第八講開放經(jīng)濟(jì)下的國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策1

1、第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策本講教學(xué)目的理解匯率的根本概念、計(jì)算方法與貿(mào)易含義深刻理解IS-LM-BP模型的機(jī)理、原那么和應(yīng)用能夠利用國際貿(mào)易均衡原那么解釋、理解有關(guān)外匯、外貿(mào)管理的政策7/23/20221第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策本講教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)IS-LM-BP模型利率與匯率的貿(mào)易傳導(dǎo)機(jī)制7/23/20222第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策8.1 國際貿(mào)易與匯率匯率及其標(biāo)價(jià)匯率一個(gè)國家的貨幣折算成另外一個(gè)國家貨幣的比率，表示兩個(gè)國家之間貨幣的互換關(guān)系。匯率的兩種標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法記為E：直接使用本國貨幣表示單位外國貨幣的本幣價(jià)值。如：1美元間接標(biāo)

2、價(jià)法：間接使用外國貨幣表示單位本幣價(jià)值。如：17/23/20223第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策匯率制度一個(gè)主權(quán)國家對本幣與外幣互換關(guān)系形成機(jī)制的一種制度安排。按照一國央行參與匯率形成過程的參與管理程度分為：固定匯率制；浮動匯率制。固定匯率制浮動匯率制管理浮動自由浮動7/23/20224第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策自由浮動匯率制度下的匯率決定以人民幣市場供需來看對美元的間接匯率標(biāo)價(jià)的形成過程影響因素貿(mào)易進(jìn)出口投資實(shí)體投資投機(jī)資本增值人民幣兌美元匯率/人民幣需求曲線人民幣供給曲線 MS 人民幣市場需求量M7/23/20225第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政

3、策比較靜態(tài)分析到動態(tài)分析假設(shè)沒有國際借貸中國對美貿(mào)易順差，對人民幣匯率影響：E=1/E人民幣升值人民幣供給量是由中國進(jìn)口量決定人民幣兌美元匯率/人民幣需求曲線人民幣供給曲線 MS 人民幣市場需求量M美國進(jìn)口7/23/20226第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策購置力平價(jià)理論平價(jià)國際金融中，是指一國金融當(dāng)局為其貨幣定的價(jià)值，通常以黃金或另外一個(gè)國家貨幣表示。布雷頓森林體系一價(jià)定律Law of one price：同一種商品在兩個(gè)國家的貨幣購置力應(yīng)當(dāng)相同，因此不同貨幣購置力的比率就因該是匯率形成的根底：E=別克/(別克)購置力平價(jià)理論的匯率形成機(jī)制的優(yōu)勢與缺陷？7/23/20227第八講

4、 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)際匯率7/23/20228第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)出口函數(shù)進(jìn)口：正比于國內(nèi)收入水平，正比于匯率直接。出口：外生變量7/23/20229經(jīng)常工程的差額J曲線1、引入：經(jīng)常工程的順差和逆差順差：出口來自國外的轉(zhuǎn)移支付進(jìn)口流向國外的轉(zhuǎn)移支付逆差： 出口來自國外的轉(zhuǎn)移支付0,國際收支盈余；BPF(與A比較)曲線右下方的點(diǎn)D：NXrw，并且產(chǎn)生國際收支盈余。這時(shí)，引起本國貨幣升值。匯率升值使本國出口減少、進(jìn)口增加從而凈出口減少，IS曲線自動回復(fù)到IS的水平。7/23/202228浮動匯率制下的資本完全流動3結(jié)論在完全浮動匯率制下，一國貨幣當(dāng)局

5、不用干預(yù)外匯市場，匯率能夠自動調(diào)整，保持外匯供求平衡。oYBPLMISISAAY0rrw7/23/202229第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策開放經(jīng)濟(jì)條件下的財(cái)政與貨幣政策1、浮動匯率下的財(cái)政政策2、浮動匯率下的貨幣政策3、固定匯率下的財(cái)政政策4、固定匯率下的貨幣政策7/23/202230第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策1、浮動匯率下的財(cái)政政策LM斜率大于BP斜率：OYrr0Y0ELMBPE0ISG0，E0ISG1，E0擴(kuò)張性財(cái)政政策的效應(yīng)分析G0G1BPE1假設(shè)LM斜率大于BP斜率1擴(kuò)張性財(cái)政政策G0G12IS曲線右移到ISG1，E03BP0，本幣升值E0E1 ，導(dǎo)致

6、IS曲線與BP曲線都往左移4在新的均衡點(diǎn)實(shí)現(xiàn)均衡內(nèi)部均衡點(diǎn)，國際均衡處于盈余狀態(tài)ISG1，E17/23/202231第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策LM斜率小于BP斜率：OYrr0Y0ELMBPE0ISG0，E0G0G1ISG1，E0ISG1，E1內(nèi)部均衡建立在國際收支赤字上，本幣具有貶值壓力，E0E1，導(dǎo)致IS曲線與BP曲線右移，實(shí)現(xiàn)新均衡BPE1E0E1E0E1匯率傳導(dǎo)擴(kuò)張性財(cái)政政策正效應(yīng)！與封閉經(jīng)濟(jì)體相比較擴(kuò)張性財(cái)政政策的效應(yīng)分析7/23/202232第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策可見：在浮動匯率下，擴(kuò)張性財(cái)政政策的效應(yīng)，與封閉經(jīng)濟(jì)體下相同政策比較，有時(shí)政策效應(yīng)

7、好，有時(shí)差，主要取決于LM曲線與BP曲線的斜率大小關(guān)系。7/23/202233第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策2、浮動匯率制下的貨幣政策LM斜率大于BPOYrr0Y0ELM0BPE0ISE0LM1BPE1ISE1內(nèi)部均衡發(fā)生在國際收支赤字上，引致本幣貶值，E0E1，IS曲線與BP曲線都右移！擴(kuò)張性貨幣政策，與封閉經(jīng)濟(jì)體比較正效應(yīng)！7/23/202234第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策LM曲線斜率小于BPOYrr0Y0ELME0BPISLME17/23/202235第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策3、固定匯率制度下的貨幣政策OYrr0Y0ELMBPIS固定匯率

8、BP曲線不動；1擴(kuò)張性貨幣政策，導(dǎo)致內(nèi)均衡出現(xiàn)在外部國際赤字2赤字導(dǎo)致E，本幣貶值。3穩(wěn)定匯率的手段，出賣國際儲藏，購置本幣，維護(hù)匯率穩(wěn)定！7/23/202236第八講 開放經(jīng)濟(jì)下國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策4、固定匯率制下的財(cái)政政策OYrr0Y0ELMBPIS7/23/2022378.6 調(diào)整內(nèi)部均衡和外部均衡的政策內(nèi)部均衡：IS=LM內(nèi)部與外部同時(shí)均衡：IS=LM=BP不均衡時(shí)，需要用政策進(jìn)行調(diào)整。P183：三種非均衡情形！一、內(nèi)部均衡、但外部失衡的調(diào)整一國際收支順差二國際收支逆差二、內(nèi)部與外部同時(shí)失衡時(shí)的調(diào)整內(nèi)部：低于充分就業(yè)均衡外部：國際收支逆差三、1998年，人民幣不貶值7/23/20

9、2238外部失衡：國際收支順差1、初始狀態(tài)內(nèi)部均衡A點(diǎn)國際收支順差A(yù)點(diǎn)位于BP左上方2、調(diào)整過程1浮動匯率制2固定匯率制OYLMISBPArY1r17/23/202239外部失衡：國際收支逆差1、初始狀態(tài)內(nèi)部均衡A點(diǎn)國際收支逆差A(yù)點(diǎn)位于BP右下方2、調(diào)整過程1浮動匯率制2固定匯率制OYrISLMBPA7/23/202240內(nèi)部與外部同時(shí)失衡一狀態(tài)：內(nèi)部：低于充分就業(yè)均衡E點(diǎn)位于Yf左外部：國際收支逆差E點(diǎn)位于BP下方二調(diào)整過程擴(kuò)張性財(cái)政政策：IS右移目標(biāo)：BP與Yf的交點(diǎn)A緊縮性貨幣政策：LM左移目標(biāo)：BP與Yf的交點(diǎn)A 政策的副作用：價(jià)格水平上升、出口下降、進(jìn)口增加、凈出口減少、BP左移至B

10、點(diǎn)繼續(xù)采取財(cái)政與貨幣政策YfISLMBPEBA7/23/202241順差：浮動匯率制順差：外匯供給過剩外匯供給過剩使外匯價(jià)格下降，即本國通貨價(jià)格上升、匯率上升本國商品昂貴、出口下降、進(jìn)口增加，凈出口減少IS曲線左移；BP曲線左移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最終，IS、LM、BP交于一點(diǎn)7/23/202242順差：固定匯率制順差：外匯供給過剩中央銀行拋出本幣、換取外匯，以吸收多余的外匯供給國內(nèi)貨幣供給量增加LM曲線右移最終，IS、LM、BP交于一點(diǎn)7/23/202243逆差：浮動匯率制逆差：外匯供給短缺外匯供給短缺使外匯價(jià)格上升，即本國通貨價(jià)格下降、匯率下降本國商品廉價(jià)、出口增加

11、、進(jìn)口減少，凈出口增加IS曲線右移；BP曲線右移。原因：Y=C+I+G+NX;BP=NX-F最終，IS、LM、BP交于一點(diǎn)7/23/202244逆差：固定匯率制逆差：外匯供給短缺中央銀行拿出外匯儲藏應(yīng)付市場需求，即賣出外匯、買進(jìn)本幣國內(nèi)貨幣供給量減少LM曲線左移最終，IS、LM、BP交于一點(diǎn)7/23/2022451998：人民幣不貶值一人民幣不貶值的政策承諾1、背景：1997年10月，中國國內(nèi)總需求缺乏；同時(shí)，由于東南亞國家爆發(fā)金融危機(jī)，外資大量抽逃，這些國家匯率大幅度貶值，人民幣實(shí)際匯率升值。中國匯率政策：單一的、有管理的浮動匯率制人民幣實(shí)際匯率升值后，中國出口品競爭力下降，進(jìn)口品競爭力上升

12、，會導(dǎo)致凈出口下降，從而總需求下降，使國內(nèi)本來已經(jīng)缺乏的總需求雪上加霜。人們預(yù)期人民幣應(yīng)該貶值。2、政策承諾1998年3月，中國政府鄭重宣布人民幣不貶值。二人民幣不貶值的代價(jià)三人民幣不貶值的利益7/23/202246人民幣不貶值的代價(jià)1、抑制中國凈出口，加重總需求缺乏和通貨膨脹壓力。2、制約擴(kuò)張性貨幣政策的效果利率下調(diào)LM右移，會導(dǎo)致資本凈流出F增加，出現(xiàn)國際收支赤字，存在匯率貶值壓力。另一方面，作出人民幣匯率不貶值的承諾，意味著要保持原來的匯率水平。為了實(shí)現(xiàn)承諾，中央銀行要拋出外幣、回收本幣，造成LM曲線左移。貨幣政策效果打折扣。7/23/202247人民幣不貶值的利益1、防止人民幣貶值的“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制發(fā)生作用預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制：預(yù)期因素作用導(dǎo)致預(yù)期狀態(tài)果然出現(xiàn)2、東南亞國家匯率貶值對中國出口的影響不大。3