公司金融期末復(fù)習(xí)

1、第一章公司理財(cái)導(dǎo)論資本預(yù)算 ：企業(yè)長(zhǎng)期的投資計(jì)劃和管理過程資本結(jié)構(gòu) ：企業(yè)對(duì)支持其長(zhǎng)期投資需要的長(zhǎng)期籌資的獲取和方式。公司財(cái)務(wù)管理的三個(gè)方面：資本預(yù)算資本界否營(yíng)運(yùn)資本管理企業(yè)組織形態(tài)1. 單一業(yè)主制 ：一個(gè)人所擁有的企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：能夠保留全部的利潤(rùn)缺點(diǎn)：對(duì)企業(yè)的債務(wù)有無限責(zé)任企業(yè)的壽命受到限制籌集的資金財(cái)富僅限于業(yè)主個(gè)人2. 合伙制（1）有限合伙制：對(duì)企業(yè)有無限責(zé)任（2）有限責(zé)任合伙人：對(duì)企業(yè)的責(zé)任以對(duì)合伙制企業(yè)出資的數(shù)額為限。優(yōu)點(diǎn)：與業(yè)主制大致相同缺點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓相對(duì)困難，其他與業(yè)主制類似3. 股份公司優(yōu)點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓相對(duì)容易，所有權(quán)可以變動(dòng)不附帶無限責(zé)任責(zé)任企業(yè)的壽命不受限制在籌集資金上具有優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn)：雙重

2、征稅（公司和個(gè)人方面）財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：使現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價(jià)值最大化代理關(guān)系： 股東和管理層之間的關(guān)系稱為代理管理直接代理成本： 有利于管理管理層但是耗費(fèi)股東成本支出；因監(jiān)督管理層行動(dòng)需要而發(fā)生的費(fèi)用。企業(yè)的控制 ：委托書爭(zhēng)奪戰(zhàn)；接管一級(jí)市場(chǎng) ： 籌集資金的公司或政府機(jī)構(gòu)將其新發(fā)行的股票和債券等證券銷售給最初購(gòu)買者的金融市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)： 是指股票、 債券等證券在初次銷售后進(jìn)行買賣交易的市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)交易涉與一個(gè)所有者或債權(quán)人將證券轉(zhuǎn)售給其他人。二級(jí)市場(chǎng)包括交易商和拍賣市場(chǎng)。股票和長(zhǎng)期債券的交易市場(chǎng)稱為場(chǎng)外市場(chǎng)（市場(chǎng)）拍賣市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的區(qū)別：拍賣市場(chǎng)或交易所有一個(gè)實(shí)際的交易場(chǎng)所。 拍賣市場(chǎng)的作

3、用是撮合有買進(jìn)和賣出醫(yī)院的人，交易商的作用有限美國(guó)最大的拍賣市場(chǎng)： 紐約股票交易所最大的場(chǎng)外市場(chǎng)： 納斯達(dá)克第二章財(cái)務(wù)報(bào)表、稅和現(xiàn)金流量資產(chǎn)負(fù)債表： 資產(chǎn)負(fù)債表（)亦稱財(cái)務(wù)狀況表，表示企業(yè)在一定日期（通常為各會(huì)計(jì)期末）的財(cái)務(wù)狀況（即資產(chǎn)、負(fù)債和業(yè)主權(quán)益的狀況）的主要會(huì)計(jì)報(bào)表。凈營(yíng)運(yùn)資本： 企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之差。一個(gè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)，其凈營(yíng)運(yùn)資本通常為正值。考察資產(chǎn)負(fù)債表要素：流動(dòng)性、負(fù)債與權(quán)益、市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值流動(dòng)性： 指的是企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的難易程度，體現(xiàn)了企業(yè)變現(xiàn)能力。股東權(quán)益 =資產(chǎn)負(fù)債財(cái)務(wù)杠桿 ：企業(yè)在籌資時(shí)會(huì)適當(dāng)負(fù)債，通過調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)提高企業(yè)的盈利水平?？疾炖麧?rùn)表：

4、公認(rèn)會(huì)計(jì)原則、現(xiàn)金與非現(xiàn)金項(xiàng)目、時(shí)間與成本平均稅率： 稅額除以應(yīng)稅所得額邊際稅率： 每賺一美元所必須多支付的稅額，通常與財(cái)務(wù)決策相關(guān)的是邊際稅率， 原因在于所有新的現(xiàn)金流量都按照邊際稅率征稅。來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（）、資本性支持（）、凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)（）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量： 來自企業(yè)日常生產(chǎn)和銷售所長(zhǎng)生的現(xiàn)金流量，不包括折舊和利息費(fèi)用資本性支出： 固定資產(chǎn)的貨幣性支出減去銷售固定資產(chǎn)得到的收入。自由現(xiàn)金流量：指企業(yè)可以用來自由地支付債權(quán)人和股東的現(xiàn)金，因?yàn)樗鼰o需用于營(yíng)運(yùn)資本和固定資產(chǎn)的投資。流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量：指利息支出減去新的借款凈額。流向股東的現(xiàn)金流量：指派發(fā)的股利減去新籌集的凈權(quán)益

5、。每股盈余 =凈利潤(rùn) / 發(fā)行在外的總股數(shù)每股股利 =股利總額 / 發(fā)行在外的總股數(shù)現(xiàn)金流量表概要等式：1. 來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=來自債權(quán)人的現(xiàn)金流量來自股東的現(xiàn)金流量變動(dòng)2. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 =息稅前盈余 +折舊稅=凈利潤(rùn) +折舊+利息3. 凈資本性支出 =期末固定資產(chǎn)凈值期初固定資產(chǎn)凈值+折舊4. 經(jīng)營(yíng)與資本 =期末期初5. 流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息支出新的借款凈額6. 流量股東的現(xiàn)金流量=股利新籌集的凈權(quán)益第三章利用財(cái)務(wù)報(bào)表同比資產(chǎn)負(fù)債表 ：用資產(chǎn)總額的百分比來表示每一個(gè)項(xiàng)目同比利潤(rùn)表： 將每一個(gè)項(xiàng)目都表述為銷售總額的百分比市盈率 ：市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12 個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票

6、的價(jià)格和每股收益的比率。每股收益： 又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ：是指在一定時(shí)期內(nèi)(通常為一年 )應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)。凈資產(chǎn)收益率 ：是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。流動(dòng)比率： 指流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之比。用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。速動(dòng)比率： 是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。權(quán)益乘數(shù)： 是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高

7、。比率分析1. 短期償債能力或流動(dòng)性指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)與資本對(duì)資產(chǎn)總額的比率、間隔時(shí)間指標(biāo)2. 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)：總負(fù)債率、債務(wù)權(quán)益率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金涵蓋率資產(chǎn)總額權(quán)益總額總產(chǎn)總額總負(fù)債率-權(quán)益總額債務(wù)總額債務(wù)權(quán)益率權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益總額長(zhǎng)期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)長(zhǎng)期負(fù)債率3. 資產(chǎn)管理（周轉(zhuǎn)）計(jì)量指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4. 獲利能力計(jì)量指標(biāo) ：利潤(rùn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率（） 、權(quán)益報(bào)酬率（）5. 市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量指標(biāo) ：市盈率、價(jià)銷比、市價(jià)賬面價(jià)值6. 杜邦恒等式：經(jīng)營(yíng)效率（用利潤(rùn)率計(jì)量）、資產(chǎn)使用效率（

8、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、財(cái)務(wù)杠桿（權(quán)益乘數(shù)）第四章長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃于增長(zhǎng)財(cái)務(wù)困境： 缺乏有效的長(zhǎng)期計(jì)劃制定財(cái)務(wù)計(jì)劃基本政策要素：企業(yè)在新資產(chǎn)上所需要投資、選擇利用的財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)的股利政策、在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，所需要的流動(dòng)性程度和營(yíng)運(yùn)資本數(shù)額，即凈營(yíng)運(yùn)資本決策。制定財(cái)務(wù)計(jì)劃的維度1. 計(jì)劃跨度：在制定長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃的過程中所需要關(guān)注的時(shí)間期限，通常就是未來的2-5 年。2. 匯總的級(jí)次：每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位的小的投資方案都要加總起來，而他們的和就被當(dāng)做一個(gè)大項(xiàng)目來對(duì)待，這個(gè)過程就叫做匯總。銷售百分比：是指依據(jù)特定銷售額（當(dāng)期或預(yù)測(cè)數(shù)）的百分比、或售價(jià)的一定比率決定公司促銷預(yù)算。股利支付率 =現(xiàn)金股利 / 凈利潤(rùn)提

9、存率 =留存收益增加額/ 凈利潤(rùn)資本密集率：資產(chǎn)總額對(duì)銷售收入的比率。內(nèi)部增長(zhǎng)率： 在沒有任何形式的外部籌資的情況下所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。broabroa1內(nèi)部增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率： 在沒有任何外部權(quán)益籌資的情況下所能達(dá)到的最大的增長(zhǎng)率broebroe1可持續(xù)增長(zhǎng)率企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的能力取決因素1. 利潤(rùn)率：利潤(rùn)率的提高會(huì)增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力2. 股利政策： 支付的股利占凈利潤(rùn)比率降低會(huì)提高提存率，從而增加內(nèi)部產(chǎn)生的權(quán)益。3. 籌資政策：債務(wù)權(quán)益率的提高會(huì)加大起亞的財(cái)務(wù)杠桿4. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會(huì)增加銷售收入，減少企業(yè)在銷售增長(zhǎng)時(shí)對(duì)新資產(chǎn)的需求。第五章未來現(xiàn)金流量估價(jià)終值：

10、在已知利率下，一筆金融投資一段時(shí)間所能增長(zhǎng)到的數(shù)量，或者說一項(xiàng)投資在未來某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值現(xiàn)值 ： 指資金折算至基準(zhǔn)年的數(shù)值，也稱折現(xiàn)值、 也稱在用價(jià)值，是指對(duì)未來現(xiàn)金流量以恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后的價(jià)值貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 ：計(jì)算未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值、以決定它在今天的價(jià)值的方法時(shí)間價(jià)值計(jì)算等式在每期下，把c 投資 t 期的終值是：ttrcfv)1 (；tr)1(為終值系數(shù)在每期利率下， t 期后將收到的c 的現(xiàn)值：ttrcpv)1/(；tr)1/(1為現(xiàn)值系數(shù)第六章貼現(xiàn)現(xiàn)金流量股價(jià)多期現(xiàn)金流量終值計(jì)算方式1. 在時(shí)間線上， 將累計(jì)余額每次向前復(fù)利一年，一直到最后一年年末2. 先計(jì)算時(shí)間線上每一筆現(xiàn)金流量的終

11、值，然后再把他們加起來。多期現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算方式1. 先求出一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，然后家走過， 即求將來每期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和2. 從時(shí)間線上最遠(yuǎn)的時(shí)期起，對(duì)該現(xiàn)金流每次只貼現(xiàn)一次，直至貼現(xiàn)到現(xiàn)在為止。普通年金： 在某段固定期內(nèi)， 發(fā)生在每期期末的一些列固定的現(xiàn)金流量就叫做普通年金期初年金 =普通年金（ 1）在每期利率下，每期c，持續(xù) t 期年金的終值1)1(rrttcfv； 而rrt1)1(是年金終值系數(shù)在每期利率下，每期c，持續(xù) t 期年金的現(xiàn)值)1(11rrcpvt； 而rrt)1(11是年金現(xiàn)值系數(shù)永續(xù)年金的現(xiàn)值增長(zhǎng)年金的現(xiàn)值 =)11(1grrgct增長(zhǎng)型永續(xù)年金 =grcgrc)1(

12、1)m/1(m報(bào)價(jià)利率貸款種類與分期償還純折價(jià)貸款： 借款人在今天收到錢后為在未來某一時(shí)間一次付款還清純利息貸款： 借款人逐期支付利息， 然后在未來某時(shí)點(diǎn)償還全部本金分期償還貸款： 指借款人按貸款協(xié)議規(guī)定在還款期內(nèi)分次償還貸款，還款期結(jié)束，貸款全部還清。這種貸款適合于借款金額大、借款期限長(zhǎng)的貸款項(xiàng)目。按貸款的償還方式， 貸款可分為一次性還清貸款和分期償還貸款。1. 每期償還利息加一個(gè)固定金額，例如 5000元借款， 固定每年償還 1000. 分五年還完， 利息為期初余額乘以利率。另外期初余額就是上一年的期末余額第一年 支付1000元，利息為 5000*0.09=450,總付 款 額=10000

13、+450=1450第二年依舊支付1000 元， 利息費(fèi)用是 4000*0.09=360.總付款額=1000+360=13602. 每年只支付固定金額（1）確定付款人，通過5000元的借款求出年金現(xiàn)值就是每次必須支付的等額款項(xiàng)。（2）計(jì)算利息，總付款減去利息剩下的部分就是償還的本金（3）用期初余額減去償還部分，得出期末余額，再算出下一期的利息5000*1-1/1.095/0,09,得出 c 為 1285.46償 還 本 金 =1285.46-5000*0.09=835.46 期 末 余 額=5000-835.46=4164.54第七章利率和債券估價(jià)債券到期收益率: 債券到期收益率是指買入債券后持

14、有至期滿得到的收益， 包括利息收入和資本損益與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。債券的價(jià)值 =票面利息的現(xiàn)值 +面值的現(xiàn)值債券價(jià)格 =ttrfrrc)1()1 (11利率風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)槔实牟▌?dòng)而給債券持有人帶來的風(fēng)險(xiǎn)就叫做利率風(fēng)險(xiǎn)，債券利率的風(fēng)險(xiǎn)大小取決于該債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性。這種敏感性受到到期期限和票面利率的影響到期期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)越大票面利率越低，利率風(fēng)險(xiǎn)越大當(dāng)期收益率：債券的年利息除以它的價(jià)格從財(cái)務(wù)的角度看債務(wù)和權(quán)益的差別：1. 債務(wù)并不代表公司所有的權(quán)的一部分。債權(quán)人通常不具有投票權(quán)2. 公司對(duì)債務(wù)支付的利息屬于經(jīng)營(yíng)成本，因此全部列在稅前支付，派發(fā)給股東的股利不能抵稅。3. 未償還的債

15、務(wù)時(shí)公司的債務(wù)。如果公司沒有償還， 債權(quán)人對(duì)公司的有合法的索取權(quán)。債務(wù)性證券通常分為：票據(jù)、信用債券、債券名義報(bào)酬率：所擁有的錢的變動(dòng)百分比實(shí)際報(bào)酬率： 所擁有的錢能購(gòu)買數(shù)量的變動(dòng)百分比，也就是購(gòu)買力的變動(dòng)百分比費(fèi)雪效應(yīng)： (1)*(1)名義報(bào)酬： 第一部分是從投資所得到的的實(shí)際報(bào)酬；第二部分是對(duì)原本投資的錢因通貨膨脹所導(dǎo)致價(jià)值損失的補(bǔ)償；第三部分代表對(duì)這項(xiàng)投資所賺取的錢的補(bǔ)償，因?yàn)樗鼈儗?shí)際上也因通貨膨脹而掉價(jià)。債券收益的決定因素利率的期間結(jié)構(gòu)短期利率和長(zhǎng)期利率的關(guān)系就是一般說的利率的期間結(jié)構(gòu)；當(dāng)長(zhǎng)期利率大于短期利率，利率的期間結(jié)構(gòu)是正的。期間結(jié)構(gòu)形狀的決定因素1. 實(shí)際利率： 實(shí)際利率是所有

16、利率的基本組成部分，它與到期期限無關(guān)。當(dāng)實(shí)際利率高時(shí)， 所有的利率都傾向于較高，反之亦然。2. 通貨膨脹率： 如果投資者相信未來的通貨膨脹率會(huì)較高，那么長(zhǎng)期名義利率就傾向于比短期名義利率高，因此，正斜率的期間結(jié)構(gòu)也許是反映通貨膨脹率上升的預(yù)期。3. 利率風(fēng)險(xiǎn)：長(zhǎng)期債券對(duì)于利率變動(dòng)所導(dǎo)致的損失會(huì)大于短期債券，投資者意識(shí)到了這種風(fēng)險(xiǎn)，要求較高的收益率，作為這種風(fēng)險(xiǎn)的額外補(bǔ)償，這種額外補(bǔ)償就叫做利率風(fēng)險(xiǎn)溢酬。債券收益率和收益曲線收益率曲線和利率的期間結(jié)構(gòu)幾乎完全相同，唯一的區(qū)別是利率的期間結(jié)構(gòu)是基于純折價(jià)債券的利率，而收益率曲線則是基于代息債券的收益率。 收益率曲線也是取決于實(shí)際利率、預(yù)期通貨膨脹率

17、和利率風(fēng)險(xiǎn)溢酬債券收益率至少代表了來自6 個(gè)方面的綜合效果。 首先是實(shí)際效率，在實(shí)際效率之上的是5 種溢酬， 分別用來： 預(yù)期的未來通貨膨脹；利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、稅負(fù)、缺乏流動(dòng)性第八章股票股價(jià)零增長(zhǎng)： d123 常數(shù)每股價(jià)值：rdp/0穩(wěn)定增長(zhǎng)，設(shè)這個(gè)增長(zhǎng)率為g,則下一期的股利為：ttgdd)1 (0股利增長(zhǎng)模型：grdptt1非穩(wěn)定增長(zhǎng)：tttrprdrdrdp)1()1()1(1t2210第九章凈現(xiàn)值與其他投資準(zhǔn)繩凈現(xiàn)值 ： 指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法則： 如果一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值是正的，就接受，是負(fù)的，就拒絕?；厥掌冢?是距一項(xiàng)投資

18、的現(xiàn)金流量總和等于它的成本的時(shí)間長(zhǎng)度。回收期法則： 如果項(xiàng)目的回收期低于某個(gè)低于某個(gè)取舍時(shí)限，就接受優(yōu)點(diǎn)：容易理解調(diào)整后期現(xiàn)金流量的不確定性偏向于高流動(dòng)性缺點(diǎn)：忽視貨幣的時(shí)間價(jià)值需要一個(gè)任意的取舍時(shí)限忽視取舍時(shí)限后的現(xiàn)金流量?jī)A向于拒絕長(zhǎng)期項(xiàng)目貼現(xiàn)回收期： 就是距一項(xiàng)投資的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量綜合等于它的成本的時(shí)間長(zhǎng)度。貼現(xiàn)回收期法則： 根據(jù)鐵線回收期發(fā)展的。如果一項(xiàng)投資的貼現(xiàn)回收期低于某個(gè)預(yù)先設(shè)定的年數(shù)，那么該投資就是可以接受的。優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間的貨幣價(jià)值容易理解不會(huì)接受預(yù)期為負(fù)值的投資偏向于高流動(dòng)性缺點(diǎn) ;可能拒絕為正值的投資需要一個(gè)任意的取舍時(shí)限忽略取舍時(shí)限后的現(xiàn)金流量偏向于拒絕長(zhǎng)期項(xiàng)目平均會(huì)計(jì)報(bào)

19、酬率 =平均凈利潤(rùn) / 平均賬面價(jià)值根據(jù)平均會(huì)計(jì)報(bào)酬法則， 如果一個(gè)項(xiàng)目的平均會(huì)計(jì)報(bào)酬大于它的目標(biāo)平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率，那么就可以接受這個(gè)項(xiàng)目?jī)?yōu)點(diǎn)：容易計(jì)算所要的資料通常都可以取得缺點(diǎn)：并不是真正的報(bào)酬率，忽略貨幣的時(shí)間價(jià)值使用任意的去和報(bào)酬率作為比較標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)會(huì)計(jì)價(jià)值， 并不是現(xiàn)金流量和市價(jià)內(nèi)含報(bào)酬率： 就是一項(xiàng)使凈現(xiàn)值為0 的貼現(xiàn)率， 有時(shí)也叫做貼現(xiàn)現(xiàn)金流量報(bào)酬率根據(jù)法則， 如果一項(xiàng)投資的超過必要報(bào)酬率，就可以接受這項(xiàng)投資，否則，就應(yīng)該拒絕優(yōu)點(diǎn)：和密切相關(guān)， 經(jīng)常導(dǎo)致完全一樣的決策容易理解和交流缺點(diǎn)：可能導(dǎo)致多個(gè)解，或者無法處理非常規(guī)現(xiàn)金流量在比較互斥投資時(shí)，可能導(dǎo)致不正確的決策第十章資本性投資決

20、策增量現(xiàn)金流量 ： 因?yàn)橄嚓P(guān)現(xiàn)金流量被界定為公司現(xiàn)有現(xiàn)金流量的該變量或增加量，它們就被稱作項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量沉沒成本 ：從定義看，是指已經(jīng)付出的成本，或者已經(jīng)發(fā)生、必須償還的債務(wù)。 這種成本不會(huì)因?yàn)榻裉焓欠駴Q定接受一個(gè)項(xiàng)目而改變機(jī)會(huì)成本 ： 是指為了得到某種東西而所要放棄另一些東西的最大價(jià)值；也可以理解為在面臨多方案擇一決策時(shí)，被舍棄的選項(xiàng)中的最高價(jià)值者是本次決策的機(jī)會(huì)成本；項(xiàng)目現(xiàn)金流量 =項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目增額凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)項(xiàng)目經(jīng)資本性支出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量推導(dǎo)順推法：銷售收入成本稅稅盾法： (銷售收入銷售成本)（1t）+折舊 t貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析的一些特殊狀況第十一章項(xiàng)目分析與評(píng)估預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn) ：由

21、凈現(xiàn)值的估計(jì)值取決于預(yù)測(cè)的未來現(xiàn)金流量。如果未來現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)有錯(cuò)誤，那么估計(jì)值就可能產(chǎn)生誤導(dǎo)，我們把它稱為預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。1. 一般表達(dá)式： 不考慮稅，確定會(huì)計(jì)、現(xiàn)金和財(cái)務(wù)保本點(diǎn)vpocffcq2. 會(huì)計(jì)保本點(diǎn) ：項(xiàng)目的凈利潤(rùn)等于0 時(shí)的銷售量， 此時(shí)等于折舊dvpdfcq它的回收期正好等于它的年限，是負(fù)值，為03.現(xiàn)金保本點(diǎn)： 當(dāng) 0 為 0 時(shí)vpfcq4.財(cái)務(wù)保本點(diǎn)：等于0 時(shí)vpocffcq*貼現(xiàn)回收期等于它的年限等于0,*ocf是現(xiàn)值等于 0 是的就等于它的必要報(bào)酬率經(jīng)營(yíng)杠桿 ： 指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于存在固定成本而使利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的規(guī)律。計(jì)量經(jīng)營(yíng)杠桿：的變動(dòng)百分比q 的變動(dòng)百

22、分比的變動(dòng)百分比qfcdol1第十二章資本市場(chǎng)歷史的一些啟示資本市場(chǎng)歷史啟示1.承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)有回報(bào)2.潛在的回報(bào)越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大固定成本： 是指成本總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而能保持不變的成本。變動(dòng)成本：變動(dòng)成本是指那些成本的總發(fā)生額在相關(guān)范圍內(nèi)隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而呈線性變動(dòng)的成本。資本市場(chǎng)效率1.弱式效率：它認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格至少反映該股票自身過去的價(jià)格2.半強(qiáng)式效率：入股一個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)半強(qiáng)式效率，那么所有公開的信息都將反映在股票價(jià)格之中3. 強(qiáng)式效率： 如果市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)式效率，那么所有各種類型的信息都飛反映在國(guó)標(biāo)價(jià)格當(dāng)中第十三章報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)與證券市場(chǎng)線期望報(bào)酬率： 是指各種可能的報(bào)酬率按概率加權(quán)計(jì)算的平均報(bào)酬率，又稱為預(yù)期值或均值。它表示在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下，期望得到的平均報(bào)酬率。一項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決于這項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢酬： 風(fēng)險(xiǎn)性投資的報(bào)酬