轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下中國經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的效用分析

1、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下中國經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的效用分析轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下中國經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的效用分析摘要：本文根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實背景對傳統(tǒng)的蒙代爾弗萊明模型進(jìn)展了修正，并在修正的模型框架內(nèi)，根據(jù)不同的假設(shè)條件，利用圖形分析分別闡述了施行擴(kuò)張性財政政策與緊縮性貨幣政策的政策效果與局限性，同時文章根據(jù)修正后模型所含方程組提出并證明了兩個命題，分別討論了外國利率變動以及財政融資方式對一國經(jīng)濟(jì)增長的不同影響。最后對處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景中的中國經(jīng)濟(jì)開展提出了相關(guān)政策建議。關(guān)鍵詞：F模型財政政策貨幣政策轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)蒙代爾-弗萊明模型以下簡稱F模型在國際金融理論演化途中具有里程碑意義，該模型是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾R.undell和

2、英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗萊明J.Fleing于20世紀(jì)60年代在封閉條件下的IS-L模型根底上，參加了外部平衡而形成的。它是分析開放經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)偏離平衡狀態(tài)時政策搭配的工具，同時又是分析在資本流動限制不同條件下，不同政策手段調(diào)控效果的工具。西方學(xué)者針對F模型展開了深化的研究，總結(jié)來看主要有以下幾個方向：一是針對模型假設(shè)前提進(jìn)展放松或更正，演繹出適用于不同條件的F擴(kuò)展模型和相關(guān)理論成果；二是根據(jù)現(xiàn)實情況對原有F模型中包含的部分理論推理邏輯予以修正然后得出新的結(jié)論；三是將新的經(jīng)濟(jì)變量引入原有模型進(jìn)而擴(kuò)大F模型的分析角度。這些深化的研究可以從三個維度來劃分其對原有F模型的奉獻(xiàn)，分別是模型假設(shè)、模型變量、模型

3、推理邏輯。之所以有學(xué)者不斷對F模型的自身框架及其適用性做出研究，一方面說明模型本身較強(qiáng)的理論應(yīng)用價值與可進(jìn)化的強(qiáng)大的生命力，另一方面也說明模型自身假設(shè)與邏輯推理的開放性與復(fù)雜性，這一切又是由于當(dāng)今全球化經(jīng)濟(jì)背景的深化以及各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)開展的不同軌跡與方式。在我國對于蒙代爾-弗萊明模型的研究與應(yīng)用主要沿著兩個方面進(jìn)展。一是對于原有模型前提假設(shè)和理論分析過程的修正和驗證，并應(yīng)用模型對中國經(jīng)濟(jì)政策有效性分析并給出政策搭配建議。二是進(jìn)展中國與其他貿(mào)易伙伴間政策協(xié)調(diào)與政策效應(yīng)傳遞的理論分析。吳照銀2022從我國資本賬戶管制的非對稱性角度出發(fā)，分析了我國與美國間利率程度不同情況下兩國經(jīng)濟(jì)政策的傳遞，黃玲20

4、22對F模型進(jìn)展了進(jìn)一步推演，分析財政與貨幣政策調(diào)控的效應(yīng)并提出對沖手段下的F模型。焦瑾璞，龐莉洋2022在F模型框架下分別分析了美國、日本、中國不同貨幣政策的施行影響，并提出對我國政策施行貨幣政策帶來的干擾。在我國從方案經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣髁x市場經(jīng)濟(jì)體制過程中，有許多經(jīng)濟(jì)制度帶來了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象同時也對相關(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策效果帶來了不同影響。反觀2022年金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策經(jīng)歷了屢次變革，調(diào)控效果明顯，經(jīng)濟(jì)調(diào)控程度也處于不斷提升的進(jìn)程中，當(dāng)然與此同時也帶來了政策調(diào)控的相關(guān)副作用。本文在前人的根底上根據(jù)中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況對F模型進(jìn)展修正，并運(yùn)用修正后的F模型對我國財政政

5、策與貨幣政策的調(diào)控效果與影響進(jìn)展定性分析，同時提出了兩個命題并加以證明，最后針對經(jīng)濟(jì)開展處于轉(zhuǎn)軌過程中的開展中大國所表達(dá)出的特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)展分析，并在此根底上提出相關(guān)政策建議。全文共包括以下幾個部分，第一部分：F模型的修正；第二部分：運(yùn)用修正模型對政策調(diào)控效果進(jìn)展分析；第三部分：修正模型下的兩個命題與證明；第四部分：基于模型特殊性的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)異象的討論。一、F模型的修正在經(jīng)典的F模型中，一共包含三條曲線分別是衡量產(chǎn)品市場平衡與否的IS曲線、衡量貨幣市場平衡與否的L曲線與衡量國際收支平衡的BP曲線。其中L曲線形式與封閉條件下的曲線形式完全一樣，這顯然存在著缺乏，即無法將外幣資產(chǎn)等引入分析框架，在開

6、放條件下的貨幣市場上割裂了與外界的聯(lián)絡(luò)。同時在中國特殊的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背景中，我們需要對IS曲線和BP曲線進(jìn)展深化地再考察，得出充分適用于我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析的曲線工具。因此對三條曲線的詳細(xì)修正如下：(一)BP曲線的修正BP曲線反映了一國凈出口和凈資本流出的差額情況，被稱為國際收支差額曲線。其詳細(xì)表達(dá)式為：BP=nx-F。表達(dá)式中包含兩個函數(shù)，分別是凈出口函數(shù)與凈資本流出函數(shù)。傳統(tǒng)的F模型中nx函數(shù)表現(xiàn)為一國凈出口與一國收入成反方向變化，凈資本流出函數(shù)表現(xiàn)為國內(nèi)利率r的反函數(shù)。我們僅對nx函數(shù)提出修正，反觀中國從94年到09年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，由于我國經(jīng)濟(jì)增長的嚴(yán)重外向型依賴，導(dǎo)致我國凈出口與國內(nèi)消費(fèi)總值同時

7、增長，因此我們認(rèn)為nx函數(shù)在中國具有正向斜率,即曲線方程滿足均為正參數(shù)。參數(shù)被稱為邊際進(jìn)口傾向，即凈出口變動與引起該變動的收入變動的比率。根據(jù)?中國2022統(tǒng)計年鑒?及巨靈數(shù)據(jù)平臺相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們搜集了從1994年到2022年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的相關(guān)年度數(shù)據(jù)采取多元回歸分析的方式擬合出了BP曲線，回歸輸出結(jié)果為：如表1所示。方程實際表達(dá)式為單位：億元，這里回歸分析目的是判斷偏相關(guān)系數(shù)的符號，因此存在正向自相關(guān)的前提不干擾我們對回歸所得方程中符號的判斷，得出方程與本文之前的理論分析相符。那么在我國特殊經(jīng)濟(jì)開展背景下，修正的BP曲線呈現(xiàn)出向下傾斜的特征，其表達(dá)式方程為。詳細(xì)我國特殊情形下BP曲線的理論

8、推導(dǎo)圖1-1示。按照宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，一國國際收支平衡被稱為外部平衡，是指一國國際收支差額為零。當(dāng)BP0時，稱國際收支出現(xiàn)順差，也稱國際收支盈余。反之，那么為國際收支逆差。(二)L曲線的修正在F模型中L曲線與ISL模型中的曲線形式一樣，沒有充分反映出開放經(jīng)濟(jì)模型的根本特征。因此，對其修正的角度我們遵從引入新變量從而帶來與外界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行聯(lián)絡(luò)的原那么。從我國近段時間的通貨膨脹成因中，可以看出我國貨幣供給渠道的內(nèi)生性與外生性雙重性質(zhì)，一方面是為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和保證經(jīng)濟(jì)增長而產(chǎn)生的國內(nèi)信貸膨脹性溢出，另一方面是結(jié)售匯制度帶來的由于外匯資產(chǎn)持續(xù)高速增加而產(chǎn)生的被動貨幣投放。因此我們將L曲線方程=PLR，Y中的

9、變量進(jìn)展進(jìn)一步擴(kuò)展，根據(jù)黃玲2022將其分為央行的國外資產(chǎn)F與國內(nèi)資產(chǎn)D，這樣使得L曲線在貨幣市場方面與外部發(fā)生聯(lián)絡(luò)，曲線方程形式為，其中為貨幣乘數(shù)。(三)IS曲線的修正反常情況下的IS曲線的表達(dá)式斜率和截距項符號相反，其理論推導(dǎo)圖示1-2。我們根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的自身實際情況對F模型中的三條曲線依次進(jìn)展了相關(guān)修正，形成了修正后的F模型。在一定假設(shè)前提下，我們可以運(yùn)用其進(jìn)展進(jìn)一步的理論分析。對以上方程式及修正方程中所含變量匯總說明：方程所含主要變量：二、運(yùn)用修正模型對政策調(diào)控效果進(jìn)展分析理論分析的相關(guān)假設(shè)前提如下：一是一國施行固定匯率制且資本自由流動受到一定限制；二是產(chǎn)品市場中商品價格保持不變；

10、三是對于模型中所有方程，被解釋變量均對參數(shù)成線性關(guān)系；四是分析中不考慮政策作用的循環(huán)自我反響，僅考慮初始效應(yīng)。(一)在IS曲線正常狀態(tài)下，政策調(diào)控效用分析1、IS曲線斜率小于BP曲線斜率時當(dāng)資本自由流動限制較少時，較大時，IS曲線斜率會小于BP曲線斜率，圖像上表現(xiàn)為IS曲線較BP曲線較為陡峭。(1)施行擴(kuò)張性財政政策效用分析經(jīng)濟(jì)初始平衡點(diǎn)處于A點(diǎn)。政府在施行擴(kuò)張性的財政政策時通過轉(zhuǎn)移支付、政府購置等不同途徑，使得IS曲線右移至IS，新的平衡點(diǎn)B位于BP曲線上方，出現(xiàn)國際收支盈余，本國貨幣存在升值壓力，外國資本大量流入，同時央行在市場中買入外匯資產(chǎn)間接投放本幣，維持原有匯率程度，以上一系列措施使

11、得L曲線右移。在固定匯率這種情況下，擴(kuò)張性財政政策的施行不會帶來BP曲線的挪動，因此為我們在尋找新的平衡點(diǎn)時帶來了根據(jù)。最終經(jīng)濟(jì)平衡點(diǎn)處于點(diǎn)見圖2-1。假設(shè)我們放寬假設(shè)，允許匯率小幅調(diào)整，那么在B點(diǎn)時，本幣匯率下降，BP曲線右移，最終平衡點(diǎn)為點(diǎn)。匯率的小幅調(diào)整會在一定程度減弱擴(kuò)張性財政政策的調(diào)控效果(見圖2-2)。(2)施行緊縮性貨幣政策效用分析為施行緊縮性貨幣政策，必然使得本幣投放在市場上數(shù)量減少，導(dǎo)致L曲線左移，與IS曲線交于點(diǎn)B。新的交點(diǎn)B位于BP曲線上方帶來國際收支盈余，本幣存在升值壓力，同上述效果一樣，為保持本幣匯率穩(wěn)定的相關(guān)措施使得L曲線右移，最終交于一般意義上的平衡點(diǎn)，即為初始平

12、衡點(diǎn)A，如圖2-3。以上分析過程與結(jié)論與傳統(tǒng)的F模型下得出結(jié)論一樣，即是資本自由流動限制與固定匯率制度下，貨幣政策獨(dú)立性完全喪失，其平衡點(diǎn)取決于IS曲線與BP曲線交點(diǎn)。但是，值得討論的地方存在于緊縮性貨幣政策與國際收支盈余現(xiàn)象的異常經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象其背后的原因。2、IS曲線斜率大于BP曲線斜率時當(dāng)資本自由流動管制極為嚴(yán)厲時，即趨向于0時，IS曲線斜率會顯著大于BP曲線斜率，圖像上表現(xiàn)為IS曲線較BP曲線較為平緩。(1)施行擴(kuò)張性財政政策效用分析經(jīng)濟(jì)初始平衡狀態(tài)為A點(diǎn)。政府在施行擴(kuò)張性的財政政策時，使IS曲線右移至IS，帶來產(chǎn)出增加和利率的上升。在B點(diǎn)，出現(xiàn)國際收支盈余，且在該種情況財政擴(kuò)張帶來的國際收

13、支盈余效應(yīng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于BP曲線正常情況下的盈余效應(yīng)。本幣存在升值壓力或匯率存在下降趨勢，為使匯率固定央行要買入外匯資產(chǎn)并投放本幣，使L曲線中的D項與F項增加，帶來L右移，帶來外部平衡狀況的進(jìn)一步偏離，本幣升值預(yù)期加大同時本幣本質(zhì)匯率不斷下降，產(chǎn)生政策調(diào)控的循環(huán)悖論，如圖3-2。同時這一理論推導(dǎo)過程在一定程度上解釋了中國在過去一段時間中違犯巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)TheBalassa-Sauelsnhypthesis的原因和近年強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期形成的一個可能性途徑?？梢娫谶@種情形下，擴(kuò)張的財政政策可以帶來產(chǎn)出的增長，但為保證匯率的穩(wěn)定只有以不斷犧牲外部平衡的代價換取一國匯率程度的暫時穩(wěn)定。只有在逐

14、步放松資本自由流動限制和放寬匯率調(diào)整幅度的情形下擴(kuò)張性財政政策的國際收支盈余效應(yīng)才能減弱，財政政策調(diào)控的循環(huán)悖論才能予以解決，最終得到理想的調(diào)控效果與穩(wěn)定的外部平衡與內(nèi)部平衡狀態(tài)。(2)施行緊縮性貨幣政策的政策效用分析當(dāng)中央銀行施行緊縮性貨幣政策時，促使L曲線左移，與IS交點(diǎn)位于BP曲線下方，形成國際收支逆差，為本幣帶來貶值影響，一國為維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定必然賣出外匯儲藏并購入本幣，以維持本幣匯率程度防止過度貶值，L曲線進(jìn)一步左移。此時貨幣政策的調(diào)控目的出現(xiàn)模糊化，并且產(chǎn)生調(diào)控慣性，最初由于緊縮性貨幣政策需要對貨幣量收緊，但是當(dāng)出現(xiàn)需對外部平衡進(jìn)展同時調(diào)整時，貨幣政策緊縮程度無法受到有效控制，緊縮

15、趨勢進(jìn)一步加強(qiáng)，政策調(diào)控目的受內(nèi)外平衡的制約而模糊化，如圖3-3。只有輔助財政政策的變化才能有效控制貨幣政策并產(chǎn)生預(yù)期的調(diào)控效果，如圖3-4。因此在這種情形下，我們稱貨幣政策的運(yùn)行機(jī)制扭曲并產(chǎn)生強(qiáng)烈的政策依賴性。就經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)實情況來看，近期我國貨幣政策由中性轉(zhuǎn)為偏緊的同時輔助以積極的財政政策，一方面主要為保證后金融危機(jī)時代經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)，另一方面從模型中我們也看到積極的財政政策來源于對貨幣政策調(diào)控依賴性和扭偏的需求。(二)在IS曲線反常狀態(tài)下，政策調(diào)控效用分析回憶我國近年來固定資產(chǎn)投資與利率的關(guān)系，可以看出在2022至2022年份，我國固定資產(chǎn)投資與利率的相關(guān)性表現(xiàn)為正向且投資對利率敏感性較強(qiáng)

16、。這里我們僅分析IS曲線斜率大于L曲線斜率時的情形，因為當(dāng)IS曲線斜率小于L曲線時，使之成立的一種條件可理解為d，在這種情形下投資對利率彈性較大的經(jīng)濟(jì)含義可表述為利率下降伴隨投資嚴(yán)重萎縮，利率上升投資急劇擴(kuò)張，而且擴(kuò)張性財政政策的擠出效應(yīng)太大以致于抵消了政策擴(kuò)張的正常效應(yīng)，這些結(jié)論嚴(yán)重違犯了根本經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。因此我們忽略此種情況，僅討論IS曲線斜率大于L曲線斜率的情形。1、施行擴(kuò)張性財政政策的效用分析當(dāng)政府施行擴(kuò)張性財政政策時，IS右移至IS與L曲線交于B點(diǎn)，由于B點(diǎn)在BP曲線上方，因此產(chǎn)生國際收支順差，并且由于IS曲線向上傾斜BP曲線向下傾斜，帶來了相比于IS曲線正常情形下國際收支盈余效應(yīng)的雙

17、重強(qiáng)化。本國為維護(hù)本幣匯率程度，投放本幣同時買入外匯資產(chǎn)，使得D和F上升，L曲線右移形成新的平衡點(diǎn)?？梢钥闯鲈谶@種情形下，擴(kuò)張性財政政策無擠出效應(yīng)，但其作用被貨幣政策的被動調(diào)整所削弱，如圖4-1。當(dāng)我們放寬對匯率固定與資本流動的限制時，財政政策在開放條件下產(chǎn)生特有的棘輪效應(yīng)rathetingeffet，即表現(xiàn)為財政政策的擴(kuò)張導(dǎo)致本幣升值IS曲線下移趨勢，會被BP曲線的上移而部分抵消，同理當(dāng)財政政策收緊時，由于本幣貶值導(dǎo)致的IS曲線上升會被BP曲線下降而部分抵消。如圖4-2，經(jīng)濟(jì)初始平衡點(diǎn)位于點(diǎn)A，擴(kuò)張性財政政策使得IS曲線右移至IS，由于與L曲線交于點(diǎn)B，由于位于BP曲線上方，因此國際收支盈余

18、使得本幣存在升值壓力，匯率下降使得出口減少進(jìn)口增加，從而IS曲線左移同時BP曲線右移，最終平衡點(diǎn)位于點(diǎn)。2、施行緊縮性貨幣政策的效用分析當(dāng)央行施行緊縮性貨幣政策時，L曲線左移至L，與IS曲線交于點(diǎn)B，產(chǎn)生國際收支盈余，本幣存在升值壓力，為維護(hù)本幣匯率程度恒定，央行投放本幣并買入外匯資產(chǎn)，導(dǎo)致D與F上升，從而L曲線右移趨向初始平衡點(diǎn)，緊縮性貨幣政策效用大幅減弱見圖4-3。假設(shè)為確保緊縮性貨幣政策的效果，一國應(yīng)采取緊縮性財政政策配合，產(chǎn)生了如本文第二部分中提及的貨幣政策調(diào)控的依賴性，貨幣政策調(diào)控自由度減弱。假設(shè)放松匯率固定與資本自由流動限制的假定，那么緊縮性貨幣政策效用會逐步表達(dá)出來。在初始平衡點(diǎn)

19、A，當(dāng)貨幣政策收緊，導(dǎo)致L曲線左移與IS曲線交點(diǎn)位于BP曲線上方，出現(xiàn)國際收支盈余，本幣升值進(jìn)一步導(dǎo)致IS曲線左移至IS，BP曲線右移至BP，最終交于點(diǎn)論文聯(lián)盟.Ll.，如圖4-4所示。三、修正模型下的兩個命題與證明在修正的F模型框架下，我們提出兩個命題并通過模型中所包含的方程進(jìn)展嚴(yán)格的數(shù)學(xué)推導(dǎo)論證。四、基于模型特殊性的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)異象的討論針對文章的上述分析，我們對理論分析過程中的特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)展總結(jié)，并對現(xiàn)象的存在給出了可能的原因解讀。(一)關(guān)于模型修正中表達(dá)出的在特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。1、近年來凈出口與國民消費(fèi)總值同向變化的現(xiàn)象我國經(jīng)濟(jì)增長中出口帶動的比重常年保持較高，一方面是我國現(xiàn)階段貿(mào)易活動中的

20、比較優(yōu)勢存在于勞動密集型行業(yè)，客觀上出口紡織品、以及裝配加工的電子產(chǎn)品等對于本國經(jīng)濟(jì)增長是有利的，并且出口產(chǎn)品大多屬于必需品范疇因此受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境沖擊極為有限。另一方面從政策角度來看，在出口相關(guān)政策鼓勵以及進(jìn)口相關(guān)的約束條件下，我國出口企業(yè)積極性較高，出口創(chuàng)匯以及為經(jīng)濟(jì)增長奉獻(xiàn)較為明顯。當(dāng)然關(guān)于凈出口額與國民消費(fèi)總值間的因果關(guān)系有待進(jìn)一步運(yùn)用格蘭杰因果檢驗進(jìn)展實證研究，于此我們僅從不同角度給出產(chǎn)生這一現(xiàn)象的可能原因。2、投資對利率的彈性為正在過去的幾年中，中國固定資產(chǎn)投資與利率呈正相關(guān)關(guān)系。產(chǎn)生上述現(xiàn)象的可能原因如下：a、利率的非市場化因素。利率作為我國貨幣政策框架中的工具，其運(yùn)用和形成具有較

21、強(qiáng)的政策含義，因此在某些情況下名義利率會大幅偏離實際利率，進(jìn)一步使得投資與名義利率間的關(guān)系被扭曲；b、國有銀行主導(dǎo)型體制導(dǎo)致貸款獲得途徑的非平衡性。由于國有企業(yè)在資金市場具有壟斷優(yōu)勢，且投資占比較高，同時其自身特性可概括為資金需求量大，議價才能極強(qiáng)，資金使用效率不高等，這對于利率提升帶來的投資抑制效果帶來了很大程度地減弱；、資產(chǎn)替代限制的效應(yīng)。由于資本市場開展的滯后以及居民儲蓄的剛性表現(xiàn)，導(dǎo)致資金的逐利性被動弱化，使得名義利率調(diào)整幅度縮小，同時資金流向受到影響，名義利率對于投資的指導(dǎo)作用大大減弱。(二)關(guān)于政策效用分析中表達(dá)出的特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象1、IS曲線正常狀態(tài)下財政政策調(diào)控悖論的產(chǎn)生。如圖3-

22、1所示，固定匯率制下，財政政策的擴(kuò)張必將伴隨本幣資產(chǎn)的投放，外部失衡的進(jìn)一步擴(kuò)大。貨幣政策的調(diào)控依賴性。如圖3-4所示，在此種情況下，貨幣政策收緊趨勢的終止依賴于財政政策的施行，貨幣政策目的在政策施行過程中模糊化。產(chǎn)生上述兩種現(xiàn)象的原因均來自與匯率固定的影響，因此合理放寬匯率調(diào)整幅度，放松對資本流動項下的管制，對有效解決上述問題具有一定的意義。2、IS曲線非正常狀態(tài)下在放寬前提假設(shè)條件下，財政政策出現(xiàn)棘輪效應(yīng)。財政政策的調(diào)整會由于匯率變動帶來的BP曲線挪動而使效果更加顯著，詳細(xì)表達(dá)為擴(kuò)張和收緊時，均存在一條外部機(jī)制限制政策自身的慣性調(diào)節(jié)。這一效應(yīng)得益于匯率的一定浮動。(三)對兩個命題的考慮命題

23、1中我們考慮了外國利率對于本國經(jīng)濟(jì)的影響。命題2中我們考慮了財政刺激方案或赤字的融資方式對于一國經(jīng)濟(jì)的影響。在相關(guān)的嚴(yán)格條件約束下，兩個命題均對中國自身經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的意義。首先，在美國經(jīng)歷屢次量化寬松政策，西方興隆國家紛紛擴(kuò)大貨幣供給時，國外的利率程度處于較低的狀態(tài)，在滿足命題的一定條件時，假設(shè)我國利率程度長期保持恒定，根據(jù)命題1結(jié)論，外生經(jīng)濟(jì)沖擊會帶來我國的產(chǎn)出的下降。其次，目前由于政府投資拉動的主導(dǎo)效應(yīng)等使我國經(jīng)濟(jì)長期保持增長態(tài)勢，而我國在財政赤字逐年增加的經(jīng)濟(jì)開展時期合理彌補(bǔ)財政赤字缺口以及合理為財政刺激方案融資對經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定都具有重要意義。根據(jù)命題2結(jié)論，利用發(fā)行國債的方式為財政

24、刺激方案財政赤字進(jìn)展融資，在一定約束條件下可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。綜上幾點(diǎn)分析，我們可以得出產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)運(yùn)行異?，F(xiàn)象的原因是復(fù)雜的，但主要集中與利率的非市場化、匯率程度的固定及資本工程的嚴(yán)格限制，資本市場開展的滯后以及經(jīng)濟(jì)增長方式的單一。為有效解決政策調(diào)控中問題，詳細(xì)政策建議為以下幾個方面：1、完善利率、匯率等資金價格指標(biāo)的作用進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化步伐，完善利率形成機(jī)制，逐步減弱利率作為政策變量的性質(zhì)，有效連接金融市場內(nèi)部不同利率形成機(jī)制和傳遞機(jī)制，進(jìn)一步開展并完善資本市場，使居民投資的資產(chǎn)形式多樣化，同時配合利率形成機(jī)制的完善，進(jìn)一步提升資金流動的趨利性，使得資金擁有個體對于政策調(diào)整做出有效合理的反

25、響，使利率的價格信號作用顯著改善；逐步放寬匯率的調(diào)整幅度，緩慢放松對資本賬戶的管制，使得匯率形成機(jī)制更加健全同時防止外部因素對本國經(jīng)濟(jì)體的沖擊。2、針對國企資金獲取途徑設(shè)立監(jiān)視渠道并對其資金的非正規(guī)漏損及效率缺失設(shè)置指標(biāo)進(jìn)展監(jiān)控，減弱其資金議價才能進(jìn)而提升其對調(diào)控政策反映的敏感性，逐步改善資金市場上的壟斷現(xiàn)象。3、加大對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)造轉(zhuǎn)型的投入宏觀層面，從增長依賴途徑轉(zhuǎn)變?nèi)胧?，為繼續(xù)保證經(jīng)濟(jì)增長將動力逐步轉(zhuǎn)向國民內(nèi)需的開發(fā)，同時在短期中保持投資對經(jīng)濟(jì)增長的奉獻(xiàn)度。微觀層面從企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品創(chuàng)新角度提供輔助，鼓勵企業(yè)等市場微觀主體技術(shù)革新，并且進(jìn)一步提升本國人力資本的質(zhì)量，保障經(jīng)濟(jì)增長途中所需的知識與技術(shù)積累。本文構(gòu)造的F模型是對西方經(jīng)濟(jì)理論在中國特殊背景下修正的一種嘗試。經(jīng)濟(jì)理論和分析應(yīng)充分結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行背景，對于西方經(jīng)典理論的運(yùn)用和考察應(yīng)本著慎重的態(tài)度加以學(xué)習(xí)和研究，只有有效合理地將其融入我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行框架，理論與模型才能表達(dá)出旺盛的生命力。在上述分析與命題中中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中存在的經(jīng)濟(jì)異象對財政政策與貨幣政策的施行效果均帶來了不同程度的影響，同時在新的時期也對經(jīng)濟(jì)增長形式提出了挑戰(zhàn)。中國在過去三十年中的高速經(jīng)濟(jì)增長締造了東方乃至世界的神話，其經(jīng)濟(jì)體量已躍居世界第二，并將在不遠(yuǎn)的將來成為經(jīng)濟(jì)體量層面的頭號大國。但是反觀中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)部質(zhì)量與為保證經(jīng)濟(jì)增長動