萬家添利分級債券基金-培訓(xùn)版ppt課件

1、中航證券債券型集合理財(cái)計(jì)劃20192019年年5 5月月基本情況基本情況基金名稱基金名稱中航金航6號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作方式運(yùn)作方式契約型。存續(xù)期3年，期間每半年開放一次申贖?；痤悇e基金類別債券型收益分配收益分配本計(jì)劃默認(rèn)現(xiàn)金紅利方式，可選擇紅利再投資方式。計(jì)劃成立每滿3個(gè)月進(jìn)行一次收益分配，分紅日為自計(jì)劃成立日起每滿3個(gè)月的最后一個(gè)工作日。基本情況基本情況投資目標(biāo)投資目標(biāo)在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，追求當(dāng)期較高收入和投資總回報(bào)。投資比例投資比例債券類資產(chǎn)比例基金資產(chǎn)的80%，權(quán)益類資產(chǎn)比例 基金資產(chǎn)的20%；投資范圍投資范圍本基金主要投資于固定收益類資產(chǎn)預(yù)期收益率預(yù)期收益率年化6%費(fèi)用情況

2、費(fèi)用情況業(yè)績提成業(yè)績提成認(rèn)、申購費(fèi)認(rèn)、申購費(fèi)0贖回費(fèi)率贖回費(fèi)率0管理費(fèi)管理費(fèi)0.2%托管費(fèi)托管費(fèi)0.2%萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇 產(chǎn)品原理：產(chǎn)品原理：A A級借錢給級借錢給B B級，期限級，期限3 3年，年， - A - A級獲得約定收益一年期銀行定存利率級獲得約定收益一年期銀行定存利率+1.1%+1.1%） - B - B級獲得融資后投資債券品種及新股申購，在支付級獲得融資后投資債券品種及新股申購，在支付A A級約定收益后獲得級約定收益后獲得 余下全部收益。余下全部收益。萬家利萬家利B B萬家利萬家利A A出借資金出借資金付息約定收益）付息約定收益）產(chǎn)品原理產(chǎn)品原理萬家添利分級-一

3、只基金 兩種選擇三年運(yùn)作期結(jié)束，兩級基金以各自份額凈值為基準(zhǔn)折算為同一上市開放式基金LOF的份額萬家利萬家利A A（交易代碼：（交易代碼：161909161909）低風(fēng)險(xiǎn)收益低風(fēng)險(xiǎn)收益萬家利萬家利B B（交易代碼：（交易代碼：150038150038）杠桿收益、較高風(fēng)險(xiǎn)杠桿收益、較高風(fēng)險(xiǎn)每半年開放一天申購贖回封閉三年，可上市交易約定年收益=當(dāng)期一年定存+1.1%；每半年調(diào)整一次；半年復(fù)利計(jì)算。基金資產(chǎn)扣除添利A本金&收益后剩余全部分配予添利B，虧損由添利B承擔(dān)。萬家添利分級萬家添利分級債券基金債券基金分開募集、合并運(yùn)作分開募集、合并運(yùn)作投資固定收益類、投資固定收益類、新股申購新股申購基

4、金份額的分級基金份額的分級萬家添利分級-一只基金 兩種選擇收益情景分析收益情景分析假設(shè)假設(shè)萬家添利年萬家添利年收益率收益率萬家利萬家利A A收益率收益率萬家利萬家利B B收益率收益率-5%4.4%-28.5%-2%4.4%-18.0%0%4.4%-11.0%3.14%3.14%4.4%4.4%0%0%6.39%6.39%4.4%4.4%11.37%11.37%8%4.4%17.0%10%4.4%24.0%15%4.4%41.5%萬家利A的年化收益率 4.40%2.5*萬家利A凈值+1*萬家利B凈值=3.5*萬家添利凈值2(1 (3.25% 1.1%)/2)A級獲取較穩(wěn)定約定收益隨著組合收益率增

5、加，B級杠桿收益顯著萬家添利分級-一只基金 兩種選擇收益情景分析收益情景分析萬家利A的年化收益率：半年5.1%，年化5.17%2.5*萬家利A凈值+1*萬家利B凈值=3.5*萬家添利凈值A(chǔ)級獲取較穩(wěn)定約定收益隨著組合收益率增加，B級杠桿收益顯著萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇- -萬家利萬家利A A：獲得約定收益：獲得約定收益1 1年期定存利率年期定存利率+1.1%+1.1%，每期調(diào)整；，每期調(diào)整； 半年復(fù)利，相當(dāng)于每半年的收益再投資；半年復(fù)利，相當(dāng)于每半年的收益再投資； 風(fēng)險(xiǎn)較低；風(fēng)險(xiǎn)較低； 每半年開放一天申贖，申贖費(fèi)用為每半年開放一天申贖，申贖費(fèi)用為0 0。- -萬家利萬家利B B：3.

6、53.5倍杠桿收益；倍杠桿收益； 深交所上市交易，可場內(nèi)買賣；深交所上市交易，可場內(nèi)買賣； 一級債基，組合下行風(fēng)險(xiǎn)較小。一級債基，組合下行風(fēng)險(xiǎn)較小。小結(jié)小結(jié)萬家添利分級-一只基金 兩種選擇金?；鸾?jīng)理擔(dān)綱，歷史業(yè)績穩(wěn)定金?；鸾?jīng)理擔(dān)綱，歷史業(yè)績穩(wěn)定 鄒昱鄒昱 先生先生 萬家基金固定收益部總監(jiān)萬家基金固定收益部總監(jiān) 本基金擬任基金經(jīng)理本基金擬任基金經(jīng)理 萬家貨幣基金經(jīng)理萬家貨幣基金經(jīng)理 萬家穩(wěn)健增利債券基金經(jīng)理萬家穩(wěn)健增利債券基金經(jīng)理 復(fù)旦復(fù)旦 財(cái)務(wù)金融碩士財(cái)務(wù)金融碩士2019年4月進(jìn)入萬家基金固定收益部，從事固定收益投資研究工作，并擔(dān)任基金經(jīng)理助理。2019年7月至2019年3月在南京銀行股份

7、有限公司從事固定收益研究。過往榮譽(yù)過往榮譽(yù)2019年4月，萬家貨幣市場基金榮獲中國證券報(bào)“2019年度貨幣市場金?；皙劇?。2019年6月，萬家增強(qiáng)收益?zhèn)饦s獲2009年度“金基金三年期債券基金獎”。2019年5月，萬家貨幣市場基金榮獲中國證券報(bào)“2009年度開放式貨幣市場金?；皙劇?。2009年1月，萬家貨幣市場基金榮獲證券時(shí)報(bào)“2019年度貨幣市場明星基金獎”。0404年以來，市場上一級債基僅參與新股申購的債券基金年以來，市場上一級債基僅參與新股申購的債券基金3 3年凈值增長率的平均值，年凈值增長率的平均值，歷史收益記錄較穩(wěn)定。歷史收益記錄較穩(wěn)定。一級債基歷史收益穩(wěn)定一級債基歷史收益穩(wěn)

8、定萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇一級債基一級債基3 3年收益年收益2019-2019-201920192019-2019-201920192019-2019-201920192019-2019-200920092019-2019-20192019累計(jì)收益率累計(jì)收益率% %22.92 52.35 45.67 28.83 19.16 年化收益率年化收益率% %7.64 17.45 15.22 9.61 6.39 6.39 數(shù)據(jù)來源：wind資訊，萬家基金萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇p 我們做出極為保守的假設(shè)：未來我們做出極為保守的假設(shè)：未來3 3年平均加息年平均加息3 3次。目前的一致預(yù)

9、期是加息次。目前的一致預(yù)期是加息1-1-2 2次，并且市場上債券收益率已經(jīng)有所反應(yīng)。次，并且市場上債券收益率已經(jīng)有所反應(yīng)。1 1年期定存至年期定存至4%4%，則，則A A級基準(zhǔn)收級基準(zhǔn)收益率為益率為5.1%5.1%，年化收益率，年化收益率5.17%5.17%。p 目前市場時(shí)機(jī)好于之前類似基金發(fā)行之時(shí)，緊縮政策可能還有但已近尾聲，目前市場時(shí)機(jī)好于之前類似基金發(fā)行之時(shí)，緊縮政策可能還有但已近尾聲，且市場收益率已經(jīng)提前反部分預(yù)期。目前預(yù)期二季度且市場收益率已經(jīng)提前反部分預(yù)期。目前預(yù)期二季度CPICPI最高，屆時(shí)債券收最高，屆時(shí)債券收益率可處于階段性高點(diǎn)，有利于基金建倉。益率可處于階段性高點(diǎn)，有利于基

10、金建倉。p 可投資債券收益率可投資債券收益率6.2%6.2%。主要是基于基金規(guī)模較大的保守假設(shè)，實(shí)際上目前。主要是基于基金規(guī)模較大的保守假設(shè)，實(shí)際上目前AAAA級級3 3年期信用債的收益率在年期信用債的收益率在5.95%5.95%到到7%7%之間，新發(fā)城投債多在之間，新發(fā)城投債多在7%7%以上。以上。模擬收益測算，收益可期模擬收益測算，收益可期 - -極保守假設(shè)下極保守假設(shè)下B B級最低年化級最低年化收益率近收益率近9%9%我們作出以下假設(shè)，來測算整個(gè)組合的收益：我們作出以下假設(shè)，來測算整個(gè)組合的收益：1 1、純債券組合、純債券組合6.2%6.2% 我們將所投資債券剩余期限限定在我們將所投資債

11、券剩余期限限定在3 3年左右以與封閉期匹配。如果考慮到基金發(fā)行時(shí)中年左右以與封閉期匹配。如果考慮到基金發(fā)行時(shí)中國仍處于貨幣緊縮周期，發(fā)行利率還會處于高位，我們假設(shè)平均發(fā)行利率處于國仍處于貨幣緊縮周期，發(fā)行利率還會處于高位，我們假設(shè)平均發(fā)行利率處于6.2%6.2%的位置。的位置。證券代碼證券簡稱起息日期發(fā)行總額（億元） 待償年限(年)票面利率(%)1080161.IB10云城投債2019/12/13835.681080163.IB10鹽城城資債012019/12/16535.81080178.IB10玉溪開投債012019/12/28835.81180021.IB11桐廬債2019/1/3163

12、6.371180031.IB11廣西農(nóng)墾債2019/2/221036.981180032.IB11鷹投債2019/2/231237.151180033.IB11粵云浮債2019/2/231037.15模擬收益測算模擬收益測算萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇2 2、可轉(zhuǎn)債預(yù)期年化收益、可轉(zhuǎn)債預(yù)期年化收益10%10% 考慮到成交量，我們以大盤轉(zhuǎn)債里的中行轉(zhuǎn)債為例來測算。由于資本充足率的原因，中考慮到成交量，我們以大盤轉(zhuǎn)債里的中行轉(zhuǎn)債為例來測算。由于資本充足率的原因，中行轉(zhuǎn)債有很大機(jī)會在行轉(zhuǎn)債有很大機(jī)會在2-32-3年之內(nèi)轉(zhuǎn)股，其轉(zhuǎn)債價(jià)格應(yīng)該會到年之內(nèi)轉(zhuǎn)股，其轉(zhuǎn)債價(jià)格應(yīng)該會到130-140130-

13、140元，因此年化收益率可以元，因此年化收益率可以達(dá)到達(dá)到10%10%。3 3、新股申購、新股申購0.714%0.714% 自自20192019年開始，新股在網(wǎng)下解禁當(dāng)日拋售的平均申購收益率為年開始，新股在網(wǎng)下解禁當(dāng)日拋售的平均申購收益率為0.67%0.67%，網(wǎng)下平均發(fā)行規(guī)，網(wǎng)下平均發(fā)行規(guī)模為模為1.81.8億剔除大盤股）；假設(shè)每周只申購一只新股，億剔除大盤股）；假設(shè)每周只申購一只新股，1 1年年4040次，每次使用資金比例僅為次，每次使用資金比例僅為3%3%。假設(shè)未來回購利率均值為假設(shè)未來回購利率均值為3%3%，則對基金凈值貢獻(xiàn)率為，則對基金凈值貢獻(xiàn)率為0.714%=0.714%=（ 0.

14、67% 0.67% * *40-3%40-3%）* *3%3%。4 4、扣除項(xiàng)：現(xiàn)券放大部分融資成本也按、扣除項(xiàng)：現(xiàn)券放大部分融資成本也按3%3%計(jì)算，基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等扣除計(jì)算，基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等扣除1.25%1.25%。模擬收益測算模擬收益測算萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇在作出以上假設(shè)后，我們考慮不同資產(chǎn)的投資組合，然后測算出整個(gè)基金的凈值：在作出以上假設(shè)后，我們考慮不同資產(chǎn)的投資組合，然后測算出整個(gè)基金的凈值：組合組合1 1：不投資轉(zhuǎn)債，也不投資于新股，純債比例：不投資轉(zhuǎn)債，也不投資于新股，純債比例140%140%。這里只考慮了使用銀行間正回購，。這里只

15、考慮了使用銀行間正回購，實(shí)際操作中還會使用交易所正回購，這樣杠桿比例會更高，收益也會更高。實(shí)際操作中還會使用交易所正回購，這樣杠桿比例會更高，收益也會更高。比例預(yù)期收益率對基金凈值貢獻(xiàn)度新股申購0%0%0.00%純債類140%6.20%8.68%可轉(zhuǎn)債00.00%0.00%融資成本-40%3.00%-1.20%凈資產(chǎn)100%7.48%各種費(fèi)用-1.25%模擬收益6.23%三年封閉到期時(shí)刻：三年封閉到期時(shí)刻： 萬家利萬家利A A份額的凈值為份額的凈值為1.1551.155元，萬家利元，萬家利B B份額的凈值為份額的凈值為1.2661.266元。（只考慮了單利，元。（只考慮了單利，B B級年化收益

16、約為級年化收益約為8.9%8.9%）模擬收益測算模擬收益測算萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇組合組合2 2：不投資轉(zhuǎn)債，投資于新股比例：不投資轉(zhuǎn)債，投資于新股比例3%3%（偏保守的預(yù)測），純債比例（偏保守的預(yù)測），純債比例137%137%三年封閉到期時(shí)刻：三年封閉到期時(shí)刻： 萬家利萬家利A A份額的凈值為份額的凈值為1.1551.155元，萬家利元，萬家利B B份額的凈值為份額的凈值為1.3221.322元。（只考慮了單利，元。（只考慮了單利，B B級年化收益約為級年化收益約為10.7%10.7%）比例預(yù)期收益率對基金凈值貢獻(xiàn)度新股申購3%24%0.71%純債類137%6.20%8.49%可

17、轉(zhuǎn)債00.00%0.00%融資成本-40%3.00%-1.20%凈資產(chǎn)100%8.01%各種費(fèi)用-1.25%模擬收益6.76%模擬收益測算模擬收益測算萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇組合組合3 3：投資轉(zhuǎn)債：投資轉(zhuǎn)債10%10%，投資于新股比例，投資于新股比例3% 3% （偏保守的預(yù)測），（偏保守的預(yù)測）， 純債比例純債比例127%127%三年封閉到期時(shí)刻：三年封閉到期時(shí)刻： 萬家利萬家利A A份額的凈值為份額的凈值為1.1551.155元，萬家利元，萬家利B B份額的凈值為份額的凈值為1.3621.362元。（只考慮了單利，元。（只考慮了單利，B B級年化收益約為級年化收益約為12.1%1

18、2.1%）比例預(yù)期收益率對基金凈值貢獻(xiàn)度新股申購3%24%0.71%純債類127%6.20%7.87%可轉(zhuǎn)債10%10.00%1.00%融資成本-40%3.00%-1.20%凈資產(chǎn)100%8.39%各種費(fèi)用-1.25%模擬收益7.14%模擬收益測算模擬收益測算萬家添利分級- 一只基金 兩種選擇折價(jià)率 目前現(xiàn)有類似產(chǎn)品B級有折價(jià)，部分還比較大，可能出現(xiàn)一上市就虧錢的情況 3個(gè)月后再上市，期間可以做出一些收益，凈值會超過1塊錢，即使有折價(jià)也不會偏離成本太遠(yuǎn) 會找做市商來維護(hù)凈值，主要是股東 目前類似產(chǎn)品有折價(jià)的是大成景豐和天弘添利，與他們相比，我們A類收益比大成低，B類期限比天弘短，A類開放頻率比天弘低，更有優(yōu)勢 當(dāng)時(shí)投資者基本都是為了套利而買入，不是為了配置，而目前基本不存在這問題，有可能改善折價(jià)率平均加息三次？ 怎么解釋平均加息三次 這是非常保守的政策假設(shè)。在這種情