)轉讓，轉

20、貼現(xiàn)一般是商業(yè)銀行間相互拆借資金的一種方式；再貼現(xiàn)是指貼現(xiàn)銀行持未到期的已貼現(xiàn)匯票向人民銀行的貼現(xiàn)，通過轉讓匯票取得人民銀行再貸款的行為。再貼現(xiàn)是中央銀行的一種信用業(yè)務，是中央銀行為執(zhí)行貨幣政策而運用的一種貨幣政策工具。票據(jù)轉貼（2005年9月12日） 交易方向票面總額(萬元)利率(%)距到期期限票據(jù)類型 買入 60000.00 1.7600 (60天) 銀票 賣出 13500.00 1.4400 (30天) 銀票票據(jù)轉貼（2006年3月9日16:24） 交易方向票面總額(萬元)利率(%) 票據(jù)類型 買入 50000.00 1.8000 銀票 賣出 30000.00 1.6200 商票 買入

21、100000.00 1.8000 shibor基準報價（銀行承兌匯票） 報價類型 期限 最新shibor 買入報價 賣出報價 加點(bp) 參考值(%) 加點(bp) 參考值(%) 轉貼現(xiàn) shibor 3m 4.3059 120.00 5.5059 40.00 4.7059 回購 shibor 1w 3.4229 190.00 5.3229 20.00 3.6229 回購 shibor 1m 3.8342 170.00 5.5342 20.00 4.0342 回購 shibor 3m 4.3059 60.00 4.9059 0.00 4.3059 shibor基準報價機構信息 報價方： 建設

22、銀行 交易員： 田奇慧 時間:2008年9月23日 shibor基準報價（銀行承兌匯票） 報價類型 期限 最新shibor 買入報價 賣出報價 加點(bp) 參考值(%) 加點(bp) 參考值(%) 轉貼現(xiàn) shibor 3m 4.3059 80.00 5.1059 45.00 4.7559 回購 shibor 1w 3.4229 70.00 4.1229 50.00 3.9229 回購 shibor 1m 3.8342 70.00 4.5342 50.00 4.3342 回購 shibor 3m 4.3059 40.00 4.7059 20.00 4.5059 shibor基準報價機構信息

23、報價方： 中國銀行 交易員： 胡宣 時間:2008年9月23日shibor基準票據(jù)業(yè)務（銀行承兌匯票）報價(2008年9月23日上午)報價行類型期限買入加點賣出加點工轉貼現(xiàn)3m100.0080.00農轉貼現(xiàn)3m90.0070.00建轉貼現(xiàn)3m120.0040.00中轉貼現(xiàn)3m80.0045.00交轉貼現(xiàn)3m100.0065.00我國票據(jù)市場的主要品種 銀行承兌匯票 我國尚不允許企業(yè)簽發(fā)直接以融資為目的的票據(jù)，企業(yè)短期直接融資可以發(fā)行企業(yè)短期融資券。 1995年以來我國銀行承兌匯票市場規(guī)模 (單位：億元) 年份 承兌余額 貼現(xiàn)余額 再貼現(xiàn)余額 1995 865 150 322 1996 1285 505 416 1997 1335 581 337 1998 1595 547 331 1999 1873 552 502 2000 3676 1535 1256 2001 5110 2795 655 2002 7347 5200 68 2003 12776 8167 766 注：承兌余額有少部分是企業(yè)承兌匯票,據(jù)抽樣調查,其占比不足5% 資料來源：中國金融市場統(tǒng)計月報人民銀行調統(tǒng)司 企業(yè)短期融資券 1988年-1997年企業(yè)