Soul招股說明書梳理

1、互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告一、 Soul: 國內(nèi)開放式虛擬社交平臺(tái)，社交元宇宙的先行者Soul: 主打陌生人社交的國內(nèi)虛擬社交平臺(tái)，社交元宇宙先行者，成長(zhǎng)迅速Soul 是國內(nèi)社交元宇宙的先行者，致力于打造以 Soul 鏈接一切的社交元宇宙。公司為中國首個(gè)用戶以虛擬身份 Avatar 方式互動(dòng)的開放式社交平臺(tái);基于注冊(cè)時(shí)的“靈魂測(cè)試”，將類似興趣圖譜和性格的用戶推送至同一社交星球。功能方面，提供包括“內(nèi)容廣場(chǎng)”、“個(gè)人空間”等用戶展示窗口； 游戲化和音樂化的獨(dú)特互動(dòng)方式；涵蓋“學(xué)習(xí)房間”、“模擬情侶爭(zhēng)執(zhí)房間”、 K 歌房間”多樣沙盒語音互動(dòng)場(chǎng)景；以及基于 3D Avatar 技術(shù)不同主題的 視頻派對(duì)房間

2、。發(fā)展歷程：從陌生人社交出發(fā)，用戶規(guī)模及營收成長(zhǎng)迅速。公司于 2015年于上海成立，由最初的解決年輕人孤獨(dú)感的社交 APP 逐步拓展至基于虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的社交宇宙。營收端：公司 19-21 年?duì)I收由 7070 萬元增長(zhǎng)至12.81 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率增速超 325%。用戶端：日活、月活用戶增長(zhǎng)明顯，其中月活用戶 19 年21 年分別為 1150/2080/3160 萬，日活用戶 19年21 年分別為 330/590/930 萬。截止 2021 年底，Soul 的日活及月活人數(shù)排名位于國內(nèi)開放式社交平臺(tái)前三，其中日均私聊量及日均啟動(dòng)次數(shù)為國內(nèi)第一。具體來看：公司的發(fā)展分為以下幾個(gè)階段：1）2015

3、-2018：發(fā)展期，打磨線上社交平臺(tái)，積累初始用戶。2017 年， Soul 上線了以興趣圖譜為推送算法的星球匹配功能，并在應(yīng)用程序中引入 游戲化互動(dòng)功能，增添可玩性； 2018 年，Soul 的日活用戶超過 100 萬人。2）2019-2021：成長(zhǎng)期 ，用戶規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)，APP 框架成型，開始業(yè)務(wù)變現(xiàn)。2019 及 2020 年，Soul 開始通過增值業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)開始變現(xiàn)， 2021 年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營收額分別達(dá)到 12.03 億及 0.77 億。3）2022：元宇宙社交，上線 3D 視頻派對(duì)房間功能。2022 年，開發(fā)了基于 3D Avatar 技術(shù)捏臉，虛擬形象可實(shí)時(shí)捕捉用戶實(shí)際表情進(jìn)行

4、交互，正式邁入元宇宙社交階段。圖表 1：Soul 2019-2021 營收及增速（單位：億元）圖表 2：Soul 2019-2021 用戶規(guī)模及增速 來源：公司招股說明書，來源：公司招股說明書，- 3 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告圖表 3：Soul 發(fā)展歷程來源：公司招股說明書，圖表 4：Soul 股權(quán)架構(gòu)管理層及股權(quán)架構(gòu)：背靠騰訊，創(chuàng)始人持股 28.5%，管理團(tuán)隊(duì)年輕股權(quán)架構(gòu)：創(chuàng)始人張璐為實(shí)際控制人，騰訊為其最大股東控股 49.9%。公司首席執(zhí)行官張璐自身持有公司 28.5%的股份，享有 49.9%的投票權(quán)。同時(shí)，騰訊全資子公司意像架構(gòu)所持有股份的 28.5%的投票權(quán)也交由張璐女士代理。米哈游、元生

5、資本為其第三、第四大股東分別持股 5.47%及 5.43%。剩余投資機(jī)構(gòu)中,晨興資本持股 3.77%。魔量資本持股 1.89%,紀(jì)源資本持股 1.7%。來源：公司招股說明書，管理層：公司擁有年輕化的管理團(tuán)隊(duì)，核心管理層平均年齡僅 36 歲。創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張璐女生負(fù)責(zé)集團(tuán)行政、業(yè)務(wù)方向及整體管理，08-09年曾任職于咨詢公司尼爾森，于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗(yàn)，對(duì)在線社交產(chǎn)品有著深刻理解。首席技術(shù)官陶明先生負(fù)責(zé)監(jiān)督及建立公司技術(shù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，歷任搜狗研發(fā)工程師，Wasterdrop 技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)。執(zhí)行董事兼技術(shù)副總裁- 4 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告圖表 5：Soul 高級(jí)管理層資料張高政先生于 2017

6、年加入公司，負(fù)責(zé)監(jiān)督本集團(tuán)技術(shù)研發(fā)及風(fēng)險(xiǎn)管理， 曾任搜狗高級(jí)研發(fā)工程師，在公司廣告業(yè)務(wù)及商業(yè)平臺(tái)研發(fā)方面具有深厚 積累。首席財(cái)務(wù)官王然先生，2022 年加入公司,負(fù)責(zé)運(yùn)營資本及財(cái)務(wù)工作，在該領(lǐng)域具有近 20 年的豐富經(jīng)驗(yàn)。技術(shù)副總監(jiān)陳煒鵬先生，在自然語言處 理、搜尋算法及數(shù)推送方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)，曾任職于搜狗，擔(dān)任研發(fā)總監(jiān)。姓名年齡職務(wù)加入集團(tuán)日期簡(jiǎn)歷張璐37執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人2015 年 6 月 17 日學(xué)士，2007 年獲中國中山大學(xué)英國文學(xué)學(xué)士學(xué)位；2008 至 2009 于尼爾森公司任職；2009 年至 2015 年于 Innext 中國擔(dān)任顧問，后成為首席執(zhí)行官；20

7、15 年創(chuàng)立立上海任意門科技有限公司，負(fù)責(zé)集團(tuán)行政、業(yè)務(wù)方向及整體管理陶明33執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官2017 年 2 月 23 日碩士，2013 年獲中國北京郵電大學(xué)計(jì)算機(jī)技術(shù)碩士學(xué)位；曾于搜夠擔(dān)任研發(fā)工程師；2016 年于 Waterdrop 擔(dān)任技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)；2017 加入集團(tuán)后擔(dān)任首席技術(shù)官；2018 年起擔(dān)任執(zhí)行董事；負(fù)責(zé)監(jiān)督及建立集團(tuán)技術(shù)及開發(fā)團(tuán)隊(duì)張高政35執(zhí)行董事兼技術(shù)副總裁2017 年 12 月 4 日碩士，2013 年或中國北京航空航天大學(xué)計(jì)算機(jī)技術(shù)碩士學(xué)位。歷任搜狗高級(jí)研發(fā)工程師，負(fù)責(zé)支援廣告業(yè)務(wù)和商業(yè)平臺(tái)開發(fā)；2017 年加入集團(tuán)后擔(dān)任技術(shù)副總裁；2021 年 10 月起擔(dān)任執(zhí)行

8、董事，負(fù)責(zé)監(jiān)督本集團(tuán)技術(shù)研發(fā)及風(fēng)險(xiǎn)管理王燕41首席財(cái)務(wù)官2022 年 4 月 1 日碩士，2003 年 7 月獲得中國北京外國語國際貿(mào)易學(xué)士學(xué)位；2004 年11 月獲應(yīng)該倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)法律及會(huì)計(jì)碩士學(xué)位；2005 年至 2013 年 9 月與于 HSBC Bank 及 HSBC Market （Asia）Limited 擔(dān)任多職位；2013 年 9 月至 2022 年 3 月與瑞銀香港分行擔(dān)任多職位，最后職位為環(huán)球銀行部董事總經(jīng)理，2022 年加入集團(tuán)擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官，負(fù)責(zé)資本運(yùn)營及財(cái)務(wù)工作陳煒鵬35技術(shù)副總裁2021 年 8 月 23 日碩士，2010 年獲中國哈爾濱工業(yè)大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)

9、學(xué)士學(xué)位；2012 年獲哈爾濱工業(yè)大學(xué)社會(huì)計(jì)算與信息檢索研究總線的計(jì)算機(jī)科技與技術(shù)碩士學(xué)位；2012 年至 2021 年于搜狗擔(dān)任多職位，負(fù)責(zé)自然語言處理、搜尋算法及數(shù)據(jù)推薦，最后職位為公司研發(fā)總監(jiān)；2021年加入集團(tuán)擔(dān)任技術(shù)副總裁，負(fù)責(zé)監(jiān)督本集團(tuán)技術(shù)研發(fā)來源：公司招股說明書，二、 行業(yè)：Z 世代引領(lǐng)移動(dòng)社交行業(yè)增長(zhǎng)，開放式社交平臺(tái)成行業(yè)驅(qū)動(dòng)點(diǎn)2.1 Z 世代成為為中國移動(dòng)社交行業(yè)變現(xiàn)核心驅(qū)動(dòng)力，社交元宇宙發(fā)展正當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)用戶及普及率持續(xù)攀升，中國移動(dòng)社交行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截止 2021 年 12 月，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶已達(dá) 10.32 億，網(wǎng)絡(luò)普及率達(dá) 73%，其中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶達(dá) 10.29

10、億，占比達(dá) 99.7%。社交作為用戶的基礎(chǔ)需求滲透率較高，根據(jù) CNNIC，截止 2021 年 12 月，移動(dòng)社交用戶滲透率達(dá)到94.9%，持續(xù)增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)將帶動(dòng)移動(dòng)社交行業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)艾瑞咨詢，中國移動(dòng)社交行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將由 2021 年 1610 億元，增長(zhǎng)至 2026 年的 4120 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 20.1%，用戶規(guī)模將由 2021 年的 9.77 億增長(zhǎng) 2026 年的 12.04 億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 4.0%。- 5 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告圖表 6：互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模、普及率持續(xù)增長(zhǎng)圖表 7： 2017-2026E 中國移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模（單位：十億元）來源：CNNI

11、C，來源：艾瑞咨詢，圖表 8：2017-2026E 中國移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)用戶規(guī)模（單位：億人）來源：艾瑞咨詢，元宇宙：數(shù)字化+智能化發(fā)展應(yīng)運(yùn)而生，社交+元宇宙解決在線社交真實(shí)感痛點(diǎn)，有望成行業(yè)新風(fēng)口。隨數(shù)字經(jīng)濟(jì)和軟硬件技術(shù)的發(fā)展，打破孤立應(yīng)用，突破固化平臺(tái)的新數(shù)字化模式的條件已然成熟，元宇宙作為現(xiàn)有前沿IT 技術(shù)（VR、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù) AI、物聯(lián)網(wǎng)、5G）和高端軟硬件發(fā)展的集成者出現(xiàn)是歷史的必然。在線社交的一大痛點(diǎn)在于真實(shí)感和臨場(chǎng)感，社交+元宇宙基于虛擬鏡像，打造開放式生態(tài)系統(tǒng)，賦予用戶更真實(shí)互動(dòng)感受，更深沉浸式體驗(yàn)，以及連續(xù)性社交感。同時(shí)基于元宇宙生態(tài)的數(shù)字資產(chǎn)、廣告及新營銷策略也以將創(chuàng)造新一輪

12、的行業(yè)變現(xiàn)機(jī)會(huì)。- 6 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告圖表 9：元宇宙+社交與傳統(tǒng)開放式社交模式對(duì)比來源：公司招股說明書，繪制2.2 非顏值及興趣驅(qū)動(dòng)社交模式需求激增，開放式社交網(wǎng)絡(luò)成為行業(yè)驅(qū)動(dòng)點(diǎn)Z 世代用戶對(duì)深度關(guān)系的渴望推動(dòng)基于非顏值和興趣驅(qū)動(dòng)的開放式社交模式需求激增。Z 世代生于互聯(lián)網(wǎng)，成為了被互聯(lián)網(wǎng)算法滲透描繪最深刻的人群。一方面得益于智能技術(shù)和手機(jī)產(chǎn)物帶來的便利，一方面囿于虛擬世界營造的牢籠。這使得該世代更渴望在社交圈子外建立真正的聯(lián)系和深入的關(guān)系。與傳統(tǒng)“熟人社交”不同，開放式的“陌生人社交”模式，藉由虛擬形象。摒棄了用戶原有的顏值和身份地位等因素，用戶得以憑借興趣與志同道合之人建立真正的聯(lián)

13、系，得以敞開心扉，暢所欲言。Z 世代：更高的消費(fèi)實(shí)力和更強(qiáng)的消費(fèi)意愿帶來較高的變現(xiàn)潛力。中國社交網(wǎng)絡(luò)的是主要變現(xiàn)模式為增值服務(wù)及廣告服務(wù)，2021 年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分別占移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的 44.0%及 49.0%。根據(jù)易觀千帆，伴隨互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)大的 Z 世代總?cè)藬?shù)已達(dá) 2.6 億。其特征為高學(xué)歷、信息化，具有更好的經(jīng)濟(jì)水準(zhǔn)和消費(fèi)實(shí)力，消費(fèi)自主決策度高，更愿意為在線數(shù)字產(chǎn)品“買單”。截止 2021 年，中國移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò) Z 世代付費(fèi)用戶產(chǎn)生的平均費(fèi)用收入由 2017 年人民幣 287 元增長(zhǎng)至 2021 年的 561 元,預(yù)計(jì) 2026 年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至 1328 元。根據(jù)艾瑞咨詢，以 Z 世代為主力

14、的新一代網(wǎng)絡(luò)社交用戶將帶動(dòng)增值服務(wù)市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，預(yù)計(jì) 2026 年增值服務(wù)收入增長(zhǎng)至社交網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)總額的 48.6%。圖表 10：Z 世代消費(fèi)能力更強(qiáng)圖表 11：中國移動(dòng)社交每名用戶產(chǎn)生平均收入對(duì)比來源：易觀千帆數(shù)字全景白皮書：Z 世代用戶洞察，來源：艾瑞咨詢，開放式社交網(wǎng)絡(luò)：基于沉浸式體驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新和社交元宇宙的龐大潛力，將成為移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)驅(qū)動(dòng)點(diǎn)。隨云計(jì)算、VR 及通信技術(shù)的發(fā)展，開放式社交- 7 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告網(wǎng)絡(luò)將由目前主流的 2D 平面模式轉(zhuǎn)入 3D 元宇宙模式，憑借數(shù)字化 avatars 獲取新身份與探索 3D 環(huán)境并與他人互動(dòng)。未來開放式社交平臺(tái)的 沉浸式體驗(yàn)感將進(jìn)一步增強(qiáng)，元宇

15、宙與社交模式的結(jié)合將進(jìn)一步吸納用戶。根據(jù)艾瑞咨詢，2021 年中國開放式移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 500 億元， 2026 年將達(dá)到 2008 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 32.1%，超過行業(yè)整體增長(zhǎng) 速度。圖表 12：2017-2026E 中國開放式移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模（單位：十億元）來源：艾瑞咨詢，三、競(jìng)爭(zhēng)力：技術(shù)端、體驗(yàn)端、用戶端三維度剖析用戶端： Soul 用戶群體兼具數(shù)量與質(zhì)量，未來變現(xiàn)潛力較大從數(shù)量上來看：Soul 用戶增長(zhǎng)迅速，規(guī)模龐大。 Soul 用戶規(guī)模近年來增長(zhǎng)迅速，日活及月活用戶同比增速皆超 50%。截止 2021 年，Soul 日活用戶數(shù)達(dá)到 930 萬，月活用戶達(dá)到 31

16、60 萬，位居垂直行業(yè)前三。用戶規(guī)模的增長(zhǎng)將完善使用者年齡層和多元化興趣的組合。從而進(jìn)一步吸納志同道合的新用戶群體，擴(kuò)大活躍用戶群，形成良性循環(huán)的用戶壁壘。從質(zhì)量上來看：用戶活躍及粘性極高，日均啟動(dòng)次數(shù)、私聊互動(dòng)頻率，領(lǐng)跑垂直行業(yè)。從用戶粘性和活躍度來看，Soul APP 的用戶群體質(zhì)量極高，Soul 日均啟動(dòng)次數(shù)為 29.9 次，位居行業(yè)第一，日均使用時(shí)間 45.3 分鐘，三個(gè)月用戶留存率達(dá)到 79.1%。高粘性和強(qiáng)大的用戶度參與度塑造了優(yōu)質(zhì)社交社區(qū)，月活創(chuàng)作比例達(dá) 35.9%，回帖次數(shù)超 17 億次，更好的幫助了用戶發(fā)現(xiàn)其他志同道合的 Souler。而在一對(duì)一私聊互動(dòng)中，有 33.2%的對(duì)

17、話超過了二十輪形成深度對(duì)話，平均每名用戶每日發(fā)送 65.9 條信息，對(duì)話質(zhì)量和互動(dòng)次數(shù)極高。在線社交平臺(tái)的核心為交友，最終落腳點(diǎn)在于建立真誠而持久的關(guān)系，Soul 優(yōu)質(zhì)的社交社區(qū)和深入的聊天交流群體，也將促使新用戶迅速沉淀為高活躍用戶。高消費(fèi)水準(zhǔn)用戶群體持續(xù)吸引廣告商，未來基于元宇宙場(chǎng)景變現(xiàn)潛力較大。 Soul 的主力用戶為 Z 世代及年輕一代，具有很高的消費(fèi)水準(zhǔn)。隨著品牌知 名度的打開，Soul 的高數(shù)量和質(zhì)量的用戶群體將逐步吸納廣告商，廣告業(yè) 務(wù)未來增長(zhǎng)空間較大。作為國內(nèi)社交元宇宙先行者，未來基于元宇宙廣告和元宇宙的場(chǎng)景營銷機(jī)會(huì)都將成為新的變現(xiàn)鏈路，進(jìn)一步開拓廣告市場(chǎng)。- 8 -互聯(lián)網(wǎng)專題

18、分析報(bào)告圖表 13：Soul 極高的用戶質(zhì)量來源：公司招股說明書，繪制圖表 14：Soul 月活日活數(shù)位居行業(yè)前三圖表 15：元宇宙廣告營銷 來源：公司招股說明書，來源：鳳凰都市傳媒，體驗(yàn)端：基于 Avatars 打造虛擬身份，游戲化+音樂化帶動(dòng)互動(dòng)模式創(chuàng)新Soul 定位于創(chuàng)造年輕人的社交元宇宙。根據(jù)公司招股說明書，2021 年Soul 月活躍用戶中，有 74.9%為 Z 世代用戶，契合年輕人一代的體驗(yàn)。虛擬身份社交下的靈魂共鳴，解決 Z 世代用戶孤獨(dú)感。Z 世代用戶被稱為孤獨(dú)的一代，隨著 Z 世代逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)主力用戶，解決孤獨(dú)感也成為當(dāng)代互聯(lián)網(wǎng)用戶的主要訴求之一。和探探，陌陌等基于主流顏值

19、社交的開放式平臺(tái)不同，Soul 是主打基于 Avatars 創(chuàng)造虛擬身份，憑借興趣和三觀進(jìn)行交友。同時(shí)虛擬身份也有利于用戶更好的敞開心扉，暢所欲言，解決孤獨(dú)感問題。創(chuàng)新性的游戲化互動(dòng)模式：契合 Z 世代用戶娛樂心理。游戲化的社交體驗(yàn)是 Soul 的核心特征之一，深度契合當(dāng)代年輕人的愛玩，熱愛娛樂的心理。通過 Soul 平臺(tái)，用戶既可以體驗(yàn)包括蒙面 Pia 戲及蒙面小酒館等基于文本和音頻的角色扮演游戲，也可以體驗(yàn)諸如爆彈喵和狼人殺，用戶之間相互組隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)的派對(duì)游戲。除此以外，用戶還可體驗(yàn)有關(guān) Soul 寵物開放性生態(tài)及私聊互動(dòng)界面的互動(dòng)等其他游戲化模塊。- 9 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告沙盒互動(dòng)，開放性

20、音視頻派對(duì)，模擬 Z 世代社交多樣化需求。在線社交的一大痛點(diǎn)在于真實(shí)感， Z 世代的年輕人對(duì)聲音社交的認(rèn)同感和渴望感更為強(qiáng)烈。Soul 平臺(tái)提供開放性的音視頻主體派對(duì)房間，用戶可自由選擇派對(duì)的主題，通過自主命名派對(duì)房間，吸引其他具有相同興趣的 Souler。常見的主題涵蓋桌游、K 歌、學(xué)習(xí)、樂器演奏，甚至模擬情侶爭(zhēng)執(zhí)等年輕一代充滿活力的社交場(chǎng)景，充分滿足 Z 世代多樣化的社交需求。增值服務(wù)：護(hù)航用戶社交體驗(yàn)，滿足 Z 世代獨(dú)特性和審美心理，用戶付費(fèi) 率持續(xù)提升。Soul 的增值服務(wù)主要分為會(huì)員訂閱和通過 Soul 幣購買虛擬 物品，整體增值服務(wù)覆蓋整個(gè)社交場(chǎng)景。增值服務(wù)為增添社交體驗(yàn)感服務(wù)，良

21、好的體驗(yàn)感激發(fā)用戶付費(fèi)意愿。例如：Soul 的會(huì)員的又叫超級(jí)星人，主要功能覆蓋：匹配加速，消息漫游，訪問查看的傳統(tǒng)社交，以及專屬禮物和專屬捏臉裝扮滿足用戶在社交和互動(dòng)過程中的獨(dú)特性需求。Soul 幣的用途則涵蓋購買特殊裝扮（包括捏臉裝扮和寵物）、深度匹配服務(wù)、專屬守護(hù)和禮物互動(dòng)。Z 世代的對(duì)于獨(dú)特性、便捷性的付費(fèi)意愿及審美天性，將持續(xù)驅(qū)動(dòng)他們?yōu)樵鲋捣?wù)買單。2019/2020/2021 月均付費(fèi)用戶分別為 26.89萬/92.93 萬/170 萬,付費(fèi)用戶比例為 2.3%/4.5%/5.2%。圖表 16：Soul 提供的游戲場(chǎng)景：爆彈喵及狼人殺游戲圖表 17： Soul 多樣性音視頻派對(duì)場(chǎng)景來

22、源：公司招股說明書，來源：公司招股說明書，圖表 18：Soul 增值服務(wù)功能來源：繪制- 10 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告圖表 19：Soul 付費(fèi)用戶及變現(xiàn)能力持續(xù)增長(zhǎng)來源：公司招股說明書，技術(shù)端：靈犀+Nawa，大數(shù)據(jù)算法和擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)技術(shù)打造用戶興趣標(biāo)簽和個(gè)性化形象靈犀引擎：基于興趣圖譜，成熟完善的大數(shù)據(jù)算法，覆蓋整個(gè)社交社區(qū)。 靈犀是 Soul 內(nèi)部開發(fā)的智能推薦系統(tǒng)，是國內(nèi)唯一以興趣圖譜驅(qū)動(dòng)的算法。每名注冊(cè) Soul 的用戶都會(huì)進(jìn)行一次“靈魂測(cè)試，衡量每名 Souler 的性格 及愿景，相近特征及性格的用戶會(huì)到訪同一“星球”?；陟`魂測(cè)試和自我探索，每名用戶可以在個(gè)人空間中打造獨(dú)特的興趣標(biāo)簽。

23、根據(jù)個(gè)人興趣標(biāo)簽和性格簡(jiǎn)介，Soul 會(huì)在內(nèi)容廣場(chǎng)或一對(duì)一匹配中推薦相似經(jīng)歷和興趣的用戶推文或用戶。并在一對(duì)一聊天過程中，聊天界面上展示了對(duì)方的基本資料及 Soul 根據(jù)雙方經(jīng)歷、興趣推送智能的話題和破冰建議，以促進(jìn)雙方溝通。圖表 20：Soul 靈魂測(cè)試界面圖表 21：Soul 個(gè)人空間：可打造獨(dú)特興趣標(biāo)簽來源：Soul APP，來源：公司招股說明書，- 11 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告圖表 22：基于興趣圖譜推送的內(nèi)容廣場(chǎng)圖表 23：一對(duì)一私聊界面：智能推薦破冰建議來源：Soul 官網(wǎng)，來源：公司招股說明書，Nawa：自研賦能元宇宙社交，多項(xiàng)能力居行業(yè)前列。Nawa 引擎為 Soul專有的多媒體

24、技術(shù)，是一個(gè)一個(gè)集 AI、渲染與圖像處理于一體的集成化 SDK。從功能上可以分為 2/3D 兩大類，2D 能力包括人像美化、貼紙、鏡頭特效、風(fēng)格化濾鏡等；3D 能力中主要涵蓋 3D Avatar、 3D 貼紙、AR 面具、場(chǎng)景渲染等，其中部分能力已達(dá)行業(yè)頭部水準(zhǔn)。1）美術(shù)表現(xiàn)和設(shè)計(jì)風(fēng)格獨(dú)樹一幟，融合文化元素，符合國人審美。3D 捏臉延用了平臺(tái)標(biāo)志性的 2D超萌捏臉，將亞洲人的容貌特征與可愛的特性相結(jié)合，風(fēng)格上融入了中國風(fēng)元素，契合中國市場(chǎng)。2）多點(diǎn)位識(shí)別生動(dòng)表情，賦予社交溫度。Nawa 共有 56 個(gè)基礎(chǔ)表情支持嘴形、舌頭、眼睛等多點(diǎn)位識(shí)別。其中，僅眼部和嘴部的識(shí)別都均有 20+表情維度變化，

25、并支持識(shí)別眼球跟隨、吐舌頭、鼓腮等生動(dòng)表情，精確區(qū)分大笑、淺笑、悲傷、哭泣等不同情緒程度的復(fù)雜表情，更好的傳遞用戶在社交過程中的情感和溫度。3）虛擬形象：豐富的素材和多元化構(gòu)建。NAWA 對(duì)虛擬原型進(jìn)行了重構(gòu)，包括結(jié)構(gòu)、布線、UV 等，將捏臉系數(shù)提升至 74 個(gè)維度，讓虛擬形象具備多維度捏臉系數(shù)與生動(dòng)的表情成為可能。4）3D Avatars 渲染性能增強(qiáng)，整體幀率優(yōu)化。Nawa 團(tuán)隊(duì)自研開發(fā)了 CG渲染、動(dòng)畫、場(chǎng)景調(diào)節(jié)、材質(zhì)與燈光渲染等相關(guān)的 3D 能力。同時(shí)，考慮到網(wǎng)絡(luò)傳輸和手機(jī)端硬件的限制：Nawa 團(tuán)隊(duì)選擇了輕量級(jí)的模型結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了大量的加速工作，并通過變形計(jì)算和優(yōu)化方式提升渲

26、染效果。在幀率的優(yōu)化上，引入表情預(yù)測(cè)能力，使呈現(xiàn)效果更加平滑。圖表 24：Nawa 引擎能力一覽圖表 25：3D 中國風(fēng)捏臉來源：鳳凰網(wǎng)，來源：公司招股說明書，- 12 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告四、財(cái)務(wù)分析：付費(fèi)用戶變現(xiàn)能力增長(zhǎng)帶動(dòng)營收，三費(fèi)費(fèi)用率收窄，虧損源于品牌前期推廣變現(xiàn)方式逐漸多元化，用戶持續(xù)的變現(xiàn)轉(zhuǎn)化帶動(dòng)營收、毛利率高速增長(zhǎng) 2019、2020 及 2021 年公司營收分別為 0.71 億、49.8 億及 12.81 億元，營收同比增速分別為+604.3%/+157.3%。增長(zhǎng)主要來源于付費(fèi)用戶增長(zhǎng)和變現(xiàn)能力的提升帶動(dòng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)的提升。公司主營業(yè)務(wù)為增值服務(wù)，無線下實(shí)體成本。隨營收高速

27、增長(zhǎng)，毛利率上上升較快，2019/2020/2021 公司毛利率分別為 48.6%/79.8%/85.2%。凈利潤(rùn)端：凈利率虧損呈收窄趨勢(shì)，由于公司購回及購回責(zé)任股份的金賬面值變動(dòng)及股份開支的影響，2019/2020/2021 調(diào)整后凈利率為-413.40%/- 93.50%/-78.00%。圖表 26：Soul 分業(yè)務(wù)營收及占比圖表 27：Soul 毛利率及調(diào)整后凈利率來源：公司招股說明書，來源：公司招股說明書，圖表 28：Soul 凈利潤(rùn)及調(diào)整后凈利潤(rùn)（單位：億元）來源：公司招股說明書，期間費(fèi)用率收窄，資產(chǎn)及融資資金情況良好，運(yùn)營資金充足公司期間費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)，虧損主要源于龐大的銷售及營

28、銷費(fèi)用開支。 2019、2020 及 2021 年，公司三費(fèi)費(fèi)用率逐年下降。公司業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展期，獲客成本及難易度隨市場(chǎng)變動(dòng)處于波動(dòng)期，目前階段的業(yè)績(jī)虧損主要來源于前期提高品牌知名度及打開市場(chǎng)所花費(fèi)的高額營銷開支。公司 2019- 13 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告年、2020 年及 2021 年銷售及營銷費(fèi)用分別為 2.04 億元、6.21 億元及15.12 億元，同比增長(zhǎng)分別為+204.4%/+143.44%。 公司資產(chǎn)及融資情況良好，運(yùn)營資金充足。2019、2020、2021 年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為 0.41 億/6.26 億/9.10 億。融資現(xiàn)金流量總額由 2019年末 6.92 億增長(zhǎng)

29、至 2021 年末 98.09 億。圖表 29：Soul 三費(fèi)費(fèi)用及費(fèi)用占營收比例圖表 30：Soul 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，融資流量變動(dòng)總額來源：來源：公司招股說明書，圖表 31：獲客成本仍處于波動(dòng)階段（單位：元/人）來源：公司招股說明書，注：獲客成本計(jì)算公式為：年銷售及營銷費(fèi)用/年月活用戶增加值五：募集資金投向 公司本次募集資金，主要用于強(qiáng)化自身行業(yè)技術(shù)( 大數(shù)據(jù)&社交元宇宙&吸 引研發(fā)人才)、打造品牌及擴(kuò)大用戶群體(合作廣告平臺(tái)&執(zhí)行多渠道營銷& 與優(yōu)質(zhì) IP 合作&推廣優(yōu)質(zhì)內(nèi)容用戶)、開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品及功能（基于專有引擎，升級(jí)沉浸式互動(dòng)功能&開發(fā)游戲化功能&創(chuàng)造基于 Avatars 及去中心化的生 態(tài)系統(tǒng)&優(yōu)化內(nèi)容社區(qū)，開發(fā)新內(nèi)容發(fā)現(xiàn)方法）。- 14 -互聯(lián)網(wǎng)專題分析報(bào)告圖表 32：募集資金用途募集資金用途具體資金用途強(qiáng)化自身行業(yè)技術(shù)投資大數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)分析： 增強(qiáng)大數(shù)據(jù)分析技術(shù)；提升數(shù)據(jù)處理能力；利用深度學(xué)習(xí)及大數(shù)據(jù)分析用戶畫像；開發(fā)優(yōu)質(zhì)工具以創(chuàng)建分配內(nèi)容；提高推薦系統(tǒng)搜索相關(guān)性及用戶體驗(yàn)；增強(qiáng)內(nèi)容安全及反垃圾郵郵件能力投資元宇宙相關(guān)技術(shù)：優(yōu)化識(shí)別技術(shù)，