建筑行業(yè)展望研究報(bào)告

建筑行業(yè)展望研究報(bào)告一、行業(yè)概況建筑是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中專(zhuān)門(mén)從事土木工程房屋建設(shè)和設(shè)備安裝以及工程勘察設(shè)計(jì)作的生產(chǎn)部門(mén)細(xì)分行業(yè)來(lái)看建筑業(yè)主要包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)房屋建設(shè)裝飾裝和園工程四大板塊建筑業(yè)居于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游產(chǎn)量不受存貨與產(chǎn)能的干擾而需求直接決市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分成本的上升或下降都比較容易轉(zhuǎn)移至下游需求勁時(shí)議價(jià)力相對(duì)較強(qiáng)毛利率也相對(duì)越高因此無(wú)論“量還“價(jià)兩個(gè)角度來(lái)看，建筑業(yè)主要由終端需求直接驅(qū)動(dòng)。建筑業(yè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用其變動(dòng)趨勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)大致相同但存在一定逆周期特征如2008年金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩建筑業(yè)在2009年逆大幅增長(zhǎng)同期建筑業(yè)增加值在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比出現(xiàn)明顯提升趨勢(shì)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行力大的背景下國(guó)家一般會(huì)加大投資建筑業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的托底作用近年來(lái)隨著濟(jì)增速持續(xù)下行建筑業(yè)整體增速也隨之放緩但隨著下行壓力的加大2019年建業(yè)增速在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比均明顯上升2019年建筑業(yè)對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)度達(dá)7.95，比重自2009年突破6以來(lái)再次出現(xiàn)明顯上升勢(shì)頭。整體看，隨著經(jīng)濟(jì)下行力持續(xù)大，未來(lái)建筑業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將更加顯著。圖1 建速在經(jīng)濟(jì)的比況單）二、行業(yè)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境2019年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大建筑業(yè)繼續(xù)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色但隨著經(jīng)濟(jì)向中低增長(zhǎng)階段平穩(wěn)過(guò)渡建筑業(yè)未來(lái)增速或?qū)㈤L(zhǎng)期放緩并向中低增長(zhǎng)階段靠攏。2019年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行全年同比增長(zhǎng)6.1為2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)之最低增速其中第一季度P同比增長(zhǎng)6.5第二季度同比增長(zhǎng)6.3三、第四季度同比增長(zhǎng)6.0%，逐季下滑態(tài)勢(shì)明顯。面對(duì)經(jīng)濟(jì)整體下行壓力持續(xù)加大的局面國(guó)家宏觀調(diào)控政策并未從需求端進(jìn)行大規(guī)模刺激而是著眼于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量通過(guò)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等措施進(jìn)行供給側(cè)改革以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)向中低增長(zhǎng)階段的平穩(wěn)過(guò)渡。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，2019年，全國(guó)建筑業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值248445.77億元，同比增長(zhǎng)5.70，增速較上年下降4.18個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)增加值對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)度達(dá)到7.95比重保持上升趨勢(shì)整體看建業(yè)繼續(xù)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色，但在經(jīng)濟(jì)增速下行期堅(jiān)持不搞“大水漫灌”和強(qiáng)刺激政策指導(dǎo)下，建筑業(yè)未來(lái)增速或?qū)㈤L(zhǎng)期放緩，并向中低增長(zhǎng)階段靠攏。宏政策方面，2019年政府力求在結(jié)構(gòu)性去杠桿、穩(wěn)增長(zhǎng)等諸多目標(biāo)間取得平衡，整體以加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)為主基調(diào)，以保證經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行。財(cái)政政策方面，2019年，一方實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)，落實(shí)個(gè)稅改革政策，進(jìn)一步結(jié)構(gòu)性下調(diào)增值稅稅率全年減稅降費(fèi)目標(biāo)2萬(wàn)億元另一方面大幅擴(kuò)大地方政府專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模為基建補(bǔ)短板和提高有效投資提供了資金支持基建資金面得到持續(xù)改善貨幣政策方面2019年實(shí)施全面降準(zhǔn)一次、結(jié)構(gòu)性普惠降準(zhǔn)兩次“三檔兩優(yōu)”的存款準(zhǔn)備金框架初步形成。同時(shí)，改革貸款基準(zhǔn)利率形成機(jī)制降息付諸實(shí)施，實(shí)現(xiàn)一年期PR報(bào)價(jià)下降1個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)信貸市場(chǎng)利率實(shí)質(zhì)性下調(diào)，從而保持市場(chǎng)流動(dòng)性適度充裕。進(jìn)入2020年，自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)國(guó)家提“積極的財(cái)政政策要更加積極有為穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適，以確保將疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響降至最低。行業(yè)監(jiān)管與行業(yè)政策019年以來(lái)，政策層面繼續(xù)推動(dòng)建筑行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化建筑業(yè)營(yíng)商環(huán)境。多重政策利好建筑業(yè)下游基建投資需求基建逆周期調(diào)節(jié)力度持續(xù)加碼資金面得以持續(xù)改善，以基建托底經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢(shì)更加凸顯。2020年新冠疫情下宏觀政策延續(xù)邊際寬松，有望進(jìn)一步改善建筑施工企業(yè)融資環(huán)境對(duì)建筑業(yè)保持中低區(qū)間的增長(zhǎng)起到一定的支撐作用。9?！胺孔〔怀吹闹骶€(xiàn)下表現(xiàn)相對(duì)溫和基建行業(yè)在政策層面仍是國(guó)家逆周期調(diào)節(jié)的主力99年1了0額19入01月22－3月中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)等四次召開(kāi)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要快5G基站、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，新基建的推出將推動(dòng)建筑業(yè)向更效的發(fā)展模轉(zhuǎn)型升級(jí)為經(jīng)濟(jì)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力同時(shí)針對(duì)傳統(tǒng)基建進(jìn)行補(bǔ)短板程具體包軌道交通等交運(yùn)短板核電等能源短板垃圾回收處理等環(huán)保短板醫(yī)養(yǎng)老院體育場(chǎng)等民生短板等領(lǐng)域總體來(lái)看0了9。表1 01年來(lái)筑關(guān)政和態(tài)頒布時(shí)間頒發(fā)部門(mén)文件名稱(chēng)核心內(nèi)容及主旨209年1月住建部關(guān)于支持民營(yíng)建筑企發(fā)展的通知全面清理對(duì)民營(yíng)建筑企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)設(shè)置的不平等限制條件和要求，推進(jìn)統(tǒng)一建筑市場(chǎng)體系建設(shè)，優(yōu)化招投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，推行銀行保函替代保證金，加強(qiáng)誠(chéng)信評(píng)價(jià)體系建設(shè)，暢通民營(yíng)建筑企業(yè)溝通渠道209年3月住建部關(guān)于深入開(kāi)展建筑施工安全專(zhuān)項(xiàng)治理行動(dòng)的知209年將重點(diǎn)推進(jìn)著力防范重大安全風(fēng)險(xiǎn)、加大事故查處問(wèn)責(zé)力度、改革完善安全監(jiān)管制度、提升安全綜合治理能力4項(xiàng)主要工作任務(wù)，進(jìn)一步入開(kāi)展建筑施工安全專(zhuān)項(xiàng)治理行動(dòng)209年3月住建部住房和城鄉(xiāng)設(shè)部建筑市場(chǎng)監(jiān)管209年工作要點(diǎn)的通知推進(jìn)建筑業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域改革，促進(jìn)建筑產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化建筑業(yè)“放管服”改革，優(yōu)化企業(yè)營(yíng)商環(huán)境209年4月國(guó)家發(fā)改委209年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)在城市群和都市圈構(gòu)建以軌道交通、高速公路為骨架的多層次快速交通網(wǎng)，推進(jìn)干線(xiàn)鐵路、城際鐵路、市域鐵路和城市軌道交通的融合發(fā)展209年5月住建部家發(fā)改委房屋建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目工程總承包管辦法（征求意見(jiàn)稿）明確了工程總承包的適用范圍、在發(fā)包和實(shí)施階段的具體內(nèi)容、基本原則以及監(jiān)管部門(mén)的管理職責(zé)209年6月中共中央辦公廳國(guó)務(wù)院關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套資工作的通知提出在控制隱性債務(wù)的同時(shí)，積極的財(cái)政政策要加力提效，充分發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債券作用，支持有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的重大公益性項(xiàng)目；金融機(jī)構(gòu)按商業(yè)化原則依法合規(guī)保障重大項(xiàng)目合理融資需求；允許將專(zhuān)項(xiàng)債公廳券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金209年9月住建部關(guān)于完善質(zhì)量保障體提升建筑工程品質(zhì)指意見(jiàn)的通知提出大力發(fā)展裝配式建筑，加大重大裝備和數(shù)字化、智能化工程建設(shè)裝備研發(fā)力度，全面提升工程裝備技術(shù)水平209年9月國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議按規(guī)定提前下達(dá)明年部分專(zhuān)項(xiàng)債額度，確保明年初即可使用見(jiàn)效，擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債使用范圍，明確重點(diǎn)領(lǐng)域和禁止領(lǐng)域，不得用于土地儲(chǔ)備、房地產(chǎn)、置換債務(wù)及可完全商業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。以省為單位，專(zhuān)項(xiàng)債資金用于項(xiàng)目資本金的規(guī)模占該省份專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模的比例可為20左右209年0月國(guó)務(wù)院優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境條例明確優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的原則和方向，最大限度減少政府對(duì)市場(chǎng)活動(dòng)的直接干預(yù)規(guī)范政府行為創(chuàng)新體制機(jī)制強(qiáng)化協(xié)同聯(lián)動(dòng)完善法治保障為各市場(chǎng)主體投資興業(yè)營(yíng)造穩(wěn)定公平透明可預(yù)期的良好境加強(qiáng)對(duì)市主體經(jīng)營(yíng)自主權(quán)財(cái)產(chǎn)權(quán)等權(quán)益的保護(hù)優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境壓減企業(yè)開(kāi)辦間保障平等市場(chǎng)準(zhǔn)入維公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)秩序落實(shí)減稅降費(fèi)政策規(guī)涉企收費(fèi)、解決融資難和融資貴等作了規(guī)定和規(guī)范209年1月財(cái)政部算司財(cái)政部提前下達(dá)220年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，近期財(cái)政部提前下達(dá)了220年部分新增專(zhuān)債務(wù)限額1萬(wàn)億元占09年新增專(zhuān)項(xiàng)債額2.5萬(wàn)億元的47同要求各地盡快將專(zhuān)項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目做好專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用工作發(fā)行早使用確保明年初可使用見(jiàn)效確保形成實(shí)物工作量盡早形對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)209年1月住建部應(yīng)急管部關(guān)于加強(qiáng)建筑施工安事故責(zé)任企業(yè)人員處的意見(jiàn)建筑施工企業(yè)主要負(fù)責(zé)人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人和專(zhuān)職安全生產(chǎn)管理人員等必須具相應(yīng)的安全生產(chǎn)知識(shí)和管理能力依法強(qiáng)化責(zé)任人員刑事責(zé)任追究建筑工企業(yè)主要負(fù)責(zé)人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人和專(zhuān)職安全生產(chǎn)管理人員等應(yīng)當(dāng)依法履行全生產(chǎn)義務(wù)等209年1月國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)固定產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管的通知對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)鼓勵(lì)項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過(guò)行權(quán)益型股權(quán)類(lèi)金融工具多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金降低部分礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例將港口沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25降至20；對(duì)補(bǔ)短板的公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在投資回報(bào)機(jī)制明確收益可靠風(fēng)險(xiǎn)可控前下，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過(guò)5個(gè)百點(diǎn)209年1月中共中政治局南水北調(diào)后續(xù)工程工會(huì)議當(dāng)前擴(kuò)大有效投資要把水利工程及配套設(shè)施建設(shè)作為突出重點(diǎn)推進(jìn)南水北調(diào)后續(xù)工程等重大水利項(xiàng)目建設(shè)并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要注重發(fā)揮財(cái)政資金專(zhuān)債券資金對(duì)基建投資的帶動(dòng)作用209年2月國(guó)家改委關(guān)《中華人民共和國(guó)標(biāo)投標(biāo)（修訂草案公征求意見(jiàn)稿公開(kāi)征意見(jiàn)修訂內(nèi)容主要涉及推進(jìn)招投標(biāo)領(lǐng)域簡(jiǎn)政放權(quán)取消企業(yè)投資項(xiàng)目招標(biāo)方案準(zhǔn)提高招投標(biāo)公開(kāi)透明度和規(guī)范化水平提高招投標(biāo)效率解決低質(zhì)低中標(biāo)問(wèn)題加強(qiáng)和創(chuàng)新招投標(biāo)監(jiān)管等八個(gè)方面對(duì)現(xiàn)《標(biāo)投標(biāo)法未定的招標(biāo)終止異議與投訴處理程序招標(biāo)檔案管理投擔(dān)保和履約擔(dān)等基本制度作了補(bǔ)充規(guī)定對(duì)法律實(shí)施過(guò)程中有關(guān)方面理解和執(zhí)行上存在問(wèn)的規(guī)定作了進(jìn)一步明確200年1月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)出臺(tái)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施投資支持政策推進(jìn)智能、綠色制造200年2月中共中國(guó)務(wù)院關(guān)于抓“三農(nóng)領(lǐng)域重點(diǎn)工作確保如期實(shí)現(xiàn)面小康的意見(jiàn)加強(qiáng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)抓緊啟動(dòng)和開(kāi)工一批重大水利工程和配套設(shè)建設(shè)，加快開(kāi)展南水北調(diào)后續(xù)工程前期工作，適時(shí)推進(jìn)工程建設(shè)200年2月中央全面深化改委員會(huì)中央全面深化改革委會(huì)第十二次會(huì)議基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要支撐要以整體優(yōu)化協(xié)融合為導(dǎo)向統(tǒng)籌存量和增量傳統(tǒng)和新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展打造幾月高效經(jīng)濟(jì)適用職綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系200年3月中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)要加大公共衛(wèi)生服務(wù)應(yīng)急物資保障領(lǐng)域投入加快5G網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度200年4月財(cái)政部國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制聞發(fā)布會(huì)明確政府的專(zhuān)項(xiàng)債不用于土地收儲(chǔ)和與房地產(chǎn)相關(guān)的項(xiàng)目同時(shí)根據(jù)中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議加強(qiáng)城市更新和存量住房改造提升做好城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造要求在專(zhuān)項(xiàng)債的使用范圍方面做了調(diào)整將城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造納入了專(zhuān)債券的支持范圍資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理三、行業(yè)周期性及目前所處階段目建筑業(yè)在長(zhǎng)周期和短周期均處于下行階段疊加本次新冠疫情的影響從長(zhǎng)周期視角來(lái)看疫情對(duì)建筑業(yè)影響很小從短周期視角來(lái)看疫情對(duì)建筑業(yè)影響整體可控學(xué)術(shù)認(rèn)為建筑業(yè)存在2040年的長(zhǎng)周期一個(gè)長(zhǎng)周期包含若干個(gè)3年左右的周期從建筑業(yè)增加值增速的走勢(shì)來(lái)看，本輪建筑業(yè)周期自1999年開(kāi)始，經(jīng)歷了－2009年左右的快速上升期2010年首次出現(xiàn)大幅回落除了2017年增速出現(xiàn)短暫升以外近年來(lái)，整體走勢(shì)延續(xù)了2010年以來(lái)的下降趨勢(shì)。2019年，建筑業(yè)增加值速較018年下降至低水平。整體看，近年來(lái)下游需求的持續(xù)性回落使得建筑業(yè)整進(jìn)入下行周未來(lái)預(yù)計(jì)建筑業(yè)增速仍存在下行壓力考慮到近年來(lái)堅(jiān)“不搞大水灌”較為溫和的經(jīng)濟(jì)政策背景下，建筑業(yè)增速未來(lái)或?qū)⑾滦兄粮退降膮^(qū)間。圖2從筑增看行周性單：元）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理另外，聯(lián)合資信通過(guò)觀察發(fā)債建筑施工企業(yè)樣本1收入和利潤(rùn)的變化特征來(lái)映射建筑業(yè)周期性變化。通過(guò)對(duì)樣本企業(yè)2001－2018年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)總額的統(tǒng)計(jì)，得出營(yíng)業(yè)收入增速和利潤(rùn)總額增速的變動(dòng)趨勢(shì)結(jié)果如下圖所示2001－2018年樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利總額增速在長(zhǎng)周期內(nèi)整體呈波動(dòng)下行走勢(shì)期間包含了若干個(gè)24年的短周期與建筑業(yè)總產(chǎn)值的增速呈現(xiàn)的周期性特征基本一致。受宏觀調(diào)控政策的影響，建筑業(yè)周存在被拉長(zhǎng)的跡象。最近一個(gè)短周期始于2015年左右行業(yè)短周期低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨通貨緊縮，2016－2017年開(kāi)始，在一系列積極的宏觀政策調(diào)控下，建筑業(yè)總產(chǎn)值、樣本企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增速逐步回升，營(yíng)業(yè)收入增速的高點(diǎn)出現(xiàn)在2017年2018年以來(lái)受地方債務(wù)調(diào)控基建投資增速下滑的影響建筑施工企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速開(kāi)始下利潤(rùn)總額增速在2018年達(dá)到短周期峰點(diǎn)隨著營(yíng)業(yè)收入增速的回落預(yù)計(jì)利潤(rùn)總增速在未來(lái)12年亦將呈下行態(tài)勢(shì)。圖3 01201年本營(yíng)收與潤(rùn)額速變（位）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理本次新冠疫情對(duì)建筑業(yè)的影響方面從建筑業(yè)兩大重要需求來(lái)源——房地產(chǎn)行業(yè)基建行進(jìn)行考量2月份前后為房地產(chǎn)行業(yè)的施工淡季工程量相對(duì)較少截至年2底房地產(chǎn)行業(yè)施工面積受疫情影響較小但同時(shí)這段時(shí)間也是返鄉(xiāng)置業(yè)需求重要銷(xiāo)售時(shí)受疫情影響地產(chǎn)銷(xiāo)售面積大幅下滑房企現(xiàn)金流承壓進(jìn)而將影響房產(chǎn)企業(yè)后續(xù)土地購(gòu)置、投資和開(kāi)工安排。2020年1－2月，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積和銷(xiāo)售1本中涉及建筑施工企業(yè)樣本系根據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)債企業(yè)整理積同比出現(xiàn)大幅下降未來(lái)短期內(nèi)預(yù)計(jì)地產(chǎn)行業(yè)投資和新開(kāi)工會(huì)受到一定程度影響，或?qū)⑦M(jìn)一步加大本輪短周期內(nèi)建筑業(yè)增速下行壓力。圖4 01年－02年2房地建及售況同比化單：平米，）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理另一方隨著疫情前后一系列基建逆周期調(diào)節(jié)政策的持續(xù)加碼地方政府的投意愿將大幅回升。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委基建項(xiàng)目審批數(shù)據(jù)，3月基建項(xiàng)目申報(bào)金額出現(xiàn)爆式增長(zhǎng)2020年初至3月20日基建申報(bào)累計(jì)金額同比增長(zhǎng)60.22在基建逆周期調(diào)政策力度持續(xù)加背景下即使受到疫情影響延遲復(fù)工預(yù)計(jì)全年基建行業(yè)后續(xù)需求會(huì)出現(xiàn)加速恢復(fù)基建的拉動(dòng)作用或?qū)⒏油怀鲆欢ǔ潭壬峡梢詮浹a(bǔ)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)筑業(yè)短期帶來(lái)的下行壓力目前隨著疫在我國(guó)基本得到控制以及建筑業(yè)逐步復(fù)復(fù)產(chǎn)從短周期視角來(lái)看疫情對(duì)建筑業(yè)影響整體可控從長(zhǎng)周期視角來(lái)看疫情對(duì)筑業(yè)影很小。四、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)分析2019年，在資金端和需求端共同影響下，建筑業(yè)集中度加速提升。長(zhǎng)期來(lái)看，在下游行業(yè)增速進(jìn)入下行區(qū)間影響下?lián)碛腥谫Y和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的大型國(guó)有企業(yè)及細(xì)分領(lǐng)域的龍頭民企有望維持市場(chǎng)占有率的持續(xù)擴(kuò)張。從需求端來(lái)看，2016－2017年，隨著棚改以及PPP模式的大力推行，建筑業(yè)的需求較為旺盛中小企業(yè)獲取工程承包項(xiàng)目相對(duì)容易從資金端來(lái)看市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)松導(dǎo)企業(yè)之間融資能力差異體現(xiàn)不明顯資質(zhì)較弱的施工企業(yè)可通過(guò)較大比例的墊獲取項(xiàng)2019年由于地產(chǎn)面臨周期性下行基建投資增速受項(xiàng)目?jī)?chǔ)備以及政府債管控力加大影響而繼續(xù)2018年的低迷態(tài)，建筑行業(yè)需求端有所萎縮；此外年以投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低疊加資管新規(guī)等金融政策的推行導(dǎo)致建筑施工企業(yè)資金有所收總體看2019年需求和資金端加速了資質(zhì)和融資能力相對(duì)較弱的施工企業(yè)清，而導(dǎo)致建筑業(yè)集中度的提升。具從公開(kāi)發(fā)債企業(yè)新簽合同數(shù)據(jù)來(lái)看行業(yè)分化趨勢(shì)不同所有制企業(yè)新簽訂單速分化加劇國(guó)有企業(yè)訂單持續(xù)高速增長(zhǎng)民企則有所下滑2019年央企地方國(guó)以及民企新簽合額增速分別為17.4913.52和12.36從細(xì)分行業(yè)來(lái)看我們過(guò)新簽合額CR5指標(biāo)來(lái)衡量基建領(lǐng)域企業(yè)的集中度2019年CR5由2018年的26.1%上升至2019年的30.38集中度進(jìn)一步提升受房地產(chǎn)行情影響裝飾裝修行業(yè)中風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱小規(guī)模企業(yè)在項(xiàng)目遴選方面受訂單盈利空間訂單體量等限制較多單向龍頭企業(yè)靠攏另外園林等細(xì)分行業(yè)同樣出現(xiàn)類(lèi)似分化情況小規(guī)模企業(yè)新簽同額增速穩(wěn)定性較弱?？傮w來(lái)看在下游行業(yè)增速進(jìn)入下行區(qū)間影響下?lián)碛腥谫Y和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的國(guó)有企及細(xì)分領(lǐng)域的龍頭民企有望維持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。圖5 01201年五建工業(yè)簽同占比單：元）：前五大企業(yè)分別為中國(guó)建筑股份有限公司、中國(guó)中鐵股份有限公司、中國(guó)鐵建股份有限公司、中國(guó)交建設(shè)股份有限公司和中國(guó)冶金科工股份有限公司資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理五、行業(yè)增長(zhǎng)與盈利能力趨勢(shì)分析建筑業(yè)上游分析2019年，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)中樞較上年繼續(xù)上移；受益于鋼鐵行業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的好轉(zhuǎn)以及鋼鐵企業(yè)內(nèi)部的“降本增效”的不斷傳導(dǎo)，鋼鐵價(jià)格維持平穩(wěn)狀態(tài)。2020年以來(lái)“新冠疫情影響短期內(nèi)鋼鐵水泥價(jià)格受到壓制但考慮到政府日趨嚴(yán)格的錯(cuò)峰生產(chǎn)措施，以及后期趕工影響，鋼鐵、水泥價(jià)格有望企穩(wěn)。建筑施工企業(yè)的上游“原材料”主要為各類(lèi)建材。其中鋼筋一般占建筑總造價(jià)的1518，水泥占1516，因此鋼筋和水泥的價(jià)格波動(dòng)對(duì)建筑施工企業(yè)成本的影很大水泥價(jià)格方面2018年以來(lái)行業(yè)協(xié)會(huì)主導(dǎo)的錯(cuò)峰生產(chǎn)措施使得水泥行業(yè)供給有效壓縮水泥價(jià)格正式步入上行通道，2019年全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)中樞較2018年繼續(xù)上移“新冠疫情影響2020年的下游需求啟動(dòng)將延遲企業(yè)自發(fā)延長(zhǎng)停產(chǎn)時(shí)間概率較加之政府日趨嚴(yán)格的錯(cuò)峰生產(chǎn)措施錯(cuò)峰生產(chǎn)力度將只增不減水泥價(jià)格勢(shì)有企穩(wěn)鋼材價(jià)格方面2018年以來(lái)材價(jià)格較為平穩(wěn)主要受益于鋼鐵行業(yè)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的好轉(zhuǎn)以及2016年鋼鐵企業(yè)部的“降本增效”以及“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”不斷傳導(dǎo)同樣“新冠疫情影響物流運(yùn)輸受限不斷增大的庫(kù)存壓力倒逼部分廠(chǎng)減產(chǎn)停產(chǎn)同時(shí)由于下游需求尚在緩慢啟動(dòng)的過(guò)程中鋼材價(jià)格短期內(nèi)受到壓制隨著復(fù)工進(jìn)度的加快，長(zhǎng)期來(lái)看鋼材價(jià)格有望企穩(wěn)。圖6水價(jià)指和鋼價(jià)波情況資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理建筑業(yè)下游需求分析2019年，房地產(chǎn)行業(yè)投資仍保持一定韌性；房地產(chǎn)融資首次納入“逆周期調(diào)節(jié)”范疇。2020年以來(lái)，受“新冠”疫情影響，房企融資環(huán)境有望進(jìn)一步寬松。房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)逆周期調(diào)節(jié)空間值得進(jìn)一步關(guān)注。2019年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資132194億元，比上年增長(zhǎng)9.9，增速較上年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，依賴(lài)于土地購(gòu)置費(fèi)以及建安成本的交錯(cuò)帶動(dòng)，2019年投資增速仍保持定韌性。但考慮到2019年以來(lái)土地成交價(jià)款出現(xiàn)明顯回落將逐漸傳導(dǎo)至土地購(gòu)置費(fèi)以及土地成交面積下降導(dǎo)致建安投資增速邊際減弱影響未來(lái)短期內(nèi)投資增速仍有一下行壓力銷(xiāo)售方面2019年“住房不炒因城施策的背景下全國(guó)商品房銷(xiāo)售積17.16億平方米，同比小幅下滑0.10。施工方面2019年全國(guó)房屋新開(kāi)工面積22.72億平方米，同比增長(zhǎng)8.5，由于資收緊以及下游銷(xiāo)售增速下降，新開(kāi)工面積增速較上年同期下降8.7個(gè)百分點(diǎn)；施工積89.38億平方米比上年增長(zhǎng)8.7增速比上年加快3.5個(gè)百分點(diǎn)2019年房地產(chǎn)業(yè)竣工面積9.59億平方米，同比增長(zhǎng)2.6。2019年12月，央行和銀保監(jiān)會(huì)表態(tài)首次將房地產(chǎn)融資納入“逆周期調(diào)節(jié)”范疇不再突出強(qiáng)調(diào)防范抑制房地產(chǎn)金融化2020年以來(lái)“新冠疫情影響房地產(chǎn)逆周期調(diào)節(jié)力度有望進(jìn)一步加大房企融資環(huán)境有望進(jìn)一步寬松房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)逆周調(diào)節(jié)空導(dǎo)致建筑業(yè)產(chǎn)值的變化得進(jìn)一步關(guān)注。圖7房產(chǎn)資銷(xiāo)況資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理90持。019年地方政府主導(dǎo)的部分項(xiàng)目受制于隱性債務(wù)核查相應(yīng)配套資金受限中央政府主導(dǎo)的部分項(xiàng)目受下游需求放緩以及建設(shè)進(jìn)度已基本完成影響投資需求較少全國(guó)基建投資表現(xiàn)低迷。全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)3.8%，增速較上年持平。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長(zhǎng)2.9，仍然處于較低水平；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長(zhǎng)3.4，增速持續(xù)回落，其中道路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.0，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比減少0.1。2019年下半年以來(lái)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資政策頻出《交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要發(fā)布南水北調(diào)會(huì)議要求重大水利項(xiàng)目緊急啟動(dòng)中央政治局常務(wù)委員會(huì)提出加快新基建的建設(shè)、國(guó)務(wù)院降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例以及財(cái)政部提前下達(dá)2020年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限。該類(lèi)政策組合將利好未來(lái)基建投資，基建投資將成為“逆周期調(diào)節(jié)”主要手，交通、水利基礎(chǔ)設(shè)施以及新基建等領(lǐng)域項(xiàng)目也將成為基建投資重點(diǎn)。此外，面“新冠疫情對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成的沖擊政府或?qū)⑦M(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度基建投資增可能會(huì)超預(yù)期。圖8 基投分增況單）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理行業(yè)增長(zhǎng)分析019年，全國(guó)建筑業(yè)在手和新簽合同增速同比下降；由于地產(chǎn)行業(yè)面臨周期性下行而基建投資在龐大的債務(wù)壓力下也難以重返高峰建筑業(yè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍面臨較大壓力短期內(nèi)由于地產(chǎn)投資保持韌性疊加基建領(lǐng)域的逆周期調(diào)節(jié)建筑業(yè)投資增長(zhǎng)仍空間。由于建筑業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游所提供的服務(wù)本質(zhì)上等同材料加工但由于建筑產(chǎn)權(quán)不歸建施工企業(yè)所有企業(yè)生產(chǎn)決策不受庫(kù)存因素干擾而是由下游需求直接決定對(duì)于價(jià)格而言建筑業(yè)定價(jià)模式多為成本加成加上原材料的采購(gòu)和價(jià)格調(diào)差機(jī)制較為成熟原材料成本的變動(dòng)可以在一定程度上轉(zhuǎn)移至下游因此建筑業(yè)是一個(gè)由需求驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，在訂單向施工的轉(zhuǎn)化相對(duì)穩(wěn)定的情況下，其行業(yè)增長(zhǎng)主要取決于“量”，而“價(jià)對(duì)盈利能力的影響相對(duì)較小?！傲俊眮?lái)看業(yè)9單2比長(zhǎng)降4至9總0長(zhǎng)降5從自8也。9降2模6，長(zhǎng)資。圖9 建業(yè)同產(chǎn)速變化單）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理建筑施工企業(yè)盈利分析2019年以來(lái)，受行業(yè)集中度提升影響，處于行業(yè)頭部的發(fā)債企業(yè)收入規(guī)模同比增速高于行業(yè)產(chǎn)值增速行業(yè)毛利率水平整體變動(dòng)幅度較小從不同所有制企業(yè)來(lái)看央企及地方國(guó)企的收入增速較高，受益于嚴(yán)格的成本控制及所處細(xì)分行業(yè)利潤(rùn)空間較大民企毛利率領(lǐng)先于其他所有制企業(yè)。206年以來(lái)建筑施工企業(yè)收入增速有所上升并未同步反映下游房地產(chǎn)及基建大主要需求的變主要系建筑施工企業(yè)的收入變化滯后于下游行業(yè)投資進(jìn)度所選（行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)在行業(yè)集中度提升的情況下受需求變化的沖擊較小所致年19月樣本企業(yè)收入規(guī)模為6.99萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)16.00增幅遠(yuǎn)高于同期建業(yè)總產(chǎn)值增。從毛利率來(lái)看，建筑施工企業(yè)毛利率中位數(shù)在10.00上下波動(dòng)，期間受營(yíng)改增的影響略有下降但隨著上游成本到下游價(jià)格的逐漸傳導(dǎo)毛利率水有所企。2019年1－9月，樣本企業(yè)毛利率中位數(shù)為9.61，與2018年1－9月（毛利率9.53）相比較為穩(wěn)定。圖10 201年筑工企盈情（位（單：）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理從不同所有制的建筑施工企業(yè)來(lái)看2016－2018年建筑施工企業(yè)收入同比增速現(xiàn)不同程度波動(dòng)。2019年1－9月，受下游需求增速下滑及資金端受限等影響，建筑施工企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇建筑施工企業(yè)訂單向央企及地方國(guó)企集中導(dǎo)致建筑施工地國(guó)企及央企收入增速較高民營(yíng)企業(yè)收入增速顯著降低毛利率方面2018年央企地方國(guó)“營(yíng)改增及上游原材料價(jià)格上漲等因素影響毛利率水平小幅下滑受于嚴(yán)格的成本控制及主要分布在毛利率較高的裝飾裝修和園林工程等細(xì)分行業(yè)民企利率較其他性企業(yè)仍維持高位值得關(guān)注的是部分企業(yè)在行業(yè)整體盈利能力下行景下毛利率仍逆周期上升應(yīng)對(duì)其財(cái)務(wù)真實(shí)性進(jìn)行謹(jǐn)慎分析整體看地方國(guó)有企在收入增方面表現(xiàn)最為突出；央企盈利指標(biāo)的波動(dòng)程度較小。圖1筑工業(yè)情況中數(shù)（位）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理六、行業(yè)杠桿與償債能力建筑施工企業(yè)有息債務(wù)情況019年以來(lái)，建筑施工企業(yè)整體債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，杠桿水平有所抬升。其中，中央國(guó)有企業(yè)隨著永續(xù)債等權(quán)益工具發(fā)行增多以及有產(chǎn)近年樣本在體于截至2019年9月底，建筑施工企業(yè)有息債務(wù)規(guī)模合計(jì)44734.90億元，較上年底增長(zhǎng)18.04%，其中短期債務(wù)18544.71億元較上年底增長(zhǎng)1.98長(zhǎng)期債務(wù)26190.19億元較上年底增長(zhǎng)22.74資產(chǎn)負(fù)債率平均值73.28中位數(shù)75.82較上年底均略有上升其中71.93的發(fā)債主體資負(fù)債率在70%以上；全部債務(wù)資本化比率平均值51.22，中位數(shù)53.21，較上年底進(jìn)一上升，其中56.14的發(fā)債主體全部債務(wù)資本化比率在50.00以上。圖12 建施企債負(fù)擔(dān)況資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理按企業(yè)性質(zhì)區(qū)分中央國(guó)有企業(yè)融資環(huán)境相對(duì)寬松整體杠桿水平處于高位2016－2018年及2019年1－9月平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為79.4378.55%77.77和整體呈下降趨勢(shì)主要系近年來(lái)中央國(guó)有企業(yè)永續(xù)債等權(quán)益工具發(fā)行增多以及國(guó)資委將資產(chǎn)負(fù)債率納中央國(guó)有企業(yè)年度考核指標(biāo)體系引導(dǎo)其不斷改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力所致但也需要關(guān)注有關(guān)權(quán)益工具的實(shí)際資本屬性警惕明股實(shí)債帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)地方國(guó)有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率與整體建筑施工企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率水平相當(dāng)201－2018年及2019年1－9月分別為72.4372.6172.56和73.79近年來(lái)略有抬升民營(yíng)企業(yè)在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好融資渠道企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)管理等因素影響平均資產(chǎn)負(fù)債率處于相對(duì)較低水平，2016－2018年及2019年1－9月分別為61.1864.71、66.03和64.89%。在房地產(chǎn)行業(yè)融資收緊等因素疊加下，民營(yíng)企業(yè)回款速受到一影響，流動(dòng)性壓力逐步顯現(xiàn)，平均資產(chǎn)負(fù)債率有所上升。圖13建施企杠水資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理建筑施工企業(yè)償債能力近年來(lái)在行業(yè)增速下行壓力加大背景下建筑施工企業(yè)再融資能力受到不同程度的影響；且相應(yīng)的上下游占款需求增長(zhǎng)進(jìn)一步導(dǎo)致其流動(dòng)性承壓，償債指標(biāo)有所弱化短期償債能力方面，2016－2018年及2019年1－9月，建筑施工企業(yè)貨幣資金/短期債中位數(shù)分別為1.07倍、0.99倍、0.88倍和0.79倍。2016－018年，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入/短期債中位數(shù)分別為5.58倍5.17倍和5.01倍在行業(yè)下行壓力加大的背景下部分建筑施工企業(yè)再融資能力出現(xiàn)不同程度的弱化且相應(yīng)的上下游占款需求增長(zhǎng)流動(dòng)性?xún)?chǔ)備趨緊按企業(yè)性質(zhì)區(qū)分2016－2018年及2019年1－9月中央國(guó)有企業(yè)貨幣資金/短期債中位數(shù)分別為1.40倍、1.17倍、1.25倍和0.85倍，中央國(guó)有企業(yè)的再融資能力以及銀企關(guān)系相對(duì)較強(qiáng)因此其貨幣資金充裕度高于行業(yè)平均水平地方國(guó)有企業(yè)貨幣資/短期債務(wù)中位數(shù)分別為1.07倍、1.03倍、0.78倍和0.80倍，地方國(guó)有企業(yè)貨幣資金對(duì)短期債務(wù)的覆蓋倍數(shù)在行業(yè)平均水平上下波動(dòng)民營(yíng)建筑施工企業(yè)貨幣資金/短期債中位數(shù)分別為0.84倍、0.81倍、0.65倍和0.68倍，民營(yíng)企業(yè)貨幣資金對(duì)短債務(wù)覆蓋能力偏弱且部分民營(yíng)企業(yè)在缺乏配套資金情況下承接了大量承接PPP等投資類(lèi)項(xiàng)目“短債長(zhǎng)投”使得該類(lèi)企業(yè)資金鏈愈發(fā)緊張。圖14建施企短償債力動(dòng)況資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理－8A為00和2按企業(yè)性質(zhì)區(qū)分地方國(guó)有企業(yè)向項(xiàng)目承接主體轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致地方國(guó)有企業(yè)融資壓力大幅增加，6－8年全部債務(wù)A為99和4行業(yè)地位品牌、專(zhuān)業(yè)技術(shù)水及資質(zhì)等方面具備明顯優(yōu)勢(shì)盈利能力較為突出另一方面融資渠道更為多元近年來(lái)在永續(xù)債券等金融工具的使用上較為頻繁－8A為13和4－8A為82和0。圖15 建施企長(zhǎng)償債力動(dòng)況資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理七、企業(yè)信用狀況（1）建筑施工企業(yè)債券發(fā)行情況分析項(xiàng)目墊資周期的延長(zhǎng)與回款效率下降導(dǎo)致建筑施工企業(yè)債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張債券行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模近三年均快速增長(zhǎng)發(fā)行債券期限有所拉長(zhǎng)發(fā)債主體進(jìn)一步向高別企業(yè)集中。201－2019年，建筑施工企業(yè)發(fā)行債券數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均快速增長(zhǎng)。2019年，建筑施工企業(yè)共計(jì)發(fā)行債券195只同比增長(zhǎng)14.04發(fā)行規(guī)模合計(jì)2241.33億元同比增長(zhǎng)24.602017－2019年建筑施工企業(yè)發(fā)債主體數(shù)量分別為68家72家和69家從主要的發(fā)行品種看2017－2019年建筑施工企業(yè)發(fā)（超短數(shù)量和規(guī)模均持續(xù)增長(zhǎng)2019年分別為66支和492.00元，同比分別增長(zhǎng)3.13和9.90；同期，發(fā)行主體數(shù)量分別為27家、27家和26家期限均以270天為主2017－2019年，建筑施工企業(yè)發(fā)行中票數(shù)量、規(guī)模和主體數(shù)量均波動(dòng)增長(zhǎng)，2019年分別為48支、593.10億元和26家，同比分別下降14.29、21.82和21.21；發(fā)行期限主要集中在3年和3N年2017－2019年，建筑施工企業(yè)發(fā)行公司債（企業(yè)債）數(shù)量和規(guī)模均快速增長(zhǎng)2019年分別為59支和941.00億元，同比分別增長(zhǎng)51.28和94.54%；2017－2019年發(fā)行主體數(shù)量分別為22家、24家和26家。2017－2019年，建筑施工企業(yè)發(fā)行私募債規(guī)模分別為151.70億元69.00億元和138.67億元波動(dòng)較大總體看2019年在市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕以及穩(wěn)投資穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)下監(jiān)管機(jī)構(gòu)加速審批導(dǎo)致債券發(fā)行規(guī)大幅增長(zhǎng)；平均發(fā)債期限由2.47年增長(zhǎng)至2.72年，整體期限有所拉長(zhǎng)。從發(fā)債主體級(jí)別來(lái)看，由2017年以AA級(jí)別企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)?019年以A企業(yè)為主2019年A級(jí)別企業(yè)以大型央企為主發(fā)行數(shù)（94支和發(fā)行規(guī)（1582.31億元）分別占年建筑施工企業(yè)債券發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模的48.21%和70.60，較上分別增長(zhǎng)6.69個(gè)百分點(diǎn)和6.06個(gè)百分點(diǎn)。+級(jí)別企業(yè)以地方國(guó)企以及央企子公司主發(fā)行數(shù)67支和發(fā)行規(guī)（485.00億元分別占當(dāng)年建筑施工企業(yè)債券發(fā)行量和發(fā)行規(guī)模的34.36和21.64，較上年變化不大。A級(jí)別及以下企業(yè)以民營(yíng)企及資質(zhì)較弱的地方國(guó)企為主發(fā)行數(shù)（34支和發(fā)行規(guī)（174.02億元分別占當(dāng)建筑施工企業(yè)債券發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模的17.44和7.76，較上年分別下降9.46個(gè)百分點(diǎn)和6.28個(gè)百分點(diǎn)整體看2019年發(fā)債主體的信用等級(jí)相較上年進(jìn)一步向級(jí)別集中，且A級(jí)別建筑業(yè)企業(yè)發(fā)債規(guī)模最大，其發(fā)債規(guī)模和數(shù)量占比明顯高于他級(jí)別企業(yè)。從發(fā)債主體的所有制性質(zhì)來(lái)看2017－2019年央企在發(fā)行債券數(shù)量和規(guī)模方面快速增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模方面快速下降。2019年，央企發(fā)行債券數(shù)量（90支和發(fā)行規(guī)1483.96億元依然是占比最高的企業(yè)類(lèi)型分別占比46.15和分別較上年上升2.29個(gè)百分點(diǎn)和3.23個(gè)百分點(diǎn)。地方國(guó)有企業(yè)發(fā)行債券數(shù)量（82家）和規(guī)641.72億元占比分別為42.05和28.63分別較上年增長(zhǎng)8.13個(gè)百分點(diǎn)和3.75個(gè)百分點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券數(shù)（20支和規(guī)（77.65億元占比分別為和3.4分別較上年下降10.79個(gè)百分點(diǎn)和5.82個(gè)百分點(diǎn)受經(jīng)濟(jì)增速放緩和信用險(xiǎn)持續(xù)暴露影響，投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，發(fā)債主體向央企集中。截至2019年底我國(guó)建筑施工企業(yè)債券市場(chǎng)存量規(guī)模達(dá)到5963.28億元同比增約12.34，低于我國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模增速3.44個(gè)百分點(diǎn)。從發(fā)債主體級(jí)別看級(jí)別企業(yè)存量債券規(guī)模占比65.38，較上年底增長(zhǎng)6.56個(gè)百分點(diǎn)；+級(jí)別企業(yè)占16.81，較上年底增長(zhǎng)0.82個(gè)百分點(diǎn)；A級(jí)別及以下的占比17.81，較上年底下7.38個(gè)百分點(diǎn)。從主要的發(fā)行品種看（超）短融在存量債券規(guī)模中的占比為4.12，較上年底下降1.51個(gè)百分點(diǎn)一般中期票據(jù)占比42.25較上年底下降0.59個(gè)百分點(diǎn)公司債（企業(yè)債）占比37.50，較上年底增長(zhǎng)4.41個(gè)百分點(diǎn)。從發(fā)債主體的所有制性質(zhì)來(lái)看央企在存量債券規(guī)模中的占比為61.38較上年底增長(zhǎng)2.49地方國(guó)有企業(yè)占比27.54，較上年底增長(zhǎng)0.95；民營(yíng)企業(yè)占比7.70，較上年底下降3.64。（2）建筑施工企業(yè)債券發(fā)行利率分析019年債市資金面相對(duì)寬裕，中美貿(mào)易談判的演變使得國(guó)債收益率呈現(xiàn)一定的波動(dòng)，國(guó)債收益率水平較上年有所下行。2019年債市資金面相對(duì)寬裕國(guó)內(nèi)政策調(diào)整在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下呈現(xiàn)了“小幅度、高頻率”的新常態(tài)，由于政策調(diào)整幅度較小，整體流動(dòng)性環(huán)境維持穩(wěn)定，既不顯著收緊也不大水漫灌海外市場(chǎng)則呈現(xiàn)全面寬松格局全球負(fù)利率環(huán)境為國(guó)內(nèi)債市提供較好的外部環(huán)境。但中美貿(mào)易談判的演變使得國(guó)債收益率呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。2019年一季度央行定向降準(zhǔn)落地后市場(chǎng)預(yù)期貨幣政“利多出盡與此同，新增信貸及社融等金融數(shù)據(jù)超預(yù)期中美貿(mào)易談判穩(wěn)步推進(jìn)股市快速上行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回國(guó)債收益率震蕩上行2019年二季度隨著股市行情回落中美貿(mào)易談破裂避險(xiǎn)情緒高企央行隨即推“并檔降準(zhǔn)國(guó)債收益率出現(xiàn)回落2019年三季度中美貿(mào)摩擦再次激化，股市跳空下挫，人民幣匯率“破7，避險(xiǎn)情緒強(qiáng)化。在PR機(jī)制改革落“全面定向”降準(zhǔn)及2020年專(zhuān)項(xiàng)債額度提前下達(dá)等多重因素疊加下國(guó)債收益率進(jìn)一步下行。但其后豬價(jià)飛漲，通脹隱憂(yōu)顯現(xiàn)，國(guó)債收益率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2019年四季度豬肉價(jià)格快速上漲帶動(dòng)通脹預(yù)期抬升國(guó)債收益率快速上行此后逆周期調(diào)節(jié)力度加碼，穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，國(guó)債收益率下降并維持較低水平，資金面持續(xù)寬裕。年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議疊加中美貿(mào)易摩擦緩和使得市場(chǎng)繼續(xù)回暖。圖16 201年債期益率勢(shì)況單）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理019年國(guó)債收益率雖有波動(dòng)但較上年有所下行以一年期五期十年期國(guó)債平均到期收益率為例一年期國(guó)債平均到期收益率同比下降47.16個(gè)P五年期國(guó)債平均到期收益率同比下降43.17個(gè)P十年期國(guó)債平均到期收益率同比下降45.05個(gè)P圖1720－019年平均期益對(duì)情（單：）資料來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理019年建筑施工企業(yè)平均發(fā)行利率較上年有所下降，但級(jí)別分化趨勢(shì)加劇。019年不同信用級(jí)別建筑施工企業(yè)平均發(fā)行利率均有所下降其中高級(jí)別發(fā)債體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，融資成本明顯下降，級(jí)別分化趨勢(shì)加劇。從短期發(fā)行利率來(lái)看，各級(jí)別建筑施工企業(yè)發(fā)行的主要債券品種均為超短期融資券。其中A級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利率6.27，同比下降41.25個(gè)P；級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利率4.01同比下降177.09個(gè)BPA級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利率3.24，同比下降19.20個(gè)P。從中長(zhǎng)期發(fā)行利率來(lái)看，A級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利率6.42，同比下降50.74個(gè)P；級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利率5.12，同比下降128.83個(gè)P；A級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利率4.34，同比下降84.86個(gè)P。從平均發(fā)行利率絕對(duì)水平看各級(jí)別發(fā)行主體的融資成本均有一定程度下降從率均值級(jí)差表現(xiàn)看，A級(jí)與級(jí)的級(jí)差顯著低于級(jí)與A級(jí)的級(jí)差。圖18 201－21建施工業(yè)期券均行利（位）數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)id數(shù)據(jù)整理圖19 201－21建施工業(yè)長(zhǎng)債平發(fā)行率單：）注：-級(jí)債券樣本較少，故不做分析；上圖已排除可轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)id數(shù)據(jù)整理表2 01年筑工平均行率單）信用等級(jí)短期債券中長(zhǎng)期債券發(fā)行利率區(qū)間發(fā)行利率均值發(fā)行利率區(qū)間發(fā)行利率均值2.04.93.43.57.04.42.96.04.13.77.05.24.87.06.74.57.06.2數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)公開(kāi)資料整理2019年，級(jí)別利差較上年度持續(xù)走闊，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未見(jiàn)改善。019年級(jí)別利差較上年度持續(xù)走闊主要體現(xiàn)為高級(jí)別主體發(fā)行利差進(jìn)一步下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未見(jiàn)改善。從短期發(fā)行利差來(lái)看，2019年，A級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利差376.34個(gè)P，同比上升3.12個(gè)P；+級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利差157.98個(gè)P，同比下降129.15個(gè)A級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利差77.02個(gè)P同比下降69.14個(gè)P從中長(zhǎng)期發(fā)行利差來(lái)看A級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利差347.30個(gè)P，同比下降18.21個(gè)P，主要系民營(yíng)發(fā)債企業(yè)占比下降所致；級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利差227.83個(gè)P，同比下降90.27個(gè)P；A級(jí)發(fā)債主體平均發(fā)行利差143.67個(gè)P，同比下降60.82個(gè)P。從級(jí)別利差看，A級(jí)與級(jí)的級(jí)差進(jìn)一步收窄，級(jí)與AA級(jí)的級(jí)差持續(xù)走闊表明投資者對(duì)信用級(jí)別較低的發(fā)債主體的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)要求明顯增強(qiáng)避險(xiǎn)情緒明顯圖20 201－21建施工業(yè)期券行利（位P）數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)id數(shù)據(jù)整理圖21 201－21建施工業(yè)長(zhǎng)債平發(fā)行差單P）注：-級(jí)債券樣本較少，故不做分析；上圖已排除可轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資信根據(jù)id數(shù)據(jù)整理表3 01年筑工平均行差單P）信用等級(jí)短期債券中長(zhǎng)期債券發(fā)行利差區(qū)間發(fā)行利差均值發(fā)行利差區(qū)間發(fā)行利差均值0.011.27702425~210114.7418~122015.8691~901022.316.450.437.415.642.234.0數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資信整理建筑施工企業(yè)級(jí)別調(diào)整情況2019年，建筑業(yè)公募債券市場(chǎng)上共有1家發(fā)行主體信用等級(jí)發(fā)生調(diào)整。其中，信用等級(jí)被調(diào)升的有8家調(diào)升率為4.32用等級(jí)被調(diào)降的有3家調(diào)降率為1.62在信用等級(jí)調(diào)升的企業(yè)中3家企業(yè)主體級(jí)別由上調(diào)為AA5家企業(yè)主體級(jí)別由A上調(diào)為。在信用等級(jí)調(diào)降的企業(yè)中，1家企業(yè)主體級(jí)別由下調(diào)為；1家企業(yè)主體級(jí)別由AA下調(diào)為C；1家企業(yè)主體級(jí)別由下調(diào)為C。從等級(jí)調(diào)整企業(yè)類(lèi)型來(lái)看2019年主體信用等級(jí)被調(diào)升的企業(yè)全部為地方國(guó)有業(yè)；信用等級(jí)被調(diào)降的3家企業(yè)中1家為地方國(guó)有企業(yè)，2家為違約民營(yíng)企業(yè)。表4 01年筑發(fā)體信等調(diào)統(tǒng)表單位家）發(fā)行人主體信用等級(jí)評(píng)級(jí)展望樣本數(shù)量185185調(diào)升數(shù)量82調(diào)降數(shù)量31調(diào)升率4.21.調(diào)降率1.0.4注：同一企業(yè)發(fā)生信用等級(jí)連續(xù)多次被調(diào)降的情況，調(diào)降數(shù)量視為1家；先后調(diào)整展望與級(jí)別的企業(yè)僅計(jì)入級(jí)變動(dòng)樣本數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合資根據(jù)公開(kāi)資料整理八、行業(yè)展望考慮到下游地產(chǎn)投資保持韌性疊加基建領(lǐng)域的逆周期調(diào)節(jié)建筑業(yè)投資增速仍有間；未來(lái)一年內(nèi)，建筑業(yè)企業(yè)整體信用展望為穩(wěn)定。019年建筑業(yè)繼續(xù)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演重要角色但隨著經(jīng)濟(jì)向中低增長(zhǎng)階段的穩(wěn)過(guò)建筑業(yè)未來(lái)增速或?qū)㈤L(zhǎng)期放緩并向中低增長(zhǎng)階段靠攏政策層面來(lái)看基逆周期調(diào)節(jié)力度持續(xù)加碼資金面得以持續(xù)改善基建托底經(jīng)濟(jì)思維之下下游基建求有望對(duì)建筑業(yè)增長(zhǎng)提供支撐。此外，央行和銀保監(jiān)會(huì)在2019年首次表態(tài)將房地融資納“逆周期調(diào)節(jié)范疇房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)逆周期調(diào)節(jié)空間而導(dǎo)致建筑業(yè)產(chǎn)值的化得進(jìn)一步關(guān)注。企業(yè)層面行業(yè)分化趨勢(shì)持續(xù)處于行業(yè)頭部的發(fā)債企業(yè)收入規(guī)模同比增速高于業(yè)平均水平而新簽合同增速的差異可能導(dǎo)致未來(lái)兩年企業(yè)收入增速進(jìn)一步分化經(jīng)增速下行壓力加大背景下下游占款需求增長(zhǎng)進(jìn)一步導(dǎo)致建筑施工企業(yè)流動(dòng)性承壓務(wù)壓力持續(xù)加大對(duì)于市場(chǎng)地位相對(duì)較低融資能力偏弱的民營(yíng)建筑施工企業(yè)而言期償債壓力尤為突出受投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素影響以央企為主的高級(jí)別發(fā)債主體本優(yōu)勢(shì)非常明顯長(zhǎng)期來(lái)看在下游行業(yè)增速進(jìn)入下行區(qū)間背景下?lián)碛腥谫Y和技術(shù)勢(shì)的大型國(guó)有企業(yè)及細(xì)分領(lǐng)域的龍頭民企有望維持市場(chǎng)占有率的持續(xù)擴(kuò)張。益活躍，已構(gòu)建較為完整的產(chǎn)品體系。在智能手術(shù)與康復(fù)機(jī)器人方面，“妙手S”微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人、哈工大微創(chuàng)腹腔外科手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)等腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人已進(jìn)入臨床實(shí)驗(yàn)階段，柏惠維康的神經(jīng)外科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)與北京大艾機(jī)器人下肢外骨骼機(jī)器人、布法羅機(jī)器人下肢步行外骨骼于2018年相繼通過(guò)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局(CFDA)醫(yī)療器械審查。在智能輔助與服務(wù)機(jī)器人方面，膠囊機(jī)器人、智能導(dǎo)診與預(yù)問(wèn)診機(jī)器人成為研發(fā)切入點(diǎn)，一批掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型產(chǎn)品相繼問(wèn)世。安瀚科技、金山科技的膠囊機(jī)器人利用精準(zhǔn)磁控技術(shù)，可在醫(yī)生的控制下自如運(yùn)動(dòng)，精準(zhǔn)檢查人體胃部、腸道等部位，降低了消化道檢查復(fù)雜度?？拼笥嶏w的人工智能導(dǎo)診機(jī)器人“曉醫(yī)”為患者提供預(yù)約掛號(hào)、智能導(dǎo)診、報(bào)告查詢(xún)等功能，可提升醫(yī)院導(dǎo)診效率，節(jié)省醫(yī)院人力成本。此外，康夫子、萬(wàn)物語(yǔ)聯(lián)的智能問(wèn)診機(jī)器人、鈦米機(jī)器人的醫(yī)用運(yùn)輸機(jī)器人等各類(lèi)機(jī)器人層出不窮，產(chǎn)品多元化趨勢(shì)明顯。傳統(tǒng)乙醇在今年產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，累計(jì)170多萬(wàn)噸，且主要集中在東北。國(guó)家擁有2億多噸的陳化糧待消化，因此玉米深加工企業(yè)勢(shì)在必行，東北玉米酒精得益于產(chǎn)糧基地優(yōu)勢(shì)，酒精企業(yè)相對(duì)規(guī)?；l(fā)展，原料地域及政策優(yōu)勢(shì)多重推動(dòng)，產(chǎn)能在東北的擴(kuò)張創(chuàng)近幾年整體最高。今年乙醇市場(chǎng)多表現(xiàn)為以原料為基礎(chǔ)的地域性競(jìng)爭(zhēng)，今年?yáng)|北在陳糧價(jià)格優(yōu)勢(shì)及年初幾個(gè)月新糧補(bǔ)貼，成本較木薯有很大空間操作，至關(guān)內(nèi)的大量外銷(xiāo)，直接導(dǎo)致華東木薯酒精因虧損壓力裝置近乎全線(xiàn)被逼停，歷史罕見(jiàn)。至年末情況來(lái)看，木薯酒精仍在虧損，華東、華南已有個(gè)別大型企業(yè)轉(zhuǎn)向玉米法生產(chǎn)，因此后期酒精供應(yīng)格局必將發(fā)生轉(zhuǎn)變。木薯酒精在今年經(jīng)歷了節(jié)節(jié)敗退的局面，甚至蘇南有幾家小型酒精廠(chǎng)直接淘汰。煤質(zhì)及合成氣無(wú)水乙醇在今年因甲醇、醋酸價(jià)格的暴漲，成本相對(duì)較高，生產(chǎn)較生物質(zhì)乙醇無(wú)優(yōu)勢(shì)，今年全線(xiàn)停機(jī)。保健品由眾多原料加工而成，品類(lèi)眾多。以美國(guó)保健品主要品牌之一GNC為例，據(jù)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，其旗下有產(chǎn)品超過(guò)1500種，類(lèi)別繁多。保健品原料商較多，以國(guó)內(nèi)保健品品牌湯臣倍健為例，其官網(wǎng)顯示產(chǎn)品原料來(lái)自世界23個(gè)不同國(guó)家。原材料成本整體占比不高，這是由于保健品具有健康溢價(jià)的高附加值屬性，使其終端價(jià)格整體水平較高。21世紀(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)煥發(fā)出勃勃生機(jī)，保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家，并且我們有理由相信這種增長(zhǎng)勢(shì)頭仍將長(zhǎng)期保持。作為一、二、三產(chǎn)業(yè)都有關(guān)聯(lián)度的數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展是保證數(shù)字貨幣行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與前提，但作為典型的行業(yè)，剛性的需求原則以及明顯的弱周期性特點(diǎn)決定了數(shù)字貨幣行業(yè)對(duì)宏觀調(diào)控具有一定的防御性，因此行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響相對(duì)較小。智慧科技能夠賦能醫(yī)療打破地域、空域、時(shí)域與資源的限制，極大提升醫(yī)療服務(wù)的效能、效率和效益，智慧醫(yī)療是醫(yī)療未來(lái)發(fā)展的重要方向。2016至2019年全球智慧醫(yī)療服務(wù)支出年復(fù)合增長(zhǎng)率約為60%，2019年全球智慧醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到4000億美元。近幾年，我國(guó)智慧醫(yī)療快速發(fā)展，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。2018年智慧醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模706億元，2019年我國(guó)智慧醫(yī)療建設(shè)行業(yè)規(guī)模達(dá)880億元。預(yù)計(jì)2020年智慧醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超1000億元。我國(guó)農(nóng)業(yè)用水量在國(guó)家總體用水量中占有非常大的比例，國(guó)內(nèi)存在生產(chǎn)力發(fā)展水平低下的問(wèn)題，人們對(duì)生態(tài)保護(hù)的意識(shí)非常薄弱，水利設(shè)施非常簡(jiǎn)陋，再加上地下水的過(guò)度利用，使水資源問(wèn)題越發(fā)嚴(yán)重。此外，農(nóng)藥等的利用使大量的水資源遭到了污染和破壞，這無(wú)疑使本就匱乏的農(nóng)村水資源“雪上加霜”。我國(guó)和水資源相關(guān)的法律規(guī)定國(guó)家對(duì)水資源實(shí)行取水許可制度及有償使用制度，但農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織和成員使用集體經(jīng)濟(jì)組織所用的水塘水不受限制。這種制度無(wú)疑在法律上加劇了農(nóng)村人口利用水資源的無(wú)限制性。但民營(yíng)企業(yè)的單體進(jìn)出口實(shí)力與國(guó)營(yíng)企業(yè)、三資企業(yè)相比仍然存在較大的差距。2018年，單家民營(yíng)企業(yè)平均出口額和進(jìn)口額分別為75.0萬(wàn)美元和79.5萬(wàn)美元，國(guó)營(yíng)企業(yè)分別是其1.61倍和2.33倍，三資企業(yè)則是其1.98倍和2.02倍，雖然平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口額遠(yuǎn)低于國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，但是平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，說(shuō)明在進(jìn)口品種或進(jìn)口價(jià)格等方面，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)也存在較大差異。以用戶(hù)為中心的數(shù)字和移動(dòng)解決方案需要從患者的需求出發(fā)，重視用戶(hù)界面（UI）和用戶(hù)體驗(yàn)（UX）的設(shè)計(jì)。移動(dòng)醫(yī)療運(yùn)營(yíng)非常困難，這個(gè)難度在于能不能吸引足夠的用戶(hù)，并且是有黏性的用戶(hù)。有些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目瞄準(zhǔn)了健康管理、糖尿病管理和醫(yī)患溝通等市場(chǎng)空間大又熱門(mén)的領(lǐng)域，盡管在產(chǎn)品形態(tài)和功能有一定創(chuàng)新，但核心的產(chǎn)品功能高度同質(zhì)化，缺少線(xiàn)下服務(wù)O2O的閉環(huán)能力，在解決醫(yī)患之間粘性方面有待加強(qiáng)。?伴隨著因特網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步網(wǎng)游企業(yè)借助微端化、跨平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)化等渠道拓展了網(wǎng)游玩家獲取的渠道和范圍極大地促進(jìn)了游戲玩家的數(shù)量和市場(chǎng)規(guī)模與此同時(shí)大量新的開(kāi)發(fā)工具和技術(shù)的出現(xiàn)降低了游戲的開(kāi)發(fā)成本提高了游戲的開(kāi)發(fā)效率擴(kuò)大了游戲邊界同時(shí)加速了游戲的傳播速度（4）產(chǎn)業(yè)鼓勵(lì)政策大力支持行業(yè)發(fā)展?隨著國(guó)家大力發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展將獲得更多的政策性支持和更多的資源投入，這將為網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。文化部發(fā)布的《文化部“十三五”時(shí)期文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，培育一批具有較強(qiáng)品牌影響力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的骨干游戲企業(yè)，大力推進(jìn)游戲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲、電子游戲等游戲門(mén)類(lèi)協(xié)調(diào)發(fā)展，預(yù)計(jì)到2020年，游戲業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3,000億元左右。網(wǎng)絡(luò)游戲出版作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，將在企業(yè)布局、資金支持、配套建設(shè)、政策扶持等多方面得到更多的組織保障和政策支持，整個(gè)行業(yè)將持續(xù)健康繁榮發(fā)展。電商直播，是一種購(gòu)物方式，在法律上屬于商業(yè)廣告活動(dòng)，主播根據(jù)具體行為還要承擔(dān)“廣告代言人”“廣告發(fā)布者”或“廣告主”的責(zé)任。如果消費(fèi)者買(mǎi)到假貨，首先應(yīng)聯(lián)系銷(xiāo)售者即賣(mài)家承擔(dān)法律責(zé)任，主播和電商直播平臺(tái)也要承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。目前中國(guó)布局電商直播行業(yè)的平臺(tái)主要分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是電商平臺(tái)，通過(guò)開(kāi)通直播間，引入內(nèi)容創(chuàng)作者，直播電商是“電商+直播”；一類(lèi)是內(nèi)容平臺(tái)，通過(guò)接入第三方電商平臺(tái)來(lái)布局直播+電商的運(yùn)營(yíng)模式，直播電商是“直播+電商”。直播電商行業(yè)是指從事直播電商相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務(wù)的單位或個(gè)體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱(chēng)。深刻認(rèn)知直播電商行業(yè)定義，對(duì)預(yù)測(cè)并引導(dǎo)直播電商行業(yè)前景，指導(dǎo)行業(yè)投資方向至關(guān)重要。在氫能源燃料電池汽車(chē)環(huán)節(jié)，目前主流需求是物流車(chē)，這是因?yàn)槲锪鬈?chē)對(duì)燃料電池系統(tǒng)和儲(chǔ)氫罐的要求不像乘用車(chē)那么高。2-3年的短期內(nèi)難看到乘用車(chē)需求的大規(guī)模爆發(fā)，但技術(shù)成熟階段（10年-20年之后），行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期之后需求將主要集中在乘用車(chē)領(lǐng)域。場(chǎng)。所以整條產(chǎn)業(yè)鏈我們要關(guān)注的是：1）氫能源的生產(chǎn)及其設(shè)備等附屬產(chǎn)業(yè)；2）加氫站運(yùn)營(yíng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)；3）燃料電池核心技術(shù)的突破和氫能源商用車(chē)生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈。一級(jí)處理處于整個(gè)污水處理系統(tǒng)最底層，主要用來(lái)除掉水中較大的懸浮物，一般采用物理除污法，通常使用明礬或者炭塊等對(duì)污水中的較大懸浮物進(jìn)行吸附清除，吸附后的污水進(jìn)入二級(jí)處理。二級(jí)處理是指運(yùn)用生物化學(xué)處理法對(duì)水中的呈膠體狀態(tài)和呈溶解狀態(tài)的有機(jī)污染物進(jìn)行清除，借助生物化學(xué)反應(yīng)來(lái)沉淀水中的有機(jī)污染物，經(jīng)過(guò)處理的污水基本達(dá)到排放要求，可以滿(mǎn)足特定用途的回用。二級(jí)處理通常借助流動(dòng)床生物膜工藝進(jìn)行，借助粘附在填料上的微生物自己繁殖形成生物膜來(lái)在水中進(jìn)行掛膜，借此來(lái)處理水中污質(zhì)。主要原理是通過(guò)水中生物將水中的有機(jī)物降解而達(dá)到處理污水的目的。三級(jí)處理是對(duì)污水進(jìn)行的最高層次的處理，污水將在這一環(huán)節(jié)得到最大限度的解污，三級(jí)處理又稱(chēng)深度處理，主要是針對(duì)污水中難以被生物降解的有機(jī)物、溶解鹽類(lèi)進(jìn)行溶解，深度處理后的工藝污水水質(zhì)較好，可以直接投入工業(yè)生產(chǎn)的使用中，污水處理的目的基本實(shí)現(xiàn)。污水處理涉及到的水處理藥劑一般有絮凝劑、污泥脫水劑、消泡劑、螯合劑、脫色劑等。益活躍，已構(gòu)建較為完整的產(chǎn)品體系。在智能手術(shù)與康復(fù)機(jī)器人方面，“妙手S”微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人、哈工大微創(chuàng)腹腔外科手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng)等腹腔鏡手術(shù)機(jī)器人已進(jìn)入臨床實(shí)驗(yàn)階段，柏惠維康的神經(jīng)外科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)與北京大艾機(jī)器人下肢外骨骼機(jī)器人、布法羅機(jī)器人下肢步行外骨骼于2018年相繼通過(guò)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局(CFDA)醫(yī)療器械審查。在智能輔助與服務(wù)機(jī)器人方面，膠囊機(jī)器人、智能導(dǎo)診與預(yù)問(wèn)診機(jī)器人成為研發(fā)切入點(diǎn)，一批掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型產(chǎn)品相繼問(wèn)世。安瀚科技、金山科技的膠囊機(jī)器人利用精準(zhǔn)磁控技術(shù)，可在醫(yī)生的控制下自如運(yùn)動(dòng)，精準(zhǔn)檢查人體胃部、腸道等部位，降低了消化道檢查復(fù)雜度?？拼笥嶏w的人工智能導(dǎo)診機(jī)器人“曉醫(yī)”為患者提供預(yù)約掛號(hào)、智能導(dǎo)診、報(bào)告查詢(xún)等功能，可提升醫(yī)院導(dǎo)診效率，節(jié)省醫(yī)院人力成本。此外，康夫子、萬(wàn)物語(yǔ)聯(lián)的智能問(wèn)診機(jī)器人、鈦米機(jī)器人的醫(yī)用運(yùn)輸機(jī)器人等各類(lèi)機(jī)器人層出不窮，產(chǎn)品多元化趨勢(shì)明顯。傳統(tǒng)乙醇在今年產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，累計(jì)170多萬(wàn)噸，且主要集中在東北。國(guó)家擁有2億多噸的陳化糧待消化，因此玉米深加工企業(yè)勢(shì)在必行，東北玉米酒精得益于產(chǎn)糧基地優(yōu)勢(shì)，酒精企業(yè)相對(duì)規(guī)?；l(fā)展，原料地域及政策優(yōu)勢(shì)多重推動(dòng)，產(chǎn)能在東北的擴(kuò)張創(chuàng)近幾年整體最高。今年乙醇市場(chǎng)多表現(xiàn)為以原料為基礎(chǔ)的地域性競(jìng)爭(zhēng)，今年?yáng)|北在陳糧價(jià)格優(yōu)勢(shì)及年初幾個(gè)月新糧補(bǔ)貼，成本較木薯有很大空間操作，至關(guān)內(nèi)的大量外銷(xiāo)，直接導(dǎo)致華東木薯酒精因虧損壓力裝置近乎全線(xiàn)被逼停，歷史罕見(jiàn)。至年末情況來(lái)看，木薯酒精仍在虧損，華東、華南已有個(gè)別大型企業(yè)轉(zhuǎn)向玉米法生產(chǎn)，因此后期酒精供應(yīng)格局必將發(fā)生轉(zhuǎn)變。木薯酒精在今年經(jīng)歷了節(jié)節(jié)敗退的局面，甚至蘇南有幾家小型酒精廠(chǎng)直接淘汰。煤質(zhì)及合成氣無(wú)水乙醇在今年因甲醇、醋酸價(jià)格的暴漲，成本相對(duì)較高，生產(chǎn)較生物質(zhì)乙醇無(wú)優(yōu)勢(shì)，今年全線(xiàn)停機(jī)。保健品由眾多原料加工而成，品類(lèi)眾多。以美國(guó)保健品主要品牌之一GNC為例，據(jù)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，其旗下有產(chǎn)品超過(guò)1500種，類(lèi)別繁多。保健品原料商較多，以國(guó)內(nèi)保健品品牌湯臣倍健為例，其官網(wǎng)顯示產(chǎn)品原料來(lái)自世界23個(gè)不同國(guó)家。原材料成本整體占比不高，這是由于保健品具有健康溢價(jià)的高附加值屬性，使其終端價(jià)格整體水平較高。21世紀(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)煥發(fā)出勃勃生機(jī)，保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家，并且我們有理由相信這種增長(zhǎng)勢(shì)頭仍將長(zhǎng)期保持。作為一、二、三產(chǎn)業(yè)都有關(guān)聯(lián)度的數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展是保證數(shù)字貨幣行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與前提，但作為典型的行業(yè)，剛性的需求原則以及明顯的弱周期性特點(diǎn)決定了數(shù)字貨幣行業(yè)對(duì)宏觀調(diào)控具有一定的防御性，因此行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響相對(duì)較小。智慧科技能夠賦能醫(yī)療打破地域、空域、時(shí)域與資源的限制，極大提升醫(yī)療服務(wù)的效能、效率和效益，智慧醫(yī)療是醫(yī)療未來(lái)發(fā)展的重要方向。2016至2019年全球智慧醫(yī)療服務(wù)支出年復(fù)合增長(zhǎng)率約為60%，2019年全球智慧醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到4000億美元。近幾年，我國(guó)智慧醫(yī)療快速發(fā)展，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。2018年智慧醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模706億元，2019年我國(guó)智慧醫(yī)療建設(shè)行業(yè)規(guī)模達(dá)880億元。預(yù)計(jì)2020年智慧醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超1000億元。我國(guó)農(nóng)業(yè)用水量在國(guó)家總體用水量中占有非常大的比例，國(guó)內(nèi)存在生產(chǎn)力發(fā)展水平低下的問(wèn)題，人們對(duì)生態(tài)保護(hù)的意識(shí)非常薄弱，水利設(shè)施非常簡(jiǎn)陋，再加上地下水的過(guò)度利用，使水資源問(wèn)題越發(fā)嚴(yán)重。此外，農(nóng)藥等的利用使大量的水資源遭到了污染和破壞，這無(wú)疑使本就匱乏的農(nóng)村水資源“雪上加霜”。我國(guó)和水資源相關(guān)的法律規(guī)定國(guó)家對(duì)水資源實(shí)行取水許可制度及有償使用制度，但農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織和成員使用集體經(jīng)濟(jì)組織所用的水塘水不受限制。這種制度無(wú)疑在法律上加劇了農(nóng)村人口利用水資源的無(wú)限制性。但民營(yíng)企業(yè)的單體進(jìn)出口實(shí)力與國(guó)營(yíng)企業(yè)、三資企業(yè)相比仍然存在較大的差距。2018年，單家民營(yíng)企業(yè)平均出口額和進(jìn)口額分別為75.0萬(wàn)美元和79.5萬(wàn)美元，國(guó)營(yíng)企業(yè)分別是其1.61倍和2.33倍，三資企業(yè)則是其1.98倍和2.02倍，雖然平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口額遠(yuǎn)低于國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，但是平均每家民營(yíng)企業(yè)中藥材進(jìn)口數(shù)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)，說(shuō)明在進(jìn)口品種或進(jìn)口價(jià)格等方面，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)營(yíng)企業(yè)和三資企業(yè)也存在較大差異。以用戶(hù)為中心的數(shù)字和移動(dòng)解決方案需要從患者的需求出發(fā)，重視用戶(hù)界面（UI）和用戶(hù)體驗(yàn)（UX）的設(shè)計(jì)。移動(dòng)醫(yī)療運(yùn)營(yíng)非常困難，這個(gè)難度在于能不能吸引足夠的用戶(hù)，并且是有黏性的用戶(hù)。有些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目瞄準(zhǔn)了健康管理、糖尿病管理和醫(yī)患溝通等市場(chǎng)空間大又熱門(mén)的領(lǐng)域，盡管在產(chǎn)品形態(tài)和功能有一定創(chuàng)新，但核心的產(chǎn)品功能高度同質(zhì)化，缺少線(xiàn)下服務(wù)O2O的閉環(huán)能力，在解決醫(yī)患之間粘性方面有待加強(qiáng)。?伴隨著因特網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步網(wǎng)游企業(yè)借助微端化、跨平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)化等渠道拓展了網(wǎng)游玩家獲取的渠道和范圍極大地促進(jìn)了游戲玩家的數(shù)量和市場(chǎng)規(guī)模與此同時(shí)大量新的開(kāi)發(fā)工具和技術(shù)的出現(xiàn)降低了游戲的開(kāi)發(fā)成本提高了游戲的開(kāi)發(fā)效率擴(kuò)大了游戲邊界同時(shí)加速了游戲的傳播速度（4）產(chǎn)業(yè)鼓勵(lì)政策大力支持行業(yè)發(fā)展?隨著國(guó)家大力發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展將獲得更多的政策性支持和更多的資源投入，這將為網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。文化部發(fā)布的《文化部“十三五”時(shí)期文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，培育一批具有較強(qiáng)品牌影響力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的骨干游戲企業(yè)，大力推進(jìn)游戲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲、電子游戲等游戲門(mén)類(lèi)協(xié)調(diào)發(fā)展，預(yù)計(jì)到2020年，游戲業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3,000億元左右。網(wǎng)絡(luò)游戲出版作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，將在企業(yè)布局、資金支持、配套建設(shè)、政策扶持等多方面得到更多的組織保障和政策支持，整個(gè)行業(yè)將持續(xù)健康繁榮發(fā)展。電商直播，是一種購(gòu)物方式，在法律上屬于商業(yè)廣告活動(dòng)，主播根據(jù)具體行為還要承擔(dān)“廣告代言人”“廣告發(fā)布者”或“廣告主”的責(zé)任。如果消費(fèi)者買(mǎi)到假貨，首先應(yīng)聯(lián)系銷(xiāo)售者即賣(mài)家承擔(dān)法律責(zé)任，主播和電商直播平臺(tái)也要承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。目前中國(guó)布局電商直播行業(yè)的平臺(tái)主要分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是電商平臺(tái)，通過(guò)開(kāi)通直播間，引入內(nèi)容創(chuàng)作者，直播電商是“電商+直播”；一類(lèi)是內(nèi)容平臺(tái)，通過(guò)接入第三方電商平臺(tái)來(lái)布局直播+電商的運(yùn)營(yíng)模式，直播電商是“直播+電商”。直播電商行業(yè)是指從事直播電商相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務(wù)的單位或個(gè)體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱(chēng)。深刻認(rèn)知直播電商行業(yè)定義，對(duì)預(yù)測(cè)并引導(dǎo)直播電商行業(yè)前景，指導(dǎo)行業(yè)投資方向至關(guān)重要。在氫能源燃料電池汽車(chē)環(huán)節(jié)，目前主流需求是物流車(chē)，這是因?yàn)槲锪鬈?chē)對(duì)燃料電池系統(tǒng)和儲(chǔ)氫罐的要求不像乘用車(chē)那么高。2-3年的短期內(nèi)難看到乘用車(chē)需求的大規(guī)模爆發(fā)，但技術(shù)成熟階段（10年-20年之后），行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期之后需求將主要集中在乘用車(chē)領(lǐng)域。場(chǎng)。所以整條產(chǎn)業(yè)鏈我們要關(guān)注的是：1）氫能源的生產(chǎn)及其設(shè)備等附屬產(chǎn)業(yè)；2）加氫站運(yùn)營(yíng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)；3）燃料電池核心技術(shù)的突破和氫能源商用車(chē)生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈。一級(jí)處理處于整個(gè)污水處理系統(tǒng)最底層，主要用來(lái)除掉水中較大的懸浮物，一般采用物理除污法，通常使用明礬或者炭塊等對(duì)污水中的較大懸浮物進(jìn)行吸附清除，吸附后的污水進(jìn)入二級(jí)處理。二級(jí)處理是指運(yùn)用生物化學(xué)處理法對(duì)水中的呈膠體狀態(tài)和呈溶解狀態(tài)的有機(jī)污染物進(jìn)行清除，借助生物化學(xué)反應(yīng)來(lái)沉淀水中的有機(jī)污染物，經(jīng)過(guò)處理的污水基本達(dá)到排放要求，可以滿(mǎn)足特定用途的回用。二級(jí)處理通常借助流動(dòng)床生物膜工藝進(jìn)行，借助粘附在填料上的微生物自己繁殖形成生物膜來(lái)在水中進(jìn)行掛膜，借此來(lái)處理水中污質(zhì)。主要原理是通過(guò)水中生物將水中的有機(jī)物降解而達(dá)到處理污水的目的。三級(jí)處理是對(duì)污水進(jìn)行的最高層次的處理，污水將在這一環(huán)節(jié)得到最大限度的解污，三級(jí)處理又稱(chēng)深度處理，主要是針對(duì)污水中難以被生物降解的有機(jī)物、溶解鹽類(lèi)進(jìn)行溶解，深度處理后的工藝污水水質(zhì)較好，可以直接投入工業(yè)生產(chǎn)的使用中，污水處理的目的基本實(shí)現(xiàn)。污水處理涉及到的水處理藥劑一般有絮凝劑、污泥脫水劑、消泡劑、螯合劑、脫色劑等。好策略體現(xiàn)為發(fā)展戰(zhàn)略和營(yíng)銷(xiāo)能力的構(gòu)建。國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠(chǎng)商到海外拓展市場(chǎng)，并不照搬國(guó)內(nèi)的發(fā)展模式，而是積極理解和把握如何滿(mǎn)足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者需求，通過(guò)細(xì)分不同的市場(chǎng)區(qū)域和消費(fèi)群體，及時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)策略，建立本地化的服務(wù)能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)能力。同時(shí)，加深對(duì)海外不同市場(chǎng)文化的理解，迎合消費(fèi)者偏好，通過(guò)多種形式的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，強(qiáng)化產(chǎn)品推廣和品牌構(gòu)建。一些國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠(chǎng)商在全球建立了數(shù)萬(wàn)個(gè)零售渠道，高端新品的首發(fā)都放在具有國(guó)際影響力的國(guó)外大城市，形成了越來(lái)越強(qiáng)的銷(xiāo)售能力、服務(wù)能力和品牌效應(yīng)。設(shè)備、試劑是基因檢測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)。其中測(cè)序儀、數(shù)字PCR檢測(cè)儀等設(shè)備是生產(chǎn)商收入平臺(tái)，實(shí)際創(chuàng)造利潤(rùn)的是與設(shè)備相配套的試劑。中國(guó)市場(chǎng)上約有1000多臺(tái)二代測(cè)序儀，大多來(lái)自Illumina和ThermoFisher這兩家跨國(guó)公司。據(jù)悉，2013年兩家公司占有測(cè)序儀市場(chǎng)超過(guò)90%的份額，處完全壟斷地位。2014年Illumina試劑提價(jià)，曾導(dǎo)致華大基因利潤(rùn)急速下滑，年底其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-79.3%，可見(jiàn)上游設(shè)備生廠(chǎng)商對(duì)中游服務(wù)提供商的影響力。醫(yī)療機(jī)器人將是一個(gè)億元級(jí)的細(xì)分市場(chǎng)并被各國(guó)看好，而中國(guó)巨大的醫(yī)療機(jī)器人市場(chǎng)更是廣受重視。Dong-sooKwon教授表示，其開(kāi)發(fā)的機(jī)器人在今年9月份已經(jīng)做了多模塊機(jī)械臂試驗(yàn)，目前在討論使用連桿式還是筆式機(jī)械臂，并著手進(jìn)一步降低成本，希望能與中國(guó)的醫(yī)院尋求臨床試驗(yàn)合作；PaoloDario則已搶先與天津大學(xué)、重慶市開(kāi)展了相關(guān)合作，并表示后續(xù)將在中國(guó)推廣腹腔鏡機(jī)器人在腸癌、糖尿病治療等方面的應(yīng)用。反觀國(guó)內(nèi)，雖然當(dāng)前我國(guó)醫(yī)療機(jī)器人尚未全面普及，但隨著人口老齡化的加劇，以及人工成本的提高，醫(yī)療機(jī)器人有望成為服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的下一個(gè)投資熱點(diǎn)。與此同時(shí)，醫(yī)療機(jī)器人已是國(guó)家實(shí)現(xiàn)工業(yè)4.0戰(zhàn)略的重要一環(huán)。要重點(diǎn)發(fā)展醫(yī)用機(jī)器人等高性能診療設(shè)備，積極鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械的創(chuàng)新。2018年，我國(guó)向亞洲地區(qū)出口中藥材18.54萬(wàn)噸，出口額9.71億美元，占我國(guó)中藥材出口總額的80%。其中，日本、中國(guó)香港、韓國(guó)是亞洲地區(qū)的主要出口市場(chǎng)，主要出口品種有人參、枸杞子、茯苓、半夏、地黃等。2018年，日本超越中國(guó)香港成為我中藥材出口的第一大市場(chǎng)，出口占比達(dá)21.67%。我國(guó)對(duì)歐洲、北美洲等地區(qū)的出口占比則相對(duì)較小。目前全世界范圍內(nèi)，美國(guó)、法國(guó)的、英國(guó)、韓國(guó)等精準(zhǔn)醫(yī)療計(jì)劃已經(jīng)獲得重大推進(jìn)，各國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療的發(fā)展推動(dòng)了精準(zhǔn)醫(yī)療全球規(guī)模的提升。據(jù)國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)BBCResearch的數(shù)據(jù)顯示，2016年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模600億美元，其中精準(zhǔn)診斷市場(chǎng)規(guī)模為100億美元，精準(zhǔn)治療市場(chǎng)規(guī)模為500億美元。2016-2017年全球行業(yè)發(fā)展增速在15%左右，到2017年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模約為690億美元。根據(jù)該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，至2020年全球精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1000億美元。傳統(tǒng)乙醇在今年產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，累計(jì)170多萬(wàn)噸，且主要集中在東北。國(guó)家擁有2億多噸的陳化糧待消化，因此玉米深加工企業(yè)勢(shì)在必行，東北玉米酒精得益于產(chǎn)糧基地優(yōu)勢(shì)，酒精企業(yè)相對(duì)規(guī)?；l(fā)展，原料地域及政策優(yōu)勢(shì)多重推動(dòng)，產(chǎn)能在東北的擴(kuò)張創(chuàng)近幾年整體最高。今年乙醇市場(chǎng)多表現(xiàn)為以原料為基礎(chǔ)的地域性競(jìng)爭(zhēng)，今年?yáng)|北在陳糧價(jià)格優(yōu)勢(shì)及年初幾個(gè)月新糧補(bǔ)貼，成本較木薯有很大空間操作，至關(guān)內(nèi)的大量外銷(xiāo)，直接導(dǎo)致華東木薯酒精因虧損壓力裝置近乎全線(xiàn)被逼停，歷史罕見(jiàn)。至年末情況來(lái)看，木薯酒精仍在虧損，華東、華南已有個(gè)別大型企業(yè)轉(zhuǎn)向玉米法生產(chǎn)，因此后期酒精供應(yīng)格局必將發(fā)生轉(zhuǎn)變。木薯酒精在今年經(jīng)歷了節(jié)節(jié)敗退的局面，甚至蘇南有幾家小型酒精廠(chǎng)直接淘汰。煤質(zhì)及合成氣無(wú)水乙醇在今年因甲醇、醋酸價(jià)格的暴漲，成本相對(duì)較高，生產(chǎn)較生物質(zhì)乙醇無(wú)優(yōu)勢(shì)，今年全線(xiàn)停機(jī)。智慧醫(yī)療，簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，就是用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，打造一個(gè)存儲(chǔ)用戶(hù)健康檔案的醫(yī)療信息平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)患者與醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療設(shè)備之間的互動(dòng)。最終的狀態(tài)是全面的實(shí)時(shí)化、智能化、自動(dòng)化的動(dòng)態(tài)服務(wù)。智慧醫(yī)療利用先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等，將與醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)相關(guān)的人員、信息、設(shè)備、資源連接起來(lái)并實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)，以保證人們及時(shí)獲得預(yù)防性和治療性的醫(yī)療服務(wù)。以下對(duì)智慧醫(yī)療行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析。智慧醫(yī)療是圍繞醫(yī)療服務(wù)，以(移動(dòng))互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)集成創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以產(chǎn)業(yè)變革與協(xié)同為載體，如醫(yī)療機(jī)構(gòu)自我變革、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，金融保險(xiǎn)深入服務(wù)，藥品、材料供應(yīng)鏈服務(wù)變革供應(yīng)模式，健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療裝備(含便攜可穿戴設(shè)備)等產(chǎn)業(yè)聚合，共同推動(dòng)發(fā)展。2017年10月，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳公布了《關(guān)于第二批基因檢測(cè)技術(shù)應(yīng)用示范中心建設(shè)方案的復(fù)函》，又有多個(gè)省市的基因檢測(cè)技術(shù)應(yīng)用示范中心建設(shè)方案獲批。試點(diǎn)資質(zhì)曾經(jīng)是一眾基因檢測(cè)機(jī)構(gòu)的生死牌。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)基因檢測(cè)企業(yè)以檢測(cè)服務(wù)為主，走過(guò)了前期的野蠻生長(zhǎng)，2014年國(guó)家驟然叫?；驒z測(cè)的臨床應(yīng)用，并于2015年開(kāi)放試點(diǎn)。一關(guān)一開(kāi)之間，不少未獲得試點(diǎn)的企業(yè)只能關(guān)門(mén)歇業(yè)或者是轉(zhuǎn)型。獲得試點(diǎn)資質(zhì)的企業(yè)則逐步走上快車(chē)道。四是，有效促進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展。發(fā)展生物燃料乙醇，使糧食由農(nóng)作物向經(jīng)濟(jì)作物轉(zhuǎn)化，提高農(nóng)產(chǎn)品深加工水平，有利于緩解“賣(mài)糧難”、“谷賤傷農(nóng)”問(wèn)題，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，增加蛋白飼料供應(yīng)，進(jìn)一步夯實(shí)糧食主產(chǎn)區(qū)地位，并推動(dòng)農(nóng)作物秸稈高值利用和高端轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)“農(nóng)頭工尾”，為農(nóng)民開(kāi)辟新的增收渠道，帶動(dòng)農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)繁榮。目前，中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模正在以每年20%的速度增長(zhǎng)，已經(jīng)超出了全球的平均水平。目前已經(jīng)涌現(xiàn)了華大基因、中源協(xié)和、樂(lè)土精準(zhǔn)醫(yī)療、達(dá)安基因、博奧生物、碳云智能、安諾優(yōu)達(dá)、諾禾致源、藥明康德、貝瑞和康等一大批大型精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)。2018年我國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療上下游企業(yè)發(fā)展迅猛吸引了投資者的目光，無(wú)論是面向高端醫(yī)療市場(chǎng)還是消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)都有優(yōu)秀企業(yè)在2018年完成了新一輪的融資。此外，隨著海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，亞洲將成為醫(yī)療機(jī)器人市場(chǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)占比醫(yī)療機(jī)器人市場(chǎng)份額目前不足5%。而以達(dá)芬奇系統(tǒng)在全球銷(xiāo)量來(lái)看，北美以及歐洲市場(chǎng)暫時(shí)基本達(dá)到平衡。亞洲市場(chǎng)成為公司業(yè)務(wù)的拉動(dòng)點(diǎn)，增長(zhǎng)率遠(yuǎn)超其他地區(qū)，亞洲包括中國(guó)將成為IntuitiveSurgical等醫(yī)療機(jī)器人公司戰(zhàn)略重點(diǎn)市場(chǎng)。傳統(tǒng)乙醇在今年產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，累計(jì)170多萬(wàn)噸，且主要集中在東北。國(guó)家擁有2億多噸的陳化糧待消化，因此玉米深加工企業(yè)勢(shì)在必行，東北玉米酒精得益于產(chǎn)糧基地優(yōu)勢(shì)，酒精企業(yè)相對(duì)規(guī)?；l(fā)展，原料地域及政策優(yōu)勢(shì)多重推動(dòng)，產(chǎn)能在東北的擴(kuò)張創(chuàng)近幾年整體最高。今年乙醇市場(chǎng)多表現(xiàn)為以原料為基礎(chǔ)的地域性競(jìng)爭(zhēng)，今年?yáng)|北在陳糧價(jià)格優(yōu)勢(shì)及年初幾個(gè)月新糧補(bǔ)貼，成本較木薯有很大空間操作，至關(guān)內(nèi)的大量外銷(xiāo)，直接導(dǎo)致華東木薯酒精因虧損壓力裝置近乎全線(xiàn)被逼停，歷史罕見(jiàn)。至年末情況來(lái)看，木薯酒精仍在虧損，華東、華南已有個(gè)別大型企業(yè)轉(zhuǎn)向玉米法生產(chǎn)，因此后期酒精供應(yīng)格局必將發(fā)生轉(zhuǎn)變。木薯酒精在今年經(jīng)歷了節(jié)節(jié)敗退的局面，甚至蘇南有幾家小型酒精廠(chǎng)直接淘汰。煤質(zhì)及合成氣無(wú)水乙醇在今年因甲醇、醋酸價(jià)格的暴漲，成本相對(duì)較高，生產(chǎn)較生物質(zhì)乙醇無(wú)優(yōu)勢(shì)，今年全線(xiàn)停機(jī)。三星CES展上發(fā)布了BotCare、BotAir和BotRetail三款機(jī)器人產(chǎn)品。BotCare是一個(gè)關(guān)注家庭用戶(hù)健康的機(jī)器人，外表為白色，機(jī)器人“面部”配有一個(gè)屏幕，不僅可以反應(yīng)機(jī)器人的“表情”和“情緒”，也可用來(lái)顯示主人的生命健康指標(biāo)信息。BotCare護(hù)理機(jī)器人可以與用戶(hù)進(jìn)行語(yǔ)音交互，監(jiān)測(cè)用戶(hù)生命體征，測(cè)量血壓和心，另外還可以監(jiān)測(cè)睡眠，播放音樂(lè)。它可以跟蹤主人的藥物攝入量、監(jiān)控主人的睡眠，并根據(jù)主人的身體情況提供身體的拉伸和鍛煉指導(dǎo)，如果主人遇到突發(fā)健康問(wèn)題，它還可以自動(dòng)撥打當(dāng)?shù)氐募本确?wù)。氫燃料電池汽車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)日韓做乘用車(chē)、中國(guó)做客車(chē)、美國(guó)做專(zhuān)用車(chē)的格局。日本豐田本田等車(chē)企2000年前后就開(kāi)始做燃料電池汽車(chē)，至今已經(jīng)有近20年的技術(shù)積累，且將燃料電池汽車(chē)應(yīng)用于汽車(chē)時(shí)間較早，產(chǎn)品經(jīng)過(guò)市場(chǎng)多年檢驗(yàn)，技術(shù)成熟。，?但是發(fā)布時(shí)間較短，應(yīng)用于汽車(chē)經(jīng)驗(yàn)不足。中國(guó)的燃料電池汽車(chē)主要是客車(chē)，此后日本、中國(guó)相繼發(fā)布燃料電池專(zhuān)用車(chē)，但性能有較大差距，后來(lái)者難以望其項(xiàng)背。2017年10月，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳公布了《關(guān)于第二批基因檢測(cè)技術(shù)應(yīng)用示范中心建設(shè)方案的復(fù)函》，又有多個(gè)省市的基因檢測(cè)技術(shù)應(yīng)用示范中心建設(shè)方案獲批。試點(diǎn)資質(zhì)曾經(jīng)是一眾基因檢