財(cái)務(wù)管理及財(cái)務(wù)知識(shí)分析匯報(bào)

1、財(cái)務(wù)治理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)第一章 財(cái)務(wù)治理總論 財(cái)務(wù)治理關(guān)于大多數(shù)學(xué)文科的考生來(lái)講是比較頭疼的一門課程，復(fù)雜的公式讓人一看頭就不由自主的疼起來(lái)了。但頭疼了半天，內(nèi)容依舊要學(xué)的，否則就拿不到夢(mèng)寐以求的中級(jí)職稱。因此，在那個(gè)地點(diǎn)建議大伙兒在緊張的學(xué)習(xí)過(guò)程中有一點(diǎn)游戲心態(tài)，把這門課程在某種角度上當(dāng)成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開始游戲吧！ 首先，在系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)治理之前，大伙兒要明白什么是財(cái)務(wù)治理。財(cái)務(wù)治理有兩層含義：組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系。 企業(yè)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)都能歸結(jié)為下述四種活動(dòng)中的一種： 1、投資活動(dòng)。通俗的講，確實(shí)是如何樣讓鈔票生鈔票（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因?yàn)橘Y金的世界是不搞打算生育的，因此

2、投資所產(chǎn)生的收益對(duì)企業(yè)來(lái)講是多多益善。該活動(dòng)有兩種理解：廣義和狹義。廣義的投資活動(dòng)包括對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金）。狹義的投資活動(dòng)僅指對(duì)外投資。教材所采納的是廣義投資的概念。該活動(dòng)在第四、第五章講述。 2、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。企業(yè)在平凡的生活里要緊依舊和資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)打交道，該活動(dòng)對(duì)企業(yè)的總體要求只有一個(gè)：精打細(xì)算。該活動(dòng)在第六章講述。 3、籌資活動(dòng)。企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個(gè)來(lái)源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負(fù)債（即債務(wù)資金）。該活動(dòng)在第七、第八章講述。 4、資金分配活動(dòng)。到了該享受勝利果實(shí)的時(shí)候了，這時(shí)就有一個(gè)短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益如何權(quán)衡的問(wèn)題，這確實(shí)是資金分配活動(dòng)所要解決的問(wèn)題。該活動(dòng)在第九章

3、講述。 至于八大財(cái)務(wù)關(guān)系及五大財(cái)務(wù)治理環(huán)節(jié)，只要是認(rèn)識(shí)中國(guó)字，并能把教材上的內(nèi)容認(rèn)認(rèn)真確實(shí)看一遍，這些內(nèi)容也就OK了。 財(cái)務(wù)治理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的問(wèn)題。一開始，企業(yè)追求利潤(rùn)的最大化，但后來(lái)發(fā)覺它是個(gè)滿身缺點(diǎn)的“壞小孩”，其要緊缺點(diǎn)有四： 1、沒(méi)有考慮資金時(shí)刻價(jià)值； 2、沒(méi)有反映利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系； 3、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)； 4、有導(dǎo)致企業(yè)鼠目寸光的危險(xiǎn)。后來(lái)，人們又發(fā)覺了一個(gè)“小孩”，那個(gè)“小孩”有一個(gè)專門大的優(yōu)點(diǎn)，那確實(shí)是反映了利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系，但上一個(gè)“壞小孩”的其余三個(gè)缺點(diǎn)仍未克服，因此人們對(duì)那個(gè)“小孩”并不中意。那個(gè)“小孩”的名字叫每股收益最大化。通過(guò)一段

4、時(shí)刻的摸索，人們終于發(fā)覺了一個(gè)“好小孩”，那確實(shí)是企業(yè)價(jià)值最大化，它克服了“ 壞小孩”身上所有的缺點(diǎn)。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材所采納的觀點(diǎn)確實(shí)是“好小孩”），忙活了半天，確實(shí)是為了實(shí)現(xiàn)那個(gè)目標(biāo)。因此，那個(gè)“好小孩”也有一些不盡如人意的地點(diǎn)：在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票價(jià)格專門難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值；法人股東對(duì)股票價(jià)值的增加沒(méi)有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)估等。盡管如此，但怎么講瑕不掩瑜，作為財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值最大化仍是一個(gè)“好小孩”。 有人的地點(diǎn)就有矛盾，有矛盾的地點(diǎn)確實(shí)是江湖，人確實(shí)是江湖。企業(yè)的老總也是人，他也有他的江湖。在企業(yè)老總的江湖里，有

5、兩大恩怨：與經(jīng)營(yíng)者的恩怨、與債權(quán)人的恩怨。關(guān)于與經(jīng)營(yíng)者的恩怨，解決的方法有三種：解聘（老總威脅）、接收（市場(chǎng)威脅）、激勵(lì)（讓經(jīng)營(yíng)者當(dāng)部分老總）。關(guān)于與債權(quán)人的恩怨，解決的方法也有三種：限制性借款（事前預(yù)防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補(bǔ)牢）。 在企業(yè)內(nèi)外究竟有哪些東東在阻礙著財(cái)務(wù)治理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的要緊內(nèi)容。這一節(jié)內(nèi)容比較簡(jiǎn)單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述： 財(cái)務(wù)治理的環(huán)境 A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境：a.經(jīng)濟(jì)周期，b.經(jīng)濟(jì)進(jìn)展水平，c.宏觀經(jīng)濟(jì)政策； B.法律環(huán)境：a.企業(yè)組織形式，b.公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控，c.稅法； C.金融環(huán)境：a.金融機(jī)構(gòu)，b.金融工具，c.金融市

6、場(chǎng)，d.利率。第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 本章與第三章是財(cái)務(wù)治理的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，財(cái)務(wù)治理同樣需要“鋸”、“錘”等工具，而本章與第三章確實(shí)是財(cái)務(wù)治理的“鋸”、“錘”。本章要緊講了風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。在往常，人們只明白有風(fēng)險(xiǎn)，卻無(wú)法對(duì)它進(jìn)行計(jì)量，就如同人們現(xiàn)在無(wú)法對(duì)愛情進(jìn)行計(jì)量一樣。后來(lái)，聰慧的人們學(xué)會(huì)了去計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)不再那么抽象了。 有一句被專門多人認(rèn)為是廢話的一句話：收益伴隨著風(fēng)險(xiǎn)?？梢娛找媾c風(fēng)險(xiǎn)就像一個(gè)人的左和右，永不分離。講風(fēng)險(xiǎn)，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示方法：金額（A資產(chǎn)的收益額是888元）；百分比（B資產(chǎn)的收益率是88.8%）。而教材所謂的資產(chǎn)

7、的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)的收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率，能把教材上的例21看明白，遇到類似的題會(huì)做就能夠了。 資產(chǎn)收益率的類型包括： 1.實(shí)際收益率。確實(shí)是已實(shí)現(xiàn)（確定能夠?qū)崿F(xiàn)）的上述公式計(jì)算的資產(chǎn)收益率。 2.名義收益率。資產(chǎn)和約上標(biāo)明的收益率，即“白紙黑字”的收益率。 3.預(yù)期收益率。有三種計(jì)算方法：按照以后收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計(jì)算；按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計(jì)算；從歷史收益率中選取能夠代表以后收益率的“好同志”，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計(jì)算它們的算術(shù)平均值。 4.必要收益率。投資的的目的是產(chǎn)生收益，而且那個(gè)收益有個(gè)最低要

8、求，必要收益率確實(shí)是那個(gè)最低要求。 5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。即便是投資短期國(guó)庫(kù)券也是有風(fēng)險(xiǎn)的，只只是風(fēng)險(xiǎn)專門低，因此便用它的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。在那個(gè)世界上實(shí)際上是不存在只有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)的。 6.風(fēng)險(xiǎn)收益率。投資者既然承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，就必定要求與此相對(duì)應(yīng)的回報(bào)，該回報(bào)確實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)收益率。 講完了收益，該講風(fēng)險(xiǎn)了。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)要緊有：收益率的方差（以下簡(jiǎn)稱方差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱標(biāo)準(zhǔn)差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（以下簡(jiǎn)稱變異系數(shù)）等。關(guān)于方差、標(biāo)準(zhǔn)差的公式，它們的推導(dǎo)過(guò)程十分復(fù)雜，沒(méi)方法，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是講明每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。假如把資產(chǎn)所有預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比

9、作一塊蛋糕的話，變異系數(shù)只是是在“切蛋糕”而已。大伙兒能把書上的例24、例25、例26看明白、做會(huì)（即能夠套用公式）就能夠了。 “風(fēng)險(xiǎn)操縱對(duì)策”和“風(fēng)險(xiǎn)偏好”看上兩遍，有個(gè)印象就能夠了。 人們?cè)谕顿Y的時(shí)候往往不是投資一項(xiàng)資產(chǎn)，而是投資多項(xiàng)資產(chǎn)（雞蛋最好依舊不要放在一個(gè)籃子里），那個(gè)地點(diǎn)就有一個(gè)資產(chǎn)組合的問(wèn)題。那么資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率如何計(jì)算呢？專門簡(jiǎn)單，確實(shí)是將各項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率乘以各項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和。關(guān)于資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大伙兒只需要明白兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)量就能夠了（對(duì)該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)的好）；關(guān)于多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大伙兒只要明白方

10、差（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的阻礙、協(xié)方差（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運(yùn)動(dòng)）所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)就能夠了。教材著重講了一下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱貝他系數(shù)）表示。貝他系數(shù)的定義式能看明白更好，看不明白也沒(méi)關(guān)系。我們假設(shè)整個(gè)市場(chǎng)的貝他系數(shù)是1，假如某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于1，講明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；假如某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于1，講明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；假如某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于1，講明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅

11、度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計(jì)算，就用單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以該項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和即可。 教材第三節(jié)講了一種理論：證券市場(chǎng)理論。那么該理論與風(fēng)險(xiǎn)和收益有什么關(guān)系呢？ 本章第三節(jié)講了一種理論：證券市場(chǎng)理論。該理論認(rèn)為：在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，證券市場(chǎng)自發(fā)地對(duì)各種證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡狀態(tài)。在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中我們講過(guò)，在那個(gè)世界上是不存在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)的，因此任何一項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率差不多上由兩部分組成：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計(jì)算出來(lái)的

12、，變異系數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中差不多講過(guò)，而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)則要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多學(xué)科的相關(guān)知識(shí)求出，專門復(fù)雜且準(zhǔn)確度較低。從以上分析能夠看出，用如此的方法計(jì)算必要收益率有用性專門差。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)（市場(chǎng)組合收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）。假如我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標(biāo)表示；把必要收益率看作因變量（因?yàn)椴弧叭恕弊兓约翰抛兓?，用縱坐標(biāo)表示；把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬作為已知量，就得到如下的直線方程： Y=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+X市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必

13、要收益率） 依照上述方程所劃出來(lái)的線確實(shí)是證券市場(chǎng)線。這條線特不類似于商品價(jià)值線，就像商品的價(jià)格是圍繞著商品價(jià)值線上下波動(dòng)一樣，資產(chǎn)的價(jià)格線也是圍繞著證券市場(chǎng)線上下波動(dòng)。因此，某資產(chǎn)的預(yù)期收益率就等于它的必要收益率。 現(xiàn)在讓我們來(lái)看一下如何求出某資產(chǎn)的預(yù)期收益率。要想求出那個(gè)數(shù)，需要明白三個(gè)數(shù)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要明白三個(gè)數(shù)（可參見貝他系數(shù)的定義式）：某項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)）、該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差）、市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差），單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及市場(chǎng)組合

14、標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過(guò)程可參見教材相關(guān)內(nèi)容。本段所述內(nèi)容共涉及七類數(shù)：某資產(chǎn)的預(yù)期收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益率、與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)、單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差?？荚嚂r(shí)，較常見的出題思路是給出七類數(shù)中的某幾類數(shù)，讓考生通過(guò)公式求出另外幾類數(shù)。 本章最后講了一個(gè)套利定價(jià)模型，該理論認(rèn)為某項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率包括兩大部分：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（不包括通貨膨脹因素所要求的酬勞率）和阻礙該資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)所要求的的酬勞率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的酬勞率）。第三章 資金時(shí)刻價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上） 本章是財(cái)務(wù)治理的另一個(gè)“工具”章，要緊講的是資金時(shí)刻價(jià)值以及在此基礎(chǔ)上的一般股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)。 假如現(xiàn)

15、在的1塊鈔票能買一支雪糕，但你舍不得吃，把這1塊鈔票放進(jìn)了抽屜里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，當(dāng)你再把它拿出來(lái)的時(shí)候，你突然發(fā)覺這1塊鈔票只能買75.32875%支雪糕了。這確實(shí)是貨幣的時(shí)刻價(jià)值。 我們?cè)僖糟y行為例子，比如童話銀行的存款年利率是6%，單利計(jì)息，米老鼠在2001年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的鈔票：666（1+6%6）=905.76（元），這905.76元確實(shí)是666元在上述條件下的單利終值金額。再比如童話銀行鈔票多的難受，對(duì)存款采納按年復(fù)利計(jì)息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鴨聽講這件事之后十分快樂(lè)，于2008年1月1日在童話銀行存了888元，那

16、么八年之后唐老鴨能在童話銀行拿到的鈔票：888（1+8%）8=8881.8509=1643.60（元），其中的1.8509是通過(guò)查復(fù)利終值系數(shù)表得到的，這1643.60元確實(shí)是888元在上述條件下的復(fù)利終值金額。 假如我們把已知條件換一下，明白米老鼠在六年之后能在童話銀行拿到905.76元，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：905.76（1+6%6）=666（元），這666元確實(shí)是905.76元在上述條件下的單利現(xiàn)值金額。同樣，假如明白唐老鴨在八年之后能在童話銀行拿到1643.60元，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1643.60 （1+8

17、%）8=1643.600.5403=888（元），其中的0.5403是通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這888元確實(shí)是1643.60元在上述條件下的復(fù)利現(xiàn)值金額。 白雪公主在明白童話銀行對(duì)存款進(jìn)行復(fù)利計(jì)息了之后也十分快樂(lè)，于2011年12月31日存入了111元鈔票，并于今后每年的12月31日存入111元鈔票，直到2020年12月31日為止，那么2021年1月1日白雪公主能在童話銀行拿到的鈔票（假設(shè)其他條件不變）：111（1+8%）101 /8%=11114.487=1608.06（元），其中的14.487是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這1608.06元確實(shí)是111元在上述條件下的一般年金終值金額。

18、 假如我們把已知條件換一下，白雪公主想在2021年1月1日從童話銀行拿到1608.06元，那么從2011年12月31日開始，白雪公主在每年的12月 31日需要往童話銀行存多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1608.068%/（1+8%）101=1608.06（1 /14.487）=111（元），這111元確實(shí)是1608.06元在上述條件下的償債基金金額。 小紅帽也想沾復(fù)利的光，但她想每年從2011年12月31日開始連續(xù)7年每年從童話銀行拿到222元，直到2017年12月31日拿到最后一筆222元為止，那么2011年1月1日小紅帽需要往童話銀行存多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：22

19、21（1+8%）7 /8%=2225.2064=1155.82（元），其中的5.2064是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這1155.82元確實(shí)是222元在上述條件下的一般年金現(xiàn)值金額。 假如我們把已知條件換一下，小紅帽在2011年1月1日往童話銀行存1155.82元，那么她從2011年12月31日到2017年12月31日，每年的 12月31日能從童話銀行拿到多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1155.828%/1（1+8%）7=1155.82（1 /5.2064）=222（元），這222元確實(shí)是1155.82元在上述條件下的年資本收回額?；倚〗阋蚕矏蹚?fù)利，她從2011年1月1日開始連續(xù)9年

20、在每年的1月1日往童話銀行存333元，直到2019年1月1日為止，那么2020年1月1日灰小姐能從童話銀行拿到多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：333（1+8%）91 /8%（1+8%）=33312.488（1+8%）=333（14.4871）=4491.17（元）（期數(shù)加1、系數(shù)減1），其中的 12.488、14.487是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這4491.17元確實(shí)是333元在上述條件下的即付年金終值金額。 假如阿童木想從2011年1月1日開始連續(xù)5年每年1月1日從童話銀行領(lǐng)到555元，那么在2010年12月31日需要往童話銀行存多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：5551（

21、1+8%）5 /8%（1+8%）=5553.9927（1+8%）=555（3.3121+1）=2393.22（元）（期數(shù)減1、系數(shù)加1），其中的 3.9927、3.3121是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這2393.22元確實(shí)是555元在上述條件下的即付年金現(xiàn)值金額。 遞延年金終值的計(jì)算與一般年金終值的計(jì)算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實(shí)際發(fā)生收（付）的期數(shù)。 匹諾曹想從2015年12月31日開始連續(xù)7年每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)到777元，直到2021年12月31日為止，那么2020年12月31日需要往童話銀行存多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：7775.2064（期數(shù)是7年）0.735

22、0（期數(shù)是4年）=7777.1390（期數(shù)是11年）3.3121（期數(shù)是4年）=7778.9228（期數(shù)是7年）0.4289（期數(shù)是11年）=2973.35（元），其中的 5.2064、7.1390、3.3121是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，0.7350、0.4289是通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，8.9228是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這2973.35元確實(shí)是777元在上述條件下的遞延年金現(xiàn)值金額。 機(jī)器貓想從2011年12月31日開始在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取123元，直到永久（假設(shè)機(jī)器貓長(zhǎng)生不老），那么它需要在2010年12月31 日往童話銀行存多少鈔票呢（假設(shè)其他條件不變）？答

23、案是：1231（1+8%）/8%=123/8%=1537.5（元），這1537.5元確實(shí)是123元在上述條件下的永續(xù)年金現(xiàn)值金額。 在考試時(shí)，有時(shí)候需要大伙兒計(jì)算上述情況下的利率，那么這又是如何計(jì)算呢？請(qǐng)看資金時(shí)刻價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）。第三章 資金時(shí)刻價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中） 在資金時(shí)刻價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中給大伙兒介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計(jì)算，下面給大伙兒介紹一下如何求相關(guān)事項(xiàng)的利率。 承資金時(shí)刻價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中的例子，兔巴哥在2001年1月1日往童話銀行存入了456元，它能夠在5年后從童話銀行領(lǐng)取987元，假設(shè)童話銀行按年復(fù)利計(jì)息（下同），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條

24、件不變）？ 答案如下： 456（F/P，i，5）（復(fù)利終值系數(shù)）=987，（F/P，i，5）=2.1645，即（1+i）5=2.1645，求i.當(dāng)i=16% 時(shí)，（1+16%）5=2.1003；當(dāng)i=18%時(shí)，（1+18%）5=2.2878.則i=16%+ （2.16452.1003）/（2.28782.1003）（18%16%）=16.68%，那個(gè)i確實(shí)是在復(fù)利終值情況下的利率。上述例子也能夠做如下解答：987（P/F，i，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=456，（P/F，i，5）=0.4620，即1 /（1+i）5=0.4620，求i.當(dāng)i=16%時(shí)，1/（1+16%）5=0.4762；當(dāng)i=18%

25、時(shí)，1/（1+18%）5=0.4371.則 i=16%+（0.46200.4762）/（0.43710.4762）（18%16%）=16.73%（有誤差），那個(gè)i確實(shí)是在復(fù)利現(xiàn)值情況下的利率。 黑貓警長(zhǎng)從2001年12月31日開始連續(xù)7年在每年的12月31日往童話銀行存入258元，直到2007年12月31日為止，它能夠在2008年1月1日領(lǐng)到2468元，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？ 答案如下： 258（F/A，i，7）（年金終值系數(shù)）=2468，（F/A，i，7）=9.5659，求i.當(dāng)i=10%時(shí)，（F/A，i，7）=9.4872；當(dāng)i=12%時(shí)，（F/A，i，7）

26、=10.089.則i=10%+（9.56599.4872） /（10.0899.4872）（12%10%）=10.26%，那個(gè)i確實(shí)是在年金終值情況下的利率。 美人魚在2000年12月31日往童話銀行存入了1234元，她能夠從2001年12月31日開始連續(xù)8年在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取202元，直到2008年12月31日為止，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？ 答案如下： 202（P/A，i，8）（年金現(xiàn)值系數(shù)）=1234，（P/A，i，8）=6.1089，求i.當(dāng)i=6%時(shí)，（P/A，i，8）=6.2098；當(dāng) i=7%時(shí)，（P/A，i，8）=5.9713.則i=

27、6%+（6.10896.2098）/（5.97136.2098）（7%6 %）=6.42%，那個(gè)i確實(shí)是在年金現(xiàn)值情況下的利率。 阿里巴巴在2000年12月31日往童話銀行存入了6789元，他從2001年12月31日開始在每年的12月31日都能從童話銀行領(lǐng)取345元，直到永久（假設(shè)阿里巴巴長(zhǎng)生不老），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？ 答案如下： i=345/6789=5.08%，那個(gè)i確實(shí)是在永續(xù)年金情況下的利率。 假設(shè)童話銀行年名義利率是24%，按月復(fù)利計(jì)息，那么童話銀行的年實(shí)際利率是：（1+24%/12）121=26.82%.這確實(shí)是名義利率與實(shí)際利率的轉(zhuǎn)換。 作為“

28、工具”，資金時(shí)刻價(jià)值緊接著在一般股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)中就被用到了，那么如何利用這一“工具“進(jìn)行評(píng)價(jià)呢？請(qǐng)看資金時(shí)刻價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下）。第三章 資金時(shí)刻價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下） 學(xué)習(xí)了資金時(shí)刻價(jià)值之后，讓我們看一下如何利用它對(duì)一般股及債券進(jìn)行評(píng)價(jià)。在對(duì)一般股進(jìn)行評(píng)價(jià)之前，先讓我們看一下股票的收益率。 股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。比如齊國(guó)一般股在2008年3月31日發(fā)放2007年現(xiàn)金股利每股1.23元，這支股票在2008年12月31日的收盤價(jià)是23.45元，那么這支股票的本期收益率=1.23/23.45=5.25%. 比如宋江在2008年3月1日以22.34元的價(jià)格購(gòu)買了齊國(guó)股票，在20

29、08年7月31日以24.56的價(jià)格賣出了齊國(guó)股票，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（24.5622.34）+1.23/22.34100%=15.44%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=15.44%（5/12）=37.06%. 比如盧俊義在2008年5月1日以21.23元的價(jià)格購(gòu)買了齊國(guó)股票，在2008年的8月31日以25.67元的價(jià)格賣出了齊國(guó)股票，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（25.6721.23）/21.23100%=20.91%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=20.91%（4/12）=62.73%. 比如吳用在2008年4月1日以

30、20.12元的價(jià)格購(gòu)買了齊國(guó)股票，在2012年的3月31日以26.78元的價(jià)格賣出了齊國(guó)股票，在2009年、 2010年、2011年、2012年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利1.34元、1.45元、1.56元、1.67元（假設(shè)買賣股票的數(shù)量是1股，其他條件不變），那么持有期（超過(guò)一年）年平均收益率是多少？ 解答：設(shè)持有期（超過(guò)一年）年平均收益率=i，則1.34（P/F，i，1）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）+1.45（P/F，i，2）+1.56（P /F，i，3）+（1.67+26.78）（P/F，i，4）=20.12.當(dāng)i=14% 時(shí)，1.340.8772+1.450.7695+1.560.6750+（1.

31、67+26.78）0.5921=20.19；當(dāng)i=15% 時(shí)，1.340.8696+1.450.7561+1.560.6575+（1.67+26.78）0.5718=19.56.那么i=14%+ （20.1220.19）/（19.5620.19）（15%14%）=14.11%，因此持有期（超過(guò)一年）年平均收益率為14.11%. 所謂的一般股的評(píng)價(jià)，確實(shí)是確定一般股的價(jià)值。在不同情況下，一般股的評(píng)價(jià)模式是不一樣的。要緊有三種評(píng)價(jià)模型： 1. 股利固定模型。比如楚國(guó)一般股每年每股分配現(xiàn)金股利1.11元，若投資者要求的最低酬勞率為9.99%，則其股票價(jià)值=1.119.99%=11.11（元）。 2.

32、 股利固定增長(zhǎng)模型。比如燕國(guó)一般股本年可能派發(fā)覺金股利每股2.22元，以后每年的股利按2.22%的幅度遞增，若投資者要求的最低酬勞率為8.88%，則其股票價(jià)值=2.22/（8.88%2.22%）=33.33（元）。 比如韓國(guó)一般股上年每股派發(fā)覺金股利3.33元，以后每年的股利按3.33%的幅度遞增，若投資者要求的最低酬勞率為7.77%，則其股票價(jià)值=3.33（1+3.33%）/（7.77%3.33%）=77.50（元）。 3. 三時(shí)期模型。其股票價(jià)值=股利高速增長(zhǎng)時(shí)期派發(fā)覺金股利的現(xiàn)值+股利固定增長(zhǎng)時(shí)期派發(fā)覺金股利的現(xiàn)值+股利固定不變時(shí)期派發(fā)覺金股利的現(xiàn)值。給大伙兒出個(gè)考慮題：比如趙國(guó)一般股最

33、近每股派發(fā)覺金股利4.44元，在此后的前4年內(nèi)每年的股利按14.14%的幅度遞增，在隨后的6年內(nèi)每年的股利按4.44%的幅度遞增，再往后每年的股利不變，若投資者要求的最低酬勞率為6%，則其股票價(jià)值是多少？（只列出式子即可） 所謂的債券的評(píng)價(jià)，確實(shí)是確定債券的價(jià)值。在不同情況下，債券的評(píng)價(jià)模式也是不一樣的。要緊有三種估價(jià)模型：1. 差不多模型。比如魏國(guó)公司擬于2002年7月1日發(fā)行面額為888元的債券，其票面利率為8.88%，每年7月1日計(jì)算并支付一次利息，于7年后的6月30 日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)酬勞率為7%，則其債券價(jià)值=8888.88%（P/A，7%，7）（年金現(xiàn)值系數(shù)）+888

34、（P /F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=78.855.3893+8880.6227=977.91（元）。 2. 到期一次還本付息的債券估價(jià)模型。比如秦國(guó)公司擬于2008年5月1日發(fā)行面額為555元的債券，其票面利率為5.55%，于5年后的4月30日到期，債券到期一次還本付息，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)酬勞率為5%，則其債券價(jià)值=（5555.55%5+555）（P/F，5%，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=709.010.7835=555.51（元）。 3. 零票面利率的債券估價(jià)模型。比如魯國(guó)公司擬于2007年9月1日發(fā)行面額為777元的債券，期內(nèi)不計(jì)利息，于7年后的8月31日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)

35、酬勞率為7%，則其債券價(jià)值=777（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=7770.6227=483.84（元）。 債券同樣有個(gè)收益率的問(wèn)題。債券的收益率包括：票面收益率、本期收益率和持有期收益率。 票面收益率確實(shí)是印制在債券票面上的利率。 比如公孫勝在2001年7月1日以1234元的價(jià)格購(gòu)買蜀國(guó)公司同日發(fā)行的債券一張，該債券面值為1111元，券面利率為11.11%，每年7月1日付息一次，償還期11年，那么公孫勝購(gòu)買該債券的本期收益率=（111111.11%）/1234100%=10.0026%. 比如關(guān)勝在2005年5月1日以1221元的價(jià)格購(gòu)買蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于2005年8月31日以

36、1432元的價(jià)格賣掉了該債券，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=111111.11%+（14321221）/1221100%=27.39%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=27.39%（4/12）=82.17%. 比如林沖在2006年1月1日以1001元的價(jià)格購(gòu)買蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于2006年5月31日以1258元的價(jià)格賣掉了該債券，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（12581001）/1001100%=25.67%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=25.67%（5/12）=61.61%. 關(guān)于持有時(shí)刻超過(guò)一年的債券，其持有期（超過(guò)一年）

37、年平均收益率確實(shí)是：使債券帶來(lái)的現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)值為0的折現(xiàn)率（按年復(fù)利計(jì)息）。大伙兒只要能把教材上的例339、例340、例341弄明白了、會(huì)做了，這部分內(nèi)容也就OK了。第五章證券投資（上） 證券投資是財(cái)務(wù)治理中的精華，不治理論依舊實(shí)際都深入人們的生活，在2007年做了專門大變動(dòng)，分值也出現(xiàn)了井噴，2007年11分比06年高差不多4倍。 下面我就帶領(lǐng)大伙兒來(lái)看一看如何學(xué)好這一章。 證券投資是為獵取收益的一種投資行為，關(guān)鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的有以下5個(gè)方面，事實(shí)上都與收益相關(guān)，我們來(lái)分析一下。 （1）臨時(shí)存放閑置資金。 以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈利嗎，是

38、不是就體現(xiàn)收益了呢！ （2）與籌集長(zhǎng)期資金相配合?？磿辖忉尩暮蟀刖湓?，企業(yè)可將臨時(shí)閑置資金投資于有價(jià)證券，以獲得一定的收益。 （3）滿足以后的財(cái)務(wù)需求。在滿足以后需求的同時(shí)獲得證券帶來(lái)的收益。 （4）滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求。確實(shí)是為了旱澇保收，在好的月份儲(chǔ)存糧食（有價(jià)證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)） （5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的操縱權(quán)。獲得操縱權(quán)難道不是最大的收益嗎？ 那個(gè)考點(diǎn)本身專門小，我講一講，是希望大伙兒能夠掌握這種分析問(wèn)題的方法，達(dá)到事半功倍哦。 下面分不同投資對(duì)象進(jìn)行重點(diǎn)講解。 一、股票投資 股票投資的目的不必細(xì)講，地球人都能明白。 股票投資的特點(diǎn)要看一看： （1）權(quán)益性投資 （2）風(fēng)

39、險(xiǎn)大 （3）收益率高 （4）收益不穩(wěn)定 （5）波動(dòng)性大 給大伙兒講個(gè)笑話，有個(gè)考生問(wèn)，都講股票收益率高，什么緣故2007年大部分股民都被套了，并沒(méi)有體現(xiàn)高收益呀？這確實(shí)是看問(wèn)題過(guò)于片面忽略了（2）風(fēng)險(xiǎn)大，證券投資特點(diǎn)確實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，07年巴菲特享受了高收益，中小散戶承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，站在整個(gè)市場(chǎng)，正好體現(xiàn)了他的特性。 有人想問(wèn)了那如何能做到高收益幸免高風(fēng)險(xiǎn)呢？不要著急下面就講！書上給了答案，對(duì)股票的分析有兩種分析方法： 差不多分析法、技術(shù)分析法。 差不多分析法要掌握P113例題上面那段話：差不多分析法比技術(shù)分析法及現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型分析法重要得多。財(cái)務(wù)分析是差不多分析法中的一種具體方

40、法，運(yùn)用資本定價(jià)模型等理論進(jìn)行公司分析，在股票投資中是常見的做法。 這段話看似不起眼，但為考試指明了方向?？忌軌虬裀113-P116的例題做一下加深了解， 光講不練但是嘴把式哦，千萬(wàn)不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。 技術(shù)分析法：技術(shù)分析法實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)一段時(shí)刻的價(jià)、量關(guān)系作出的分析，以預(yù)測(cè)其以后走勢(shì)的一系列方法，最終分析的對(duì)象是價(jià)格、成交量、時(shí)刻、空間。 價(jià)格反映了股票市場(chǎng)變化方向； 成交量反映了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格變化方向的認(rèn)同程度； 時(shí)刻是指一種行情或走勢(shì)持續(xù)的時(shí)刻跨度； 空間是指某一趨勢(shì)可能達(dá)到的高點(diǎn)或低點(diǎn)。 再把技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)看一看，專門多股民對(duì)技術(shù)分析在熟悉只是，但專門少了解這些假設(shè)： 市場(chǎng)行為包

41、括一切信息。價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。歷史會(huì)重演。 技術(shù)分析的內(nèi)容有四個(gè)，考個(gè)客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。 最后是技術(shù)分析法和差不多分析法的區(qū)不，我?guī)痛蠡飪簹w納一下。 技術(shù)分析法：分析市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；直接從股票市場(chǎng)入手；是短期性質(zhì)的；專門少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，能夠關(guān)心投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法。 差不多分析法：分析內(nèi)在投資價(jià)值，從股票市場(chǎng)的外部因素入手，不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值，不僅關(guān)懷證券的收益，而且關(guān)懷證券的升值，通過(guò)對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，關(guān)心投資者了解股票市場(chǎng)的進(jìn)展?fàn)顩r和投資價(jià)值。 上面的區(qū)不

42、看似不行理解，關(guān)心大伙兒用白話歸納一下，技術(shù)分析差不多上應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)歸納得出，因此他是一種規(guī)律的總結(jié)，只可能是短期的，好比天氣預(yù)報(bào)，只能預(yù)測(cè)以后幾天，不可能預(yù)測(cè)今后幾年吧，依照成交量和投資者的心理預(yù)期進(jìn)行投資。比如我們經(jīng)常能聽到的投資者口中講的“放量”“縮量”確實(shí)是形容成交量的，“ 恐慌性拋盤”“報(bào)復(fù)性反彈”也都反應(yīng)了投資者心態(tài)的變化。而差不多面分析不用多講了，財(cái)務(wù)治理研究的也多是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的分析，因此屬于差不多面分析。 二、債券投資 債券比股票要簡(jiǎn)單的多啦，也是與我們?nèi)粘Ｏ⑾⑾嚓P(guān)的投資品種，債券的重點(diǎn)在第三章，那個(gè)地點(diǎn)只只是是連續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡(jiǎn)

43、單。呵呵大伙兒只要理解了債券的投資決策，會(huì)用內(nèi)插法計(jì)算，并作出是否值得投資就能夠了，在第三章差不多講過(guò)，那個(gè)地點(diǎn)就不重復(fù)。債券的組合策略考也是客觀題，考生能夠自己看看哦。 財(cái)務(wù)治理第五章證券投資（中） 三、基金投資 基金投資在2007年是專門火爆的，他是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式?；鹜顿Y不可能出大題，因此學(xué)員要從細(xì)節(jié)加以把握。 投資基金我們首先要了解基金的種類，掌握客觀題 （一）投資基金的種類： （1）契約型基金 （2）公司型基金 （3）契約型基金與公司型基金的比較： 資金的性質(zhì)不同。 投資者的地位不同。 基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。 （二）依照變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金

44、我?guī)痛蠡飪嚎偨Y(jié)一下： 封閉式基金：限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時(shí)期內(nèi)不再同意新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡诮灰姿鲜校ㄟ^(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。專門好理解吧，有一定的發(fā)行規(guī)模和股票一樣在二級(jí)上市場(chǎng)交易，交易期限往往5-10年。 開放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈值）扣除手續(xù)費(fèi)申購(gòu)或贖回。開放式基金我想專門多人都接觸過(guò)，去銀行等金融機(jī)構(gòu)隨時(shí)申購(gòu)贖回，總額不固定是他的要緊特點(diǎn)。 大伙兒再把書上兩者的比較，投資標(biāo)的不同所分的種類，自己看一下考前在經(jīng)歷，能應(yīng)付客觀題就OK了。我要緊對(duì)投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)和基金收益率來(lái)著重嘮叨嘮叨。 （三）投資基金的價(jià)值與報(bào)

45、價(jià) “基金”舉個(gè)通俗點(diǎn)的例子，我想去菜市場(chǎng)買菜，但我不精于算計(jì)，對(duì)菜的價(jià)格不熟讓我媳婦去買，她買了一籃子菜。我要想明白這一籃子菜值多少鈔票，取決于其中各種菜的價(jià)格。這一籃子菜確實(shí)是一個(gè)組合，確實(shí)是基金。因此就引出了“基金單位凈值”。喝點(diǎn)水，把公式寫出來(lái)再講： 基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總份數(shù) 基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額就相當(dāng)于一籃子菜的價(jià)格，比如是18元； 基金單位總份數(shù)，是一個(gè)量化的最小單位的總和。比如6斤。 基金單位凈值確實(shí)是3元啦，確實(shí)是這么簡(jiǎn)單。 還要明白基金單位凈值也稱單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。因此就有基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額等于基金資產(chǎn)總額減基金負(fù)債總額。最簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)橫等式。

46、基金認(rèn)購(gòu)價(jià)和基金贖回價(jià)一個(gè)是要交一個(gè)認(rèn)購(gòu)費(fèi)，一個(gè)是人家直接扣除個(gè)贖回費(fèi)，總之要交手續(xù)費(fèi)。 （四）基金收益率 擔(dān)驚受怕的持有基金一年，該算算收益率。 基金收益率=（年末持有數(shù)*基金單位凈值年末數(shù)-年初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）/（年初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)） 還用講嗎專門專門簡(jiǎn)單吧，買過(guò)基金的人不用公式都會(huì)算。年末凈值減年初凈值為收益，除年初凈值。那個(gè)地點(diǎn)注意沒(méi)有認(rèn)購(gòu)、贖回費(fèi)。 （五）基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)，資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 缺點(diǎn)：（1）無(wú)法獲得專門高的投資收益。因?yàn)榛鹗且粋€(gè)組合，分散了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了收益。 （2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)

47、治理第五章證券投資（下） 這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。專門多考生不明白“衍生”是什么意思！衍生確實(shí)是派生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。比如商品期貨，確實(shí)是在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。 掌握以下客觀題考點(diǎn)： （一）商品期貨 1.商品期貨細(xì)分為以下三類： （1） 農(nóng)產(chǎn)品期貨； （2） 能源期貨； （3） 金屬產(chǎn)品期貨。 2.商品期貨的投資決策： （1） 以小博大； （2） 交易便利； （3） 信息公開； （4）期貨交易能夠雙向操作，簡(jiǎn)便、靈活； （5）合約的履約有保證。（二）金融期貨 金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。 金融期貨投資可采納的投資策略包括套期保值和套利等。 套

48、期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的要緊手段，具體包括買入保值和賣出保值。 套利由于供給與需求之間的臨時(shí)不平衡，或者由于市場(chǎng)對(duì)各種證券的反應(yīng)存在時(shí)滯，將導(dǎo)致在不同的市場(chǎng)之間或不同的證券之間出現(xiàn)臨時(shí)的價(jià)格差異，從中獵取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的或幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。 （三）期權(quán)投資 期權(quán)也稱選擇權(quán)，是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡(jiǎn)稱，是一種能在以后某特定時(shí)刻以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。 期權(quán)投資的方法有： （1） 買進(jìn)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。（相當(dāng)于看漲） （2） 買進(jìn)認(rèn)售期權(quán)。（相當(dāng)于看跌） （3） 買入認(rèn)售期權(quán)同時(shí)買入期權(quán)標(biāo)的物。 （4） 買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)同時(shí)賣出一定量期權(quán)標(biāo)的物。 （5） 綜合多頭。 （6） 綜合

49、空頭。 （四）認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券 （1）認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值計(jì)算公式： V=max（PE）， 認(rèn)股權(quán)證，在我國(guó)06年推出的寶鋼權(quán)證，當(dāng)時(shí)特不火爆哦。制造了1周800%的驚人漲幅。 我想專門多人都沒(méi)接觸過(guò)，舉個(gè)例子吧，能夠想象成優(yōu)惠券，比如買1件褂子100元，有優(yōu)惠券確實(shí)是80元，因此他的理論價(jià)值確實(shí)是20元。道理就這么簡(jiǎn)單，再?gòu)?fù)雜的模型中級(jí)也沒(méi)有介紹。 （2） 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值分附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)兩種。 附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)，在此之前購(gòu)買的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 R=（M1S）/（1+N） 除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在股權(quán)登記日以后的股票不再包含新發(fā)行股票

50、的認(rèn)購(gòu)權(quán)。 R=（M2S）/N 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，會(huì)掌握用這2個(gè)公式計(jì)算就好啦，我國(guó)尚無(wú)此種認(rèn)股權(quán)。公式的原理和認(rèn)股權(quán)證相似，只只是是除以（1+N）或N. （3）可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券大伙兒要掌握可轉(zhuǎn)換債券的要素，價(jià)值估算，投資決策書上寫的都專門清晰，我就不再多講啦，都專門簡(jiǎn)單。第六章營(yíng)運(yùn)資金（上） 營(yíng)運(yùn)資金確實(shí)是流淌資產(chǎn)減流淌負(fù)債的余額，但本章的內(nèi)容要緊是講流淌資產(chǎn)的，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨。 一現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金不是“躺”在企業(yè)里“睡覺”的，而是需要企業(yè)打理的。企業(yè)之因此持有現(xiàn)金不外乎三個(gè)目的：一是為了交易，確實(shí)是買東西，沒(méi)鈔票買不了東西是小孩也明白的道理；二是為了預(yù)防，企業(yè)的“一生”和人的一生

51、一樣，是不可能一帆風(fēng)順的，為了應(yīng)付意外情況下的支出，企業(yè)需要未雨綢繆；三是為了投機(jī)，確實(shí)是讓現(xiàn)金生“小”的，因此這是要冒一定風(fēng)險(xiǎn)的，有可能“小”的有了，“母親”卻死了，甚至有可能“母子”全都沒(méi)有了。 企業(yè)持有現(xiàn)金是要付出一定代價(jià)的，包括持有成本（治理費(fèi)+喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本）、轉(zhuǎn)換成本（交易有價(jià)證券的費(fèi)用）、短缺成本（現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)有價(jià)證券從而給企業(yè)造成的損失）。其中，持有成本與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系，轉(zhuǎn)換成本、短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。 大伙兒對(duì)現(xiàn)金比較頭疼的可能確實(shí)是最佳現(xiàn)金持有量的確定，教材上講述了兩種模式，而這兩種模式的學(xué)習(xí)方法是不一樣的。 先講第一

52、種：成本分析模式。那個(gè)地點(diǎn)的成本僅包括喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和短缺成本，不包括治理費(fèi)和轉(zhuǎn)換成本。其中的喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利率（酬勞率）。大伙兒在學(xué)習(xí)本部分內(nèi)容時(shí)，能把教材上的例61弄明白就能夠了。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以理解為主。 再講第二種：存貨模式。該種模式下只考慮喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮治理費(fèi)和短缺成本。教材上給了兩個(gè)公式（確實(shí)是那兩個(gè)帶根號(hào)的公式），這兩個(gè)公式的推導(dǎo)過(guò)程不必去管它，重要的是把那個(gè)公式記住，解答相關(guān)問(wèn)題時(shí)，會(huì)套用公式就能夠了。該種模式學(xué)習(xí)時(shí)以經(jīng)歷為主。 至于現(xiàn)金回收和現(xiàn)金支出的治理，看上幾遍書，大致有個(gè)印象

53、就能夠了。 二 應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的成本包括機(jī)會(huì)成本（日賒銷額平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資金成本率）、治理成本、壞賬成本（賒銷額可能壞賬率）。 至于信用標(biāo)準(zhǔn)的確定，不感興趣的：考前略讀；感興趣的：考前略讀，考后詳讀。 本部分重點(diǎn)內(nèi)容是信用政策的確定，其核心問(wèn)題是不同信用政策之間信用成本后的收益比較，從而選擇信用成本后的收益最大者的信用政策。信用成本后的收益=賒銷收入（變動(dòng)成本+現(xiàn)金折扣成本）機(jī)會(huì)成本壞賬成本收賬費(fèi)用。其中的機(jī)會(huì)成本、壞賬成本按前述公式計(jì)算，而收賬費(fèi)用則是治理成本的一部分。 收賬政策的確定是比較不同收賬政策的收賬總成本，從而選擇最低收賬總成本的收賬政策。收賬總成本=機(jī)會(huì)成本+壞賬成本+

54、收賬費(fèi)用。 至于賬齡分析和收賬保證率分析，能夠看明白教材所寫的內(nèi)容及例題就能夠了。第六章營(yíng)運(yùn)資金（下） 三、存貨。首先講一下與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本。該成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三大成本。其中進(jìn)貨成本包括進(jìn)貨費(fèi)用和進(jìn)價(jià)成本（采購(gòu)單價(jià)采購(gòu)數(shù)量），而進(jìn)貨費(fèi)用又包括了訂貨固定成本（年固定訂貨費(fèi)用）和訂貨變動(dòng)成本（年打算采購(gòu)總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均每次訂貨變動(dòng)成本）。儲(chǔ)存成本也包括兩部分：固定儲(chǔ)存成本（年固定儲(chǔ)存費(fèi)用）和變動(dòng)儲(chǔ)存成本（單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2）。而缺貨成本則是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。因此： 與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本=進(jìn)貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本=進(jìn)

55、貨費(fèi)用+進(jìn)價(jià)成本+固定儲(chǔ)存成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本+缺貨成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+采購(gòu)單價(jià)采購(gòu)數(shù)量+年固定儲(chǔ)存費(fèi)用+單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2 +缺貨成本=年固定訂貨費(fèi)用+年打算采購(gòu)總量/經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均每次訂貨變動(dòng)成本+年固定儲(chǔ)存費(fèi)用+單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量/2 +缺貨成本 下面介紹一下經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本。該部分內(nèi)容的核心牽扯到兩個(gè)帶根號(hào)的公式，這兩個(gè)公式是需要經(jīng)歷的，做題時(shí)，會(huì)套用這兩個(gè)公式就能夠了。 另外，以這兩個(gè)公式為原型，教材又展開講了兩個(gè)問(wèn)題：實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量和同意缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。 計(jì)算實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的

56、實(shí)質(zhì)是比較不同進(jìn)貨批量范圍下的存貨相關(guān)總成本，選取最低者。在計(jì)算時(shí)，選取進(jìn)貨批量范圍的最低數(shù)量。 計(jì)算同意缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量時(shí)，又要專門不幸的碰到一個(gè)帶根號(hào)的公式了，該公式只能去經(jīng)歷，假如實(shí)在不想記，那就只有祈禱考試時(shí)考不到該部分內(nèi)容了。需要提醒大伙兒的是，平均缺貨量也是有可能考到的，它的計(jì)算公式也是需要大伙兒去經(jīng)歷的。 再訂貨點(diǎn)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，確實(shí)是用每天消耗的原材料數(shù)量去乘以原材料的在途時(shí)刻。 訂貨提早期的計(jì)算也比較簡(jiǎn)單，確實(shí)是用可能交貨期內(nèi)原材料的使用量去除以每天消耗的原材料數(shù)量。 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的計(jì)算較為復(fù)雜，它是用極端情況下的原材料耗用量去減正常情況下的原材料耗用量，然后再用其余額去除

57、以2.具體的計(jì)算公式確實(shí)是： 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=（可能每天的最大耗用量可能最長(zhǎng)訂貨提早期平均每天的正常耗用量訂貨提早期）/2第七章籌資方式（上） 企業(yè)要運(yùn)轉(zhuǎn)，就要有充足的資金，好比人的血液，這章確實(shí)是解決“血液”從何而來(lái)的問(wèn)題，下面我們就來(lái)找找“血液”從何而來(lái)。 第一節(jié)中，資金需要量預(yù)測(cè)是塊“肥肉”，其他的大伙兒看書掌握。這一塊，是敵人的主力所在，既能夠出主觀題，又能夠出客觀題，屬于全能型考點(diǎn)呀，咱們也不能模糊要多投入精力哦。資金需要量預(yù)測(cè)是什么意思呢？舉個(gè)例子，我自從學(xué)了財(cái)管，花什么鈔票都喜愛打算一下，人的欲望是無(wú)限的，資金有限哦，因此我把要買的大件東西在年內(nèi)均勻分?jǐn)?，按輕重緩急排序，并與工資（收

58、入）配比，緩解了支出壓力，這確實(shí)是一種對(duì)資金的預(yù)測(cè)。既然是預(yù)測(cè)，就不可能準(zhǔn)確，只是對(duì)以后做個(gè)規(guī)劃，企業(yè)也一樣。 企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)能夠采納“定性預(yù)測(cè)法”、“比率預(yù)測(cè)法”、“資金習(xí)性預(yù)測(cè)法”。 （1）定性預(yù)測(cè)法：利用直觀資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、推斷能力，對(duì)以后資金需要量作出預(yù)測(cè)的方法。這種方法大伙兒了解一下。 （2）比率預(yù)測(cè)法（掌握）：依據(jù)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)以后資金需要量。這句話理解好，就能明白這種方法。我們來(lái)看公式： 對(duì)外籌資需要量A/S1（ ）B/S1（ ）PE（S2）S/S1（AB） PE（S2） A=變動(dòng)資產(chǎn)，B=變動(dòng)負(fù)債，S =基期收入，S =預(yù)測(cè)期收入，

59、=變動(dòng)額，P=銷售凈利率，E=留存收益比率。 講解一下： A/S1為變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比，預(yù)測(cè)差不多上由過(guò)去展望以后，也確實(shí)是假定他們是穩(wěn)定不變的，對(duì)以后有參考意義。同理，B/S1確實(shí)是變動(dòng)負(fù)債占基期銷售收入的百分比，乘為新增收入所需要的變動(dòng)資產(chǎn)或變動(dòng)負(fù)債，增加的所有者權(quán)益的計(jì)確實(shí)是通過(guò)財(cái)務(wù)比率得出，即銷售凈利率留存收益率預(yù)測(cè)期的收入。由于資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益，帶入那個(gè)差不多會(huì)計(jì)恒等式，再有差額確實(shí)是外部籌資額（能夠是外部負(fù)債或外部股權(quán)）。 （3）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法：習(xí)性，動(dòng)物有生活習(xí)性，資金也有習(xí)性。事實(shí)上資金習(xí)性確實(shí)是規(guī)律，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。 按資金習(xí)性分類：不

60、變資金；變動(dòng)資金；半變動(dòng)資金。變與不變都要選擇一個(gè)參照物，那個(gè)參照物確實(shí)是產(chǎn)銷量。那么我們?nèi)绾吻蟪鲎儎?dòng)資金和不變資金呢？引出 y=a+bx二元一次線形方程 其中：a為不變資金、b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。其數(shù)值的計(jì)算又有2種方法：高低點(diǎn)法、回歸直線法。 高低點(diǎn)法：選用最高收入期和最低收入期的資金占用量之差。那個(gè)地點(diǎn)一定要特不特不注意，選的是最高收 入和最低收入那一行的資金占用量，方法是簡(jiǎn)單的，容易犯錯(cuò)誤的地點(diǎn)是選成資金占用量最大和最小的收入了（）。剩下的確實(shí)是套公式了，比較簡(jiǎn)單，不再贅述?；貧w直線法：有的同學(xué)一看公式，當(dāng)時(shí)暈掉，什么亂起八糟的，那個(gè)公式確實(shí)復(fù)雜，假如考試考到該部分內(nèi)容，也要給專