
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文檔簡(jiǎn)介
1、泓域/防災(zāi)減災(zāi)設(shè)備項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案防災(zāi)減災(zāi)設(shè)備項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111304344 一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc111304344 h 3 HYPERLINK l _Toc111304345 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111304345 h 4 HYPERLINK l _Toc111304346 三、 基本原則 PAGEREF _Toc111304346 h 5 HYPERLINK l _Toc111304347 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc111304347 h 6
2、HYPERLINK l _Toc111304348 五、 項(xiàng)目簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc111304348 h 6 HYPERLINK l _Toc111304349 六、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則 PAGEREF _Toc111304349 h 11 HYPERLINK l _Toc111304350 七、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式 PAGEREF _Toc111304350 h 15 HYPERLINK l _Toc111304351 八、 決策與控制 PAGEREF _Toc111304351 h 17 HYPERLINK l _Toc111304352 九、 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 P
3、AGEREF _Toc111304352 h 18 HYPERLINK l _Toc111304353 十、 債券投資的選擇 PAGEREF _Toc111304353 h 20 HYPERLINK l _Toc111304354 十一、 債券投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc111304354 h 22 HYPERLINK l _Toc111304355 十二、 股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc111304355 h 23 HYPERLINK l _Toc111304356 十三、 股票投資的基本概念 PAGEREF _Toc111304356 h 27 HYPERLINK
4、 l _Toc111304357 十四、 企業(yè)并購的支付方式 PAGEREF _Toc111304357 h 31 HYPERLINK l _Toc111304358 十五、 并購的含義與類型 PAGEREF _Toc111304358 h 32 HYPERLINK l _Toc111304359 十六、 存貨成本 PAGEREF _Toc111304359 h 36 HYPERLINK l _Toc111304360 十七、 存貨管理決策 PAGEREF _Toc111304360 h 37 HYPERLINK l _Toc111304361 十八、 現(xiàn)金的日常管理 PAGEREF _Toc
5、111304361 h 39 HYPERLINK l _Toc111304362 十九、 現(xiàn)金概述 PAGEREF _Toc111304362 h 44 HYPERLINK l _Toc111304363 二十、 成本費(fèi)用決策及其作用 PAGEREF _Toc111304363 h 45 HYPERLINK l _Toc111304364 二十一、 成本費(fèi)用計(jì)劃 PAGEREF _Toc111304364 h 47 HYPERLINK l _Toc111304365 二十二、 成本費(fèi)用預(yù)測(cè)的方法 PAGEREF _Toc111304365 h 49 HYPERLINK l _Toc111304
6、366 二十三、 成本費(fèi)用預(yù)測(cè)概述 PAGEREF _Toc111304366 h 52 HYPERLINK l _Toc111304367 二十四、 投資估算及資金籌措 PAGEREF _Toc111304367 h 55 HYPERLINK l _Toc111304368 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc111304368 h 57 HYPERLINK l _Toc111304369 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc111304369 h 58 HYPERLINK l _Toc111304370 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc111304370 h 59 HYP
7、ERLINK l _Toc111304371 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc111304371 h 60 HYPERLINK l _Toc111304372 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc111304372 h 62 HYPERLINK l _Toc111304373 二十五、 項(xiàng)目規(guī)劃進(jìn)度 PAGEREF _Toc111304373 h 62 HYPERLINK l _Toc111304374 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc111304374 h 63公司簡(jiǎn)介(一)公司基本信息1、公司名稱:xxx有限公司2、法定代表人:戴xx3、注冊(cè)資
8、本:1220萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān):xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期:2010-11-167、營業(yè)期限:2010-11-16至無固定期限8、注冊(cè)地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡(jiǎn)介公司依據(jù)公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關(guān)規(guī)定,制定并由股東大會(huì)審議通過了董事會(huì)議事規(guī)則,董事會(huì)議事規(guī)則對(duì)董事會(huì)的職權(quán)、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會(huì)議記錄等進(jìn)行了規(guī)范。 公司以負(fù)責(zé)任的方式為消費(fèi)者提供符合法律規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)品。在提供產(chǎn)品的過程中,綜合考慮其對(duì)消費(fèi)者的影響,確保產(chǎn)品安全。積極與消費(fèi)者溝通,向消費(fèi)者公開產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果,努力維護(hù)消費(fèi)者合
9、法權(quán)益。公司加大科技創(chuàng)新力度,持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí),為行業(yè)提供先進(jìn)適用的解決方案,為社會(huì)提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析西安,簡(jiǎn)稱鎬,古稱長安、鎬京,是陜西省省會(huì)、副省級(jí)市、特大城市、關(guān)中平原城市群核心城市,國務(wù)院批復(fù)確定的中國西部地區(qū)重要的中心城市,國家重要的科研、教育、工業(yè)基地。截至2018年,全市下轄11個(gè)區(qū)、2個(gè)縣,總面積10752平方千米,建成區(qū)面積700.27平方千米,常住人口1000.37萬人,城鎮(zhèn)人口740.37萬人,城鎮(zhèn)化率74.01%。西安地處中國西北地區(qū)、關(guān)中平原中部、北瀕渭河、南依秦嶺,八水潤長安,是中華文明和中華民族重要發(fā)祥地之一,絲綢之路的起點(diǎn),歷史上先后
10、有十多個(gè)王朝在此建都,地處聯(lián)合國教科文組織于1981年確定的世界歷史名城。豐鎬都城、秦阿房宮、兵馬俑,漢未央宮、長樂宮,隋大興城,唐大明宮、興慶宮等勾勒出長安情結(jié)。西安是中國最佳旅游目的地、中國國際形象最佳城市之一,有兩項(xiàng)六處遺產(chǎn)被列入世界遺產(chǎn)名錄,分別是:秦始皇陵及兵馬俑、大雁塔、小雁塔、唐長安城大明宮遺址、漢長安城未央宮遺址、興教寺塔。另有西安城墻、鐘鼓樓、華清池、終南山、大唐芙蓉園、陜西歷史博物館、碑林等景點(diǎn)。西安擁有西安交通大學(xué)、西北工業(yè)大學(xué)、西安電子科技大學(xué)等7所雙一流建設(shè)高校。2018年2月,國家發(fā)展和改革委員會(huì)、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布關(guān)中平原城市群發(fā)展規(guī)劃支持西安建設(shè)國家中心城市、
11、國際性綜合交通樞紐、建成具有歷史文化特色的國際化大都市。2019年11月25日,入選中國最具幸福感城市?;驹瓌t堅(jiān)持以人民為中心。堅(jiān)持人民至上、生命至上,把確保人民群眾生命安全作為首要目標(biāo),強(qiáng)化全災(zāi)種全鏈條防范應(yīng)對(duì),保障受災(zāi)群眾基本生活,增強(qiáng)全民防災(zāi)減災(zāi)意識(shí),提升公眾安全知識(shí)普及和自救互救技能水平,切實(shí)減少人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失。堅(jiān)持主動(dòng)預(yù)防為主。堅(jiān)持源頭預(yù)防、關(guān)口前移,完善防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)案體系,將自然災(zāi)害防治融入重大戰(zhàn)略、重大規(guī)劃、重大工程,強(qiáng)化常態(tài)綜合減災(zāi),強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、抗災(zāi)設(shè)防、監(jiān)測(cè)預(yù)警、隱患排查,統(tǒng)籌運(yùn)用各類資源和多種手段,增強(qiáng)全社會(huì)抵御和應(yīng)對(duì)災(zāi)害能力。堅(jiān)持科學(xué)精準(zhǔn)。堅(jiān)持系統(tǒng)思維,
12、科學(xué)把握全球氣候變化背景下災(zāi)害孕育、發(fā)生和演變規(guī)律特點(diǎn),優(yōu)化整合運(yùn)用各類科技資源,有針對(duì)性實(shí)施精準(zhǔn)治理,實(shí)現(xiàn)預(yù)警發(fā)布精準(zhǔn)、預(yù)案實(shí)施精準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管控精準(zhǔn)、搶險(xiǎn)救援精準(zhǔn)、恢復(fù)重建精準(zhǔn)。堅(jiān)持群防群治。堅(jiān)持人民主體地位,堅(jiān)持群眾觀點(diǎn)和群眾路線,充分發(fā)揮群團(tuán)組織作用,積極發(fā)動(dòng)城鄉(xiāng)社區(qū)組織和居民群眾廣泛參與,強(qiáng)化有利于調(diào)動(dòng)和發(fā)揮社會(huì)各方面積極性的有效舉措,筑牢防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)人民防線。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資,引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力,降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平,提升公司盈利能力,促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來成為
13、國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持,提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。項(xiàng)目簡(jiǎn)介(一)項(xiàng)目單位項(xiàng)目單位:xxx有限公司(二)項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xxx(以選址意見書為準(zhǔn)),占地面積約74.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。(三)建設(shè)規(guī)模該項(xiàng)目總占地面積49333.00(折合約74.00畝),預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)劃總建筑面積85909.11。其中:主體工程54619.05,倉儲(chǔ)工程9479.34,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施11879.98,公共工程9930.74。(四)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況,xxx有限公司將項(xiàng)目工程
14、的建設(shè)周期確定為12個(gè)月,其工作內(nèi)容包括:項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。(五)項(xiàng)目提出的理由1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來,我國為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),先后出臺(tái)了多項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺(tái)鼓勵(lì)行業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā),促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項(xiàng)目產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊廣闊的終端消費(fèi)市場(chǎng)及逐步升級(jí)的消費(fèi)需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā),公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線,配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備,形成了門類齊全、
15、品種豐富的工藝,可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式,建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核心管理團(tuán)隊(duì),形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊(duì)對(duì)行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解,能夠及時(shí)根據(jù)客戶需求和市場(chǎng)變化對(duì)公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整,為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項(xiàng)目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ),根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求,通過對(duì)研發(fā)測(cè)試環(huán)境的提升改造,形成集科研、開發(fā)、檢測(cè)試驗(yàn)、新產(chǎn)品測(cè)試于一體的研發(fā)中心,項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)條件已落實(shí),工程技術(shù)方案切實(shí)可行,本項(xiàng)目的實(shí)施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力,具備實(shí)施的可行性。堅(jiān)持系統(tǒng)思維,科學(xué)
16、把握全球氣候變化背景下災(zāi)害孕育、發(fā)生和演變規(guī)律特點(diǎn),優(yōu)化整合運(yùn)用各類科技資源,有針對(duì)性實(shí)施精準(zhǔn)治理,實(shí)現(xiàn)預(yù)警發(fā)布精準(zhǔn)、預(yù)案實(shí)施精準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管控精準(zhǔn)、搶險(xiǎn)救援精準(zhǔn)、恢復(fù)重建精準(zhǔn)。(六)建設(shè)投資估算1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資30989.61萬元,其中:建設(shè)投資23014.45萬元,占項(xiàng)目總投資的74.27%;建設(shè)期利息232.37萬元,占項(xiàng)目總投資的0.75%;流動(dòng)資金7742.79萬元,占項(xiàng)目總投資的24.99%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資23014.45萬元,包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi),其中:工程費(fèi)用19
17、138.78萬元,工程建設(shè)其他費(fèi)用3346.15萬元,預(yù)備費(fèi)529.52萬元。(七)項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)1、財(cái)務(wù)效益分析根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入66200.00萬元,綜合總成本費(fèi)用53257.51萬元,納稅總額6152.72萬元,凈利潤9466.00萬元,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率21.81%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值13520.21萬元,全部投資回收期5.64年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積49333.00約74.00畝1.1總建筑面積85909.11容積率1.741.2基底面積30093.13建筑系數(shù)61.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝288.492總投資萬
18、元30989.612.1建設(shè)投資萬元23014.452.1.1工程費(fèi)用萬元19138.782.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元3346.152.1.3預(yù)備費(fèi)萬元529.522.2建設(shè)期利息萬元232.372.3流動(dòng)資金萬元7742.793資金籌措萬元30989.613.1自籌資金萬元21505.263.2銀行貸款萬元9484.354營業(yè)收入萬元66200.00正常運(yùn)營年份5總成本費(fèi)用萬元53257.516利潤總額萬元12621.347凈利潤萬元9466.008所得稅萬元3155.349增值稅萬元2676.2310稅金及附加萬元321.1511納稅總額萬元6152.7212工業(yè)增加值萬元20180.2
19、213盈虧平衡點(diǎn)萬元26690.73產(chǎn)值14回收期年5.64含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率21.81%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元13520.21所得稅后企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則一個(gè)企業(yè)如何選擇適應(yīng)自身需要的財(cái)務(wù)管理體制,如何在不同的發(fā)展階段更新財(cái)務(wù)管理模式,在企業(yè)管理中占據(jù)重要地位。從企業(yè)的角度出發(fā),其財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應(yīng)當(dāng)遵循如下四項(xiàng)原則。(一)與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則現(xiàn)代企業(yè)制度是一種產(chǎn)權(quán)制度,它是以產(chǎn)權(quán)為依托,對(duì)各種經(jīng)濟(jì)主體在產(chǎn)權(quán)關(guān)系中的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)進(jìn)行合理有效的組織、調(diào)節(jié)的制度安排,它具有“產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)任明確、政企分開、管理科學(xué)”的特征。企業(yè)內(nèi)部相互間關(guān)系的處理
20、應(yīng)以產(chǎn)權(quán)制度安排為基本依據(jù)。企業(yè)作為各所屬單位的股東,根據(jù)產(chǎn)權(quán)關(guān)系享有作為終極股東的基本權(quán)利,特別是對(duì)所屬單位的收益權(quán)、管理者的選擇權(quán)、重大事項(xiàng)的決策權(quán)等,但是,企業(yè)各所屬單位往往不是企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)或分公司,其經(jīng)營權(quán)是其行使民事責(zé)任的基本保障,它以自己的經(jīng)營與資產(chǎn)對(duì)其盈虧負(fù)責(zé)。企業(yè)與各所屬單位之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系確認(rèn)了兩個(gè)不同主體的存在,這是現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的根本要求。在西方,在處理母子公司關(guān)系時(shí),法律明確要求保護(hù)子公司權(quán)益,其制度安排大致如下:確定與規(guī)定董事的誠信義務(wù)與法律責(zé)任,實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的保護(hù);保護(hù)子公司不受母公司不利指示的損害,從而保護(hù)子公司權(quán)益;規(guī)定子公司有權(quán)向母公司起訴
21、,從而保護(hù)自身利益與權(quán)利。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為核心,以財(cái)務(wù)管理為主線,以財(cái)務(wù)制度為依據(jù),體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度管理的思想。(二)明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學(xué),必須首先要求從決策與管理程序上做到科學(xué)、民主,因此,決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不可少。這一管理原則的作用就在于加強(qiáng)決策的科學(xué)性與民主性,強(qiáng)化決策執(zhí)行的剛性和可考核性,強(qiáng)化監(jiān)督的獨(dú)立性和公正性,從而形成良性循環(huán)。(三)明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則現(xiàn)代企業(yè)制度要求管理是一種綜合管理、戰(zhàn)略管理,因此,企業(yè)財(cái)務(wù)管理不是也
22、不可能是企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門的財(cái)務(wù)管理,當(dāng)然也不是各所屬單位財(cái)務(wù)部門的財(cái)務(wù)管理,它是一種戰(zhàn)略管理。這種管理要求:從企業(yè)整體角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行定位;對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理行為進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范,做到高層的決策結(jié)果能被低層戰(zhàn)略經(jīng)營單位完全執(zhí)行;以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理,從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性;以現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分層管理思想指導(dǎo)具體的管理實(shí)踐(股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)經(jīng)理及財(cái)務(wù)部門各自的管理內(nèi)容與管理體系)。(四)與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織三種形式。U型組織僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè),實(shí)行管理層級(jí)的集中控制。H型組織實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式,子
23、公司具有法人資格,分公司則是相對(duì)獨(dú)立的利潤中心。由于在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中不能顯示其長期效益和整體活力,因此在20世紀(jì)70年代后它在大型企業(yè)的主導(dǎo)地位逐漸被M型結(jié)構(gòu)所代替。M型結(jié)構(gòu)由三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的層次組成。第一個(gè)層次是由董事會(huì)和經(jīng)理班子組成的總部,它是企業(yè)的最高決策層。它既不同于U型結(jié)構(gòu)那樣直接從事各所屬單位的日常管理,又不同于H型結(jié)構(gòu)那樣基本上是一個(gè)空殼。沱的主要職能是戰(zhàn)略規(guī)劃和關(guān)系協(xié)調(diào)。第二個(gè)層次是由職能和支持、服務(wù)部門組成的。其中計(jì)劃部是公司戰(zhàn)略研究和執(zhí)行部門,它應(yīng)向企業(yè)總部提供經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇和相應(yīng)配套政策的方案,指導(dǎo)各所屬單位根據(jù)企業(yè)的整體戰(zhàn)略制定中長期規(guī)劃和年度的業(yè)務(wù)計(jì)劃。M型結(jié)
24、構(gòu)的財(cái)務(wù)是中央控制的,負(fù)責(zé)整個(gè)企業(yè)的資金籌措、運(yùn)作和稅務(wù)安排。第三個(gè)層次是圍繞企業(yè)的主導(dǎo)或核心業(yè)務(wù),互相依存又相互獨(dú)立的各所屬單位,每個(gè)所屬單位又是一個(gè)U型結(jié)構(gòu)。可見,M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高,突出整體優(yōu)化,具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部關(guān)系協(xié)調(diào)能力。它是目前國際上大的企業(yè)管理體制的主流形式。M型的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結(jié)構(gòu)等。M型組織中,在業(yè)務(wù)經(jīng)營管理下放權(quán)限的同時(shí),更加強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門的職能作用。事實(shí)上,西方多數(shù)控股型公司,在總部不對(duì)其子公司的經(jīng)營過分干預(yù)的情況下,其財(cái)務(wù)部門的職能更為重要,它起到指揮資本運(yùn)營的作用。有資料表明,英國的控股型公司,財(cái)務(wù)部門的人數(shù)占到管理總部人員的60%
25、 70% ;而且主管財(cái)務(wù)的副總裁在公司中起著核心作用。他一方面是母子公司的“外交部長”,行使對(duì)外處理財(cái)務(wù)事務(wù)的職能;另一方面,又是各子公司的財(cái)務(wù)主管,各子公司的財(cái)務(wù)主管是“外交部長”的派出人員,充當(dāng)“外交部長”的當(dāng)?shù)卮匀私巧?。企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制概括地說,可分為三種類型。(一)集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)對(duì)各所屬單位的所有財(cái)務(wù)管理決策都進(jìn)行集中統(tǒng)一,各所屬單位沒有財(cái)務(wù)決策權(quán),企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門不但參與決策和執(zhí)行決策,在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過程。集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部,各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項(xiàng)指令。它的優(yōu)
26、點(diǎn)在于:企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)決策均由企業(yè)總部制定和部署,企業(yè)內(nèi)部可充分展現(xiàn)其一體化管理的優(yōu)勢(shì),利用企業(yè)的人才、智力、信息資源,努力降低資金成本和風(fēng)險(xiǎn)損失,使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。采用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制,有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源,有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格,有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等。它的缺點(diǎn)是:集權(quán)過度會(huì)使各所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性,喪失活力,也可能因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性,喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。(二)分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制是指企業(yè)將財(cái)務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位,各所屬單位只需對(duì)一些決策結(jié)果報(bào)請(qǐng)企業(yè)總部備案即可。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下企業(yè)
27、內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位,各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。它的優(yōu)點(diǎn)是:由于各所屬單位負(fù)責(zé)人有權(quán)對(duì)影響經(jīng)營成果的因素進(jìn)行控制,加之身在基層,了解情況,有利于針對(duì)本單位存在的問題及時(shí)做出有效決策,因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù),也有利于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)所屬單位管理人員和財(cái)務(wù)人員的成長。它的缺點(diǎn)是:各所屬單位大都從本單位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng),缺乏全局觀念和整體意識(shí),從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤分配無序。(三)集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制,其實(shí)質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán),企業(yè)對(duì)各所屬單位在所有重大問題的決策與處理上實(shí)行高度集權(quán),各所屬
28、單位則對(duì)日常經(jīng)營活動(dòng)具有較大的自主權(quán)。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制意在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)為核心,將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部,而賦予各所屬單位自主經(jīng)營權(quán)。其主要特點(diǎn)是:(1)在制度上,企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度,明確財(cái)務(wù)權(quán)限及收益分配方法,各所屬單位應(yīng)遵照?qǐng)?zhí)行,并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以補(bǔ)充。(2)在管理上,利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì),對(duì)部分權(quán)限集中管理。(3)在經(jīng)營上,充分調(diào)動(dòng)各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性。各所屬單位圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo),在遵守企業(yè)統(tǒng)一制度的前提下,可自主制定生產(chǎn)經(jīng)營的各項(xiàng)決策。為避免配合失誤,明確責(zé)任,凡需要由企業(yè)總部決定的事項(xiàng),在規(guī)定時(shí)間內(nèi),企業(yè)總部應(yīng)明確答復(fù);否則
29、,各所屬單位有權(quán)自行處置。正因?yàn)榫哂幸陨咸攸c(diǎn),因此集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型的財(cái)務(wù)管理體制,吸收了集權(quán)型和分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制各自的優(yōu)點(diǎn),避免了二者各自的缺點(diǎn),從而具有較大的優(yōu)越性。決策與控制(一)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是指按照財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的總體要求,利用專門的方法對(duì)各種備選方案進(jìn)行比較和分析,從中選出最佳方案的過程。財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心,決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財(cái)務(wù)決策的方法主要有兩類:一類是經(jīng)驗(yàn)判斷法,是根據(jù)決策者的經(jīng)驗(yàn)來判斷選擇,常用的方法有淘汰法、排隊(duì)法、歸類法等;另一類是定量分析方法,常用的方法有優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決策法等。(二)財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是指利用有關(guān)
30、信息和特定手段,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或調(diào)節(jié),以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)的過程。財(cái)務(wù)控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制幾種。財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)復(fù)雜多變,使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理包括多方面的內(nèi)容,財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容主要有三個(gè)方面:籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理和分配管理。(一)籌資管理任何公司想要從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),都必須首先籌集到其經(jīng)營規(guī)模所需要的一定數(shù)量的資金。公司所籌集到的資金既要能夠滿足正常經(jīng)營和特定投資計(jì)劃的需求,也要能滿足歸還各項(xiàng)到期債務(wù)和支付利息及股利方面的要求。籌集所需要的資金是公司能夠進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的前提?;I資管理就是要解決如何籌集所需資金的過程,包括向誰籌資、什
31、么時(shí)間以及籌集多少資金等問題。不同的籌資渠道和籌資方式由于不同的籌資成本,資金使用的時(shí)間、條件也不盡相同,給公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)大小也就不同?;I資管理的目標(biāo)就是正確權(quán)衡成本與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,采用最適當(dāng)?shù)幕I資方式來籌集資金,使風(fēng)險(xiǎn)適度的情況下,資金成本最低。(二)投資管理籌資的目的是為了投資,財(cái)務(wù)管理所追求的目標(biāo)是將各種資金有效組合起來,獲取最大的投資收益。財(cái)務(wù)管理的根本任務(wù)就是依據(jù)公司的具體經(jīng)營目標(biāo)和管理要求,合理配置各類資產(chǎn),并對(duì)有關(guān)投資事項(xiàng)做深入分析,加強(qiáng)資金管理和成本控制,不斷加快資金的周轉(zhuǎn)速度,提高投資管理水平和盈利能力。按時(shí)間長短劃分,投資決策可分為短期投資和長期投資。短期投資主要是對(duì)現(xiàn)金
32、、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的投資,具有較強(qiáng)的流動(dòng)性,可以提高變現(xiàn)能力和償債能力,減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但同時(shí)伴隨著的是較差的盈利能力。公司需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡比較,決定投資對(duì)象。長期投資主要是對(duì)固定資產(chǎn)和長期有價(jià)證券的投資,其投資收益較高,但是流動(dòng)性差,風(fēng)險(xiǎn)大。因此,在進(jìn)行長期投資決策時(shí),要仔細(xì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素分析,將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)。(三)分配管理公司通過生產(chǎn)經(jīng)營和對(duì)外投資等都能獲得利潤,對(duì)利潤應(yīng)按照規(guī)定的程序進(jìn)行分配。財(cái)務(wù)管理應(yīng)該努力挖掘各項(xiàng)潛力,合理有效地使用人力、物力和財(cái)力,增加公司盈利,提高公司價(jià)值。同時(shí),財(cái)務(wù)管理也要根據(jù)公司的具體經(jīng)營狀況和未來發(fā)展的要求,制定合理的分配
33、政策,正確處理好各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系,確定有效的稅收方針,定期考核總體及各部門的經(jīng)營業(yè)績(jī),進(jìn)行全面財(cái)務(wù)分析,為未來更加穩(wěn)定和長期的發(fā)展提供保障和指明方向。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分配時(shí),既要考慮股東的近期利益,也要考慮股東的遠(yuǎn)期利益和公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。過高的股利支付率會(huì)影響再投資能力,不利于長遠(yuǎn)發(fā)展,會(huì)損害股東的長期利益從而導(dǎo)致股價(jià)下降;過低的股利支付率則可能引起現(xiàn)有股東出現(xiàn)不滿情緒,紛紛拋售股票導(dǎo)致股價(jià)下跌。財(cái)務(wù)分配決策的確定要受到多種因素的影響,如稅法對(duì)股利收入和出售股票的資本利得收入的不同處理、資金來源與成本、未來的投資機(jī)會(huì)、銷售收入的穩(wěn)定性、公司對(duì)流動(dòng)性的偏好、股東對(duì)當(dāng)期收入和未來收入的相對(duì)偏好等。公司應(yīng)該根
34、據(jù)實(shí)際情況全面考慮各種因素的影響,合理做出財(cái)務(wù)分配的決策,實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。債券投資的選擇債券投資選擇的一個(gè)重要依據(jù)是債券的信用等級(jí),這主要通過債券評(píng)級(jí)來完成。其次要考慮債券的投資價(jià)值和收益率,除此之外還要注意債券的到期日,可變現(xiàn)能力等。投資者在購買債券前一般需要對(duì)債券發(fā)行單位進(jìn)行考察、評(píng)價(jià)以確定其信用等級(jí)。通常這項(xiàng)工作由專門的證券評(píng)估機(jī)構(gòu)來進(jìn)行,企業(yè)可以此作為債券投資選擇的基本出發(fā)點(diǎn)。因?yàn)橐环N債券信用級(jí)別的高低,直接反映了該發(fā)行單位的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、支付能力、盈利能力和償債能力及在一貫的經(jīng)營活動(dòng)中履約守信程度,因此是一個(gè)最綜合和客觀的評(píng)價(jià)。按目前國際較常用的標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)債券資信級(jí)別可分為
35、三等九級(jí),并以英文字母ABC加以具體表示,其相應(yīng)表示的內(nèi)涵如下:(一)優(yōu)質(zhì)等級(jí)AAA信用極好,償債能力最強(qiáng),投資者安全程度最高.AA信用優(yōu)良。僅次于AAA級(jí),大多數(shù)情況下投資者的安全程度與AAA情況基本相同。(二)投資等級(jí)A信用較好,具有相當(dāng)?shù)耐顿Y吸引力,安全性比較好,但無法完全避免不利影響。BBB信用一般。中等資信水平,正常情況下比較安全,在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)可能受到較大影響。(三)標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)BB信用欠佳,中下等資信水平,投資吸引力較弱,在嚴(yán)重不利因素下,可能產(chǎn)生償付危機(jī)。B信用較差。具有一定投機(jī)性,潛在風(fēng)險(xiǎn)大,一遇到不利影響,便可能無法支付利息和本金。(四)投機(jī)等級(jí)CCC用很差。下等資信水平,是一
36、種投機(jī)性債券,很可能發(fā)生償付危機(jī)。CC信用太差。是絕對(duì)投機(jī)性債券,可能以收益為主,而很少利息C沒有信用,是專指不付利息的收益?zhèn)?。在債券的信用等?jí)9類中,被允許上市的只限于前四個(gè)等級(jí),所以上市的債券都是信譽(yù)較好的,然而,企業(yè)經(jīng)營情況會(huì)發(fā)生變化,發(fā)行或上市時(shí)好,并非等于信用永遠(yuǎn)很好,所以企業(yè)在進(jìn)行債券投資時(shí)要有針對(duì)性的分析研究。評(píng)估信用的級(jí)別長期穩(wěn)定在一個(gè)較高的信用等級(jí)上,或信用等級(jí)呈逐漸上升趨勢(shì)的債券,其債券資信程度較高,其投資風(fēng)險(xiǎn)也較小。債券投資的價(jià)值評(píng)價(jià)(一)債券投資價(jià)值的計(jì)算以購買債券作為一種長期投資,要對(duì)其未來投資收益進(jìn)行評(píng)價(jià)。購買債券的實(shí)際支出,即債券買價(jià)是現(xiàn)金流出,未來到期或中途出
37、售的債券本息的回收,是投資的現(xiàn)金流入。要確定債券的投資價(jià)值,首先要計(jì)算出債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,只有當(dāng)債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于債券投資的現(xiàn)行買價(jià),并達(dá)到期望的報(bào)酬率時(shí),這種債券才值得購買。債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,有時(shí)也簡(jiǎn)稱為債券價(jià)值或債券投資價(jià)值。一般債券都規(guī)定在一定期限內(nèi)有固定利率,并且在到期日歸還本金;故債券價(jià)值便等于債券利息收入的年金現(xiàn)值加上該債券到期支付本金的現(xiàn)值之和。(二)債券實(shí)際收益率的計(jì)算債券投資的實(shí)際收益率的計(jì)算,并非是債券的設(shè)定利率。由于債券可能溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行,并由于其利息支付情況不同,使投資者實(shí)際獲取的收益率發(fā)生變化。債券實(shí)際收益率的本質(zhì),是用它來對(duì)未來投資收入的現(xiàn)
38、金流入量進(jìn)行貼現(xiàn),會(huì)使其現(xiàn)值正好等于債券的購入價(jià)值。股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)(一)股票估價(jià)模型股票價(jià)值的評(píng)價(jià)指的是股票內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)。股票價(jià)值評(píng)價(jià)的主要方法是計(jì)算其價(jià)值,然后和股票市價(jià)比較,視其低于、高于或等于市價(jià),決定買入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價(jià)的基本模型股票的內(nèi)在價(jià)值是股票預(yù)期未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?,F(xiàn)金流入包括兩部分:出售股票時(shí)的資本利得和股利收入。在實(shí)際運(yùn)用中,最主要的問題是如何來確定每股股利和投資者期望報(bào)酬率。股利的多少,取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析,例如回歸分析,時(shí)間序列趨勢(shì)分析等。股票評(píng)價(jià)的基本模型要求無限期地預(yù)計(jì)歷年的股利(D,),實(shí)際上不
39、可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡(jiǎn)化方法,如每年股利相同或股利按固定比率增長等。期望報(bào)酬率的主要作用是把所有未來不同時(shí)間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價(jià)值。折算價(jià)值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢?種方法是根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率來確定。有人計(jì)算過,美國普通股歷史長期收益率為8%9%。這種方法的缺點(diǎn)是:過去的情況未必符合未來的發(fā)展;歷史上不同時(shí)期的收益率高低不同,不好判斷哪一個(gè)更適用。另一種方法是參照債券的收益率,加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來確定,還有一種更常見的方法是直接使用市場(chǎng)利率,因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場(chǎng)利率,市場(chǎng)利率是投資股票的機(jī)會(huì)成本,可以當(dāng)作投
40、資者的期望報(bào)酬率。如果預(yù)期股利不會(huì)增長,即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來股利是年年相同,所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價(jià)值由其利息除以貼現(xiàn)率來決定。可見,當(dāng)市價(jià)低于股票投資價(jià)值時(shí),股票投資價(jià)值越大,其實(shí)際報(bào)酬率便高于投資者的期望報(bào)酬率。要注意的是,此種零成長的股票投資模型,除了普通股之外,也同樣適用于優(yōu)先股,因?yàn)閮?yōu)先股每年股利固定,相當(dāng)于一種零成長的普通股票。(4)固定成長股票的投資價(jià)值。在穩(wěn)定增長的股利政策下,企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同,各公司的股利增長率各不相同。但就整個(gè)股票股利增長的平均值來說應(yīng)等于國民生
41、產(chǎn)總值的成長率,或者說是真實(shí)的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。(5)非固定成長股票的投資價(jià)值。其實(shí),任何企業(yè)的股利都不可能是絕對(duì)固定的,而可能在一段時(shí)間內(nèi)成長較快,而在另段時(shí)間內(nèi)成長較慢,甚至固定不變。在這種情況下,要計(jì)算股票的投資價(jià)值,只能分段計(jì)算,才能確定此種股票的投資價(jià)值。所以非固定成長股票投資價(jià)值的計(jì)算,其實(shí)是固定成長股票投資價(jià)值計(jì)算的分段通用。當(dāng)然,上述研究的股票預(yù)期股價(jià)和報(bào)酬率;可能會(huì)與日后實(shí)際情況有所差異。這是因?yàn)槲覀兯褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計(jì)的,不可能十分精確。同時(shí),股市還受社會(huì)各種變動(dòng)因素的影響,但要認(rèn)識(shí)到,此種方法在股票投資決策中沒有其重要意義,因?yàn)樗歉鶕?jù)股票投資價(jià)值的差別來進(jìn)
42、行決策的,預(yù)測(cè)的誤差只會(huì)影響絕對(duì)值,并一般不會(huì)影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見的和被忽略的因素對(duì)所有股票都是相同的,而不是對(duì)個(gè)別股票。所以,此類方法對(duì)于股票投資的選擇決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。(二)市盈率分析前述股票價(jià)值的計(jì)算方法,理論上比較健全,計(jì)算的結(jié)果使用也方便,但未來股利的預(yù)計(jì)很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價(jià)值的方法,就是市盈率分析。它易于掌握,被許多投資者使用。1.用市盈率估計(jì)股價(jià)高低市盈率是股票市價(jià)與每股盈利之比,以股價(jià)是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價(jià)高低,表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票,是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。根據(jù)證券
43、機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過去若干年的平均市盈率;乘上當(dāng)前的每股盈利,可以得出股票的公平價(jià)值。用它和當(dāng)前市價(jià)比較,可以看出所付價(jià)格是否合理。2.用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為,股票的市盈率比較高,表明投資者對(duì)公司的未來充滿信任,愿意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是,股市受到不正常因素干擾時(shí),某些股票市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高位,市盈率會(huì)很高。通常認(rèn)為,超過20的市盈率是不正常的,很可能是股價(jià)下跌的前兆,風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。股票的市盈率比較低,表明投資者對(duì)公司的未來缺乏信心,不愿意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。通常認(rèn)為,市盈率在5以下的股票,其前景比較悲觀。過高或過低的市盈率都不是
44、好兆頭,平均的市盈率在1011,市盈率在520是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長期變化,估計(jì)其正常值,作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別,預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降,預(yù)期公司利潤增長時(shí)市盈率會(huì)上升,債務(wù)比重過大的公司市盈率低。股票投資的基本概念(一)股票股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券,是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東,對(duì)該公司有財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。(二)股票的種類股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類:按股東所享有的權(quán)利,可分為普通股和優(yōu)先股;按票面是否標(biāo)明持有者姓名,分為記名股票和無記名股票;按股票票面是否記明入股金額,分為有面值股票
45、和無面值股票;按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn),分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我國現(xiàn)行的公司法,目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票,只有少量公司過去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行過優(yōu)先股票。除此之外,在實(shí)際中我國還按是否有外商投資(以外幣認(rèn)購和交易)把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國內(nèi)地個(gè)人或法人買賣的,以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票;B種股票是指專門供外國和我國港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者買賣,以人民幣標(biāo)明面值,但以外幣認(rèn)購和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國紐約證券交易所上市的股票稱為N股。(三)股票的價(jià)值股票通常有以下幾種價(jià)值:(1)票面
46、價(jià)值。票面價(jià)值是指股票票面上標(biāo)明的金額,亦即股票面額。票面價(jià)值主要是用來確定每股在公司股本中所占的份額,還表明股東對(duì)公司所承擔(dān)責(zé)任的最高限額。票面價(jià)值是公司股票發(fā)行價(jià)格的基礎(chǔ)。根據(jù)我國有關(guān)法規(guī),股票必須具有面值,公司可以按面值或超面值發(fā)行股票,國有股份制試點(diǎn)企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。(2)賬面價(jià)值。賬面價(jià)值是指在公司賬面上的股票總金額,它大體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。(3)股票的內(nèi)在價(jià)值,亦稱股票的理論價(jià)值。投資者購入股票可在預(yù)期的未來獲得現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流入包括兩部分:每期預(yù)期股利和出售股票時(shí)得到的價(jià)格收入。股票的內(nèi)在價(jià)值就是指股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值是投資者決定投資決
47、策的主要依據(jù)。(4)市場(chǎng)價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)值又稱市場(chǎng)價(jià)格,就是通常所說的股票價(jià)格、股票行市。股票價(jià)格是股票在實(shí)際交易中所使用的價(jià)格,它處于不斷波動(dòng)狀態(tài)之中。股票最初發(fā)行時(shí),其面值與價(jià)格大體保持一致,即使有差異也并不懸殊。一旦進(jìn)入市場(chǎng)長期交易后,股票的價(jià)格與面值相差甚遠(yuǎn),有的相差幾倍乃至幾十倍,于是先獲知股票價(jià)格幾乎是不可能的。一般來說,與股市升降直接相關(guān)的因素是預(yù)期股利數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價(jià)格與股利成正比,與利率成反比。然而,現(xiàn)實(shí)的情形并非如此簡(jiǎn)單。除了股利和利率兩個(gè)決定因素之外,股票價(jià)格還要受到社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律、企業(yè)經(jīng)營狀況、投資者預(yù)期心理等因素的影響。股票價(jià)值(市價(jià))分為開盤價(jià)、
48、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等,投資人在進(jìn)行股票評(píng)價(jià)時(shí)主要使用收盤價(jià)。(四)股利股利是股息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤中分配給股東的一種投資報(bào)酬。股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn),股份公司的分配問題主要是股利分配。(五)股票的預(yù)期報(bào)酬率評(píng)價(jià)股票使用的報(bào)酬率是預(yù)期的未來報(bào)酬率,而不是過去的實(shí)際報(bào)酬率。股票的預(yù)期報(bào)酬率包括兩部分:預(yù)期股利收益率(預(yù)期股利與股票價(jià)格之比)和預(yù)期資本利得收益率(股票買賣差價(jià)與股票買入價(jià)之比)。對(duì)于股票投資者來說,只有其預(yù)期的投資報(bào)酬率高于或等于其期望報(bào)酬率,投資者才愿意投資,而投資者的期望報(bào)酬率在通常情況下是投資者的機(jī)會(huì)成本,可以用市場(chǎng)平均利率來確定。企業(yè)并購的支
49、付方式(1)現(xiàn)金支付方式?,F(xiàn)金支付是指并購方通過支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán);從而實(shí)現(xiàn)并購交易的一種支付方式?,F(xiàn)金支付適用于以下情況:早期并購市場(chǎng)上金融支付方式比較單一的情況;希望通過“買殼”來實(shí)現(xiàn)上市,關(guān)系并購業(yè)績(jī)較差主業(yè)相關(guān)度不大的公司;并購對(duì)象系股權(quán)比較松散、第一大股東持有的股份比例相對(duì)較小的目標(biāo)公司?,F(xiàn)金支付方式是我國企業(yè)并購的主要支付方式。目前,我國企業(yè)并購的平均支付金額達(dá)2億元人民幣,這對(duì)于一個(gè)相對(duì)規(guī)模不大的企業(yè)來說;壓力是相當(dāng)大的。(2)股權(quán)支付方式。股權(quán)支付是指并購方通過換股或增發(fā)新股的方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而收購目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。股權(quán)支付方式的特點(diǎn):
50、并購方不需支付大量的現(xiàn)金;并購?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的股東成了并購方的股東;對(duì)上市公司而言,股權(quán)支付方式使目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市;增發(fā)新股改變了并購方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu),從而稀釋了原有股東的權(quán)益。在國際上,股權(quán)支付方式占了很大比重,特別是大型的并購基本是通過換股實(shí)現(xiàn)的,但我國股權(quán)支付在企業(yè)并購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場(chǎng)直接融資的優(yōu)勢(shì),其在合并中占較為主動(dòng)的地位,其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征,而“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”換股并購的方式較少。(3)資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易,它是一種特殊的并購形式。如果這種方式運(yùn)作成功,可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的目的:可以獲得
51、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低的資產(chǎn)置換出去,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。(4)無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將一家國有企業(yè)的控股權(quán)直接劃給另一個(gè)國有資產(chǎn)管理主體,而接受方無需向出讓方支付現(xiàn)金、證券及票據(jù)等任何補(bǔ)償。國有資產(chǎn)管理部門在進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)大多采取行政命令方式,不需要輔以任何支付行為。(5)綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股來實(shí)現(xiàn)。我國直接融資的證券市場(chǎng)起步較晚,融資渠道較少,而間接融資市場(chǎng)受政府行為約束較大,這些都導(dǎo)致了我國企業(yè)在選擇并購支付方式時(shí)極少采用綜合證券支付方式。并購的含義與類型企業(yè)并購包括
52、兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用,統(tǒng)稱為M&A,在我國稱為并購,即企業(yè)之間的兼并與收購行為,是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上,以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為,是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。產(chǎn)生并購行為最基本的動(dòng)機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨著內(nèi)部擴(kuò)張和通過并購發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個(gè)緩慢而不確定的過程,通過并購發(fā)展則要迅速得多,盡管它會(huì)帶來自身的不確定性。并購最常見的動(dòng)機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)。并購交易的支持者通常會(huì)以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購價(jià)格的理由。并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在實(shí)務(wù)中,并購的動(dòng)因,
53、歸納起來主要有以下幾類:(1)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,降低成本費(fèi)用。通過并購,企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大,能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來資源的充分利用,資源的充分整合,降低管理、原料、生產(chǎn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的成本,從而降低總成本。(2)提高市場(chǎng)份額,提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。規(guī)模大的企業(yè),伴隨生產(chǎn)力的提高,銷售網(wǎng)絡(luò)的完善,市場(chǎng)份額將會(huì)有比較大的提高,從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。(3)取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力,增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大,成為原料的主要客戶,能夠大大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力,從而為企業(yè)獲得廉價(jià)的生產(chǎn)資料提供可能。同時(shí),高效的管理,人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞
54、動(dòng)力成本,從而提高企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。(4)實(shí)施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略,提高企業(yè)的知名度,以獲取超額利潤。品牌是價(jià)值的動(dòng)力,同樣的產(chǎn)品,甚至是同樣的質(zhì)量,名牌產(chǎn)品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提高品牌知名度,提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值,獲得更多的利潤。(5)為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略,通過并購取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源。并購活動(dòng)收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn),而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的根本提高,對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。(6)通過收購跨入新的行業(yè),實(shí)施多元化戰(zhàn)略,分散投資風(fēng)險(xiǎn)。這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中,隨著行業(yè)競(jìng)
55、爭(zhēng)的加劇,企業(yè)通過對(duì)其他行業(yè)的投資,不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營范圍,獲取更廣泛的市場(chǎng)和利潤,而且能夠分散因本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)和立場(chǎng),對(duì)并購可做如下分類:(1)按照被并購對(duì)象所在行業(yè)來分,并購分為橫向購并、縱向購并和混合購并。橫向并購是指為了提高規(guī)模效益和市場(chǎng)占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為。縱向并購是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個(gè)相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為?;旌腺彶⑹侵笧榱私?jīng)營多元化和市場(chǎng)份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為。(2)按照并購的動(dòng)因分,并購可分為:規(guī)模型購并,通過擴(kuò)大規(guī)模;減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用。功能型并購,通過
56、購并提高市場(chǎng)占有率,擴(kuò)大市場(chǎng)份額。組合型購并,通過并購實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營,減少風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)型并購,通過購并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營一體化,擴(kuò)大整體利潤。成就型購并,通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。(3)按照并購后被并一方的法律狀態(tài)來分,有三種類型:新設(shè)法人型,即并購雙方都解散后成立一個(gè)新的法人。吸收型,即其中一個(gè)法人解散而為另拿法大所吸收。控股型,即并購雙方都不解散,但一方為另一方所控股。(4)按照并購方法來分,可分為:現(xiàn)金支付型、品牌特許型、換股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權(quán)債務(wù)承擔(dān)型、杠桿收購型、管理者收購型、聯(lián)合收購型。存貨成本企業(yè)為銷售和耗用而儲(chǔ)存的一定
57、數(shù)量的存貨,必然會(huì)發(fā)生一定的成本支出,與存貨管理有關(guān)的成本如下:(一)取得成本取得成本指取得某種存貨而支出的成本,這由訂貨成本和購置成本組成。我們用TGa表示。1.訂貨成本訂貨成本指取得訂單的成本,如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān),如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本支出等,這些我們稱為訂貨的固定成本,另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān),如差旅費(fèi)、郵資等,這些我們稱為訂貨的變動(dòng)成本。2.購置成本購置成本指存貨本身的價(jià)值,經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來確定。(二)儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲(chǔ)存物資而發(fā)生的各項(xiàng)成本費(fèi)用,包括倉儲(chǔ)費(fèi)用、存儲(chǔ)中的損耗、庫存物資的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)以及庫存存貨占
58、用資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用等。庫存存貨占用的資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用應(yīng)計(jì)入存貨儲(chǔ)存成本中,因?yàn)槠髽I(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購買存貨,便失去了現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息,是為“放棄利息”而付出代價(jià);企業(yè)借款購買存貨,便要支付利息費(fèi)用,也是“為付出”而付出代價(jià),這兩種代價(jià)都要計(jì)入存貨成本中。(三)缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失,包括材料供應(yīng)中斷而造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失、企業(yè)商譽(yù)的損失;如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急,那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本,這時(shí)的緊急額外購入成本會(huì)大于正常采購成本。存貨的總成本是取得成本、儲(chǔ)存成本、缺
59、貨成本三者之和。企業(yè)存貨的最優(yōu)化,就是使存貨總成本最小化。存貨管理決策按照存貨管理的目的,需要制定合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間,使存貨的總成本最低。這個(gè)批量就是經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。有了經(jīng)濟(jì)訂貨量,就可以很容易得出最適宜的進(jìn)貨時(shí)間。影響存貨總成本的因素很多,為了解決比較復(fù)雜的問題,有必要簡(jiǎn)化或舍棄一些變量,先研究解決簡(jiǎn)單的問題,然后再擴(kuò)展到復(fù)雜的問題。這需要設(shè)立一些假設(shè),在此基礎(chǔ)上建立經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型。(一)經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是:(1)企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨,即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨;(2)能集中到貨,而不是陸續(xù)入庫;(3)不允許缺貨,即無缺貨成本,這是因
60、為良好的存貨管理本來就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本;(4)需要量確定且能確定;(5)存貨單價(jià)不變,不考慮現(xiàn)金折扣(6)企業(yè)現(xiàn)金充足,不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨;(7)所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足,不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其他。(二)基本模型的擴(kuò)展1.存貨陸續(xù)到貨和使用在建立基本模型時(shí),一般假設(shè)存貨二次全部到貨,但事實(shí)上,各批存貨可能陸續(xù)到貨,使存貨陸續(xù)增加。特別是產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。2.保險(xiǎn)儲(chǔ)備量上面都假定存貨的供需是穩(wěn)定的并且是確切的,但事實(shí)上,每日需求量可能是變化的,交貨時(shí)間也可能是變化的。若對(duì)存貨的需求大增或存貨的供應(yīng)延遲,就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為避免發(fā)生此類情況給企
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