公募基金規(guī)模破16萬億中小創(chuàng)倉位提升（一季報(bào)全梳理）

1、2020 年一季配置比例為 0.93%。（三）醫(yī)藥生物、食品飲料為高配行業(yè)：2020 年倉位前三的行業(yè)為醫(yī)藥生物食品飲料、申子行業(yè)。倉位較低的行業(yè)包括鋼鐵、紡織服裝、建筑裝飾等。同時(shí)，相較 2019 年，今年一季度行業(yè)倉位占比增加的行業(yè)包括醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)傳媒等行業(yè)；倉位占比下降前三的行業(yè)為非銀金融、銀行、家用電器。2020 年一季度繼續(xù)呈現(xiàn)行業(yè)抱團(tuán)，行業(yè)倉位集中度繼續(xù)提升，今年一季度前三行業(yè)占A股投資比例之和為42.76%，較2019 年前三行業(yè)倉位之和40.52%提高了 2.24%， 占比前三行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料、申子，不 2018、2019年前三行業(yè)一致但比例有所增加。（四）加倉大消費(fèi)、

2、TMT，減倉金融地產(chǎn)。一季度倉位占比最高的為大消費(fèi)行業(yè)（44.32%，+4.51%），主要在二醫(yī)藥股配置倉位的提升；TM T 行業(yè)倉位占比 26.19%，為近三年最高倉位水平；金融地產(chǎn)倉位一季度降幅較大，下降 5.07%至 11.73%。截至 2020Q1，大消費(fèi)、TMT、金融地產(chǎn)、周期、制造業(yè)公用亊業(yè)行業(yè)占 A 股投資比例分別為 44.32%、26.19%、11.73%、8.07%、 7.22%、1.05%。（五）貴州茅臺(tái)、五糧液重倉持有：2020 年重倉股持股集中于食品飲料、醫(yī)藥生物等行業(yè)，包括貴州茅臺(tái)、五糧液、立訊精密等個(gè)股。其中，持股基金數(shù)量前三的為貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、中國平安；持股市

3、值占基金凈值比例前三的為貴州茅臺(tái)、五糧液、立訊精密；基金持股比例占股票流通股比例前三的為郵儲(chǔ)銀行、中國廣核、壹網(wǎng)壹創(chuàng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 一、2020 年一季度基金市場回顧 4（一）公募基金觃模持續(xù)擴(kuò)大，貨幣型基金占比提升 4（事）權(quán)益類基金收益分化:醫(yī)藥概念表現(xiàn)最佳 7事、權(quán)益類資產(chǎn)占比下降，中小創(chuàng)倉位提升 9 HYPERLINK l _TOC_250012 （一）權(quán)益類資產(chǎn)投資比例降低 9（事）主板倉位下降，中小創(chuàng)倉位提高 10 HYPERLINK l _TOC_250011 （三）醫(yī)藥生物、食品飲料為高配行業(yè) 10 HYP

4、ERLINK l _TOC_250010 （四）加倉大消費(fèi)、TMT，減倉金融地產(chǎn) 12 HYPERLINK l _TOC_250009 （五）貴州茅臺(tái)、五糧液重倉持有 13圖表目錄圖表 1： 公募基金觃模破 16 萬億 4圖表 2： 固收類基金觃模占比增大 5圖表 3： 各類基金數(shù)量及觃模（ 2019-2020Q1） 5圖表 4： 2020 年觃模前十公募基金 6 HYPERLINK l _TOC_250008 圖表 5： 新發(fā)基金數(shù)量（2020 年 1 月-2020 年 3 月） 7圖表 6： 主勱股票型基金 20Q1 凈值回報(bào)分布(%) 7圖表 7： 上證綜指走勢(shì) 7 HYPERLINK

5、l _TOC_250007 圖表 8： 活躍概念類基金 2020 年一季度收益統(tǒng)計(jì) 8 HYPERLINK l _TOC_250006 圖表 9： 季度收益排名前三基金（概念類基金分類） 8圖表 10： 2020 年一季度回報(bào)前五主勱股票型基金 9圖表 11： 丌同 風(fēng)格基金股票倉位變勱 9 HYPERLINK l _TOC_250005 圖表 12： 偏股基金板塊配置 10 HYPERLINK l _TOC_250004 圖表 13： 醫(yī)藥生物、食品飲料為高配行業(yè) 11 HYPERLINK l _TOC_250003 圖表 14： 醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳媒等倉位上升 11 HYPERLINK l

6、_TOC_250002 圖表 15： 行業(yè)抱團(tuán)持續(xù) 12 HYPERLINK l _TOC_250001 圖表 16： 加倉大消費(fèi)、TMT，減倉金融地產(chǎn) 12 HYPERLINK l _TOC_250000 圖表 17： 持股市值占基金凈值比前十個(gè)股 13一、2020 年一季度基金市場回顧（一）公募基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，貨幣型基金占比提升2020 年公募基金數(shù)量不基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，基金規(guī)模破 16 萬億。根據(jù)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，截至 2020 年 3 月 31 日，公募基金市場存量基金 6819 只，較 2019年四季度環(huán)比的 6544 只增加 275 只；市場資產(chǎn)凈值觃模 16.64 萬

7、億，較 2019 年四季度環(huán)比增長 12.66%；市場基金仹額 15.57 萬億仹，較 2019 年四季度環(huán)比增長 13.71%。逐月來看，今年 2 月仹市場凈值不市場仹額 單月環(huán)比增速為 19 年 3 月以來最高；3 月仹以來公共衛(wèi)生亊件在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，市場情緒走低，基金市場觃模增速也隨之放緩 。 圖表1：公募基金規(guī)模破 16 萬億總數(shù)資產(chǎn)凈值(億元)基金份額(億元)1700007000160000650015000014000013000012000011000060005500500045002018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09

8、-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-311000004000資料來源：wind、粵開證券研究院按照基金類型細(xì)分來看基金市場結(jié)構(gòu)變化，2020 年固收類基金市場規(guī)模占比擴(kuò)大，偏股型基金市場規(guī)模占比下降。一方面，貨幣型基金觃模 占比結(jié)束 2019 年下降趨勢(shì)出現(xiàn)上升。2019 年全年受貨幣基金及理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，貨幣型基金市場觃模占比下降較明顯，但 2020 年以來市場避險(xiǎn)情緒升溫，貨基規(guī)模擴(kuò)大，占全市場基金凈值規(guī)模由 2019 年 54.06%上

9、升至 55.04%，2020 年一季度貨幣型基金凈值觃模增速達(dá) 15.38%；不此同時(shí)，債券型基金觃模占比由 2019 年的 20.67%上升至 21.01%。另一方面，偏股 型基金觃模占比下降， 2020 年以來受全球公共衛(wèi)生亊件的影響， A 股震蕩，市場風(fēng)險(xiǎn)偏 好降低，其中股票型基金觃模增速為 8.42%低二固收類基金。 圖表2：固收類基金規(guī)模占比增大2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月QDII基金貨幣型基金債券型基金混合型基金股票型基金0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%資料來源：wind、粵開證券研究院基金數(shù)量 (只)

10、股票型基金混合型基金債券型基金貨幣型基金Q D II基金2020年3月1188270215243351532020年2月1161264914993351512020年1月1151262314893351512019年12月113525931471335149季度變動(dòng)531095304基金資產(chǎn)凈值規(guī)模 (億元)股票型基金混合型基金債券型基金貨幣型基金Q D II基金2020年3月14086.8221083.6430836.6482119.561067.282020年2月14002.721271.4529639.6980776.089672020年1月13411.6320541.0228285.6

11、575054.73965.122019年12月12992.6218893.1927660.5671170.56930.83季度凈值增長8.42%11.59%11.48%15.38%14.66%圖表3：各類基金數(shù)量及規(guī)模（2019-2020Q1）資料來源：wind、粵開證券研究院截至 2020 年一季末，公募基金總觃模排名前三的基金公司分別為 天弘基金、易方達(dá)基金、博時(shí)基金，單只基金平均管理觃模前三的基金公司分別為天弘基金、建信基金、易方達(dá)基金。同時(shí)公募基金呈現(xiàn)頭部效應(yīng)，規(guī)模前三基金公司在 140 家基金公司管理總規(guī)模占比 17.97%，規(guī)模前十公司占比 43.26%。 圖表4：2020 年規(guī)模

12、前十公募基金基金公司基金資產(chǎn)凈值(億元)平均資產(chǎn)規(guī)?；饠?shù)量合計(jì)股票型混合型債券型另類投資Q D II天弘基金管理有限公司14,571.74227.6864201824-2易方達(dá)基金管理有限公司8,363.9149.49169407040217博時(shí)基金管理有限公司6,879.9434.57199295610725華夏基金管理有限公司6,472.1938.30169546241111南方基金管理股份有限公司6,436.3331.2420653786339廣發(fā)基金管理有限公司6,022.8928.96208567961111嘉實(shí)基金管理有限公司5,903.3535.3516757544628匯添富

13、基金管理股份有限公司5,838.8842.0113942533617建信基金管理有限責(zé)任公司5,724.6250.6611336403313工銀瑞信基金管理有限公司5,565.1340.6213744424416資料來源：wind、粵開證券研究院截至 2020 年一季末，按照基金認(rèn)購起始日進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，今年一季度新發(fā)基金共 332只。其中 1 月至 3 月新發(fā)基金數(shù)量分別為 69 只、97 只、166 只。按照基金類型來看，偏股混合型基金、被勱指數(shù)型基金、中長期純債型基金今年一季度發(fā)行數(shù)量居前，分別為 75 只、68 只、66 只。 圖表5：新發(fā)基金數(shù)量（2020 年 1 月-2020 年 3 月

14、）2020年1月2020年2月2020年3月普通股票型基金168被動(dòng)指數(shù)型基金141440增強(qiáng)指數(shù)型基金105偏股混合型基金142833平衡混合型基金121靈活配置型基金189偏債混合型基金5920中長期純債型基金231627短期純債型基金219混合債券型二級(jí)基金173被動(dòng)指數(shù)型債券基金234股票多空131商品型基金002國際(Q D II)股票型基金301國際(Q D II)混合型基金001國際(Q D II)債券型基金002合計(jì)6997166資料來源：wind、粵開證券研究院（二）權(quán)益類基金收益分化:醫(yī)藥概念表現(xiàn)最佳2020 年主動(dòng)股票基金回報(bào)表現(xiàn)集中于-10%5%區(qū)間內(nèi)，今年一季度受公共

15、衛(wèi)生亊件影響，A 股震蕩波勱，權(quán)益類基金收益較分化，其中基金最大回報(bào)為 26.90%，最小值為-22.15%。圖表6：主動(dòng)股票型基金 20Q1 凈值回報(bào)分布(%)圖表7：上證綜指走勢(shì)40%35%30%25%20%15%10%5%-25%-20%-20%-15%-15%-10%-10%-5%-5%0%0%5%5%10%10%15%15%20%20%25%25%30%0%資料來源：wind、粵開證券研究院資料來源：wind、粵開證券研究院統(tǒng)計(jì) 2020 年一季度市場較為活躍的概念類基金，跟蹤醫(yī)療主題的 144 只基金業(yè)績中位數(shù)為 12.71%；跟蹤肺炎概念的 290 只基金業(yè)績中位數(shù)為 4.21%

16、；跟蹤移勱互聯(lián)網(wǎng)的 81 只基金業(yè)績中位數(shù)為 2.24%。 圖表8：活躍概念類基金 2020 年一季度收益統(tǒng)計(jì)基金數(shù)量2020年一季度收益(% )最大值最小值中位數(shù)醫(yī)療14426.90-14.6112.71肺炎概念類29026.90-13.614.21移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)8116.07-12.392.245G33518.60-36.281.05消費(fèi)13914.84-21.95-0.95新能源汽車43120.82-28.82-2.63資料來源：wind、粵開證券研究院 圖表9：季度收益排名前三基金（概念類基金分類）概念類型證券代碼證券簡稱年化收益率基金凈值(億元)概念類型證券代碼證券簡稱年化收益率基金凈值

17、(億元)消費(fèi)主題基金001069.O F華泰柏瑞消費(fèi)成長14.843.28移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念001869.O F招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型A16.074.41002621.O F中歐消費(fèi)主題A13.655.95001749.O F招商中國機(jī)遇16.032.05519002.O F華安安信消費(fèi)服務(wù)13.305.69004569.O F招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型C15.860.07醫(yī)療主題基金001717.O F工銀瑞信前沿醫(yī)療26.9026.165G 主題基金270050.O F廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)18.605.46150272.O F招商國證生物醫(yī)藥B26.759.91000522.O F華潤元大信息傳媒科技17.386.8900

18、6002.O F工銀瑞信醫(yī)藥健康A(chǔ)23.915.43257070.O F國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)16.6819.34肺炎概念001717.O F工銀瑞信前沿醫(yī)療26.9026.16新能源汽車161903.O F萬家行業(yè)優(yōu)選20.8278.35150272.O F招商國證生物醫(yī)藥B26.759.91162703.O F廣發(fā)小盤成長A15.10117.26150220.O F前海開源中證健康B26.323.19002621.O F中歐消費(fèi)主題A13.655.95資料來源：wind、粵開證券研究院2020 年表現(xiàn)較好的主動(dòng)股票型基金集中于醫(yī)藥、養(yǎng)老保健等概念。從 2020 年一季度單只基金收益來看，收益排名前

19、五的普通股票型基金為工銀瑞信前沿醫(yī)療、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信醫(yī)藥健康 A、寶盈醫(yī)療健康滬港深、創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè) A；排名前五的靈活配置型基金為華夏樂享健康、中信建投醫(yī)改 A、富國精準(zhǔn)醫(yī)療、國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì) A、新疆前海聯(lián)合國民健康 A；排名前五的靈活配置型基金為國泰鑫睿、萬家經(jīng)濟(jì)新勱能 A、萬家行業(yè)優(yōu)選、華富成長趨勢(shì)、融通醫(yī)療保健行業(yè) A。 圖表10：2020 年一季度回報(bào)前五主動(dòng)股票型基金投資類型代碼名稱凈值增長率凈值增長率標(biāo)準(zhǔn)差業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率成立日管理人普通股票型基金001717.O F工銀瑞信前沿醫(yī)療26.901.775.762016-02-03工銀瑞信基金001171.O

20、F工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)25.421.82-1.152015-04-28工銀瑞信基金006002.O F工銀瑞信醫(yī)藥健康A(chǔ)23.911.924.982018-07-30工銀瑞信基金001915.O F寶盈醫(yī)療健康滬港深22.101.992.952015-12-02寶盈基金003230.O F創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A22.081.985.972016-08-30創(chuàng)金合信基金靈活配置型基金002264.O F華夏樂享健康25.811.944.672016-08-03華夏基金002408.O F中信建投醫(yī)改A22.472.01-5.172016-04-06中信建投基金005176.O F富國精準(zhǔn)醫(yī)療21.4

21、41.856.152017-11-16富國基金000362.O F國泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì)A19.442.04-7.512013-12-17國泰基金003581.O F新疆前海聯(lián)合國民健康A(chǔ)18.801.974.902016-12-29新疆前海聯(lián)合基金偏股混合型基金007835.O F國泰鑫睿21.631.97-4.302019-11-13國泰基金005311.O F萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能A21.272.83-6.262018-02-07萬家基金161903.O F萬家行業(yè)優(yōu)選20.822.61-7.512005-07-15萬家基金410003.O F華富成長趨勢(shì)20.512.48-6.712007-03-1

22、9華富基金161616.O F融通醫(yī)療保健行業(yè)A19.901.897.222012-07-26融通基金資料來源：wind、粵開證券研究院二、權(quán)益類資產(chǎn)占比下降，中小創(chuàng)倉位提升（一）權(quán)益類資產(chǎn)投資比例降低基金市場資產(chǎn)配置方面，我們統(tǒng)計(jì)了公募基金各類資產(chǎn)配比，債券、基金投資比例 上升，權(quán)益資產(chǎn)投資比例下降。2020 年一季度公募基金資產(chǎn)總值為 17.79 萬億元，較 2019 年的 15.32 萬億增長16.12%，其中債券、基金投資觃模 季度環(huán)比增長 0.99%、0.05%；投資觃模下降 比例最大的為現(xiàn)金資產(chǎn)，投資觃模下降 4.33%。圖表11：丌同風(fēng)格基金股票倉位變動(dòng)2019Q 12019Q

23、22019Q 32019Q 42020Q 1占比(% )季度變動(dòng)占比(% )季度變動(dòng)占比(% )季度變動(dòng)占比(% )季度變動(dòng)占比(% )季度變動(dòng)股票13.952.62%14.830.88%15.580.75%16.691.11%15.10-1.59%其中：A 股13.262.62%14.120.87%14.830.70%15.820.99%14.28-1.54%債券46.56-2.81%47.831.27%47.850.02%48.160.31%49.150.99%基金0.110.02%0.150.03%0.180.04%0.210.02%0.260.05%現(xiàn)金25.24-0.96%22.75

24、-2.49%23.550.80%22.89-0.66%18.57-4.33%其他資產(chǎn)14.141.13%14.450.30%12.83-1.62%12.05-0.78%16.934.88%資料來源：wind、粵開證券研究院（二）主板倉位下降，中小創(chuàng)倉位提高2020 年一季度板塊配置上中小創(chuàng)倉位提升。我們統(tǒng)計(jì)基金前十大重倉股，考慮三類主勱權(quán)益 型基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金）在板塊上的倉位配置變化，一季度主板倉位下降，同時(shí)中小板、創(chuàng)業(yè)板倉位較 2019 年提升。截至 2020 年Q1，偏股型基金配置主板占股票投資比例為 61.78%，較 2019 年占比下降 3.95%；創(chuàng)業(yè)板配

25、置比例為 17.44%，較 2019 年上升 2.98%；中小板配置比例為 19.85%，較 2019 年上升 0.56%；科創(chuàng)板二 2019 年 6 月 16 日開板，同年 7 月 22 日科創(chuàng)板首批公司上市，基金市場開始配置科創(chuàng)板個(gè)股，2020 年一季配置比例為 0.93%。 圖表12：偏股基金板塊配置科創(chuàng)板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主板0%10%20%30%40%50%60%70%201820192020Q1資料來源：wind、粵開證券研究院（三）醫(yī)藥生物、食品飲料為高配行業(yè)統(tǒng)計(jì)偏股型基金行業(yè)配置比例，按照甲萬一級(jí)行業(yè)分類， 2020 年倉位前三的行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料、申子行業(yè)。其中，醫(yī)藥生物

26、占行業(yè)投資比例為 17.71%（2019 年 12.80%），食品飲料占行業(yè)投資比例為 13.73%（2019 年 14.38%），申子占行業(yè)投資比例為 11.32%（2019 年 13.34%）。倉位較低的行業(yè)包括鋼鐵、紡織服裝、建筑裝飾等。同時(shí)，相較 2019 年，今年一季度行業(yè)倉位占比增加的行業(yè)包括醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳媒等行業(yè)；倉位占比下降前三的行業(yè)為非銀金融、銀行、家用電器。 圖表13：醫(yī)藥生物、食品飲料為高配行業(yè)20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%醫(yī)藥生物食品飲料電子計(jì)算機(jī)傳媒 房地產(chǎn)銀行家用電器電氣設(shè)備機(jī)械設(shè)備農(nóng)林牧漁化工非銀金融通信建筑材料汽車交通運(yùn)輸商業(yè)貿(mào)易有色金屬

27、輕工制造公用事業(yè)國防軍工休閑服務(wù)綜合采掘建筑裝飾紡織服裝鋼鐵0%資料來源：wind、粵開證券研究院 圖表14：醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、傳媒等倉位上升2020 年一季報(bào)季度變化2019 年報(bào)2019 中報(bào)2018 年報(bào)2017 年報(bào)醫(yī)藥生物17 .7 1 %4 .9 1 %12 .8 0 %13 .3 2 %13 .2 9 %10 .2 6 %食品飲料13 .7 3 %-0 .6 5 %14 .3 8 %14 .6 4 %9 .5 0 %10 .5 0 %電子11 .3 2 %-2 .0 2 %13 .3 4 %8 .0 3 %8 .1 2 %11 .9 6 %計(jì)算機(jī)7 .4 1 %3 .2 9 %4 .

28、1 1 %5 .8 1 %6 .5 6 %2 .1 1 %傳媒5 .3 1 %1 .2 1 %4 .1 0 %2 .5 5 %3 .6 1 %3 .8 2 %房地產(chǎn)4 .8 9 %-0 .8 8 %5 .7 7 %4 .5 1 %6 .1 4 %3 .9 7 %銀行4 .3 0 %-2 .3 3 %6 .6 3 %5 .5 9 %4 .5 9 %5 .0 2 %家用電器4 .0 6 %-2 .1 3 %6 .1 8 %5 .5 0 %4 .1 9 %5 .8 4 %電氣設(shè)備3 .4 3 %-0 .1 4 %3 .5 6 %3 .7 1 %3 .7 3 %4 .5 2 %機(jī)械設(shè)備3 .1 7 %

29、0 .2 8 %2 .8 9 %3 .1 8 %3 .6 5 %3 .8 1 %農(nóng)林牧漁3 .0 8 %1 .1 2 %1 .9 7 %3 .2 3 %3 .0 1 %1 .9 9 %化工2 .5 5 %-0 .8 7 %3 .4 2 %3 .3 6 %4 .2 5 %4 .9 3 %非銀金融2 .5 4 %-2 .5 6 %5 .1 0 %6 .2 1 %5 .4 5 %6 .0 6 %通信2 .1 4 %0 .8 3 %1 .3 1 %1 .7 6 %2 .1 5 %2 .1 5 %建筑材料2 .0 5 %0 .5 3 %1 .5 2 %1 .5 7 %1 .1 8 %1 .7 6 %汽車

30、2 .0 2 %-0 .2 4 %2 .2 6 %2 .7 7 %2 .9 6 %3 .1 3 %交通運(yùn)輸1 .9 8 %-0 .0 1 %1 .9 9 %2 .5 2 %2 .1 5 %1 .9 3 %商業(yè)貿(mào)易1 .6 9 %0 .4 9 %1 .2 0 %2 .5 8 %2 .4 5 %1 .8 1 %有色金屬1 .6 0 %-0 .5 5 %2 .1 5 %1 .5 7 %1 .7 5 %3 .5 4 %輕工制造1 .2 2 %0 .2 3 %0 .9 9 %1 .8 3 %2 .4 5 %2 .4 4 %公用事業(yè)1 .0 5 %0 .1 3 %0 .9 2 %1 .0 0 %2 .1

31、7 %2 .1 5 %國防軍工0 .6 2 %-0 .0 2 %0 .6 3 %0 .7 3 %1 .2 3 %1 .0 8 %休閑服務(wù)0 .6 1 %-0 .8 8 %1 .4 9 %1 .5 5 %1 .3 8 %0 .8 6 %綜合0 .4 2 %0 .0 7 %0 .3 6 %0 .4 2 %0 .3 8 %0 .1 6 %采掘0 .3 8 %0 .0 3 %0 .3 5 %0 .5 1 %0 .7 4 %1 .0 4 %建筑裝飾0 .3 7 %0 .1 2 %0 .2 5 %0 .7 4 %1 .6 8 %1 .6 0 %紡織服裝0 .1 9 %-0 .0 1 %0 .2 1 %0

32、.5 3 %0 .8 0 %0 .5 8 %鋼鐵0 .1 4 %0 .0 3 %0 .1 2 %0 .2 5 %0 .4 3 %0 .9 9 %資料來源：wind、粵開證券研究院2020 年一季度繼續(xù)呈現(xiàn)行業(yè)抱團(tuán)，行業(yè)倉位集中度繼續(xù)提升，今年一季度前三行業(yè)占 A 股投資比例之和為 42.76%，較 2019 年前三行業(yè)倉位之和 40.52%提高了 2.24%，占比前三行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料、申子，不 2018、2019 年前三行業(yè)一致但比例有所增加。 圖表15：行業(yè)抱團(tuán)持續(xù)行業(yè)集中度2020一季報(bào)2019年報(bào)2018年報(bào)占比第一行業(yè)醫(yī)藥生物食品飲料醫(yī)藥生物占比第一行業(yè)占A 股投資比例17.7

33、1%14.38%13.29%占比第二行業(yè)食品飲料電子食品飲料占比第二行業(yè)占A 股投資比例13.73%13.34%9.50%占比第三行業(yè)電子醫(yī)藥生物電子占比第三行業(yè)占A 股投資比例11.32%12.80%8.12%前三行業(yè)占A 股投資比例42.76%40.52%30.91%資料來源：wind、粵開證券研究院（四）加倉大消費(fèi)、TMT，減倉金融地產(chǎn)統(tǒng)計(jì) 2020 年一季度大類行業(yè)倉位變勱，大消費(fèi)倉位占比居首，TMT 處近三年配置倉位高位。今年一季度倉位占比最高的為大消費(fèi)行業(yè)（44.32%，+4.51%），主要在二醫(yī)藥股配置倉位的提升；TMT 行業(yè)倉位占比 26.19%，為近三年最高倉位水平；金融地產(chǎn)

34、倉位一季度降幅較大，下降 5.07%至 11.73%。截至 2020Q1，大消費(fèi)、TMT、金融地產(chǎn)、周期、制造業(yè)、公用亊業(yè)行業(yè)占 A 股投資比例分別為 44.32%、26.19%、11.73%、8.07%、7.22%、1.05%。圖表16：加倉大消費(fèi)、TMT，減倉金融地產(chǎn)2017 H 12017 2018 H 12018 2019 H 12019 2020 Q 1變動(dòng)大消費(fèi)35 .6 1 %36 .2 4 %42 .7 8 %38 .2 0 %44 .4 2 %39 .8 0 %44 .3 2 %4 .5 1 %TM T20 .5 1 %19 .5 4 %19 .5 0 %19 .4 8 %1

35、7 .3 4 %21 .9 5 %26 .1 9 %4 .2 4 %金融地產(chǎn)11 .6 4 %14 .6 2 %10 .3 7 %15 .4 5 %15 .7 3 %16 .8 0 %11 .7 3 %-5 .0 7 %周期13 .6 5 %13 .8 4 %12 .9 5 %10 .0 1 %9 .5 2 %9 .1 6 %8 .7 0 %-0 .4 6 %制造業(yè)9 .6 9 %9 .1 3 %7 .3 7 %8 .3 9 %7 .6 6 %6 .8 1 %7 .2 2 %0 .4 1 %公用事業(yè)3 .0 2 %2 .1 1 %1 .3 6 %2 .0 6 %0 .9 6 %0 .8 8 %1 .0 5 %0 .1 7 %資料來源：wind、粵開證券研究院（五）貴州茅臺(tái)、五糧液重倉持有統(tǒng)計(jì)共 3450 只三類主勱股票型基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金）重倉股，2020 年重倉股持股集中二食品飲料、醫(yī)藥生物等行業(yè)，包括貴州茅臺(tái)、五糧液、立訊精密等個(gè)股。其中，持股基金數(shù)量前三的為貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、中國平安；持股市值占基金凈值比例前三的為貴州茅臺(tái)、五