財(cái)務(wù)管理學(xué)第五版結(jié)構(gòu)

1、第一章 總論1.1 財(cái)務(wù)管理的概念（1）企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資、投資、經(jīng)營(yíng)、分配。（2） 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：同所有者（國(guó)家、法人單位、個(gè)人、外商）；債權(quán)人(債券持有人、貸款機(jī)構(gòu)商業(yè)信用提供者、其他出借資金給企業(yè)的單位和個(gè)人)；被投資單位；債務(wù)人；內(nèi)部各單位；職工之間；稅務(wù)機(jī)關(guān)。（3） 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)：1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念（2） 以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)a.股東權(quán)益是股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括股本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)四個(gè)方面。-股本，投資人已經(jīng)投入的資本，如果不增發(fā)，它不可能再增大。-資本公積金，來自股本溢價(jià)、資產(chǎn)重估增值等，不是企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所致。-盈余

2、公積和未分配利潤(rùn)，來源于利潤(rùn)最大化的體現(xiàn)，是企業(yè)從凈利潤(rùn)中扣去股利分配后的剩余，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的體現(xiàn)。b.另，缺點(diǎn)：-沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮項(xiàng)目收益的時(shí)間價(jià)值。-沒有有效的考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。-沒有考慮利潤(rùn)和投入資本的關(guān)系。-是基于歷史的角度。-會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向。-利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)度量，而對(duì)同一經(jīng)濟(jì)問題的會(huì)計(jì)處理方法的多樣性和靈活性可以使利潤(rùn)并不反映企業(yè)的真實(shí)情況。（3） 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)a.股東財(cái)富，由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來決定。（“股東財(cái)富最大化能否轉(zhuǎn)為股票價(jià)格最大化”的爭(zhēng)論，與資本市場(chǎng)有效假設(shè)）b.股東財(cái)富的表現(xiàn)形式是在未來獲得更多的

3、現(xiàn)金流量，股票的價(jià)格也是股東未來所獲現(xiàn)金股利和出售股票所獲銷售收入的現(xiàn)值。-股票價(jià)格一方面取決于未來獲取現(xiàn)金的能力，另一方面取決于現(xiàn)金流入的時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)。c.優(yōu)點(diǎn)：-考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。-一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。-反映資本與收益之間的關(guān)系d.企業(yè)財(cái)富最大化和其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系e.契約約束：-利益相關(guān)者的的利益受到了完全的保護(hù)以免受到股東盤剝。-沒有社會(huì)成本。（4）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突a.委托代理問題與利益沖突：-股東與管理層：激勵(lì)；股東直接干預(yù)；被解聘威脅；被收購(gòu)?fù){。-股東與債權(quán)人：-大股東與小股東：關(guān)聯(lián)交易；非法占用資金；操縱股價(jià)；支付過高報(bào)酬；

4、不合理股利政策。b.社會(huì)責(zé)任與利益的沖突1.3 企業(yè)的組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理（1）企業(yè)組織形式個(gè)人獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)（2） 財(cái)務(wù)經(jīng)理（3）財(cái)務(wù)職業(yè)生涯金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)管理1.4財(cái)務(wù)管理的環(huán)境（1）經(jīng)濟(jì)環(huán)境（2）法律環(huán)境（3）金融市場(chǎng)環(huán)境（4）社會(huì)文化環(huán)境第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.1貨幣時(shí)間價(jià)值（1）貨幣時(shí)間價(jià)值的概念（2）貨幣流量時(shí)間線（3）復(fù)利終值和現(xiàn)值a.復(fù)利終值FVn=PV(1+i)n=PVFVIFi,nb.復(fù)利現(xiàn)值PV=FVnPVIFi,n（4）年金終值和現(xiàn)值a.后付年金終值FVAn=AFVIFAi,nb.后付年金現(xiàn)值PVAn=APVIFAi,nc.先付年金終值XFVAn=AFVI

5、FAi,n（1+i）d.先付年金現(xiàn)值XPVAn=APVIFAi,n（1+i）e.延期年金現(xiàn)值計(jì)算f.永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算（5）其他：不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算；年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計(jì)算；貼現(xiàn)率的計(jì)算。2.2 風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念（2）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益：a.確定概率分布；b.計(jì)算預(yù)期收益率預(yù)期收益率r=P1r1+ Pnrn=Pjrjc.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差=二次根號(hào)(ri-r)2Pid.利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)；e.計(jì)算變異系數(shù)變異系數(shù)=CV=/rf.風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要收益。（3）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益：證券組合的收益；證券組合的風(fēng)險(xiǎn)；證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益；最優(yōu)投資組合。（4）主要資產(chǎn)定

6、價(jià)模型：資本定價(jià)模型；多因素定價(jià)模型。2.3 證券估價(jià)（1）債券的特征及估價(jià)：a.債券的主要特征；b.債券的估價(jià)方法VB=I(PVIFAr,n)+M(PVIFr,n)c.債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)。（2）股票的特征及估價(jià)：a.股票的構(gòu)成要素；b.股票的類別；c.優(yōu)先股的價(jià)值；d.優(yōu)先股的估值V=D(PVIFAr,n)+P(PVIFr,n)e.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)。第三章 財(cái)務(wù)分析3.1 財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)（1）財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)的作用（2）財(cái)務(wù)分析的目的：債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的；股權(quán)投資者；管理層；審計(jì)師；政府部門。（3）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：償債能力分析；運(yùn)營(yíng)能力；盈利能力；發(fā)展能力；財(cái)務(wù)趨勢(shì)；財(cái)務(wù)綜合分析。（4）財(cái)務(wù)分析的

7、方法：比率分析構(gòu)成、效率、相關(guān)；比較分析法。（5）財(cái)務(wù)分析的程序（6）財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)：會(huì)計(jì)核算資料。3.2 財(cái)務(wù)能力分析（1）償債能力分析：a.短期償債能力分析：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債；速動(dòng)比率=（速動(dòng)資產(chǎn)-存貨）流動(dòng)負(fù)債；現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）流動(dòng)負(fù)債；現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~流動(dòng)負(fù)債；到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出）b.長(zhǎng)期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額；股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額；權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額；產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益總額；有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額（股東權(quán)益總額-無形

8、凈資產(chǎn)）償債保障率=負(fù)責(zé)總額 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）利息費(fèi)用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+現(xiàn)金利息支出+付出所得稅）現(xiàn)金利息支出；（2）運(yùn)營(yíng)能力分析a. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額，應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末）2，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額360賒銷收入凈額；b. 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本存貨平均余額，存貨平均余額=(期初存貨余額+期末）2，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率；c. 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額e.

9、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值，固定資產(chǎn)平均凈值f. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額；資產(chǎn)平均總額 = （期初資產(chǎn)總額 + 期末）2（3）盈利能力分析：a.資產(chǎn)報(bào)酬率：資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額；資產(chǎn)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額資產(chǎn)平均總額；資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額。b.股東權(quán)益報(bào)酬率：股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)股東權(quán)益平均總額=資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù)。c.銷售毛利率與銷售凈利率：銷售毛利率=銷售毛利營(yíng)業(yè)收入凈額=（營(yíng)業(yè)收入凈額-營(yíng)業(yè)成本）營(yíng)業(yè)收入凈額，銷售凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入凈額（資產(chǎn)凈利率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率）d.成本費(fèi)用凈利率=凈利潤(rùn)成本

10、費(fèi)用總額；e.每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金凈流量每股利潤(rùn)=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金及流量?jī)?yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)f.每股股利與股利支付率每股股利=（現(xiàn)金股利總額優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)股利支付率=每股股利每股利潤(rùn)，收益留存率=（每股利潤(rùn)每股股利）每股利潤(rùn)=（凈利潤(rùn)現(xiàn)金股利總額）凈利潤(rùn)；（收益留存率+股利支付率=1）g.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額發(fā)行在外的普通股股數(shù)；h. 市盈率和市凈率市盈率=每股市價(jià)每股利潤(rùn)；市凈率=每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)；（4）發(fā)展能力分析：a.銷售增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額上年?duì)I業(yè)收入總額；b.資產(chǎn)增長(zhǎng)率

11、=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額年初總資產(chǎn)；c.股權(quán)資本增長(zhǎng)額=本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額年初股東權(quán)益總額；*（可持續(xù)增長(zhǎng)率=（凈利潤(rùn)收益留存率）年初股東權(quán)益總額=股東權(quán)益報(bào)酬率收益留存率）*d.利潤(rùn)增長(zhǎng)率=半年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)額上年利潤(rùn)總額。3.3 財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析（1）比較財(cái)務(wù)報(bào)表：a.比較資產(chǎn)負(fù)債表分析：總資產(chǎn)；流動(dòng)資產(chǎn)；固定資產(chǎn)；負(fù)債總額；股東權(quán)益變化分析。b.比較利潤(rùn)表分析：營(yíng)業(yè)收入；成本費(fèi)用；利潤(rùn)變化；（2）比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表：（3）比較財(cái)務(wù)比率（4）圖解法3.4 財(cái)務(wù)綜合分析（1）財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法（沃爾評(píng)分法）（2）杜邦分析法a.股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)反映股東投入資金的盈利能力，反

12、映企業(yè)籌資、投資和生存運(yùn)營(yíng)等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。b.資產(chǎn)凈利潤(rùn)資產(chǎn)凈利潤(rùn)=銷售凈利潤(rùn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，企業(yè)的銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)、周轉(zhuǎn)速度和資金占用量等各因素都直接影響資產(chǎn)凈利率的高低。c.銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)銷售收入開拓市場(chǎng)，增加銷售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低消耗，增加利潤(rùn)。d.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 資產(chǎn)平均總額分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，反映企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性，企業(yè)償債能力，盈利能力；結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)利潤(rùn)。第四章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算4.1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義和特征

13、（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類（3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析的方法（4）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇4.2 全面預(yù)算體系（1）全面預(yù)算的含義及特點(diǎn)（2）全面預(yù)算的構(gòu)成（3）全面預(yù)算的作用（4）全面預(yù)算的依據(jù)（5）全面預(yù)算的組織與程序4.3 籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)（1）籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的依據(jù)（2）因素分析法（3）回歸分析法（4）營(yíng)業(yè)收入比率法4.4 財(cái)務(wù)預(yù)算（1）利潤(rùn)預(yù)算（2）財(cái)務(wù)狀況預(yù)算第五章 長(zhǎng)期籌資方式5.1長(zhǎng)期籌資概述（1）長(zhǎng)期籌資的概念：概念和意義（2）長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)：擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)；調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)；混合性動(dòng)機(jī)（3）長(zhǎng)期籌資的原則：合法性原則；效益；合理；及時(shí)。（4）長(zhǎng)期籌資的渠道：政府財(cái)政資本；銀行信貸資本；非銀行金融資本；其他法人資

14、本；民間資本；企業(yè)內(nèi)部資本；國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)資本。（5）長(zhǎng)期籌資的類型：內(nèi)部籌資與外部籌資；直接籌資與間接籌資；股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資、混合性籌資。5.2 股權(quán)性籌資（1）注冊(cè)資本制度：注冊(cè)資本的含義；注冊(cè)資本制度的模式法定、授權(quán)、折中。（2）投入資本籌資：主體和屬性；種類；條件和要求；程序；籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)；優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)：屬于企業(yè)股權(quán)資本，提高企業(yè)的資信和借款能力；籌集資金，獲取先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。缺：資本成本較高；未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。（3）發(fā)行普通股籌資：含義種類：權(quán)利和義務(wù)分類（普通股、優(yōu)先股）；票面有無記名（記名股票

15、、無記名股票）；投資主體的不同（國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股）；發(fā)行時(shí)間的分類（始發(fā)股、新股）；發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)（A股、B、H、N）發(fā)行要求：發(fā)行條件：發(fā)行程序：發(fā)售方式：自銷；承銷（包銷、代銷）股票發(fā)行的價(jià)格：意義；種類（等價(jià)、時(shí)價(jià)、中間價(jià)）；定價(jià)原則；定價(jià)方式（固定定價(jià)方式、累計(jì)訂單分方式）股票上市：普通股投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)：沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；無須償還；風(fēng)險(xiǎn)??；提升公司信譽(yù)。缺：資本成本較高；增加新股東，分散控制權(quán)，普通股股價(jià)下跌；股票價(jià)格波動(dòng)。5.3 債務(wù)性籌資（1）長(zhǎng)期借款種類：機(jī)構(gòu)（政策性貸款、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款）；有無抵押品作擔(dān)保（抵押貸款、信用貸款）；用途（基本建設(shè)、

16、更新改造、科研開發(fā)、新產(chǎn)品試制）銀行借款的信用條件：授信額度；周轉(zhuǎn)授信協(xié)議；補(bǔ)償性余額。優(yōu)：借款籌資速度快；借款資本成本較低；彈性大；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。缺：籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。（2）發(fā)行普通債券籌資：a.債券種類b.發(fā)行債券資格和條件c.發(fā)行程序d.發(fā)行價(jià)格e.信用評(píng)級(jí)f.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)：籌資成本較低；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿；保障股東控制權(quán)；便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。缺：債務(wù)籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；限制條件較多；籌資數(shù)量有限。（3）融資租賃籌資：a.含義：b.種類及特點(diǎn)：c.方式：直接租賃；售后租回；杠桿租賃d.融資租賃的程序e.融資租賃的租金計(jì)劃f.融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)：迅速獲得所需資產(chǎn)；限制條

17、件較少；免受設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；分期支付，適當(dāng)降低不能償付風(fēng)險(xiǎn)；享受稅上利益。缺：成本較高；財(cái)務(wù)困難時(shí)期的租金負(fù)擔(dān)；不能享有設(shè)備殘值。5.4混合性籌資：（1）發(fā)行優(yōu)先股的特點(diǎn)a.特點(diǎn)：優(yōu)先分配固定股利；優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)；一般無表決權(quán)；可由公司贖回b.種類c.發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)f.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)：不用償還本金；有固定性，有靈活性；保持普通股股東的控制權(quán)；提高借款舉債能力。缺：低于普通股，一般高于債券；制約因素較多；可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。（2）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券投資a.可轉(zhuǎn)換債券的特性b.發(fā)行資格與條件c.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換-轉(zhuǎn)換期限-轉(zhuǎn)換價(jià)格：以平均價(jià)格為基礎(chǔ)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價(jià)格-轉(zhuǎn)換

18、比率：每份債券轉(zhuǎn)換股數(shù)f.可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)：降低資本成本；籌集更多資本；有利調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；有利于避免籌資損失。缺：（3）發(fā)行認(rèn)證權(quán)證籌資第六章 資本結(jié)構(gòu)決策6.1 資本結(jié)構(gòu)的理論（1）資本結(jié)構(gòu)的概念（2）資本結(jié)構(gòu)的種類a.資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)（股權(quán)資本、債務(wù)資本）-指企業(yè)不同權(quán)屬資本的價(jià)值構(gòu)成及其比率關(guān)系-涉及企業(yè)及其所有者和債權(quán)人的利益和風(fēng)險(xiǎn)b.資本的期限結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)、短）-指企業(yè)不同期限資本的價(jià)值構(gòu)成及其比率關(guān)系-涉及企業(yè)一定時(shí)期的利益和風(fēng)險(xiǎn)（3）資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)a.賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)b.市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)c.目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)。（4）資本結(jié)構(gòu)的意義a.降低綜合資本成本率；b.獲得財(cái)務(wù)杠桿利益；c.增加公司價(jià)值

19、。（5）資本結(jié)果的理論觀點(diǎn)a.早期資本結(jié)構(gòu)理論-凈收益觀點(diǎn)：債務(wù)資本比率越大，公司的凈收益或稅后利潤(rùn)就越多，從而公司的價(jià)值就越高。債務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)低于股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)資本成本率一般低于股權(quán)資本成本率。資本的來源和數(shù)量不受限，債務(wù)資本成本率和股權(quán)資本成本率不變考慮了財(cái)務(wù)杠桿利益，但忽略財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)-凈營(yíng)業(yè)收益：公司債務(wù)的多寡，比例高低與公司價(jià)值無關(guān)。公司債務(wù)越多，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，股權(quán)資本成本就越高。公司債務(wù)成本率固定，股權(quán)資本成本率變動(dòng)，經(jīng)過加權(quán)的綜合資本成本率不變。-傳統(tǒng)折中：增加b.MM資本結(jié)構(gòu)理論觀點(diǎn)-modigliani,miller. -在符合該理論的假設(shè)之下，公司價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。公

20、司的價(jià)值取決于其實(shí)際資產(chǎn)，而非各類債券和股票的實(shí)際價(jià)值。-命題：1、無論公司有無債務(wù)資本，其價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率予以折現(xiàn)。2、利用財(cái)務(wù)杠桿的公司，其股權(quán)資本成本率隨籌資額的增加而增加。-MM修正觀點(diǎn)：考慮所得稅，公司的價(jià)值隨財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的提高而增加，公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值相關(guān)。-修正命題：1、有債公司的價(jià)值等于有相同風(fēng)險(xiǎn)但無債務(wù)公司的價(jià)值加上債務(wù)的稅上利潤(rùn)c.新的資本結(jié)構(gòu)理論（代理成本理論、信號(hào)傳遞理論、優(yōu)選順序理論）6.2 資本成本的測(cè)算（1）資本成本的概念、內(nèi)容、種類a.概念：代價(jià)，有償。b.內(nèi)容：用資費(fèi)用；籌資費(fèi)用。c.屬性：商品屬性和特性；時(shí)

21、間價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值-必要報(bào)酬率。c.資本成本率的種類：個(gè)別資本成本率；綜合；邊際。（2）資本成本的作用籌資方式、結(jié)構(gòu)、追加；評(píng)價(jià)項(xiàng)目、較方案、決策；評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（3）個(gè)別資本成本率的測(cè)算a.測(cè)算原理： K= D有效籌資額=D(P-f)=DP（1-F）-其中：個(gè)別資本成本率K；用資費(fèi)用D；籌資額P；籌資費(fèi)用率F。b.債務(wù)資本成本率的測(cè)算：-Kl= Rd(1-T)-其中：債務(wù)資本成本率Kl；企業(yè)債務(wù)利息率Rd；企業(yè)所得稅Tc.長(zhǎng)期資本借款成本率的測(cè)算：-Kl=(Il(1-T) (L(1-Fl)-其中：長(zhǎng)期資本借款成本率Kl，借款本金L，借款手續(xù)費(fèi)Fl，所得稅稅率T。d.長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算：K

22、b=Ib(1-T) B(1-Fb)-其中：債券資本成本率Kb，債券融資額Ib，債券融資費(fèi)用率Fb。（4）股權(quán)資本成本率的測(cè)算a.普通股資本成本率的測(cè)算：-股利折現(xiàn)模型Pc=Dt(1+Kc)t固定股利：Kc=DPc固定增長(zhǎng)股利：Kc=DPc+G其中：普通股籌資凈額Pc，普通股第t年股利Dt，Kc普通股投資必要報(bào)酬率，每年分配現(xiàn)金股利D,股利固定增長(zhǎng)率。-資產(chǎn)定價(jià)：Kc=Rf+i（Rm-Rf）其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf，市場(chǎng)報(bào)酬率Rm，第i種股票貝塔系數(shù)。-債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b.優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算：Kp=DpPcc.保留盈余：（5）綜合資本成本率a.決定因素：b.測(cè)算Kw=KLWl+KbWb+

23、KpWp+KcWc+KrWr其中：綜合資本成本率Kw，長(zhǎng)期借款資本成本率KL ，長(zhǎng)期借款比例Wl ，長(zhǎng)期債券KbWb，優(yōu)先股KpWp，保留盈余KrWrc.資本價(jià)值基礎(chǔ)的選擇：賬面（易得失實(shí)）；市場(chǎng)（易變）；目標(biāo)（難以客觀）。（6）邊際資本成本率的測(cè)算原理：追加籌資的成本率，即新增1元資本需負(fù)擔(dān)的成本規(guī)劃：目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，各種資本成本率，籌資總額分界點(diǎn)，邊界成本率。6.3 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（1）營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量。a.營(yíng)業(yè)杠桿原：概念（企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)固定成本的作用）；利益分析（擴(kuò)大營(yíng)業(yè)總額下，單位營(yíng)業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前利潤(rùn)）；風(fēng)險(xiǎn)分析（營(yíng)業(yè)杠桿導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)下降）。

24、b.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算：營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)DOL = (營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)額EBIT營(yíng)業(yè)利潤(rùn)EBIT) (營(yíng)業(yè)額變動(dòng)額SS)銷售數(shù)量確定DOL eq oac(,Q)=P(PV) ( Q(PV)F )銷售金額確定DOL eq oac(,S)= (SC ) ( SCF )影響因素：產(chǎn)品銷量變動(dòng)；售價(jià)；單位產(chǎn)品變動(dòng)成本；固定成本總額。（2）財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿原理：概念（籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債務(wù)資本的利用）；利益分析（債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿給權(quán)益資本帶來的額外收益）；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DEL，稅后利潤(rùn)變動(dòng)額EAT，稅后利潤(rùn)額EAT，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額EBIT，息稅前利潤(rùn)額EB

25、IT，普通股每股收益變動(dòng)額EPS，普通股每股收益EPS。DEL=（EATEAT）（EBITEBIT）=（EPSEPS）（EBITEBIT）；DFL=EBIT(EBITI)影響因素：資本規(guī)模的變動(dòng)；結(jié)構(gòu)；債務(wù)利率；息稅前利潤(rùn)。（3）聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)原理：固定成本影響息稅前利潤(rùn)；債務(wù)資本固定利息影響收益。系數(shù)測(cè)算：每股收益率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)總額（營(yíng)業(yè)總量）變動(dòng)率倍數(shù)。DCL(或DTC)=DOLDFL=（EPSEPS）(QQ)= （EPSEPS）(SS)6.4 資本結(jié)構(gòu)決策分析（1）資本結(jié)構(gòu)決策影響因素的定性分析企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響分析：利潤(rùn)最大化；股東財(cái)富最大化；公司價(jià)值最大化。企業(yè)發(fā)展階段的影響：初創(chuàng)

26、期；成長(zhǎng)；成熟；衰退。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響分析：投資者動(dòng)機(jī)的影響分析債券人態(tài)度的影響分析經(jīng)營(yíng)者行為的影響分析稅收政策的影響分析行業(yè)差別分析（2）資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法（初始；追加）資本成本比較法的含義：綜合資本成本率初始投資的資本結(jié)構(gòu)決策：籌資額比例，綜合資本成本率。追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策：直接測(cè)算各邊際資本成本率；與原有最佳匯總。資本成本比較法的優(yōu)缺：考慮成本，未考慮風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)為利潤(rùn)最大化，小規(guī)模。（3）資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法含義：每股收益無差別點(diǎn)，即息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，籌資無差別點(diǎn)。列表測(cè)算：公式測(cè)算法：(EBITI1)(1T1) DP1 )/ N 1= (EBITI2)(1T)

27、DP2 )/ N2優(yōu)缺點(diǎn)：每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，沒風(fēng)險(xiǎn)因素，股東財(cái)富最大化，規(guī)模不大股份（4）資本決策結(jié)構(gòu)的公司價(jià)值比較法含義：公司價(jià)值大小為標(biāo)準(zhǔn)（考慮風(fēng)險(xiǎn)和資本成本）公司價(jià)值測(cè)算：未來凈收益；股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值；長(zhǎng)期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值之和。V = EAT / K ；V = B + S ； S=(EBITI)(1T) DP )/ KS公司資本成本率的測(cè)算：KW = KB(B/V)(1T) + KS(S/V) 另 資產(chǎn)定價(jià)模型：KS = RF + (RMRF)公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：KS ；S ，V ，KS第七章 投資決策原理7.1 長(zhǎng)期投資決策概述（1）企業(yè)投資的意義（2）企業(yè)投資的分類（

28、3）企業(yè)投資管理的原則a.市場(chǎng)調(diào)研，捕捉機(jī)會(huì)b.決策程序，可行性分析c.籌集資金，項(xiàng)目的資金供應(yīng)d.分析風(fēng)險(xiǎn)和收益（4）企業(yè)投資過程分析7.2 投資現(xiàn)金流量的分析。（1）投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量；營(yíng)業(yè)；終結(jié)。（2）現(xiàn)金流量的的計(jì)算a.初始：逐項(xiàng)測(cè)算法；單位生產(chǎn)能力估算法；裝置能力指數(shù)法b.全部現(xiàn)金流量的計(jì)算（3）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因7.3 折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法（1）凈現(xiàn)值a.公式：NPV=NCF1(1+K)1+NCF2(1+K)2+.+NCFn(1+K)n-C即：NPV=NCFt(1+r)t-Cb.步驟：每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量；未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值；計(jì)算凈現(xiàn)值。c.決策規(guī)則：正者采納d.

29、優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；不反映實(shí)際報(bào)酬率。（2）內(nèi)含報(bào)酬率a.公式：NCF1(1+r)1+NCF2(1+r)2+.+NCFn(1+r)n-C=0即：NCFt(1+r)t-C=0a.計(jì)算步驟：NCF相等年金現(xiàn)值系數(shù)；鄰近折現(xiàn)率；插值法計(jì)算；NCF不相等預(yù)估折現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值，接近于零；插值法。b.決策規(guī)則：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于公司資本成本或必要報(bào)酬率，采用。（3）獲利指數(shù)a.公式：PI=NCF1(1+K)1+NCF2(1+K)2+.+NCFn(1+K)n Cb.計(jì)算步驟：c.決策規(guī)則：d.獲利指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)：7.4 非現(xiàn)金流量方法（1）投資回收期a.計(jì)算：投資回收期=原始投資額每年NCFb.優(yōu)

30、缺點(diǎn)：c.折現(xiàn)回收期法：（2）平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率（ARR）=平均現(xiàn)金流量原始投資額7.5 投資決策指標(biāo)的比較（1）兩類指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較（2）折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的主要原因（3）折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較第八章 投資決策務(wù)實(shí)8.1 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算8.2 項(xiàng)目投資決策（1）固定資產(chǎn)更新決策（2）資本限額決策（3）投資時(shí)機(jī)選擇決策（4）投資期選擇決策8.3 風(fēng)險(xiǎn)投資決策（1）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法（2）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法（3）決策樹法（4）敏感性分析（5）盈虧平衡分析投資決策中的選擇權(quán)8.4 通貨膨脹對(duì)投資分析的影響（1）通貨膨脹對(duì)資金成本的影響（2）通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量的影響（3）通

31、貨膨脹情況下的投資決策第九章 短期資產(chǎn)管理9.1 運(yùn)營(yíng)資本管理（1）運(yùn)營(yíng)資本的概念（2）運(yùn)營(yíng)資本與資金周轉(zhuǎn)（3）運(yùn)營(yíng)資本管理的原則9.2 短期資產(chǎn)管理（1）短期資產(chǎn)的特征與分類（2）短期資產(chǎn)的持有政策（3）短期資產(chǎn)政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響9.3 現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容a.概念：（流動(dòng)性與收益性之間做選擇）b.持有動(dòng)機(jī)：交易、補(bǔ)償、謹(jǐn)慎、投資。d.內(nèi)容：編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂?，企業(yè)收支數(shù)量，確定最佳現(xiàn)金余額，短缺或富余時(shí)策略。（2）現(xiàn)金預(yù)算管理a.現(xiàn)金預(yù)算的概念b.作用c.編制方法：收支預(yù)算法，調(diào)整凈收益法，（3）現(xiàn)金持有量決策a.成本分析法：-機(jī)會(huì)成本：現(xiàn)金持有量*有

32、價(jià)證券利率-短缺成本-總成本b.存貨模型-持有成本-轉(zhuǎn)換成本-總成本TC = （N/2i）+（T/Nb）-b轉(zhuǎn)換成本，T特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額，N理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換金額，I有價(jià)證券利息率。-最佳現(xiàn)金余額N = 二次根號(hào)（2Tb/i）c.米勒歐爾現(xiàn)金管理模型-基于不確定性的現(xiàn)金管理模型-假定：無法確定預(yù)知每日的現(xiàn)金收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，現(xiàn)金流量和有價(jià)證券之間能夠自由兌換。-假設(shè)：現(xiàn)金余額在上限（U）和下限（L）之間隨機(jī)波動(dòng)。上限時(shí)適當(dāng)投資有價(jià)證券，降低現(xiàn)金實(shí)際持有水平；下限時(shí)，出售部分有價(jià)證券補(bǔ)充現(xiàn)金。-最佳Z* = L+ 三次根號(hào)（3b2 /4r）-L現(xiàn)金下線，b交易成本，每日現(xiàn)金余額

33、的標(biāo)準(zhǔn)差，r有價(jià)證券的日收益率。-上限公式：U = L+3*三次根號(hào)（3b2 /4r）（4）現(xiàn)金的日?？刂芶.現(xiàn)金流動(dòng)同步化b.合理估計(jì)“浮存”c.加速應(yīng)收賬款收現(xiàn)9.4 短期金融資產(chǎn)管理（1）短期金融資產(chǎn)管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容a.短期金融資產(chǎn)的概念b.持有動(dòng)機(jī)：現(xiàn)金替代品，收益。c.原則與內(nèi)容：-安全、流動(dòng)、盈利性相均衡原則-分散投資原則-理智投資原則（2）短期金融資產(chǎn)的種類a.短期國(guó)庫(kù)券b.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單c.貨幣市場(chǎng)基金d.商業(yè)票據(jù)e.證券化資產(chǎn)（3）短期金融資產(chǎn)的投資組合決策a.三分組合模式：銀行，有價(jià)證券，不動(dòng)產(chǎn)b.風(fēng)險(xiǎn)與收益組合模式c.期限搭配組合模式9.5 應(yīng)收賬款管理（1）應(yīng)收帳款

34、的功能、成本與管理目標(biāo)a.功能-增加銷售的功能-減少存貨的功能b.成本-機(jī)會(huì)成本-管理成本：調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用，收集各種信息的費(fèi)用，賬簿的記錄費(fèi)用，收賬費(fèi)用，其他費(fèi)用。c.目標(biāo)：-發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大銷售的功能。-盡可能降低應(yīng)收帳款投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和管理成本。（2）應(yīng)收賬款政策的制定信用標(biāo)準(zhǔn)；信用條件；收賬政策；綜合信用政策。（3）應(yīng)收賬款的日?？刂芶.企業(yè)信用調(diào)查b.企業(yè)信用評(píng)估c.監(jiān)控應(yīng)收賬款d.催收拖欠賬款-信件，電話，個(gè)人拜訪，收款機(jī)構(gòu)，訴訟程序。9.6 存貨規(guī)劃及控制（1）存貨的概念、功能與成本a.概念b.功能-必要原材料和在產(chǎn)品，保證生存正常進(jìn)行；-必要產(chǎn)成品，有

35、利于銷售；-適當(dāng)儲(chǔ)存原材料和產(chǎn)成品，有利于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；留有各種存貨的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，防止意外事件造成的損失。c.成本-采購(gòu)；訂購(gòu)；-儲(chǔ)存：倉(cāng)儲(chǔ)、搬運(yùn)、保險(xiǎn)、占用資金支付的利息。（2）存貨規(guī)劃：-應(yīng)該訂多少，何時(shí)訂貨？a.經(jīng)濟(jì)批量-儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低-基本模型：假設(shè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨；所訂購(gòu)的存貨能夠一次到位，不需陸續(xù)入庫(kù)；沒有缺貨成本；沒有固定訂貨成本和固定儲(chǔ)存成本；需求量穩(wěn)定且能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)；存貨供應(yīng)穩(wěn)定且單價(jià)不變；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。-A全年需求，Q每批訂貨量，F(xiàn)每批訂貨成本,C每件存貨的年儲(chǔ)存成本。-訂貨批數(shù)A/Q-平均庫(kù)存量Q/2-訂貨成本F*A/Q

36、-儲(chǔ)存成本C*Q/2-總成本T =F*A/Q + C*Q/2-經(jīng)濟(jì)批量 = 二次根號(hào)（2AF/C）-經(jīng)濟(jì)批數(shù) = 二次根號(hào)（AC/2F）-總成本 = 二次根號(hào)(2AFC)-有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型-總成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+采購(gòu)成本b.再訂貨點(diǎn)-訂購(gòu)下一批存貨時(shí)，本批存貨的儲(chǔ)存量-因素：平均每天耗用量n；從發(fā)出訂單到貨物驗(yàn)收完畢所用的時(shí)間t-R = ntc.保險(xiǎn)儲(chǔ)備-為防止存貨使用量突然增加或者交貨期延誤等不確定情況所持有的儲(chǔ)備量-因素：預(yù)計(jì)最大日消耗量m；預(yù)計(jì)最長(zhǎng)收貨時(shí)間r-S = （1/2）*（mr nt）-* R= nt +（1/2）*（mr nt）d.考慮不確定性的存貨成本?？偝杀?

37、= 訂貨 + 儲(chǔ)存 + 缺貨成本（3）存貨控制a.存貨的歸口分級(jí)控制-在企業(yè)管理層領(lǐng)導(dǎo)下，財(cái)務(wù)部門對(duì)存貨資金實(shí)行統(tǒng)一管理；-實(shí)行資金的歸口管理；-實(shí)行資金分級(jí)管理。b.ABC分類管理-按一定標(biāo)準(zhǔn)，按重要性程度，將企業(yè)存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行按品種重點(diǎn)管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。-分類標(biāo)準(zhǔn)：金額標(biāo)準(zhǔn)和品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)-步驟：計(jì)算每一種存貨在一定時(shí)間內(nèi)的資金占用額；占全部資金占用額的百分比，按大小排序，編成表格；根據(jù)事先測(cè)定標(biāo)準(zhǔn)，將存貨分類，并畫圖；分別管理。c.實(shí)時(shí)制管理。-強(qiáng)調(diào)：只有在使用之前才要求供應(yīng)商送貨；公司物資供應(yīng)生存和銷售形成連續(xù)的同步過程；消除企業(yè)內(nèi)部存在的所有浪費(fèi)；不間斷的提高產(chǎn)品質(zhì)量和生存效率。-因素：計(jì)劃要求；與供應(yīng)商的關(guān)系；準(zhǔn)備成本；其他成本因素；電子數(shù)據(jù)互換。第十章 短期籌資管理10.1 短期籌資政策（1）短期籌資的概念與特征（2）短期籌資政策的類型配合型政策；激進(jìn)型籌資政策；穩(wěn)健型籌資政策（3）短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合（4）短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響10.2 自然性融資（1）商業(yè)信用（2）應(yīng)付費(fèi)用10.3 短期借款籌資（1）短期借款籌資的種類（2）短期借款籌資的考慮因素（3）短期借款籌資的基本程序（4）短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)10.4 短期融資券（1）短期融資券的發(fā)展歷