《國際金融學》知識要點整理

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)國際金融學知識要點整理第一章一國家收支概念：在一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的貨幣價值總和，是一個流量概念。二國際收支失衡的類型：1.季節(jié)性和偶然性失衡.2.結(jié)構(gòu)性失衡.3.周期性失衡.4.貨幣性失衡.5.不穩(wěn)定投機和資本外逃造成的失衡.三國際收支彈性理論主要內(nèi)容：（1）假定貿(mào)易商品的供給價格彈性幾乎為無窮大。（2）假定沒有資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支 （3）假定其他條件（如收入、偏好等）不變，只探討匯率變化對貿(mào)易收支的影響 評價：優(yōu)點：它成為當代

2、西方國際收支理論的重要組成部分，它適合了當時西方國家制定經(jīng)濟政策的需要，并在許多國家調(diào)節(jié)國際收支的實踐中取得了一定的效果。局限性：（1）該理論只是建立在局部均衡分析的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動對一國貿(mào)易收支的影響（2）該理論沒有涉及國際資本流動 （3）該理論只是一種比較靜態(tài)分析方法 （4）該理論可能存在技術(shù)上的困難四J曲線效應(yīng)：當一國貨幣貶值時，最初會使其貿(mào)易收支狀況進一步惡化而不是改善，只是在經(jīng)過一段時間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終使該國貿(mào)易收支狀況得到改善。國際收支的自動調(diào)節(jié)機制：（1）匯率調(diào)節(jié)機制 （2）利率調(diào)節(jié)機制 （3）價格調(diào)節(jié)機制 （4）收入調(diào)節(jié)機制五國際收支的

3、政策引導機制：（1）外匯緩沖政策 （2）需求管理政策 （3）匯率調(diào)整政策 （4）直接管制政策 （5）供給調(diào)節(jié)政策第二章一種貨幣成為外匯應(yīng)具備三個條件：（1）普遍接受性 （2）可償付性 （3）自由兌換性匯率及其標價方法：（1）直接標價法：是以若干單位的本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的標價方法（中國使用） （2）間接標價法名義有效匯率：指一國貨幣與其各個貿(mào)易伙伴囯的雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)外匯期貨交易與外匯期權(quán)交易的異同 相同點：都是外匯交易的一種分類區(qū)別：（一）買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同 期貨交易的風險收益是對稱性的，期貨合約的雙方都賦予了相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，雙方的權(quán)利義務(wù)只能在交割期到來時才能行使；

4、而期權(quán)交易的風險收益是非對稱性的，期權(quán)合約對買方是非強迫性的，他有執(zhí)行的權(quán)利，也有放棄的權(quán)利；而對期權(quán)賣方具有強迫性。（二）交易內(nèi)容不同 期貨交易是在未來遠期支付一定數(shù)量和等級的實物商品的標準化合約，而期權(quán)交易的是權(quán)利，即在未來某一段時間內(nèi)按敲定的價格，買賣某種標的物的權(quán)利。（三）交割價格不同 期貨到期交割的價格是競價形成，這個價格的形成來自市場上所有參與者對該合約標的物到期日價格的預期，交易各方注意的焦點就在這個預期價格上；而期權(quán)到期交割的價格在期權(quán)合約推出上市時就按規(guī)定敲定，不易更改的，是合約的一個常量，標準化合約的惟一變量是期權(quán)權(quán)利金，交易雙方注意的焦點就在這個權(quán)利金上。（四）保證金的規(guī)

5、定不同 在期貨交易中，買賣雙方都要交納一定的履約保證金；而在期權(quán)交易中，買方不需要交納保證金，因為他的最大風險是權(quán)利金，所以只需交納權(quán)利金，但賣方必須存入一筆保證金，必要時須追加保證金。 （五）價格風險不同 在期貨交易中，交易雙方所承擔的價格風險是無限的。而在期權(quán)交易中，期權(quán)買方的虧損是有限的，虧損不會超過權(quán)利金，而盈利則可能是無限的在購買看漲期權(quán)的情況下；也可能是有限的在購買看跌期權(quán)的情況下。而期權(quán)賣方的虧損可能是無限的在出售看漲期權(quán)的情況下；也可能是有限的在出售看跌期權(quán)的情況下；而盈利則是有限的僅以期權(quán)買方所支付的權(quán)利金為限。（六）獲利機會不同 在期貨交易中，做套期保值就意味著保值者放棄了

6、當市場價格出現(xiàn)對自己有利時獲利的機會，做投機交易則意味著既可獲厚利，又可能損失慘重。但在期權(quán)交易中，由于期權(quán)的買方可以行使其買進或賣出期貨合約的權(quán)利，也可放棄這一權(quán)利，所以，對買方來說，做期權(quán)交易的盈利機會就比較大，如果在套期保值交易和投機交易中配合使用期權(quán)交易，無疑會增加盈利的機會（七）交割方式不同 期貨交易的商品或資產(chǎn)，除非在未到期前賣掉期貨合約，否則到期必須交割；而期權(quán)交易在到期日可以不交割，致使期權(quán)合約過期作廢。（八）標的物交割價格決定不同 在期貨合約中，標的物的交割價格（即期貨價格）由于市場的供需雙方力量強弱不定而隨時在變化。在期權(quán)合約中，標的物的敲定價格則由交易所決定，交易者選擇。

7、 （九）合約種類數(shù)不同 期貨價格由市場決定，在任一時間僅能有一種期貨價格，故在創(chuàng)造合約種類時，僅有交割月份的變化；期權(quán)的敲定價格雖由交易所決定，但在任一時間，可能有多種不同敲定價格的合約存在，再搭配不同的交割月份，便可產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約種類數(shù)的期權(quán)合約。利率平價理論：遠期差價是由兩國利率差異決定的，并且高利率國貨幣在期匯市場上必定貼水，低利率國貨幣在期匯市場上必定升水。第三章一影響匯率變動的因素：（一）國際收支：逆差 外匯需求增加、供給減少 外幣升值、本幣貶值（二）相對通貨膨脹率：通脹率高 本幣購買力下降 本幣對內(nèi)貶值 本幣對外貶值 外幣升值 通脹率高本國商品、勞務(wù)價格上漲進口需求增加 逆差外

8、幣升值、本幣貶值 （影響市場信心和投資者預期）（三）相對利率水平：實際利率名義利率通脹率利率上升 資本內(nèi)流 順差 外幣貶值、本幣升值（套利行為）利率下降 資本外流 逆差 外幣增值、本幣貶值（四）經(jīng)濟增長：經(jīng)濟增長 GDP/P上升 進口需求增加 逆差 外幣升值、本幣貶值若經(jīng)濟增長率高吸引外國資本抵消或超過經(jīng)常項目赤字;經(jīng)濟增長是由于出口競爭力提高和出口規(guī)模擴大推動的,出口大于進口,則本幣升值日本是例外：經(jīng)濟增長 GDP/P上升 貿(mào)易壁壘、擴大內(nèi)需 持續(xù)順差 外幣貶值、本幣升值（五）市場的投機活動：（1）穩(wěn)定性投機：信息對稱、理性決策，使市場匯率變動趨緩，接近平價（完全、無摩擦市場）（2）非穩(wěn)定性

9、投機：信息不對稱、非理性決策，“羊群效應(yīng)”“傳染效應(yīng)”，追漲殺跌，使市場匯率大幅度偏離平價0 （不完全、有摩擦市場）。（六）政府干預政府干預手段：A.公開發(fā)表言論，影響市場心理預期；B.公開市場操作，促使匯率向某一方向發(fā)展；C.直接管制（穩(wěn)定性干預操縱性干預）（基于市場失靈的政府干預，同樣也面臨政府失靈）二匯率變化對經(jīng)濟的影響：1、貶值對進出口的影響：貶值 出口商品外幣價格下降 出口商品競爭力增強 擴大出口 順差貶值 出口廠商本幣利潤上升 出口積極性提高 擴大出口 順差貶值 進口成本增加 進口替代 進口減少 順差2、貶值對資本項目的影響：1)對長期資本的影響：影響不大或幾乎沒有影響長期資本的流

10、動性差，其投資原則是“高風險，高收益”。風險：政治風險、經(jīng)濟風險、合同風險、通脹風險，最后是匯率風險。匯率風險在投資風險中的權(quán)數(shù)小，而且可以通過套匯、期貨和期權(quán)交易等方法進行規(guī)避。本幣貶值，在一定程度上可以吸引外資流入。2)對短期資本的影響：影響很大短期資本流動性強，對價格信號的變化非常敏感，匯率稍有變化，就會引起套利套匯的資本流動，形成國際游資（或者資本外逃）（通貨膨脹預期和金融資產(chǎn)價值萎縮）。3、貶值對國內(nèi)物價水平的影響貶值 商品、進口零部件成本上升 進口商品、進口組裝商品的國內(nèi)價格上漲 國內(nèi)同類商品價格上漲 國內(nèi)非同類產(chǎn)品價格上漲全面物價上漲（進口剛性、外部能源依賴度）“進口推動型通貨膨

11、脹”4、貶值對社會總產(chǎn)量的影響貶值 擴大出口、減少進口 國際市場份額和國內(nèi)市場份額增加 生產(chǎn)能力充分發(fā)揮 GDP增加貶值有利于增加社會總產(chǎn)量5、貶值對就業(yè)的影響 貶值 擴大出口 貿(mào)易部門生產(chǎn)規(guī)模擴大 就業(yè)機會增多 貶值 減少進口 進口替代生產(chǎn)規(guī)模擴大 就業(yè)機會增多 貶值 外資內(nèi)流 固定資本和流動資本存量增加 創(chuàng)造就業(yè)機會（考慮工資粘性和生產(chǎn)要素密集度）6、貶值對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響 貶值 國際市場需求增加、進口替代 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 接近國際市場需求結(jié)構(gòu)（引起資源配置在貿(mào)易部門、進口替代部門和非貿(mào)易部門、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和非優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整）7、貶值對國際關(guān)系的影響 貶值 “貨幣戰(zhàn)” 爭奪、瓜分國際市場

12、 貶值 “全面傾銷” 對方報復 貿(mào)易摩擦（貿(mào)易保護主義；機會主義、霸權(quán)主義和無賴主義）（貶值是一種經(jīng)濟衰退國外輸出的途徑）第四章一影響匯率制度選擇的主要因素：、經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性特征；、金融市場的發(fā)育程度；、宏觀經(jīng)濟沖擊的來源及性質(zhì)；、國家的信譽一般認為，政府對匯率變化干預方式主要有：（1）通過政府言論或權(quán)威人士發(fā)言，間接影響匯率變化（干預信號效應(yīng)）。（2）公開市場操作：沖銷式干預、非沖銷式干預；外匯平準基金（3）外匯管制：分為全面外匯管制、部分外匯管制、基本不實行外匯管理。方法：外匯數(shù)量管制、外匯匯率管制二沖銷性干預：通常情況下，一囯政府通過公開市場操作對匯率變化進行干預的結(jié)果，可能未引起一囯貨

13、幣供應(yīng)量的變化，也稱之為沖銷性干預。三不可能三角（蒙代爾）：在資本完全流動的情況下，若一個小國開放經(jīng)濟采用完全固定匯率安排（即追求匯率穩(wěn)定的目標），則貨幣政策是完全無效的。若采用完全浮動匯率安排（即放棄匯率穩(wěn)定的目標），則貨幣政策是完全有效的。這就是蒙代爾的“不可能三角”，即貨幣政策獨立性，匯率完全穩(wěn)定和資本自由了流動三個目標不可兼得四丁伯根法則：丁伯根法則，即要想實現(xiàn)一個給定目標，就必須有一個有效工具；要想實現(xiàn)多個目標，就必須有數(shù)量相同的有效工具。如果目標多于工具，則至少有一個目標不能實現(xiàn)；如果工具多于目標，則有不止一種方法實現(xiàn)目標集。一國通常所需要的相互獨立的政策工具的數(shù)目，必須與所要達到

14、的獨立目標的數(shù)目一樣多。因此，為了同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡，就必須有兩種政策并進行配合運用五政策指派法則（蒙代爾）1962年，蒙代爾提出了在固定匯率制度下如何運用財政政策和貨幣政策，同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡的政策搭配學說。他強調(diào)：政策工具應(yīng)該指派給其最具直接影響力的政策目標，如把財政政策指派給內(nèi)部均衡目標，把貨幣政策指派給外部均衡目標，這就是蒙代爾的“政策指派法則”在固定匯率制和資本流動的假設(shè)條件下，蒙代爾的“政策指派法則”可概括為財政政策和貨幣政策的配合經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策通貨緊縮國際收支逆差擴張性緊縮性通貨膨脹國際收支逆差緊縮性緊縮性通貨膨脹國際收支順差緊縮性擴張性通貨緊縮國際收支順差擴張性擴張性

15、第五章 國際儲備一能夠作為國際儲備的資產(chǎn)必須具有三個特點：官方持有性；普遍接受性；充分流動性。 二國際儲備的構(gòu)成(一)黃金儲備：黃金儲備是指一國貨幣當局所集中掌握的貨幣性黃金。以黃金作為儲備有其特殊的優(yōu)點：1.黃金是最可靠的保值手段，在出現(xiàn)國際政治經(jīng)濟動蕩時，黃金更是最理想的財富化身。2.黃金儲備完全是一國主權(quán)范圍內(nèi)的事情，可自動控制，不受任何超國家權(quán)力的干預。3.其它貨幣儲備具有“內(nèi)在不穩(wěn)定性”，須受承諾國家或金融機構(gòu)的信用和償付能力的影響，債權(quán)國往往處于被動地位，遠不如黃金儲備可靠。4.一國黃金儲備的多少，代表了一國的金融和經(jīng)濟實力。 以黃金作為儲備也有其缺點：1.黃金的流動性較低。2.黃

16、金的收益率偏低。3.持有黃金的機會成本較高。4.增加黃金儲備有實際困難。(二)外匯儲備：外匯儲備是指由一國貨幣當局持有的外國可兌換貨幣和用它們表示的支付手段。作為儲備貨幣，必須具備以下三個條件：第一，這種貨幣在國際貨幣體系中占有重要地位；第二，這種貨幣必須能自由兌換成其他儲備資產(chǎn)；第三，其內(nèi)在價值相對比較穩(wěn)定。(三) 在國際貨幣基金組織的儲備頭寸所謂在國際貨幣基金組織的儲備頭寸，是指一國在國際貨幣基金組織的儲備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。國際貨幣基金組織的成員國可以無條件地提取其儲備頭寸用于彌補國際收支逆差。 儲備檔頭寸又稱“儲備檔貸款”，是指成員國以黃金、外匯儲備或特別提款權(quán)認繳基金組織規(guī)定份額的2

17、5%所形成的對基金組織的債權(quán)。債權(quán)頭寸是指基金組織因?qū)⒛骋怀蓡T國的貨幣貸給其他成員國使用而導致其對該國貨幣的持有量下降到不足該國本幣份額的差額部分以及成員國IMF超過份額的貸款部分。(四) 特別提款權(quán)特別提款權(quán)(SDRs)是國際貨幣基金組織為了解決國際儲備不足問題，經(jīng)過長期談判后于1969年在基金組織第24屆年會上創(chuàng)設(shè)的新的國際儲備資產(chǎn)。其目的是要創(chuàng)設(shè)一種人造的儲備資產(chǎn)作為彌補國際收支逆差的手段，以補充國際儲備之不足。成員國根據(jù)其在IMF中的份額分配到的SDRs是無附帶條件的使用流動資金的權(quán)利，IMF不能由于不同意成員國的政策而拒絕向他提供使用SDRs的便利。只要一國發(fā)生國際收支逆差，并要求通

18、過動用其掌握的SDRs來彌補這一逆差，IMF就有義務(wù)指定另一成員國接受SDRs，或者由它自己動用其庫中持有的現(xiàn)金來換回這些SDRs。（由SDR充當超主權(quán)全球貨幣，中國的成本與收益分析）三國際清償能力：國際清償能力又稱國際流動性，是指一國的對外支付能力。四、國際儲備規(guī)模管理(一)比例分析法 比例分析法最初是由美國著名國際金融專家特里芬于1947年提出，后來在他1960年出版的黃金與美元危機一書中又進行了系統(tǒng)研究，因此，60年代初，比例分析法已成為測度最佳國際儲備量的標準方法。 特里芬認為：一國某一時期的國際儲備供求受到多種因素的作用，因此，國際儲備的測度及儲備水平的確定都不可能用一個精確的數(shù)學公

19、式來表示。測度的方法及儲備水平標準應(yīng)隨國家的不同而不同，隨時間的不同而不同。但是，考慮到數(shù)據(jù)的可得性與計算的方便性，需要選擇一種簡單實用的方法進行測度，并且使用這種方法進行測度的結(jié)果應(yīng)該足以表明當前和未來的儲備水平能夠保證國際間通貨自由兌換的順利進行。特里芬認為，儲備進口比率是符合上述條件的測度儲備及評價儲備水平的比較合適的方法。研究表明，世界上主要貿(mào)易國家19501957年的儲備進口比率平均超過33%，幾乎全部超過20%，只有在極少數(shù)非常特殊的情況下才低于20%，因此特里芬得出經(jīng)驗結(jié)論：一國國際儲備量應(yīng)與該國貿(mào)易進口額保持一定的比例關(guān)系，這個比例一般以40%作為標準，若低于30%就需要采取調(diào)

20、節(jié)措施，20%的比率是最低限度標準。工業(yè)國和重要貿(mào)易國的儲備進口比率應(yīng)該高于其他國家，通常應(yīng)在30%以上，而實行嚴格外貿(mào)與外匯管制的國家的儲備進口比率則可低一些，可維持在25%左右，即一國的儲備量應(yīng)以滿足三個月的進口為宜。足以抵付三個月進口額的儲備水平有時被認為是發(fā)展中國家的理想定額。五國際儲備結(jié)構(gòu)管理的原則（1）安全性原則：所謂安全性，是指儲備資產(chǎn)的存放要牢靠，價值要不受損失。為此，一國貨幣當局在確定外匯資產(chǎn)存放的國家和銀行以及所選擇的幣種和信用工具時，必須要事先充分了解儲備貨幣發(fā)行國和國際金融中心所在國的外匯管制情況、銀行資信狀況、儲備貨幣的穩(wěn)定性及信用工具的種類和安全性，以便將其外匯儲備

21、資產(chǎn)放到外匯管制較為寬松的國家、資信卓著的銀行，選擇價值相對穩(wěn)定的幣種和較為安全的信用工具。（2）流動性原則：所謂流動性，是指儲備資產(chǎn)要具有較高的變現(xiàn)能力，一旦發(fā)生對外支付和干預市場的需要時，它能隨時兌現(xiàn)，靈活調(diào)撥。由于各種外匯儲備資產(chǎn)的流動性不同，各國在安排外匯儲備資產(chǎn)時，應(yīng)根據(jù)其具體情況，作短、中、長不同期限的投資，以保證國際儲備的充分流動性。（3）盈利性原則：所謂盈利性，是指在滿足安全性和流動性的基礎(chǔ)上，盡可能使原有的外匯儲備資產(chǎn)產(chǎn)生較高的收益，使儲備資產(chǎn)增值。由于不同種類的儲備貨幣的收益率高低不同，其實際收益率等于名義利率減去預期的通貨膨脹率和匯率的變化，因此，在選擇儲備貨幣時，應(yīng)偏重

22、于分析利率、通貨膨脹率和匯率的變化趨勢。另外，對同一幣種的不同投資方式，其收益率也不相同，我們也應(yīng)當進行合理的投資組合，以求得較高的收益和較低的風險。 第六章 國際金融市場一、離岸金融市場的類型 進入21世紀后，在全球范圍內(nèi)已經(jīng)形成了幾十種形式各異的離岸金融市場，根據(jù)離岸金融市場的功能和經(jīng)營管理特征來劃分，可以把離岸金融市場分為內(nèi)外混合型離岸金融市場、內(nèi)外分離型離岸金融市場，以及避稅港型離岸金融市場。 內(nèi)外混合型離岸金融市場。該市場的主要特征有：（1）市場的主體包括居民和非居民；（2）交易的幣種是除東道國貨幣以外的可自由兌換貨幣；（3）該市場的業(yè)務(wù)經(jīng)營非常自由，不受東道國國內(nèi)金融法規(guī)的約束，國

23、際和國內(nèi)市場一體化。內(nèi)外分離型離岸金融市場（或稱分離型離岸金融市場）。這種類型的離岸金融市場是專門為進行非居民交易而創(chuàng)建的金融市場，具有同國內(nèi)金融市場相分離的特征。避稅港型離岸金融市場。這種市場實際上不進行實際的金融交易，各銀行只是在這個不征稅的地區(qū)（國家）建立“空殼”分行（Shell Branches），通過這種名義上的機構(gòu)在賬簿上中介境外與境外的交易，以逃避稅收和管制。二歐洲美元利率：歐洲美元有其獨立的貨幣市場利率，由持有和交易歐洲美元的若干家在倫敦的“參考銀行”（從倫敦市場上業(yè)務(wù)量居前位的30家主要銀行中選出）報出，這就是國際金融市場上廣泛使用的倫敦銀行同業(yè)利率。倫敦銀行同業(yè)利率由倫敦同

24、業(yè)拆借利率（London Inter-Bank Bid Rate-LIBBR）、倫敦同業(yè)拆放利率（London Inter-Bank Offered Rate-LIBOR）、和倫敦同業(yè)平均利率（London Inter-Bank Mean Rate-LIBMR）所組成。歐洲美元市場的銀行同業(yè)利率可以說是一種真正的市場利率，它不受美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的直接控制和任何其他國家的管制，也不受其它利率的直接影響和各商業(yè)銀行的直接支配，而是通過市場的供求達到它自己的均衡水平。三歐洲貨幣市場的特征 ：短期資金市場+批發(fā)市場。主要是銀行間市場。是“離岸的”或“境外的”市場，不受東道國金融管制的影響。為經(jīng)營歐洲貨

25、幣業(yè)務(wù)的銀行建立了良好的交易網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)營靈活方便，融資效率高四歐洲債券概念：歐洲債券是借款人到債券面值貨幣發(fā)行國以外的債券市場發(fā)行的債券。 特征：自由度高。無記名發(fā)行與免稅。債券票面貨幣多樣。市場效率高。安全性與流動性強。金融創(chuàng)新活動持續(xù)不斷?；I資者與投資者之間的信用關(guān)系不同于歐洲信貸市場。 五衍生品三大功能和特征衍生金融產(chǎn)品具有降低交易成本、增強流動性和風險再分配的三大功能。 金融衍生產(chǎn)品的特征 ：未來性、杠桿效應(yīng)、風險性（價格、信用、流動性、操作風險、法律、管理）、虛擬性、高度投機性、設(shè)計靈活性、賬外性、組合性第七章 國際資本流動一影響國際資本流動的因素（一）資本供求供求規(guī)律是市場經(jīng)濟運行的

26、主要規(guī)律之一。從國際資本的供給方面看，發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展水平高，資本積累的規(guī)模越來越大，但國內(nèi)經(jīng)濟增長緩慢，各種經(jīng)濟矛盾不斷激化，國內(nèi)投資場所日益萎縮，投資收益逐漸下降，因而出現(xiàn)了大量相對過剩的資本。從而過剩資本就流向海外投資環(huán)境較好的國家，特別是勞動力充裕，自然資源豐富的發(fā)展中國家。從國際資本的需求方面看，大多數(shù)發(fā)展中國家經(jīng)濟落后，儲蓄率低，金融市場不成熟，其國內(nèi)資金遠不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要。故而需要以積極地姿態(tài)和優(yōu)惠的待遇引進外國資本。（二）利率與匯率利率與匯率是市場經(jīng)濟運行中的兩大經(jīng)濟杠桿，對國際資本流動的方向和規(guī)模有十分重要的影響。利率的高低在很大程度上決定了金融資產(chǎn)的收益水平，進而作

27、用于國際間的資本流動。匯率的高低與變化通過改變資本的相對價值，對國際資本流動產(chǎn)生影響。（三）經(jīng)濟政策：一國政府為引導和協(xié)調(diào)國名經(jīng)濟發(fā)展所指定的經(jīng)濟政策對國際資本流動的影響也很大。當國際收支出現(xiàn)逆差時，政府會利用資本輸入，暫時改善國際收支狀況等（四）風險防范在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，由于市場的缺陷和各種消極因素的存在，造成投資這經(jīng)濟損失的風險隨后可能出現(xiàn)。二國際生產(chǎn)折衷論又稱為生產(chǎn)綜合論，解釋跨國公司的對外直接投資行為，把對外直接投資的目的，條件和能力綜合起來加以分析，由此形成了國際生產(chǎn)折衷論?？鐕局栽敢獠⒛軌蜻M行對外直接投資，是因為它擁有東道國企業(yè)所沒有的所有權(quán)優(yōu)勢，內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。所有

28、權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是對外投資的必要條件，區(qū)位優(yōu)勢是充分條件。當公司擁有所有權(quán)優(yōu)勢時，可選擇技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式從事國際經(jīng)濟活動；擁有所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是選擇產(chǎn)品出口；三種同時擁有時選擇對外直接投資方式。所有權(quán)優(yōu)勢主要指一國企業(yè)擁有或能夠得到別國企業(yè)沒有或難以得到的生產(chǎn)要素稟賦（自然資源，資金，技術(shù)，勞動力），產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝，研究開發(fā)能力，專利，商標，銷售技能和管理經(jīng)驗等。說明企業(yè)為什么能夠?qū)ν庵苯油顿Y。內(nèi)部化優(yōu)勢是指企業(yè)建立自己的內(nèi)部交易體系，把公開的外部市場交易轉(zhuǎn)變?yōu)椴还_的內(nèi)部市場交易，從而克服外部市場不完全性造成的不利影響。說明企業(yè)如何通過對外直接投資提高經(jīng)濟效益。區(qū)位優(yōu)勢主要是指以國家的投

29、資環(huán)境優(yōu)良，企業(yè)在哪里可以獲得廉價的自然資源和勞動力，享受當?shù)卣o予的優(yōu)厚待遇，并且利用當?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施和市場便利等。說明企業(yè)為什么要到特定的國家進行直接投資。對國際生產(chǎn)折衷論的評價優(yōu)勢：克服過去投資理論只重視資本流動方面研究的局限性，把直接投資，產(chǎn)品出口和技術(shù)轉(zhuǎn)讓等綜合起來考慮，并且從所有權(quán)優(yōu)勢，內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢三方面對企業(yè)國際經(jīng)濟活動的選擇做深入分析，在解釋企業(yè)特別是跨國企業(yè)的對外直接投資行為具有較強的說服力。缺點：在如何解釋中小企業(yè)的對外直接投資行為，并把國際投資理論與跨國公司理論有機的結(jié)合起來方面存在明顯不足。第九章一金融危機的概念是金融風險積聚到一定程度之后的總爆發(fā)，集中表現(xiàn)在全

30、部或大部分金融指標，如短期利率，證券，房地產(chǎn)和低等資產(chǎn)的價格，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)，以及金融機構(gòu)倒閉數(shù)等急劇和超周期地惡化，并且已對社會經(jīng)濟發(fā)展造成災難性影響。具體可以表現(xiàn)為銀行危機，債務(wù)危機和貨幣危機。銀行危機主要是指系統(tǒng)性擠提存款導致大批銀行無法將存款兌現(xiàn)，進而陷入破產(chǎn)倒閉的境地。債務(wù)危機是指由眾多債務(wù)人不能按時償付債務(wù)所引起的恐慌和危機。貨幣危機是指由于經(jīng)濟形勢惡化或者投機者沖擊，在外匯在市場上人們因失去信心而大量拋售本國貨幣，進而形成本幣貶值的巨大壓力；當貨幣當局干預無效時，本幣打幅度貶值，有進一步造成金融資產(chǎn)縮水，企業(yè)經(jīng)營困難，金融機構(gòu)倒閉，乃至社會經(jīng)濟混亂。三者是相互聯(lián)系，互為因果的。二金融

31、危機的防范：加強金融監(jiān)管；建立預警和減震系統(tǒng)；促進金融市場健康發(fā)展；提高經(jīng)濟政策的搭配水平；加強國際合作第十章 國際貨幣體系一布雷頓森林體系的特點：（一）黃金美元本位制：美元與黃金建立固定的比價關(guān)系，即1盎司黃金35美元，各國通過本幣與黃金的價格間接的固定了本幣與美元的比價，這就是“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金一樣，是各國的儲備貨幣和國際結(jié)算貨幣，并成為各國貨幣之間匯率決定的基礎(chǔ)。（二）美國在布雷頓森林體系中須承擔的責任和義務(wù)：美國須向成員國中央銀行作出以1盎司黃金兌換35美元（即1美元的含金量為0.克）的價格雙向無條件自由兌換的承諾，以保證各國的國際清償力；同時

32、還要承擔保持美國國際收支平衡和穩(wěn)定美元匯率，從而保證世界商品價格穩(wěn)定的責任。（三）成員國政府須承擔的責任和義務(wù)：各成員國政府有義務(wù)承擔穩(wěn)定匯率的責任，當匯率波幅超過平價的1時，有關(guān)國家的貨幣金融管理當局就必須干預外匯市場，通過調(diào)節(jié)外匯供求（包括采取其它相應(yīng)措施）使匯率回落到規(guī)定的波幅之內(nèi)。 （四）可調(diào)整的釘住匯率制度 ：在得到IMF同意的情況下，當國際收支出現(xiàn)“根本性失衡”（fundamental disequilibrium）時，可以根據(jù)實際情況通過改變官方平價加以調(diào)節(jié)。在實踐中，平價變動若小于10，一般可自行調(diào)整，只有當平價變動大于10時，才須IMF批準。 二、布雷頓森林體系的崩潰的主要原

33、因：（一）美元供給：短缺與過剩：二戰(zhàn)結(jié)束后，各國經(jīng)濟均受到不同程度的破壞，經(jīng)濟復興構(gòu)成了大量美元的需求，出現(xiàn)了世界性的美元短缺，美元短缺造成各國國際清償力的不足，嚴重制約著世界經(jīng)濟的發(fā)展，為解決美元短缺，美國開始實施馬歇爾計劃，擴大對歐洲的援助，另一方面，美國在東西方對抗和朝鮮戰(zhàn)爭中耗費了大量軍費開支，美元大規(guī)模外流。這些因素不但改變了美元短缺狀況，到20世紀50年代末期，出現(xiàn)了美元過剩的現(xiàn)象。（二）美元危機（布雷頓森林體系從建立到崩潰）按下面箭頭演進布雷頓森林體系的建立美元同黃金掛鉤，各國貨幣同美元掛鉤。美元補充黃金，等同黃金，作為各國國際清償力的主要來源，形成黃金美元本位制度。布雷頓森林體

34、系的美元危機 美元危機，這里專指美元按固定比價與黃金保持兌換性的危機，也可簡稱兌換性危機，或指人們懷疑美元的兌換性，由此引發(fā)拋售美元搶購黃金的危機，又稱美元信心危機。 第一次危機的拯救 （1）借款總安排；（2）互惠信貸協(xié)議；（1）和（2 ）旨在以其他貨幣補充美元，來維持布雷頓森林體系的固定匯率，是后來出現(xiàn)的多重儲備貨幣體系的萌芽。（3）黃金總庫。旨在用其他國家的黃金來補充美國的黃金，維持黃金美元本位制。第二次危機的拯救 （1）黃金雙價制。旨在拯救黃金美元為中心的布雷頓森林體系，但同時又意味著該體系的局部崩潰。（2）特別提款權(quán)。旨在節(jié)約黃金和美元，補充黃金和美元。黃金美元本位向黃金美元特別提款權(quán)

35、本位轉(zhuǎn)變。第三次危機的拯救（1）終止美元與黃金的兌換，該措施實際上意味著布雷頓森林體系的崩潰；（2）史密森協(xié)議，挽救固定匯率制度的最后一次嘗試。（三）特里芬難題美國經(jīng)濟學家羅伯特特里芬認為美元黃金本位貨幣體系自身存在著不可克服的內(nèi)在矛盾，及美元供應(yīng)與美元信用的矛盾。他指出美國為滿足國際經(jīng)濟與貿(mào)易對國際儲備資產(chǎn)的日益增長的需要，必須逐步增加在美國境外的美元數(shù)量，以保證國際清償力的供給，這只有通過維持美國國際收支逆差才能達到；而國際收支逆差的擴大又會影響美元的信譽，導致儲備貨幣危機；反之，美國要維持美元信譽，就必須減少國際收支逆差，而這又會減少美元的供給，導致他國國際儲備的短缺，影響國際清償力；從

36、而使美國作為儲備貨幣發(fā)行國而面臨的這種進退維谷的境地，這就是“特里芬難題”，并被普遍認同是布雷頓森林體系自身存在的不可克服的內(nèi)在矛盾。（四）“三元悖論”和“冗余問題”二戰(zhàn)之后，隨著歐洲和日本等主要工業(yè)化國家經(jīng)濟的復興和市場的開發(fā)，布雷頓森林體系已經(jīng)無法解決“允許資本自由流動、成員國政府獨立行使貨幣政策、實施釘住匯率制度”這三個金融政策目標同時兼得的矛盾，即“三元悖論”。以美元為中心的布雷頓森林體系對美國也形成了強約束，即美國必須保證整個世界的價格穩(wěn)定，實施的貨幣政策必須滿足其余N1個國家的需要（假定世界上有N個國家）。否則，如果所有N個國家的內(nèi)部宏觀經(jīng)濟目標不能得到滿足的話，必將產(chǎn)生沖突?？梢哉f這是布雷頓森林體系崩潰的主要原因之一，在