創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)分析

1、投資策略 專(zhuān)題研究 研究員高凌智 臘博 0755 83516242 0755 83516230 HYPERLINK mailto:gaolz gaolz HYPERLINK mailto:lab lab2009年10月28日獨(dú)立聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀(guān)、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTDF創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)分析要點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)前后對(duì)主板的影響偏中性。首先,根據(jù)日本和韓國(guó)創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)開(kāi)市前一個(gè)月、開(kāi)市后兩個(gè)月的主板走勢(shì)，主板與創(chuàng)業(yè)板并沒(méi)有

2、出現(xiàn)反向波動(dòng)?？梢钥闯鲋靼迨袌?chǎng)的趨勢(shì)更多的是受經(jīng)濟(jì)基本面決定，創(chuàng)業(yè)板的資金分流影響主板的論述難以成立。其次,根據(jù)創(chuàng)業(yè)板對(duì)主板分流資金分析，創(chuàng)業(yè)板的分流效應(yīng)還不到主板的1%，從目前主板的日均波動(dòng)來(lái)看，其對(duì)主板分流作用有限。所以我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)期對(duì)主板的影響偏中性。維持主板市場(chǎng)4季度震蕩上行判斷。就短期而言，宏觀(guān)數(shù)據(jù)利好兌現(xiàn)后，美元形成下跌支撐、經(jīng)濟(jì)刺激政策退出產(chǎn)生階段性沖擊，在下期宏觀(guān)數(shù)據(jù)公布前A股下跌調(diào)整預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市首日受資金追捧的幾率較大，但是首日“炒新”需謹(jǐn)慎。由于股本規(guī)模、個(gè)股質(zhì)地等方面相近，創(chuàng)業(yè)板首日走勢(shì)可以借鑒中小板新股上市首日的表現(xiàn)。8月中旬以來(lái)22只中小板新股上市首

3、日平均開(kāi)盤(pán)漲幅為47%，平均收盤(pán)漲幅為53%。首批28家創(chuàng)業(yè)板新股09年P(guān)E平均值在36倍左右，相比前述22家中小板公司高出約20%。但是從成長(zhǎng)性和“炒新”氛圍的角度，創(chuàng)業(yè)板首日表現(xiàn)有望獲得較大溢價(jià)，預(yù)計(jì)28家創(chuàng)業(yè)板新股上市首日平均漲幅在50-60%左右。在偏離合理估值區(qū)間的情況下，創(chuàng)業(yè)板新股后期普遍面臨較大的調(diào)整壓力，首日“炒新”需謹(jǐn)慎，除非上市漲幅明顯較低（例如低于30%），否則總體上建議觀(guān)望為主。相比首日“炒新”，我們更關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司調(diào)整后的中期投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板內(nèi)在價(jià)值區(qū)間（估值水平與成長(zhǎng)性）、成長(zhǎng)性溢價(jià)決定了創(chuàng)業(yè)板初期的價(jià)格波動(dòng)方向。盡管以發(fā)行價(jià)測(cè)算的創(chuàng)業(yè)板平均54倍靜態(tài)PE估值

4、水平偏高，但是09、10年預(yù)測(cè)平均PE則分別降至36倍和27倍水平，相比中小板09年34倍和10年26倍的動(dòng)態(tài)PE則已降至較合理的水平?？紤]到創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性溢價(jià)，對(duì)比中小板估值波動(dòng)，我們認(rèn)為進(jìn)入2010年后創(chuàng)業(yè)板35倍左右的動(dòng)態(tài)PE水平將被市場(chǎng)接受，創(chuàng)業(yè)板公司的價(jià)值在發(fā)行價(jià)的基礎(chǔ)上仍有30%左右的提升空間。假設(shè)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的首發(fā)價(jià)定為100，未來(lái)6個(gè)月的合理價(jià)值點(diǎn)位應(yīng)該在130點(diǎn)左右。對(duì)于穩(wěn)健型并致力于長(zhǎng)期投資的客戶(hù)，可考慮在130點(diǎn)以下參與其中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。從成長(zhǎng)性角度選擇中期潛力股。在股價(jià)進(jìn)入合理估值區(qū)間的前提下，主要從成長(zhǎng)性角度選擇優(yōu)質(zhì)潛力股。首先，短期看2009業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度。首批上市公

5、司面臨09年業(yè)績(jī)考驗(yàn)。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)披露的半年度、三季度業(yè)績(jī)情況，在假設(shè)4季度利潤(rùn)總體環(huán)比零增長(zhǎng)的中性預(yù)期下，多數(shù)公司存在09年業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期導(dǎo)致的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)而言業(yè)績(jī)保障度較高的公司包括大禹節(jié)水、硅寶科技、安科生物、華測(cè)檢測(cè)、愛(ài)爾眼科、機(jī)器人、北陸藥業(yè)、神州泰岳、金亞科技、和鼎漢技術(shù)等。其次，中期看09-11年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)能力。復(fù)合增長(zhǎng)率居前的公司都具備業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先等特點(diǎn)；而排名居后的公司行業(yè)集中度普遍較低、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一般，相對(duì)同類(lèi)型的中小板公司而言吸引力有限。重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)3年行業(yè)地位較高、成長(zhǎng)性較好的華誼兄弟、網(wǎng)宿科技、吉峰農(nóng)機(jī)、探路者、樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、紅日藥業(yè)

6、、南風(fēng)股份等8家公司。主板“影子股”的交易性機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板公司上市后的短期炒作有可能提升中小企業(yè)板或主板的同類(lèi)股票（“影子股”）的估值中樞，引發(fā)不同市場(chǎng)間的短線(xiàn)套利機(jī)會(huì)。我們選取了主營(yíng)業(yè)務(wù)相近的部分公司，供投資者參考。創(chuàng)業(yè)板市市場(chǎng)建設(shè)設(shè)在099年100月取得得實(shí)質(zhì)性性的突破破，首批批28家家公司完完成募資資發(fā)行工工作后，管理層層宣布110月223日創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)開(kāi)板，110月 30日日集中掛掛牌開(kāi)市市。對(duì)于投投資者關(guān)關(guān)注的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)開(kāi)設(shè)期的的主板走走勢(shì)，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板初初期運(yùn)行行趨勢(shì)，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板個(gè)個(gè)股投資資策略進(jìn)進(jìn)行下述述分析。一、創(chuàng)業(yè)業(yè)板開(kāi)設(shè)設(shè)期的主主板走勢(shì)勢(shì)1、亞洲洲國(guó)家創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)開(kāi)設(shè)期對(duì)對(duì)主板影影響創(chuàng)

7、業(yè)板開(kāi)開(kāi)設(shè)前后后，投資資者預(yù)期期較高，存存在減持持主板股股票，將將資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板的的動(dòng)機(jī)，進(jìn)進(jìn)而造成成主板市市場(chǎng)下跌跌。在創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)開(kāi)設(shè)期，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板與與主板呈呈蹺蹺板板走勢(shì)成成為公眾眾普遍擔(dān)擔(dān)憂(yōu)的事事件。不不過(guò)從實(shí)實(shí)證研究究來(lái)看，這這種邏輯輯的實(shí)際際預(yù)測(cè)作作用有限限。亞洲地區(qū)區(qū)在創(chuàng)業(yè)業(yè)板開(kāi)設(shè)設(shè)期望，投投資文化化方面具具有趨同同性，我我們選取取了日本本、韓國(guó)國(guó)創(chuàng)業(yè)市市場(chǎng)開(kāi)市市前一個(gè)個(gè)月、開(kāi)開(kāi)市后兩兩個(gè)月，比比較了創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)與主主板指數(shù)數(shù)的走勢(shì)勢(shì)，來(lái)分分析主板板市場(chǎng)受受到的影影響。圖1：日日本主板板與主板板出現(xiàn)同同步下跌跌 圖2：韓韓國(guó)主板板與創(chuàng)業(yè)業(yè)板第22個(gè)月后后背離數(shù)據(jù)來(lái)源源：BLL

8、OOMMBERRG 長(zhǎng)城證證券研究究所日本當(dāng)時(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)下下滑，股股市泡沫沫破滅，主主板與創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板都都出現(xiàn)系系統(tǒng)性下下跌。韓韓國(guó)966年面對(duì)對(duì)短期國(guó)國(guó)債過(guò)高高，國(guó)際際清算銀銀行發(fā)出出債務(wù)警警示，主主板下跌跌是因?yàn)闉槭袌?chǎng)面面臨系統(tǒng)統(tǒng)性下跌跌風(fēng)險(xiǎn)。日本、韓國(guó)在在資金分分流作用用影響下下，主板板與創(chuàng)業(yè)業(yè)板并沒(méi)沒(méi)有出現(xiàn)現(xiàn)反向波波動(dòng)。可可以看出出主板市市場(chǎng)的趨趨勢(shì)更多多的是受受經(jīng)濟(jì)基基本面決決定，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板的的資金分分流影響響主板的的論述難難以成立立。2、創(chuàng)業(yè)業(yè)板對(duì)主主板分流流資金分分析根據(jù)萬(wàn)得得數(shù)據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，中中國(guó)創(chuàng)業(yè)業(yè)板首批批28家家公司募募資規(guī)模模為1555億，按按照發(fā)行行價(jià)計(jì)算算的總市市值為6685.6

9、億。而主板板總市值值約為223.77萬(wàn)億，流流通市值值約為110萬(wàn)億億（099年9月月）。假假設(shè)創(chuàng)業(yè)業(yè)板開(kāi)市市后股價(jià)價(jià)上漲一一倍，其其分流效效應(yīng)還不不到主板板的1%，從目目前主板板的日均均波動(dòng)來(lái)來(lái)看，其其對(duì)主板板分流作作用有限限。3、A股股主板走走勢(shì)展望望從我們今今年對(duì)AA股市場(chǎng)場(chǎng)的跟蹤蹤來(lái)看，經(jīng)濟(jì)與貨幣是決定A股方向的兩大核心要素。從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，“高增長(zhǎng)、低通脹”是未來(lái)幾個(gè)季度宏觀(guān)環(huán)境的整體特征，在固定資產(chǎn)投資、商品房、汽車(chē)等內(nèi)需和出口進(jìn)一步回升的拉動(dòng)效應(yīng)下，我們測(cè)算四季度GDP和工業(yè)增加值將進(jìn)一步回升至12.6%和19.6%的高水平，未來(lái)兩個(gè)季度CPI指標(biāo)仍將在零值區(qū)域徘徊。圖3.

10、當(dāng)當(dāng)季GDDP和工工業(yè)增加加值同比比增速預(yù)預(yù)測(cè)，%圖4.CPII、PPPI同比比增速及及其預(yù)測(cè)測(cè)走勢(shì)，%數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所 從貨幣的的角度來(lái)來(lái)看，我我們判斷斷雖然四季季度月均均信貸增增量可能能回落到到20000億的的較低水水平。但但是仍然然可以觀(guān)觀(guān)察到MM1、MM2增速速這些存存量貨幣幣指標(biāo)的的高位攀攀升，尤尤其是衡衡量微觀(guān)觀(guān)企業(yè)和和宏觀(guān)經(jīng)經(jīng)濟(jì)景氣氣度的MM1-MM2剪刀刀差指標(biāo)標(biāo)剛剛轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)正，未未來(lái)兩個(gè)個(gè)季度仍仍有進(jìn)一一步攀升升的潛力力。圖5. M1、M2、M1-M2和和上證綜綜指對(duì)數(shù)數(shù)走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所 對(duì)于A股股的中期期走勢(shì)，三三季度的的

11、宏觀(guān)數(shù)數(shù)據(jù)和流流動(dòng)性環(huán)環(huán)境驗(yàn)證證了我們們之前的的判斷，我我們維持持四季度度震蕩向向上的季季度觀(guān)點(diǎn)點(diǎn)。就短短期而言言，上期期宏觀(guān)數(shù)數(shù)據(jù)利好好兌現(xiàn)后后，市場(chǎng)場(chǎng)處于數(shù)數(shù)據(jù)真空空期，美美元形成成下跌支支撐、經(jīng)經(jīng)濟(jì)刺激激政策退退出產(chǎn)生生階段性性沖擊， A股市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)“樓市救市政策大部分年底終止”出現(xiàn)負(fù)面反應(yīng)，在下期宏觀(guān)數(shù)據(jù)公布前A股下跌調(diào)整還將延續(xù)。二、創(chuàng)業(yè)業(yè)板走勢(shì)勢(shì)分析1、創(chuàng)業(yè)業(yè)板首日日表現(xiàn)展展望由于股本本規(guī)模、個(gè)股質(zhì)質(zhì)地等方方面相近近，創(chuàng)業(yè)業(yè)板首日日走勢(shì)可可以借鑒鑒中小板板新股上上市首日日的表現(xiàn)現(xiàn)。比較較口徑上上我們選選取8月月中旬以以來(lái)上市市的中小小板新股股，因?yàn)闉樵摱螘r(shí)時(shí)期股指指基本在在2800

12、0-330000點(diǎn)之間間波動(dòng)，與與目前股股指點(diǎn)位位和市場(chǎng)場(chǎng)環(huán)境相相似。其其次，估估值比較較標(biāo)準(zhǔn)我我們放棄棄靜態(tài)估估值指標(biāo)標(biāo)、選用用09年年動(dòng)態(tài)PPE,避避免因?yàn)闉?9年年業(yè)績(jī)?cè)鲈鏊俨顒e別（創(chuàng)業(yè)業(yè)板公司司09年年業(yè)績(jī)?cè)鲈鏊倜黠@顯較高）造造成的估估值比較較誤差。表1：88月中旬旬以來(lái)中中小板新新股上市市首日表表現(xiàn)代碼簡(jiǎn)稱(chēng)上市日期期09PEE（發(fā)行行價(jià)）09PEE（首日日開(kāi)盤(pán)）09PEE(首日日收盤(pán))首日開(kāi)盤(pán)盤(pán)漲幅首日收盤(pán)盤(pán)漲幅0022280.SZ新世紀(jì)20099-088-21130 51 48 71%61%0022281.SZ光迅科技技20099-088-21126 44 48 69%86%002

13、2282.SZ博深工具具20099-088-21137 54 52 48%42%0022283.SZ天潤(rùn)曲軸軸20099-088-21127 40 38 52%42%0022284.SZ亞太股份份20099-088-28822 30 31 36%38%0022285.SZ世聯(lián)地產(chǎn)產(chǎn)20099-088-28824 33 32 40%36%0022286.SZ保齡寶20099-088-28833 51 48 56%46%0022287.SZ奇正藏藥藥20099-088-28831 57 63 86%105%0022288.SZ超華科技技20099-099-03327 39 42 43%54%002

14、2289.SZ宇順電子子20099-099-03326 35 37 32%40%0022290.SZ禾盛新材材20099-099-03329 35 37 18%25%0022291.SZ星期六20099-099-03332 38 39 19%23%0022292.SZ奧飛動(dòng)漫漫20099-099-10035 63 62 83%79%0022293.SZ羅萊家紡紡20099-099-10029 36 37 25%28%0022294.SZ信立泰20099-099-10026 40 42 51%58%0022295.SZ精藝股份份20099-099-29926 32 36 23%37%002229

15、6.SZ輝煌科技技20099-099-29928 39 38 40%35%0022297.SZ博云新材材20099-099-29936 61 74 70%104%0022298.SZ鑫龍電器器20099-099-29931 44 49 42%62%0022299.SZ圣農(nóng)發(fā)展展20099-100-21139 54 52 39%33%0023300.SZ太陽(yáng)電纜纜20099-100-21128 45 52 58%83%0023301.SZ齊心文具具20099-100-21132 46 45 42%41%平均30 44 45 47%53%數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所從表1的的統(tǒng)計(jì)結(jié)

16、結(jié)果看，中中小板新新股上市市首日收收陽(yáng)（收收盤(pán)價(jià)高高于開(kāi)盤(pán)盤(pán)價(jià)）與與收陰（收收盤(pán)價(jià)低低于于開(kāi)開(kāi)盤(pán)價(jià)）的的比例大大致相當(dāng)當(dāng)，而且且與發(fā)行行市盈率率高低以以及開(kāi)盤(pán)盤(pán)漲幅高高低并無(wú)無(wú)絕對(duì)關(guān)關(guān)系，而而開(kāi)盤(pán)漲漲幅與發(fā)發(fā)行市盈盈率高低低也無(wú)明明顯相關(guān)關(guān)性。88月中旬旬以來(lái)222只中中小板新新股上市市首日平平均開(kāi)盤(pán)盤(pán)漲幅為為47%，平均均收盤(pán)漲漲幅為553%。首批288家創(chuàng)業(yè)業(yè)板新股股09年年P(guān)E平平均值在在36倍倍左右，相相比前述述22家家中小板板公司高高出約220%。但是創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司100年及未未來(lái)3年年的業(yè)績(jī)績(jī)成長(zhǎng)總總體高于于中小板板公司，由由此應(yīng)該該享有110-220%左左右的溢溢價(jià)；另另一方面面

17、，首批批創(chuàng)業(yè)板板新股具具備標(biāo)志志性意義義，在國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)“炒新”的一貫貫傳統(tǒng)下下，首日日表現(xiàn)可可能獲得得20%左右的的額外溢溢價(jià)。參參照前述述中小板板新股首首日上市市漲幅的的數(shù)據(jù)，我我們預(yù)計(jì)計(jì)28家家創(chuàng)業(yè)板板公司上上市首日日平均漲漲幅可望望達(dá)到550-660%左左右，同同時(shí)不排排除個(gè)別別公司上上市漲幅幅超過(guò)1100%的可能能性。基基于我們們后文對(duì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板板價(jià)值中中樞（相相比發(fā)行行價(jià)上漲漲30%左右）的的分析，上上述漲幅幅區(qū)間應(yīng)應(yīng)該說(shuō)會(huì)會(huì)較顯著著地偏離離相關(guān)公公司的合合理估值值區(qū)間。對(duì)于創(chuàng)業(yè)業(yè)板首日日的投資資機(jī)會(huì)，從從風(fēng)險(xiǎn)的的角度考考慮，一一旦股價(jià)價(jià)大幅偏偏離合理理估值區(qū)區(qū)間，后后續(xù)股價(jià)價(jià)會(huì)普遍

18、遍面臨較較大的調(diào)調(diào)整壓力力，因此此對(duì)于首首日“炒新”需謹(jǐn)慎慎，除非非上市漲漲幅明顯顯較低（例例如低于于30%），否否則總體體上建議議觀(guān)望為為主。2、首批批創(chuàng)業(yè)板板個(gè)股價(jià)值值中樞分分析經(jīng)歷開(kāi)市市初期的的炒作后后，創(chuàng)業(yè)業(yè)板市場(chǎng)場(chǎng)中長(zhǎng)期期的價(jià)格格波動(dòng)方方向，主主要還是是取決于于創(chuàng)業(yè)板板市場(chǎng)的的內(nèi)在價(jià)價(jià)值（估估值水平平與成長(zhǎng)長(zhǎng)性）、成長(zhǎng)能能力等方方面。從估值水水平來(lái)看看，以發(fā)發(fā)行價(jià)測(cè)測(cè)算的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板PPE估值值水平在在53倍倍，市場(chǎng)場(chǎng)普遍認(rèn)認(rèn)為明顯顯高估，投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大。根據(jù)009、110年各各市場(chǎng)利利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)能力，我我們對(duì)動(dòng)動(dòng)態(tài)估值值水平進(jìn)進(jìn)行了橫橫向比較較。假設(shè)設(shè)首發(fā)價(jià)價(jià)就是開(kāi)開(kāi)盤(pán)首日日價(jià)格，那那

19、么從表表2數(shù)據(jù)據(jù)來(lái)看，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板與與中小板板相比，并并沒(méi)有明明顯高估估，定價(jià)價(jià)相對(duì)在在合理水水平之上上。表2：. 創(chuàng)業(yè)業(yè)板動(dòng)態(tài)態(tài)PE估估值水平平橫向比比較20088年攤薄PEE20099年預(yù)測(cè)測(cè)PE20100年預(yù)測(cè)測(cè)PE09年利利潤(rùn)預(yù)測(cè)測(cè)增長(zhǎng)10年利利潤(rùn)預(yù)測(cè)測(cè)增長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)板（首首發(fā)價(jià)格格計(jì)算）52.8835.7726.5548%35%中小板46.8834.4425.9922%36%滬深300025.7721.4417.3313%24%全部A股股31.3322.8818.3320%27%數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所創(chuàng)業(yè)板公公司發(fā)行行后的總總股本平平均在995433萬(wàn)，總總資產(chǎn)平平均2.

20、5億，凈凈資產(chǎn)平平均1.5億，RROE平平均水平平30%左右。而中小小板公司司總股本本平均在在2.55億，總總資產(chǎn)平平均在117.99億，凈凈資產(chǎn)平平均在77.8億億，ROOE平均均水平在在18%左右水水平?？伎紤]到創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司處于于初始成成長(zhǎng)期，成成長(zhǎng)性溢溢價(jià)水平平應(yīng)該相相對(duì)較高高，同時(shí)時(shí)創(chuàng)業(yè)板板公司在在中國(guó)資資本市場(chǎng)場(chǎng)是新生生事物，因因此應(yīng)該該給予高高于中小小板的估估值水平平。在美美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)業(yè)板與其其中小板板的溢價(jià)價(jià)水平在在平均55%的水水平。圖6：. 創(chuàng)業(yè)業(yè)板首批批公司PPE估值值水平分分布數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所創(chuàng)業(yè)板的的估值中中樞會(huì)隨隨著經(jīng)濟(jì)濟(jì)的復(fù)蘇蘇而不

21、斷斷提升，進(jìn)進(jìn)入20010年年創(chuàng)業(yè)板板35倍倍左右的的動(dòng)態(tài)PPE水平平將被市市場(chǎng)接受受。此外外，以創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司20010年年35%的成長(zhǎng)長(zhǎng)預(yù)期來(lái)來(lái)看，335倍的的市盈率率也較為為合理。從PEEG的角角度分析析，我們們認(rèn)為創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司的價(jià)價(jià)值在發(fā)發(fā)行價(jià)的的基礎(chǔ)上上仍有330%左左右的提提升空間間。我們預(yù)期期創(chuàng)業(yè)板板開(kāi)盤(pán)后后，在內(nèi)內(nèi)在價(jià)值值提升需需要、炒炒新情緒緒推動(dòng)下下，有可可能出現(xiàn)現(xiàn)首日上上漲后持持續(xù)下跌跌尋底的的N形走走勢(shì)。假假設(shè)創(chuàng)業(yè)業(yè)板指數(shù)數(shù)的首發(fā)發(fā)價(jià)定為為1000，未來(lái)來(lái)6個(gè)月月的合理理價(jià)值點(diǎn)點(diǎn)位應(yīng)該該在1330點(diǎn)左左右。對(duì)對(duì)于穩(wěn)健健型并致致力于長(zhǎng)長(zhǎng)期投資資的客戶(hù)戶(hù)，建議議可考慮慮在

22、1330點(diǎn)以以下參與與。三、創(chuàng)業(yè)業(yè)板個(gè)股股投資機(jī)機(jī)會(huì)創(chuàng)業(yè)板公公司定位位于“三高六新”類(lèi)公司司，“三高”指成長(zhǎng)性性高、科科技含量量高、附附加值高高，“六新”指指新經(jīng)濟(jì)濟(jì)、新服服務(wù)、新新農(nóng)業(yè)、新材料料、新能能源和新新商業(yè)模模式。首首批288家上市市的公司司主要集集中在專(zhuān)專(zhuān)業(yè)設(shè)備備制造（110家）、IT服服務(wù)（55家）、醫(yī)藥與與醫(yī)療制制造（55家）領(lǐng)領(lǐng)域，其其次科研研服務(wù)、連鎖、物流、廣電作作品制作作等行業(yè)業(yè)也分別別有涉及及。表3：創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司行業(yè)業(yè)分類(lèi)描描述證券代碼碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)行業(yè)分類(lèi)類(lèi)證券代碼碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)行業(yè)分類(lèi)類(lèi)3000011.SZ鼎漢技術(shù)術(shù)專(zhuān)用設(shè)備備制造（軌道交通電源系統(tǒng)）3000025.

23、SZ華星創(chuàng)業(yè)業(yè)IT應(yīng)用用服務(wù)（移移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)服務(wù)）3000004.SZ南風(fēng)股份份專(zhuān)用設(shè)備備制造（核核電地鐵鐵通風(fēng)設(shè)設(shè)備）3000003.SZ樂(lè)普醫(yī)療療醫(yī)療器械械（冠脈脈支架）3000021.SZ大禹節(jié)水水專(zhuān)用設(shè)備備制造（節(jié)節(jié)水灌溉溉設(shè)備）3000006.SZ萊美藥業(yè)業(yè)醫(yī)藥制品品（抗感感染/腫腫瘤）3000014.SZ億緯鋰能能專(zhuān)用設(shè)備備制造（鋰鋰電池）3000009.SZ安科生物物醫(yī)藥制品品（干擾擾素/生生長(zhǎng)激素素）3000001.SZ特銳德專(zhuān)用設(shè)備備制造（鐵路箱式變電站）3000016.SZ北陸藥業(yè)業(yè)醫(yī)藥制品品（對(duì)比比劑/糖糖尿?。?000007.SZ漢威電子子專(zhuān)用設(shè)備備制造（氣體檢測(cè)儀表儀器

24、）3000026.SZ紅日藥業(yè)業(yè)醫(yī)藥制造造品（血必凈凈注射液液）3000019.SZ硅寶科技技專(zhuān)用設(shè)備備制造（有有機(jī)硅室室溫膠）3000015.SZ愛(ài)爾眼科科連鎖服務(wù)務(wù)（眼科科保健醫(yī)醫(yī)療）3000024.SZ機(jī)器人專(zhuān)用設(shè)備備制造（工業(yè)機(jī)器器人）3000022.SZ吉峰農(nóng)機(jī)機(jī)連鎖銷(xiāo)售售（農(nóng)業(yè)業(yè)機(jī)械）3000023.SZ寶德股份份專(zhuān)用設(shè)備備制造（石石油冶金金鉆采設(shè)設(shè)備）3000008.SZ上海佳豪豪科研服務(wù)務(wù)業(yè)（造造船設(shè)計(jì)計(jì)）3000028.SZ金亞科技技專(zhuān)用設(shè)備備制（數(shù)字電視視軟硬件件制作）3000012.SZ華測(cè)檢測(cè)測(cè)科研檢測(cè)測(cè)服務(wù)3000002.SZ神州泰岳岳IT應(yīng)用用服務(wù)（移移動(dòng)運(yùn)營(yíng)營(yíng)商服

25、務(wù)務(wù)）3000027.SZ華誼兄弟弟廣播電影影電視制制作3000018.SZ中元華電電IT應(yīng)用用服務(wù)（電電力系統(tǒng)統(tǒng)智能化化記錄）3000005.SZ探路者戶(hù)外體育育用品3000017.SZ網(wǎng)宿科技技IT應(yīng)用用服務(wù)（互互聯(lián)網(wǎng)站站系統(tǒng)服服務(wù)）3000013.SZ新寧物流流物流業(yè)（保稅區(qū)電子器件公司）3000020.SZ銀江股份份IT應(yīng)用用服務(wù)（交交通醫(yī)療療建筑行行業(yè)）3000010.SZ立思辰辦公服務(wù)務(wù)與ITT應(yīng)用數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所針對(duì)上述述眾多公公司，我我們從當(dāng)當(dāng)年預(yù)期期業(yè)績(jī)兌兌現(xiàn)、未未來(lái)3年年業(yè)績(jī)成成長(zhǎng)性?xún)蓛蓚€(gè)角度度進(jìn)行投投資標(biāo)的的選擇。1、20009業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)現(xiàn)擬上

26、市公公司基于于上市合合規(guī)性的的需要，在在上市前前存在調(diào)調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)績(jī)的動(dòng)機(jī)機(jī)，而上上市后有有可能出出現(xiàn)業(yè)績(jī)績(jī)下滑風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)進(jìn)而引發(fā)發(fā)股價(jià)下下跌。這這一特征征在中小小板首批批上市公公司中有有所體現(xiàn)現(xiàn)。表4：中中小企業(yè)業(yè)板首批批公司業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)變化證券代碼碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)上市前33年主營(yíng)營(yíng)收入復(fù)復(fù)合增長(zhǎng)長(zhǎng)率%20044年主營(yíng)營(yíng)增長(zhǎng)率率%20055年主營(yíng)營(yíng)增長(zhǎng)率率%上市前33年利潤(rùn)潤(rùn)復(fù)合增增長(zhǎng)率%20044年利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)率率%20055年利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)率率%0020001.SZ新和成32.882%19.226 10.881 28.000%-2.447 -17.02 0020002.SZ*ST瓊瓊花7.644%22

27、.220 4.699 -0.887%-11.25 -1.776 0020003.SZ偉星股份份28.000%35.998 50.993 19.229%23.667 39.994 0020004.SZ華邦制藥藥17.553%13.335 0.366 13.228%24.448 6.855 0020005.SZ德豪潤(rùn)達(dá)達(dá)60.335%45.668 29.772 21.771%-57.13 -72.52 0020006.SZ精功科技技45.667%40.664 27.440 35.777%9.577 -23.12 0020007.SZ華蘭生物物42.660%26.884 12.662 51.556%

28、7.533 32.555 0020008.SZ大族激光光62.773%45.885 36.114 19.992%26.444 32.338 數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所首批創(chuàng)業(yè)業(yè)板288家公司司上市33個(gè)月后后，面臨臨09年年業(yè)績(jī)考考驗(yàn)，選選擇099年預(yù)期期業(yè)績(jī)能能夠得到到實(shí)現(xiàn)的的公司，是是規(guī)避投投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，享受受成長(zhǎng)性性的重要要保障。根據(jù)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司已經(jīng)經(jīng)披露的的半年報(bào)報(bào)業(yè)績(jī)，三三季度業(yè)業(yè)績(jī)情況況，在假假設(shè)4季季度利潤(rùn)潤(rùn)總體環(huán)環(huán)比零增增長(zhǎng)的中中性預(yù)期期下，多多數(shù)公司司存在009年業(yè)業(yè)績(jī)低于于市場(chǎng)預(yù)預(yù)期導(dǎo)致致的調(diào)整整風(fēng)險(xiǎn)，相相對(duì)而言言業(yè)績(jī)保保障度較較高的公公司包括括大禹節(jié)節(jié)水

29、、硅硅寶科技技、安科科生物、華測(cè)檢檢測(cè)、愛(ài)愛(ài)爾眼科科、機(jī)器器人、北北陸藥業(yè)業(yè)、神州州泰岳、金亞科科技、和和鼎漢技技術(shù)等。圖7：創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司099年業(yè)績(jī)績(jī)與一致致預(yù)期差差異測(cè)算算數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所2、未來(lái)來(lái)3年成成長(zhǎng)性從首批228家公公司的業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)長(zhǎng)性來(lái)看看，歷史史凈利潤(rùn)潤(rùn)復(fù)合增增長(zhǎng)率顯顯著高于于未來(lái)兩兩年的利利潤(rùn)增速速，由于于存在上上市前做做高業(yè)績(jī)績(jī)的動(dòng)機(jī)機(jī)，我們們認(rèn)為未未來(lái)業(yè)績(jī)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情情況更適適合考察察創(chuàng)業(yè)板板公司的的成長(zhǎng)性性。通過(guò)分析析未來(lái)33年凈利利潤(rùn)復(fù)合合增長(zhǎng)數(shù)數(shù)據(jù)，可可以看到到，1復(fù)復(fù)合增長(zhǎng)長(zhǎng)具前的的都具有有業(yè)務(wù)模模式領(lǐng)先先，產(chǎn)品品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先先的特點(diǎn)

30、點(diǎn)。如影影視制作作領(lǐng)域的的華誼兄兄弟（558.225%），農(nóng)農(nóng)業(yè)連鎖鎖區(qū)域龍龍頭吉峰峰農(nóng)機(jī)（338.771%），產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)術(shù)含量高高的網(wǎng)宿宿科技（447.444%）、南風(fēng)股股份（444.994%）、鼎漢技技術(shù)（441.331%）；而排名名居后的的公司產(chǎn)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)勢(shì)一般，行行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的集中中度低，相相對(duì)同類(lèi)類(lèi)型的中中小板公公司吸引引力有限限，導(dǎo)致致市場(chǎng)對(duì)對(duì)其成長(zhǎng)長(zhǎng)性預(yù)期期較低，排排名居后后5位的的公司其其復(fù)合增增長(zhǎng)僅在在17-26%之間。2復(fù)合合增長(zhǎng)排排序顯示示了市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)其成成長(zhǎng)性的的普遍預(yù)預(yù)期結(jié)果果，從選選擇范圍圍考慮，我我們建議議關(guān)注復(fù)復(fù)合增長(zhǎng)長(zhǎng)率介于于華誼兄兄弟與紅紅日藥業(yè)業(yè)之間的的公司。圖

31、8：創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司未來(lái)來(lái)2年業(yè)業(yè)績(jī)復(fù)合合增長(zhǎng)排排序數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wiind 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所通過(guò)分析析首批創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司的產(chǎn)產(chǎn)品構(gòu)成成、市場(chǎng)場(chǎng)排名、成長(zhǎng)性性實(shí)現(xiàn)可可能與其其業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展中面面臨的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。重重點(diǎn)推薦薦華誼兄兄弟、網(wǎng)網(wǎng)宿科技技、吉峰峰農(nóng)機(jī)、探路者者、樂(lè)普普醫(yī)療、愛(ài)爾眼眼科、紅紅日藥業(yè)業(yè)、南風(fēng)風(fēng)股份88家公司司。表5：首首批創(chuàng)業(yè)業(yè)板公司司基本面面描述證券代碼碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)主要產(chǎn)品品市場(chǎng)排名名簡(jiǎn)要展望望3000001.SZ特銳德專(zhuān)業(yè)變配配電成套套設(shè)備（應(yīng)應(yīng)用于鐵鐵路行業(yè)業(yè)）鐵路客運(yùn)運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)電電力遠(yuǎn)動(dòng)動(dòng)箱市場(chǎng)場(chǎng)占比近近70%短期受益益鐵路投投資，公公司增長(zhǎng)長(zhǎng)穩(wěn)定3000002.SZ神州泰岳岳

32、中國(guó)移動(dòng)動(dòng)飛信業(yè)業(yè)務(wù)的運(yùn)運(yùn)維外包包服務(wù)。BSMM、OSSM市場(chǎng)場(chǎng)的ITT運(yùn)營(yíng)維維護(hù)服務(wù)務(wù)。BSM市市場(chǎng)面向向電信、金融與與政府領(lǐng)領(lǐng)域占有有率866.9%業(yè)務(wù)過(guò)度度依賴(lài)單單一業(yè)務(wù)務(wù)，形成成長(zhǎng)期經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)3000003.SZ樂(lè)普醫(yī)療療冠狀動(dòng)脈脈介入醫(yī)醫(yī)療器械械（支架架、導(dǎo)管管）細(xì)分市場(chǎng)場(chǎng)中排名名第2，僅僅次于上上海微創(chuàng)創(chuàng)公司產(chǎn)品品競(jìng)爭(zhēng)門(mén)門(mén)檻較高高，市場(chǎng)場(chǎng)空間大大，募資資提升公公司發(fā)展展3000004.SZ南風(fēng)股份份專(zhuān)業(yè)風(fēng)機(jī)機(jī)、空氣氣凈化設(shè)設(shè)備、空空調(diào)處理理末端設(shè)設(shè)備與通通風(fēng)處理理核電行業(yè)業(yè)占比772%，地地鐵領(lǐng)域域占比332%，隧隧道領(lǐng)118%。受益于國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)關(guān)行業(yè)的的高成長(zhǎng)長(zhǎng)，具備備穩(wěn)定增增

33、長(zhǎng)特點(diǎn)點(diǎn)。3000005.SZ探路者戶(hù)外用品品中的服服裝、功功能鞋及及戶(hù)外裝裝備中國(guó)戶(hù)外外用品銷(xiāo)銷(xiāo)售量和和市場(chǎng)占占有率第第1品牌牌國(guó)內(nèi)生活活方式提提升，戶(hù)戶(hù)外用品品市場(chǎng)成成長(zhǎng)空間間廣闊，品品牌與規(guī)規(guī)模增長(zhǎng)長(zhǎng)空間突突出3000006.SZ萊美藥業(yè)業(yè)生產(chǎn)抗感感染藥、抗腫瘤瘤藥和腸腸外營(yíng)養(yǎng)養(yǎng)藥無(wú)顯著領(lǐng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)勢(shì)成長(zhǎng)性、產(chǎn)品競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力一一般，公公司享受受創(chuàng)業(yè)板板平均估估值水平平3000007.SZ漢威電子子氣體傳感感器、氣氣體檢測(cè)測(cè)儀器氣體傳感感器市場(chǎng)場(chǎng)占有率率達(dá)533%，氣氣體檢測(cè)測(cè)市場(chǎng)民民用類(lèi)（115%）和和工業(yè)類(lèi)類(lèi)（122%）下游應(yīng)用用廣泛，行行業(yè)有持持續(xù)成長(zhǎng)長(zhǎng)空間。公司高高成長(zhǎng)性性取決于于公司長(zhǎng)

34、長(zhǎng)期戰(zhàn)略略、提升升競(jìng)爭(zhēng)門(mén)門(mén)檻3000008.SZ上海佳豪豪小噸位般般舶設(shè)計(jì)計(jì)，海洋洋工程設(shè)設(shè)備國(guó)內(nèi)民用用船舶市市場(chǎng)前三三名設(shè)計(jì)計(jì)企業(yè)公司受制制于造船船行業(yè)周周期性波波動(dòng) 3000009.SZ安科生物物重組人干干擾素、重組人人生長(zhǎng)激激素等生生物制藥藥重組人生生長(zhǎng)率國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)第4名名，干擾擾素國(guó)內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)第第6名公司成長(zhǎng)長(zhǎng)性、產(chǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力一般般，享受受創(chuàng)業(yè)板板平均估估值水平平3000010.SZ立思辰文件管理理外包服服務(wù)、視視音頻解解決方案案及服務(wù)務(wù)文件管理理外包市市場(chǎng)第22名，僅僅次于富富士富樂(lè)樂(lè)。視音音頻國(guó)內(nèi)內(nèi)解決方方案市場(chǎng)場(chǎng)占比88.788%商業(yè)模式式具有創(chuàng)創(chuàng)新性，所所處行業(yè)業(yè)成長(zhǎng)空空間較

35、大大，持續(xù)續(xù)成長(zhǎng)值值得關(guān)注注3000011.SZ鼎漢技術(shù)術(shù)軌道交通通信號(hào)、電力操操作、交交通屏蔽蔽門(mén)電源源系統(tǒng)的的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售公司軌道道交通信信號(hào)電源源產(chǎn)品在在國(guó)內(nèi)市市場(chǎng)占有有率達(dá)到到30%，位居居第一軌道交通通電源需需求預(yù)計(jì)計(jì)未來(lái)五五年年復(fù)復(fù)合增長(zhǎng)長(zhǎng)率達(dá)到到33。持續(xù)續(xù)成長(zhǎng)值值得關(guān)注注。公司司產(chǎn)品優(yōu)優(yōu)勢(shì)突出出3000012.SZ華測(cè)檢測(cè)測(cè)全國(guó)性、綜合性性的獨(dú)立立第三方方檢測(cè)服服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)我國(guó)最大大、最早早獲國(guó)家家認(rèn)證的的民營(yíng)第第三方檢檢測(cè)機(jī)構(gòu)構(gòu)在民營(yíng)營(yíng)檢測(cè)領(lǐng)領(lǐng)域市場(chǎng)場(chǎng)占有率率為4-5%。民營(yíng)檢測(cè)測(cè)機(jī)構(gòu)增增長(zhǎng)速度度最快，超超過(guò)300%。募募資投向向新基地地，投高高檢測(cè)產(chǎn)產(chǎn)能。看看好穩(wěn)定定增長(zhǎng)

36、。3000013.SZ新寧物流流專(zhuān)業(yè)提供供電子元元器件保保稅倉(cāng)儲(chǔ)儲(chǔ)物流服務(wù)務(wù)公司市場(chǎng)場(chǎng)主要集集中在昆昆山、蘇蘇州。募資投向向的業(yè)績(jī)績(jī)回報(bào)需需要觀(guān)察察。3000014.SZ億緯鋰能能高能鋰亞亞、鋰錳錳電池的的生產(chǎn)和和銷(xiāo)售是國(guó)內(nèi)最最大、世世界第五五的鋰亞亞電池供供應(yīng)商，是是全球第第二家能能夠生產(chǎn)產(chǎn)9V 鋰錳電電池的廠(chǎng)廠(chǎng)商鋰亞、鋰鋰錳兩大大產(chǎn)能擴(kuò)擴(kuò)張?jiān)黾蛹恿艘?guī)模模競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)。下下游智能能儀表、汽車(chē)電電子、電電子安防防、RFFID四四大市場(chǎng)場(chǎng)需求處處于快速速增長(zhǎng)期期3000015.SZ愛(ài)爾眼科科向患者提提供各種種眼科疾疾病的診診斷、治治療以及及醫(yī)學(xué)驗(yàn)驗(yàn)光配鏡鏡等眼科科醫(yī)療服服務(wù)國(guó)內(nèi)少有有的專(zhuān)科科連鎖醫(yī)

37、醫(yī)院?！叭?jí)連連鎖”商業(yè)模模式獨(dú)特特。所處市場(chǎng)場(chǎng)空間巨巨大，連連鎖醫(yī)院院的盈利利需要培培育并得得到當(dāng)?shù)氐鼗颊哒J(rèn)認(rèn)可。具具備高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高收收益特征征3000016.SZ北陸藥業(yè)業(yè)醫(yī)學(xué)成像像領(lǐng)域?qū)?duì)比劑的的生產(chǎn)銷(xiāo)銷(xiāo)售，產(chǎn)產(chǎn)品包括括磁共振振對(duì)比劑劑（軋噴噴酸葡胺胺注射液液）和XX 線(xiàn)對(duì)對(duì)比劑（典典海醇注注射液）。軋噴酸葡葡胺注射射液，全全國(guó)排名名第一。典海醇醇注射液液，全國(guó)國(guó)排名第第三。公司主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)以以來(lái)自然然增長(zhǎng)。治療焦焦慮癥的的新藥存存在推廣廣風(fēng)險(xiǎn)3000017.SZ網(wǎng)宿科技技供服務(wù)器器托管與與互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)接入的的IDCC 業(yè)務(wù)務(wù)。為客客戶(hù)網(wǎng)站站內(nèi)容提提供分發(fā)發(fā)加速，提提高客戶(hù)戶(hù)網(wǎng)站訪(fǎng)訪(fǎng)問(wèn)速度度的C

38、DDN 業(yè)業(yè)務(wù)。公司專(zhuān)業(yè)業(yè)IDCC 市場(chǎng)場(chǎng)占有率率為6.41%，市場(chǎng)場(chǎng)排名第第一。，008 年年市場(chǎng)占占有率達(dá)達(dá)到233.8%，僅次次于藍(lán)汛汛，位居居行業(yè)第第二。募資除了了鞏固現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)務(wù)外，加加大流媒媒體及網(wǎng)網(wǎng)游IDDC專(zhuān)用用平臺(tái)產(chǎn)產(chǎn)品建設(shè)設(shè)。增長(zhǎng)長(zhǎng)前景樂(lè)樂(lè)觀(guān)3000018.SZ中元華電電電力系統(tǒng)統(tǒng)智能化化記錄分分析和時(shí)時(shí)間同步步相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品的研研發(fā)、生生產(chǎn)、銷(xiāo)銷(xiāo)售在電力故故障錄波波裝置與與時(shí)間同同步裝置置市場(chǎng)分分別占有有22.5%和和13.3%的的市場(chǎng)份份額，分分據(jù)第一一位和第第三位智能電網(wǎng)網(wǎng)及特高高壓電網(wǎng)網(wǎng)大規(guī)模模展開(kāi)，電電網(wǎng)投資資將穩(wěn)步步增長(zhǎng)。公司所所處行業(yè)業(yè)較好，業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)有賴(lài)于于產(chǎn)

39、能的的順利釋釋放3000019.SZ硅寶科技技有機(jī)硅室室溫膠研研發(fā)、生生產(chǎn)、銷(xiāo)銷(xiāo)售中幕墻膠膠市場(chǎng)占占有率全全國(guó)排名名前三，車(chē)車(chē)燈膠、電力環(huán)環(huán)保膠及及制膠專(zhuān)專(zhuān)用設(shè)備備市場(chǎng)占占有率全全國(guó)排名名均為第第一。上游有機(jī)機(jī)硅單體體價(jià)格下下降，降降低了公公司產(chǎn)品品成本。產(chǎn)能未未來(lái)供過(guò)過(guò)求問(wèn)題題明顯。對(duì)公司司市場(chǎng)開(kāi)開(kāi)拓、銷(xiāo)銷(xiāo)售能力力形成考考驗(yàn)。3000020.SZ銀江股份份向交通、醫(yī)療、建筑等等行業(yè)用用戶(hù)提供供智能化化系統(tǒng)工工程及服服務(wù)公司目前前主要市市場(chǎng)集中中在浙江江公司所處處的軌道道交通系系統(tǒng)、醫(yī)醫(yī)療信息息化市場(chǎng)場(chǎng)、智能能建筑市市場(chǎng)發(fā)展展迅速，看看好公司司異地?cái)U(kuò)擴(kuò)張的趨趨勢(shì)3000021.SZ大禹節(jié)水水主

40、營(yíng)節(jié)水水滴灌系系統(tǒng)及配配套工程程產(chǎn)品+工工程的服服務(wù)模式式，市場(chǎng)場(chǎng)集中在在新疆、甘肅。公司新增增產(chǎn)能增增厚業(yè)績(jī)績(jī)，市場(chǎng)場(chǎng)空間廣廣闊，銷(xiāo)銷(xiāo)售推廣廣能力有有賴(lài)檢驗(yàn)驗(yàn)3000022.SZ吉峰農(nóng)機(jī)機(jī)從事農(nóng)業(yè)業(yè)機(jī)械及及相關(guān)農(nóng)農(nóng)村機(jī)電電產(chǎn)品銷(xiāo)銷(xiāo)售擁有直營(yíng)營(yíng)連鎖店店70家家，代理理經(jīng)銷(xiāo)商商5500家。覆覆蓋區(qū)域域是大西西南六省省加上廣廣東。220066年起連連續(xù)在農(nóng)農(nóng)機(jī)流通通連鎖行行業(yè)排名名第一。我國(guó)農(nóng)機(jī)機(jī)流通行行業(yè)集中中度將會(huì)會(huì)逐步提提高。農(nóng)農(nóng)機(jī)設(shè)備備升級(jí)給給公司帶帶來(lái)持續(xù)續(xù)需求。政策依依賴(lài)成為為行業(yè)主主要經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)3000023.SZ寶德股份份陸地、海海洋以及及特殊環(huán)環(huán)境下石石油鉆采采設(shè)備電電控自動(dòng)動(dòng)化

41、系統(tǒng)統(tǒng)解決方方案提供供商以銷(xiāo)售收收入計(jì)算算，公司司是國(guó)內(nèi)內(nèi)第三大大石油鉆鉆采設(shè)備備電控自自動(dòng)化系系統(tǒng)供應(yīng)應(yīng)商。募投項(xiàng)目目有望大大幅提升升公司產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)術(shù)。公司司成長(zhǎng)性性與原油油價(jià)格相相關(guān)度高高3000024.SZ機(jī)器人工業(yè)機(jī)器器人與自自動(dòng)化成成套裝備備的供應(yīng)應(yīng)商目前在工工業(yè)機(jī)器器人領(lǐng)域域主要產(chǎn)產(chǎn)品以弧弧焊機(jī)器器人為主主，市場(chǎng)場(chǎng)占有率率由066 年的的20%增長(zhǎng)至至30%，募投資金金圍繞主主營(yíng)項(xiàng)目目展開(kāi)。增長(zhǎng)穩(wěn)穩(wěn)定3000025.SZ華星創(chuàng)業(yè)業(yè)提供第三三方移動(dòng)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)測(cè)測(cè)評(píng)優(yōu)化化服務(wù)主主要包括括移動(dòng)通通信網(wǎng)絡(luò)絡(luò)的普查查、評(píng)估估、優(yōu)化化等的專(zhuān)專(zhuān)業(yè)公司司。20088 年華華星在測(cè)測(cè)評(píng)優(yōu)化化服務(wù)和和測(cè)試

42、優(yōu)優(yōu)化系統(tǒng)統(tǒng)的市場(chǎng)場(chǎng)占有率率分別達(dá)達(dá)到3.25%和8.11%，居于于行業(yè)前前列，3G 網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)設(shè)進(jìn)入中中后期，對(duì)對(duì)3G 網(wǎng)絡(luò)測(cè)測(cè)評(píng)市場(chǎng)場(chǎng)空間巨巨大，公公司存在在高成長(zhǎng)長(zhǎng)空間3000026.SZ紅日藥業(yè)業(yè)醫(yī)藥主業(yè)業(yè)面向膿膿毒癥用用藥、腦腦血管用用藥對(duì)應(yīng)應(yīng)產(chǎn)品為為血必凈凈注射液液、鹽酸酸法舒地地爾注射射液，產(chǎn)產(chǎn)品全部部為處方方藥。血必凈在在膿毒癥癥領(lǐng)域具具有壟斷斷地位，擁?yè)碛凶灾髦髦R(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，尚尚在保護(hù)護(hù)期內(nèi)。鹽酸法法舒地爾爾注射液液市場(chǎng)占占有率達(dá)達(dá)97.40%募資用于于解決血血必凈產(chǎn)產(chǎn)能瓶頸頸問(wèn)題，公公司高成成長(zhǎng)性特特征突出出，產(chǎn)品品壁壘明明顯3000027.SZ華誼兄弟弟是集電影影、電視視劇

43、的制制作、發(fā)發(fā)行、藝藝人經(jīng)紀(jì)紀(jì)三大業(yè)業(yè)務(wù)為一一體的影影視娛樂(lè)樂(lè)企業(yè)。公司擁有有76 名簽約約藝人，是是國(guó)內(nèi)經(jīng)經(jīng)紀(jì)公司司中簽約約藝人數(shù)數(shù)量最多多的一家家。為我國(guó)大大制作商商業(yè)電影影和精品品電視劇劇市場(chǎng)空空間巨大大，業(yè)績(jī)績(jī)處于高高增長(zhǎng)期期。3000028.SZ金亞科技技產(chǎn)品主要要包括數(shù)數(shù)字電視視條件接接收系統(tǒng)統(tǒng)CASS、用戶(hù)戶(hù)管理系系統(tǒng)SMMS、復(fù)復(fù)用器、編碼器器、QAAM調(diào)制制器、數(shù)數(shù)字電視視機(jī)頂盒盒等。國(guó)內(nèi)少數(shù)數(shù)幾家能能夠提供供端到端端整體解解決方案案的專(zhuān)業(yè)業(yè)服務(wù)商商之一。在數(shù)字電電視整體體轉(zhuǎn)換加加速的背背景下，公公司存在在繼續(xù)增增長(zhǎng)基礎(chǔ)礎(chǔ)，規(guī)模模有限，競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)不突出出。數(shù)據(jù)來(lái)源源：Wii

44、nd 定價(jià)價(jià)報(bào)告 長(zhǎng)城城證券研研究所表6：創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公公司發(fā)行行價(jià)估值值比較證券代碼碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)稱(chēng)發(fā)行后總總股本（萬(wàn)萬(wàn)股）首發(fā)價(jià)格格（元）發(fā)行總市市值（萬(wàn)萬(wàn)元）09年預(yù)測(cè)PEE10年預(yù)測(cè)PEE09年預(yù)測(cè)EPPS（元元）10年預(yù)測(cè)EPPS（元元）3000001.SZ特銳德13,3360 23.880 317,9688 34.555 24.331 0.699 0.988 3000002.SZ神州泰岳岳12,6640 58.000 733,1200 30.554 22.559 1.900 2.577 3000003.SZ樂(lè)普醫(yī)療療40,6600 29.000 1,1777,4400 40.663 29.

45、884 0.711 0.977 3000004.SZ南風(fēng)股份份9,4000 22.889 215,1666 46.770 30.227 0.499 0.766 3000005.SZ探路者6,7000 19.880 132,6600 34.005 24.550 0.588 0.811 3000006.SZ萊美藥業(yè)業(yè)9,1550 16.550 150,9755 37.009 28.559 0.444 0.588 3000007.SZ漢威電子子5,9000 27.000 159,3000 40.229 29.888 0.677 0.900 3000008.SZ上海佳豪豪5,0440 27.880 1

46、40,1122 33.772 29.221 0.822 0.955 3000009.SZ安科生物物8,4000 17.000 142,8000 33.660 26.332 0.511 0.655 3000010.SZ立思辰10,5515 18.000 189,2700 39.888 30.880 0.455 0.588 3000011.SZ鼎漢技術(shù)術(shù)5,1338 37.000 190,0911 28.778 19.999 1.299 1.855 3000012.SZ華測(cè)檢測(cè)測(cè)8,1777 25.778 210,8033 36.997 27.552 0.700 0.944 3000013.SZ新

47、寧物流流6,0000 15.660 93,6600 26.113 19.229 0.600 0.811 3000014.SZ億緯鋰能能8,8000 18.000 158,4000 40.332 31.226 0.455 0.588 3000015.SZ愛(ài)爾眼科科13,3350 28.000 373,8000 43.553 32.885 0.644 0.855 3000016.SZ北陸藥業(yè)業(yè)6,7889 17.886 121,2499 36.006 30.332 0.500 0.599 3000017.SZ網(wǎng)宿科技技9,0771 24.000 217,7144 41.661 27.555 0.5

48、88 0.877 3000018.SZ中元華電電6,5000 32.118 209,1700 37.228 29.446 0.866 1.099 3000019.SZ硅寶科技技5,1000 23.000 117,3000 36.998 28.228 0.622 0.811 3000020.SZ銀江股份份8,0000 20.000 160,0000 35.444 27.004 0.566 0.744 3000021.SZ大禹節(jié)水水6,9665 14.000 97,5510 39.110 31.119 0.366 0.455 3000022.SZ吉峰農(nóng)機(jī)機(jī)8,9335 17.775 158,596

49、6 31.556 22.448 0.566 0.799 3000023.SZ寶德股份份6,0000 19.660 117,6000 34.009 27.662 0.577 0.711 3000024.SZ機(jī)器人6,1550 39.880 244,7700 40.994 29.888 0.977 1.333 3000025.SZ華星創(chuàng)業(yè)業(yè)4,0000 19.666 78,6640 32.994 24.996 0.600 0.799 3000026.SZ紅日藥業(yè)業(yè)5,0334 60.000 302,0522 37.115 28.333 1.622 2.122 3000027.SZ華誼兄弟弟16,8

50、800 28.558 480,1444 57.338 32.339 0.500 0.888 3000028.SZ金亞科技技14,7700 11.330 166,1100 35.333 28.995 0.322 0.399 數(shù)據(jù)來(lái)源源：WIIND 長(zhǎng)長(zhǎng)城證券券研究所所四、主板板“影子股股”的交易易性機(jī)會(huì)會(huì)創(chuàng)業(yè)板公公司上市市后的短短期炒作作有可能能提升中中小企業(yè)業(yè)板或主主板的同同類(lèi)股票票（“影子股股”）的估估值中樞樞，引發(fā)發(fā)不同市市場(chǎng)間的的短線(xiàn)套套利機(jī)會(huì)會(huì)。我們們選取了了主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)相近近的部分分公司，供供投資者者參考。表7：創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板類(lèi)類(lèi)比公司司分析與與估值比比較代碼類(lèi)比公司司產(chǎn)品或業(yè)業(yè)務(wù)描述述股價(jià)

51、或發(fā)發(fā)行價(jià)09年預(yù)預(yù)測(cè)PEE10年預(yù)預(yù)測(cè)PEE09年預(yù)預(yù)測(cè)EPPS10年預(yù)預(yù)測(cè)EPPS3000001.SZ特銳德應(yīng)用于鐵鐵路行業(yè)業(yè)的專(zhuān)業(yè)業(yè)變配電電成套設(shè)設(shè)備23.880 34.555 24.331 0.6990.9880021112.sz三變科技技油浸變壓壓器、干干式變壓壓器、組組合變壓壓器等12.882 39.117 33.330 0.3330.3990020074.sz東源電器器高低壓開(kāi)開(kāi)關(guān)柜及及變壓器器的制造造銷(xiāo)售13.771 33.330 26.991 0.4110.5113000003.SZ樂(lè)普醫(yī)療療冠狀動(dòng)脈脈介入醫(yī)醫(yī)療器械械（支架架、導(dǎo)管管）29.000 40.663 29.884

52、 0.7110.9770022223.SZ魚(yú)躍醫(yī)療療的康復(fù)護(hù)護(hù)理和醫(yī)醫(yī)用供氧氧醫(yī)療器器械生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)31.338 49.110 35.887 0.6440.8773000009.SZ安科生物物重組人干干擾素、重組人人生長(zhǎng)激激素等生生物藥17.000 33.660 26.332 0.5110.6550006661.SZ長(zhǎng)春高新新疫苗、重重組人生生長(zhǎng)激素素生產(chǎn)23.774 42.222 29.338 0.5660.8113000011.SZ鼎漢技術(shù)術(shù)軌道交通通信號(hào)、電力操操作、交交通屏蔽蔽門(mén)電源源系統(tǒng)的的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售37.000 28.778 19.999 1.2991.8550022227.S

53、Z奧特訊高頻開(kāi)關(guān)關(guān)電源、電力電電源設(shè)備備及相關(guān)關(guān)軟件的的開(kāi)發(fā)。應(yīng)用電電力石化化冶金與與軌道交交通19.551 38.553 31.551 0.5110.6220022296.sz輝煌科技技 鐵路信號(hào)號(hào)微機(jī)監(jiān)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)統(tǒng)，無(wú)線(xiàn)線(xiàn)調(diào)車(chē)機(jī)機(jī)車(chē)信號(hào)號(hào)和監(jiān)控控系統(tǒng)等等40.888 45.887 35.110 0.8991.1663000013.SZ新寧物流流專(zhuān)業(yè)提供供電子元元器件保保稅倉(cāng)儲(chǔ)儲(chǔ)物流服服務(wù)15.660 26.113 19.229 0.6000.8116007787.Sh中儲(chǔ)股份份倉(cāng)儲(chǔ)物流流業(yè)務(wù)和和物資經(jīng)經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)務(wù)8.888 30.002 21.448 0.3000.4113000014.SZ億

54、緯鋰能能高能鋰亞亞、鋰錳錳電池的的生產(chǎn)和和銷(xiāo)售18.000 40.332 31.226 0.4550.5886008884.sh杉杉股份份服裝、鋰鋰電池材材料13.990 51.003 41.116 0.2770.3443000018.SZ中元華電電電力系統(tǒng)統(tǒng)智能化化記錄分分析和時(shí)時(shí)間同步步相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品的研研發(fā)、生生產(chǎn)、銷(xiāo)銷(xiāo)售32.118 37.228 29.446 0.8661.0990020063.sz遠(yuǎn)光軟件件 電力行業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)和和管理軟軟件的研研發(fā)、銷(xiāo)銷(xiāo)售15.554 33.444 27.004 0.4660.5770022280.sz新世紀(jì)電力行業(yè)業(yè)應(yīng)用軟軟件，如如電力安安全生產(chǎn)產(chǎn)管理軟

55、軟件。39.335 51.338 42.555 0.7770.9223000020.SZ銀江股份份向交通、醫(yī)療、建筑等等行業(yè)用用戶(hù)提供供智能化化系統(tǒng)工工程及服服務(wù)20.000 35.444 27.004 0.5660.7440022253.sz川大智勝勝 空中交通通和地面面智能交交通管理理兩大領(lǐng)領(lǐng)域，服服務(wù)于軍軍隊(duì)、民民航、公公安交通通行業(yè)33.338 51.779 36.225 0.6440.9220021178.sz延華智能能專(zhuān)業(yè)從事事智能建建筑工程程總包業(yè)業(yè)務(wù)13.228 76.999 71.559 0.1770.1993000023.SZ寶德股份份陸地、海海洋以及及特殊環(huán)環(huán)境下石石油鉆

56、采采設(shè)備電電控自動(dòng)動(dòng)化系統(tǒng)統(tǒng)解決方方案提供供商19.660 34.009 27.662 0.5770.7110022278.sz神開(kāi)股份份 國(guó)內(nèi)油氣氣鉆采設(shè)設(shè)備供應(yīng)應(yīng)商，生生產(chǎn)綜合合錄井儀儀、鉆井井儀器和和防噴器器26.993 47.445 38.885 0.5770.6996005583.sh海油工程程海洋石油油工程行行業(yè)的核核心企業(yè)業(yè)11.449 22.553 17.550 0.5110.6663000025.SZ華星創(chuàng)業(yè)業(yè)提供第三三方移動(dòng)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)測(cè)測(cè)評(píng)優(yōu)化化服務(wù)。主要包包括移動(dòng)動(dòng)通信網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的普普查、評(píng)評(píng)估、優(yōu)優(yōu)化等的的專(zhuān)業(yè)公公司19.666 32.994 24.996 0.6000.7990022