金融市場學(xué)55245

1、1試分析一國貨幣的真實(shí)需求量的上升如何影響該國匯率的變化。答：一國貨幣真實(shí)需求量的增加說明該國市場上的貨幣出現(xiàn)了供不應(yīng)求、該國的通貨膨脹率下降、市場上物價(jià)下跌、利率上升、經(jīng)濟(jì)增長率上升，從而使該國的貨幣升值，購買力水平上升，最終導(dǎo)致匯率上升。具體分析如下：通貨膨脹率是影響匯率走勢的一個(gè)重要因素。通貨膨脹既直接關(guān)系到一國貨幣的實(shí)際代表價(jià)值，有關(guān)系到一國商品的對外競爭力，以及人們對外匯市場的心理預(yù)期。一般來說，一國通貨膨脹率高于其他國家，該國貨幣的購買力下降，單位貨幣的價(jià)值量減少，該國貨幣匯率下跌；反之，則上漲。在紙幣流通下，兩國貨幣之間的購買力的比較決定了兩國貨幣的匯率。利率是影響匯率走勢的短期

2、因素。利率作為政府部門調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策工具，常常會隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而變化。利率水平對外匯有著重要的影響，而且其影響非常靈敏。利率的高低直接影響金融資產(chǎn)的供求。一國利率上升使持有該種貨幣的利息收益增加，可能導(dǎo)致國際資本的流入，造成對該國貨幣的需求增加，從而引起本幣匯率的上升；一國利率下降，會導(dǎo)致資本外流，增加對外幣的需求，導(dǎo)致本幣匯率下跌。一般來說，一國貨幣的匯率變動反映了該國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。高經(jīng)濟(jì)增長率會推動本國貨幣匯率上升，反之，則下跌。經(jīng)濟(jì)增長率是預(yù)測匯率走勢的中長期因素。它對匯率走勢的影響是多方面的：（1）一國經(jīng)濟(jì)增長率高，而出口不變時(shí)，該國經(jīng)濟(jì)是內(nèi)需型增長，將增加該國的進(jìn)口，從而導(dǎo)致經(jīng)

3、常性項(xiàng)目逆差，有可能使本幣匯率下跌。（2）如果一國經(jīng)濟(jì)增長是出口導(dǎo)向型增長，則出口的增長會彌補(bǔ)進(jìn)口的增加，并吸引外資的引入，可能導(dǎo)致本幣匯率看漲。（3）一國經(jīng)濟(jì)增長快，說明勞動生產(chǎn)率提高了，本國產(chǎn)品競爭力提高了，利于出口，抑制進(jìn)口。同時(shí)，較高的經(jīng)濟(jì)增長率使得該國貨幣在外匯市場上被看好，匯率有上升趨勢。2聯(lián)系利率平價(jià)理論，如何理解當(dāng)前人民幣對內(nèi)貶值和對外升值并存的跡象？答：近年來，人民幣匯率對美元、歐元以及其他許多貨幣都呈上升趨勢。2009年初到2010年末，人民幣對美元的匯率幾乎一路上升；對歐元的匯率雖然有較大的波動，但總體上看仍然是上升趨勢。人民幣對外升值已是不爭的事實(shí)，然而，它又同時(shí)對內(nèi)貶

4、值。這說明了我國匯率機(jī)制的不對稱性。具體分析如下：1、人民幣對內(nèi)貶值的原因：（1）過度寬松的貨幣政策，導(dǎo)致流動性過剩。一國的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)速度不應(yīng)超過實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長速度。且不說我國經(jīng)濟(jì)增長速度在測算時(shí)，單從GDP增幅考慮，我國貨幣發(fā)行量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過應(yīng)有數(shù)值。因?yàn)閾?dān)心熱錢流入等因素，我國一直不敢提高利率、緊縮銀根。金融危機(jī)時(shí)，我國政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，更是實(shí)行超寬松的貨幣政策。 盡管金融危機(jī)過后，為了緩解國內(nèi)通貨膨脹，我國對“兩率”利率和存款準(zhǔn)備金率有所提高，但由于我國現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制下，市場并不能完全發(fā)揮作用，加上通貨膨脹率導(dǎo)致實(shí)際利率仍為負(fù)數(shù)，所以收效甚微。（2）人民幣對外升值預(yù)期，導(dǎo)致國際游資大量流入。

5、人民幣的持續(xù)升值使國際上的金融炒作家們看到了投機(jī)的大好機(jī)會，因此熱錢大量流入，進(jìn)行一系列套利等活動?？v觀中國的房地產(chǎn)行業(yè)和“豆你玩”系列事件，我們可以發(fā)現(xiàn)，物價(jià)的飛漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常情況下供不應(yīng)求所能導(dǎo)致的波動范圍。這些主要是國際投機(jī)行為所致，而其不良后果最終卻要我國廣大老百姓們一起承擔(dān)。下面的表格和條形圖顯示了某一季度物價(jià)情況，說明了通貨膨脹確已在我國的產(chǎn)生，并導(dǎo)致較為嚴(yán)重的不良影響，給人民生活帶來很大的不便。表中農(nóng)產(chǎn)品的國內(nèi)價(jià)格總是高于國際價(jià)格，說明國內(nèi)物價(jià)水平高，人民幣購買力較低，相對以前來說，人民幣對內(nèi)貶值了；國外同類農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)較低，是由于人民幣對外升值，使它在國際上的購買力增強(qiáng)。2、人民

6、幣對外升值的原因（1）制度問題導(dǎo)致國內(nèi)人民幣貶值難以影響到國際外匯市場匯率 通常情況下，本國貨幣購買力下降，在外匯市場上應(yīng)該導(dǎo)致貨幣貶值。但這是有條件的，至少應(yīng)有貿(mào)易市場、貨幣市場、資產(chǎn)市場三個(gè)渠道。貿(mào)易市場渠道，即本國通貨膨脹使本國產(chǎn)品價(jià)格上升，刺激人們增加進(jìn)口，外匯需求增加，本幣需求減小，導(dǎo)致本幣匯率下跌。貨幣市場渠道，即國內(nèi)通貨膨脹導(dǎo)致本國居民將本幣替換為外幣，外匯需求增加，本幣需求減少，導(dǎo)致本幣貶值。資產(chǎn)市場渠道：國內(nèi)通貨膨脹，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格（比如房地產(chǎn)價(jià)格）暴跌，使得國內(nèi)投資者將資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向國外（比如中國人到美國投資房地產(chǎn)），使外匯需求增加，本幣需求減少，導(dǎo)致本幣匯率貶值。（2）國際上其他國家的貨幣政策影響盡管我國實(shí)行非常寬松的貨幣政策，但是，西方各國，尤其是美國，實(shí)行的貨幣政策比我們還寬松。他們實(shí)行的是“量化寬松的貨幣政策”，甚至有些國家實(shí)行零利率。相對而言，我國在國際金融市場上利率還是比較高的。所以相對美元等貨幣，人民幣仍處于升值狀態(tài)?？偠灾?，人民幣對外升值和對內(nèi)貶值并存是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中因?yàn)閮?nèi)部和外部失衡所導(dǎo)致的一個(gè)階段性表現(xiàn)，二