資產(chǎn)評(píng)價(jià)實(shí)務(wù)一缺乏控制權(quán)股權(quán)的評(píng)價(jià)、貨幣時(shí)間價(jià)值知識(shí)點(diǎn)

1、缺乏控制權(quán)股權(quán)的評(píng)估一、長(zhǎng)期股權(quán)投資及其評(píng)估的基本概念二、長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估的基本特點(diǎn)三、長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估應(yīng)注意的問(wèn)題四、具有控制權(quán)股權(quán)的評(píng)估五、缺乏控制權(quán)股權(quán)的評(píng)估四、具有控制權(quán)股權(quán)的評(píng)估（一）具有控制權(quán)股權(quán)評(píng)估的特點(diǎn)（二）評(píng)估程序（三）清查核實(shí)方法（四）評(píng)估結(jié)論的確定（五）幾種特殊情形對(duì)股權(quán)評(píng)估的影響.股東出資不同步.股東獨(dú)享權(quán)益.分紅與股比不一致.名股實(shí)債.被投資企業(yè)資不抵債.被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不獨(dú)立【總結(jié)】幾種特殊情形對(duì)具有控制權(quán)股權(quán)評(píng)估的影響股權(quán)價(jià)值評(píng)估股東出資/、同步確定評(píng)估范圍及股權(quán)比例是評(píng)估難點(diǎn)之一;評(píng)估對(duì)此通常需查閱章程約定了解具體原因， 結(jié)合實(shí)際情況合理確定股 權(quán)比例，并充分披露

2、可能對(duì)評(píng)估結(jié)論造成的影響。 不能簡(jiǎn)單按出資協(xié)議 約定比例計(jì)算。分紅與股比不一致收益法評(píng)估股東權(quán)益時(shí)可按股東實(shí)際可狀紅利比例計(jì)算。成本法評(píng)估通常按照股東 持有的股份比例 分配財(cái)產(chǎn)的娜岸 即按股權(quán)比例確定。股東獨(dú)享權(quán)益凡可在評(píng)估結(jié)論中體現(xiàn)的 應(yīng)單獨(dú)列示,無(wú)法在評(píng)估結(jié)論中體現(xiàn)的 應(yīng)在特 別半項(xiàng)說(shuō)明中充分披露可能對(duì)評(píng)估結(jié)論造成的影響 。國(guó)有資本享有的權(quán)益按以下公式計(jì)算填列：（資本公積+盈余公積+未分配利潤(rùn)-國(guó)有獨(dú)享部分）X （國(guó)有實(shí)收資本/實(shí)收資本）+國(guó)有獨(dú)字部分國(guó)家獨(dú)享部分包括 國(guó)家專項(xiàng)撥款、各項(xiàng)基金轉(zhuǎn)入、土地估價(jià)入賬、稅收 返還或?qū)ｍ?xiàng)減免、國(guó)家撥付流動(dòng)資本等政策因素形成的國(guó)家獨(dú)享權(quán)益數(shù) 額。名股實(shí)

3、債名義上是以股權(quán)方式投資但實(shí)質(zhì)上卻簽署了具有利性兌付的保本約定。 名股實(shí)債的投資業(yè)務(wù)中，如約定利息由被投資方的原始股東以溢價(jià)收購(gòu) 的方式在期限屆滿時(shí)支付，而非由被投資企業(yè)支付，在評(píng)估核實(shí)過(guò)程中 應(yīng)特別關(guān)注。應(yīng)判斷具可實(shí)現(xiàn)性和風(fēng)險(xiǎn)，在特別事項(xiàng)說(shuō)明中充分披露。對(duì)于評(píng)估基準(zhǔn)日已收到但未確認(rèn)收入的利息原則上應(yīng)視同為預(yù)收賬款 評(píng)估。被投資企業(yè)資不抵債當(dāng)全資子公司凈資產(chǎn)為負(fù)即資不抵債時(shí)， 如果無(wú)關(guān)閉清算計(jì)劃，則在子 公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)前披下，評(píng)估母公司持子公司股權(quán)價(jià)值時(shí)應(yīng)考慮債權(quán)的影孫如果計(jì)劃對(duì)子公司清算,應(yīng)考慮債權(quán)人公告、職工安置、稅務(wù)清算等可 能新增的或有負(fù)債對(duì)評(píng)估值的影響，資產(chǎn)價(jià)值類型應(yīng)選擇清算價(jià)值而非

4、市場(chǎng)價(jià)值。評(píng)估基準(zhǔn)日是否持續(xù)經(jīng)營(yíng)是重要的評(píng)估假設(shè)， 對(duì)于待清算企業(yè)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)會(huì)采用不同的評(píng)估方法、在評(píng)估報(bào)告中應(yīng)充分披露。被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)母公司為非投資性主體、且母子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相同或相近、或存在較多關(guān)聯(lián)交易、或子公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)完全受制于母公司缺乏決策的獨(dú)立性 等情形下：采用合并報(bào)表口徑 評(píng)估母公司的股東權(quán)益價(jià)佰。采用合并報(bào)表口徑評(píng)估所使用的評(píng)估方法通常為 收益法和市場(chǎng)法,資產(chǎn) 基礎(chǔ)法應(yīng)用的前提通常是以 母公司報(bào)表 為基礎(chǔ)。五、缺乏控制權(quán)股權(quán)的評(píng)估（一）缺乏控制權(quán)股權(quán)評(píng)估的 口.評(píng)估程序及評(píng)估方法選擇可能受到限制。. 應(yīng)關(guān)注流動(dòng)性影響。流動(dòng)性是指在市場(chǎng)上快速買賣一項(xiàng)物品，而不導(dǎo)致價(jià)格大幅波

5、動(dòng)的能力。如何評(píng)估不具有活躍市場(chǎng)或流動(dòng)性受限制的股權(quán)價(jià)值，如處于IPO限售期內(nèi)的股權(quán)，以及產(chǎn)業(yè)投資基金投入到擬上市公司中的股權(quán)價(jià)值，是評(píng)估實(shí)踐中的難點(diǎn)之一。（二）評(píng)估程序缺乏控制權(quán)的股權(quán)投資單位 能否實(shí)施單獨(dú)評(píng)估，取決于該投資的重要程度、委托人的管 控程度、被投資單位的配合意愿等。.確定評(píng)估范圍單獨(dú)評(píng)估時(shí)，評(píng)估范圍通常為被投資單位 產(chǎn)權(quán)涉及的全部資產(chǎn)和負(fù)債,包括企業(yè)擁有 權(quán) 屬清晰并投入經(jīng)營(yíng)或未投入經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)，企業(yè)實(shí)際擁有但尚未辦理產(chǎn)權(quán)登記的資產(chǎn)。非單獨(dú)評(píng)估時(shí)，評(píng)估范圍可以是被投資單位的 全部資產(chǎn)和負(fù)債，也可以是 長(zhǎng)期股權(quán)投資 本身。.核實(shí)投資（并購(gòu)）協(xié)議、賬面記錄單獨(dú)評(píng)估時(shí),核實(shí)內(nèi)容與具有控

6、制權(quán)的股權(quán)一致。非單獨(dú)評(píng)估時(shí),應(yīng)向母公司取得股權(quán)投資的初始協(xié)議， 了解長(zhǎng)期股權(quán)投資取得方式和初始 計(jì)量方法，核對(duì)會(huì)計(jì)核算是否準(zhǔn)確無(wú)誤，核實(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日近期的會(huì)計(jì)信 息，包括企業(yè)名稱、注冊(cè)地、業(yè)務(wù)性質(zhì)、當(dāng)期的主要財(cái)務(wù)信息。.核實(shí)持股比例一般應(yīng)向母公司取得股權(quán)投資企業(yè)在工商登記部門備案的公司章程,核實(shí)母公司對(duì)其持股比例和表決權(quán)比例。被投資企業(yè)的注冊(cè)資金、地址、法人、經(jīng)營(yíng)范圍、投資人信息、企業(yè)變更情況、有無(wú)違法紀(jì)錄等均可通過(guò)全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng) （ ）或大眼查全國(guó)企業(yè)信息查 詢（ ） 等系統(tǒng)查詢。.選擇評(píng)估方法單獨(dú)評(píng)估,首先對(duì)其會(huì)計(jì)信息作了解分析，考慮評(píng)估程序?qū)嵤┦欠袷芟薜?，根?jù)

7、評(píng)估目的、 評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法三種資 產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，綜合判斷恰當(dāng)選擇評(píng)估方法。非單獨(dú)評(píng)估，主要根據(jù)被投資企業(yè)所處細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、股利分配、近期規(guī)劃, 判斷市場(chǎng)法及收益法的適用性,合理選擇評(píng)估方法。.確定（計(jì)算）股權(quán)評(píng)估值在選擇確定評(píng)估方法后，依據(jù)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則和相關(guān)規(guī)定，合理采用評(píng)估依據(jù)及評(píng)估假設(shè)， 確定相關(guān)評(píng)估參數(shù)，開展評(píng)定估算工作。在所采用評(píng)估方法形成的初步評(píng)估結(jié)果基礎(chǔ)上，對(duì) 各種方法使用的信息資料及參數(shù)的數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行比對(duì)分析，最終確定股權(quán)評(píng)估值。（三）清查核實(shí)方法.核對(duì)單獨(dú)評(píng)估時(shí)，核對(duì)工作主要針對(duì)被投資企

8、業(yè)。主要核對(duì)企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量、使用狀態(tài)、法律 權(quán)屬狀態(tài)及其他影響評(píng)估作價(jià)的重要因素。對(duì)于實(shí)物資產(chǎn),主要依據(jù)資產(chǎn)清查評(píng)估明細(xì)表，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)盤點(diǎn)勘查方式進(jìn)行清查核實(shí)，同時(shí)收集被評(píng)估資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)證明文件和反映性能、狀態(tài)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)等情況的文件資料， 進(jìn)一步完善資產(chǎn)清查評(píng)估明細(xì)表，以做到表、實(shí)相符，對(duì)評(píng)估范圍內(nèi)評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬資料 和來(lái)源進(jìn)行必要的查驗(yàn)。對(duì)于非實(shí)物資產(chǎn)，主要通過(guò)查閱企業(yè)的原始會(huì)計(jì)憑證、函證和核實(shí)有關(guān)經(jīng)濟(jì)行為證明文 件的方式核查，關(guān)注債權(quán)債務(wù)的形成過(guò)程和賬面數(shù)字的準(zhǔn)確性。非單獨(dú)評(píng)估時(shí)，核對(duì)工作主要 針對(duì)母公司核算及 管控長(zhǎng)期股權(quán)投資的全部檔案資料及被 投資單位的近期財(cái)務(wù)報(bào)告，必要時(shí)也可向被投資

9、企業(yè)發(fā)函確認(rèn)。.抽查（會(huì)計(jì)憑證）單獨(dú)評(píng)估時(shí),抽查方法與具有控制權(quán)股權(quán)評(píng)估相同。非單獨(dú)評(píng)估時(shí),抽查 主要針對(duì)母公司核算長(zhǎng)期股權(quán)投資的各期會(huì)計(jì)憑證，以及母子公司 關(guān)聯(lián)往來(lái)科目的會(huì)計(jì)憑證、核實(shí)其歷史成本或核算入賬的背景以及關(guān)聯(lián)往來(lái)情況。.盡職調(diào)查單獨(dú)評(píng)估時(shí)、與具有控制權(quán)股權(quán)相同。非單獨(dú)評(píng)估時(shí).考慮被評(píng)估企業(yè)配合意愿較低，很難完成調(diào)查問(wèn)卷的回收，通常以獨(dú)立調(diào)查為主、調(diào)查問(wèn)卷為輔。對(duì)于 境外投資企業(yè)，在 獲取公司審計(jì)報(bào)告 和必要的 評(píng)估資料基礎(chǔ)上,考慮 不同國(guó)家會(huì) 計(jì)政策的差異和母公司報(bào)表核算方式，關(guān)注報(bào)表是否為公允價(jià)值計(jì)量，以電子郵件問(wèn)卷等替 代程序完成該工作。.訪談單獨(dú)評(píng)估時(shí),訪談內(nèi)容與具有控制權(quán)的

10、股權(quán)評(píng)估相同 。非單獨(dú)評(píng)估時(shí)，訪談對(duì)象主要為 母公司負(fù)責(zé)該長(zhǎng)期股權(quán)投資核算的財(cái)務(wù)人員 及 母公司派 駐投資單位任職的高管。訪談內(nèi)容及完成目標(biāo)與具有控制權(quán)的股權(quán)評(píng)估相同。(四)評(píng)估方法.資產(chǎn)基礎(chǔ)法需要被投資企業(yè)配合實(shí)施的 評(píng)估程序較復(fù)雜，因此，對(duì)于缺乏控制權(quán)的股權(quán)的評(píng)估 通常 不作為首選方法，但對(duì) 已停業(yè)或擬清算 的長(zhǎng)期股權(quán)投資企業(yè) 僅能采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，此 時(shí)要 關(guān)注債權(quán)申報(bào)和稅務(wù)清算等進(jìn)程，合理確認(rèn)負(fù)債 。.收益法(1)采用收益法中的 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，除必要的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作外，還需了解企業(yè)發(fā) 展定位、戰(zhàn)略規(guī)劃、管理層應(yīng)對(duì)市場(chǎng)制定的對(duì)策等，很大程度上需要企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)未來(lái) 盈利預(yù)測(cè)提供必

11、要配合。(2)收益法中的 股利折現(xiàn)法是將預(yù)期股利進(jìn)行折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的具體方法、通 常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價(jià)值的評(píng)估。(3)被投資企業(yè)屬輕資產(chǎn)類且近期盈利較好，通?？山Y(jié)合其歷年財(cái)務(wù)報(bào)表及利潤(rùn)分配情 況采用收益法評(píng)估。.市場(chǎng)法與采用收益法評(píng)估的基礎(chǔ)工作有很多相同之處，除上述必要的工作內(nèi)容外， 還需在市場(chǎng)上找到與被評(píng)估企業(yè)類似的可比交易案例或可比上市公司。.對(duì)于缺乏控制權(quán)的股權(quán)無(wú)法單獨(dú)評(píng)估時(shí)可使用被投資企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)報(bào)表分析確定長(zhǎng)期股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值。此時(shí)應(yīng)說(shuō)明不能單獨(dú)評(píng)估的理由和使用財(cái)務(wù)報(bào)表分析確定股東權(quán)益價(jià)值的過(guò)程。被投資企業(yè)或投資特征評(píng)估方法被投資 企業(yè)特 征重資產(chǎn)類且 近

12、期盈利不佳對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表作分析，估算固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)可能產(chǎn)生的增減值輕資產(chǎn)類且近期盈利較妊結(jié)合其歷年財(cái)務(wù)報(bào)表及利潤(rùn)分配情況采用收益法評(píng)估設(shè)立時(shí)間較短采用評(píng)估基準(zhǔn)日經(jīng)核實(shí)后的企業(yè)賬面投資成本評(píng)估長(zhǎng)期股評(píng)估基準(zhǔn)日分析投資成本（收購(gòu)價(jià)格）與被投資企業(yè)賬面凈資產(chǎn)成差異權(quán)投資近期收購(gòu)形成的原因及對(duì)商譽(yù)的影響特征缺乏控制權(quán) 的股權(quán)無(wú)法 單獨(dú)評(píng)估使用被投資企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)報(bào)表分析確定長(zhǎng)期股權(quán)投 資評(píng)估價(jià)值。此時(shí)應(yīng)說(shuō)明不能單獨(dú)評(píng)估的理由和使用財(cái)務(wù)報(bào) 表分析確定股東權(quán)益價(jià)值的過(guò)程【教材例題2-19現(xiàn)因經(jīng)濟(jì)行為需要評(píng)估 G公司股東權(quán)益價(jià)值，截至評(píng)估基準(zhǔn)日 G公司長(zhǎng) 期股權(quán)投資共4家，如表2-1所示。長(zhǎng)期股權(quán)投資

13、企業(yè)所屬行業(yè)持股比例賬面值（萬(wàn)元）L金屬冶煉20%800M物流運(yùn)輸30%300N電子信息25%250P局新技術(shù)18%180經(jīng)G公司相關(guān)人員協(xié)調(diào)確認(rèn)，上述被投資單位均不能配合進(jìn)行單獨(dú)評(píng)估。評(píng)估專業(yè)人員通 過(guò)調(diào)查獲取被投資單位的基本信息匯總?cè)缦拢篖近年主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)虧損，截至評(píng)估基準(zhǔn)日賬面資產(chǎn)合計(jì) 4000萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn) 800萬(wàn)元，固定資產(chǎn)2400萬(wàn)元（冶煉廠房及生產(chǎn)裝置），無(wú)形資產(chǎn)800萬(wàn)元（土地使用權(quán)）。 負(fù)債合計(jì)3000萬(wàn)元，實(shí)收資本4000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)3000萬(wàn)元。M業(yè)務(wù)穩(wěn)定且用戶滿意度高，截至評(píng)估基準(zhǔn)日賬面資產(chǎn)合計(jì)2000萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)1400萬(wàn)元，固定資產(chǎn)200萬(wàn)元（車輛及

14、辦公設(shè)備），其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 400萬(wàn)元（經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所預(yù) 繳租金）。無(wú)負(fù)債。實(shí)收資本1000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)600萬(wàn)元。近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)分別 為280萬(wàn)元、320萬(wàn)元、300萬(wàn)元。N設(shè)立不足一年，截至評(píng)估基準(zhǔn)日賬面資產(chǎn)合計(jì)900萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)800萬(wàn)元,固定資產(chǎn)100萬(wàn)元。無(wú)負(fù)債，無(wú)收入。實(shí)收資本1000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)100萬(wàn)元。P為高新技術(shù)企業(yè)，由初創(chuàng)期過(guò)渡至成長(zhǎng)期。截至評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)合計(jì)5000萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)4600萬(wàn)元，固定資產(chǎn)150萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 250萬(wàn)元。流動(dòng)負(fù)債4100萬(wàn)元，總股本1000萬(wàn)股，實(shí)收資本1000萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)100萬(wàn)元。近三年凈利潤(rùn)分別為 4

15、00萬(wàn)元、100萬(wàn)元、400萬(wàn)元。【解析】在獲取評(píng)估所需信息后，分別采取如下方法評(píng)估：(1) 對(duì)L采用資產(chǎn)負(fù)債表分析法。據(jù)估算，因技術(shù)更新及鋼材降價(jià)，結(jié)合固定資產(chǎn)計(jì)提折舊情況，評(píng)估基本無(wú)增減值變化。土地使用權(quán)評(píng)估可增值約200萬(wàn)元。評(píng)估基準(zhǔn)日凈資產(chǎn)賬面價(jià)值1000萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值約1200 萬(wàn)元。因而其20%殳權(quán)的評(píng)彳&價(jià)值為240萬(wàn)元。評(píng)估減值560萬(wàn)元，增值率為-70%(2)對(duì)M結(jié)合其歷年財(cái)務(wù)報(bào)表及盡職調(diào)查情況采用簡(jiǎn)單收益法。預(yù)測(cè)未來(lái)年均收益為300萬(wàn)元，折現(xiàn)率取12% M公司股東權(quán)益價(jià)值為(300/12%) 2500萬(wàn) 元。其中30%殳權(quán)的評(píng)彳&價(jià)值為750萬(wàn)元，評(píng)估增值450萬(wàn)元，增值率

16、為150%N設(shè)立較短且尚未開展業(yè)務(wù)，如簡(jiǎn)單按其賬面凈資產(chǎn)計(jì)算股權(quán)則會(huì)有約10%勺減值，不符合對(duì)處于開辦期內(nèi)的新公司股權(quán)價(jià)值的公允判斷，因此 G公司持有的25%殳權(quán)，按其實(shí) 收資本計(jì)算，股權(quán)彳的S為250萬(wàn)元，評(píng)估無(wú)增減值變化。P處于成長(zhǎng)期，假設(shè)P公司預(yù)期現(xiàn)金流9000萬(wàn)元，可比上市公司收益波動(dòng)率為0.4, 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率0.03 ,早期成長(zhǎng)階段投資1800萬(wàn)元，加速成長(zhǎng)階段投資3000萬(wàn)元，穩(wěn)定階段 投資2000萬(wàn)元，成熟階段投資1600萬(wàn)元，每階段間隔1年，發(fā)行總股本3000萬(wàn)股。采用 實(shí)物期權(quán)模型評(píng)彳& P未來(lái)上市股票發(fā)行價(jià)格現(xiàn)值為1 .328元/股，故該股權(quán)投資評(píng)估價(jià)值為 (180X 1.

17、328) 239萬(wàn)元，評(píng)估增值59萬(wàn)元，增值率為33%貨幣時(shí)間價(jià)值的含義及相關(guān)概念補(bǔ)充知識(shí)貨幣時(shí)間價(jià)值【考點(diǎn)11貨幣時(shí)間價(jià)值的含義及相關(guān)概念【考點(diǎn)2】貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算【考點(diǎn)11貨幣時(shí)間價(jià)值的含義及相關(guān)概念一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義貨幣時(shí)間價(jià)值，是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹情況下，貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。 貨幣的時(shí)間價(jià)值來(lái)源于貨幣進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程后的價(jià)值增值。個(gè)別貨幣外不同項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不同要報(bào)酬率不同投資人要求1X1網(wǎng)尚不同具體項(xiàng)目的投 資人要求貨幣 時(shí)間價(jià)值不同貨幣的時(shí)資金原體而不是個(gè)別資金.沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹下間價(jià)值社會(huì)資金平均利潤(rùn)率、相關(guān)概念.單利與復(fù)利：?jiǎn)卫冀K基于初始本金

18、計(jì)算利息，而復(fù)利需要利滾利1。1。0萬(wàn)復(fù)利需要利潦利利息再算利息復(fù)利需要利潦利利息再算利息.現(xiàn)值與終值現(xiàn)值點(diǎn) 現(xiàn)值點(diǎn)終值點(diǎn) 終值點(diǎn)，o 112345673V.現(xiàn)值的符號(hào)記為F,它表示資金在某一時(shí)間序列（該 酎間間隔等長(zhǎng)，但是間幅長(zhǎng)度可以是年、月、日，除非 特別指明，間隔長(zhǎng)度為年）起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值。終值的符號(hào)為%它表示資金在某一時(shí)間序列（該時(shí) 間間餐等長(zhǎng)，但是間隔長(zhǎng)度可以是年、月、日，除三廂 別指明，間隔長(zhǎng)度為年）終點(diǎn)時(shí)的本利和的價(jià)值“3.年金工年金每筆收付之間相B副寸間相等 普通年金每筆金額相等 后付年金J工年金A A A A A TOC o 1-5 h z 0 F 12345 S先（預(yù)）彳寸殍金AAAAAA/無(wú)頭有尾兒 A_LJ 7 8有頭無(wú)尾 R7 80 永續(xù)年金無(wú)頭有尾兒 A_LJ 7 8有頭無(wú)尾 R7 8永續(xù)年金普通年金+ L6普通年金AAAAAAkk普通年金AAAT W012 j 415 S 789 10遞延年套I* |普通年金+ 頭趣無(wú)現(xiàn)金流在連續(xù)時(shí)間序列中間沒(méi) 有現(xiàn)金流，使用復(fù)利在退賣時(shí)間序列現(xiàn)金端 連續(xù),使用年金、現(xiàn)金流量圖AlA5A7 A8AlA5A7 A8.橫軸表示一個(gè)從零開始到第n個(gè)時(shí)間序列，軸上每一刻度表示一個(gè)時(shí)間單位，通常以 年表示（也可以是半年、季度、月份）。.零點(diǎn)表示時(shí)間序列的起點(diǎn)，即第一年初的時(shí)間點(diǎn)。.橫軸上方的箭頭（箭頭