金融衍生工具導(dǎo)論

1、金融衍生工具教程第一章 金融衍生工具導(dǎo)論金融衍生工具，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概金融衍生工具，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)念，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該在深刻理解的派生金融產(chǎn)品。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該在深刻理解金融衍生工具的含義及其特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步認(rèn)金融衍生工具的含義及其特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步認(rèn)識(shí)金融衍生工具的分類、構(gòu)件和金融衍生工具市場(chǎng)識(shí)金融衍生工具的分類、構(gòu)件和金融衍生工具市場(chǎng)的功能，了解金融衍生工具產(chǎn)生的背景和新發(fā)展。的功能，了解金融衍生工具產(chǎn)生的背景和新發(fā)展。 學(xué)習(xí)指導(dǎo)學(xué)習(xí)指導(dǎo)第一節(jié) 金融衍

2、生工具的含義、特點(diǎn)和分類 第三節(jié) 金融衍生工具的功能第四節(jié) 金融衍生工具的產(chǎn)生背景和影響第五節(jié) 金融衍生工具的新發(fā)展 第六節(jié) 我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r第二節(jié) 金融衍生工具的構(gòu)件 第一節(jié)第一節(jié) 金融衍生工具的含義、特點(diǎn)和分類金融衍生工具的含義、特點(diǎn)和分類 金融衍生工具，英文名稱是金融衍生工具，英文名稱是Financial Financial Derivatives,Derivatives, 是給予交易對(duì)手的一方，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)某種基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約。廣義上把金融衍生工具也可以理解為一種雙邊合約或付款交換協(xié)議，其價(jià)值取自于或派生于相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。對(duì)金融衍生

3、工具含義的理解包含三點(diǎn)對(duì)金融衍生工具含義的理解包含三點(diǎn) 金融衍生工具是從基礎(chǔ)金融工具派生出來(lái)的 金融衍生工具是對(duì)未來(lái)的交易 金融衍生工具具有杠桿效應(yīng) 與基礎(chǔ)工具相比，金融衍生工具具有與基礎(chǔ)工具相比，金融衍生工具具有一些明顯特點(diǎn)一些明顯特點(diǎn) 金融衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性 金融衍生工具的交易成本較低 金融衍生工具設(shè)計(jì)具有靈活性 金融衍生工具具有虛擬性 金融衍生工具的分類金融衍生工具的分類 按照金融衍生工具自身交易方法分類按照金融衍生工具自身交易方法分類 金融遠(yuǎn)期（Forwards ） 金融期貨（Financial Futures） 金融期權(quán)（Financial Options） 金融互換（Finan

4、cial Swaps） 按照基礎(chǔ)工具種類的不同分類按照基礎(chǔ)工具種類的不同分類 股權(quán)式衍生工具（Equity Derivatives） 貨幣衍生工具（Currency Derivatives） 利率衍生工具（Interest Derivatives）按照金融衍生工具交易性質(zhì)的不同分類按照金融衍生工具交易性質(zhì)的不同分類 遠(yuǎn)期類工具（Forward-Based Derivatives） 選擇權(quán)類工具（Option-Based Derivatives） 第二節(jié)第二節(jié) 金融衍生工具的構(gòu)件金融衍生工具的構(gòu)件 金融衍生工具市場(chǎng)的參與者金融衍生工具市場(chǎng)的參與者 保值者（保值者（hedgers） 保值者參與金融

5、衍生工具市場(chǎng)的目的是降低甚至消除他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如果一家美國(guó)保值者參與金融衍生工具市場(chǎng)的目的是降低甚至消除他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。如果一家美國(guó)公司知道公司知道90天后要支付天后要支付100萬(wàn)英鎊給英國(guó)出口商，那么它就面臨英鎊匯率上浮的風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)英鎊給英國(guó)出口商，那么它就面臨英鎊匯率上浮的風(fēng)險(xiǎn)。 如果想避免這種風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)公司可在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上購(gòu)入如果想避免這種風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)公司可在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上購(gòu)入90天遠(yuǎn)期天遠(yuǎn)期100萬(wàn)英鎊，這樣，就萬(wàn)英鎊，這樣，就等于將等于將90天后支付英鎊的實(shí)際匯率固定在目前的英鎊遠(yuǎn)期匯率上。天后支付英鎊的實(shí)際匯率固定在目前的英鎊遠(yuǎn)期匯率上。 投機(jī)者（投機(jī)者（Speculato

6、rs） 與保值者相反，投機(jī)者希望增加未來(lái)的不確定性，他們?cè)诨A(chǔ)市場(chǎng)上并沒(méi)有凈頭寸，或需與保值者相反，投機(jī)者希望增加未來(lái)的不確定性，他們?cè)诨A(chǔ)市場(chǎng)上并沒(méi)有凈頭寸，或需要保值的資產(chǎn)，他們參與金融衍生工具市場(chǎng)的目的在于賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與未來(lái)實(shí)際價(jià)格之間要保值的資產(chǎn)，他們參與金融衍生工具市場(chǎng)的目的在于賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與未來(lái)實(shí)際價(jià)格之間的差額。的差額。 套利者套利者(arbitrageurs） 如果說(shuō)投機(jī)者取得利潤(rùn)需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，那么套利者的利潤(rùn)來(lái)得很輕松，他們通過(guò)同如果說(shuō)投機(jī)者取得利潤(rùn)需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，那么套利者的利潤(rùn)來(lái)得很輕松，他們通過(guò)同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)進(jìn)行交易，而獲得沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。時(shí)在

7、兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)進(jìn)行交易，而獲得沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。 經(jīng)紀(jì)人（經(jīng)紀(jì)人（broker） 經(jīng)紀(jì)人作為交易者和客戶的中間人出現(xiàn)。主要以促成交易收取傭金為目的。經(jīng)紀(jì)人分為傭經(jīng)紀(jì)人作為交易者和客戶的中間人出現(xiàn)。主要以促成交易收取傭金為目的。經(jīng)紀(jì)人分為傭金經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人兩種。金經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人兩種。 金融衍生工具市場(chǎng)的交易方式金融衍生工具市場(chǎng)的交易方式 場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易 場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易 ，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履式。這種

8、交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任的特點(diǎn)。約擔(dān)保責(zé)任的特點(diǎn)。 場(chǎng)外交易（場(chǎng)外交易（OTC） 場(chǎng)外交易是具有如下特征的市場(chǎng)：場(chǎng)外交易是具有如下特征的市場(chǎng)： 無(wú)固定的場(chǎng)所；無(wú)固定的場(chǎng)所； 較少的交易約束規(guī)則；較少的交易約束規(guī)則； 交易由交易者和委托人通過(guò)電話和電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行，而不是在交易大廳中進(jìn)行。交易由交易者和委托人通過(guò)電話和電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行，而不是在交易大廳中進(jìn)行。 隨著次級(jí)債危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)際場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)透明度極低、流動(dòng)性不足和監(jiān)管隨著次級(jí)債危機(jī)的爆發(fā)，國(guó)際場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)透明度極低、流動(dòng)性不足和監(jiān)管缺失的痼疾愈發(fā)明顯，使得越來(lái)越多的國(guó)際金融

9、機(jī)構(gòu)將業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的使用由缺失的痼疾愈發(fā)明顯，使得越來(lái)越多的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)將業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的使用由OTC市場(chǎng)傳向了透明度更高、流動(dòng)性更強(qiáng)，監(jiān)管更加有力的交易所交易的場(chǎng)內(nèi)金融衍市場(chǎng)傳向了透明度更高、流動(dòng)性更強(qiáng)，監(jiān)管更加有力的交易所交易的場(chǎng)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)。生品市場(chǎng)。 自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng) 自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)有三個(gè)特征：使用者將他們的叫買價(jià)和叫賣價(jià)輸入中心配對(duì)系統(tǒng)。自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)有三個(gè)特征：使用者將他們的叫買價(jià)和叫賣價(jià)輸入中心配對(duì)系統(tǒng)。將收到的叫買價(jià)和叫賣價(jià)傳達(dá)給所有其他的市場(chǎng)參與者。系統(tǒng)以價(jià)格、規(guī)格、信用將收到的叫買價(jià)和叫賣價(jià)傳達(dá)給所有其他的市場(chǎng)參與者。系統(tǒng)以價(jià)格、規(guī)格、信用和與市場(chǎng)有關(guān)的其他規(guī)

10、則確認(rèn)可能的交易。和與市場(chǎng)有關(guān)的其他規(guī)則確認(rèn)可能的交易。 金融衍生工具市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)金融衍生工具市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu) 金融衍生工具交易所金融衍生工具交易所 金融衍生工具交易所是一種有組織的市場(chǎng)，它是從事金融衍生工具交易者依據(jù)金融衍生工具交易所是一種有組織的市場(chǎng)，它是從事金融衍生工具交易者依據(jù)法律所組成的一種會(huì)員制的團(tuán)體組織。金融衍生工具市場(chǎng)本身并不直接參與交易，法律所組成的一種會(huì)員制的團(tuán)體組織。金融衍生工具市場(chǎng)本身并不直接參與交易，價(jià)格完全由市場(chǎng)參與者的公開(kāi)競(jìng)價(jià)以及影響市場(chǎng)的力量決定；金融衍生工具交易價(jià)格完全由市場(chǎng)參與者的公開(kāi)競(jìng)價(jià)以及影響市場(chǎng)的力量決定；金融衍生工具交易所僅提供交易的場(chǎng)所與設(shè)備，制定

11、規(guī)章制度，并充當(dāng)交易的中介人和仲裁人。所僅提供交易的場(chǎng)所與設(shè)備，制定規(guī)章制度，并充當(dāng)交易的中介人和仲裁人。金融衍生工具清算所金融衍生工具清算所 清算所割斷了買賣雙方的直接聯(lián)系，使交易的雙方互不依賴，一切交易均通過(guò)清算所割斷了買賣雙方的直接聯(lián)系，使交易的雙方互不依賴，一切交易均通過(guò)清算所來(lái)完成。清算所來(lái)完成。 為了保證交易的順利進(jìn)行，清算所設(shè)立了一套相應(yīng)的制度。主要有登記結(jié)算制為了保證交易的順利進(jìn)行，清算所設(shè)立了一套相應(yīng)的制度。主要有登記結(jié)算制度、保證金制度、每日結(jié)清制度、交易限額制度和風(fēng)險(xiǎn)處理制度等。度、保證金制度、每日結(jié)清制度、交易限額制度和風(fēng)險(xiǎn)處理制度等。金融衍生工具經(jīng)紀(jì)行金融衍生工具經(jīng)紀(jì)

12、行金融衍生工具經(jīng)紀(jì)行是介于金融衍生工具交易所會(huì)員和投資者之間的中介公司。金融衍生工具經(jīng)紀(jì)行是介于金融衍生工具交易所會(huì)員和投資者之間的中介公司。其基本職能是為那些不擁有交易所會(huì)員資格的投資者服務(wù)，代為下達(dá)買賣指令，其基本職能是為那些不擁有交易所會(huì)員資格的投資者服務(wù)，代為下達(dá)買賣指令，收取保證金和傭金。收取保證金和傭金。 第三節(jié)第三節(jié) 金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能轉(zhuǎn)化功能轉(zhuǎn)化功能 轉(zhuǎn)化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基礎(chǔ)。通過(guò)金融衍生工具，可以實(shí)現(xiàn)外部資金向內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)化、短期流動(dòng)資金向長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的轉(zhuǎn)化、零散小資金向巨

13、額大資金的轉(zhuǎn)化、消費(fèi)資金向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的轉(zhuǎn)化。 定價(jià)功能定價(jià)功能 定價(jià)功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀要求。在金融衍生工具交易中，市場(chǎng)參與者根據(jù)自己了解的市場(chǎng)信息和對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，反復(fù)進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的交易，在這種交易活動(dòng)中，通過(guò)平衡供求關(guān)系，能夠較為準(zhǔn)確地為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格。避險(xiǎn)功能避險(xiǎn)功能 傳統(tǒng)的證券投資組合理論以分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，對(duì)于占市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)50以上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力。金融衍生工具恰是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，主要通過(guò)套期保值業(yè)務(wù)發(fā)揮轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能。同時(shí)，從宏觀角度看，金融衍生工具能夠通過(guò)降低國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，起到降低國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)的作用。 例如，一個(gè)中國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口

14、機(jī)器設(shè)備300萬(wàn)美元，約定3個(gè)月貨到付款。為防止3個(gè)月后美元匯率上升付更多的人民幣，他可以利用衍生金融工具對(duì)其交易進(jìn)行保值。該中國(guó)進(jìn)口商可以選擇：賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯300萬(wàn)美元；賣出3個(gè)月外幣期貨300萬(wàn)美元；購(gòu)入看跌期權(quán)100萬(wàn)美元等方式來(lái)替他3個(gè)月后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入美元的交易套期保值。 我們用期貨合約為例說(shuō)明其對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的含義和操作。 例：假設(shè)現(xiàn)在是2005年4月12日,一家美國(guó)公司(Alpha)從法國(guó)巴黎的一家電子儀器供應(yīng)商(Fraser)進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)歐元的儀器設(shè)備?，F(xiàn)時(shí)的美元/歐元匯率為1.24美元=1歐元。Alpha與 Fraser在訂貨協(xié)議中約定Alpha必須在2005年6月30

15、日前付清給Fraser的100萬(wàn)歐元貨款。Alpha公司面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)：如果歐元在未來(lái)的2個(gè)月內(nèi)升值，Alpha將必須支付更多的以美元結(jié)算貨款?，F(xiàn)假設(shè)Alpha選擇芝加哥商業(yè)交易所（CME）的6月份到期的歐元期貨合約來(lái)對(duì)沖其外匯風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)現(xiàn)時(shí)的CME的歐元期貨價(jià)格為1.25美元/歐元。CME的歐元期貨合約規(guī)模為100，000歐元/張。我們這里的討論忽略傭金和其他交易成本。 續(xù)例：Alpha公司今天在訂貨協(xié)議簽定的同時(shí)購(gòu)買6月份到期的價(jià)值為100萬(wàn)歐元期貨合約（即10張合約）。Alpha的10張長(zhǎng)頭寸期貨合約實(shí)際上將其進(jìn)貨成本鎖定在125萬(wàn)美元。也就是，無(wú)論在未來(lái)的兩個(gè)月歐元是升值或貶值，Alp

16、ha都須支付相當(dāng)于125萬(wàn)美元的歐元給Fraser公司。 但要注意的是，Alpha期貨對(duì)沖的目的是使其鎖定進(jìn)貨成本。假定月底的歐元匯率變?yōu)槊涝獨(dú)W元如lpha公司不進(jìn)行期貨對(duì)沖，它實(shí)際支付的進(jìn)貨成本為萬(wàn)美元，比其鎖定的進(jìn)貨成本萬(wàn)美元少萬(wàn)美元。這一例子說(shuō)明，對(duì)沖可以鎖盯在未來(lái)一定時(shí)期支付的成本或獲得的收益，但不能確保對(duì)沖后的結(jié)果一定優(yōu)于不采取風(fēng)險(xiǎn)管理措施情況下的結(jié)果。 贏利功能贏利功能 金融衍生工具的贏利包括投資人進(jìn)行交易的收入和經(jīng)紀(jì)人提供服務(wù)收入。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，只要操作正確，衍生市場(chǎng)的價(jià)格變化在杠桿效應(yīng)的明顯作用下會(huì)給投資者帶來(lái)很高的利潤(rùn)；對(duì)經(jīng)紀(jì)人來(lái)說(shuō)，衍生交易具有很強(qiáng)的技術(shù)性，經(jīng)紀(jì)人可憑借自

17、身的優(yōu)勢(shì)，為一般投資者提供咨詢、經(jīng)紀(jì)服務(wù)，獲取手續(xù)費(fèi)和傭金收入。 資源配置功能資源配置功能 金融衍生工具價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制有利于全社會(huì)資源的合理配置。因?yàn)樯鐣?huì)資金總是從利潤(rùn)低的部門(mén)向利潤(rùn)高的部門(mén)轉(zhuǎn)移，以實(shí)現(xiàn)其保值增值。而金融衍生工具能夠?qū)⑸鐣?huì)各方面的零散資金集中起來(lái)，把有限的社會(huì)資源分配到最需要和能夠有效使用資源者的手里，從而提高資源利用效率，這是金融衍生工具的一項(xiàng)主要功能。 第四節(jié)第四節(jié) 金融衍生工具產(chǎn)生的背景和影響金融衍生工具產(chǎn)生的背景和影響 金融衍生工具的產(chǎn)生背景金融衍生工具的產(chǎn)生背景 全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 進(jìn)入進(jìn)入20世紀(jì)世紀(jì)80年代后，美、英、日等發(fā)達(dá)國(guó)家不斷放松金融管制，

18、實(shí)行金融自由化措施，創(chuàng)造年代后，美、英、日等發(fā)達(dá)國(guó)家不斷放松金融管制，實(shí)行金融自由化措施，創(chuàng)造更為寬松的金融競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這一方面使得利率、匯率等市場(chǎng)行情更加頻繁地波動(dòng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的更為寬松的金融競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這一方面使得利率、匯率等市場(chǎng)行情更加頻繁地波動(dòng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的要求進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面為新市場(chǎng)的創(chuàng)立和新業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了更多的機(jī)會(huì)和可能，從而促要求進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面為新市場(chǎng)的創(chuàng)立和新業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了更多的機(jī)會(huì)和可能，從而促進(jìn)金融衍生工具的持續(xù)發(fā)展。進(jìn)金融衍生工具的持續(xù)發(fā)展。 新技術(shù)的推動(dòng)新技術(shù)的推動(dòng) 通訊技術(shù)和電子計(jì)算機(jī)信息處理技術(shù)的飛速發(fā)展及其在金融業(yè)的運(yùn)用大大降低了金融交易的成通訊技術(shù)和電子計(jì)

19、算機(jī)信息處理技術(shù)的飛速發(fā)展及其在金融業(yè)的運(yùn)用大大降低了金融交易的成本，提高了金融交易的效率，并使金融交易突破了時(shí)間和空間的限制，創(chuàng)造了全球性的金融市本，提高了金融交易的效率，并使金融交易突破了時(shí)間和空間的限制，創(chuàng)造了全球性的金融市場(chǎng)。同時(shí)，在放松金融管制浪潮的推動(dòng)下，更多的非金融部門(mén)紛紛參與金融活動(dòng)。場(chǎng)。同時(shí)，在放松金融管制浪潮的推動(dòng)下，更多的非金融部門(mén)紛紛參與金融活動(dòng)。 金融機(jī)構(gòu)的積極推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的積極推動(dòng) 銀行及其他金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)呼喚新的避險(xiǎn)工具的情況下，通過(guò)金融衍生工具的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，銀行及其他金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)呼喚新的避險(xiǎn)工具的情況下，通過(guò)金融衍生工具的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，以及擔(dān)當(dāng)交易中介甚至對(duì)

20、手，極大地推動(dòng)了金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展，銀行積極參與金融衍以及擔(dān)當(dāng)交易中介甚至對(duì)手，極大地推動(dòng)了金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展，銀行積極參與金融衍生工具的開(kāi)發(fā)與普及。生工具的開(kāi)發(fā)與普及。 金融理論的推動(dòng)金融理論的推動(dòng) 1972年年12月，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米爾頓月，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者米爾頓弗里德曼（弗里德曼（Milton Friedman）的一篇題為）的一篇題為貨幣貨幣需要期貨市場(chǎng)需要期貨市場(chǎng)的論文為貨幣期貨的誕生奠定了理論基礎(chǔ)。的論文為貨幣期貨的誕生奠定了理論基礎(chǔ)。 金融衍生工具對(duì)金融業(yè)的影響金融衍生工具對(duì)金融業(yè)的影響 對(duì)金融業(yè)的正面影響對(duì)金融業(yè)的正面影響 促進(jìn)了基礎(chǔ)金融市場(chǎng)的發(fā)展促進(jìn)了基礎(chǔ)

21、金融市場(chǎng)的發(fā)展 推進(jìn)了金融市場(chǎng)證券化的發(fā)展推進(jìn)了金融市場(chǎng)證券化的發(fā)展 提高了金融市場(chǎng)的效率提高了金融市場(chǎng)的效率 對(duì)金融業(yè)的負(fù)面影響對(duì)金融業(yè)的負(fù)面影響 風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散 金融衍生工具的應(yīng)用，加大了整個(gè)國(guó)際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于金融衍生工具消除金融衍生工具的應(yīng)用，加大了整個(gè)國(guó)際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于金融衍生工具消除了整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)的時(shí)空障礙，使整個(gè)市場(chǎng)都相互關(guān)聯(lián)。從美國(guó)次貸危機(jī)演進(jìn)到全球金了整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)的時(shí)空障礙，使整個(gè)市場(chǎng)都相互關(guān)聯(lián)。從美國(guó)次貸危機(jī)演進(jìn)到全球金融海嘯，可以看出，任何源于某一市場(chǎng)的沖擊都會(huì)很快傳遞到其他市場(chǎng)，引起連鎖反應(yīng)，融海嘯，可以看出，任何源于某一市場(chǎng)的沖擊都會(huì)很快傳遞到其他市場(chǎng)，引起連鎖反應(yīng)，加大整個(gè)國(guó)際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。加大整個(gè)國(guó)際金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 此外，金融機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，從事金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)隨此外，金融機(jī)構(gòu)為了擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，從事金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)隨業(yè)務(wù)量的增大而擴(kuò)大。業(yè)務(wù)量的增大而擴(kuò)大。 監(jiān)管困難監(jiān)管困難 金融衍生工具交易規(guī)模大，品種不斷創(chuàng)新，場(chǎng)外交易占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，從而加大金融衍生工具交易規(guī)模大，品種不斷創(chuàng)新，場(chǎng)外交易占據(jù)較大的市場(chǎng)份額，從而加大了對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管的難度，也對(duì)金融機(jī)構(gòu)的安全性和金融體系的穩(wěn)定性造成影響。了對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管的難度，也對(duì)金融機(jī)構(gòu)的安全性